1、教學內容：教學內容： 第一章 外匯交易基礎知識 第二章 即期外匯交易 第三章 遠期外匯交易 第四章 外匯掉期交易 第五章 金融期貨交易 第六章 金融期權交易 第七章 其他衍生金融產品交易第一章 外匯交易基礎知識【本章教學要求】 了解外匯交易慣例、外匯交易戰略與技巧，以及外匯交易的組織與管理?！颈菊陆虒W內容】第一節 外匯交易慣例第二節 外匯交易戰略與技巧第三節 外匯交易的組織與管理第一節 外匯交易慣例 一、 外匯交易的參加者 二、 交易貨幣 三、 交易時間第二節 外匯交易戰略與技巧 一、外匯交易戰略 二、外匯交易員的外匯交易技巧第三節 外匯交易的組織與管理 一、外匯交易設備的構成 二、外匯交易人

2、員及其素質第二章第二章 即期外匯交易即期外匯交易【本章教學要求】 了解即期外匯交易方式的基本原理、交易程序及其運用，掌握交叉匯率和套匯的實際計算?！颈菊陆虒W重點】 即期外匯交易的操作程序；交叉匯率的計算。【本章教學內容】 第一節 即期外匯交易概述 第二節 即期外匯交易的程序 第三節 交叉匯率的計算 第四節 即期外匯交易的運用 第五節 我國銀行間外匯市場上的 人民幣外匯即期交易第一節第一節 即期外匯交易概述即期外匯交易概述一、即期外匯交易的概念(P24) 即期外匯交易(Spot Exchange Transaction）又稱“現匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后在兩個營業日內進行外匯交割的一種外匯

3、交易方式。 理解點： (1)交割(Deliver)“起息日”(Value Date) (2)營業日(Working Day)二、即期交割日的確定 當日交割（VAL TOD）“T+0” 隔日交割（VAL TOM）“T+1” 即期交割（VAL SP） “T+2” 第二節第二節 即期外匯交易程序即期外匯交易程序 一、通過路透交易系統進行的直接交易 （一）詢價(Asking Price) （二）報價(Quotation) （三）成交(Done)或放棄(Nothing) （四）證實(Confirmation) （五）交割(Deliver)第二節第二節 即期外匯交易程序即期外匯交易程序二、通過外匯經紀人進

4、行的間接交易 通過外匯經紀人來進行的銀行間即期外匯交易，主要采用兩種方式： 銀行向經紀人詢價 經紀人主動報價 通過經紀人達成外匯交易的最大優點是，可以使交易雙方處于匿名狀態并得到最好的成交價格。第三節第三節 交叉匯率的計算交叉匯率的計算一、兩個已知匯率采用不同的標價法 在兩個已知匯率中，一個采用單位元法，即以美元為基準貨幣；另一個采用單位鎊法，即以美元為標價貨幣，計算交叉匯率采用同邊相乘。【例2-4】已知：GBP/USD1.5487/90 USD/CHF0.9235/40 計算GBP/CHF的交叉匯率。第三節第三節 交叉匯率的計算交叉匯率的計算二、兩個已知匯率均采用單位元法 在兩個已知匯率中，

5、美元均為基準貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數為交叉匯率中標價貨幣的匯率，除數為交叉匯率中基準貨幣的匯率。【例2-2】已知： USD/CHF0.9235/40 USD/HKD7.7549/56 試計算CHF/HKD的交叉匯率。第三節第三節 交叉匯率的計算交叉匯率的計算三、兩個已知匯率均采用單位鎊法 在兩個已知匯率中，美元均為標價貨幣，計算交叉匯率采用交叉相除。被除數為交叉匯率中基準貨幣的匯率，除數為交叉匯率中標價貨幣的匯率。【例2-3】已知：GBP/USD1.5487/90 AUD/USD1.0335/38 計算GBP/AUD的交叉匯率。第四節第四節 即期外匯交易的運用即期外匯交易的運用一

6、、一般客戶滿足貨幣兌換需要二、銀行平衡外匯頭寸見教材【例2-5】三、套匯直接套匯間接套匯第四節第四節 即期外匯交易的運用即期外匯交易的運用（一）直接套匯（Direct Arbitrage） 利用兩個不同地點的外匯市場上某種貨幣所存在的匯率差異，進行低買高賣以賺取匯差收益的行為。 【例2-6】某日市場行情如下：倫敦市場 GBP1=USD1.6250/60紐約市場 GBP1=USD1.6280/90第四節第四節 即期外匯交易的運用即期外匯交易的運用（二）間接套匯（Indirect Arbitrage） 利用三個或三個以上外匯市場上某種貨幣的匯率差異，進行低買高賣以賺取匯差收益的行為。常見的為“三地

7、套匯”。 【例2-7】某日市場行情如下：東京市場：USD/JPY=100.50/60紐約市場：GBP/USD=1.6320/30倫敦市場：GBP/JPY=165.10/20若有100萬美元能否套匯獲利？第四節第四節 即期外匯交易的運用即期外匯交易的運用四、投機（一）做多頭行情看漲：先買后賣見教材P38【例2-8】（二）做空頭行情看跌：先賣后買見教材P38 【例2-9】第五節第五節 我國銀行間外匯市場上的人民幣我國銀行間外匯市場上的人民幣 外匯即期交易外匯即期交易 一、產品定義 二、交易方式 三、清算方式 四、準入資格 五、外匯即期交易示例第三章第三章 遠期外匯交易遠期外匯交易【本章教學要求】

