1、第三章 國際間接投資 第一節 國際證劵投資概述 第二節 國際股票投資第三節 國際債劵投資 第四節 投資基金第五節 國際證券市場.第一節 國際證券投資概述一、證券的概念二、證券投資的開展趨勢 .一、證券投資的概念一證券的概念 廣義的證券是有價證券的簡稱，它是表示和證明一定財富權益的證書。 廣義有價證券包括貨幣證券、商品證券和資本證券三類。.4證券類型棧單收據有價證券貨幣證券資本證券股票債券基金憑證可轉債認股權證期票匯票支票商品證券. 狹義的有價證券：具有一定票面金額，能給持有者帶來一定貨幣收入和其他方式收入，并代表對某種財富一切權和債務關系的憑證，它主要包括股票和債券。 通常意義上的證券普通指狹

2、義的有價證券。.6 在人類幾千年的商業文明中，最偉大而又精巧的創培育是股票。 -凱恩斯.二證劵投資 證劵投資是指投資者包括個人、企業等以賺取股息、紅利、債息為主要目的的購買股票、債劵和基金證劵的行為。 證劵投資有利于投資者滿足其資產增值的愿望，也有利于滿足國家經濟開展中對巨額資金的需求，特別是證劵投資的國際化開展對資本的合理配置和合理利用發揚了積極的作用。 .三證券的主要特征 1收益性 固定收益證券：固定利率債券、優先股 變動收益證券：浮動利率債券、普通股 選擇收益證券：期權、可轉換債券 分派收益證券收益 差價收益.2風險性 風險 運營不善風險 行市下跌風險證券高風險性來源于：高技術的運用虛擬

3、資本買賣證券價錢敏感性強投資工具多樣性.3變現性 資產具有變現性的條件: 有大規模的投資單位不引起市場價錢猛烈動搖 存在著延續的賣單買單 存在微小的買賣差價證券的變現性的影響要素: 證券的信譽質量 證券期限利率方式 證券發行者的知名度 市場便利程度.4.參與性 資本證券具有收益證券和支配證券雙重特征。收益證券：持有者為了公司利潤分配權而持有證券。支配證券：投資者為影響公司運營決策而持有證券。股權證券 收益證券 支配證券 債務證券 收益證券 .二、證券投資的開展趨勢一國家的多元化 二主體的機構化 三證劵投資與直接投資相互促進，共同開展 四國際金融市場的證劵化趨勢突出 .第二節 國際股票投資一、股

4、票的概念 股票是股份公司發給投資者用以證明投資者對公司的凈資產擁有一切權的憑證。 國際股票是指世界各大公司為籌集資金按有關規定，在國際金融市場上發行和參與買賣的股票。 股票收益有： 收入收益股息、紅利 資本收益投機收益.二、股票的種類一按照股東享有權益和承當風險的大小分： 1. 普通股最根本、發行量最大的股票規范股票風險最大的股票.普通股的股東權益運營參與權紅利享有權認股優先權案例假定A企業原有1000萬普通股，而股東.Chen持有1000股。假設企業決議增發10%的普通股，以10股舊股認購1股新股，那么該股東可優先認購多少？剩余財富分配權股份轉讓權.普通股的種類藍籌股 1. 定義：在海外股票

5、市場上，投資者把那些在其所屬行業內占有重要支配性位置、業績優良、成交活潑、紅利優厚的大公司股票稱為藍籌股。 2. “大公司的三個條件 3.著名的藍籌股 匯豐控股 長江實業 中信泰富.生長股定義： 指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業的增長程度的股份所發行的股票。緣由： 凈利潤大部分作為開展基金，少數作為股息紅利來分配。例1 IBM 例2 Apple.判別規范:(洛威普萊斯 )1非同凡響的市場和產品開發才干；2行業內沒有強有力的競爭對手；3不受政府的嚴厲控制；4人力資源總本錢極低，但單個雇員待遇較優；5每股收益能堅持較高的增長率。. 五十年前，華爾街出現了一位證券投資的曠世奇才

