1、第八章 貨幣政策Monetary Policy河北大學經濟學院.貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策 第一節 貨幣政策目的 第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的 第三節 貨幣政策工具 第四節 貨幣政策的運用.學習目的與要求貨幣政策是一個國家間接調控宏觀經濟的重要手段，在整個國民經濟宏觀調控體系中居于非常重要的位置。因此貨幣政策實際也是中最重要的內容之一。經過本章的學習，要求明確貨幣政策的最終目的及各目的之間的關系；了解西方貨幣政策的傳導機制；了解貨幣政策中介目的的概念及選擇中介目的的規范；深化了解貨幣政策的主要工具，尤其是普通性貨幣政策工具及其運用；明確在不同經濟時期貨幣政策的運用及其與

2、財政政策的協調。貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策.第一節 貨幣政策目的一、貨幣政策及其內容1.貨幣政策的定義：貨幣政策也是金融政策，它是中央銀行為實現宏觀經濟調控目的而采用各種方式調理貨幣供應量，進而影響宏觀經濟的各種方針和措施的總稱。貨幣政策內容：政策目的、實現目的所運用的政策工具、監測和控制目的實現的各種操作目的和中間目的、政策傳導機制和政策效果等根本內容。貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策.貨 幣 銀 行 學經濟學院第一節 貨幣政策目的第八章 貨幣政策二、貨幣政策目的穩定物價充分就業經濟增長國際收支平衡.三、貨幣政策目的之間的關系穩定物價與充分就業之間的關系穩定物價

3、與經濟增長之間的關系經濟增長與國際收支平衡之間的關系充分就業與經濟增長之間的關系貨 幣 銀 行 學經濟學院第一節 貨幣政策目的第八章 貨幣政策.第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的一、西方貨幣政策傳導機制實際貨幣政策的傳導機制：凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制實際貨幣學派的貨幣政策傳導機制實際凱恩斯學派與貨幣學派關于貨幣政策傳導的主要實際分歧關于利率與貨幣供應量關于對國民收入的影響關于傳送機制貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策.二、貨幣政策中介目的也稱貨幣政策的中介目的或中間目的，是相對于貨幣政策的最終目的而言的。包括：近期中介目的操作目的、遠期中介目的中間目的貨 幣 銀 行 學經濟學院第

4、二節 貨幣政策傳導機制與中介目的第八章 貨幣政策中間目的政策工具操作目的最終目的(營運目的)貨幣政策的傳導機制.貨幣政策中介目的的選擇可測性可控性相關性準確性相容性貨幣政策的近期中介目的超額預備金根底貨幣貨幣政策的遠期中介目的利率貨幣供應量貨 幣 銀 行 學經濟學院第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的第八章 貨幣政策.第三節 貨幣政策工具一、普通性貨幣政策工具存款預備金政策再貼現政策公開市場業務貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策.二、選擇性政策工具定義：是指中央銀行針對個別部門、個別企業或某些特定用途的信貸而采用的信譽調理工具。包括：證券市場信譽控制不動產信譽控制消費者信譽控制優惠利率

5、貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.三、其他政策工具直接信譽控制利率最高限額信譽配給流動性資產比率信貸規模控制間接信譽控制道義勸告窗口指點貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.第四節 貨幣政策的運用一、緊縮性貨幣政策和擴張性貨幣政策1. 緊縮性貨幣政策提高法定存款預備金率。 提高再貼現率。 加強公開市場業務。 2.擴張性貨幣政策降低法定存款預備金率。 降低再貼現率。 公開市場操作。 貨 幣 銀 行 學經濟學院 第八章 貨幣政策.二、貨幣政策的時滯是指貨幣政策從制定到獲得主要的或全部的效果所必需閱歷的一段時間。包括:內部時滯認識時滯行動時滯外