8、了解遠期外匯交易的基本原理和交易程序，掌握遠期外匯交易的程序、遠期匯率的計算和遠期外匯交易的運用?！颈菊陆虒W重點】 遠期外匯交易的程序、不同遠期匯率的計算和遠期外匯交易的運用。第三章第三章 遠期外匯交易遠期外匯交易第一節 遠期外匯交易的含義與分類第二節 遠期外匯交易的程序第三節 遠期匯率的計算第四節 遠期外匯交易的運用第五節 我國外匯市場上的遠期外匯交易第一節第一節 遠期外匯交易的含義與分類遠期外匯交易的含義與分類一、遠期外匯交易的含義 遠期外匯交易（Forward Exchange Transaction）又稱“期匯交易”，是指外匯買賣雙方成交后，按合約規定的匯率于未來某日期進行實際交割的外

9、匯交易。 概念要點： 不同于即期外匯交易：交割日和匯率 遠期期限：可長可短，多為1年以內。 遠期合約：非標準化 保證金二、遠期外匯交易的分類二、遠期外匯交易的分類（一）固定交割日的遠期外匯交易 固定交割日：交割日為某一具體日期。 1.規則日期的交割日 遠期期限為標準的整月。 確定規則：日對日、月對月，遇假順延不跨月 2.不規則日期的交割日 指遠期交割期限非標準的整月。 亦稱為零星交易(Odd/Broken Date Transaction)第一節第一節 遠期外匯交易的含義與分類遠期外匯交易的含義與分類（二）選擇交割日的遠期外匯交易o 買賣雙方先約定一個交割期限，然后在交割期限內由詢價方任意選擇

10、一個營業日提出交割的遠期交易。 亦稱為擇期交易(Optioned Forward Transaction) 適用于收付匯日期不確定的進出口商。第二節第二節 遠期外匯交易的程序遠期外匯交易的程序 一、詢價 二、報價 三、成交 四、證實 五、交割第三節第三節 遠期匯率的計算遠期匯率的計算一、規則日期的遠期匯率計算（一）遠期差價前小后大 見教材P56【例3-5】（二）遠期差價前大后小 見教材P56 【例3-6】二、零星交易的遠期匯率計算二、零星交易的遠期匯率計算 教材P57【例3-7】 推算步驟如下： 第一步：求出不規則起息日的前后兩個規則起息日之間的遠期差價變化額。 第二步：求出不規則起息日的前后

11、兩個規則起息日之間的平均每天的遠期差價變化額。 第三步：求出不規則起息日與前一個規則起息日之間的遠期差價額。 第四步：用前一個規則起息日的遠期差價加上第三步求出的遠期差價，即為不規則起息日的遠期差價。 第五步：在即期匯率基礎上加上或減去第四步求出的不規則起息日的遠期差價。 教材P57【例3-8】三、擇期交易的遠期匯率計算三、擇期交易的遠期匯率計算 報價行的一般原則是：當遠期匯率升水時，報價方買入擇期外匯選用接近擇期開始的遠期匯率買價（相對更便宜）；報價方賣出擇期外匯則選用接近擇期結束的遠期匯率賣價（相對更昂貴）。當遠期匯率貼水時，報價方買入擇期外匯選用接近擇期結束的遠期匯率買價（相對更便宜）；

12、報價方賣出擇期外匯則選用接近擇期開始的遠期匯率賣價（相對更昂貴）。 見教材P59【例3-9】四、遠期交叉匯率的計算四、遠期交叉匯率的計算 先計算出遠期匯率，然后再采用即期交叉匯率的計算方法。見教材P60【例3-11】見教材P60【例3-12】見教材P61【例3-13】第四節第四節 遠期外匯交易的運用遠期外匯交易的運用一、保值性遠期外匯交易（一）商業性交易的保值1.出口收匯的保值 若預期收匯貨幣匯率下跌，則賣出期匯。 教材P63【例3-14】 2.進口付匯的保值 若預期付匯貨幣匯率將上升，則買入期匯。 教材P63【例3-15】 某年某年 月月 日日 ， 進口商進口商 公司與一家日本出口商簽訂了公

13、司與一家日本出口商簽訂了一筆價值一筆價值 億日元的進口合同億日元的進口合同 。 根據貿易合同根據貿易合同 ， 雙方約定雙方約定在在 月月 日以日元進行結算日以日元進行結算 。 由于由于 公司的外匯資金來公司的外匯資金來源主要是美元源主要是美元 ， 因此兩個月后因此兩個月后 公司需要在外匯市場上以公司需要在外匯市場上以美元買入美元買入 億日元來支付進口貨款億日元來支付進口貨款 。 公司擔心公司擔心 個月后日個月后日元兌美元上漲而增加購匯成本元兌美元上漲而增加購匯成本 ， 于是同于是同 銀行敘做了一筆銀行敘做了一筆遠期外匯交易遠期外匯交易 。 當天當天 銀行對銀行對 的報價為的報價為 ： 即期匯率

