1、1專題：影子(yng zi)銀行共九十二頁2目 錄一、影子銀行的現狀及發展何謂影子銀行影子銀行膨脹的根源影子銀行的發展趨勢共九十二頁3 影子銀行產生(chnshng)與發展70年代(nindi) 80-90年代1999年 2000年以來金融中介、證劵化出現并迅速發展 投資銀行和貨幣市場基金迅速發展，為影子銀行的發展提供了難得機遇。商業銀行、投資銀行和保險公司合并成立金融控股公司，加強金融機構之間的競爭 各類金融機構不斷涌現，金融創新層出不窮，影子銀行體系不斷膨脹，系統重要性日益增強。 傳統意義上，銀行是最主要的信貸供應商，但是銀行的地位已經日益被以市場為基礎的機構特別是那些參與證券化進程的機構

2、所取代。使傳統的以“零售并持有”為主的銀行模式改變為以“創造產品并批發”為主的新的銀行模式，從而，使全球信貸金融從傳統銀行主導的模式演變為隱藏在證券借貸背后類似一個“影子銀行體系”的金融制度安排。影子銀行的發展，驅動因素是傳統銀行、非銀行金融機構、投資者等方面綜合利益使然。突出表現在: 傳統銀行需要通過證券化和信用衍生交易轉移表內資產風險，獲得再融資并減少監管資本的要求。非銀行金融機構需要利用傳統銀行的信用資產開發和創造新的金融投資產品，獲得更多的高額利潤來源。投資者需要更多的投資組合和產品，降低投資風險，追求更高投資回報。這種利益驅動將各方象鏈條一樣相互鏈接，相互交錯，構成了影子銀行體系 現

3、代金融體系的重要標志就是銀行和資本市場的日益緊密共九十二頁4 目前尚無統一定義。最早又稱為“平行銀行”和“準銀行”除接受(jishu)監管的存款機構以外，充當儲蓄轉投資中介的金融機構。商業銀行的表外活動和金融衍生品組成的體系。銀行監管之外的信用中介體系。國內易憲容、鄭陽解釋了美國金融危機的根源是信用的過度擴張，而影子銀行便是這種信用擴張的工具。特征(tzhng)？在本質上發揮著類似商業銀行的基本功能，包括期限轉換、信用轉換、流動性轉換等，但經營杠桿率較高。一般采取批量經營，信息不對稱風險較高。交易方式不透明，不受監管或僅受較少監管。風險隱患較高。2007年發生的美國金融危機中，最為引人矚目的就

4、是“影子銀行系統”。2011年5月，中國銀監會主席劉明康在銀監會第22次委員會上指出，當前銀行業面臨三大主要風險，防范平臺貸款風險、房地產信貸風險和影子銀行風險。定義？影子銀行通常指游離在傳統銀行系統之外，不受或少受監管的，從事信用中介的機構和活動 共九十二頁5（一）影子銀行(ynhng)定義：名不正，言也順較為普遍認可的定義(dngy)為：影子銀行是功能與傳統商業銀行相類似，但卻不受或幾乎不受監管的金融機構（如對沖基金，貨幣市場基金等）、金融業務（如回購等）、金融工具（如證券化工具CDO Collateralized Debt Obligation等）。共九十二頁6包括三類:不持有金融牌照、

5、完全無監管的信用中介機構，包括：新型網絡金融公司、第三方理財機構等；不持有金融牌照，存在(cnzi)監管不足的信用中介機構，包括：融資性擔保公司、小額貸款公司等；機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括：貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。國務院對影子(yng zi)銀行的分類（2013）共九十二頁7諸葛亮的出師表：今天(jntin)下三分影子銀行的規模與構成： 目前，影子銀行所發行的各類產品或機構規模，估計已達20-30萬億。 1、銀行表外業務(yw)，如委托貸款、銀行承兌匯票、同業代付、銀行理財業務等； 2、非銀行類金融機構，如信托公司、券商資管、財務公司和典當行等；