6、部時滯操作時滯市場時滯貨 幣 銀 行 學經濟學院第四節 貨幣政策的運用第八章 貨幣政策.貨 幣 銀 行 學經濟學院第四節 貨幣政策的運用第八章 貨幣政策三、貨幣政策與財政政策的配合貨幣政策和財政政策配合的必要性貨幣政策和財政政策的共性：這兩大政策作用于同一個經濟范圍，即本國的宏觀經濟方面；這兩大政策均由國家制定；最終目的一致。貨幣政策和財政政策的區別：政策的實施者不同。作用過程不同。 政策工具不同。 可控性不同。.貨 幣 銀 行 學經濟學院第四節 貨幣政策的運用第八章 貨幣政策貨幣政策和財政政策的配合手段和配合方式“雙緊政策；“雙松政策；“松貨幣、緊財政政策；“緊貨幣、松財政政策。這四種組合方

7、式，會產生不同的政策效應。.第八章 貨幣政策終了河北大學經濟學院.凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制實際RMrIEY預備金貨幣供應量利率投資總支出總收入貨幣政策作用的大小取決于三個要素貨幣需求的利率彈性投資支出的利率彈性貨幣乘數的大小普通平衡分析ISLM模型假定貨幣供應添加，假設產出程度不變，利率就會相應下降；刺激投資與對商品的需求增長，收入相應添加，貨幣市場作用于商品市場。收入添加又引起貨幣添加，貨幣需求超越供應時會使下降的利率上升，商品市場對貨幣市場反作用。利率上升，會使總需求減少、產量下降，收入減少。同時，收入減少，貨幣需求又會下降，利率又會回落，新一輪的變動又重新開場。貨 幣 銀 行 學經濟

8、學院第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的第八章 貨幣政策.貨幣學派的貨幣政策傳導機制實際貨幣學派以為：貨幣供應量在貨幣政策傳導機制中起決議性的作用。貨幣供應量的變動將直接影響名義國民收入的變動。MEIYME:貨幣供應量的變化直接影響支出。由于：貨幣需求有其內在穩定性貨幣需求函數中不包含任何貨幣供應的要素，因此貨幣供應的變動不會直接引起貨幣需求的變化當作為外生變量的貨幣供應改動，由于貨幣需求并不改動，所以會添加支出EI：指變化了的支出用于投資的過程資產構造的調整過程貨 幣 銀 行 學經濟學院第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的第八章 貨幣政策 Y：名義收入。Y=價錢實踐產出.貨 幣 銀 行 學經濟學

9、院第二節 貨幣政策傳導機制與中介目的第八章 貨幣政策根底貨幣:定義：是流通中的現金和銀行的存款預備金總和,是中央銀行可直接控制的金融變量,也是銀行體系的存款擴張和貨幣發明的根底。根底貨幣是一種較理想的貨幣政策中介目的.貨 幣 銀 行 學經濟學院 第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策存款預備金政策定義：是指中央銀行對商業銀行等存款貨幣機構的存款規定存款預備金率，強迫性地要求商業銀行等貨幣存款機構按規定比例上繳存款預備金；產生與開展存款預備金政策的內容：規定存款預備金比率，即法定存款預備金率。規定可充任法定存款預備金資產的內容，普通只能是中央銀行發行的現金和中央銀行發明的存款。規定存款預備金計提的

10、根底：普通是確定存款余額。.存款預備金政策作用保證商業銀行等存款貨幣機構資金的流動性。集中一部分信貸資金調理貨幣供應總量存款預備金政策優點對存款貨幣銀行影響是平等的對貨幣供應量具有極強的影響力局限性:存款預備金政策缺乏彈性法定存款預備金率的提高,能夠會使商業銀行資金嚴重周轉不良貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.再貼現政策定義： 是中央銀行經過提高或降低再貼現率來影響商業銀行的信貸規模和市場利率,以實現貨幣政策目的的一種手段。內容：調整再貼現率規定向中央銀行懇求再貼現的資歷再貼現政策的傳導機制：作用：再貼現率的調整可以影響全社會的信貸規模和貨幣供應量再貼現政策對調整

