1、財務管理者的新使命高慧國際市場外匯政策匯率勞動力市場勞動政策工資率產品市場物價政策物價指數金融市場貨幣政策利率政府部門財政政策稅率銷售收入消費支出儲蓄投資間接稅直接稅政府購買轉移支付進出口資本往來居民進口廠商部門家庭部門企業通用的運營模型公共機構與其他方面協作者消費的其他渠道競爭者股東、投資者與金融機構候選人運營一家企業買方與分銷商供應商合規與勸告報告招聘需求共擔風險收益時機與要挾現有技術才干規格采購訂單已購產品與效力對產品與效力的要求已發運產品效力資金技藝與閱歷市場的要挾與時機公司目的公司戰略方案與預算戰略實施評價與考核追求股東價值最大化財務業績經濟添加值 增長性盈利性 財務風險競爭優勢差別

2、化低本錢快速呼應才干構造定位競爭對手/ 顧客 / 供應商/ 新進入者 /替代品業務流程消費開發需求管理訂單處置 企業的協同才干中心才干 平衡現金流買賣優勢 共享的根底設備 組織才干指點力 學習才干組織變革才干投資方案(資本預算運營預算籌資方案在每一個行業里，CFO正在從管理財務部門重點在會計和控制向指點運營部門管理的角色轉化，更重要的是與CEO建立運營同伴關系。會計信息系統與財務管理 會計： 經濟的言語 獲得信息的渠道 進展分析的工具國家宏觀經濟管理會計投資者、債務人等企業內部加強管理目的和方案投資運營籌資投資籌資流開工程：短期借款應付票據應付賬款應付工資應付稅金非流開工程：應付債券長期應付款

3、普通股留存收益時間期初期末流開工程：現金短期投資應收賬款存貨非流開工程：土地、建筑物和設備長期債券和股權投資無形資產遞延資產銷售收入銷售本錢銷售費用管理費用利息費用所得稅資產 資產負債表負債和股東權益 資產負債表凈利潤 利潤表資產 資產負債表負債和股東權益 資產負債表企業活動與財務報表Board of DirectorsChief Executive OfficerVice President MarketingPresident and Chief Operations OfficerVice President FinanceVice President ProductionTreasur

4、erControllerCash ManagerCredit managerCapital ExpendituresFinancial planningTax ManagerCost Accounting managerFinancial Accounting ManagerData Processing Manager傳統的財務職能戰略/股東價值管理0102030405060708090100公司重組/本錢削減企業系統/IT戰略公司獎勵/獎金構造企業文化變革產品效率/運營效率供應商/分銷渠道指點參與主要資本投資收入提升-市場/顧客/產品開發在企業的各種行為中，財務部門扮演的角色財務部門面臨本

5、錢的壓力決策支持10%控制30%報告20%買賣處置40%決策支持50%控制10%報告20%買賣處置20%職能轉換業務流程再造系統集成增值效力業務協作本錢削減在企業中的關鍵角色業務協作一位CFO曾經這樣評價：“在企業中，沒有我的支持和所完成的大量超額任務，什么事情也不會實現CFO垂直的命令和控制程度的流程導向變革在控制和開展中尋求平衡控制開展維護企業較高的信譽等級使企業的運營合法、合規防止財務報告中驚現丑聞。促成并整合收買推進全球化戰略實現新興市場的增長添加股東財富。世界一流的公司認識到，財務職能是企業變革的焦點，可以促進艱苦事件的發生。業績管理財務戰略財務運作本錢規劃與預算融資、稅收和資金管理

6、投資管理財務價值鏈財務戰略投資管理融資、稅收和資金本錢規劃和預算我們正走向何方？我們投資于何處？在稅收和資金上有何意義財務處置業績管理我們的利潤是怎樣產生的資源能否得到合理的配置買賣處置的會計信息能否足以支持決策能否有恰當的計量目的戰略管理運營管理企業制度公司與公司治理業主制合伙制有限責任公司股份公司完全的控制權和支配權業主對企業的債務承當無限責任法人位置無限生命投資者的有限責任股份的可轉讓性公司治理問題管理者股東股份制公司的缺陷一切權和運營權分別的代理本錢問題運作本錢很高公司治理是一套完好的流程和機制，確保公司管理層對其決策擔任，使公司到達有效的資源配置。1.狹義的公司治理2.廣義的公司治理

