1、資本管理主要內容 經濟資本的概念 計算方法 資本分配 RAROC資本的意義 非金融企業, 資本的意義更多的在于強調擴大企業的經營范圍、領域與規模等。 金融機構來說, 資本的含義不僅限于傳統非金融企業的范疇, 它更注重吸納大的、非預期的損失、保護客戶( 如保單持有人) 的利益, 以及保持外部利益相關方( 如評級機構、監管機構等) 對企業的信心等。因此, 資本對于金融機構而言有著超乎尋常的意義。金融機構的資本與風險的相互關系 金融風險管理對風險度量一定要有一個現實的載體。 資本是計量風險的最合適的載體。未預期的損失發生時必須有較為充足的合格的高質量資產用來吸收損失。 金融機構的資本大體分為 賬面資

2、本：資產負債表上直接得到的凈資產。 經濟資本：金融機構為抵御非預期損失而需要的資本準備金。 監管資本：金融監管機構對金融機構實施監管中的資本要求，通常是資本充足率等監管資本。 合格資本：按照金融監管機構的認定標準計量的資本經濟資本的含義 銀行銀行: 在特定風險偏好下計算確定的貸款的非預期損失即為經濟資本。因此，經濟資本不是一個固定值，是在一定風險偏好下的計算值。 保險保險: 經濟資本的作用就是要保證保險公司具備充足的償付能力以應對各種風險所帶來的非預期損失.通常通過保險公司市場價值的波動來體現各種風險損失, 保險公司就是要在極高的概率下保證綜合各種風險所造成的市場價值波動不會超過其經濟資本量。

3、為什么選擇經濟資本作為公司風險水平的財務計量 傳統的風險計量方法很難有經濟意義，很難與風險管理專業之外的人員、部門以及公眾溝通. 企業通常面臨至少兩種以上的風險種類，如市場風險和信用風險，資本比其他財務指標在風險計量上更具有一致性，也是更為標準的度量。 從財務會計上看，實際資本是一個企業在面臨不利情形或虧損時可以動用財務資源，應該具有一定的質量。ELEL、ULUL的理論基礎的理論基礎 預期損失（EL） 銀行合理預計信貸損失的平均值 EL是貸款成本的一部分，通過對貸款定價和提取準備金等進行管理 非預期損失（UL） 超出預期水平的損失 隨時發生，但不能準確預知發生時間及嚴重程度 利差難以彌補，需動

4、用資本78 發生頻率 損失 資本乘數 預期損失預期損失由撥備來覆蓋.非預期損非預期損失失由資本金來覆蓋.從信貸損失的時間變動到概率分布從信貸損失的時間變動到概率分布一個只經營傳統的存貸款業務銀行的資產負債表和收入報告股權資本占資產的5%，此資本持有率是否充足。 股權收益率ROE等于0.6/5=12%。 假定銀行貸款損失上升到4%，這時 銀行的稅前操作損失占資產的2.6%，假定稅率為30%，在此稅率下，稅后損失占資產的1.8%。 如果將股權資本降為1%，儲蓄上升為94% ，結果會怎樣？ 假定銀行的資產結構如下，情況會發生什么變化 損失為資產4%的事件會耗盡股權資本，銀行將會陷入巨大的金融危機。風

5、險偏好 風險偏好，就是銀行股東要求的資不抵債的最大可能性，或者股東對銀行破產風險的容忍度（以下簡稱風險容忍度）。 股東風險偏好為1% ，即銀行破產風險容忍度為1% （銀行破產的發生頻率為每100年只有1 年發生），這意味著銀行為了能夠承受百年一遇的經濟波動，實際資本量須覆蓋由此經濟波動引起的非預期損失，確保銀行不破產，實現持續經營。用于計算經濟資本金的模型-0.200.20.40.60.811.205101520253035401年時的損失CapitalX% 最糟情形損失預期損失參數的選擇 通常一家希望保持AA信用評級的國際性銀行應選擇置信水平至少為99.9%，展望期為一年的X，有些銀行的置信

