1、12022/7/12第二章 外匯匯率與匯率制度一、匯率及其標價方法二、匯率決定基礎和影響匯率變化的因素三、西方匯率理論評價四、匯率制度五、匯率政策22022/7/12一、匯率及其標價方法概念一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，即兩國貨幣之間的兌換比率。匯率的標價方法直接標價法/價格標價法概念以1個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數額的本國貨幣來表示的匯率。即用本幣表示外幣價格。第一節 匯率及其標價方法32022/7/12如：在中國匯市 USD100=CNY790.87 在東京匯市 USD1 =JPY118.87特點外幣作為標準，外幣數額固定不變。間接標價法/數量標價法概念指以外幣表

2、示本幣的價格如：倫敦匯市 GBP1=USD1.601 0 紐約匯市 USD1=JPY118.87 特點以本幣作為標準，本幣數額固定不變。42022/7/12英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍采用直接標價法外，對其他貨幣于1978年9月開始改用間接標價法。注意：直接標價法、間接標價法是針對“本幣”與“外幣”之間的關系而言的。如在巴黎匯市USD1=DM2.102 0，問：是直接標價法還是間接標價法？這樣的問題是無意義的！ 非本幣與外幣之間往往以關鍵貨幣為標準。以美元為關鍵貨幣的情況較多。美元報價法以1單位美元為標準，美元數額固定不變。52022/7/12非美元報價法以1單位美元為標準，

3、美元數額固定不變，如英鎊。點數報價法只報變化了的點數，“點”表示匯率可進行的最小增幅移動，即在匯率報價記錄中的最后一位小數的變化。 如USD兌JPY的匯價： 原匯價 118.70/80，變化后的匯價 118.87/89，只報87/89二、匯率的種類按銀行業務操作情況買入匯率、賣出匯率62022/7/12直接標價法下巴黎匯市 USD兌FRF 5.721 8/5.726 8中國匯市 USD兌CNY 7.899 8/7.908 7間接標價法下紐約匯市 USD兌JPY 114.95/115.05倫敦匯市 GBP兌USD 1.5025/1.5035買賣差價一般在15。特點：大銀行差價較小，一般為1.53

4、，小銀行差價較大；發達國家銀行差價較小，發展中國家銀行差價較大；主要儲備貨幣差價較小。72022/7/12中間匯率中間匯率=（買入匯率+賣出匯率）/2主要作用：說明、分析匯率走勢 企業核算時的折算標準鈔價即銀行購買外幣鈔票的價格。銀行買入現鈔價比買入現匯價要低些，因為銀行要將由此而承擔的一些損失轉嫁給顧客。銀行賣出外幣現鈔時一般同賣出現匯的價錢相同。貨幣名稱現匯買入價現鈔買入價現匯賣出價現鈔賣出價人民幣匯率中間價中行折算價英鎊990.07959.5998.02998.02989.48989.48港幣81.8981.2382.282.281.2581.25美元635.43630.33637.97

5、637.97630.4630.4瑞士法郎662.37641.92667.69667.69670.93新加坡元496.46481.13500.45500.45500.97瑞典克朗90.3487.5591.0691.0691.28丹麥克朗106.99103.69107.85107.85108.42挪威克朗106.3103.02107.15107.15107.56日元7.89687.65327.95237.95237.94087.9408加拿大元616.52597.49621.47621.47617.86617.86澳大利亞元635.96616.33641.07641.07642.22642.22歐

6、元795.32770.77801.71801.71798.65798.65澳門元79.5678.8979.8679.8679.62菲律賓比索14.9314.4715.0515.0515.08泰國銖19.9619.3420.1220.1220.14新西蘭元499.08503.09508.1韓國元0.53010.57490.557盧布18.9119.0619.39中國銀行2012年6月22日外匯牌價2022/7/12892022/7/12按外匯管制的松緊程度劃分官定匯率/法定匯率官方（財政部、央行、外匯專業銀行）規定的匯率市場匯率在自由外匯市場上買賣外匯的實際匯率按外匯性質和資金用途貿易匯率用于進