7、問題公司治理要處理的三個問題：第一，在一切權和控制權分別情況下，處理運營者和股東之間的委托-代理問題，從而保證股東利益最大化。第二，在股權分散的條件下，如何協調一切者的關系。第三，在股東追求利益最大化的情況下，協調利益相關者之間關系的問題公司治理構造股東大會董事會管理層第一次分權第二次分權問責問責監事會最高的權益機構最高的決策機構執行機構財務分析工具比較分析法1資金來源2投資構成3利潤的構造比例構造百分比法1年度變動分析2指數趨勢序列分析比較財務報表分析比較分析法 要素替代法1銷售利潤率2資產周轉率3權益乘數ROE1銷售利潤率2資產周轉率ROA比較分析法財務比率分析法1總資產周轉率2固定資產周

8、轉率3流動資產周轉率4應收賬款周轉率5存貨周轉率營運效率分析1資產負債率2股東權益比率與權益乘數3利息保證倍數4固定支出保證倍數長期償債才干1流動比率2速動比率3現金比率4運營活動現金流量與流動負債比1銷售毛利率2銷售凈利率3總資產報酬率4凈資產報酬率盈利才干分析短期償債才干償債才干分析比較分析法中央銀行：日常流動性管理現金率銀行隔夜拆借利率貨幣市場上的其他短期利率短期國債與即將到期的中長期國債收益率商業票據的收益率銀行首要/基準/參考貸款利率銀行存款利率，公司債券利率消費信貸與抵押貸款利率利率調整從短期到長期的傳導過程金融工具貨幣政策中央銀行市場操作利率：現金率目的存款和貨幣資金供應信貸條件

9、信貸本錢與可得性地方政府支出商業投資房地產經濟：產出，就業，收入，價錢債券與股票價錢家庭的凈資產進出口價錢匯率消費支出貿易資金需求：政府赤字和商業投資對通貨膨脹和產出的預期貨幣政策傳導資金供應者盈余單位資金需求者赤字單位借款者家庭公司政府外部世界金融市場放款者家庭公司政府 外部世界購買金融工具發行金融工具提供資金接受資金報答或收益風險性流動性現金流的時間方式金融工具的分類1.貨幣市場的金融工具包括短期的、可買賣的、流動的、低風險的證券，期限為1年以內。短期國庫券大額存單商業票據銀行承兌匯票歐洲美圓回購與反回購貨幣市場共同基金2.資本市場的金融工具長期固定收益證券股權證券衍生的金融工具金融工具的

10、期限長，風險較大，為處理長期投資性資金供求需求。貨幣互換的實例：公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限為7年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美圓，用于采購消費設備。產品出口得到的收入是美圓收入，而沒有日元收入。銀行A公司銀行B日元貸款日元貸款等值的美圓日元利息美圓利息日元利息日元貸款到期日美圓本金互換：甲公司以8.6%的固定利率進展借款，而乙公司以Libor+0.6%的浮動利率借款。銀行會安排一筆互換，使乙公司支付給銀行的固定利率為9.4%，甲公司支付給銀行Libor-0.2%的

11、利率。互換后,甲公司支付的利率=Libor-0.2%+8.6%-8.6%= Libor-0.2%互換后,乙公司支付的利率=Libor+0.6%+9.4%-(Libor+0.6%)=9.4%固定利率變動利率甲公司8.6%Libor+0.2%乙公司9.8%Libor+0.6%甲乙公司的借款本錢 例2如：有甲乙兩個公司，兩個公司的借款本錢如下：5.5.2利率互換8.6%銀行的收益= 9.4%+ Libor-0.2%銀行的付出= 8.6%+ Libor+0.6%凈頭寸=9.4%+ Libor-0.2%-8.6%+ Libor+0.6%=0甲公司得到的益處= Libor-0.2%- Libor+0.2%