6、洛威普萊斯。作為當時最大基金的管理者，他對生長性的看重顯得非常另類。他以為，投資者勝利的捷徑就是尋覓生長性好的行業并長期持有該行業內優秀的上市公司。由于投資業績突出，他逐漸成為偶像級的人物，許多跟隨者還成立了一個龐大的組織，他的方法被稱為“洛威普萊斯方法，他喜歡投資的股票被稱為“洛威普萊斯股票。 普萊斯以為，當某一行業開場走下坡路時，普通都會顯示出“杠桿效應：凈利潤的下降速度要遠快于單位銷售量的下降速度。根據此，他準確地判別出年代鐵路行業的衰退；而在“二戰之前，普萊斯就發現了航空運輸、柴油發動機、空調、塑料以及電視機產業的誘人前景。 此外，夕陽行業假設脫胎換骨進入了新的生長期，不論是新產品的開

7、發還是老產品有了新用途，都可以成為投資對象。 但是到了六十年代末期，生長型股票的價錢都曾經炒作到非常高的市盈率程度，普萊斯以為市場上曾經沒有什么廉價的生長型股票，投資方向也該當有所改動，于是把資產轉讓給合伙人，放棄了對公司的控制和運營。其私人財富主要投向可以抵御通貨膨脹風險的資產，如房地產、自然資源、金銀和債券等，勝利地躲過了1973-1974年高價股的暴跌。 他之所以可以成為一代宗師，不僅在于其探求出了投資生長股的方法，更重要的是他沒有教條地運用這種方法。堅持直覺、尊重現實和靈敏應變是投資的最高境界。.周期性股 定義：指股票收益隨商業周期而動搖的公司所發行的股票。 例：航空、汽車、鋼鐵、化工

8、行業的股票防守性股 定義：在經濟條件普遍惡化時，收益高于其它股票平均收益的股票。 例：公用事業、醫藥行業投機性股 定義：價錢很不穩定或公司前景不確定的股票。 例：VC行業.A類股和B類股A股的正式稱號是人民幣普通股票。它是由我國境內的公司發行，供境內機構、組織或個人不含臺、港、澳投資者以人民幣認購和買賣的普通股股票。 A股不是實物股票，以無紙化電子記賬，實行“T+1交割制度，有漲跌幅10%限制，參與投資者為中國大陸機構或個人。 .A股主要有以下幾個特點： (1)在我國境內發行只許本國投資者以人民幣認購的普通股。 (2)在公司發行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票，但多數公司的A股

9、并不是公司發行最多的股票，由于目前我國的上市公司除了發行A股外，多數還有非流通的國家股或國有法人股等等。 (3)被以為是一種只注重盈利分配權，不注重管理權的股票，這主要是由于在股票市場上參與A股買賣的人士，更多地關注A股買賣的差價，對于其代表的其他權益那么并不關懷。 .B股的正式稱號是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內(上海、深圳)證券買賣所上市買賣的外資股。 B股公司的注冊地和上市地都在境內(深、滬證券買賣所)，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門及臺灣。2001年我國開放境內個人居民可以投資B股。.法人股股票是指在北京的STAQ和NET兩個證券買賣系統內上市掛牌

10、的股票。之所以稱為法人股，是由于在這兩個系統內流通的股票只能由法人參與認購及買賣，而自然人是不能在這兩個系統內買賣股票的。 境外上市股票是指我國的股份在境外發行并上市的股票，目前主要有在香港證券買賣所流通的H股，還有在美國證券買賣系統疲通的N股。 法人股和H股.2 優先股定義：preferred/preferential stock 股東在公司贏利或破產清算時,享有優先于普通股的股東分配股利或資產權益的股份。內容商定股息率股息部分免稅 美85%免稅優先索取權可贖回 贖回價錢高于發行價錢.發行優先股的意義對投資者而言收益穩定收入免稅對發行公司而言發行新股票利于轉換優先股可轉換為普通股或公司債券防

11、止決策分散.二按照股票能否記名分記名股票 注：Endorsement不記名股票 優點：轉讓方便。.三按照能否用票面金額表示分有面值股 定義：公司章程和票面上標明金額。 兩點闡明： 1票面金額要均一、要有限制； 2發行價錢不允許溢價發行。無面值股 定義：比例股 優點：便于股份分割，有助于股票的流通性。.三、國際股票的分類 直接海外上市的國際股票HKEX、NYSE) 存托憑證 Depositary Receipts 由本國銀行開出的外國公司股票的 保管憑證。投資者經過購買存托憑證，便擁有了外國公司的股權。(ADRs 、GDRs )歐洲股權 Euro equities 在面值貨幣所屬國以外的國家或國