6、3、民間借貸。2012 年三季度末中國影子銀行各類型存量規模（萬億元）共九十二頁8（二）影子銀行(ynhng)與傳統銀行(ynhng)的區別 1. 影子銀行性質（從“功能”與“監管”2角度區分） （1）從“功能”看， 作為“銀行”，兩類銀行均具備(jbi)2大功能：3種轉化信用創造。共九十二頁9第一，提供3種轉化，將全社會的資金盈余者和短缺者聯系起來； 期限轉換：續短為長 ； 信用(xnyng)轉換：增強信用 ； 流動性轉換：變高流動性資金為低流動性長期資金 。第二， 進行信用創造，向社會提供流動性。傳統的商業銀行信用創造過程。 “貸款一存款”機制。影子銀行信用創造過程。基礎貨幣來源于金融市場

7、（商行的基礎貨幣只能來源于央行）；無需繳納存款準備金，不受存貸比限制，信用擴張的乘數遠大于商行。 共九十二頁10（2）從“監管”角度區分監管缺失；最后貸款人和處置(chzh)機制缺失。共九十二頁112.影子銀行類型影子銀行機構。這包括很多不同類型的金融機構：投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、結構投資載體，等等。應用影子銀行方法的傳統銀行。這些銀行仍在監督管理下運行，同時可獲得央行的支持，但它們將影子銀行的操作方法運用到部分業務中。影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機構轉移風險，提高杠桿率，并能逃脫監管的信用違約(wi yu)互換、資產支持證券、再回購協議等金融衍生品。 證券化是貫穿上述3類影子銀

8、行的最重要的部分。共九十二頁12 商業銀行(shn y yn xn)體系與影子銀行體系對比共九十二頁13（三）各國影子(yng zi)銀行總資產比較至2011年底，美國影子銀行總資產達23萬億美元，占比35%；歐元區影子銀行總資產22萬億美元，占比33%；英國占比13%；日本占比6%。新興市場影子銀行發展迅速(xn s)，但總資產存量較少，韓、巴、香港、新、中國、印占比為：2%、2%、2%、1%、1%、1%。共九十二頁14 各國影子銀行(ynhng)總資產比較共九十二頁15中國影子(yng zi)銀行規模及增長速度 20022012年這10年間，影子(yng zi)銀行相對規模年復合增長率達到

9、了20.9%,2012年中國影子銀行相對規模達到47.8%。共九十二頁16 中國(zhn u)影子銀行規模（絕對值） 2002-2012年中國影子銀行體系規模(gum)變化(單位:十億元) 共九十二頁172002-2012年中國影子銀行體系規模變化(binhu)(單位:十億元) 共九十二頁18 中國影子(yng zi)銀行規模（相對值） 2002-2012年中國(zhn u)影子銀行相對規模(影子銀行規模/GDP) 共九十二頁192002-2012年中國(zhn u)影子銀行相對規模(影子銀行規模/GDP) 共九十二頁20我國影子銀行發展情況及風險(fngxin)特征一、資金回報要求過高。據統

10、計，2011年民間借貸的平均利率水平24%，委托貸款利率水平約為16-20%，超出目前多數企業的盈利能力。二、資金使用不匹配現象較為普遍，現金流穩定性差。如理財產品，通常發售產品平均期限在3-4個月左右，1年以上占比很小，而資金投向期限至少1-2年以上。在項目資金流滾動籌集的過程中，往往需要籌集更高成本、更大金額的后續資金歸還到期融資和利息，形成“龐氏騙局” 。投向不匹配，資金投向不明確或改變預定的資金用途。三、信息不對稱現象明顯。影子銀行的資金使用方多為融資需求迫切但又無法通過傳統方式獲得資金的企業，風險偏高。資金提供方一般缺乏(quf)風險識別能力和投資經驗，轉而依賴中介機構的社會信譽帶來