14、即期匯率 ， 個月的遠期匯率個月的遠期匯率 。 公司按公司按 個月的遠期匯率向個月的遠期匯率向 銀行銀行買進買進 億遠期日元億遠期日元 。 試分析試分析 ：（：（ ） 遠期合約到期時遠期合約到期時 ， 公司買進公司買進 億日元應向億日元應向 銀行支付多少美元？銀行支付多少美元？ （ ） 假設假設 個月后個月后 即期匯率變為即期匯率變為 10 ， 公司通過遠期交易減少了多少損失？公司通過遠期交易減少了多少損失？第四節第四節 遠期外匯交易的運用遠期外匯交易的運用（二）金融性交易的保值1.外匯投資的保值以抵補套利為例(1)抵補套利(Covered Interest Arbitrage，CIA）指投資

15、者在將資金從低利率國調往高利率國的同時，利用一些外匯交易手段對投資資金進行保值,以降低套利活動中的匯率風險。(2)抵補套利的可行性分析 計算利差； 計算高利率貨幣的遠期貼水率（年率）； 比較利差與高利率貨幣的遠期貼水率。 澳洲市場上澳元澳洲市場上澳元 個月的利率為個月的利率為 ； 美國市場上美元美國市場上美元 個月的利率為個月的利率為 ； 的即期匯率為的即期匯率為 ， 個月的遠期差價為個月的遠期差價為 。 現有甲現有甲 、 乙兩個投資者乙兩個投資者 ： 甲投資者甲投資者準備用手中閑置的準備用手中閑置的 萬美元來進行澳元萬美元來進行澳元抵補套利抵補套利 ， 而乙投資者準備從銀行借入而乙投資者準備

16、從銀行借入 萬美元來進行澳元的抵補套利萬美元來進行澳元的抵補套利 。第四節第四節 遠期外匯交易的運用遠期外匯交易的運用(3)抵補套利的方式 一是利用自有資金進行抵補套利。 二是借入資金進行抵補套利。 見教材P65【例3-17】第四節第四節 遠期外匯交易的運用遠期外匯交易的運用 2.外匯融資的保值買進期匯：將來需償付的外幣本利和見教材P67【例3-18】第四節第四節 遠期外匯交易的運用遠期外匯交易的運用二、投機性遠期外匯交易（一）買空(Buy Long) 看漲某貨幣：先買(期匯)后賣(現匯)。 見教材P68【例3-19】（二）賣空(Sell Short) 看跌某貨幣：先賣(期匯)后買(現匯)。

17、見教材P69【例3-20】 月初月初 ， 法蘭克福市場上法蘭克福市場上 的的 個月遠期匯率為個月遠期匯率為 。 某投機者預測某投機者預測 個月后個月后 的的即期匯率將會出現下跌即期匯率將會出現下跌 ， 于是向銀行賣出于是向銀行賣出 個月遠期歐元個月遠期歐元 萬萬 。 假設假設 ：（：（ ） 個月后個月后 的即期匯率變為的即期匯率變為 ；（；（ ） 個月后個月后 的即期匯率變為的即期匯率變為 。 試分析該投機者的盈虧狀況試分析該投機者的盈虧狀況 。第五節第五節 我國外匯市場上的遠期外匯交易我國外匯市場上的遠期外匯交易一、我國的遠期結售匯業務 1997年1月18日中國人民銀行公布了遠期結售匯暫時管

18、理辦法，并于1997年4月在中國銀行進行遠期結售匯試點。 2005年8月進一步擴大遠期結售匯銀行主體。 基于實需原則。二、我國銀行間遠期外匯交易 2005年8月開始開辦銀行間遠期外匯交易。 無實需交易原則的限制。第四章第四章 外匯掉期交易外匯掉期交易【本章教學要求】 了解外匯掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期匯率的計算和掉期交易的應用?！颈菊陆虒W重點】 外匯掉期匯率的計算和外匯掉期交易的應用。第四章第四章 外匯掉期交易外匯掉期交易 第一節 外匯掉期交易概述 第二節 掉期匯率的計算 第三節 外匯掉期交易的應用 第四節 我國外匯市場上的人民幣外匯 掉期交易第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期

19、交易概述一、外匯掉期交易的含義與特點（一）含義外匯掉期交易(Swap Transaction)是指在買進(或賣出)某種貨幣的同時，賣出(或買進)同等數量但交割期限不同的同一種貨幣的外匯交易。 (二)特點買、賣同時進行；買、賣的幣種相同；買、賣的金額相等；買、賣的交割期限不同。第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述二、外匯掉期交易的類型（一）按交易對手的情況劃分純掉期（Pure Swap） 買、賣與同一交易對手進行交易。制造掉期（Engineered Swap） 買、賣與不同的交易對手進行交易。第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述（二）按掉期期限劃分 即期對遠期的掉期（S/F

20、Swap）S/N；S/W；S/M 即期對即期的掉期（S/S Swap）O/N Swap“隔夜掉期”T/N Swap“隔日掉期” 遠期對遠期的掉期（F/F Swap）第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述（三）按掉期方向劃分 Buy/Sell Swap （B/S）買/賣：前手買，后手賣 Sell/Buy Swap （S/B）賣/買：前手賣，后手買第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述三、外匯掉期交易的作用 有利于進出口商進行保值。 有利于規避對外投資的匯率風險。 有利于銀行消除遠期外匯交易風險。第一節第一節 外匯掉期交易概述外匯掉期交易概述四、掉期交易的程序 (一)詢價 (二)報

