1、自學考試財務管理綜合練習（計算題部分）第二章1、某人第一年年初存入銀行2000元，利率5%。求：單利和復利條件下5年后的本利和。解：（1）Vn=V0（1+ni）=2000(1+55%)=2500元 （2）Vn=V0(1+i)n=V0FVIFi,n=20001.276=2552元 #2、某項投資5年后可得收益10000元，利率6%。問：單利和復利條件下的現值是多少？解：（1）V0=Vn/（1+ni）=10000/(1+56%)=7692.31元 （2）V0=Vn(1+i)-n=VnPVIFi,n=100000.747=7470元 #3、購買債券投資10000元，5年后收益16110元。問：在復利

2、計息條件下其報酬率是多少？解：Vn=V0FVIFi,n FVIFi,n=Vn/V0=16110/10000=1.611 查表得i=10% #4、紅光公司一項投資，每年收益20000元，利率8%。求：收益分別發生在年末和年初10年后的收益總額。解：（1）Vn=A（1+i）n-1/i=AFVIFAi,n=20000FVIFA8%,10=2000014.487=289740元 （2）Vn= A(FVIFAi,n+1-1)=20000(FVIFA8%，10+1-1)20000(16.645-1)=312900元 #5、ABC公司租入一臺設備，約定每年租金30000元，利率8%。租期5年。求：（1）租金

3、于年初支付的現值；（2）租金于年末支付的現值。解：（1）V0=A(PVIFAi,n-1+1)=30000(PVIFA8%,4+1)=30000（3.312+1）=129360元 （2）V0=A1-（1+i）-n/i=APVIFAi,n=30000PVIFA8%,5=300003.993=119790元 #6、前進公司現在借入資金4000萬元，合同約定在未來7年內按年利率9%均勻償還。求：（1）每年年末要償還多少：（2）每年年初要償還多少？解：（1）V0=APVIFAi,n A= V0/ PVIFAi,n=4000/ PVIFA9%,7=4000/5.033=794.75萬元 （2）V0=A（P

4、VIFAi,n-1+1）A= V0/（PVIFAi,n-1+1）=4000/（PVIFA9%,7-1+1）=4000/（4.486+1）=729.13萬元#7、甲公司6年后準備花300萬元購買一臺機器，利率5%。問：從現在起甲公司每年年初或年末要積存多少元？解：（1）Vn=A（FVIFAi,n+1-1） A= Vn/ (FVIFAi,n+1-1)=300/( PVIFA9%,6+1-1)=300/(8.142-1)=42.01萬元 （2）Vn=AFVIFAi,nA= Vn/ FVIFAi,n=300/ PVIFA5%,6=300/6.802=44.10萬元 #8、G公司擬采用分期付款方式購入一

5、臺設備。合同約定企業在頭兩年不用付款，從第三年起每年年末等額支付100萬元，連續支付5年,利率5%。求設備的現值和終值。解：（1）方法一：V0=100PVIFA5%,5PVIF5%，2=1004.3290.907=392.64萬元 方法二：V0=100PVIFA5%,7-100PVIFA5%,2=1005.786-1001.859=392.70萬元 （2）Vn=AFVIFAi,n=100FVIFA5%,5=1005.526=552.6萬元 #9、Q社會公益組織擬為A大學建立一項永久性獎學金基金，每年計劃頒發獎學金25萬元。若年利率10%，請問Q應該籌集多少資金作為該獎學金基金。解：V0=A/i

6、=25/10%=250萬元 #10、某物流公司M項目于2000年動工，施工期6年，于2006年初投產，投產后每年年末獲得收益60000元，年利率5%，則該公司M項目8年的收益終值和現值各是多少？解：（1）Vn=AFVIFAi,n=60000FVIFA5%,8=600009.549=572940元 （2）V0=60000PVIFA5%,8PVIF5%，6=600006.4630.746=289283.88元 #11、某物流公司年初向銀行借款200000元，年利率12%，每季度復利一次，年限為3年，計算該物流公司到期應償付的本利和。解：Vn=200000（1+12%/4）12=200000FVIF

