1、 HYPERLINK /blog/static/37951479200882811246669/ 罷08版自考財務(wù)胺分析公式大全（疤原創(chuàng)，引用請注敖明出處）安人大財務(wù)管理教霸材（第四版）課俺后習(xí)題參考答案 HYPERLINK /blog/static/3795147920082272529215/# l # 笆教學(xué)資源霸 2008艾-03-27 昂14:05 澳閱讀173霸6挨評論7霸 瓣挨 昂字號： HYPERLINK /blog/static/3795147920082272529215/# l # 霸大板大唉 HYPERLINK /blog/static/3795147920082272

2、529215/# l # 芭中敗中班 HYPERLINK /blog/static/3795147920082272529215/# l # 瓣小扳小 襖中國人民大學(xué)會頒計系列教材第敖四版財務(wù)管理學(xué)把章后練習(xí)參考答辦案第一章 總論二、案例題扮答：（1）（一盎）以總產(chǎn)值最大骯化為目標(biāo)笆唉 缺點：1.藹 只講產(chǎn)值，不敗講效益；佰班 壩2. 只求數(shù)頒量，不求質(zhì)量；辦胺 藹3. 只抓生愛產(chǎn)，不抓銷售；笆皚 霸4. 只重投矮入，不重挖潛。瓣 胺（二）以利潤叭最大化為目標(biāo)埃 絆優(yōu)點：企業(yè)霸追求利潤最大化熬，就必須講求經(jīng)案濟核算，加強管伴理，改進技術(shù)，阿提高勞動生產(chǎn)率傲，降低產(chǎn)品成本捌。這些措施都有扮利于資

3、源的合理凹配置，有利于經(jīng)敖濟效益的提高。跋 埃缺點：1.巴 它沒有考慮利巴潤實現(xiàn)的時間，骯沒有考慮資金時擺間價值；跋半 案2. 它沒能阿有效地考慮風(fēng)險背問題，這可能會胺使財務(wù)人員不顧邦風(fēng)險的大小去追背求最多的利潤；絆翱 盎3. 它往往澳會使企業(yè)財務(wù)決版策帶有短期行為敗的傾向，即只顧百實現(xiàn)目前的最大鞍利潤，而不顧企柏業(yè)的長遠發(fā)展。頒（三）以股東財八富最大化為目標(biāo)鞍 哀懊優(yōu)點：1. 凹它考慮了風(fēng)險因瓣素，因為風(fēng)險的叭高低，會對股票罷價格產(chǎn)生重要影壩響；盎敖 壩2. 它在一案定程度上能夠克吧服企業(yè)在追求利瓣潤上的短期行為唉，因為不僅目前哀的利潤會影響股拔票價格，預(yù)期未壩來的利潤也會對疤企業(yè)股票價格產(chǎn)

4、哀生重要影響；擺昂 搬3. 它比較八容易量化，便于跋考核和獎懲。凹 柏缺點：1.吧 它只適用于上稗市公司，對非上把市公司則很難適跋用；挨扒 瓣2. 它只強翱調(diào)股東的利益，柏而對企業(yè)其他關(guān)阿系人的利益重視盎不夠；白耙 把哎3. 股票價格挨受多種因素影響頒，并非都是公司癌所能控制的，把瓣不可控因素引入巴理財目標(biāo)是不合半理的。半（四）以企業(yè)價半值最大化為目標(biāo)癌 岸優(yōu)點：1.氨 它考慮了取得靶報酬的時間，并佰用時間價值的原埃理進行了計量；扳拜 氨2. 它科學(xué)隘地考慮了風(fēng)險與般報酬的關(guān)系；暗阿 啊3. 它能克爸服企業(yè)在追求利熬潤上的短期行為疤，因為不僅目前案的利潤會影響企鞍業(yè)的價值，預(yù)期翱未來的利潤對企

5、爸業(yè)價值的影響所骯起的作用更大。傲 班缺點：很難柏計量。哀 胺進行企業(yè)財務(wù)懊管理，就是要正搬確權(quán)衡報酬增加佰與風(fēng)險增加的得把與失，努力實現(xiàn)爸二者之間的最佳拔平衡，使企業(yè)價扳值達到最大化。伴因此，企業(yè)價值辦最大化的觀點，癌體現(xiàn)了對經(jīng)濟效暗益的深層次認識稗，它是現(xiàn)代企業(yè)爸財務(wù)管理目標(biāo)的扒最優(yōu)目標(biāo)。把 （2）青佰鳥天橋的財務(wù)管愛理目標(biāo)是追求控般股股東利益最大骯化。埃 （3）青稗鳥天橋最初減少瓣對商場投資并導(dǎo)瓣致裁員的決策是阿不合理的。隨后按的讓步也是為了唉控股股東利益最敗大化，同時也適般當(dāng)?shù)乜紤]了員工捌的一些利益，有奧一定的合理性。班作為青鳥天橋的皚高管人員，會建伴議公司適當(dāng)向商哎場業(yè)務(wù)傾斜，增奧加

6、對商場業(yè)務(wù)的稗投資，以提高商斑場業(yè)務(wù)的效益，班而不是裁員。百（癌4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移扒對財務(wù)管理目標(biāo)拌的影響：罷1. 控制權(quán)轉(zhuǎn)阿移會引發(fā)財務(wù)管瓣理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變拔。傳統(tǒng)國有企業(yè)扮（或國有控股公壩司）相關(guān)者利益拌最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向拌控股股東利益最百大化。在案例中挨，原來天橋商場吧的財務(wù)管理目標(biāo)瓣是相關(guān)者利益最氨大化，在北大青唉鳥掌控天橋商場斑后，逐漸減少對唉商場業(yè)務(wù)的投資笆，而是將業(yè)務(wù)重傲點轉(zhuǎn)向母公司的柏業(yè)務(wù)高科技伴行業(yè)，因此天橋翱商場在控制權(quán)發(fā)半生轉(zhuǎn)移后的財務(wù)擺管理目標(biāo)是追求巴控股股東利益最跋大化。盎2. 控制權(quán)轉(zhuǎn)鞍移中各利益集團暗的目標(biāo)復(fù)雜多樣敗。原控股方、新骯控股方、上市公矮司、三方董事會般和高管人員

7、、政熬府、員工利益各佰不相同。因此，翱在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過阿程中，應(yīng)對多方頒利益進行平衡。耙第二章 財務(wù)骯管理的價值觀念二、練習(xí)題叭1. 答：用先敖付年金現(xiàn)值計算安公式計算8年租啊金的現(xiàn)值得：矮 安V0 = A百PVIFAi，啊n（1 + 佰i）拔 啊= 15皚00PVIF哎A8%，8（傲1 + 8%）百耙 = 15啊005.74搬7（1 + 捌8%）骯拌 = 93八10.14（元胺）澳 敗因為設(shè)備租金的罷現(xiàn)值大于設(shè)備的俺買價，所以企業(yè)礙應(yīng)該購買該設(shè)備爸。唉2. 答：（1八）查PVIFA傲表得：PVI扮FA16%，8岸 = 4.34傲4。由PVAn柏 = APV昂IFAi，n得爸：半阿 A鞍 = 胺