21、價 (三)成交 (四)證實 (五)交割 見教材P85【例4-1】與P86【例4-2】第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算一、掉期匯率的含義 掉期匯率與遠期匯率的區別 Spot S1/S2 N個月的掉期率 a/b 則：遠期匯率 S1+a/S2+b 而掉期匯率為： Buy Spot/Sell Forward: S1/S1+b Sell Spot/Buy Forward: S2/S2+a第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算二、掉期匯率的計算（一）即期對遠期掉期匯率的計算【例4-3】某日外匯市場上，USD/JPY行情如下： Spot Rate 94.84/88 1M Swap Rate 4

22、2/34求：報價行承做 B/S與S/B USD/JPY的Spot/1M的掉期匯率。第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算【例4-5】某日外匯市場上，A銀行對USDHKD匯率的報價如下： Spot Rate 7.759598 2M Swap Rate 2028 某顧客與A銀行敘做一筆BuySell USDHKD的Spot2M 的掉期交易，試分析： (1)該顧客的掉期匯率； (2)該顧客敘做該筆掉期交易后的盈虧狀況； (3)A銀行承做該筆掉期交易后的盈虧狀況。第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算（二）遠期對遠期掉期匯率的計算 1. 先計算遠期對遠期的掉期率 遠期/遠期掉期率的計算方法(報

23、價行角度)： 買價掉期率=遠端買價掉期率-近端賣價掉期率 賣價掉期率=遠端賣價掉期率-近端買價掉期率 如：AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 掉期率為： 280-40/260-50=240/210第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算2.計算遠期對遠期的掉期匯率 在確定近端交割的遠期匯率基礎上，再根據遠期對遠期的掉期率計算出遠端交割的遠期匯率。 例，AUD/USD匯率如下: Spot Rate 0.9484/94 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 計算報價行承做：AUD/USD 1M/6M的掉期匯率。第二節第二節 掉期匯率的

24、計算掉期匯率的計算（三）即期對即期掉期匯率的計算 【例4-12】已知GBP/USD匯率如下: Spot Rate 1.5450/60 T/N Swap 10/9 求報價行承做S/B GBP/USD T/N 和 B/S GBP/USD T/N的掉期匯率。 解：(1)報價行承做S/B GBP/USD T/N : 1.54601.5450 (2)報價行承做B/S GBP/USD T/N : 1.54691.5460第二節第二節 掉期匯率的計算掉期匯率的計算 【例4-13】已知USD/JPY的有關匯率如下： Spot Rate 100.2030 T/N Swap Rate 1.51.8 O/N Swa

25、p Rate 4.55.5 求報價行承做： (1)S/B與B/S USD/JPY的T/N的掉期匯率； (2)S/B與B/S USD/JPY的O/N的掉期匯率。第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的應用一、進出口保值 教材P93【例4-14】 教材P94【例4-15】二、對外投資保值 教材P94【例4-16】 教材P95【案例4-1】第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的應用三、銀行調整外匯頭寸（一）運用即期遠期掉期交易調整外匯頭寸 P97【例4-17】 P98【例4-18】（二）運用遠期遠期掉期交易調整外匯頭寸 P99【例4-19】第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的

26、應用四、調整外匯交易的交割日 （一）遠期外匯合約的展期(Roll Over)P100【例4-20】 （二）遠期外匯合約的提前交割P101【例4-21】第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的應用五、進行盈利操作(一)基本方法n在t1做一筆F/F的掉期，在t2再做一筆S/F的反向掉期。第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的應用(二)操作策略 在t1預期利差擴大的情況下： 若基準貨幣升水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P103【例4-22】 若基準貨幣貼水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再

27、做一筆S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P103【例4-23】第三節第三節 外匯掉期交易外匯掉期交易的應用的應用 在t1預期利差縮小的情況下： 若基準貨幣升水，則在t1做一筆B/S的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆S/B的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P104 【例4-24】 若基準貨幣貼水，則在t1做一筆S/B的F1/F2的掉期；到t2，再做一筆B/S的Spot/F3 (=F2-F1)的掉期。 見P105【例4-25】第四節第四節 我國外匯市場上的人民幣外匯掉期交易我國外匯市場上的人民幣外匯掉期交易 2005年8月2日中國人民銀行發布關于擴大外匯指定銀行對客

28、戶遠期結售匯業務和開辦人民幣與外幣掉期業務有關問題的通知，允許各外匯指定銀行對客戶開辦人民幣與外幣掉期業務。 2006年4月24日起，在銀行間外匯市場推出人民幣對外幣掉期交易。第五章第五章 金融期貨交易金融期貨交易【本章教學要求】 了解金融期貨交易的基本制度和流程，掌握各種金融期貨交易的實際應用?！颈菊陆虒W重點】 貨幣期貨和利率期貨交易的實際應用。【本章教學內容本章教學內容】 第一節 金融期貨交易原理 第二節 貨幣期貨交易 第三節 利率期貨交易 第四節 股票指數期貨交易 第五節 金融期貨交易在我國的發展第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理一、金融期貨交易的含義與特征（一）金融期貨交易

29、的含義 金融期貨（Financial Futures）是指以金融工具為標的物的期貨合約。 金融期貨交易(Financial Futures Transaction) 是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式買賣期貨合約，以承諾在未來特定日期，按約定的價格買入或賣出特定數量的某種金融工具的交易。第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理 金融期貨的發展：1972年5月：CME首次推出貨幣期貨 以貨幣為標的資產的金融期貨。1975年10月：CBOT推出利率期貨 標的資產價格依賴于利率水平的金融期貨。1982年2月：KCBT推出股票價格指數期貨 以股票價格指數為標的物的金融期貨。三大類金融期貨：

