1、第一篇 價 值第一章 公司理財(l ci)導論公司理財(l ci)是對以下三個問題的研究：1) 資本(zbn)預算（Capital Budgeting）：長期資產的投資和管理2) 資本結構（Capital Structure）：公司短期及長期負債與所有者權益的比例3) 凈營運資本（Net Working Capital）：現金流量的短期管理（流動資產 流動負債）財務管理目標：最大化現有股票的每股價值（最大化現有所有者權益的市場價值）。因此，可以把公司理財定義為研究企業決策和企業股票價值的關系。第二章 會計報表與現金流量資產負債表：流動性、負債與權益、市價與成本流動資產：現金、應收賬款、存貨固定

2、資產：廠房及設備、無形資產流動負債：應付賬款、應付票據、應計費用長期負債：遞延稅款、長期債務所有者權益非現金項目：折舊 遞延稅款（會計利潤與應稅所得的差額）公司財務決策考慮邊際稅率財務現金流量 （FCFF 企業自由現金流、資產的現金流）= 經營性現金流量 資本性支出 凈營運資本的增加= EBIT1-tc+折舊-資本性支出 - 凈營運資本的增加其中：經營性現金流量 = EBIT1-tc+折舊 = (營業收入 - 營業支出)1-tc+折舊tc資本性支出 = 購入的固定資產 賣出的規定資產 = 期末固定資產凈額 期初固定資產凈額 + 折舊凈營運資本的增加 = 期末凈營運資本 期初凈營運資本注：EBI

3、T = 銷售收入 銷售(xioshu)成本 銷售費用、一般(ybn)費用及管理費用 折舊(zhji) + 其他利潤這里，可以看出NOPAT = NOPLAT計算項目的現金流：看第六章。會計現金流量表 = 經營活動產生的現金流量 + 投資活動產生的現金流量 + 籌資活動產生的現金流量第三章 財務報表分析與財務模型盈余的度量指標：1 ) Net Income: 凈利潤 = 總收入 總支出2) EPS: 每股收益 = 凈利潤/發行在外的總股份數3) EBIT: 息稅前利潤 = 經營活動總收入 經營活動總成本 = 凈利潤 + 財務費用 + 所得稅（可排除資本結構（利息支出）和稅收的影響）4) EBIT

4、DA: 息稅及折舊和攤銷前利潤 = EBIT + 折舊和攤銷財務比率分析一、變現能力比率 1、流動比率=流動資產流動負債 2、速動比率=（流動資產存貨）流動負債 3、營運資本=流動資產流動負債 二、資產管理比率 1、存貨周轉率（次數）=主營業務成本平均存貨 2、應收賬款(zhn kun)周轉率=主營業務收入平均應收賬款 3、營業周期=存貨(cn hu)周轉天數應收賬款周轉天數 總資產周轉率=銷售收入/總資產三、負債(f zhi)比率 1、產權比率=負債總額股東權益 2、已獲利息倍數=息稅前利潤利息費用=EBIT/I 四、盈利能力比率 凈資產收益率=凈利潤平均凈資產 銷售利潤率=凈利潤/銷售額R

5、OA資產收益率=凈利潤/總資產權益收益率ROE=凈利潤/總權益五、杜邦財務分析體系所用指標 1、權益收益率=資產凈利率ROA權益乘數=ROA*（1+負債權益比）=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數 =資產收益率/權益乘數2、權益乘數=資產/總權益 六、上市公司財務報告分析所用指標 1、每股收益（EPS）=（EBITI）（1T）/普通股總股數=每股凈資產凈資產收益率（當年股數沒有發生增減變動時，后者也適用） 2、市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 3、每股股利=股利總額/年末普通股股份總數 4、股利支付率=股利總額/凈利潤總額=市盈率股票獲利率（當年股數沒有發生增減變動時，后者也適用） 5、股票

6、獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價（又叫：當期收益率、本期收益率） 6、股利保障倍數=每股收益/每股股利 7、每股凈資產=年度末股東權益/年度末普通股數 8、市凈率=每股市價/每股凈資產 9、凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產 七、現金流量分析指標 （一）現金流量的結構(jigu)分析 經營(jngyng)活動流量=經營活動流入經營活動流出 （二）流動性分析(fnx)（反映償債能力） 1、現金到期債務比=經營現金流量凈額/本期到期債務 2、現金流動負債比（重點）=經營現金流量凈額/流動負債（反映短期償債能力） 3、現金債務總額比（重點）=經營現金流量凈額/債務總額 （三）獲取現金能力分析 1