7、3%,12=2000001.426=285200元 #12、某物流公司擬購置一座大型庫房，轉讓方提出兩種付款方式：（1）從現在起，每年年初支付50萬元，連續支付5次，共計250元；（2）從第三年起，每年年初支付65萬元，連續支付4次，共計260萬元。該公司資本成本為10%，試計算并判斷應選擇哪個方案。解：方案（1）V0=50（PVIFA10%,4+1）=50（3.170+1）=208.5萬元；方案（2）V0=65PVIFA10%,4PVIF10%，1=653.1700.909=187.30萬元；因為方案（1）的現值187.30萬元小于方案（2）的現值，所以應選擇（1）方案 #13、某物流公司2

8、005年初把錢存入銀行，計劃在2006年底獲得100000元，年利率10%，每年計息兩次，則該公司應該存入多少款項？解：i=10%/2=5%；n=42=8； V0=100000PVIF5%，8=1000000.677=67700元 #14、某物流公司準備投資開發A項目，根據市場預測可能獲得年報酬率及概率資料如下：市場狀況概率預計年報酬（萬元）繁榮0.3600一般0.5300衰退0.20要求：若已知風險報酬系數為8%，試計算A項目要求的風險報酬率解：=KP=6000.3+3000.5+00.2=330萬元 =（K-）2P =（600-330）20.3+（300-330）20.5+（0-330）2

9、0.2=210萬元V=/=210/330=63.64%RR=bv=8%63.64%=5.1% #15、某企業有A、B兩個投資項目，計劃投資1000萬元，其收益和概率分布如下表：市場狀況概率A項目收益（萬元）B項目收益（萬元）好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：（1）試比較兩個項目的風險程度，并選擇方案； （2）若風險價值系數為8%，無風險收益率為3%，分別計算兩項目要求的投資收益率。解：（1）A=KP=2000.2+1000.6+500.2=110萬元 B=KP=3000.2+1000.6-500.2=110萬元 A=（K-）2P =（200-110）20.2+（

10、100-110）20.6+（50-110）20.2=48.99萬元 B=（K-）2P =（300-110）20.2+（100-110）20.5+（-50-110）20.2=111.36萬元 AB，A項目風險小，選擇A項目 （2）VA=48.99/110=44.54%，VB=111.36/110=101.24%KA=RF+bv=3%+8%44.54%=6.56%， KB= K=RF+bv=3%+8%101.24%=11.10% #16、東奧公司預備投資WS項目，該項目有甲、乙兩個方案，其收益和概率情況如下表：經濟環境概率甲項目收益率（%）B項目收益率（%）好0.22030一般0.61210差0.

11、260要求：假設風險價值系數為8%，無風險收益率為6%，分析判斷甲、乙兩方案是否可行并選擇方案。解：甲=KP=20%0.2+12%0.6+6%0.2=12.4%乙=KP=30%0.2+10%0.6+00.2=12% A=（K-）2P =（20%-12.4%）20.2+（12%-12.4%）20.6+（6%-12.4%）20.2=4.45%， B=（K-）2P =（30%-12%）20.2+（10%-12%）20.5+（0-12%）20.2=9.80% V甲=甲/甲=4.45%/12.4%=35.89% V乙=乙/乙=9.80%/12%=81.67% K甲=RF+bv=6%+8%35.89%=8

12、.87% K乙=RF+bv=6%+8%81.67%=12.53% 甲 K甲 甲項目可行； 乙 K乙 乙項目不可行 #17、某物流公司計劃進行一項投資，根據歷史資料，同類項目的投資報酬率為25%，標準離差率為150%，無風險報酬率為10%。試計算該公司可以推斷的風險報酬系數。解：b=25%-10%/150%=10% #第三章1、A公司2007年度與銀行簽署了一份金額為2000萬元周轉信貸協定，年利率5%，協議費率0.5%為期一年。2007年末，A公司實際累計借款1600萬元。要求：計算A公司應向銀行支付多少協議費。解：協議費=（2000-1600）0.5%=2萬元 #2、某公司按年利率向銀行借款

13、200萬元，補償性余額比率為10%。該公司年末實際支付銀行利息18萬元。要求：計算本次借款的名義利率和實際利率。解：（1）名義利率=18/200=9% （2）實際利率=9%/（1-10%）=10% #3、CD公司發行面值為1000元，票面利率為7%的5年期債券20億。要求：分別計算市場利率在5%、7%、10%時該債券的發行價格。解：5%發行價格=10007%PVIFA5%，5+1000PVIF5%，5=704.329+10000.784=1087.03元7%發行價格=10007%PVIFA7%，5+1000PVIF7%，5=704.100+10000.713=1000元10%發行價格=1000