7、出口貿易及其從屬費用金融匯率用于資金轉移和旅游支付102022/7/12按外匯收付的來源與用途單一匯率一種貨幣（一個國家）只有一種匯率，通用于該國所有的國際經濟交往中。 多種匯率/復匯率一種貨幣（一個國家）有兩種或兩種以上匯率，不同的匯率用于不同的國際經貿活動。 按外匯交易工具和收付時間劃分電匯匯率(用電訊通知付款的外匯匯率) 看作是標準匯率，其他匯率以其為基礎計算出來。公布的外匯牌價一般為電匯匯率。112022/7/12票匯匯率兌換票據時使用的匯率，低于電匯匯率，差價相當于一個航空郵程的利息。信匯匯率與票匯匯率一般相同。按買賣對象銀行間匯率商業匯率按匯率的計算方法基準匯率/直接匯率：一國貨幣

8、對關鍵貨幣的匯率。交叉匯率：通過兩種不同基準匯率間接計算出的匯率。122022/7/12一、金本位制下的外匯匯率匯率決定的基礎鑄幣平價鑄幣平價：兩種貨幣的含金量之比。如，1英鎊含金量為113.001 6格令純金，美元含金量為23.22格令純金，則：1英鎊=113.001 6 23.22=4.866 5美元調整“價格-鑄幣流動機制”能自動調節匯率。匯率圍繞鑄幣平價上下波動，以黃金輸送點為波動界限，黃金輸出點為上限，黃金輸入點為下限。第二節 匯率決定基礎及影響匯率變化的因素132022/7/12黃金輸送點是指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸

9、出點（Gold Export Point）；匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點（Gold Import Point）。計算公式：黃金輸送點鑄幣平價1個單位黃金運送費用 在金本位制度下，實際匯率圍繞平價浮動，只要黃金自由流進、流出，對其買賣不加以限制，不會出現銀行券超過黃金儲備的過量發行，銀行券不會貶值，匯率將在黃金輸送點之間波動。如果因供求變化，使得匯率波動超過黃金輸送點，貨幣兌換就不如直接運送黃金再換取它種貨幣成本低，因此黃金輸送點是實際匯率波動的范圍。若1GBP4.896 5USD，美國的進口商、債務人覺得購買外匯不合算，不如直接向英國運送黃金有利，于是美國的黃金就向英國

10、輸出（對于美國進口商來說，不如從國內購買黃金運往英國，再換成GBP）。若1GBP4.836 5USD，美國的債權人、出口商就不要外匯，而寧可自己從英國輸入黃金。+0.03-0.03 $4.8665$4.8965美國購買黃金運往英國$4.8365用英鎊購買黃金運回美國2022/7/1214152022/7/12二、紙幣制度下的外匯匯率紙幣制度金本位制度崩潰之后至法定含金量時期1978年以后的無法定含金量時期注意：各國政府規定的本國貨幣代表的含金量，即代表的一定價值，并不一定等于其所具有的價值！匯率的決定匯率貨幣的對外價值貨幣的對內（實際）價值貨幣的購買力通貨膨脹貨幣的流通數量162022/7/1

11、2三、影響匯率變化的因素通貨膨脹率一國通貨膨脹率高于他國本幣購買力下降，對內貶值對外貶值本幣匯率一國通貨膨脹率高于他國預計該國貨幣還會進一步貶值 紛紛拋出該國貨幣該國貨幣匯率利率差異（與其他國家比較）利率水平高于他國資本流入資本流出本幣匯率（短期）反之，本幣匯率下跌國際收支狀況順差本幣匯率 逆差本幣匯率172022/7/12經濟增長差異一般情況下，從短期來看經濟高增長進口本幣匯率從長期來看 投資收益率較高外資流入經濟高增長 本幣匯率 勞動生產率出口匯率政策為了擴大出口，限制進口，往往低估本幣匯率。 為了鼓勵資本輸出，增強本幣信心，提高本幣的國際地位，往往高估本幣匯率。182022/7/12心理