12、際金融市場上發行并流動的股票。 .四、股票的價錢 一股票價錢的計算方法 第一種方法：股息估值模型原理：股票價錢是將未來的現金收入資本化或貼現。公式：P0: 第0期股票的真實價錢 D1: 第1期每股的股票收入K: 投資者本人確定的適當貼現率g: 股票以固定程度g增長 案例：某公司估計第一年的股息收入為5元，股息按6%程度遞增，投資者以為適宜的資本化率為10%，那么該公司的股票價錢為多少？.第二種方法：資產定價模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到的最低收益率，那么股息率等于沒有風險情況下的收益加上對風險的補償。公式 Kj=Kf + b(Km-Kf) =(1-b)Kf + bKm Kj：希望的收

13、益率 Kf：沒有風險條件下的收益 Km：市場上股票的收益率 b：參數值，用于衡量風險大小.第三種方法：股票價錢-收益比率公式 P/E = 1/ 資本化率(K) 市盈率股票價錢/普通股每股收益案例假設K=1/20，那么P/E = 20，闡明投資者情愿以20倍于股票收入的價錢購買股票。.二股票價錢指數Dow Jones Average Index (1889.7.8 1928.10.1 65)Standard & Poors 500 Index (1928 1957 1941-1943) 233 500 (400,20,40,40)Financial Times Industrial Ordina

14、ry Index (1935 30)Nikkei-Dow Jones Osaka and SIMEX (1950 1975 225)Tokyo Share Exchange Index (1969 1968 250)Hang Seng Index (1969 1964 33).Dow Jones Average Index道瓊斯指數是一種算術平均股價指數。道瓊斯指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價錢平均指數。通常人們所說的道瓊斯指數有能夠是指道瓊斯指數四組中的第一組道瓊斯工業平均指數Dow Jones Industrial Average。 道瓊斯指數最早是在1884年由道瓊斯

15、公司的開創人查理斯道開場編制的。其最初的道瓊斯股票價錢平均指數是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票，采用算術平均法進展計算編制而成，發表在查理斯道本人編輯出版的上。其計算公式為： 股票價錢平均數=入選股票的價錢之和/入選股票的數量.它以在紐約證券買賣所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價平均指數構成，分別是： 以30家著名的工業公司股票為編制對象的道瓊斯工業股價平均指數； 以20家著名的交通運輸業公司股票為編制對象的道瓊斯運輸業股價平均指數； 以15家著名的公用事業公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業股價平均指數； 以上述三種股價平均指數所涉及的65家公司股票為編制對象的

16、道瓊斯股價綜合平均指數。.第三節 國際債券投資一、國際債券的概念 是指某國政府或企業在其國境以外發行的債券。是一種有價證券，是發行者給投資者的借款憑證，持有它，就獲得了定期索取一定收益的權益。 二、國際債券的根本要素面值幣種 和 大小還本期限短期、中期、長期利率固定利率和浮動利率 =LIBOR + Margin抗日戰爭債券.三、國際債券的分類按發行主體分類：公債券 金融債券 公司債券按期限長短分類：長期 中期 短期按利息支付方式分類：附息債券和貼現債券.附息債券是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容。

17、持有人可從債券上剪下息票，并據此領取利息。附息債券的利息支付方式普通會在歸還期內按期付息，如每半年或一年付息一次。 貼現債券是指在票面上不規定利率,發行時按某一折扣率,以低于票面金額的價錢發行,到期時仍按面額歸還本金的債券。貼現債券又稱貼水債券,指以低于面值發行,發行價與票面金額之差額相當于預先支付的利息,債券期滿時按面值償付的債券。 .按發行方式分類：公募債券和私募債券按有無抵押擔保分類：信譽債券、抵押債券和擔保債券按面值貨幣和發行國度不同分類：外國債券、歐洲債券和全球債券 .私募債券是指向與發行者有特定關系的少數投資者募集的債券，其發行和轉讓均有一定的局限性。私募債券的發行手續簡單，普通不