30、 貨幣期貨、利率期貨和股指期貨第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理（二）金融期貨交易的基本特征 1.金融期貨交易與金融現貨交易的區別 2.金融期貨交易與商品期貨交易的區別 3.金融期貨交易與金融遠期交易的區別第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理 金融期貨交易的特征：合約的標的物：金融商品標準化合約場內交易對沖交易實行保證金與逐日結算制度第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理二、金融期貨市場的基本功能及結構 （一）金融期貨市場的基本功能風險轉移價格發現第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理（二）金融期貨市場的結構期貨交易所期貨結算所（或清算所）期貨經紀商：期貨

31、交易者：保值者、投機者、套利者第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理三、金融期貨交易的基本制度（一）保證金制度初始保證金（Initial Margin）維持保證金（Maintenance Margin）（二）每日結算制度經紀人對客戶清算所對會員（三）其它制度漲跌停板制、持倉限額制、大戶報告制第一節第一節 金融期貨交易原理金融期貨交易原理四、金融期貨交易的程序（一）選擇經紀商，開立保證金賬戶（二）下達訂單，委托買賣（三）執行委托，場內競價（四）登記交易，每日結算 清算所對會員 經紀人對客戶 流程圖見教材P130圖5-1。第二節第二節 貨幣期貨交易貨幣期貨交易一、貨幣期貨的含義與合約內容二

32、、貨幣期貨行情的識讀三、貨幣期貨交易的應用一、貨幣期貨的含義與合約內容一、貨幣期貨的含義與合約內容（一）貨幣期貨的含義 貨幣期貨(Currency Futures)是以某種貨幣為標的物的金融期貨，又稱為“外匯期貨”。1972年5月美國芝加哥商品交易所(CME)創辦國際貨幣市場（IMM），推出了英鎊、加拿大元、西德馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎、墨西哥比索等7種貨幣的期貨合約。1992年6月26日CME啟動GLOBEX(電子交易平臺)一、貨幣期貨的含義與合約內容一、貨幣期貨的含義與合約內容(二)貨幣期貨合約的主要內容交易幣種合約單位（交易單位）最小變動價位合約交割月份交割日和最后交易日交易時間L

33、IFETIMEOpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntJun14.9860.9873.9819.9848-.0012.9930.9504 169,870Sep14 .9863.9870.9832.9853-.0012.9900.9556774Dec14 .9861.9865.9861.9860-.0012.9928.957779Mar15 .9855.9856.9855.9868-.0012.9882.967056Est vol 126,828 ; open int, 177,780 . JapaneseYen(CME)-12,500,000;$per100二、貨

34、幣期貨行情的識讀二、貨幣期貨行情的識讀THEWALLSTREETJOURNALFriday,April11,2014 CurrencyFutures三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用(一)套期保值（Hedge） 利用期貨交易來減少或降低現貨市場價格波動風險的經濟活動。1.套期保值的步驟（1）確定期貨買賣方向 先買期貨：多頭套期保值 先賣期貨：空頭套期保值（2）確定期貨買賣數量 一般采用現貨資產總額除以期貨合約單位（3）分別核算現貨市場和期貨市場的盈虧三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用2.空頭套期保值(Short Hedge） 若將來要出售某種貨幣，則可通過持有該貨幣期貨的空

35、頭(即賣出貨幣期貨)來對沖風險。 主要是為對沖現匯匯率下跌而給外匯資產帶來的損失，多為出口商或擁有外匯債權者所用。 例題見教材P138【例5-2】 完全的套期保值與不完全的套期保值。三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用3.多頭套期保值(Long Hedge) 若將來要購買某種貨幣,則可通過持有該種貨幣期貨的多頭(即買入貨幣期貨)來對沖風險。 主要是對沖因現匯匯率上升而給外匯債務帶來的損失，多為進口商或承擔外匯債務者所用。 例題見P140【例5-3】4.交叉套期保值(Cross Hedge) 當為某種貨幣進行套期保值時，由于沒有與之相對應的同種貨幣期貨合約，而采用另一種具有相同價格變動趨

36、勢的貨幣期貨合約來為該現貨交易進行保值。 交叉套期保值：在現貨市場和期貨市場以不同的貨幣作為交易對象的套期保值。 例題見教材P141【例5-4】三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用(二)投機（Speculate） 根據對貨幣期貨價格變動的預測進行交易，以謀取貨幣期貨價格變動的差價收益。1.買空預測期貨價格上漲，先買后賣，以對沖獲利。見教材P142【例5-5】2.賣空預測期貨價格下跌，先賣后買，以對沖獲利。見教材P143【例5-6】三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用(三)套利（Arbitrage） 套利是指通過同時買進和賣出相同或相關