12、預期盲目跟風，與股市類似：人人看好A幣（預期A幣將漲） 買入A幣升勢難以遏制。反之，跌勢難以遏制。重大國內外政治事件政權更迭、戰爭、某領導人的身體狀況、某領導人辭職等因素都會影響匯率。四、匯率變動對經濟的影響對國際收支的影響匯率變動對有形貿易的影響本幣匯率 出口進口本幣匯率 出口進口192022/7/12對無形貿易及非貿易收支的影響從價格角度來看與有形貿易的情況相似本幣匯率出口 與貿易有關的從屬費用收入對國際資本流動的影響短期資本預期某國貨幣匯率拋出其貨幣及金融資產短期資本流出直接投資在預計本幣匯率長期趨勢穩定的情況下：本幣同樣數額的外幣可兌換更多的本幣可購買更多的生產要素(如土地、勞力)外資

13、流入202022/7/12對外債務本幣不利于本國還債匯率變動對國內經濟的影響對國內物價水平的影響本幣出口進口國內商品供應貨幣供給物價 以本幣表示的進口商品價格本幣 物價 進口原材料、中間品本幣價格對國內生產的影響本幣貶值出口進口國內生產擴大(如果存在閑置生產要素)就業國民收入212022/7/12對國內資源配置的影響本幣出口出口部門利潤出口部門發展較快流入出口部門的資源本幣進口商品以本幣表示的價格 進口替代品的價格 生產進口替代品部門的利潤 其發展較快資源流入匯率變動對國際經濟的影響小國貨幣的匯率變動無足輕重（因為其貿易額?。瑢κ澜缃洕绊懖淮?。以下是對大國而言：匯率不穩定 不利成本和收益核

14、算 不利對外貿易的發展、不利跨國投資的發展匯率不穩定通過金融交易以對資產保值或投機 易引起國際金融形勢動蕩匯率不穩定對國際儲備貨幣體系影響較大不斷貶值的儲備貨幣在國際儲備貨幣體系中所占份額222022/7/12匯率決定理論演變與發展匯率決定理論研究的著眼點：一國貨幣的匯率水平受什么因素決定和影響。討論匯率決定的背景：實行貨幣自由兌換，匯率由市場來決定的國家。匯率決定理論是國際金融理論的核心之一，隨著經濟背景和經濟學基礎理論的演變經歷了不同的發展，主要經歷了國際借貸說、購買力平價說、利率平價說、貨幣說和資產市場說幾個階段。第三節 西方匯率理論評價232022/7/12一、國際收支說的早期形式-國

15、際借貸說由英國經濟學家戈遜（G.L.Goschen，1861）在一戰前提出，以國際借貸關系來說明匯率的決定和變動。解釋短期匯率的形成。G.J. Goschen, 1837-1901242022/7/12基本內容第一，匯率變動取決于外匯的供求狀況，而外匯供求發生的原因是國家之間存在的借貸關系。第二，國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種形式，只有后者的變化才對外匯供求產生影響。第三，匯率變動取決于流動借貸是否相等。如果流動債權大于流動債務，則外匯供給量大于需求量，匯率下跌，即本幣升值；反之，本幣貶值。252022/7/12理論評價以古典經濟學價格理論中供求法則解釋匯率變動符合當時金本位制下的實際，但