18、能在證券市場上買賣。它與公募債券相對應。 私募債券的發行相對公募而言有一定的限制條件，私募的對象是有限數量的專業投資機構，如銀行、信托公司、保險公司和各種基金會等。.按發行方式分類：公募債券和私募債券按有無抵押擔保分類：信譽債券、抵押債券和擔保債券按面值貨幣和發行國度不同分類：外國債券、歐洲債券和全球債券 .外國債券是指甲國發行人在乙國某地發行，以乙 國貨幣為面值的債券。“揚基債券 “武士債 券 “龍債券 歐洲債券是指甲國發行人在乙國某地發行，不以乙國貨幣為面值的債券。它是指在面值貨幣所在國以外的國家發行的債券。全球債券是80年代末產生的新型金融工具，是指：在世界各地的金融中心同步發行，具有高

19、度流動性的國際債券。.四、國際債劵清算機構與清算程序 一國際債劵清算機構國際兩大國際清算機構：1.歐洲清算系統2.塞德爾國際清算機構。 其主要業務是：為世界各國從事國際債券發行、買賣的銀行，證券公司，金融機構等提供集中的結算場所；從事債券實體保管、債券出租和借用，與債券買賣有關的清算、調撥等效力。 .歐洲清算系統EURD-CLEARYTEM LZMITED 1968年創建。1972年從開創人紐約摩根保證信托公司收回一切權，并將總部設于布魯塞爾。該系統在紐約、倫敦、巴黎、盧森堡、多倫多、巴塞爾、蘇黎士、法蘭克福、東京、香港、新加坡等處設有相應的分支機構。截止1978年底，有2248名顧客在該系統

20、開立債券、貨幣清算帳戶；該系統代顧客保管的債券面值為5272億美圓；清算金額為30819億美圓；債券出租金額為31億美圓。.二國際債劵清算程序 1.在歐洲清算系統或者在塞德爾國際清算機構開立債劵清算賬戶和貨幣清算賬戶，債劵清算賬戶用于債劵面額的轉賬，而貨幣清算賬戶用于在買賣后按買賣債劵的市場價錢和產生的利息計算出總額的等值貨幣的轉賬。 .2.向開立賬戶的清算機構發送債劵買賣成交的清算指令，該指令應該包括清算機構稱號、買賣債劵的種類、買賣債劵的對象、詳細成交日、結算日、成交價錢、債劵面額、債劵幣種、利息、貨幣總額、指令發送者、發送日期等等。 .3.等待回單。債劵清算指令發送終了后，等待清算機構把

21、有關買賣細節報揭露送回來，進展仔細核對，對指令不符部分及時糾正，同時可以進一步完善。4.在確定的債劵清算結算日進展內部帳務規范處置。5.詳細核對清算機構的對帳單，發現有誤，及時與清算機構和債劵清算的另一方溝通，并加以更正。6.最后制造對帳平衡表。.五、國際債劵投資收益 一債劵的價錢債劵的價錢是指債劵在一級市場上的發行價錢或在二級市場上債劵的買賣價錢。相對于股票，債劵價錢要穩定的多。.二債劵的收益 1.名義收益率 名義收益率是用債劵每年所獲得的固定利息與債劵面額之比。2.當前收益率 當前收益率是指債劵每年所獲得的固定利息與債劵當時市場價錢之比。 .3.持有期收益率。債劵持有期收益率是指投資者從購

22、入到賣出期間所獲得的收益。4.到期收益率。到期收益率是指投資者從買進債劵不斷到債劵到期時所獲得的收益率。.六、幾種國際證券投資方式的重點引見政府債券公司證券可轉讓大額存款單.1政府債券1種類中央政府債券：由中央政府或中央政府有關機構出面發行的債券。主要用來彌補年年性財政赤字、或進展稅款和現金管理等。地方政府債券：為籌措應付財政開支，籌建學校、醫院或公 路等公用事業的資金，而由地方政府發行的債券。它普統統過地方政府的信譽、納稅權及公用事業的收入予以擔保。2期限：分為短期10年。3特點：風險很低。 4利率：中長期國債通常是附息的，而短期國債通常是 貼現發行的。.2公司證券1公司債券：工商企業或財務