11、的安全幻象，信息不對稱的情況較為嚴重。四、風險防范和保護機制不足。影子銀行沒有足夠的準備金和資本用于承擔和消化損失。五、具有較高的傳染性。當影子銀行出現問題時，一方面商業銀行可能面臨賠償責任，另一方面，影子銀行資金使用者多數也是銀行的貸款客戶，企業違約將直接波及銀行貸款的安全。我國當前影子銀行活動的主要類型、規模及特點類型大致規模主要特點同業代付等1-2萬億銀行為規避貸存比等監管開展的創新活動，隨著監管加強，預計此部分將減少或消失理財產品(含銀行、信托及證券公司發售)10萬億1、大部分通過銀行渠道銷售。2、由受監管的金融機構充當中介。3、類似于證券化活動。通過投資于某類資產池實現對實體經濟的資

12、金支持。 民間借貸3-4萬億1、不依托銀行渠道。2、以“貸款”形式直接提供資金給企業。委托貸款2萬億融資租賃1萬億小額貸款5000億資產證券化500億依托銀行渠道，政府監管框架下的創新嘗試，尚未形成規模。資產支持票據(ABN)25億合計約16萬億19萬億（2012年9月）據有關方面披露的資料粗略估計，我國影子銀行規模已達到20萬億人民幣,相當于銀行貸款余額的25-30%共九十二頁21客觀有需求中介(zhngji)有利益轉移(zhuny)有手段09年大規模的信貸投放導致貨幣供應量猛增，投資慣性所形成的資金缺口過大，近兩年來由于外匯占款減少等原因，商業銀行存款增幅下降，貸存比及資本壓力進一步限制了

13、貸款發放，信貸收緊和資金需求旺盛的矛盾凸顯,加速資金向管制程度低的影子銀行系統流動。 利率“雙軌制”逐步形成，隨著金融市場化改革和金融創新的深入，資金在傳統銀行及影子銀行兩個系統間的大規模流動成為可能。兩個系統間資金價格差異和數量波動日益增大。正規的投融資渠道不暢，不同融通方式下的規則松緊不一，逐利沖動下，儲蓄資金被影子銀行分流至一些尚不明確的灰色區域。在一些受產業政策/調控政策影響的行業，影子銀行的資金正逐步成為其主要的融資來源。 政策有漏洞 為增加中間業務收入、改善監管指標等好處，積極參與影子銀行業務。借助商業銀行、信托公司等大眾銷售渠道及其隱性的信譽支持，影子銀行在較短的時間內實現了快速

14、擴張。 原因分析我國影子銀行快速發展的原因分析共九十二頁22根源：金融體制改革+ 銀行(ynhng)監管逆推動中國(zhn u)影子銀行產生原因 影子銀行產生和發展共九十二頁23影子銀行的發展：注定只能是銀行信貸的配角 相較于正規的銀行，影子銀行業務具有靈活性、彈力(tnl)性、變通性、便利性的特點，有巨大的客戶滲透力和市場發展潛力。但由于監管難、與貨幣政策難以協調等制度上的缺陷，各國都把影子銀行作為正規銀行的補充和配角，控制運用。目前中國影子銀行與傳統銀行的規模比例大致為3 ：7，已接近日本和韓國的水平。這些亞洲國家影子銀行的規模占比長期處于相對穩定的水平，中國影子銀行快速擴張的階段可能已經

15、進入尾聲，呈現與銀行信貸平行推移的軌跡。影子銀行(ynhng)的宿命：小姐身子丫鬟命銀行貸款占企業債務的比例的國際比較共九十二頁24影子銀行的發展：從“一對一”到“多對多”模式(msh)走向：從“理財-信托”的“一對一”對接模式，向以銀行表外資金來源為主、其他金融機構資金來源為輔，信托+券商+基金+保險資產多渠道運用的“多對多”相互對接模式，后者的資產運用即所謂的“泛資產管理”。國內影子銀行是在從傳統銀行壟斷向多元化金融機構體系過渡、從銀行間接融資向通過標準化資本市場融資過渡的中間產物。國內影子銀行將逐步向以提供標準化產品和證券化產品的趨勢演化，但目前市場還遠未達到這一成熟階段。泛資管時代(s