12、=- 0.4%乙公司的益處=9.4%- 9.8%=-0.4%甲公司乙公司銀行Libor+0.6%9.4%Libor-0.2%8.6%Libor+0.6%公司戰略與財務1.資本構造與杠桿效應1.1目的資本構造1.1.1運營風險1.1.2 運營風險的要素需求的動搖銷售價錢的動搖投入本錢的動搖因投入本錢的動搖而調整產品銷售價錢的才干開發新產品的才干外匯風險固定本錢的程度1.1.3運營杠桿1.1.4 財務杠桿1.1.5最優的資本構造 不同負債比率下某公司的股票價錢和資本本錢的估計值債務/資產債務/權益期望的每股收益估計的貝塔值股權的資金成本估計價格加權的資金成本0%0.00%$2.401.5012.0

13、%$20.0012.00%10%11.11%2.561.6012.420.6511.6420%25.00%2.751.7312.921.3311.3230%42.86%2.971.8913.521.9011.1040%66.67%3.202.1014.422.2211.0450%100.00%3.362.4015.621.5411.4060%150.00%3.302.8517.418.9712.361.2CAPM模型參數值確實定無風險投資收益率市場的平均投資收益率風險校正系數0.46電力工業0.83公路運輸0.50公司0.84食品工業0.52天然氣保送0.87金屬采礦業0.61鐵路運輸0.88

14、化工產品0.66鋼鐵工業0.89汽車零部件0.75航空運輸0.95石油冶煉0.76零售食品雜貨業0.95百貨零售業0.82造紙及附屬工業1.07原油、天然氣0.82紡織工業1.49電子元器件工業部門工業部門一些工業部門的資產值資產值和股本資金的值【案例】假設西部礦業公司正在思索從其它公司手中收買一個曾經建立投產的有色金屬露天采礦工程。該工程消費三種產品，利潤情況較好，還可繼續消費20年以上。在融資方面，西部礦業公司采用工程融資的方法安排收買資金，方案投入自有資金25%，貸款75%。18.4217.6616.3413.4815.9812.6111.46加：折舊8.429.2410.4912.20

15、6.663.354.16稅后利息前利潤5.626.166.998.134.442.232.78所得稅40%2.632.462.322.192.101.751.65 管理本錢5.144.724.364.053.912.802.67 資源稅2.772.592.442.312.211.841.74 運輸費用18.4217.6616.3413.4815.9812.6111.46 折舊31.6930.1128.6127.2125.8924.5623.48工程產品C58.9154.5646.0643.7741.2542.3740.25工程產品B26.9015.40119.4291.99134.8250.1

16、5199726.8414.04132.87103.91146.9156.31199826.8317.48107.0881.62124.5649.89199625.6820.3395.4773.44115.8044.82199522.6415.9615.62工程總現金流量76.3455.5551.83減：直接消費本錢100.5474.5569.35消費總本錢11.095.596.94稅前利息前利潤111.6344.49199480.1413.211993199276.29銷售總收入12.56單位：百萬美圓工程產品A年份西方礦業公司為收買工程所建立的現金流量模型90.01103.45119.581

17、29.79140.69工程價值11.1514.5018.8321.7224.90工程殘值的現值78.8688.95100.75108.07115.79工程凈現金流量現值15.00%13.00%11.05%10.00%9.00%貼現率0.000.000.000.000.000.000.00 其它資本支出0.000.000.000.000.000.000.00 擴建資本支出14.5012.40199713.3213.52199815.3711.46199611.0314.651995工程殘值5*EBIAT)12.3710.2719948.597.37199319928.60工程凈現金流量7.02減

18、：消費期資本支出年份西方礦業公司為收買工程所建立的現金流量模型44.6026.4618.14(12.10)30.24(204.96)(4.17)(8.23)(4.39)(26.46)(161.71)235.2047.9196.5890.71200626.4227.1823.6122.7421.1919.2418.05加：折舊16.4314.3316.6015.5515.0114.7614.15稅后利息前利潤(10.96)(9.55)(11.06)(10.36)(10.01)(9.84)(9.43)所得稅40%(3.95)(3.75)(3.55)(3.37)(3.19)(3.03)(2.87)

19、管理本錢(7.81)(7.41)(7.03)(6.67)(6.33)(6.00)(5.70) 資源稅(4.16)(3.95)(3.74)(3.55)(3.36)(3.19)(3.02) 運輸費用(26.42)(27.18)(23.61)(22.74)(21.19)(19.24)(18.05) 折扣45.4943.1941.0238.9536.9935.1333.37工程產品C91.5486.7782.2577.9673.9070.0466.39工程產品B41.5123.88(187.80)(145.51)211.6881.72200442.8527.39(195.73)(153.39)223.