7、、銷售現金比率=經營現金流量凈額/銷售額 2、每股營業現金流量（重點）=經營現金流量凈額/普通股股數 3、全部資產現金回收率=經營現金流量凈額/全部資產100% （四）財務彈性分析 1、現金滿足投資比率 2、現金股利保險倍數（重點）=每股經營現金流量凈額/每股現金股利 （五）收益質量分析 現金營運指數=經營現金的凈流量/經營現金毛流量比率分析法相關指標詳解1、變現能力比率 變現能力是企業產生現金的能力，它取決于可以在近期轉變為現金的流動資產的多少。（1）流動比率 公式：流動比率=流動資產合計 / 流動負債合計 企業設置的標準值：2 意義：體現企業的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少

8、，則流動比率越大，企業的短期償債能力越強。 分析提示：低于正常值，企業的短期償債風險較大。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額(sh )和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。 （2）速動比率(bl) 公式 ：速動比率(bl)=（流動資產合計-存貨）/ 流動負債合計 保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款凈額）/ 流動負債 企業設置的標準值：1 意義：比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。 分析提示：低于1 的速動比率通常被認為是短期償

9、債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現，也不一定非常可靠。 變現能力分析總提示： （1）增加變現能力的因素：可以動用的銀行貸款指標；準備很快變現的長期資產；償債能力的聲譽。（2）減弱變現能力的因素：未作記錄的或有負債；擔保責任引起的或有負債。 2、資產管理比率 （1）存貨周轉率 公式： 存貨周轉率=產品銷售成本 / （期初存貨+期末存貨）/2 企業設置的標準值：3 意義：存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度(sd)反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水

10、平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。 （2）存貨周轉(zhuzhun)天數 公式： 存貨(cn hu)周轉天數=360/存貨周轉率 =360*（期初存貨+期末存貨）/2/ 產品銷售成本企業設置的標準值：120 意義：企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。 （3）應收賬款周轉

11、率 定義：指定的分析期間內應收賬款轉為現金的平均次數。 公式：應收賬款周轉率=銷售收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）/2 企業設置的標準值：3 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （4）應收賬款周轉天數 定義：表示企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。 公式：應收賬款周轉天數=

12、360 / 應收賬款周轉率=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2 / 產品銷售收入企業設置的標準值：100 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響(yngxing)正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一(dy)，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （5）營業(yngy)周期 公式：營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數=（期初存貨+期末存貨）/2* 360/產品銷售成本+（期初

13、應收賬款+期末應收賬款）/2* 360/產品銷售收入 企業設置的標準值：200 意義：營業周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的時間。一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。 分析提示：營業周期，一般應結合存貨周轉情況和應收賬款周轉情況一并分析。營業周期的長短，不僅體現企業的資產管理水平，還會影響企業的償債能力和盈利能力。 （6）流動資產周轉率 公式：流動資產周轉率=銷售收入/（期初流動資產+期末流動資產）/2 企業設置的標準值：1 意義：流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，相當于擴大資產的投入，增強企業的盈利能力

14、；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業的盈利能力。 分析提示： 流動資產周轉率要結合存貨、應收賬款一并進行分析，和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可全面評價企業的盈利能力。 （7）總資產周轉率 公式：總資產周轉率=銷售收入/（期初資產總額+期末資產總額）/2 企業(qy)設置的標準值：0.8 意義：該項指標反映總資產的周轉速度(sd)，周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以采用薄利多銷的方法，加速資產(zchn)周轉，帶來利潤絕對額的增加。 分析提示：總資產周轉指標用于衡量企業運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業的盈利能力。 3、負

15、債比率 負債比率是反映債務和資產、凈資產關系的比率。它反映企業償付到期長期債務的能力。 （1）資產負債比率 公式：資產負債率=（負債總額 / 資產總額）*100% 企業設置的標準值：0.7 意義：反映債權人提供的資本占全部資本的比例。該指標也被稱為舉債經營比率。 分析提示：負債比率越大，企業面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業資金不足，依靠欠債維持，導致資產負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。 資產負債率在6070，比較合理、穩健；達到85及以上時，應視為發出預警信號，企業應提起足夠的注意。 三個指標：1、息稅前利潤=EBIT；2、息前稅后利潤=EBIT（1T）；3、息稅后利