8、爸邦 = = 1扮151.01（耙萬元）按半 所以，般每年應(yīng)該還11疤51.01萬元扳。拌 （癌2）由PVAn皚 = APV埃IFAi，n得耙：PVIFAi巴，n = 盎 則P吧VIFA16%盎，n = =爸 3.333哎 查P白VIFA表得：擺PVIFA16爸%，5 = 3敖.274，PV皚IFA16%，澳6 = 3.6稗85，利用插值絆法：白奧 年數(shù)瓣 胺年金現(xiàn)值系數(shù)啊盎 5啊拌 3盎.274奧叭拌 n癌襖 3.版333吧稗愛 6翱哀 3.敗685爸白 由 ，擺解得：n = 頒5.14（年）扮澳 所以，頒需要5.14年邦才能還清貸款。癌3. 答：（1靶）計算兩家公司昂的期望報酬率：瓣矮 中

9、原公骯司 = K1罷P1 + K2斑P2 + K3頒P3哎安癌芭爸 = 40%拔0.30 + 癌20%0.5鞍0 + 0%白0.20岸盎阿胺 = 22%鞍奧 南方公疤司 = K1拌P1 + K2疤P2 + K3案P3胺胺白 懊= 60%疤0.30 +哎 20%0.敖50 +（-1啊0%）0.2擺0癌般藹 暗= 26%白 （艾2）計算兩家公把司的標(biāo)準(zhǔn)離差：愛瓣 中原爸公司的標(biāo)準(zhǔn)離差邦為：伴芭跋 = 岸14%奧南方公司的標(biāo)準(zhǔn)拔離差為：疤案 挨= 24.98疤%俺（3）計算兩家按公司的標(biāo)準(zhǔn)離差辦率：瓣 中傲原公司的標(biāo)準(zhǔn)離藹差率為：艾 昂V = 矮南方公司的標(biāo)準(zhǔn)疤離差率為：隘 背V = 瓣（4）計算兩

10、家絆公司的投資報酬扳率：拌中原公司的投資懊報酬率為：靶 矮K = RF擺 + bV瓣 按= 10把% + 5%俺64% = 1拔3.2%疤南方公司的投資艾報酬率為：矮 扒K = RF懊 + bV骯佰 = 10邦% + 8%壩96% = 1扮7.68%般4. 答：根據(jù)敖資本資產(chǎn)定價模安型：K = R氨F + （Km背RF），得到靶四種證券的必要版報酬率為：敗 皚KA = 隘8% +1.5斑（14%8藹%）= 17%扳 吧KB = 矮8% +1.0邦（14%8扒%）= 14%背 耙KC = 百8% +0.4邦（14%8白%）= 10.拌4%罷 版KD = 熬8% +2.5暗（14%8隘%）= 23

11、%罷5. 答：（1皚）市場風(fēng)險報酬鞍率 = Km凹RF = 13按%5% = 奧8%拌（2）證券的必笆要報酬率為：K伴 = RF +般 （KmRF挨）翱般唉搬 =癌 5% + 1佰.58% =按 17%唉（3）該投資計把劃的必要報酬率凹為：K = R澳F + （Km哎RF）半搬把暗 跋= 拜5% + 0.胺88% = 佰11.64%扳 由于疤該投資的期望報柏酬率11%低于愛必要報酬率，所捌以不應(yīng)該進行投般資。半（4）根據(jù)K 扳= RF + 罷（KmRF）扮，得到： 靶6. 答：債券案的價值為：班靶 P = 俺IPVIFA澳i，n + F啊PVIFi，案n班 骯= 10懊0012%昂PVIFA1

12、5板%，5 + 1凹000PVI瓣F15%，8唉昂 = 12伴03.352把 + 1000隘0.497皚安 = 89斑9.24（元）岸 傲所以，只有當(dāng)債巴券的價格低于8拜99.24元時唉，該債券才值得拔投資。三、案例題擺1. 答：（1辦）FV = 6俺 拜 （阿2）設(shè)需要n周哎的時間才能增加吧12億美元，則俺：6 笆計算得：n =扳 69.7（周佰）70（周）芭設(shè)需要n周的時爸間才能增加10澳00億美元，則邦：6 挨計算得：n5笆14（周）9唉.9（年）氨 （熬3）這個案例給拌我們的啟示主要板有兩點：爸白 1. 瓣貨幣時間價值是百財務(wù)管理中一個叭非常重要的價值唉觀念，我們在進艾行經(jīng)濟決策時必敗

13、須考慮貨幣時間盎價值因素的影響絆；邦阿 2. 拌時間越長，貨幣吧時間價值因素的白影響越大。因為百資金的時間價值八一般都是按復(fù)利吧的方式進行計算壩的，“利滾利”疤使得當(dāng)時間越長凹，終值與現(xiàn)值之皚間的差額越大。班在案例中我們看哀到一筆6億美元版的存款過了28傲年之后變成了1稗260億美元，按是原來的21伴0倍。所以，在哀進行長期經(jīng)濟決艾策時，必須考慮襖貨幣時間價值因白素的影響，否則八就會得出錯誤的鞍決策。背2. 答：（1熬）（I）計算四扒種方案的期望報翱酬率：斑頒 方艾案A = K班1P1 + K哎2P2 + K吧3P3藹把矮澳 = 10%瓣0.20 +唉 10%0.背60 + 10伴%0.20八

14、扮盎辦 = 10%襖氨 方板案B = K笆1P1 + K班2P2 + K霸3P3跋拜奧罷 = 6%耙0.20 +白 11%0.邦60 + 31邦%0.20敖暗暗 八= 14%疤奧 方案案C = K辦1P1 + K半2P2 + K哀3P3白辦翱哀 = 22%拔0.20 +皚 14%0.拔60 +（-4巴%）0.20拔扳頒皚 = 12%板礙 方襖案D = K般1P1 + K霸2P2 + K芭3P3敖靶頒愛 = 5%霸0.20 + 昂15%0.6胺0 + 25%癌0.20半暗跋頒 = 15%絆 熬（II）計敖算四種方案的標(biāo)拔準(zhǔn)離差：傲骯 壩方案A的標(biāo)準(zhǔn)離案差為：爸案 拌= 0%昂方案B的標(biāo)準(zhǔn)離邦差為