16、hdi)的來臨：標準化、證券化共九十二頁25二、美國的影子(yng zi)銀行及其發展（一）美國(mi u)影子銀行具體構成（二）美國影子銀行的發展共九十二頁26（一）美國影子銀行具體(jt)構成美國影子銀行體系主要由5個大類組成：市場型金融公司，如投行、貨幣市場基金、對沖基金等；由投行、房利美多種機構參與的證券化安排(npi)；結構化投資工具（SIV）、資產支持商業票據（ABCP）；經紀人和做市商從事的融資融券，第三方支付的隔夜回購等；銀行之外的各類支付、結算和清算便利。 共九十二頁271. 投資銀行(tu z yn xn)投資銀行含義十分寬泛。包括：股票和債券的發行、承銷，交易經紀，企業重

17、組、兼并與收購的財務顧問以及(yj)融資安排，項目融資、資產證券化，對沖工具和衍生品的發行等金融服務。共九十二頁282.貨幣市場(shchng)基金（MMF）貨幣市場基金（Money Market Fund）是一種共同(gngtng)基金，在經濟中的功能是接收存款，主要投資各類短期、低風險證券。貨幣市場基金功能相當于銀行，但不受美聯儲監管。貨幣市場基金在美國利率市場化后發展非常迅速，成為影子銀行和大型企業獲取流動性的重要來源。共九十二頁29 美國(mi u)貨幣市場基金的資產管理規模共九十二頁303.對沖基金(jjn)（Hedge Fund） 所謂對沖指的是通過使用套利、做空和衍生品等不同的交

18、易手段(shudun)規避投資中的相關風險。 喬治索羅斯是對沖基金的代表人物。共九十二頁314.資產支持(zhch)商業票據（ABCP ）ABCP（ asset-backed commercial paper ）是一種具有資產證券化性質的商業票據。 ABCP自上世紀80年代出現以來，已成為(chngwi)私募貨幣市場中重要的組成部分。共九十二頁32ABCP的運作ABCP的發行過程與其他資產證券化過程類似，即：發起人（資金的需求方）成立一家特殊目的工具（SPV），并將資產（應收賬款等）通過真實銷售，出售給SPV，SPV以這些(zhxi)資產作為支持，發行票據（ABCP），并在票據市場上公開出售，

19、以換取所需資金的一種結構安排。共九十二頁335. 結構(jigu)投資載體 （SIV ）SIV （ Structured Investment Vehicle）是銀行發起的表外機構（又稱“行中行(zhn xn)”），SIV ：通過發行ABCP等金融工具,獲得短期資金；再用這些資金投資各類高收益長期證券產品。由于SIV與母行的資產負債表不合并，也不受杠桿率方面的監管限制，SIV基金經理可使用高杠桿實現高回報。共九十二頁34（二）美國影子銀行(ynhng)的發展1.政府資助“二級抵押貸款市場”的影子(yng zi)銀行階段2.投資銀行介入“二級抵押貸款市場”的影子銀行階段3.傳統銀行介入“二級抵押

20、貸款市場”的影子銀行階段共九十二頁351.政府資助的影子(yng zi)銀行階段大蕭條時羅斯福創建了聯邦國民住房抵押貸款協會(xihu)（房利美）。證券化的種子由此種下。 通過一系列的交易，房利美有效地將不易流通的住房抵押貸款轉化為投資者可進行交易的流動性強的債券或證券。從銀行購買住房抵押貸款便生成了“二級住房抵押貸款市場”。共九十二頁36 住房(zhfng)抵押貸款證券化 共九十二頁372.投資銀行介入的影子銀行發展(fzhn)階段第一, 投資銀行運用SIV與CDO進入“二級抵押貸款市場”投資銀行設立(shl)新的子公司：SIV。用SIV獲得的借款來購買二級抵押市場的抵押貸款,并將之組合在一