14、7%PVIFA10%，5+1000PVIF10%，5=703.791+10000.621=886.37元 #4、甲公司采用融資租賃方式從租賃公司租入一臺設備，設備價款100萬元，租期6年，到期設備歸甲公司所有。雙方商定的折現率為14%。現有兩種付款方式可供甲公司選擇：A從租賃當年起每年年末支付25萬元；B從租賃當年起每年年初支付23萬元。要求：（1）計算兩種付款方式的全部租金的現值；（2）根據（1）的計算結果判斷甲公司應該選擇哪種付款方式。解：（1）A付款方式V0=25PVIFA14%，6=253.889=97.225萬元 B付款方式V0=23（PVIFA14%，6-1+1）=23（3.433

15、+1）=101.959萬元 （2）A付款方式V0 B付款方式V0，選A付款方式。 #第四章1、某公司所得稅稅率為40%，2007年度有下列籌資方式：（1）向銀行借入3年期借款2000萬元，手續費率0.1%，利息率5%，每年年末付息一次，到期還本。（2）發行5年期債券3000萬元，票面利率6%，手續費用150萬元，發行價格3200萬元。分期付息，一次還本。（3）發行優先股200萬股，每股面值10元，發行價格15元，籌資費用率6%，股利率7%。（4）發行面值為2元的普通股1000元，每股發行價格10元，籌資費用率4%。第一年股利率10%，以后每年遞增5%。（5）留存收益500萬元。要求：計算各種籌

16、資方式的個別資金成本。解：KL=I（1-T）/L（1-f）=5%（1-40%）/（1-0.1%）=3.00%KB=I（1-T）/B（1-f）=30006%(1-40%)/(3200-150)=3.54%KP=D/P(1- f)=（107%）/15（1-6%）=4.96%KC=D1/P（1-f）+g=(210%)/10(1-4%)+5%=7.08% KR= D1/P+g=（210%）/10+5%=7% #2、某企業擬籌資2500萬元，其中發行債券1000萬元，籌資費用率2%，年利率10%，所得稅稅率25%；優先股500萬元，年股利率7%，籌資費用率3%；普通股1000萬元，其值為1.5，市場平均

17、報酬率為10%，無風險報酬率為5%。要求計算該籌資方案的綜合資本成本。解：KB=10%（1-25）/（1-2%）=7.65%KP=5007%/500（1-3%）=7.22%KC=RF+（RM-RF）=5%+1.5（10%-5%）=12.5%KW=7.65%1000/2500+7.22%500/2500+12.5%1000/2500=9.504% #3、某物流公司現需追加籌資600萬元，有兩個籌資方案可供選擇，有關資料如下：籌資方式籌資方案籌資方案追加籌資資本成本追加籌資資本成本長期借款3006%2505%優先股10012%15013%普通股20015%20015%合計600600要求：用綜合資

18、本成本比較法選擇方案。解：KW=6%300/600+12%100/600+15%200/600=10% KW=5%250/600+13%150/600+15%200/600=10.33%KWKW，選擇籌資方案 #4、某項投資項目資金來源情況如下：（1）銀行借款300萬元，年利率4%，手續費為4萬元。（2）發行債券500萬元，面值100元，發行價格102元，年利率6%，手續費率2%。（3）優先股200萬元，共200萬股，年股利率10%，手續費率4%。（4）普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續費率4%。（5）留存收益400萬元。該投資項目計

19、劃投資收益248萬元，企業所得稅稅率33%。要求：計算分析企業是否應該籌措資金投資該項目。解：KL=I（1-T）/L（1-f）=3005%（1-33%）/（300-4）=2.72%KB=I（1-T）/B（1-f）=1006%(1-33%)/ 120(1-2%)=4.02%KP=D/P(1- f)=10%/（1-4%）=10.42%KC=D1/P（1-f）+g=2.4/15(1-4%)+5%=21.67%KR= D1/P+g=2.4/10+5%=21% KW=2.72%0.15+4.02%0.25+10.42%0.1+21.670.3+21%0.2=13.16%年收益率=248/2000=12.