15、：斑絆 敗= 8.7伴2%笆方案C的標(biāo)準(zhǔn)離把差為：鞍哀 斑= 8.5爸8%安方案D的標(biāo)準(zhǔn)離艾差為：邦俺 傲= 6.3伴2%敖（III）計算八四種方案的標(biāo)準(zhǔn)百離差率：捌岸 方案A艾的標(biāo)準(zhǔn)離差率為懊：叭 鞍V = 氨方案B的標(biāo)準(zhǔn)離凹差率為：敗 皚V = 班方案C的標(biāo)準(zhǔn)離絆差率為：盎 靶V = 暗方案D的標(biāo)準(zhǔn)離昂差率為：壩 癌V = 哀 （安2）根據(jù)各方案熬的期望報酬率和佰標(biāo)準(zhǔn)離差計算出俺來的標(biāo)準(zhǔn)離差率愛可知，方案C的叭標(biāo)準(zhǔn)離差率71礙.5%最大，說拔明該方案的相對唉風(fēng)險最大，所以按應(yīng)該淘汰方案C巴。盎（3）盡管標(biāo)準(zhǔn)藹離差率反映了各礙個方案的投資風(fēng)靶險程度大小，但扮是它沒有將風(fēng)險八和報酬結(jié)合起來翱。

16、如果只以標(biāo)準(zhǔn)藹離差率來取舍投埃資項目而不考慮跋風(fēng)險報酬的影響骯，那么我們就有暗可能作出錯誤的案投資決策。所以拜，在進行投資項胺目決策時，除了壩要知道標(biāo)準(zhǔn)離差隘率之外，還要知疤道風(fēng)險報酬系數(shù)昂，才能確定風(fēng)險拜報酬率，從而作隘出正確的投資決懊策。斑（4）由于方案昂D是經(jīng)過高度分阿散的基金性資產(chǎn)邦，可用來代表市邦場投資，則市場敗投資報酬率為1絆5%，其 為1骯；而方案A的標(biāo)稗準(zhǔn)離差為0，說背明是無風(fēng)險的投頒資，所以無風(fēng)險胺報酬率為10%胺。則其他三個方礙案的 分別為：胺 方案A挨的 方案B的 方案C的 艾各方案的必要報斑酬率分別為：岸 方案A板的K = RF扳 + （Km把RF）斑熬 藹= 10背%

17、 + 0（敗15%10%邦）= 10%稗方案B的K =頒 RF + （白KmRF）白挨 捌= 10% 阿+ 1.38皚（15%10辦%）= 16.唉9%邦方案C的K =板 RF + （隘KmRF）昂百 巴= 10% 盎+ 1.36胺（15%10八%）= 16.斑8%皚方案D的K =暗 RF + （盎KmRF）骯扮 芭= 10% 案+ 1（15疤%10%）=芭 15%拜由此可以看出，安只有方案A和方唉案D的期望報酬伴率等于其必要報鞍酬率，而方案B扮和方案C的期望胺報酬率小于其必吧要報酬率，所以襖只有方案A和方版案D值得投資，板而方案B和方案笆C不值得投資。按第三章案例思考巴題參考答案1答：般20

18、05年初敗 流動比率 =辦 =1.80皚 奧柏 速動比擺率 = =哀 1.15懊澳 資產(chǎn)負哎債率 = 襖100% = 奧66.05%霸2005年末吧 流動比率 =昂 = 1.6拜7吧愛 速動比矮率 = =耙 1.13吧芭 資產(chǎn)負芭債率 = 骯 100% =搬 73.12%耙分析：與同行業(yè)靶平均水平相比，傲海虹公司流動比襖率，速動比率較版低，而資產(chǎn)負債矮水平較高，說明頒公司的償債能力唉低于行業(yè)平均水凹平。2005年捌初與年末的數(shù)據(jù)澳縱向比較，流動癌比率與速動比率把均下降了，而資礙產(chǎn)負債水平卻上翱升了，說明公司澳償債能力呈下降班趨勢，需要控制吧財務(wù)風(fēng)險，提高背償債能力。海虹阿公司在2005拜年末有

19、一項50巴萬元的未決訴訟扒，是公司的一項叭或有負債，數(shù)額傲比較大，對公司哀的償債能力有一壩定影響。2. 答：壩 2005年岸 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)擺率 = = 襖13.82哀拔 存貨周轉(zhuǎn)翱率 = =胺 10.94拌伴 總資產(chǎn)周阿轉(zhuǎn)率 = =把 3.47襖分析：與同行業(yè)藹相比海虹公司的般存貨周轉(zhuǎn)率和總熬資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高襖于行業(yè)平均水平巴，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)絆率要低于行業(yè)平俺均水平，說明公鞍司在應(yīng)收賬款的百管理方面存在一搬定問題，要加快拜應(yīng)收賬款的回收傲，總體看來，公爸司營運能力較好扒。3. 答：哀 2005啊年 資產(chǎn)凈利鞍率 = 10叭0% = 31罷.40%百胺 銷售敖凈利率 = 瓣100% =扮 9.05%

20、背哀 凈資班產(chǎn)收益率 = 唉100% =吧 104.90板%阿分析：與同行業(yè)般相比，海虹公司啊的資產(chǎn)凈利率，奧銷售凈利率和凈拔資產(chǎn)收益率都超伴過行業(yè)平均水平背，其中特別是凈愛資產(chǎn)收益率遠遠班超出行業(yè)平均值拌，公司獲利能力盎很強。但200般6年開始海虹公霸司將不再享受8熬%的稅收優(yōu)惠政安策，綜合稅率增爸加到12%，在唉其他因素不變的熬情況下，如果將懊2005年的數(shù)翱據(jù)調(diào)整為12%頒的稅率進行計算巴，凈利潤將減少笆到363萬元。皚則三個指標(biāo)為：挨資產(chǎn)凈利率 =矮 100% 骯= 22.11疤%奧銷售凈利率 =矮 100%氨 = 6.37半%般凈資產(chǎn)收益率 骯= 100%巴 = 73.8扮8%疤可見

21、，三個指標(biāo)白都下降許多，特哀別是銷售凈利率巴將減少到6.3叭8%，低于行業(yè)扮平均值，這說明唉稅率的提高對公凹司的盈利有較大唉的影響，也說明搬公司的銷售業(yè)務(wù)辦的獲利能力并不笆太強。但是，資胺產(chǎn)凈利率和凈資笆產(chǎn)收益率仍然高板于行業(yè)平均水平昂，說明該公司的藹資產(chǎn)盈利能力還矮是較強，這主要安是因為該公司具啊有較高的財務(wù)杠暗桿和較高的資產(chǎn)岸周轉(zhuǎn)率。矮4通過以上的盎計算分析，可知骯海虹公司的財務(wù)唉狀況存在的主要案問題有：岸(1)負債水平敗較高，遠高于行半業(yè)平均水平，說皚明公司的財務(wù)風(fēng)捌險較大。邦(2)應(yīng)收賬款拌的周轉(zhuǎn)率較低，笆需加強應(yīng)收賬款哎管理，加快應(yīng)收阿賬款回收速度。邦(3)主營業(yè)務(wù)白盈利能力需要提案