21、起進行運營，即創建CDO。 共九十二頁38投資銀行(tu z yn xn)進入“二級抵押貸款市場” 模式共九十二頁39第二，“證券化模式的推廣”上述模式成功之后，投資銀行意識到，這樣的程序可以被復制到任何一套固定收益(shuy)資產中：1985年出現了首例車貸證券化，1986年又出現了信用卡貸款證券化。：此后，影子銀行滲入到金融體系的方方面面。共九十二頁403.傳統銀行介入(jir)的影子銀行階段第一(dy), 傳統銀行推行影子銀行業務的原因原因一，源于“巴塞爾協議” ；原因一，源于格法的變化 。共九十二頁41第二, 傳統銀行推行影子銀行業務的效果 大型銀行從80年代初,運用影子銀行業務改變了

22、運營模式：“發放一持有”低ROE模式，轉化為“發放一分銷”高ROE模式或者通過表外資產管理(gunl)載體,持有證券化的貸款。 以更少的資本發放更多的貸款，大大提高了銀行的ROE。共九十二頁42美國(mi u)金融機構的ROE（Return on Equite ,凈資產收益率） 共九十二頁43第三, 美國影子銀行發展情況到20世紀90年代，證券化業務進一步擴張，公司債券、壽險保費、巨災險保費、收費公路收入，甚至還包括大衛鮑伊的唱片版稅，任何具有穩定(wndng)現金流的資產 都可用來作抵押 并證券化。在隨后的10年里，資產支持型證券業務繼續以驚人的速度增長。 共九十二頁44三、中國(zhn u

23、)的影子銀行構成及發展趨勢（一）中國“影子銀行”的概念（二）目前(mqin)中國“影子銀行”的主要存在形式（三）中國影子銀行發展趨勢及對宏觀流動性的影響共九十二頁45國內外影子銀行(ynhng)的區別國外:影子銀行(ynhng)通常都由非銀行(ynhng)金融機構主導；影子銀行的主要業務內容，基本上以證券化活動為核心；具有較高的杠桿率；透明度低；購買影子銀行產品的投資者以機構投資者為主體。共九十二頁46國內:影子銀行體系中的主角，從本質上而言仍是商業銀行。影子銀行不具備明顯的高杠桿和大規模期限錯配的特征。式影子銀行普遍(pbin)而言杠桿率較低。影子銀行產品的投資者絕大多數是個人。國內外影子銀

24、行(ynhng)的區別共九十二頁47（一）中國“影子銀行(ynhng)”的概念1. 我國“影子銀行”的概念 中國的影子銀行通?？煞譃?類機構和業務：銀行的影子銀行業務，尤其是銀信合作理財產品，非銀行金融機構如：小額貸款公司、信托公司、財務公司和金融租賃公司等進行(jnxng)的“儲蓄轉投資”業務，地下錢莊、民間借貸、典當行等。共九十二頁48（二）中國“影子銀行”的主要(zhyo)形式放款資金來源于商業銀行的委托貸款；信托公司的集合(jh)信托計劃和信貸資產證券化；商業銀行理財產品；銀信合作產品；同業代付；買入返售；證券公司資管；民間貸款。共九十二頁49 1. 委托(witu)貸款第一、委托貸款

25、概念委托貸款指：由委托人提供合法來源的資金，銀行根據委托人指令代為發放、并協助收回的貸款業務。在該業務中銀行只是充當(chngdng)中介人的角色，收取委托貸款手續費，不承擔任何信貸風險。共九十二頁50從概念看，委托貸款是指由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款業務。在實際運作中，委托貸款基本上與商業銀行信貸無異，只是利率水平隨行就市。其中，上市公司參與委托貸款最為典型。2011年以來，宏觀調控趨緊以及上市公司存在超募資金，越來越多的上市公司將閑置資金大量投入委托貸款。2011年上市公司中報顯示，有64家公司