16、：把外匯供求的變動作為匯率決定的根本因素，忽視了匯率波動圍繞兩國貨幣代表的實際價值這一匯率變動的物質基礎；僅注意實體經濟與匯率變動的因果關系，忽視了貨幣供求和國際資本流動與匯率的相互關系；只適用于金本位制下匯率變動，不適用于紙幣流通下的匯率變動。沒有說清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，從而大大限制了這一理論的應用價值。262022/7/12現代國際收支說國際收支說是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論。匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供給和需求的變動對它有著直接的影響，而外匯市場上的交易行為又都是由國際收支決定的?；驹砑俣▍R率完全自由浮動，匯率是外匯市場上的價格，通過自身變動實現外匯市場

17、供求平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態，即：CAKA0272022/7/12影響國際收支的因素經常賬戶主要由商品與勞務進出口決定的：進口主要是由本國國民收入（Y）、匯率（e）、相對價格（P、P*）決定的；出口主要是由外國國民收入（Y*）、匯率（e）、相對價格（P、P*）決定的。從而影響經常賬戶收支的主要因素為： CAf（Y，Y*，P，P*，e）282022/7/12假定資本與金融賬戶的收支取決于本國利率（i）、外國利率（i*）、對未來匯率水平變化的預期（Eef）。即：KAg（i，i*，Eef）綜合起來，影響國際收支的主要因素及國際收支均衡條件為：BP=h（Y，Y*，P，P*，i，i*，e，E

18、ef）=0從而均衡匯率為： e =k（ Y，Y*，P，P*，i，i*，Eef ）292022/7/12各變量變動對匯率的影響國民收入的變動。其他條件不變時：YM對外匯的需求e；Y*X外匯供給e。價格水平的變動。其他條件不變時：P本國產品競爭力CA惡化e；P* 本國產品競爭力CA改善 e。利率水平的變動。其他條件不變時：i資本內流對外匯的供給e；i*資本外流外匯需求e。預期外匯匯率上升時。其他條件不變時：資金外流外匯需求 e。302022/7/12注意：各變量變動對匯率影響的分析是在其他條件不變下得出的。而實際上，這些變量之間本身存在著復雜的關系：例如：本國國民收入的增加，可能：增加進口；造成貨

19、幣需求的上升而造成利率提高，這又帶來了資本流入；導致對未來匯率預期的改變。國際收支說基本原理可以概括為：312022/7/12二、購買力平價理論瑞典經濟學家G.卡塞爾在1922年的一篇論文（1914年以后的貨幣與外匯理論）中正式提出的。該學說認為：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在其發行國具有購買力。因此，兩國貨幣的匯率主要由其分別在兩國所具有的購買力所決定。Gustav Cassel，1866-1945 322022/7/12絕對購買力平價假設前提：一價定理。即同樣的商品在不同國家價格其實是一致的，只不過標價貨幣不同而已，用匯率折算后應一樣。絕對購買力平價：在某一時間，兩種貨幣的均衡匯率取決

20、于兩種貨幣的購買力之比。購買力為一般物價水平的倒數。絕對購買力平價公式：R表示1單位B國貨幣用A國貨幣表示的價格332022/7/12相對購買力平價避開了一價定理的嚴格假設。指一定時期內匯率的變動同兩國貨幣的購買力水平相對變動成比例，即兩幣匯率等于舊的匯率乘以兩國物價的上漲之比。計算公式：其中：R1、R0 分別表示一定時期和基期的匯率；IA、IB 分別表示A、B兩國一定時期與基期物價水平之比 342022/7/12購買力平價說合理性與缺陷合理性：反映了通貨膨脹與匯率變動之間的聯系；適合于較長時期的匯率預測。實證研究表明，購買力平價在長期內成立，因為價格有足夠的時間調整；政策上的啟示：穩定國內物