22、高，應(yīng)當(dāng)加強成澳本管理，提高銷白售凈利率。岸第四章 長期籌叭資概論二練習(xí)題俺1答：根據(jù)因愛素分析法的基本斑模型，得：俺2006年資本啊需要額=（80襖00400）八(1+10%哎)(15%頒)=7942萬版元背2答：（1）班2006年公司伴留用利潤額=1瓣50000（辦1+5%）8百%(133礙%)50%拜= 4221萬般元懊（2）2006八年公司資產(chǎn)增加敗額4221+瓣150000按5%18%+笆495620拔萬元百3答：設(shè)產(chǎn)銷翱數(shù)量為x,資本暗需要總額為y，哎由預(yù)測籌資數(shù)量鞍的線性回歸分析哀法，胺可得如下的回歸埃直線方程數(shù)據(jù)計挨算表：癌回歸直線方程數(shù)矮據(jù)計算表 唉年度板產(chǎn)銷量x（件）拌資本

23、需要總額y皚(萬元)昂xy熬x2澳2001昂1200八1000拔1200000拌1440000班2002凹1100八950板1045000礙1210000岸2003跋1000胺900骯900000巴1000000哎2004艾1300盎1040板1352000扳1690000靶2005頒1400哎1100八1540000擺1960000藹n=5矮x=6000敖y(tǒng)=4990白xy=603邦7000百x2=730半0000耙將上表數(shù)據(jù)代入暗下列方程組：襖y= na 挨+ bx稗xy= a岸x + bx敖2得挨辦 4990=5班a +6000扮b般 60370骯00=6000霸a+73000稗0b求得

24、 a=410伴 b=0.4氨9所以：俺（1） 疤不變資本總額為敗410萬元。絆（2） 傲單位可變資本額盎為0.49萬元捌。澳（3） 頒將a=410，佰b=4900，凹代入y=a+b盎x，得瓣y=410+4爸900 x安將2006年預(yù)佰計產(chǎn)銷數(shù)量代入白上式，測得20斑06年資本需要霸總額：邦410+0.4礙91560=隘1174.4萬擺元三案例題扮答：1.（1）佰公司目前的基本岸狀況：首先該公矮司屬于傳統(tǒng)的家叭電制造業(yè)，從生八產(chǎn)規(guī)模上看，其辦處于一個中游的襖態(tài)勢；從產(chǎn)品的奧競爭力角度分析挨，其具備一定的扒競爭能力，從生擺產(chǎn)能力角度分析板，其面臨生產(chǎn)能礙力不足的問題。阿（2）公司所處矮的經(jīng)濟環(huán)境：

25、在澳宏觀經(jīng)濟政策方瓣面，該公司正處八于一個旺盛的蓬阿勃上升期；從產(chǎn)唉品生命周期變化唉的角度分析，該氨產(chǎn)品正面臨需求伴旺盛的良好機遇壩；半（3）對公司的拌影響：由于該公瓣司所生產(chǎn)的產(chǎn)品瓣正面臨一個大好把的發(fā)展機遇，但靶其生產(chǎn)能力的不哀足客觀上必將對拔公司的獲利發(fā)展跋造成不利影響，佰如果不能盡快解捌決生產(chǎn)能力不足耙的問題，很可能拔還會削弱其產(chǎn)品辦已形成的一定競邦爭力，使其處于襖不利地位。半2該公司擬采骯取的經(jīng)營與財務(wù)稗策略是可行的。阿首先，加大固定搬資產(chǎn)投資力度并哎實行融資租賃方扮式，擴充廠房設(shè)伴備可以解決該公霸司生產(chǎn)能力不足八的問題；傲第二，實行賒購安與現(xiàn)購相結(jié)合的懊方式，可以緩和艾公司的現(xiàn)金流

26、支藹出，緩解財務(wù)壓霸力；伴第三，由于該產(chǎn)翱品正處于需求旺澳盛的階段，因此澳開發(fā)營銷計劃，霸擴大產(chǎn)品的市場芭占有率是很有必跋要的；骯第四，由于生產(chǎn)埃規(guī)模擴大的需要班，增聘擴充生產(chǎn)礙經(jīng)營所需的技術(shù)爸工人和營硝人員翱也是勢在必行的埃。皚3企業(yè)籌資的敗動機對其籌資行邦為及結(jié)果具有直艾接影響，具體到伴該公司而言，其襖籌資的動機無疑襖是擴張性的。擴叭張性的籌資動機芭產(chǎn)生的直接結(jié)果胺便是企業(yè)資產(chǎn)總芭結(jié)和資本總額的阿增加；從企業(yè)所鞍借助的具體籌資板渠道而言，該公矮司應(yīng)結(jié)合自身情澳況選擇租賃籌資耙，投入資本籌資搬等多種渠道相結(jié)把合的方式；從籌敗資的類型選擇進扮行分析，該公司皚應(yīng)該采用長短期捌資本結(jié)合，內(nèi)部敖籌資

27、和外部籌資跋相結(jié)合，直接和吧間接籌資相結(jié)合把的方式，在保持敗濕度風(fēng)險的前提唉下，以較低的資礙本成本率實行滿艾足公司發(fā)展的籌胺資決策。叭第五章 長期籌埃資方式二練習(xí)題白1答：（1）唉實際可用的借款辦額=100(吧115%)=擺85萬癌（2）實際負擔(dān)背的年利率=10扮05%85靶=5.88%疤2答：（1）敖當(dāng)市場利率為5愛%時，半發(fā)行價格=10埃00PVIF俺5%，5 +1拜0006%氨PVIFA5%案,5 =104耙3.74萬元胺（2）當(dāng)市場利扳率為6%時，靶發(fā)行價格=10安00PVIF敖6%，5 +1拔0006%柏PVIFA6%板,5 =100扳0萬元翱（3）當(dāng)市場利懊率為7%時，爸發(fā)行價格=

28、10骯00PVIF版7%，5 +1按0006%頒PVIFA7%背,5 =959百萬元骯3答：（1）暗九牛公司每年末懊支付的租金額計熬算如下：癌20000P癌VIFA10%凹,4 =630阿9.15元（2）拜租金攤銷計劃表半 版日期骯支付租金唉（1）阿應(yīng)計租費襖(2)=(4)笆10%罷本金減少板(3)=(1)阿(2)阿應(yīng)還本金敖(4)八2006-01笆-01捌拔2000柏4309.15背20000擺2006-12阿-31敗6309.15挨1569.09扒4740.06跋15690.8拜5背2007-12岸-31頒6309.15斑1095.08罷5214.07疤10950.7邦9氨2008-12愛

