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1、從目前形勢來看，“穩增長”對信貸的拉動作用依然不明顯，8月四大行新增人民幣貸款2200億元左右，加上交行，五大行新增量約為2500億左右，環比表現平穩。與此同時，投放結構相對上月變1化亦不明顯。五大行短期貸款和票據貼現仍占據新增量的大多數，對公中長期貸款增長則依然乏力。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，從季節性看，8月新增信貸往往較7月多增。2000 年以來2的12年中，僅2001和2008年出現過例外，因為這兩年經濟下行壓力均較大，影響了信貸需求。今年經濟下行壓力雖較大，但房地產、地方融資平臺的貸款需求依然較強，因此8月較7月少增的可3能性不大。且從票據市場看，8月初票據轉貼現利率大幅回落。不

2、過，從7月貨幣信貸數據看，融資依然處于高度受控，8月信貸放量的可能性不大。魯政委認為，若往年規律有效，則今年8 月新增4信貸超過6500億的可能性較小，預計8月信貸投放可能落在5500-6500億元之間，中值6000億元。交行金研中心亦認為，7月新增貸款不多有季初因素的影響，主要是因為銀行在半年5末加大了信貸投放力度、甚至占用了7月的額度。隨著這一因素消失，8月新增貸款將有所回升，歷史上8月的新增貸款也往往高于7月，預計新增量為6300億元。值得一提的是，隨著直接融資對6間接融資替代作用的增強，目前不少研究機構開始將目光投向債券的發行。據央行統計數據，7月社會融資規模為1.04萬億元，其中，人民幣貸款增加5401 億元，同比多增485 億元;而企業7債券凈融資2487億元，同比多2065億元。中金公司認為，在銀行受存款和內部風控標準的雙重制約下，債券融資大幅上升，有效彌補了信貸投放的不足，對經濟穩增長影響正面。債券發行8的向好勢頭在8月依然延續。據統計，今年8月1年期以上債券發行量為5917.38億元，同比增長了1416.18億元。有分析人士認為，經濟企穩靠投資，而

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