16、潤=凈利潤。息稅、折舊及攤銷前利潤率EBITDA股利支付率 = 現金股利/凈利潤 = 1 留存收益增加額/凈利潤 = 1 留存比率b內部增長率：沒有任何外部融資的情況下公司能實現的最大增長率內部增長率 = ROA b1-ROAb可持續增長率：在沒有外部股權融資且保持負債權益比不變的情況下可能實現的最高增長率可持續增長率 = g=ROE b1-ROEb實際(shj)中，g=ROE b，其中Equity用的是期初數。因此(ync)，一個企業的增長來自追加的投資量b和投資(tu z)的效果ROE。總結：一家公司的增長率取決于四個因素（與b相關的一個和與ROE相關的三個）1) 股利政策2) 銷售利潤率

17、3) 融資政策（是否提高公司的財務杠桿）4) 總資產周轉率第二篇 估值與資本預算第四章 折現現金流量估價凈現值法內部收益法APR Annual Percentage Rate 名義年利率 = 每期利息 X 一年中的期數市場中公布的利率都是APREAR Effective Annual Rate 實際年利率 =(1+rm)m-1，其中r=APR連續復利：limm1+rmm-1=er-1，若多年：erT-1，T為年數貨幣的時間價值First basic principle of finance: A dollar today is worth more than a dollar in the f

18、utureSecond basic principle of finance: A safe dollar is worth more than a risky dollarIf future cash flows are not certain:Use expected future cash flowsAnd use higher discount rate (expected rate of return on other investments of comparable risk)A bank will lend you money at 8% for the project. Is

19、 8% the cost of capital for the project?No. The bank is offering you a 8% loan based on the overall financial condition of your firm.現金流折現的簡化（最好看一遍課件第三講）1) 永續年金 PV=Cr2) 永續增長年金 PV=Cr-g 注意：分子C是現在起一起后收到的現金流，而非當前的現金流3) 后付年金：每期期末有等額現金收付的年金。PV=C1r-1r 1+rT=Cr1-11+rT=C*年金系數第六章 投資決策（NPV）關鍵：決定要不要投資于某個(mu )項目時

20、，對項目(xingm)產生的增量(zn lin)現金流進行折現是關鍵。從整體評價一家公司時，對股利進行折現，因為股利是投資者收到的現金流。在計算項目現金流時，不考慮其若采用債務融資而產生的利息費用，即公司通常在項目中依據全權益融資的假設計算項目的現金流，對債務融資的任何調整都反映在折現率中。在計算項目NPV中，采用名義現金流或實際現金流計算得出的結果是一致的。因為若分子用名義現金流，分母就要用名義折現率；若分子用實際現金流，分母就用實際折現率。折回當期計算的NPV與未來通脹無關。項目的現金流（NPV中的分子）= 投資性現金流 + 經營性現金流 + 凈營運資本的變化其中：投資性現金流包括固定資產

21、投資（與殘值）、機會成本經營性現金流 = EBIT1-tc+折舊第八章 利率和債券估值債券現值公式：1) Discount Bonds零息債券：PV=F/(1+r)T2) Coupon Bonds 平息債券：PV=Cr1-11+rT+F/(1+r)T上式中，r = YTM = Yield to Maturity，為到期承諾收益率，指持有到期，且不考慮利率風險、違約風險的收益率。利率風險：利率浮動帶來的風險在其他條件相同的情況下，距離到期日時間越長，利率風險越大；在其他條件相同的情況下，票面利率越低，利率風險越大。（因為較低票息債券在其存續期內的早期現金流更少，其價值對折現率的變動更敏感）注：利

22、率風險以遞減的速率增長。E.g.: 10年期債券所包含的利率風險遠高于1年期債券，而30年期債券所包含的利率風險只略高于10年期債券。債券收益率的決定因素1) 實際利率2) 通貨膨脹溢價3) 利率風險溢價4) 違約風險溢價5) 應稅溢價6) 流動性溢價注：1,2,3點為國債收益率的決定因素第七章 風險分析、實物期權和資本預算敏感性分析、場景分析實物(shw)期權第五章 資本預算法則(fz)的比較其他(qt)資本預算法則（了解即可）：回收期法平均會計收益率法內部收益率法盈利指數法 資本配置條件下的資本預算NPV凈現值法相對于上面各方法的優點：凈現值使用了現金流量凈現值包含了項目的全部現金流量凈現