21、價，才能穩定幣值。購買力平價揭示了匯率變動長期、根本性的原因，符合匯率運動現實。缺陷：假設條件脫離現實。購買力平價理論只在市場均衡、相對價格不變、貨幣保持中立時才成立；過分強調物價對匯率的作用，忽略其他因素影響；難以說明短期匯率變化。352022/7/12三、利率平價理論也稱為遠期匯率理論，由凱恩斯在1923年提出。拋補利率平價(CIP, covered interest-rate parity)基本思想在兩國貨幣利率、尤其是短期利率存在差異時，資金將從低利率國家流向高利率國家牟取利潤。為避免匯率變動的風險，套利者往往將套利與掉期交易結合進行，實施所謂的拋補套利，以保證所賺取的是無風險的收益。

22、大量的掉期外匯交易的結果，是低利率貨幣的即期匯率的下浮，遠期匯率上浮；而高利率貨幣的即期匯率上浮，遠期匯率下浮。這意味著低利率貨幣出現遠期升水，高利率貨幣出現遠期貼水。隨著拋補套利的不斷進行，遠期差價最終等于兩國利差，使拋補套利活動不再有利可圖。這時拋補利率平價成立。362022/7/12推導372022/7/12382022/7/12拋補利率平價理論評價貢獻： 對于理解遠期匯率的決定，理解各國利率、即期匯率、遠期利率之間的關系有著重要意義。缺陷：沒有考慮交易成本，一定程度上脫離實際。假定不存在資本流動的障礙，資金在國際間具有高度的流動性，即資金能不受限制地在國際間流動。假定套利資金規模無限，

23、套利者能不斷進行拋補套利，直到利率平價成立。392022/7/12應用：設即期匯率1美元=1.998 0馬克，馬克利率為12%，美元利率為18%。試問：當3個月美元兌馬克的遠期匯率為多少時，才可實現貨幣和外匯市場的均衡？402022/7/12四、貨幣主義理論20世紀70年代初由約翰遜、蒙代爾等提出假設前提：高度發達的資本市場高效率的商品市場高效率的外匯市場主要觀點：匯率由貨幣市場的存量均衡決定，并受名義貨幣存量、實際國民收入水平、實際利率和預期通脹率的影響。貨幣供應量國內物價本幣貶值本幣對外匯率412022/7/12實際國民收入貨幣需求國內物價本幣對外匯率名義利率上漲實際貨幣余額需求、抑制物價

24、上漲本幣升值本幣對外匯率上漲本國預期通脹率本幣升值本幣對外匯率上漲理論評價指出了貨幣和通脹因素對匯率的影響，并把匯率與貨幣政策運作相結合，使匯率成為國家宏觀經濟調控的重要工具；片面強調貨幣供應量等因素對匯率的影響，忽略了經濟結構的影響；假設條件與實際情況不相符合。422022/7/12五、資產組合理論由貨幣學派、芝加哥大學教授弗蘭克爾等人創立。該理論認為：金融資產的供求決定匯率。 金融資產包括：存款、股票、債券、及其它有價證券。 該理論的不足之處：忽略了商品和勞務。必須具有發達的金融市場，沒有外匯管制。432022/7/12六、流動資產選擇說該理論是在國際資本流動高度發展的基礎之上產生的，該理

25、論特別強調金融資本市場均衡對匯率的影響，其主要代表者是美國著名經濟學家James Tobin。該理論認為，投資者選擇和調整資產組合（現金和有價證券）一直到各種資產的預期邊際收益率相等為止。各種外幣資產的增減是投資者調整其外幣資產比率的結果。這種調整引起匯率變動。James Tobin, 1918-2002442022/7/12匯率制度是指各國對于確定、維持、調整、管理匯率的原則、方法、方式和機構所做出的安排與規定。一、固定匯率制度兩國貨幣比價基本固定的匯率制度金本位制度下鑄幣平價是決定匯率的基礎，黃金輸送點是匯率波動的界限。紙幣流通制度下(指布雷頓森林體系下)黃金平價是決定匯率的基礎，波動幅度

