1、投資工程的評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)投資收益率（R）靜態(tài)投資回收期（TP ）動(dòng)態(tài)指標(biāo)凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）凈年值（NAV）內(nèi)部收益率（IRR）動(dòng)態(tài)投資回收期（TP* ）費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和費(fèi)用年值（AC） 基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定1投資收益率（R）概念：工程正常年份的凈收益與投資總額的比值公式：R=NB/K NB：正常年份的凈收益 K：期初的投資R=352/1260=0.278評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：RRb 可以考慮接受 RRb 應(yīng)該拒絕該工程優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，能夠在某種程度上反映工程的盈利情況。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮到資金的時(shí)間價(jià)值2靜態(tài)投資回收期（TP ）投資回收期是從投建之日起將指初始投資收回所需的時(shí)間，通常以年為

2、單位。經(jīng)濟(jì)含義：累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年份3靜態(tài)投資回收期（TP ）4靜態(tài)投資回收期（TP ）決策原則設(shè)投資者的基準(zhǔn)投資回收期為TPC在只有一個(gè)工程可供選擇時(shí)：若TP=TPc，則選擇該工程，反之則放棄該工程。在存在多個(gè)工程可供選擇其一時(shí)：選擇TP0接受 NPVI0接受 NAV0拒絕 對(duì)于多個(gè)工程要根據(jù)實(shí)際情況確定17凈年值（NAV）NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于壽命周期不等的可重復(fù)投資工程可以用凈年值進(jìn)行比選.缺點(diǎn)：對(duì)于不可再生工程不適用.18內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR) 概念內(nèi)部收益率是當(dāng)工程未

3、來(lái)收益的現(xiàn)值與工程初始投資額相等時(shí)的收益，即凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。19內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)表達(dá)式20內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)假設(shè)某投資工程現(xiàn)在投資10000元，一年后可的現(xiàn)金11500元。如果貼現(xiàn)率為10%，則21內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)決策原則 ?在單一工程評(píng)價(jià)時(shí) 若IRRr，工程可以接受若IRRr，工程應(yīng)該被拒絕在互斥工程評(píng)價(jià)時(shí)，選擇IRRr，且IRR最大的工程22內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)內(nèi)部收益率的計(jì)

4、算試插法NPV0IRRr1r2NPV1NPV223內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)例：投資工程C、D的凈現(xiàn)金流量如下表所示。假設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，分別計(jì)算工程C、D的內(nèi)部收益率，并選擇工程。24內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)工程C的內(nèi)部收益率IRRC25內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)工程D的內(nèi)部收益率IRRD26內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return, IRR)IRRC=23.4% IRRD=26.1%工程C和工程D的內(nèi)部收益率均大于基準(zhǔn)收益率，故兩工程均

5、經(jīng)濟(jì)可行。若工程C和工程D是互斥的，則應(yīng)該選擇工程D。27內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值比較內(nèi)部收益率指標(biāo)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，未考慮投資規(guī)模對(duì)投資決策的影響，因此有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的選擇。投資期內(nèi)工程凈現(xiàn)金流入屢次改變符號(hào)時(shí)投資工程初始投資額不等時(shí)投資工程現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同時(shí)28內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值比較由于不同時(shí)間的現(xiàn)金流量對(duì)貼現(xiàn)率變化的敏感性不同，后期的現(xiàn)金流量對(duì)貼現(xiàn)率變化的反應(yīng)比前期的現(xiàn)金流量大，當(dāng)互斥工程現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同時(shí)，按照IRR最大原則可能作出錯(cuò)誤決策，而按凈現(xiàn)值最大原則總能給出正確的選擇。29內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值比較30內(nèi)部收益率10% NPV=311.32 15% NPV1=-660-600

6、*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759 =66.74 20% NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791 =-117.41IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%31內(nèi)部收益率第一年未回收投資 -660*（1+IRR）-600第二年未回收投資 = -660*（1+IRR）-600*（1+IRR）+352 =-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352第三年未回收投資 =-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352*（1+IRR）+3

7、52 = -660*（1+IRR）3-600*（1+IRR）2+352 （1+IRR）+352類推第四年、第五年、第六年未回收投資32內(nèi)部收益率第七年未回收投資 = -660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352 （1+IRR）5 + 352 （1+IRR）4 + 352 （1+IRR）3 + 352 （1+IRR）2 +352 （1+IRR）+ 592=0NPV = -660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352 （1+IRR）5 + 352 （1+IRR）4 + 352 （1+IRR）3 + 352 （1+IRR）2 +352 （1+IRR）+ 592/ （1+

8、IRR）7 =033動(dòng)態(tài)投資回收期（TP* ）概念：從工程投建之日起，將工程投資全部全部收回的年份。經(jīng)濟(jì)含義：累計(jì)的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值為零的年份計(jì)算公式：TP*=N-1+累計(jì)的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值的絕對(duì)值/第N年的凈現(xiàn)金流量34動(dòng)態(tài)投資回收期（TP* ）判別標(biāo)準(zhǔn)：設(shè)投資者的基準(zhǔn)投資回收期為TPC* 在只有一個(gè)工程可供選擇時(shí)：若TP=TPc * ，則選擇該工程，反之則放棄該工程。在存在多個(gè)工程可供選擇其一時(shí)：選擇TP=TPc * ，且TP最短的工程 ?35動(dòng)態(tài)投資回收期（TP* ）TP*=6-1+191.13/198.70=5.9636動(dòng)態(tài)投資回收期（TP* ）優(yōu)點(diǎn)。在一定程度上較好反映了投資工程的

9、風(fēng)險(xiǎn)狀況。存在的問(wèn)題未考慮回收期后的現(xiàn)金流量缺乏客觀的決策基準(zhǔn)指標(biāo)37費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和費(fèi)用年值（AC） 概念：在多個(gè)方案中能夠滿足相同的需要或者銷售收入完全相等時(shí)可以不考慮工程的銷售收入，僅考慮工程的現(xiàn)金流出。公式： Ct：每年的現(xiàn)金流出，包括期初投資 AC=PC(A/P，I，N)判別標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于壽命周期相等的互斥方案選擇PC或AC最小的38基準(zhǔn)折現(xiàn)率確實(shí)定時(shí)機(jī)本錢、企業(yè)的借貸資金本錢、企業(yè)的加權(quán)資金本錢中最大的。工程的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償通貨膨脹39評(píng)價(jià)指標(biāo)R=350/1260=0.278TP=5-1+204/352=4.58NPV=-660-600(P/F,10%,1)+352(P/A,10%,6)

10、(P/F,10%,1)+240(P/F,10%,7) =-660+600*0.9091+352*4.355*0.9091 +240*0.5132 =311.3240評(píng)價(jià)指標(biāo)NPVI=NPV/KP =311.12/660+600(P/F,10%,1) =311.32/1205.46=0.258NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95 41評(píng)價(jià)指標(biāo)TP*=6-1+191.13/198.70=5.9642評(píng)價(jià)指標(biāo)10% NPV=311.32 15% NPV1=-660-600*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759 =66.74 2

11、0% NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791 =-117.41IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%43評(píng)價(jià)指標(biāo)44評(píng)價(jià)指標(biāo)第一年未回收投資 -660*（1+IRR）-600第二年未回收投資 = -660*（1+IRR）-600*（1+IRR）+352 =-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352第三年未回收投資 =-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352*（1+IRR）+352 = -660*（1+IRR）3-600*（1+IRR）2+352 （1+IRR）+352類推第四年、第五年、第六年未回收投資45評(píng)價(jià)指標(biāo)第七年未回收投資 = -660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352 （1+IRR）5 + 352 （1+