1、 第二講 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券 價(jià)值之評(píng)定廖咸興臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融系/所.證券分析之類型技術(shù)分析 線型分析根本分析總體經(jīng)濟(jì)情勢(shì)分析產(chǎn)業(yè)分析公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)分析.影響公司股價(jià)的內(nèi)外在要素管理當(dāng)局無法控制之外在限制股票市場(chǎng)情勢(shì)1.經(jīng)濟(jì)景氣2.匯率水準(zhǔn)3.利率水準(zhǔn)4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其他管理當(dāng)局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其他預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)程度股票價(jià)格.產(chǎn)業(yè)分析市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者1.成長(zhǎng)性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產(chǎn)能 5.學(xué)習(xí)/規(guī)模經(jīng)濟(jì)新競(jìng)爭(zhēng)者威脅1.通路; 2.法定障礙; 3.規(guī)模經(jīng)濟(jì);

2、4.政商關(guān)係.替代品威脅1.相對(duì)價(jià)格; 2.績(jī)效; 3.顧客轉(zhuǎn)換意願(yuàn)產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價(jià)才干1.轉(zhuǎn)換本錢; 2.差異性;4.本錢與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價(jià)才干1.轉(zhuǎn)換本錢; 2.差異性;4.本錢與品質(zhì)重要性 5.顧客數(shù)量及批量議價(jià)才干.公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析本錢優(yōu)勢(shì)1.本錢較低2.規(guī)模經(jīng)濟(jì)3.生產(chǎn)效率4.原料本錢低5.通路本錢低6.產(chǎn)品簡(jiǎn)單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌籠統(tǒng)6.產(chǎn)品創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)利基1.公司的中心才干與勝利因子能配合執(zhí)上述戰(zhàn)略2.公司進(jìn)行的計(jì)畫能配合執(zhí)上述戰(zhàn)略 3.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之持續(xù)性 .公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-目的與用途財(cái)務(wù)分析之目的透過對(duì)公司財(cái)務(wù)

3、報(bào)表之分析，來了解該公司營(yíng)運(yùn)績(jī)效及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之狀況，以利投資人進(jìn)行投資決策或經(jīng)營(yíng)之績(jī)效管理。財(cái)務(wù)分析之用途股票評(píng)價(jià)(估計(jì)與評(píng)估系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))預(yù)測(cè)信譽(yù)或債券評(píng)等預(yù)測(cè)破產(chǎn)績(jī)效管理. 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)之假設(shè)與原則假設(shè) 經(jīng)濟(jì)個(gè)體，永續(xù)經(jīng)營(yíng)，貨幣衡量，期間原則 本錢原則，收入承認(rèn)原則，費(fèi)用配合原則 充份揭露原則 .公司財(cái)務(wù)分析之標(biāo)的-財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表某特定時(shí)點(diǎn)公司帳面之資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益狀況損益表某特定時(shí)段公司帳面經(jīng)營(yíng)之損益現(xiàn)金流量表某特定時(shí)段，公司由營(yíng)運(yùn)、投資與融資三種活動(dòng)而來的現(xiàn)金流量.閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)留意事項(xiàng)會(huì)計(jì)方法的一致性存貨計(jì)價(jià)方法折舊方法建築業(yè)利潤(rùn)之完工入帳法其他不尋常的存貨上升不尋常的應(yīng)收帳款上升.閱讀

4、財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)留意事項(xiàng)(續(xù))淨(jìng)利與營(yíng)運(yùn)而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴(kuò)大不尋常之獲利添加未預(yù)期的大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))買賣但書:不尋常有問題; 會(huì)計(jì)改變管理操弄.財(cái)務(wù)分析主要工具-財(cái)務(wù)比率分析共同比率分析營(yíng)運(yùn)才干之比率分析流動(dòng)性之比率分析長(zhǎng)期償債才干之比率分析獲利才干之比率分析市場(chǎng)根本面比率.營(yíng)運(yùn)才干之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率 =應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率 =總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 =營(yíng)運(yùn)比率 =.流動(dòng)性之比率分析流動(dòng)比率 = 速動(dòng)比率 =現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度 = 平均存貨天數(shù)平均應(yīng)收帳款 天數(shù)平均應(yīng)付帳天數(shù).現(xiàn)金循環(huán)長(zhǎng)度個(gè)案比較裕隆、中華、國(guó)產(chǎn)車.長(zhǎng)期償債才干之比率分析負(fù)債權(quán)益比 = 利息償債支出保證比率 = 現(xiàn)金基礎(chǔ) =現(xiàn)金流量流動(dòng)比率 =.獲利才干之比率分析銷貨利潤(rùn)率 = 權(quán)益報(bào)酬率 = 資產(chǎn)報(bào)酬率 =.市場(chǎng)根本面比率本益比 =淨(jìng)值市價(jià)比 = 市價(jià)現(xiàn)金流量比=市價(jià)營(yíng)收比=.財(cái)務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之?dāng)喽ㄅc同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢(shì))與同業(yè)作趨勢(shì)比較股票評(píng)價(jià)(P/E, EPS)預(yù)測(cè)信譽(yù)或債券評(píng)等預(yù)測(cè)破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型Z= . 金融機(jī)構(gòu)比率分析獲利性流動(dòng)性平安性授信品質(zhì)資本適足性.金融機(jī)構(gòu)獲利才干之比率分析權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率利差比率=淨(jìng)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用比率=.金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性之比率分析放款佔(zhàn)資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=.放款佔(zhàn)