37、的貨幣期貨合約而賺取價差收益的交易行為，即同時在兩個期貨品種或市場上進行多、空對沖操作，以獲取穩定收益。 具體做法包括： 跨期套利 跨市套利 跨幣套利三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用1.跨期套利 含義：指利用不同交割月份的同一種貨幣期貨合約進行的套利，亦稱“跨月套利”。 以對近期合約是買進還是賣出為標準分為： 牛市套利(Bull Spread)：買進近期合約，同時賣出遠期合約，又稱為“買空套利”。 熊市套利(Bear Spread)：賣出近期合約，同時買入遠期合約，又稱為“賣空套利”。 見教材P145【例5-7】三、貨幣期貨交易的應用三、貨幣期貨交易的應用2.跨市套利含義：指利用不

38、同交易所的同一幣種的貨幣期貨合約進行的套利。見教材P146【例5-8】3.跨幣套利含義：指利用同一交割月份的不同幣種的貨幣期貨合約進行的套利。見教材P146【例5-9】第三節第三節 利率期貨交易利率期貨交易一、利率期貨的含義與種類二、利率期貨合約的內容與報價三、利率期貨行情表的識讀四、利率期貨交易的應用一、利率期貨一、利率期貨的含義與種類的含義與種類 利率期貨(Interest Rate Futures)： 以利率作為交易標的的金融期貨，或標的資產價格依賴于利率水平的金融期貨。 種類：短期利率期貨：以短期利率為標的中長期利率期貨：以中長期利率為標的二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的

39、內容與報價(一)短期利率期貨合約的內容與報價1.短期利率期貨合約的內容(以CME國庫券期貨為例） 基礎標的：1000000美元的13周國庫券 報價：指數=100-13周國庫券貼現率100 最小價格波動：1個基點的1/2(即0.005)(12.5美元) 交割月份：當前的3個日歷月加上4個季度月 最后交易日：交割月份的第三個周三二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價2.短期利率期貨合約的報價（1）國庫券期貨的報價 指數報價： IMM指數100100年貼現率 指數報價只是一種報價方法，并非國庫券期貨的實際價格。二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價 例如，13周的

40、國庫券期貨報價96.5，這意味著年貼現率為3.5（=100-96.5），則1份13周國庫券期貨合約的價格為： 100-(100-96.5)1/410000 100-3.5 1/410000 991250（美元）二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價（2）歐洲美元期貨的報價 歐洲美元是指存放在美國銀行海外分行或外國銀行的美元。 歐洲美元期貨的基礎標的是3個月的歐洲美元存款利率。 歐洲美元期貨的報價與短期國庫券期貨的報價相同，也是采用指數報價。 例如：3個月歐洲美元利率報價為3.55，則3個月歐洲美元期貨的報價為96.45。 歐洲美元期貨采用現金交割。二、利率期貨合約的內容與報價

41、二、利率期貨合約的內容與報價(二)中長期利率期貨的內容與報價 標的資產中長期國債(Treasury Note/Bond)1.30年期國債期貨合約的主要內容 合約單位：100000美元 交割等級：標準利率為6、剩余年限至少15年 報價方式：1個基點的1/32 最小變動值：31.25美元 交割月份：5個連續循環的季度月 最后交易日：合約月份最后營業日之前的第7個營業日 最后交割日：交割月份的最后營業日二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價2.美國長期國債期貨合約的報價 長期國債期貨的報價與長期國債現貨的報價方式相同，一般是以票面金額的百分比來表示，通常把票面金額的1%稱為1點，以

42、1點的1/32為1個單位。二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價 例如，面值100000美元的20年期政府債券標價為“90-05”,前面的“90”表示90點，后面的“05”表示5個單位，即5/32，這意味著該種政府債券的價格為票面金額的 ，即為90156.25美元(100000 )。%32590%32590二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價3.與中長期利率期貨交易相關的幾個概念（1）干凈價格與骯臟價格 干凈價格：國債現貨報價 骯臟價格：國債現貨購買者支付的現金價格 現金價格現貨報價上一個付息日以來的累計利息 見教材P152【例5-10】二、利率期貨合約的

43、內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價（2）轉換因子(Conversion Factor) 指將符合實際交割的各種現貨債券統一于規定收益率的系數。（3）發票金額(Invoicing Amount) 在一般情況下，多頭期貨持有者(買方)總希望獲得息票率較高的債券，而空頭期貨持有者（賣方）則希望交割一些低息票率債券，兩者的利益矛盾可通過調整發票金額來解決。 發票金額：即空頭方從多頭方得到的實際價格。 發票金額期貨結算價格轉換因子累計利息 見教材P153【例5-11】二、利率期貨合約的內容與報價二、利率期貨合約的內容與報價（4）最便宜的交割債券(Cheapest to Delivery Bond)

44、含義：在符合交割條件的多種債券中，對于空頭方而言成本最低的債券。 空頭方收到的價格為： 期貨結算價格轉換因子累計利息 空頭方購買債券的成本為： 債券現貨報價累計利息 最便宜債券應是使：債券報價-(期貨結算價格轉換因子)最小的那種債券。 見教材P154【例5-12】三、利率期貨行情表的識讀三、利率期貨行情表的識讀THE WALL STREET JOURNAL Friday, April 25, 2014 Interest Rate Futures LIFETIME OpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntJun14134-210135-090134-180134-3

45、00+13.0135-100126-240737,157Sep14 134-000134-170133-250134-060+13.0134-170130-0301,317Est vol 531,542; open int, 738,474TreasuryBonds(CBT)-$100,000;pts32ndsof100% LIFETIME OpenHighLowSettleChgHighLowOpen IntMay1499.770099.772599.770099.7725.99.780099.745024,964Jun1499.765099.770099.765099.7700.99.85