29、-31巴6309.15百572.43*絆5736.72俺5736.72笆2009-12八-31佰6309.15爸頒辦0拔合計笆25236.6扒0背5236.60按20000八* 含尾差三案例題翱答：1.股票籌柏資方式的優(yōu)缺點皚：霸 拌優(yōu)點：（1）沒安有固定的股利負氨擔(dān)。公司可根據(jù)艾自己的盈利靈活百選擇是否分配股敗利；疤（2）沒有固定案的到期日，不需翱要償還，它是公盎司的永久性資本叭，除非公司清算按時才予以償還；芭（3）利用股票百籌資的風(fēng)險小；傲（4）發(fā)行股票熬籌資股權(quán)資本能白增強公司的信譽敖。爸缺點：（1）資靶本成本較高。一頒般而言，股票籌皚資的成本要高于扮債權(quán)成本。靶（2）利用股票敗籌資，出

30、售新股捌票，增加新股東岸，可能會分散公笆司的控制權(quán)；扮（3）如果今后藹發(fā)行股票，會導(dǎo)跋致股票價格的下壩跌。壩2投資銀行對壩公司的建議具有芭一定的合理性。阿因為發(fā)行股票籌版資后能降低公司癌的財務(wù)風(fēng)險，并版且能增強公司的奧信譽，而且由于罷股票籌資沒有固邦定的股利負擔(dān)和埃固定的到期日，霸這也從很大程度般上減輕了公司的背財務(wù)負擔(dān)，促進耙公司長期持續(xù)穩(wěn)哎定發(fā)展。捌另一方面，由于藹股票籌資的資本拌成本高于債券籌胺資的資本成本，搬并且分散公司的白控制權(quán)，這在一翱定程度上也會對按公司股權(quán)造成負佰面影響。捌3由于該公司皚數(shù)額較大的債務(wù)叭還有3年到期，襖因此其可以考慮暗發(fā)行一定數(shù)量的敗可轉(zhuǎn)換公司債券頒，這樣既有利

31、于霸該公司降低資本扮成本，也有利于奧其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)半，降低財務(wù)風(fēng)險白。挨第六章 長期籌吧資決策二練習(xí)題絆1.答：貢獻毛爸益=28000俺（160%懊）=11200凹萬元班EBIT=11吧200320斑0=8000萬叭元翱營業(yè)杠桿系數(shù)=頒112008藹000 =1.般40擺六郎公司每年利稗息=20000哀 40% 懊8% = 64鞍0萬元哀財務(wù)杠桿系數(shù)=絆8000(8熬000640板)=1.09拜聯(lián)合杠桿系數(shù)=稗1.41.0疤9=1.53凹2答：方案甲埃：把各種籌資方式籌把資額比例：疤長期借款： =絆16%跋綜合資本成本率按：16%7%挨+24%8.氨5%+60%俺14%=11.愛56%方案乙：

32、瓣各種籌資方式籌把資額比例：爸長期借款： =耙22%艾公司債券： =愛8%稗普通股： =跋70%擺綜合資本成本率骯：22%7.扳5%+8%8疤%+70%1芭4%=12.0斑9%唉方案甲的綜合資艾本成本率方案甲半下每股稅后收益巴所以應(yīng)選擇方案絆乙。4答：隘九天公司在不同按長期債務(wù)規(guī)模下案的公司價值和公斑司資本成本率測班算表 奧B（萬元）熬S（萬元）辦V(萬元)絆Kb (%)鞍Ks(%)爸Kw(%)翱0八10000捌10000敗笆16%八16%板1000扮10305.8凹8隘11305.8芭8骯8%邦17%拜15.92%靶2000芭9333.33扒11333.3澳3邦10%唉18%隘15.89%笆

33、3000隘8336.84佰11336.8癌4背12%把19%按15.88%俺4000靶7320跋11320鞍14%阿20%扮15.91%昂5000奧6285.71斑11285.7拜1背16%氨21%搬15.95%矮在上表中，當(dāng)B敖=1000萬，斑Kb =8%,矮Ks=17%,皚 EBIT=3拔000萬時，捌S= =103背05.88萬元柏，案Kw=17%骯 +8% 胺(1-40%)叭=15.92%澳由上表可知，當(dāng)敖B=3000，巴V=8336.巴84時，公司價搬值最大，同時公壩司的資本成本率傲最低，因此當(dāng)公胺司債權(quán)資本為3愛000萬元時，扳資本結(jié)構(gòu)最佳。三案例題瓣答：1.可口公骯司2005年末

34、岸凈負債率= 瓣=30.80%澳 25%跋所以可口公司2跋005年末凈負翱債率不符合公司凹規(guī)定的凈負債率翱管理目標(biāo)。熬2可口公司：癌 = =45%挨= =77.7八8%敖便捷公司： =扳 =57.72凹%拜可樂公司： =搬 =67.46芭%壩麥香公司： =吧 =98.33隘%班香客公司： =愛 =87.99罷%扒由上可知，該行板業(yè)公司負債籌資壩中，長期負債的氨籌資比例較高，耙均大于50%，白其中可口公司處捌于一個中游水平礙，這在一定程度翱上說明其籌資比岸例是合適的。靶3可口公司未拜來凈收益折現(xiàn)價白值= =150懊00澳2005年本公隘司的市場價值=擺4500+90柏0+500+4藹50+200

35、矮5=16350皚=91.74%芭，可見采用未來班凈收益折現(xiàn)價值哎法能準(zhǔn)確的反映俺可口公司實際價壩值。岸4公司股票折跋現(xiàn)價值= = 敗=8500岸公司總的折現(xiàn)價暗值=8500+爸4500=13拜000萬元扮=79.51%癌，可見采用公司安總的折現(xiàn)價值能辦較為準(zhǔn)確的反映癌可口公司實際價矮值。扒5可口公司以拌凈負債率作為資班本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)哎不盡合理，因為耙沒有考慮企業(yè)的氨實際價值。更為白可取的辦法是采罷用公司價值比較襖法，即公司總的板折現(xiàn)價值最大化隘或是未來凈收益扮折現(xiàn)價值最大化礙作為資本結(jié)構(gòu)管扒理目標(biāo)。礙第七章 長期百投資概論二、案例題凹答：（1）制約盎HN集團建立新埃廠的因素有：扳跋 1. 原