26、公告委托貸款，委托貸款金額為170億元，而這一數據在2007年僅為17億元。從社會融資規?？?，2011年上半年，人民幣貸款增加4.17萬億元，同比少增加4497億元，但同期委托貸款增加7028億元，同比增加了3829億元，較同期增長近120%。委托貸款的巨幅增長已經對人民銀行的貨幣政策(hu b zhn c)產生了不利影響。從各公司公告中可以看到，上市公司在對外提供委托貸款時，貸款利率都普遍高于同期銀行貸款利率，有多筆委托貸款的利率甚至超過了20%，存在較大的利率風險和貸款逾期風險。其中，比較典型的是香溢融通案例，其委托貸款給杭州地產公司東方巨龍的5000萬元和貸給南通麥之香的5500萬元，年

27、利率高達21.6%，為銀行貸款利率6.31%的3.42倍。同時，部分上市公司委托貸款業務帶來的利潤甚至超出了主業的利潤增長幅度，成為公司整體利潤的重要構成部分，導致部分企業熱衷于委托貸款而主業衰落，不但存在較大的經營風險和財務風險，而且不利于構建有競爭力的產業結構。共九十二頁51第二、委托貸款近年來急劇上升的原因貸款通則規定：企業之間不得辦理借貸融資業務。中小企業缺乏融資渠道，而國有大中型企業則獲得商行貸款，因此不少大型企業都參與到委托貸款之中來，獲取高額(o )收益。案例： 輝隆股份“邊負債”邊放“高利貸”共九十二頁52 委托貸款近年來急劇(jj)上升共九十二頁53 2. 信托(xntu)貸

28、款信托公司是我國金融機構中的“全牌照”，投資(tu z)范圍最廣。共九十二頁54第一，信托、信托貸款定義信托：委托人基于(jy)對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人為受益人的利益等進行管理或處分的行為。 共九十二頁55信托貸款：信托機構制定信托發行計劃募集信托資金(zjn)，對自行審定的項目發放的貸款。甲類：由委托人指定貸款項目，項目風險由委托人負責；乙類：由受托人選定項目，風險相應由受托人承擔。 共九十二頁56第二，“信托資產規?？焖僭鲩L”與“銀信合作”近年來信托資產規模快速增長，原因主要來自于“銀信合作”。信托成為銀行(ynhng)通過理財產品方式“出表”的一個通道。信托與銀行

29、理財產品是硬幣的兩面，成為我國影子銀行業務的典型形式。共九十二頁573.銀行(ynhng)理財產品銀行理財產品：指銀行向散戶投資者銷售的投資計劃。理財產品的標的資產可包括貸款、票據、債券、股票以及大宗商品(shngpn)。理財產品是銀行維持并吸引零售客戶的理想方式，因為理財產品的利率高于存款。共九十二頁58問渠那得清如許(rx)，為有源頭活水來影子銀行資金池 銀行表外融資來源如從銀行存款轉向表外的理財資金是影子銀行的主要資金源頭，民間借貸也扮演了重要角色。隨著險資運用(ynyng)渠道在2013年初的實際放開，險資將越來越起著推波助瀾的作用。 影子銀行的“資產負債表”共九十二頁59明修棧道，暗

30、度陳倉(n d chn cng)理財產品將銀行表內資產(zchn)轉移至表外的過程 銀行將信貸資產賣給信托，信托將貸款打包成理財產品，通過銀行銷售給個人投資者，銀行從個人投資者手里獲得現金充實資產負債表。這一流程實際上是將資金從個人投資者轉移到信托公司手里，但是并不反應在銀行的資產負債表上，也不用提交存款準備金和占用貸款額度，信托公司實際上充當了通道的角色。共九十二頁60部分理財產品資產池涉及委托貸款、信貸資產轉讓等，從而規避了監管層對信貸規模(gum)、撥備等的管控。根據銀監會提供的數據，截至2012年底，銀行理財存量規模約7.4萬億。銀行理財(l ci)產品：“你不理財(l ci)、財不理