23、值對現金流量進行了合理的折現第十章 風險(fngxin)與收益的度量收益率 = Divt+1Pt+Pt+1-PtPt=股利收益率+資本收益率持有(ch yu)期間收益率 Holding Period ReturnHPR=1+R11+R21+RT-1一般來說，收益率高的風險(fngxin)（用標準差度量，指收益的波動性）也大第十一章 現代投資組合理論、資本資產定價理論（CAPM）和的含義現代投資組合理論R=R+U=R+m+，其中R：實際總收益；R：期望收益；U：非期望收益部分，即風險。風險分為m：系統性風險和：非系統性風險。多元化的本質：標準差衡量資產(zchn)或資產組合的系統性風險+非系統性

24、風險(fngxin)；衡量資產的系統性風險投資組合(zh)的方差和收益之間的關系：只要1，兩證券投資組合的標準差就小于這兩種證券各自標準差的加權平均。當只涉及兩種證券時，所有組合位于一條曲線上；當設計多種證券時，所有組合位于一個區域中。事實上，投資者只會選擇從MV到B這一邊界組合（有效集）上的點，包括多種證券的各種組合。上圖為未考慮無風險資產時，每個人根據(gnj)自己的效用函數的無差異曲線選擇對自己效用最大的點。如果能以無風險利率借貸，任何投資者都會持有市場(shchng)組合M（Sharpe Ratio最高）。而持有(ch yu)M與無風險資產的比例則取決于其風險厭惡程度。市場組合包括了所

25、有風險資產，其中每個資產的權重 = 該資產市值占總市值的比例。資本(zbn)資產定價模型（CAPM）CAPM 主要(zhyo)假設All investors are Markowitz efficient investors (理性(lxng)投資者)All investors have homogeneous expectations (共同期望假設)Perfect Markets (可放松的假設)Perfect competitionNo taxes & no transaction costsAll assets are traded and perfectly divisibleNo

26、short sale constraintsBorrow and lend at the same rate當以上假設滿足時現實中，在中國的RF用一年期定存。CML和SML之間的關系CML只描述(mio sh)有效投資組合如何被定價。有效投資組合既位于CML上，也位于(wiy)SML上。單個證券與無效組合(zh)僅位于SML上，在CML以下。SML揭示了市場上所有風險資產的均衡期望收益率與風險之間的替代關系。這些風險資產包括：單個證券、證券組合和有效證券組合（M）即每一種證券或證券組合，無論它們是否有效，只要被正確定價，都將位于SML上。兩圖的對應：知道了security 1在圖A 的位置 知

27、道security 1在圖B的位置。反之不行。在CML圖中同一個Ri水平線上，對應的都是SML中同一個點。資本資產定價模型（CAPM）的涵義單個證券的期望收益率由兩部分組成：無風險利率 + 對所承擔風險的補償（風險溢價）。風險溢價的大小取決于值的大小。越高，表明單個證券的風險越高，得到的補償也越高。度量的是單個證券的系統性風險（協方差），非系統風險沒有風險補償（因為可通過多元化投資分散）的含義對的另一個(y )理解：=某股票收益變化市場收益變化，度量(dling)該證券對市場變動的反應。理論上，的決定因素(yn s)（了解即可，可看第六講PPT41/42頁）：收入周期性越高，越高經營杠桿越高，

28、越高財務杠桿越高，越高、協方差以及相關系數與協方差在度量理念上相同，只差除以市場的方差與相關系數：值度量股票收益率相對市場收益率回歸后回歸線的斜率，而相關系數度量的是擬合回歸線的緊密程度。第十三章 WACC（加權平均資本(zbn)成本）注：rB(1-Tc)是真正的債務利息成本，因為(yn wi)利息不用交稅產生了稅盾。用CAPM計算權益(quny)成本rS：rS=rf+(rM-rf)其中，rf可從市場中查得，一般用一年期定存；rM-rf可以用歷史數據，也可以DDM模型計算出（r=DivP+g，r為市場整體的預期收益率）；可以通過回歸得到。或：也可以用DDM直接估計單只股票的rS。r=DivP+

29、g，其中g=ROEb。WACC估計的是公司為了滿足其所有投資者（股東、債權人）所需實現的最低收益率。也可以用于計算有用債務進行新項目融資的企業的項目凈現值折現率。第十二章 套利定價理論（APT）更多的看投資(tu z)學的內容。第四篇 資本結構與股利(gl)政策第十六章 資本(zbn)結構 MM命題I&II公司價值：V=B+S看P325頁 例16-1看P332頁 里16-2一、 MM命題I、II（無稅）假設無稅無交易成本個人和公司的借貸利率相同結論MM命題I：杠桿企業的價值等同于無杠桿企業的價值。VL=VUMM Proposition I: In a perfect market, the v