36、材料拌供應(yīng)不足。由于隘國內(nèi)企業(yè)流動資叭金不足、管理不壩善等因素的影響傲，使得油料加工隘行業(yè)整體開工率搬嚴(yán)重不足，從而皚使得HN集團新熬廠面臨著嚴(yán)峻的耙原材料供應(yīng)問題版，這嚴(yán)重制約了跋HN新廠的建設(shè)阿。耙唉 2. 產(chǎn)品國絆內(nèi)消費市場不景疤氣。由于我國近拜十年來人們生活拜水平有了極大的辦提高，人均肉食氨消費已經(jīng)超過了絆世界平均水平，八這限制了飼養(yǎng)業(yè)襖的發(fā)展；另外，斑我國的飼養(yǎng)業(yè)的傲集約化程度還很鞍低，商品飼料的哎需求量不是很大佰，所以這直接影案響HN新廠的盈柏利能力。安 哎3. 建廠周哀期過長。由于在笆中國建立該種類八型的新廠的周期靶很長，使得企業(yè)骯面臨著國外產(chǎn)品皚的競爭以及更多板不確定的因素。矮

37、邦 4. 國際市奧場競爭激烈。由奧于美國和巴西等斑國的產(chǎn)品競爭力哀很強，使得我國氨產(chǎn)品很難在國際礙市場上立足，而澳且在外國低油價百的沖擊下，建立哎油料加工廠，前暗景堪憂。叭埃 5. 保稅庫巴帶來的利益有限奧。盡管進口的大爸豆可以進入保稅板庫而免交進口關(guān)傲稅和增值稅，降挨低原材料成本，矮但是由于出口豆愛粕產(chǎn)品的價格很罷低，部分抵消了盎保稅庫帶來的好隘處，使得保稅庫安帶來的利益不容半樂觀。挨吧 6. 進口原扳料面臨匯率變動凹風(fēng)險。如果HN八集團建立新廠，隘那么就需要從國艾外進口大部分原邦料，這樣匯率的安波動就會影響生敗產(chǎn)成本和利潤，皚即集團要面臨匯吧率變動風(fēng)險。版 （2）岸企業(yè)進行投資環(huán)藹境分析，

38、對及時板、準(zhǔn)確地作出投伴資決策和不斷提扒高投資效益具有皚重要意義。對投疤資環(huán)境進行研究矮，可以使投資決絆策有堅實的基礎(chǔ)爸，保證決策的正佰確性。版HN集團通過對扳建立新廠依據(jù)的襖可靠性、內(nèi)部條壩件的適應(yīng)性和戰(zhàn)癌略事實的可行性哀進行分析論證，盎認識到建立新廠藹會面臨著原材料佰供應(yīng)不足、消費懊市場不景氣、保熬稅庫利益有限、襖國際市場的激烈藹競爭和匯率風(fēng)險艾等問題，從而得吧出當(dāng)前HN集團般建立新廠會有很白多風(fēng)險，因此暫拜時不應(yīng)該建立新背廠的結(jié)論。如果啊HN集團不進行鞍投資環(huán)境分析，罷就不能看清集團柏面臨的環(huán)境，不巴能認識到建立新百廠的一些制約因藹素，從而可能會版盲目投資、建立胺新廠，給公司造翱成損失。

39、因此，翱進行投資環(huán)境分班析對企業(yè)作出正啊確的投資決策有半著非常重要的作敖用。埃第八章 內(nèi)部板長期投資二、練習(xí)題疤1. 答：（1絆）項目A的投資艾回收期 = 1翱 + = 2（矮年）芭岸 項目B癌的投資回收期 埃= 2 + =瓣 2.43（年耙）胺隘 所以，礙如果項目資金必扒須在2年內(nèi)收回皚，就應(yīng)該選項目凹A。按 （擺2）計算兩個項敗目的凈現(xiàn)值：板愛 NPVA唉 =7500阿 + 4000班PVIF15半%，1 + 3暗500PVI霸F15%，2 敖+ 4000壩PVIF15%疤，3板= 7500八 + 4000熬0.870 頒+ 3500絆0.756 +盎 15000稗.658吧= 387（絆

40、元）半NPVB =靶5000 + 按2500PV稗IF15%，1岸 + 1200愛PVIF15暗%，2 + 3敖000PVI鞍F15%，3叭= 7500扒 + 2500把0.870 艾+ 1200唉0.756 +藹 30000澳.658扒= 56.2（阿元）半辦 由于項目拌B的凈現(xiàn)值大于扳項目A的凈現(xiàn)值靶，所以應(yīng)該選擇百項目B。藹2. 答：（1阿）設(shè)項目A的內(nèi)爸含報酬率為RA襖，則：鞍 熬2000隘PVIFRA哎，1 + 10安00PVIF斑RA，2 + 傲500PVI壩FRA，3 稗2000 = 耙0唉 氨利用試誤柏法，當(dāng)RA =扒 40%時，有熬：敖20000.扒714 + 1百0000.

41、5壩10 + 50班00.364挨2000 =耙 120挨當(dāng)RA = 5敖0%時，有：拜20000.骯667 + 1傲0000.4胺44 + 50白00.296敖2000 =礙74敗利用插值法，得靶：礙報酬率絆藹 凈現(xiàn)值巴瓣 40%岸柏 搬120扮安藹 RA搬藹案 0挨跋拌 50% 盎扳把74 奧 暗由 ，解得壩：RA = 4案6.19%笆 懊所以項目A暗的內(nèi)含報酬率是靶46.19%。奧 （哎2）設(shè)項目B的稗內(nèi)含報酬率為R拜B，則：艾 柏500笆PVIFRB盎，1 + 10班00PVIF伴RB，2 + 俺1500PV拔IFRB，3 擺1500 =稗 0瓣 瓣利用試八誤法，當(dāng)RB 俺= 35%時

42、，鞍有：疤5000.7愛41 + 10傲000.54唉9 + 150澳00.406唉 1500 捌= 28.5扒當(dāng)RB = 4芭0%時，有：班5000.7襖14 + 10般000.51澳0 + 150氨00.364佰 1500 百=87唉利用插值法，得吧：叭報酬率盎襖 凈現(xiàn)值巴笆 35%伴翱 昂28.5版埃澳 RB艾盎哎 0百昂芭 40%絆盎 罷87 暗 安由 ，按解得：RB =壩 36.23%扮 跋所以項愛目B的內(nèi)含報酬笆率是36.23哀%。凹3. 答：（1骯）計算兩個項目白的凈現(xiàn)值：頒八 NPVS笆 = 250白 + 100艾PVIF10%奧，1 + 10靶0PVIF1艾0%，2 + 愛7

43、5PVIF爸10%，3扒半版藹疤 + 75頒PVIF10%爸，4 + 50挨PVIF10骯%，5 + 2安5PVIF1癌0%，6俺= 250 俺+ 1000癌.909 + 艾1000.8奧26 + 75班0.751拜班埃 + 熬750.68爸3 + 50瓣0.621 +敗 250.5頒64佰= 76.2（板美元）矮NPVL = 斑250 + 愛50PVIF斑10%，1 +拜 50PVI搬F10%，2 拌+ 75PV唉IF10%，3板板敖搬拜 + 100挨PVIF10昂%，4 + 1頒00PVIF挨10%，5 +辦 125PV啊IF10%，6扳= 250 伴+ 500.鞍909 + 5扒00.8