6、水平甚至達到99.97% 這說明具有AA級別的銀行一年內的違約概率為0.1%風險的監管與資本 巴塞爾協議III 償付能力二代監管資本 巴塞爾協議 償二代在Basel監管環境下銀行所面臨的風險總體風險非業務風險(設定監管資本金):信用風險市場風險操作風險業務風險(無監管資本金):流動性風險戰略風險聲譽風險巴塞爾協議巴塞爾協議框架框架17PD= 違約概率LGD= 違約損失EAD= 風險暴露數額M= 期限標準法標準法- 風險權重 0%, 50%, 100%, 150%- 外部評級基礎上的分配PD 評級PD銀行估計LGD監管當局設定EADM監管當局設定基本方法基本方法PD 評級PD銀行估計LGD 評級

7、LGD銀行估計貸款還付時間表EAD銀行估計M監管因素高級方法高級方法內部評級基礎上的方法內部評級基礎上的方法系數: PD, LGD, EAD, M支柱支柱I最低監管資本最低監管資本支柱支柱II支柱支柱 IIIBasle II巴塞爾協議巴塞爾協議II監管當局設定Basel巴塞爾協議第一支柱：最低資本要求巴塞爾協議第一支柱：最低資本要求19銀行資本充足率銀行資本充足率8,00%= 總資本總資本信用風險信用風險 + 市場風險市場風險 + 操作風險操作風險總資本信用風險市場風險操作風險總資本 = 一級資本 + 二級資本 其中，一級資本 = 股東權益 + 披露儲備 二級資本 = 附屬資本由債務人或交易對

8、手違約造成損失的風險由市場價格發生不利變動造成交易頭寸損失的風險操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成損失的風險資本協議要求未變化采用新的復雜方法對交易賬戶定義進行局部調整采用新方法明確資本要求整體資本金 整體資本金=0.08*(信用風險加權資產+ 市場風險加權資產+操作風險加權資產)計算市場風險資本金計算市場風險資本金21市場風險市場風險:由市場價格發生不利變動造成交易頭寸損失的風險。符合上述定義的由市場價格發生不利變動造成交易頭寸損失的風險。符合上述定義的風險包括：交易賬戶的利率風險和股權風險；整個銀行的外匯風險和商品風險風險包括：交易賬戶的利率風險和股權風險；

9、整個銀行的外匯風險和商品風險標準法標準法基于銀行內部VaR模型的資本計算對特定風險的資本要求（假設內部模型未覆蓋）每個暴露的標準百分比內部內部模型法模型法監管方法監管方法復雜程度復雜程度低低高高內部模型法內部模型法22VaR （Value at Risk, 風險價值）風險價值）是指一定時期內，在一定的置信水平上，可可能發生的最大損失能發生的最大損失10天持有期，天持有期，99置信度置信度VaR的一般定義的一般定義VaR模型的模型的主要計算方法主要計算方法歷史模擬法歷史模擬法參數法參數法（方差（方差-協方差法）協方差法）蒙特卡洛模擬法蒙特卡洛模擬法- 以直觀的數字對風險進行量化估計，易于理解-

10、能夠簡單的回答：“情況究竟可能有多糟糕情況究竟可能有多糟糕?”VaR的特點的特點銀行采用風險價值（銀行采用風險價值（VaR）模型計量市場風險，估計的風險價值將作為銀行）模型計量市場風險，估計的風險價值將作為銀行計算市場風險資本要求的基礎。計算市場風險資本要求的基礎。市場風險資本金計算 市場資本金量為 k為乘積因子（由監管者選定，常數k的最小值為3；這里的VaR是10天在99%置信度下的VaR；SRC是指特定風險資本金數量，其是為企業的特殊風險而設定的。 風險加權資產SRCVaR k12.5 ()k VaRSRC信用風險資本金信用風險資本金24監管方法監管方法標準法標準法內部評級內部評級初級法初

11、級法內部評級內部評級高級法高級法只用外部評級自行估算違約率（PD）自行估算違約率（PD）自行估算違約損失率（LGD）自行估算違約風險暴露（EAD）監管規定違約損失率（LGD）監管規定違約風險暴露（EAD）低低中中高高復雜程度復雜程度標準法、初級內部評級法、高級內部評級法自行估算有效期限（M）監管規定有效期限（M）信用風險標準法信用風險標準法25要求權主權國家標準普爾和外部信用機構評級1選項1選項2公司5銀行AAA到AA-A+到A-BBB+到BBB-BB+到B-B-以下“未評級”0%20%50%100%150%100%20%20%20%50%50%50%100%100%50%100%100%15