30、alue of the firm is unaffected by its choice of capital structure.命題(mng t)II：由于(yuy)權益的的風險隨財務杠桿增大而增加，權益(quny)成本隨財務杠桿的增加而增加。（由上面的WACC公式推出，令r0=rWACC）rS=r0+BS(r0-rB)推論：公司的資本成本RWACC與資本結構無關，r0=rWACC。通過自制財務杠桿，個人能復制或消除公司財務杠桿的影響二、 MM命題I、II（有稅）假設公司的息后所得稅率為tC無交易成本個人和公司可以以相同利率借貸結論MM命題I：杠桿企業的價值 = 無杠桿企業的價值 + 稅盾

31、的價值注： 這里(zhl)用EBIT1-tC來表示公司(n s)年的稅后現金流。這是簡化的表示，實際上要算公司的稅后現金流，要用FCFF，即第二章中提到(t do)的計算方法。 tCB是針對具有永續性債務的公司。計算稅盾的價值：每年節約的稅（現金流）：BrBtC，風險：rB，因此增加的價值：BrBtCrB=tCB，為稅盾的價值。MM命題II：由于權益的的風險隨財務杠桿增大而增加，權益成本隨財務杠桿的增加而增加。rS=r0+BS1-tC(r0-rB)推論由于公司稅可扣除利息支付但不能扣除股利支出，公司的財務杠桿使稅收支付減少。WACC和公司稅：rWACC=BVLrB1-tC+SVLrSVL=EB

32、IT1-tCrWACC財務杠桿對債務資本成本(chngbn)和權益資本成本的影響（在有稅時，rWACC隨BS增大(zn d)而降低）和杠桿(gnggn)無稅有公司稅第十七章 資本(zbn)結構：債務運用的制約因素看第八(d b)講所有的PPT。第十八章 杠桿企業的股價與資本(zbn)預算總結無杠桿有杠桿無稅有公司稅備注VUVL=MM命題IrorSMM命題IIUSMM命題推論一、 APV，FTE和WACC的比較調整凈現值法（APV）簡單來說，與VL=VU+tCB 是一個道理。Base NPV=-I+UCFr0=-I+EBIT(1-tC)r0NPVF一般包括四個方面：債務的節稅效應新債券的發行成本

33、財務困境成本（難以量化）債務融資的利息補貼權益現金流法（FTE）實際上公司項目的NPV是歸屬于股東的。因此可以直接用股東所得 股東的投資成本。計算方法：rS=r0+BS1-tC(r0-rB)S=EBIT-rBB(1-tC)rS=LCFrSNPV=S-IS加權平均(pngjn)資本成本法（WACC）rWACC=SVrS+BV(1-tC)rBVL=t=1UCFt(1+rWACC)t=EBIT(1-tC)rWACCNPV=VL-I注：EBIT(1-tC)為簡化版，實際上要算公司(n s)FCFF。總結(zngji)：APV, FTE, and WACCThe level of debt: 意思是要知

34、道債務的規模。如杠桿收購、三峽工程等，剛開始初期投資時債務很大，比例很高，后建成正常運營了債務比例又回歸正常，并且又知道了還款計劃，此時只能用APV。二、 非擴張性項目的資本預算當公司要進入新行業時，計算其項目在這個行業適用的折現率：選擇一個新行業中的可比公司，刪除其杠桿的影響，算其r0(U)先用CAPM算rS，再代入下式算出r0rS=r0+BS1-tC(r0-rB)將r0(U)作為自己的r0(U)，加上自己的杠桿算自己新項目的rWACC三、APV法實例 看P376 18.6第十九章 股利政策和其他支付政策第九章 股票(gpio)估值公司財務計算公式第二章時間價值(jizh)的計算（終值與現值

35、）： F-終值 P-現值 A-年金 i-利率(ll) n-年數 1、單利(dnl)和復利:單利(dnl)與復利終值與現值的關系： 終值=現值終值系數(xsh) 現值=終值現指系數 終值系數現指系數 單利: 1+ni1/（1+ni） 復利:（F/P，i，n）=（1+i）n （P/F，i，n）=1/（1+i）n2、二個基本年金：普通年金的終值與現值的關系：年金終值=年金年金終值系數 年金現值=年金年金現值系數 F=A（F/A，i，n） P=A（P/A，i，n） 年金系數：年金終值系數 年金現值系數 普通年金: (F/A，i，n)=(1+i)n-1/i （P/A，i，n）=1-(1+i)-n/i 即