46、0099.5550759,427Sep1499.750099.755099.750099.7550.99.830099.5300717,813Dec 1499.710099.720099.710099.7150.99.790099.4650881,941Mar 1599.620099.630099.620099.6200.99.700099.35001,058,390Jun 1599.440099.455099.440099.4400.99.530099.19501,028,598Sep 1599.200099.225099.200099.2050+.005099.325098.9800983

47、,154Mar24-Est vol Est vol 1,296,540; open int, 11,096,068Eurodollar(CME)-$1,000,000;ptsof100% 四、利率期貨交易的應用四、利率期貨交易的應用（一）套期保值1.空頭套期保值 在利率期貨上先建空頭倉，以對沖現貨市場上因利率上升而遭受的損失。 防止利率上升的風險 見教材P157【例5-13】歐洲美元期貨2.多頭套期保值 在利率期貨上先建多頭倉，以對沖現貨市場上因利率下跌而遭受的損失。 防止利率下跌的風險 見教材P161【例5-15】四、利率期貨交易的應用四、利率期貨交易的應用（二）投機 1.買空 預期市場利率

48、將下降，先買后賣。 見教材P161【例5-16】 2.賣空 預期市場利率將上升，先賣后買。 見教材P162【例5-17】四、利率期貨交易的應用四、利率期貨交易的應用（三）套利 1.TED價差：國庫券期貨歐洲美元期貨FPTBFPED預測TED價差擴大，買入TED： 買進國庫券期貨，同時賣出歐洲美元期貨預測TED價差縮小，賣出TED： 賣出國庫券期貨，同時買進歐洲美元期貨見教材P163【例5-18】四、利率期貨交易的應用四、利率期貨交易的應用 2.NOB價差：中期國債期貨長期國債期貨FPTNFPZB預測NOB價差擴大,買入NOB： 買進中期國債期貨，同時賣出長期國債期貨預測NOB價差縮小,賣出NO

49、B： 賣出中期國債期貨，同時買進長期國債期貨o 見教材P164【例5-19】四、利率期貨交易的應用四、利率期貨交易的應用 3.LED價差：LIBOR期貨歐洲美元期貨 FPLBFPED預測LED價差擴大，買入LED： 買進LIBOR期貨，同時賣出歐洲美元期貨預測LED價差縮小，賣出LED： 賣出LIBOR期貨，同時買進歐洲美元期貨第四節第四節 股票指數期貨交易股票指數期貨交易 一、股票指數期貨的含義與特點 二、股指期貨合約的主要內容 三、股票指數期貨交易的應用一、一、股票指數股票指數期貨的含義與特點期貨的含義與特點(一)股票指數期貨的含義 股票指數期貨( Stock Index Futures)

50、以某一股票價格指數為標的物的金融期貨，簡稱股指期貨。 1982年2月24日美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約價值線綜合指數期貨。隨后，4月21日，芝加哥商品交易所(CME)推出了S&P500指數期貨合約。 一、一、股票指數股票指數期貨的含義與特點期貨的含義與特點（二）股指期貨的特點1.其標的物為特定的股票指數。2.合約價值以規定的合約乘數與股指期貨報價的乘積來表示。3.采用現金交割，而非實際交割股票。二、股指期貨合約的主要內容二、股指期貨合約的主要內容 合約價值：合約乘數指數 最小變動價位 每日價格波動限制 保證金 交割月份 最后交易日和最后結算日 結算方法與

51、交割結算價 鏈接：滬深300股指期貨、上證50股指期貨、 中證500股指期貨三、股指期貨交易的應用三、股指期貨交易的應用（一）套期保值1.空頭套期保值 防止股價下跌的風險（持有股票或股票再融資），先賣出股指期貨，建立股指期貨的空頭倉。 見教材P168【例5-20】2.多頭套期保值 防止股價上漲的風險（將來需投資股票），先買進股指期貨，建立股指期貨的多頭倉。 見教材P170【例5-23】三、股指期貨交易的應用三、股指期貨交易的應用 （二）投機買空：看漲股市，先買后賣股指期貨 見教材P171【例5-24】賣空：看跌股市，先賣后買股指期貨 見教材P171【例5-25】三、股指期貨交易的應用三、股指期

52、貨交易的應用（三）套利跨期套利 見教材P172【例5-26】跨品種套利 見教材P173【例5-27】第六章第六章 金融期權交易金融期權交易【本章教學要求】 了解金融期權交易的基本原理，掌握貨幣期權、利率期權和股票期權交易的實際應用?！颈菊陆虒W重點】 貨幣期權和利率期權交易的實際應用?！颈菊陆虒W內容本章教學內容】 第一節 金融期權概述 第二節 貨幣期權交易 第三節 利率期權交易 第四節 股票期權與股指期權交易 第五節 金融期權在我國的發展第一節第一節 金融期權概述金融期權概述一、金融期權的含義（一）金融期權的含義 金融期權（Financial Option）是一種選擇權契約，它賦予契約買方在規定

