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文檔簡介

1、金融經濟學 Financial Economics第九章 組合選擇（二）1主要內容本章首先考慮對單只風險證券進行選擇時的最優選擇問題，引入隨機占優的概念。然后考慮存在多只風險證券時，如偏好或收益分布滿足一定條件的情況下，最優組合所具有的具體特征，得到所謂共同基金分離的情形。9.1 隨機占優 9.2 組合分離9.3 共同基金分離和風險投資29.1 隨機占優2022/7/63345678910111213141516171819202122239.2 組合分離隨機占優考慮直接對組合或證券進行排序。但是，它對收益率分布的限制非常嚴格。通常的收益率分布都不滿足這些條件。即使某些證券之間滿足這些條件，但

2、在構造組合時，這些性質并不能保持不變，因而在分析投資組合選擇時隨機占優并不是經常適用，我們需要考慮的是限制較少、卻更有用的條件。 我們研究對（1）收益率分布或（2）參與者的效用函數或（3）兩者同時的可能限制，以期得到最優組合的一些具體性質。特別地，我們尋找能夠使參與者的組合選擇表現出某些共性的條件。目的是：首先，組合選擇受證券的風險影響。風險結構（即收益率分布的性質）可能會引致參與者組合選擇的共性。第二，決定證券價格的是參與者的總需求，總需求對個體參與者的需求有平均效應，只保留了其中的共同特征。因此，我們預期這些共同特征會對價格產生重要影響。 2425262728293031單向基金分離（1）概念 如果存在一個（可行的）資產組合 ，使得每一個風險厭惡者對 的偏好都甚于對其他任何一個可行資產組合的偏好，我們就說資產收益率向量 具有單項基金分離性。（2

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