31、你”共九十二頁612011年銀行理財產品(chnpn)各類投向產品(chnpn)分布共九十二頁6220042011年商業銀行理財產品發行(fhng)數量共九十二頁634.銀信合作(hzu)產品第一，銀信合作概念銀信合作：銀行通過信托理財產品方式曲線地為企業提供貸款。是商業銀行為繞過監管機構對貸款規模和存貸比的限制，通過和信托公司合作，發放貸款。銀信合作主要經過了2個階段： 第一階段，理財產品直接投資信托貸款或相關信托計劃。 第二階段，由第三方“過橋”的“信托受益權轉讓(zhunrng)”模式。共九十二頁64信托是國內影子銀行信用的傳統投放渠道之一，近年信托資金增長非常迅速，2008年至今，年增

32、長率均超50%以上。至2012年底，信托資產規模達到7.47萬億，首次(shu c)超過了保險業成為第二大類金融機構。據悉，2013年一季度已超過8萬億規模。信托的募集一般從推出到結束只有一周時間，一些收益率高、風控好的產品往往只在信托關系網內部消化，對外募集往往是“秒殺”。信托(xntu)資金：“秒殺”的盛宴共九十二頁65第二，銀信合作第一階段：信托(xntu)貸款模式（1）業務運行商行向社會公眾公開發行理財產品，商行將理財產品募集的資金委托給信托公司設立單一資金信托，信托公司以該筆資金向客戶發放信托貸款。共九十二頁66（2） “信托貸款類”銀信合作的功能 銀行通過“信托貸款類”銀信合作：將

33、資產移出表外，“減少”了資本要求，并規避了相應的準備金計提和資本監管要求。通過信托公司突破利率(ll)下浮限制。共九十二頁67第三，銀信合作第二階段：“信托受益權轉讓”模式 （1）“信托受益權轉讓”模式出現的原因 信托受益權的快速增長主要始于2011年。 2011年7月銀監會要求銀行理財資金通過信托發放的信托貸款、受讓信貸資產、票據資產3項業務(yw)于2011年底前轉入表內，并按規定計入風險資產和計提撥備。共九十二頁68（2）“信托受益權”如何繞過信貸規模管制信托受益權指：受益人在信托業務中享受信托利益的權利。由于“銀行理財計劃”投資(tu z)“信托受益權”不在轉表范圍，所以商業銀行就運用

34、理財資金購買信托受益權曲線貸款。共九十二頁69信托受益權“過橋模式”：待融資企業A與信托公司合作設立一個單一信托計劃，由“過橋”企業B投資(tu z)該信托計劃，從而給企業A融資，企業B再將該信托受益權轉讓給銀行理財計劃。共九十二頁70 4. 同業(tngy)代付在信貸額度緊張的背景下，同業代付業務(yw)近年來出現了井噴式的發展。2011年末，上市銀行信用證余額1.8萬億，同比增長64%。通過代付，委托行和代付行都繞開了信貸規?？刂?，增加了貸款規模。共九十二頁71第一，同業代付概念委托行根據客戶(k h)申請，通過境內外同業機構（代付行）為該客戶(k h)的貿易結算提供短期融資便利和支付服務

35、的業務。 同業代付的操作流程：由資金需求企業向委托行提出申請；委托行以自身名義委托他行（代付行）提供融資；代付行在規定的付款日將款項付給委托行的客戶；融資企業到期還款給委托行，委托行再付給付行代。共九十二頁72 信用證項下買方(mi fn)代付業務流程共九十二頁73第二，同業(tngy)代付如何繞開監管、實現三方共贏？ 國內的同業代付業務以信用證代付最為常見。委托行（開證行）：信用證的開立屬表外業務，代付行：記在“應收款項”或“同業資產”項下， 不受信貸額度或存貸比限制。共九十二頁74第三，同業代付的監管規范：同業代付“回表”2012年8月，銀監會發布規范同業代付業務管理的通知。新規要求，銀行