20、4%因為年收益率12.4%小于資本成本13.16%，所以不該籌資投資該項目。#5、A公司目前擁有資金2500萬元，其中長期借款250萬元，（資金成本率6.5%）長期債券750萬元，（資金成本率8%）優先股500萬元，（資金成本率13%）普通股1000萬元。（資金成本率16%）現擬追加籌資500萬元，有兩個方案，詳細資料如下表：籌資方式籌資方案籌資方案追加籌資資本成本追加籌資資本成本長期借款2507%3007.5%優先股10013%10013%普通股15016%10016%合計500500要求：（1）用邊際資本成本比較法選擇方案；（2）用綜合資本成本比較法選擇方案。解：（1）KW=7%250/5

21、00+13%100/500+16%150/500=10.9% KW=7.5%300/500+13%100/500+16%100/500=10.3% KWKW，選擇籌資方案 # （2）KW=6.5%250/3000+7%250/3000+8%750/3000+13%600/3000+16%1150/3000=11.86% KW=6.5%250/3000+7.5%300/3000+8%750/3000+13%600/3000+16%1100/3000=11.76% KWKW，選擇籌資方案 #6、某公司擁有資金800萬元，其中銀行借款320萬元，普通股480萬元，該公司計劃籌集新資金90萬元并維持目

22、前的資本結構，新籌資金全部用于A項目，預計A項目報酬率13%。隨著籌資額的增加，各籌資方式的資本成本變化如下：籌資方式籌資數量范圍資本成本%銀行借款30萬元以下830萬元80萬元980萬元以上10普通股60萬元以下1460萬元以上16要求：（1）計算邊際資本成本；（2）判斷A項目是否可行。解：（1）銀行借款籌資總額分界點=30/40%=75，80/40%=200普通股籌資總額分界點=60/60%=100 75萬元以下邊際成本=8%0.4+14%0.6=11.6% 75100萬元邊際成本=9%0.4+14%0.6=12% 100200萬元邊際成本=9%0.4+16%0.6=13.2% 200萬元

23、以上邊際成本=10%0.4+16%0.6=13.6% （2）預期報酬率13%邊際資本成本12%，A項目可行 #7、某企業2006年全年銷售產品15000件，每件售價180元，每件單位成本120元，全年固定成本450000元。企業資本總額5000000元，負債比率40%，利率10%，企業全年支付優先股股利30000元，所得稅稅率40%，要求：分別計算營業杠桿系數、財務杠桿系數、聯合杠桿系數。解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元 EBIT=M-a=900000-450000=450000元DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）DFL=EBIT/EB

24、IT-I=450000/450000-500000040%10%-30000/（1-40%）=2.25（倍）DCL=22.25=4.5（倍） #8、某公司2008年息稅前利潤90萬元，每股收益3.8元，變動成本率40%，債務籌資利息40萬元，單位變動成本100元，銷售數量10000臺，預計2009年息稅前利潤會增長10%。要求：（1）計算該公司營業杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數；（2）預計2009年該公司每股收益。解：（1）b/P=40% P=b/40%=100/40%=250元M=（250-100）10000=1500000元 DOL=1500000/900000=1.67（倍） DF

25、L=900000/（900000-400000）=1.8（倍） DCL=1.671.8=3.01（倍）（2）每股收益增長=10%1.8=18% EPS2009=3.8（1+18%）=4.48元/股 #9、某企業本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定成本24萬元，財務杠桿系數1.5，所得稅稅率25%。要求：（1）計算息稅前利潤；（2）計算邊際貢獻；（3）計算營業杠桿系數；（4）計算復合杠桿系數；（5）預計明年銷售額120萬元，該企業息稅前利潤和普通股每股利潤分別將增長多少？解：（1）稅前利潤=12/（1-25%）=16 DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5 EBIT

26、=24萬元（2）M=EBIT+a=24+24=48萬元 （3）DOL=48/24=2（倍） （4）DCL=21.5=3（倍） （5）息稅前利潤增長=20%2=40%，普通股每鼓利潤增長=20%3=60% #10、某物流公司資本總額為2000萬元，債務資本占總資本的40%，債務資本的年利率為10%。要求計算企業息后稅前利潤分別為1000萬元和800萬元時的財務杠桿系數。解：I=200040%10%=80萬元（1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/1000=1.08（倍）（2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍） #11、MC公司2002年初負