20、1286.09200540.2127.66(173.17)(.24)200.8377.56200338.2925.91(164.62)(128.29)190.5373.62200236.2034.0032.20工程總現金流量(121.69)(115.46)(109.53)減：直接消費本錢(155.76)(146.92)(.17)消費總本錢25.0224.6023.58稅前利息前利潤180.7869.892001171.5266.3520001999162.75銷售總收入62.99單位：百萬美圓工程產品A年份西方礦業公司為收買工程所建立的現金流量模型22.320.000.00(20.53)200

21、590.700.000.000.000.000.000.000.00 其它資本支出0.000.000.000.000.000.000.00 擴建資本支出22.04(19.47)200418.96(25.64)200621.73(18.48)200320.76(17.53)2002工程殘值5*EBIAT)19.57(16.63)200112.22(21.78)2000199917.23工程凈現金流量(14.97)減：消費期資本支出年份西方礦業公司為收買工程所建立的現金流量模型第一步 確定具有代表性的同一公司的值作為收買工程的參照值 =0.87第二步 根據西方礦業公司的融資方案，換算出收買工程的股

22、本值第三步 計算在收買工程中的股本的資金本錢假設在當前的市場上無風險投資收益率為8%，資本市場平均收益率為14%第四步 計算收買工程中的債務資金本錢債務資金的利息率，公司也可根據公司債務資金本錢估算出在投資工程中的貸款利率來。在這里假設西部礦業公司的債務本錢為12%。第五步 計算收買工程的綜合資本本錢【案例2】 澳大利亞波特蘭鋁廠工程融資1、工程背景波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建于1981年，后因國際鋁價大幅度下降和電力供應等問題，于1982年停建。在與維多利亞政府達成30年電力供應協議之后，波特蘭鋁廠于1984年重新開場建立。1986年11月投入試消費，1988年9月

23、全面建成投產。2、工程融資構造2.1波特蘭鋁廠采用的是非公司型合資方式的投資構造。10%中信澳公司10%第一國民資源信托基金35%維多利亞州政府45%美國鋁業澳大利亞公司銷售收入供應協議美鋁澳大利亞公司波特蘭鋁廠合伙協議維州政府中信澳大利亞公司第一國民信托丸紅鋁業澳大利亞公司管理公司工程產品管理委員會世界鋁市場氧化鋁電力100%45%25%10%10%10%波特蘭鋁廠管理公司第一國民資源信托基金波特蘭鋁廠合資協議45%35%100%波特蘭鋁廠管理委員會維多利亞州政府美鋁澳公司中信澳公司10%10%波特蘭鋁廠的投資構造和管理構造19862.2中信澳公司在波特蘭鋁廠中采用的融資方式“提貨與付款協議

24、擔保協議中信公司特殊合伙制構造10%波特蘭鋁廠的資產100%100%租賃協議中信澳公司中信澳波特蘭公司氧化鋁供應電力供應100%股本資金股本參與銀團工程代理公司租賃費氧化鋁/電力供應管理協議鋁錠產品購買期權(12年后)BT銀行管理協議比利時國民銀行債務資金工程債務參與銀團銀行信譽證擔保法律一切權零息債券擔保管款協議預算編制預算執行預算分析預算調控預算考評預算編制的方式是預算管理的中心環節分析實踐和預算的差別控制規范是預算編制的各類預算目的考核和評價各級責任單位和個人的預算執行情況企業的全面的預算管理1.1預算管理的環節1.2編制的方式有三種“自上而下的方式特點：假定企業的目的是利潤最大化，預算