36、開展同業代付業務：委托行應將委托(witu)代付的款直接確認為向客戶提供的貿易融資，并在表內進行相關會計處理與核算；代付行應將代付款直接確認為對委托行的拆出資金，并在表內進行相關會計處理與核算。同業代付回表，意味著占用商行的信貸額度，該業務收到很大壓制。 共九十二頁75 5. 證券公司(zhn qun n s)資管第一、“券商資管”銀證合作概念銀行通過與證券公司資產管理(gunl)部門的合作，將信用類資產轉移到表外的業務合作。由于銀行同業業務和表外業務監管規范不斷加強，如：銀信合作表外資產入表、票據保證金繳納存款準備金、同業代付計入風險資產及計提撥備。 銀證合作成為商業銀行將信貸類資產出表的主

37、要通道。共九十二頁76隨著金融創新的大趨勢，證監會也密鑼緊鼓地推出了券商資管渠道的擴充，券商利用其投行資源和經驗，加快了泛資產管理的步伐。2012年底(nind)券商資管托管資產規模達1.89萬億，創出歷史新高。成為證監會提倡金融創新后最具活力的一類機構。券商資管：跑馬(po m)圈地近期券商集合理財發行爆發共九十二頁77第二，券商資管類爆發式增長的原因 2012.10證券公司定向資產管理業務實施細則開始實施：定向產品幾乎沒有投資(tu z)范圍限制，允許由客戶與證券公司協商約定投資(tu z)范圍。證監會降低了各類業務的風險準備比例，放寬了凈資本的計算方法，使得資管業務消耗的凈資本減少。 銀

38、證合作于2012年爆發式增長：2012年上半年，銀證合作的定向理財規模較年初增加近2000億元，增幅為70%。隨著券商資管新政的實施，券商資管開放式通道的價值開始被發現并被重視，銀證合作成為潮流。 共九十二頁78第三、“券商資管銀證合作”如何繞過信貸規模管制？例：券商資管產品買斷銀行的票據資產或信用證出表模式：A銀行通過發行理財產品募集資金，然后委托證券公司資產管理部門管理這部分理財資金，資金仍托管(tugun)在A銀行；A銀行要求證券公司資管部門用這筆理財資金直接買斷A銀行已經貼現的票據，從而達到票據資產轉移到表外的目的。共九十二頁79第四、2013年，銀證合作為銀行轉移票據資產的渠道或將被

39、封堵2012年7月份，央行下發加強票據業務管理的若干規定，規定“紙質商業匯票貼現后，持票銀行只能將票據轉讓給其他銀行、財務(ciw)公司或中國人民銀行”，并于2013年實施。這意味著，證券公司和信托公司均不得成為票據資產的受讓主體。因此，如果銀證合作不進行適度的創新，到2013年，銀證合作為銀行轉移票據資產的渠道或將被封堵。共九十二頁80 6. 買入返售由于銀監會出臺的規范同業代付的相關規定，大量同業代付轉入買入返售，商業銀行（尤其是小銀行）通過其資產(zchn)負債表中“買入返售金融資產(zchn)”項下的騰挪，將貸款轉為同業資產，從而規避信貸的管控。 2013年以來通過買入返售規避監管有所提速。從16家上市銀行的資產負債表來看，銀行資產中的“買入返售金融資產”規模擴張明顯，占銀行總資產比重也有不斷擴大的傾向。 共九十二頁812013年以來(yli)通過買入返售規避監管有所提速共九十二頁82第一，買入返售概念商業銀行先買入、再按照事先規定按固定價格在未來返售金融資產的行為(xngwi)。其中的標的金融資產包括票據、證券、貸款等（目前 “買入返售票據”占比最高） 。共九十二頁83第二，買入返售如何繞開監管規避存貸比限制。商行的存貸比一直接近75%的監管紅線，買入返售票據由于是同業款項，不被納入存貸比監管范疇。降低對資本的占用(zhn yn)。按現行規定