27、債及所有者權益總額9000萬元，其中債券1000萬元（面值發行，票面利率8%，每年付息一次，三年后到期）；普通股4000萬元（面值1元，4000萬股）；資本公積2000萬元，其余為留存收益。2002年公司準備擴大生產規模，需要再籌資1000萬元，有兩個方案可供選擇：方案1：增發普通股，預計每股價格為5元；方案2：借款1000萬元，利息率6%。企業所得稅稅率25%，預計2002年可實現息稅前利潤2000萬元。要求：（1）用每股收益分析法選擇方案；（2）預計2002年不同方案的每股收益。解：（1）（EBIT0-10008%）（1-25%）/4200=（EBIT0-10008%-10006%）（1-

28、25%）/4000 解得EBIT0=1340萬元，2002年實現息稅前利潤可達2000萬元1340萬元，選擇籌資方案2 （2）方案1EPS2002=（2000-10008%）（1-25%）/4200=0.34元/股 方案2EPS2002=（2000-10008%-10006%）（1-25%）/4000=0.35元/股 #1012、某物流公司原有資本800萬元，其中債務資本200萬元，年利率5.6%，優先股150萬元，年股利率6%，普通股450萬元，在外流通的普通股股數為45萬股，現擬追加籌資200萬元，擴大業務范圍。有兩種籌資方式：方式一：發行普通股，每股面值10元，共計20萬股；方式二：舉借

29、長期債務200萬元，年利息率5.8%。企業適用的所得稅稅率33%。要求：計算當企業的EBIT為多少時兩個籌資方案的每股收益相等，并求此時的每股收益。解：（EBIT0-2005.6%）（1-33%）-1506%/65=（EBIT0-2005.6%-2005.8%）（1-33%）/45解得EBIT0=62.33萬元方式一EPS=（62.33-2005.6%）（1-33%）-1506%/65=0.39元/股方式二EPS=（62.33-2005.6%-2005.8%）（1-33%）/45=0.39元/股 #13、*、某物流公司現有長期資本20000萬元，均為普通股資本。為了發揮財務杠桿效應，調整資金結

30、構，公司準備具借長期債務，購回部分普通股，預計明年息稅前利潤為5000萬元，所得稅稅率為33%，預計市場平均報酬率14%，國庫券利率10%，其余資料如下：長期債務（萬元）債務資本成本（%）倍它系數無風險報酬率（%）市場平均報酬率（%）普通股資本成本（%）01.20101414.82000101.25101415.04000101.3101415.26000121.4101415.68000141.55101416.210000162.10101418.4要求：（1）填寫上面空格；（2）用企業價值比較法確定公司最佳資金結構。長期債務（萬元）債務資本成本（%）普通股資本成本（%）普通股市場價值（萬

31、元）公司總價值（萬元）綜合資金成本（%）014.8226352263514.8020001015.0214402344014.2940001015.2202762427613.8060001215.61838224382*13.74*80001416.2160472404713.93100001618.4123802238014.97解：（1）見上表，（2）公司最佳資本結構是負債比率=6000/24382=24.61%、股權比率為18382/24382=75.39% #第五章1、Q公司購入一臺設備擴大生產能力，設備投資20000元，使用壽命5年，直線法計提折舊，無凈殘值。增加設備后每年增加營業

32、額20000元，每年付現成本8000元。Q公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現率10%，計算凈現值和獲利指數并判斷該投資是否可行；（4）計算內部報酬率，若期望報酬率12%則該投資是否可行？投資項目現金流量計算表 單位：元指標012345營業額2000020000200002000020000付現成本80008000800080008000折舊40004000400040004000稅前利潤80008000800080008000所得稅20002000200020002000稅后利潤60006000600060006000現金凈流量

33、-200001000010000100001000010000解：（1）見上表 （2）投資回收期=20000/10000=2年，平均報酬率=10000/20000=50% （3）NPV=10000PVIFA10%,5-20000=100003.791-20000=17910元 PI=10000PVIFA10%,520000=100003.79120000=1.90 （4）=20000/10000=2，查表，插值：IRR=i1+(1-)/1-2）（i2-i1）=40%+（2.035-2）/（2.035-1.737）+（50%-40%）=41.12% #2、勝利公司購入一臺設備投資，設備原價220