26、為1%，后來擴大至2.25%。第四節 匯率制度452022/7/121973第三次美元危機，實行了28年之久（1945-1973年）的布雷頓森林體系宣告解體。兩種固定匯率制度的比較共同點： 各國都規定有金平價，中心匯率按兩國貨幣的金平價來確定；外匯市場的匯率水平相對穩定，圍繞中心匯率在很小的范圍內波動。不同點： 金本位制度下的固定匯率制度是自發形成的，而紙幣流通制度下的固定匯率制度則是人為建立的；金本位制度下各國貨幣的金平價一般不會輕易變動，故匯率能夠保持真正的穩定；而紙幣流通制度下的金平價可經常調整，所以匯率的決定基礎是不穩定的。462022/7/12固定匯率制度的優缺點優點：為國際貿易與投

27、資提供了較為穩定的環境，降低了匯率風險，便于進出口成本核算有利于抑制國內通貨膨脹缺點：易招致國際游資沖擊，引起國際外匯市場動蕩和外匯制度混亂使一國很難執行獨立的國內經濟政策，特別是喪失貨幣政策的獨立性容易出現內外均衡沖突472022/7/12二、浮動匯率制度固定匯率制度崩潰后，自1973年開始，西方國家普遍實行浮動匯率制度。在浮動匯率制度下，政府對匯率不予固定，也不規定匯率波動的上下界限。浮動匯率制度，從不同的角度劃分，有不同的類型：按政府是否干預劃分自由浮動（清潔浮動）政府對匯市不加任何干預。管理浮動（骯臟浮動）政府對匯市進行或明或暗的干預。482022/7/12按浮動方式劃分單獨浮動一國貨

28、幣不與其他國家的貨幣發生固定聯系，根據匯市供求變化而自動調整。如GBP、USD、JPY等。聯合浮動（共同浮動）集團成員國的貨幣之間實行固定匯率制，對非成員國貨幣實行共升、共降。如歐洲貨幣體系。盯住匯率制度將本國貨幣與某一種或某幾種貨幣掛鉤，采取盯住的辦法，隨被盯住貨幣的匯率變動而浮動。盯住單一貨幣盯“一籃子貨幣”（合成貨幣）492022/7/12浮動匯率制的優缺點浮動匯率制的優點：浮動匯率制下通過匯率的不斷調整，可以使一國的國際收支自動達到平衡，從而可避免因長期不平衡而累積的嚴重后果。浮動匯率制可增強一國政府運用貨幣政策的自主性。浮動匯率制可減少一國的外匯儲備量，以將更多的外匯資源用于經濟建設

29、。浮動匯率可以消除一國貨幣長期高估或低估的現象，從而可減少國際游資大規模的沖擊。502022/7/12浮動匯率制的缺點：浮動匯率制下匯率波動頻繁，增加了國際貿易和國際投資的風險，不利于國際貿易的正常發展和國際資本的正常流動。浮動匯率易產生投機活動，從而加劇匯率的波動，不利于外匯市場的穩定。浮動匯率制具有內在的通貨膨脹傾向浮動匯率容易導致價格的波動，給抑制通貨膨脹造成困難。512022/7/12三、香港聯系匯率制以美元作為港幣發行的基礎和依據，二者保持固定的兌換比率（1:7.8）；固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1522022/7/12兩個市場：兩種匯率：聯系匯率、市場匯率在聯系匯率制下

30、，發鈔銀行需要向香港金融管理局交付美元，換取負債證明書；將美元撥入外匯基金賬戶，用以作為發行紙幣的依據；再按照香港財政司規定的固定匯率發行等值港幣。其他銀行（稱持牌銀行）以同樣的匯率向發鈔銀行存入美元，并獲得等值港幣。在回收港幣時外匯基金、發鈔銀行和持牌銀行之間也按1:7.8的固定匯率進行反方向操作。在外匯市場上，港幣匯率根據供求自由浮動，依靠外匯市場與貨幣市場間的聯動機制以實現市場匯率的基本穩定。532022/7/12聯系匯率制的調節機制542022/7/12552022/7/12市場匯率(1:7.9)小于聯系匯率：銀行以聯系匯率將多余港元交還發鈔銀行換取美元以市場匯率在市場上拋出，賺取差價