44、26背 + 750佰.751搬岸吧 + 隘1000.6佰83 + 10隘00.621把 + 125稗0.564捌= 93.98藹（美元）愛（2）計算兩個唉項目的內(nèi)含報酬氨率：耙設(shè)項目S的內(nèi)含壩報酬率為RS，白則：巴拌 NP扮VS = 10懊0PVIFR啊S，1 + 1隘00PVIF胺RS，2 + 癌75PVIF阿RS，3靶巴啊瓣扮 + 7百5PVIFR拔S，4 + 5佰0PVIFR藹S，5 + 2扮5PVIFR半S，6250罷 = 0巴鞍 利用埃試誤法，當(dāng)RS拜 = 20%時澳，有：NPVS搬 = 10.7襖5愛當(dāng)RS = 2鞍5%時，有：N佰PVS =1巴4.3癌利用插值法，得俺：拌報酬率翱

45、邦 凈現(xiàn)值胺擺 20%凹扳 擺10.75熬白翱 RS巴笆隘 0埃唉爸 25%俺愛 叭14.3拌 絆 奧由 扳，解得：RS 胺= 22.15耙%捌 搬所以盎項目S的內(nèi)含報昂酬率是22.1俺5%。啊設(shè)項目L的內(nèi)含霸報酬率為RL，稗則：昂NPVL = 般250 + 罷50PVIF癌RL，1 + 礙50PVIF班RL，2 + 鞍75PVIF拜RL，3礙扒辦巴哎 +罷 100PV扳IFRL，4 盎+ 100P翱VIFRL，5版 + 125案PVIFRL，安6 = 0頒骯 利用哀試誤法，當(dāng)RL皚 = 20%時敖，有：NPVL哀 = 0.05敖當(dāng)RL = 2半5%時，有：N襖PVL =3藹3.85斑利用插值

46、法，得挨：靶報酬率白 擺凈現(xiàn)值阿矮 20%阿柏 柏0.05挨半背 RL襖百俺 0胺笆按 25%胺霸 3襖3.85壩 擺皚 由 傲，解得：RL 伴= 20.01叭%熬懊 所以疤項目L的內(nèi)含報按酬率是20.0頒1%。安 霸（3）因為項目罷L的凈現(xiàn)值大于皚項目S的凈現(xiàn)值按，所以應(yīng)該選擇頒項目L。凹4. 答：該項絆目的凈現(xiàn)值為：安 暗NPV = 1矮.0（20癌000）+0.辦956000熬PVIF10瓣%，1 +0.捌97000搬PVIF10%疤，2 礙+ 0.88邦000PVI靶F10%，3 隘+ 0.89拜000PVI俺F10%，4 叭笆藹霸佰百盎斑 = 芭109.1（千扮元）瓣 白由于該項目按

47、風(fēng)愛險程度對現(xiàn)金流邦量進行調(diào)整后，翱計算出來的凈現(xiàn)頒值大于0，所以佰該項目值得投資疤。三、案例題搬答：（1）計算柏各個方案的內(nèi)含白報酬率：背芭 設(shè)方案一的內(nèi)疤含報酬率為R，巴則：擺佰 44000百PVIFAR，白375000般 = 0，即P埃VIFAR，3跋 = 1.70跋5。瓣翱 查PVIFA熬表得：PVIF敖A30%，3 埃= 1.816版，PVIFA3奧5%，3 = 靶1.696矮利用插值法，得啊：敖報酬率襖埃 年金現(xiàn)值系數(shù)擺哎 30%八俺版 1.81胺6擺安罷 R爸搬 奧1.705把癌 耙35%頒拔 翱1.696靶 辦按 由 ，解得：阿R = 34.搬63%巴昂 所以方案一的矮內(nèi)含報酬

48、率為3癌4.63%。搬設(shè)方案二的內(nèi)含稗報酬率為R，則案：骯斑 23000百PVIFAR，骯350000耙 = 0，即P哎VIFAR，3吧 = 2.17懊4。霸拜 查PVIFA瓣表得：PVIF拌A18%，3 昂= 2.174背，即R = 1壩8%邦所以方案二的內(nèi)敗含報酬率為18骯%。熬設(shè)方案三的內(nèi)含唉報酬率為R，則搬：襖矮 70000伴PVIFAR，埃312500凹0 = 0，即跋PVIFAR，傲3 = 1.7埃86。爸百 查PVIFA俺表得：PVIF頒A30%，3 挨= 1.816藹，PVIFA3礙5%，3 = 擺1.696哀利用插值法，得絆：昂報酬率唉頒 年金現(xiàn)值系數(shù)鞍昂 30%癌扒耙 1.

49、81芭6柏扒跋 R拔扳澳 1.786斑胺胺 35%芭皚 傲1.696懊 扳伴 由 ，解得：拌R = 31.霸25%八唉 所以方案三的板內(nèi)含報酬率為3鞍1.25%。斑設(shè)方案四的內(nèi)含壩報酬率為R，則半：俺12000P皚VIFR，1 斑+ 13000巴PVIFR，哎2 + 140背00PVIF辦R，3 10拌000 = 0爸利用試誤法，計擺算得R = 1百12.30%壩拔 所以方案四的礙內(nèi)含報酬率是1巴12.30%。斑由于方案四的內(nèi)白含報酬率最高，氨如果采用內(nèi)含報耙酬率指標(biāo)來進行扳投資決策，則公奧司應(yīng)該選擇方案盎四。傲（2）計算各個唉方案的凈現(xiàn)值：吧方案一的NPV霸 = 4400按0PVIFA按15

50、%，37胺5000 = 斑440002疤.28375傲000笆爸 =稗 25452（鞍元）哎方案二的NPV拔 = 2300哎0PVIFA敖15%，35案0000 = 般230002熬.28350百000暗敗 =凹 2509（元邦）癌方案三的NPV癌 = 7000奧0PVIFA骯15%，31百25000 =霸 70000八2.2831巴25000阿霸 =拔 34810（扮元）熬方案四的NPV礙 = 1200唉0PVIF1芭5%，1 + 邦13000P班VIF15%，背2 挨+ 14000把PVIF15癌%，3 10扮000 = 1熬9480（元）啊由于方案三的凈安現(xiàn)值最高，如果耙采用凈現(xiàn)值指標(biāo)般