11、信貸構造有一定的效果再貼現政策有一定的“告示效應貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.優點央行可以利用它來履行最后貸款人的職責，并在一定程度上表達中央銀行的政策意圖，調理貨幣總量和信貸構造等。缺乏：中央銀行在再貼現活動中處于被動位置，再貼現與否取決于商業銀行再貼現率的高低有限制，假設在經濟高速增長時期，再貼現率無論多高，都難以遏制商業銀行向中央銀行再貼現或貸款相對于法定預備金率來說，再貼現率容易調整，但隨時調整也會引起市場利率的經常動搖等。貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.公開市場業務Open Market Operation ，也稱“公

12、開市場操作定義：是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券，以改動商業銀行等存款貨幣機構的預備金，進而影響貨幣供應量和利率，實現貨幣政策目的的一種貨幣政策手段。內容：根據貨幣政策目的的需求及經濟情況，選擇最正確時機、最適當的規模買進或賣出國庫券、政府公債等，添加或減少社會的貨幣供應量。作用:1.調控存款貨幣銀行預備金和貨幣供應量。 2.影響利率程度和利率構造。 貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.優點:公開市場業務的自動權完全在中央銀行手里，其操作規模與大小完全由中央銀行控制。公開市場業務對經濟的震動較小。公開市場業務具有很大的靈敏性。 公開市場業務具有極強的可逆轉性

13、。公開市場業務可迅速操作。 局限性:公開市場操作較為細微，技術性較強，政策意圖的告示作用較弱需求以較為興隆的有價證券市場為前提。 貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.證券市場信譽控制定義：指中央銀行對有價證券的買賣，規定應支付的保證金限額，其目的在于限制利用借款購買有價證券的比重。 中央銀行經過提高保證金比率來控制信譽的優點:可以控制證券市場信貸資金的需求，穩定證券市場價錢。 可以調理信貸構造，限制了大量的資金流入證券市場，使較多的資金用于消費和流通領域貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八

14、章 貨幣政策不動產信譽控制定義: 是指中央銀行經過規定和調整商業銀行等金融機構向客戶提供不動產抵押貸款的限制條件，控制不動產貸款的信譽量，從而影響不動產市場的政策措施。 內容: 商業銀行或其他金融機構房地產貸款的最高限額、最長期限以及初次付款和分期還款的最低金額。目的: 目的在于防止房地產行業或其他不動產買賣，因貸款規模的擴展而發生膨脹，防止產生投機性買賣。 .消費者信譽控制定義:指中央銀行對消費者購買房地產以外的耐用消費品所規定的信譽規模和期限等的限制性措施。主要內容：規定用分期付款購買耐用消費品時第一次付款的最低金額；規定用消費信貸購買商品的最長期限；規定可用消費信貸購買的耐用消費品種類，

15、對不同消費品規定不同的信貸條件，等等.貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.優惠利率定義:指中央銀行對國家重點開展的經濟部門或產業規定較低的貸款利率，目的在于刺激這些部門和行業的消費，調動它們的積極性，以實現產業構造和產品構造的調整和優化。 中央銀行實行優惠利率有兩種方式：中央銀行對需求重點開展的部門、行業和產品制定較低的貸款利率，由商業銀行詳細執行；中央銀行對這些行業和企業票據規定較低的再貼現率，以引導商業銀行的資金投向和規模。 貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.利率最高限定義:又稱利率控制，是指以法律的方式規定中央銀行和其他金融機構存

16、貸款利率的最高程度。利率控制的目的在于防止金融機構用提高利率的方法在吸收存款方面進展過度競爭，以及為牟取高利進展風險存貸活動。 貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.信譽配給是指中央銀行根據金融市場的資金供求情況及客觀經濟情勢的需求，權衡輕重緩急，對商業銀行系統的信貸資金加以合理的分配和必要的限制。貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.流動性資產比率流動性資產比率:是指商業銀行持有的流動性資產在其全部資產中所占的比重。 可以到達限制商業銀行信譽過度擴張、約束其穩健運營的目的。 貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策.貨 幣 銀 行 學經濟學院第三節 貨幣政策工具第八章 貨幣政策信貸規模控制信貸規模控制:是規定貸款量的最高限額。 中央銀行運用行政控制手段控制商業銀行的貸款額?？刂品绞接袃煞N：一種是控制貸款總量的最高額度；一種是對貸款進展邊沿控制，即控制貸款增長的最高比