31、；發鈔銀行將債務證明書交還外匯基金，以聯系匯價換回美元并在市場上拋售獲利；港元需求增加；港元供應量收縮（銀行收進港元、賣出美元）港元市場匯率提高562022/7/12四、人民幣匯率制度計劃經濟時期的人民幣匯率制度1950年7月全國建立統一財經制度，人民幣開始實行全國統一匯率，由中國人民銀行對外發布；1953年開始，人民幣匯率改為盯住英鎊，但對美元保持固定匯率；1973年，采取盯住加權“一籃子貨幣”來確定人民幣匯率。 主要特點：國家嚴格管理與控制，匯率呈固定于浮動交替出現，匯率變化對外匯收支不發揮調節作用，只作為計劃經濟內部的核算工具。572022/7/12經濟轉軌時期的人民幣匯率制度十一屆三中

32、全會以后，形成官方牌價與貿易外匯內部結算價雙重匯率并存的局面；1985年1月取消貿易外匯內部結算價；1985年深圳成立第一個外匯調劑中心，1988年全國普遍建立外匯調劑中心，開放調劑市場，形成了官方匯率與調劑市場匯率并存的雙重匯率局面主要特點：從單一匯率轉為雙重匯率，并存達13年之久1994年以后的人民幣匯率制度1994年1月1日起官方匯率與調劑市場匯率并軌，開始實行以市場關系為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制度；582022/7/122005年7月21日，中國人民銀行發布改革人民幣匯率形成機制，人民幣不再單一盯住美元，開始實行以市場供求為基礎的、參考“一籃子貨幣”進行調節的、有管理的浮動匯率

33、制度?，F行人民幣匯率形成機制2005年7月人民幣匯率形成機制改革籃子貨幣選取與權重確定的原則；中間匯率的確定；人民幣匯率波動區間。2010年6月進一步推進人民幣匯率形成機制改革0.3%0.5%1%1%4%4%592022/7/12五、國際貨幣基金組織新的匯率制度分類（2000年底情況） 匯率制度國家數1無獨立法定貨幣的匯率安排382貨幣局制度83其他傳統的固定釘住制（包括管理浮動下的實際釘住制）444水平（上下1%）調整的釘?。ㄆ叫嗅斪。?5爬行釘住56爬行帶內浮動（爬行區間浮動）67不事先公布干預方式的管理浮動（無區間的有管理浮動）328單獨浮動（自由浮動）46資料來源：IMF,Intern

34、ational fiancial statistics, 2001.5 602022/7/12第一種為固定匯率制度它包括新分類法中的無獨立法定貨幣的匯率安排和貨幣局制度兩種。前者主要是指美元化制度，即國家完全放棄了自己的貨幣，直接使用美元，如拉美的巴拿馬。后者是指在法律中明確規定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對本國貨幣的發行作特殊限制以保證履行這一法定義務的匯率制度。實行這種制度的國家和地區，主要包括香港、阿根廷以及一些東歐國家。第二種為自由浮動匯率制它是指新分類法中的單獨浮動。在這種匯率制度下，貨幣當局對匯率只是偶爾進行干預，但不加以控制，匯率完全浮動。 612022/7/12第三種是中間匯率制這些匯率制度介于完全固定匯率和完全浮動匯率之間，統稱為“中間匯率制”。包括新分類法中的其他傳統的固定釘住制、水平調整的釘住、爬行釘住、爬行區間浮動和不事先公布干預方式的管理浮動等。其共性是在政府控制下，匯率在一個或大或小的范圍之內變化，他們并沒有質的區別。第一、二種匯率制度稱為兩極匯率制或角點匯率制。622022/7/12匯率制度的選擇因素一國經濟的結構