36、付年金: （F/A，i，n+1）-1（P/A，i，n-1）+13、二個特殊年金: 遞延年金 P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m） =A(P/A，i，n）（P/F，i，m）) 永續年金 P=A/i4、折現率推算（已知終值F、現值P、期間n，求i） 普通年金：首先計算F/A=或P/A=，然后查（年金終值F/A）或（年金現值P/A）系數表中的n列找出與兩個上下臨界數值（12）及其相對應的i1和i2。 用內插法計算i：（i-I1）/(-1)=(I2-I1)/(2-1) 第四章項目投資計算： 項目投資決策的評價指標： 1、非折現評價指標： 投資利潤率=年平均利潤/投資總額，i（基準投資利潤率

37、） 靜態投資回收期：累計NCF為零的年限，n/2、p/2 2、折現評價指標： 凈現值（NPV）：，0 NPV =（A）經營期NCF（P/F，i，n）-（B）建設期NCF（P/A，i，n） 凈現值率（NPVR）：，0 NPVR=NPV/建設期NCF（P/A，i，n）=（A-B）/B=PI-1 獲利指數（PI），1 PI=經營期NCF（P/F，i，n）/建設期NCF（P/A，i，n）A/B=NPVR+1 內部收益率（IRR），i（資金成本）就是NPV為零的年限。 內插原理：（IRR-I1）/（0-NPV1）=（I2-I1）/（NPV2-NPV1）第六章債券(zhiqun)發行價格計算： 每年計息一

38、次：價格=票面金額(jn )（P/F，i，n）+票面金額票面利率（P/A，i，n） 到期一次還本付息（單利）：價格=票面金額（1+票面利率(ll)年限）（P/F，i，n） 到期一次還本付息（復利）：價格=票面金額（1+票面利率）年限（P/F，i，n） 零息債券折價發行：價格=票面金額（P/F，i，n）以上折現率i指市場利率第七章資金成本計算： 1、個別資金成本： 資金成本=稅后用資費用/（實際籌資總額-相關籌資費用） 銀行借款資金成本=利率（1-所得稅率） 發行債券資金成本=面值利率（1-所得稅率）/發行價（1-籌資費率） 優先股資金成本=面值股利率/發行價（1-籌資費率） 普通股資金成本=第

39、一年每股股利/發行價（1-籌資費率）+股利增長率 留存收益資金成本=普通每股股利/發行價+股利增長率 普通股資本資產定價（成本）=無風險利率+（期望收益率-無風險收益率） 2、綜合資金成本（加權平均資金成本）： 綜合資金成本=個別資金成本個別資金比重杠桿原理:P單價v單位變動成本 Q銷量 C變動成本成本 S（PQ）銷售收入 F固定成本 I利息 EBIT息稅前利潤 EPS每股收益 1、經營杠桿（DOL）：P177DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S）DOLQ=Q（PV）/Q（PV）FDOLS=（SC）/（SCF） 2、財務杠桿（DFL）：DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=E

40、BIT/（EBIT-I） 3、復合杠桿（DCL）：DCL=DOLDFL 含義：DCL=（EPS/EPS）/（S/S）第九章放棄現金折扣的資金成本（機會成本）計算： 放棄現金折扣資金成本=折扣率/（1-折扣率）360/（信用期-折扣期）存貨經濟批量計算： 相關總成本=變動性進貨費用+變動性儲存成本 =（需求量/進貨量）每次進貨量+（進貨量/2）單位儲存成本 經濟進貨批量=（2需求量每次進貨費用/單位儲存成本）1/2 最低總成本=（2需求量每次進貨費用單位儲存成本）1/2 最佳訂貨批次=需用量經濟訂貨量 進貨間隔時間=360/次數 經濟(jngj)訂貨量占用資金=（經濟批量單價）/2Assets=

41、Liabilities+ShareholdersequityRevenuesExpenses=IncomeEarningspershare=Netincome/TotalsharesoutstandingDividendspershare=Totaldividends/TotalsharesoutstandingCashflowfromassets=Cashflowtocreditors(bondholders)+Cashflowtostockholders(owners)Cashflowfromassets=Operatingcashflow-Netcapitalspending-ChangeinnetworkingcapitalOperatingcashflow=Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)+Depreciation-TaxesNetcapitalspending=Endingnetfixedassets-Beginningnetfixedassets+DepreciationChangeinnetworkingcapital(NWC)=EndingNWC-BeginningNWCCashflowtocreditors=Interestpaid-Netnewborro