53、期限內以協定價格(Strike Price)買進或賣出一定數量某種金融資產的權利。（二）金融期權的發展 1978年荷蘭的歐洲期權交易所推出股票期權； 1982年美國費城股票交易所推出貨幣期權；芝加哥農產品交易所推出美國國庫券期貨期權。第一節第一節 金融期權概述金融期權概述（三）與金融期貨的區別 交易場所 交易雙方的權利與義務 損益特點 履約保證 現金流動第一節第一節 金融期權概述金融期權概述二、金融期權的類型（一）按行使期權的有效期限劃分 美式期權(American Style Option) 歐式期權(European Style Option) 百慕大期權(Bermudan Option)

54、（二）按買方的權利劃分 看漲期權（Call Option）：即買權 看跌期權（Put Option）：即賣權第一節第一節 金融期權概述金融期權概述(三)按交易場所劃分 場內期權(Exchange Traded Option) 標準化的期權合約； 多為美式期權； 期權的協定價格由交易所規定不同的檔次； 期權費：由場內競價形成。 場外期權(Over the Counter Option) 非標準化的期權合約； 多為歐式期權； 協定價格交易雙方自由議定； 期權費：由做市商報價。第一節第一節 金融期權概述金融期權概述 (四)按期權內在價值狀態劃分 期權價值包括：內在價值(Intrinsic Value

55、)與時間價值(Time Value) 價內期權(In-the-Money Option)(實值期權) 價外期權(Out-of-the-Money Option)(虛值期權) 平價期權(At-the-Money Option)(平值期權)第一節第一節 金融期權概述金融期權概述 (五)按期權合約標的資產類型劃分 貨幣期權 利率期權 股票與股指期權(六)按期權合約標的資產性質劃分 現貨期權 期貨期權第一節第一節 金融期權概述金融期權概述三、金融期權交易的基本類型買入看漲期權賣出看漲期權買入看跌期權賣出看跌期權第二節第二節 貨幣期權交易貨幣期權交易一、貨幣期權的含義 貨幣期權(Currency Opt

56、ion）又稱為“外匯期權”，是一種賦予期權買方在約定期限內以協定價格買進或賣出一定數量某種貨幣的權利合約。 貨幣期權在三類金融期權交易中所占份額最小。第二節第二節 貨幣期權交易貨幣期權交易二、場內貨幣期權合約的內容和貨幣期權價格的識讀（一）場內貨幣期權合約的內容 合約規模 最小價格變動點 定約價限制 合約月份 交易時間 最后交易日( (二二) )場內貨幣期權價格的識讀場內貨幣期權價格的識讀Currency Futures OptionsFor Friday, June 28, 2013JAPANESE YEN (CME)12,500,000 yen, cents per 100 yen Str

57、ikePriceCallsPuts Jul Sep Dec Jul Sep Dec810 20.8720.87-0.01-81519.3719.3719.54-0.010.15 820 18.8718.8719.05-0.010.16.1440-43.1343.13-1445 - 43.6343.63-Open InterestCalls76984 Puts90409 第二節第二節 貨幣期權交易貨幣期權交易三、貨幣期權交易的應用（一）保值性應用 1.買入看漲期權 見教材P199【例6-2】 2.買入看跌期權 見教材P200【例6-3】第二節第二節 貨幣期權交易貨幣期權交易（二）投機性應用 市場

58、匯率看漲：買入看漲期權（見P201【例6-4】） 市場匯率看跌：買入看跌期權（見P203【例6-5】）第二節第二節 貨幣期權交易貨幣期權交易（三）貨幣期權在國際投標中的應用 1.一般做法見P203【例6-6】 2.改進做法投標期間買匯的期權投標中分擔權益的期權第三節第三節 利率期權交易利率期權交易一、利率期權的含義 利率期權(Interest Rate Option）是一種買方在支付期權費后所取得的在合約到期前或到期時以一定的利率買入或賣出某種利率工具的權利。即以利率為標的的金融期權。 利率期權是金融期權市場中交易份額最大的部分，占三大類金融期權交易的近60%。短期利率期權短期利率期權中長期利

59、率（債券）期權中長期利率（債券）期權場內交易場內交易場外交易場外交易場外交易場外交易場內交易場內交易短短期期利利率率期期貨貨期期權權利利率率下下限限利利率率上上限限債債券券期期權權債債券券期期權權債債券券期期貨貨期期權權第三節第三節 利率期權交易利率期權交易二、利率期權的類型二、利率期權的類型利利率率上上下下限限第三節第三節 利率期權交易利率期權交易三、利率期權交易的應用（一）保值防范利率波動風險1.防范利率上升的風險（1）買入利率看跌期權 見教材P210【例6-9】（2）買入利率上限 見教材P212【例6-10】第三節第三節 利率期權交易利率期權交易2.防范利率下跌的風險（1）買入利率看漲期

60、權見教材P213【例6-11】（2）買入利率下限見教材P213【例6-12】第三節第三節 利率期權交易利率期權交易（二）投機 1.預測利率上升：買入利率看跌期權買入利率上限 2.預測利率下跌：買入利率看漲期權買入利率下限第七章第七章 其他衍生金融產品交易其他衍生金融產品交易【本章教學要求】 掌握金融互換交易與遠期利率協議的基本原理以及實際運用。【本章教學重點】 互換交易與遠期利率協議的實際運用?！颈菊陆虒W內容本章教學內容】 第一節 金融互換 第二節 遠期利率協議 第三節 票據發行便利第一節第一節 金融互換金融互換 一、金融互換概述 二、利率互換 三、貨幣互換一、金融互換概述一、金融互換概述(一)含義