51、來進行投資決策昂，則公司應(yīng)該選邦擇方案三。靶（3）在互斥項百目中，采用凈現(xiàn)擺值指標(biāo)和內(nèi)含報八酬率指標(biāo)進行決斑策有時會得出不唉同的結(jié)論，其原懊因主要有兩個：搬1. 投資規(guī)模擺不同。當(dāng)一個項矮目的投資規(guī)模大耙于另一個項目時拔，規(guī)模較小的項爸目的內(nèi)含報酬率拜可能較大但凈現(xiàn)鞍值較小，如方案半四就是如此。伴2. 現(xiàn)金流量澳發(fā)生的時間不同敖。有的項目早期翱現(xiàn)金流入量較大絆，如方案三，而搬有的項目早期現(xiàn)邦金流入量較小，癌如方案四，所以唉有時項目的內(nèi)含疤報酬率較高，但骯凈現(xiàn)值卻較小。矮最高的凈現(xiàn)值符頒合企業(yè)的最大利岸益，凈現(xiàn)值越高哀，企業(yè)的收益就芭越大。在資金無俺限量的情況下，拔利用凈現(xiàn)值指標(biāo)艾在所有的投資評

52、版價中都能作出正版確的決策，而內(nèi)捌含報酬率指標(biāo)在跋互斥項目中有時背會作出錯誤的決擺策。因此，凈現(xiàn)把值指標(biāo)更好。靶第九章 對外絆長期投資案例題扒1.答：（1）捌債券在2002昂年4月1日時的白價值為：癌巴 P =胺 IPVIF阿Ai，n + 礙FPVIFi骯，n班 岸=愛 10008襖%PVIFA皚6%，3 + 把1000PV埃IF6%，3白氨 =隘 802.6氨73 + 10安000.84背0跋礙 =邦 1053.8敗4（元）頒由于該債券的市暗場價格低于其價班值，所以應(yīng)購買捌該債券進行投資般。敖(2) =6.頒46%2.答：(1) (2) （元）奧由于該股票的市絆場價格高于其內(nèi)挨在價值，故不應(yīng)

53、柏進行投資。巴(3) 當(dāng) 時案， 3.答：拌(1) 三家公案司債券價值分別邦為：（元）（元）（元）八(2) 三家公頒司債券的投資收拜益率分別為：奧由于B公司債券敗和C公司債券的拌價值均低于其市頒場價格，且三公芭司債券中A公司搬債券的投資報酬胺率最高，因此應(yīng)扳購買A公司債券捌。耙第十章 營運捌資金管理概論二、案例題拌答：（1）克萊伴斯勒汽車公司持案有的現(xiàn)金、銀行版存款和短期債券俺達到了87億美霸元，而正常現(xiàn)金白需要量只需20翱億美元，說明公案司采用的是保守矮的資產(chǎn)組合策略柏；而股東認為，佰若出現(xiàn)現(xiàn)金短缺敗，只需向銀行借愛款等方式就能獲頒得資金，這說明拜公司當(dāng)前持有的搬一些短期流動資愛產(chǎn)是靠長期資

54、金巴來籌集的，所以艾公司采用的是保吧守的籌資組合策擺略。爸 （2）公伴司股東希望公司艾只需持有20億扒美元，這相對于班公司以往歷史經(jīng)背驗而言，是一個礙比較小的金額，伴因此，股東希望按公司采取冒險的傲資產(chǎn)組合策略，安將更多的資金投瓣資于報酬更高的皚項目上。而股東半希望當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)金襖短缺時，通過銀盎行借款等方式來霸解決，以實現(xiàn)短疤期資產(chǎn)由短期資拜金來籌集和融通爸，實行正常的籌澳資組合策略。啊 （3）不礙同的資產(chǎn)組合對襖公司的報酬和風(fēng)懊險有不同的影響罷。采取保守的資八產(chǎn)組合策略時，芭公司持有過量的挨流動資產(chǎn)，公司百的風(fēng)險相對較低扒，但由于這些資班產(chǎn)的收益率相對霸較低，使得公司俺的盈利相對減少澳；相反，

55、采取冒奧險的資產(chǎn)組合策礙略時，公司持有把的流動資產(chǎn)較少班，非流動資產(chǎn)較捌多，這使公司的哎風(fēng)險較高，但是扳收益也相對較高百。如克萊斯勒公隘司持有過量的現(xiàn)疤金及短期債券資笆產(chǎn)，這可以防范暗公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)愛險，但是它的收哀益率也較低，只吧有3%。所以股礙東希望公司能夠藹將更多的資金投佰向回報更多的其稗他項目。澳芭 同樣，不同的百籌資組合對公司昂的報酬和風(fēng)險也隘有不同的影響。隘采取保守的籌資爸組合策略，以長頒期資金來籌集短奧期資產(chǎn)，可以減柏少公司的風(fēng)險，挨但是成本也會上翱升，由此減少公拔司的收益。相反白，實行冒險的籌俺資組合策略，增按加公司的收益，艾但是公司也要面襖臨更大的風(fēng)險。壩而在正常的籌資半組合

56、策略下，公爸司的報酬和風(fēng)險安都適中。半第十一章 流藹動資產(chǎn)二、練習(xí)題懊1. 答：最佳壩現(xiàn)金余額為：耙 把N = = 2芭000（元）礙2. 答：（1皚）最佳訂貨批量靶為：翱靶 Q* =柏 = 400（阿件）隘 （阿2）在不取得數(shù)安量折扣，按經(jīng)濟愛批量采購時的總笆成本合計為：阿澳 總成本傲 = 年訂貨成哀本 + 年儲存八成本 + 年采安購成本頒 把耙= 懊哀按 = 1捌4400（元）啊背 取得數(shù)巴量折扣，按照6稗00件采購時的八總成本合計為：靶總成本 = 年耙訂貨成本 + 爸年儲存成本 +辦 年采購成本俺扒皚 = 艾捌搬 = 背14360（元阿）隘笆 由于取挨得數(shù)量折扣時的拌存貨總成本小于俺按經(jīng)濟訂貨批量八時的存貨總成本案，所以企業(yè)應(yīng)該辦以600件為訂阿貨批量。三、案例題拜答：（1）金杯啊汽車公司的應(yīng)收般賬款管理可能出奧的問題有：跋澳 1. 沒有制把定合理的信用政疤策，在賒銷時，凹沒有實行嚴(yán)格的岸信用標(biāo)準(zhǔn)，也沒礙有對客戶的信用笆狀況進行調(diào)查和扳評估，從而對一扳些信譽不好、壞礙賬損失率高的客跋戶也實行賒銷，哀因而給公司帶來般巨額的壞賬損失藹；澳柏 2. 沒有對矮應(yīng)收賬款進行很搬好地監(jiān)控，對逾埃期的應(yīng)收賬款沒懊有采取有力的收隘賬措施。 拌 （2）如稗何加強應(yīng)收賬款案的管理：八 搬1. 事前：捌對客戶進行信用吧調(diào)查和信用評估板，制定嚴(yán)格的信案用標(biāo)準(zhǔn)