12、0%150%150%100%100%50%AAA到AA-A+到A-BBB+到BB-BB-以下“未評級”選項320%20%20%50%150%20%1234-67短期620%100%50%150%A1/P1A2/P2A3/P3其它其它頭寸100%零售75% 備注 對主權國家和中央銀行的債權被歸入信用級別最高的一檔。 選項是指以銀行所在國家的主權債務對應的風險權數為基礎，比主權國家低一級。 。 選項以對單個銀行的信用評級為基礎，直接使用外部評級機構對銀行的評級。 除高信用級別的公司（在AAA和AA之間）以外，對公司的債權所適用的風險權數為100%。 信用風險內部評級法（信用風險內部評級法（IRBI

13、RB） 假定某銀行有一個大數量的貸款義務人(obligor) ，每個義務人在1年內違約的概率為PD，義務人之間的Copular相關系數均為r，則在99.9%把握下，違約率不會超過的數量為 WCDR表示我們有99.9%的把握，該數量不會超過“最糟糕情形的違約率” .NPDNNWCDR-rr1)9990()(11操作風險資本金操作風險資本金29操作風險操作風險:操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成損失的風險。所造成損失的風險。標準法標準法（及標準（及標準法替代形法替代形式）式）基本指標基本指標法法高級計量高級

14、計量法法低低中中高高復雜程度復雜程度監管方法監管方法標準業務條線內部損失數據Alpha 系數(%) 銀行總收入 Beta 系數(%)事件發生率事件損失風險暴露標準業務條線外部損失數據廣義財務指標廣義財務指標操作風險資本計量方法操作風險資本計量方法 自上而下方法（Top-down approach） - 新資本協議中介紹的“基本指標法” - 優點：簡單易行 - 缺點：數據來源和計算結果的可靠性差 自下而上方法（Bottom-up approach） - 將目標變量分解為一個個具體的變量，分別估計操作風險值再加總 -新協議中的“標準法”和“高級計量法”30操作風險資本計量方法操作風險資本計量方法3

15、1第一支柱激勵作用漸次加強基本指標法標準法高級計量法對風險的敏感程度漸次加強流動性風險 巴塞爾協議III引入了兩個流動性風險要求： 流動性覆蓋比率（LCR） 凈穩定資金比率100%30高質量流動性資產流動性覆蓋比率天內的凈流出資產=100%可獲得的穩定資金支持凈穩定資金比率必需的穩定資金支持償二代監管環境下保險公司所面臨的風險總體風險非業務風險(設定最低資本金):信用風險市場風險保險風險業務風險(無監管資本金):戰略風險聲譽風險操作風險流動性風險償二代的基本框架償二代償二代的第一支柱企業經濟資本金 除了應付監管的要求外，銀行、保險等金融機構本身也需要計算經濟資本金。 經濟資本金是指在某個指定的

16、展望期并在一定的置信水平下，金融機構為能夠承擔一定的損失而必須持有的資本金數量。 市場風險 信用風險 操作風險監管資本v.s.經濟資本 相對監管資本，企業的經濟資本更為保守。 例如，若監管當局對某家銀行設定了最低的乘數因子為3，市場監管資本等于 當采用以上形式計算經濟資本金時，在99.9%的置信區間下，經濟資本為 如果組合價格變化服從正態分布，則以上分析說明經濟資本金與監管資本金的比率大約為經濟資本匯總方法 保險公司和銀行對經濟資本風險聚集的方式有不同，有些技術比其他的更復雜。金融模型中使用的最常用的方法有: 簡單求和(不包括多樣化收益)，如巴塞爾協議。 多元化固定百分比。 方差-協方差矩陣(

17、常被稱為“相關矩陣”或“平方和”的方法)。 Copulas。-Causal Modelling因果模型(用因果邏輯來描述保險機構的行為的抽象模型;通常被稱為使用CEIOPS償付能力II命名的“集成模型”)。該方法常與上述方法相結合，如方差-協方差矩陣或協方差。 經濟資本的度量主要有兩個方面的問題：一是損失分布的獲取，二是風險的度量方法 在每種方法中都要考慮各種權衡： - 模型精確度（如模擬重尾風險的能力）。- 方法一致性- 數值精度。- 提供數據以執行實際校準。- 直觀和易于溝通。- 靈活性。- 資源的獲取 。1年內市場風險損失分布 在計算經濟資本金時，對于所有的風險，我們通常選定同樣的展望期