25、目的完全來自上層管理者，下層只是被動的執行者，適用于集權制企業。“自下而上的方式特點：假定企業的目的是利潤的最優化，上層管理者只設定目的，監視目的的執行情況，而詳細的預算來自下屬的預測。“自上而下和“自下而上方式的結合1.3預算的編制方法 變動預算：在去年預算的根底上添加或減少一定百分比。是一種相對快捷簡單的方式。零基預算：預算的收支以零為基點，對預算期內各項支出的必要性、合理性以及各項收入的可行性及預算數額的大小逐項審核，確定收支程度的預算。在這種方式下，每個預算工程都不以現有費用程度為根底，一切以“零為起點，每個工程都從零建起。編制這種預算要耗費大量時間，而且它還需求高層管理者的參與。這種

26、方法適宜編制間接本錢的支出方案。 2.全面預算1、全面預算的內容銷售預算全面預算資本支出預算財務預算現金預算估計利潤表估計資產負債表消費預算本錢預算各種費用預算運營預算2.1 預算編制的內容1、全面預算的內容戰略規劃運營目的直接人工預算運營預算銷售預算消費預算制造費用預算直接資料預算存貨預算采購預算產品本錢預算財務預算資產負債預算利潤預算現金預算長期投資預算固定資產投資預算 債券投資預算權益性投資預算期間費用預算籌資預算運營籌資預算長期籌資預算實踐與預算進展比較預算執行實踐計量經過2.3預算的差別分析執行預算能否與預算相符Y能否與預算相符能否與預算相符經過YY經過修訂預算戰略規劃運營目的編制預

27、算矯正差別NNN規范本錢差別實踐本錢-規范本錢直接資料差別直接人工差別變動制造費用差別固定制造費用差別價錢差別人工效率工資率差別效率差別耗費差別能量差別耗費差別消費才干差別效率差別用量差別2.3.1本錢差別預算 2.3.2銷售量差別分析當實踐銷售收入偏離總預算程度時，產生差別的緣由能夠是銷售價錢或是銷售量。銷售差別銷售價錢差別銷售量差別銷售數量差別銷售構造差別市場規模差別市場占有率差別戰略執行戰略定位戰略目的實現戰略資源戰略環境順應支撐推進掌舵企業全面的風險管理1.企業為什么要進展風險管理會計丑聞耗損費用不實的報告收入理賠買賣損失清算房地產損失可疑買賣要求的援助基金買賣損失法律訴訟虛偽利潤Ce

28、ndantBausch&LombPhar-MorPCAMGLloydishConfedLifeMorganGrenfellLTCMBaringsKidderBankers Trust$300MM$42MM$350MM$236MM$1BN3.2BN$1.3BN$300MM$3.5BN$1BN$737MM$350MMCORPSBANKSASSETMGMTINSURANCEENERGYCOs2.風險概念和企業的全面風險管理2.1風險的概念指企業種各種風險相互關系相關性風險暴露繼續的時間時間跨度持有期指用來彌補不測損失的資本金資本金經濟資本金指潛在結果的變易性動搖率指確實能夠蒙受的損失數量可損度能夠損

29、失度指某事件發生時所要蒙受的最大損失風險敞口暴露含義名詞2.2企業中的風險類型企業風險傳統風險其他風險戰略風險財務風險運營風險市場風險信譽風險品德風險人力資源風險法律風險信息風險國家風險2.3企業風險管理理念及演化階段二階段三階段一風險管理的初級階段，主要是購買保險更高級別的風險管理，對各種風險進展識別和評價，沒有思索風險的相關性風險管理進入復雜階段，將風險整合到運營和營運方案中。分配風險績效評價資本配置戰略業務單位報告風險向股東公開向管理層報告監管者的要求控制風險設置風險額部門層次和公司范圍消極防御積極防止落后博得競爭實施控制突破極限使投資者放心吸引投資者減少發生損失的能夠性抓住時機維護價值發明價值我們必需管理風險是為了:我們必需管理風險是為了:風險作為一項負債風險作為一項資產3.1企業面臨的風險管理的問題企業有恰當的人員和技巧來進展有效的風險管理嗎？Knowled