1、案例說明：投資決策方法【會計實務經驗之談】案例分析題1、石藥集團有限公司是全國醫藥行業首家以強強聯合方式組建的特大型制藥企業。石藥集團擁有原料藥、成藥和醫藥商業三大業務板塊，和維生藥業、中諾藥業、歐意藥業、恩必普藥業、銀湖 制藥等三十余家下屬公司，分別位于冀、津、吉、晉、遼、魯、蘇、內蒙古和香港等地，其中設 在香港的控股子公司一一香港石藥集團有限公司是中國醫藥行業首家境外上市公司，是目前香港 最大的制藥上市公司之一，同時也是香港恒生紅籌股指數成份股之一， 連續兩次被世界著名的福 布斯雜志評為全球亞洲區營業額 10億美元以下的100家優秀上市公司之一。石藥集團主要從事醫藥產品的開發、生產和銷售。

2、產品主要包括抗生素、維生素、心腦血管、解熱鎮痛、消化系統用藥、抗月中瘤用藥和中成藥等七大系列近千個品種，有30個產品單品種銷售過億元，產品銷售遍及全國和世界六十多個國家和地區。石藥集團擁有“石藥” “歐意” “果維康” “恩必普”四個中國馳名商標；經全球五大品牌價值評估機構之一的世界品牌實驗室測評，“石藥”品牌2005年以來連續五度入選“中國500最具價 值品牌”，石藥集團連續三次躋身中國企業 500強。展望未來，石藥人將繼續秉承“做好藥，為中國”的企業理念，致力于人類的健康事業，以更多、 更新、更好的藥品奉獻社會，為把石藥集團建設成為國內一流、全球藥業30強的現代大型制藥企 業而努力奮斗。2

3、011年，石藥集團在現有產品p-i的基礎上成功研制出第二代產品 P-n0如果第二代產品投產， 需要新購置成本為1200000元的設備一臺，稅法規定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊， 預計殘值率為5%.第5年年末，該設備預計市場價值為100000元（假定第5年年末P-II停產）。財 務部門估計每年固定成本為60000元（不含折舊費和利息費用），變動成本為60元/盒。另，新設 備投產初期需要投入營運資金200000元。營運資金于第5年年末全額收回。新產品P-II投產后，預計年銷售量為8000盒，銷售價格為120元/盒。同時，由于產品P-I與新 產品P-R存在競爭關系，新產品P-R投產后會使產

4、品P-I的每年營業現金凈流量減少45000元。 新產品P-R項目的B系數為1.5.石藥集團的債務權益比為1: 1(假設資本結構保持不變)，債務 融資成本為8%脫前)。石藥集團適用的公司所得稅稅率為 25%資本市場中的無風險利率為5% 市場組合的預期報酬率為11%.假定營業現金流入在每年年末取得。要求：(1)簡要說明常用的投資項目的評價方法。(2)計算產品P-R投資的初始現金流量、第5年年末現金流量凈額。 假設折現率為10%計算產品P-R投資的凈現值、現值指數。計算該項目的非折現回收期，并說明該方法的優缺點。(5)如果上述項目數據的估計，且這些數據的發生概率發生變化，說明項目存在一定的風險，說明

5、一下衡量項目風險的方法，并進一步說明如何處理高風險項目中的風險。【正確答案】(1)常用的投資項目的評估方法主要有五種：投資回收期法、折現的投資回收期法、凈現值法、內 含報酬率法，以及獲利指數法。 初始現金流量：-(1200000+200000)=-1400000(元)第五年末賬面價值為：1200000X 5%=60000優)所以，變現相關流量為：100000+(60000-100000) X 25%=90000處)每年折舊為：1200000X 0.95/5=228000(元)所以，第5年現金流量凈額為：8000X 120X (1 -25%)- (60000+60 X 8000) X (1 -2

6、5%)+228000X 25%+20000-45000+90000=617000( 元)(3)企業14年的現金流量：8000X 120X (1 -25%)- (60000+60 X 8000) X (1 - 25%)+228000 25%45000=327000(元)所以：凈現值：327000X (P/A, 10% 4)+617000 X(P/F , 10% 5)-1400000=19652.6(元)現值指數=1+19652.6/1400000=1.014(4)非折現回收期=4+(1400000-327000X 4)/6170 00=4.15(年)回收期法的優點是可以計算出收回投資所需的時間，在其他條件相同的情況下，回收期越短，項 目的流動性越好，方案越優。回收期法最主要的缺點是未考慮回報期后的現金流量。(5)衡量項目風險的主要方法包括：敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬和決策樹法。處理高風 險項目中的風險，一種方法是確定約當量法；二是風險調整折現率法。小編寄語：不要指望一張證書就能使你走向人生巔峰。考試只是檢測知識掌握的一個手段，不是 目的。千萬不要再考試通過之后，放松學習。財務人員需要學習的有很多，人際溝通，實務經驗, excel等等等等，都要學，都要積累。要正確看待考證，證考出來，可以