23、公司發行的，保證在一定期 間向債券持有人按票面金額還本付息的書面承諾。 2公司股票：股份公司發給股東的一切權憑證，是股東對 股份享有權益并承當義務的根據。 3投資公司證券：投資公司發行的本人的股票及債券。發 行所得來的資金用于買賣其它公司的證券，并由此賺取 利潤與利息。.4商業票據概念：大公司為了籌資，以貼現方式出賣給投資者的一種短 期無擔保的承諾憑證短期本票。發行者：主要是金融性公司比如：大公司的附屬性公司、 諸如銀行持股公司之類的與銀行有關的公司、獨立 的金融公司；還有非金融公司，但大都發行規模 小，屬短期貸款。投資者：央行、企業、投資公司、政府、基金、個人等。面額：很大。期限：較短。普通

24、270天，通常2040天。銷售：自銷、承銷。.3可轉讓大額存款單1概念 可轉讓大額存款單是銀行向存款人簽發的證明存款人擁有存款的憑證。 大額可轉讓定期存單儲蓄是一種固定面額、固定期限、可以轉讓的大額存款定期儲蓄。發行對象既可以是個人，也可以是企事業單位。. 大額可轉讓定期存單無論單位或個人購買均運用一款式樣的存單，分為記名和不記名兩種。 兩類存單的面額均有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八種版面，購買此項存單起點個人是500元，單位是50000元。存單期限共分為14天、3個月、6個月、9個月、12個月四種期限。.2與定期存

25、單的比較流通性方面 金額（面額）方面 利率方面 發行機構方面 定期存單 記名、不流通轉讓，但可提前支取（損失部分利息） 金額不固定 利率固定 發行者可以是各種商業銀行，甚至其他一些金融機構 大額可轉讓定期存單 不記名、可流通轉讓，但不可提前支取 金額較大 固定/浮動，一般比同期限定期存單利息高 主要是大商業銀行 .七、證券投資的風險一風險的構成 風險 制度性風險非制度性風險 制度性風險的特點：由于共同要素引起、影響一切股票收益、無法經過證券的多樣化來消除或防止 非制度性風險特點：由于特殊要素引起、影響某種股票的收益、可以經過證券的多樣化來防止。 二風險的來源1、市場風險包括股票行市風險、市場利

26、率風險等 2、企業風險包括倒閉風險、政府干涉風險、其他違約風險3、購買力風險 (通貨膨脹風險)4、其它風險包括到期風險或再變現風險等 .八、國際證券的買賣方式1現貨買賣 2約定購回 3期貨買賣4期權買賣5股票價錢指數期貨買賣.1現貨買賣 證券買賣買賣的雙方在進展證券買賣時，賣出方必需持有預備出賣的證券，買入方必需持有買賣額所需的貨幣資金。證券買賣一旦成立就立刻辦理交割。 .2約定購回 是一種按事先商定條件以買回為根底的證券買賣買賣，即賣者在協議規定的日期內以預先確定的價錢從買者手中買回原來出賣的證券。 、其本質是質押貸款。 期限有：1日隔夜回購和大于1日期限回購。 大銀行和政府證券買賣商是回購

27、市場的主要資金需求者。 買賣方式：大多以電迅方式由買賣雙方直接進展，少數由市場專營商政府證券買賣商中介。 優點是融資不屬于存款，不交預備金 風險來自違約或利率動搖如率上升，那么借出方利益受損。 抑制的方法是交納保證金普通13，或根據證券市價，調整回購價。.3期貨買賣1概念： 金融期貨合約是指協議雙方商定在未來一特定時點按商定的條件價錢、交割地、交割方式買賣一定規范數量的特種金融工具的規范化協議。2金融期貨買賣合同的普通內容： 買賣標的物、買賣單位、最小變動單位也稱為刻度或最小波幅、 每月最高波幅、規范交割時間、初始保證金3金融期貨買賣的特點： 間接清算制、合約規范化、靈敏性、每日清算制4種類：外匯期貨、利率期貨、股票指數期貨等。.4期權買賣1概念 金融期權合約：又稱選擇權，指賦予其購買者在規定期限內按雙方商定的價錢也稱執行價買賣一定數量的某種資產的權益。2規范化的期權通常包含的