34、00元，使用壽命5年，直線法計提折舊，凈殘值2000元。設備投資后每年增加營業額20000元，第一年付現成本10000元，以后每年增加1000元，另需要墊支營運資金8000元。該公司所得稅稅率25%。要求：（1）填寫以下現金流量表；（2）計算投資回收期和平均報酬率；（3）如折現率10%，計算凈現值和獲利指數并判斷該投資是否可行。投資項目現金流量計算表 單位：元指標012345營業額2000020000200002000020000付現成本1000011000120001300014000折舊40004000400040004000稅前利潤60005000400030002000所得稅15001

35、2501000750500稅后利潤45003750300022501500現金凈流量-30000850077507000625015500解：（1）見上表 （2）投資回收期=4+500/15500=4.03年平均報酬率=（8500+7750+7000+5260+15500）5/30000=30% （3）NPV=8500 PVIF10%,1+77500 PVIF10%,2+7000 PVIF10%,3+5260 PVIF10%,4+15500 PVIF10%,5-30000=85000.909+775000.826+70000.751+52600.683+155000.621-30000 =32

36、79.25元 #3、某物流公司投資80萬元購買一臺設備，另墊支20萬元的流動資金。預計投入使用后每年可獲得凈利潤2萬元，固定資產采用直線法計提折舊，年折舊率10%，無凈殘值。試計算該投資的投資回收期和平均報酬率，若標準回收期為12年，要求報酬率為8%，問項目是否可行。解：年折舊=80/10=8萬元NCF=2+8=10萬元投資回收期=100/10=10年平均報酬率=10/100=10% ，可行。#4、某物流公司有一固定資產投資方案。初始投資402000元，采用直線法計提折舊，殘值2000，使用壽命5年，5年里稅后利潤分別為60000，65000，50000，40000，40000元。資本成本率為

37、10%。試計算該方案的凈現值和獲利指數并判斷方案可行性。解：年折舊=402000-2000/5=80000元NCF1=60000+80000=140000元NCF2=65000+80000=145000元NCF3=50000+80000=130000元NCF4=40000+80000=120000元NCF5=40000+80000+2000=122000元NPV=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=1400000.909+1450000.826+130000

38、0.751+1200000.683+1220000.621-402000=100382元PI=140000PVIF10%,1+145000PVIF10%,2+130000PVIF10%,3+120000PVIF10%,4+122000PVIF10%,5-402000=1400000.909+1450000.826+1300000.751+1200000.683+1220000.621402000=1.25 NPV0，PI1，方案可行 #5、某物流公司計劃購入一臺大型設備，需要投資200000元，使用壽命10年，直線法折舊，10年后無殘值。使用中每年營業額80000元，每年付現成本40000元。

39、所得稅稅率25%。試計算此方案的內部報酬率并判斷方案是否可行。(若期望報酬率為12%)解：年折舊=200000/10=20000元年凈利潤=（80000-40000-20000）（1-25%）=15000元NCF1-10=15000+20000=35000元=200000/35000=5.714，查表，插值：IRR=11%+（5.889-5.714）/（5.889-5.650）（12%-11%）=11.73% ， 因為IRR=11.76小于期望報酬率12%，所以方案不可行。 #6、某物流公司要進行一項投資，建設期3年，每年年初投入200萬元，第三年竣工。第四年年初開始投產，項目壽命5年，5年中

40、每年使企業增加資金流入175萬元。預期報酬率6%。要求：計算分析該項目是否可行。解：NPV=175PVIFA6%,5PVIF6%,3-200=1754.2120.840-200=419.16萬元因為NPV 0，所以項目可行。 #7、某投資項目貼現率為12%時，凈現值為7.25，貼現率為14%時，凈現值為-2.35。試計算該項目的內部報酬率，如項目資本成本為12%，問項目是否可行？解：IRR=12%+（7.25-0）/（7.25+2.35）（14%-12%）=13.51% ， 因為IRR=13.51%大于期望報酬率12%，所以方案不可行。 #8、ABC物流公司準備購買Q公司發行每年付息一次還本的

41、5年期公司債券，該債券面值1000元，票面利率5%，當時市場利率6%。要求：（1）計算該債券的價值，若該債券發行價格998元是否購買？（2）若ABC公司準備于該債券發行2年后以950元買進，試計算債券的價值并請你為ABC公司作出是否購買的決策。解：（1）債券價值V=50PVIFA6%,5+1000PVIF6%,5=504.212+10000.747=957.60元 因為買價998元大于價值957.60元，所以不購買。 （2）債券價值V=50PVIFA6%,3+1000PVIF6%,3=502.673+10000.840=973.65元 因為買價950元小于價值973.65元，所以購買。9、某物

42、流公司于2006年3月1日以950元價格購入面值為1000元，票面利率為5%的每年付息一次還本的2年期債券。要求：（1）試計算該項債券投資的實際收益率；（2）若公司預期報酬率為6%，問：是否購買？（3）若于2007年3月1日以950元價格購進，其實際收益率是多少？解：（1）950=50/（1+i）+1050/（1+i）2,解此一元二次方程得i=7.80% （2）因為7.80%大于6%，所以購買。 （3）950=1050/（1+i），解得i =10.53% #10、某物流公司準備購買A公司股票，預計4年后將其以2000元的價格出售，該股票持有期間每年可獲得股利收入250元。要求：（1）若公司預期

43、收益率10%，計算股票價值；（2）若A公司股票當前市價1900元，問：物流公司是否購買A公司股票？解：（1）股票價值V=250PVIFA10%,4+2000PVIF10%,4=2503.170+20000.683=2158.50元 因為買價1900元小于價值2158.50元，所以購買。11、ED物流公司擁有優先股，預期報酬率10%，該優先股預計每年股利5元，試計算優先股價值。解：股票價值V=5/10%=50元/股 #12、某物流公司購入A公司股票200000股，預計5年后可按每股售價20元出售， 該皮股票5年內每年可獲得股利收入0.5元。如預期收益率為10%。試計算該批股票的價值。解：股票價值

44、V=0.5PVIFA10%,5+20PVIF10%,5=0.53.791+200.621=14.32元/股 股票總價值=20000014.32=2864000元 #13、某物流公司以100元的價格購買A公司的股票，該股票買進后預計每股股利為5.275元，股利每年以5.5%的速度增長。試計算該股票的預期報酬率。解：K=D1/V+ g=5.275/100+5.5%=10.775%14、ED物流公司準備購買A股票，該股票上一年的股利4元/股，預計以后每年遞增5%。要求：（1）ED物流公司預期報酬率8%，則A股票的投資價值為多少？（2）若當前A股票市價為90元，則ED物流公司是否應該購買A 股票？（3

45、）若ED公司一90元價格買進A股票，則其投資報酬率為多少？解：（1）股票價值V=D1/(K-g)=DO（1+g）/(K- g)=4(1+5%)/(8%-5%)=140元 （2）因為價格90元小于價值140元，所以購買。 （3）K=D1/V+ g=4（1+5%）/90+5%=9.67% #15、某物流公司在2006年年初以2元價格買進100000股面值1元的CD股票。該股票每年每股分派0.56元股利，股票價格每年上漲15%，2007年3月和2008年4月物流公司還分別獲得0.12元/股和0.24元新股認購收益和無償增資收益。試計算截止到2008年底，該批股票的投資收益率。解：0.56+0.12+

46、0.24+2（1+15）3-23/2=51.36% #16、W物流公司持有A、B、C三種股票構成的證券組合。其中A股票20000元，為2；B股票30000元，為1.5；C股票50000元，為0.8。股票市場平均收益率為12%，國庫券利率為5%。試計算該投資組合的風險收益率和必要收益率。解：P=W=20.2+1.50.3+0.80.5=1.25RR=P（RM-RF）=1.25（12%-5%）=8.75%R=RF+P（RM-RF）=5%+1.25（12%-5%）=13.75% #17、CN物流公司2005年準備投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇。從A、B公司2004年有關會計報表及補充資料獲

47、知：2004年A公司發放的每股股利為7元，股票每股價格為40元；2004年B公司發放的每股股利為2元，股票每股價格為20元。預期A公司未來股利固定，預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%。當前國庫券利率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A、B公司股票的系數分別為2和1.5。要求：（1）計算A、B股票的投資價值并判斷是否購買？（2）若CN物流公司購買了這兩種股票各100股，則該投資組合的預期收益率是多少？解：（1）KA= RF+（RM-RF）=8%+2（12%-8%）=16% KB= RF+（RM-RF）=8%+1.5（12%-8%）=14% A股票價值V=D/K=7/16%=43.

48、75元 B股票價值V=D1/（K-g）=2(1+4%)/(14%-4%)=20.80元因為A、B股票的價格均低于其價值，所以都購買。（2）P=W=2（10040）/（10040+10020）+1.5（10020）/（10040+10020）=1.83 R=RF+P（RM-RF）=8%+1.83（12%-8%）=15.32% #第六章1、某企業有四種現金持有方案，各方案有關成本資料如下：方案項目 甲乙丙丁平均現金持有量30000400005000060000機會成本率8%8%8%8%短缺成本300010005000管理費用1000100010001000要求：采用成本分析模型計算該企業的最佳現金

49、持有量。解：TC甲（30000）=300008%+3000+1000=6400元 TC乙（40000）=400008%+1000+1000=5200元 TC丙（50000）=500008%+500+1000=5500元 TC丁（60000）=800008%+0+1000=5800元 因為乙方案總成本最低，所以選擇乙方案，即最佳現金持有量為40000元。#2、某公司預計全年需要現金360000元，現金與有價證券的轉換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。要求：（1）運用存貨模型計算現金最佳持有量；（2）最低轉換成本、機會成本和總成本；（3）計算計算轉換次數和轉換間隔期。解： N*=2Tb

50、/i =（2360000300）/6% =60000元Tb/N=360000/60000300=1800元；Ni/2=60000/26%=1800元；TC=1800+1800=3600元T/N=360000/60000=6（批）；360/6=60天。 #3、某企業全年現金需用量為120萬元，有價證券利率12%，如果企業現金管理總成本控制在7200元。要求：（1）計算轉換成本的限額；（2）計算最佳現金持有量；（3）計算轉換次數和轉換間隔期。解： （1）2Tbi =21200000b12% =7200, 解得b=1800元 （2）N*=2Tb/i =（212000001800）/12% =6000

51、0元（3）T/N=1200000/60000=20（批）；360/20=18天。 #4、某公司2008年現金占用210萬元，其中10萬元為不合理占用。估計2009年產銷量比2008年增加10%。試計算2009年該公司現金擁有量。解：2009年現金擁有量=（210-10）（1+10%）=220萬元。#5、某公司年賒銷凈額2000萬元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，要求：計算應收賬款的機會成本。解：應收賬款周轉率=360/45=8（次）應收賬款平均余額=2000/8=250萬元維持賒銷所需資金=25060%=150萬元 應收賬款機會成本=1508%=12萬元

52、#6、某公司預測2009年度銷售收入凈額4500萬元，現銷與賒銷的比例為1：4，應收帳款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，有價證券利息率10%。要求：（1）計算2009年度應收賬款的機會成本。解：賒銷金額=45004/5=3600萬元 應收賬款周轉率=360/60=6（次）應收賬款平均余額=3600/6=600萬元維持賒銷所需資金=60050%=300萬元 應收賬款機會成本=30010%=30萬元 #7、某公司目前的年度賒銷收入為5500萬元，變動成本率為70%，信用條件為（N/30），資金成本率為10%。公司為擴大銷售，擬訂了A、B兩個信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到（N/60

53、），預計賒銷收入會增加10%，預計壞賬損失率為4%，預計收賬費用為80萬元；B方案：將信用條件放寬到（2/10，1/20，N/60），預計賒銷收入會增加20%，預計會有70%的客戶會享受2%的現金折扣，10%的客戶會享受1%的現金折扣預計壞賬損失率為3%，收賬費用為60萬元。要求：計算A、B兩方案信用成本前和信用成本后的收益并確定該公司應該選擇哪個信用條件方案。解：A方案： 賒銷收入=550（1+10%）=6050萬元 變動成本=605070%=4235 信用成本前收益=6050-4235=1815萬元 機會成本：周轉率=360/60=6（次） 應收余額=6050/6=1008.33萬元 維持金額=1008.3370%=705.83萬元 機會成本=705.8310%=70.58萬元 壞賬成本=60504%=242萬元 收賬費用=80萬元 信用成本后收益=1422.42萬元； B方案： 賒銷收入=5500（1+20%）=6600萬元 現金折扣=660070%2%+660010%1%=99萬元 賒銷凈收入=6600399=6501萬元 變動成本=650170%=4550.7萬元