18、（1年）及置信區間（99.8%及99.7%），00.050.10.150.20.250.30.350.40.45-6-4-20246收益損失 假設在今后一年內每天的損失分布獨立同分布，且服從正態分布。一年內信用風險損失分布 在計算經濟資本金時，銀行有權利根據銀行本身的情況選擇內部模型。如CreditMetrics模型、Credit Risk Plus模型等00.10.20.30.40.50.605101520損失收益操作風險損失分布 大多數采用高級計量法損失收益保險風險損失分布 由于保險公司的賠付率分布往往比賠款分布更加穩定，這里先求出一定置信度下的賠付率，然后再乘以當年的保費收入，即可得出保

19、險公司應持有的經濟資本。 想獲得損失分布，還要考慮業務結構的相關性。Copular方法的出現在一定程度上解決了相關性的問題。賠付率分布獲取的具體步驟（）參數估計。此步驟包括各業務線賠付率邊緣分布的參數估計和待選族Copula的參數估計。邊緣分布的參數估計使用極大似然估計方法。（） Copula的選取方法。一般的擬合優度檢驗，如檢驗和檢驗（）隨機模擬及最終賠付率分布的獲取。依據步驟（）選出的Copula ，模擬一定數量的樣本，再對各業務線的模擬樣本進行加權，權重為各業務線保費收入與總保費收入的比值（證明如下），然后可以得到最終的分布。不同風險分布特征二階矩二階矩(標準差標準差)三階矩三階矩(偏態

20、偏態)四階矩四階矩(峰度峰度)市場風險高0低信用風險中中中操作風險低高高風險的重要性業務類型業務類型最主要的風險最主要的風險商業銀行信用風險投資銀行市場風險和信用風險資產管理公司操作風險保險公司保險風險案例：歐洲增長信托（EGT） 不能有超過10%的基金投放于非公開發行的資產 其基金經理Peter Young違反了這一規則 德意志銀行的整體損失超過2億英鎊不同風險間的相互關系信用風險信用風險市場風險市場風險操作風險操作風險LGD 和 PD 與合約的市場價格有關在市場發生變化或出現信用事件時，也會偶然發生操作風險整合風險管理 通常來講，金融機構對于不同的業務類別要計算市場風險、信用風險、操作風險

21、及業務風險的損失分布，完成這些計算后，再將所有的損失分布進行匯總以產生整個機構所需要的經濟資本金總量 但這樣會高估整體資本金。（為什么？）結合分布來看 假設相關性完美（全相關）：高估整體資本金約40% 假設風險服從正態分布：低估整體資本金約40% 采用Copular函數 混合型方法：非常有效例子：經濟資本金估計 各業務類別的經濟資本金的估計業務類別1業務類別2市場風險3040信用風險7080操作風險3090例子：經濟資本金估計 相關性假設 同一類別中信用風險和市場風險的相關性為0.5 同一類別中操作風險同市場風險及信用風險的相關性均為0.2 在不同業務類別上市場風險的相關性為0.4 在不同業務

22、類別上信用風險的相關性為0.6 不同業務類別中操作風險的相關性為0總經濟資本金風險分散的收益為253.7-203.2=50.5風險分散的收益將如何分配到各業務類別上？總經濟資本金將如何公平地分配？資本金分配方案1、按一定的百分比分配經濟資本金2、附加資本金分配：對每個業務部門計算附加資本金，然后對業務部分所設定的資本金與附加資本金成一定比例。3、成分資本金分配：對第i部門設定的資本金為若定義Qi為增加Dxi時的經濟資本金的增加量，對于業務部門i所攤派資本金的離散估計為iixEx“遞增-VaR (IVaR) IVAR是指加入或撤銷一個資產A資產A后，資產組合整體VAR的變化。 IVAR為正，說明

23、正相關，資產A增加風險 IVAR為負，說明負相關，資產A減少風險成分成分VaR (DVaR)成分成分VaR (DVaR)衡量的是不同資產對VAR的貢獻。假設有n種資產Ai，i=1,n， pi，i=1,n為份額，資產組合的價值為 DVaRi 是指資產i一個單位的變化，引起的資產組合VAR變化。 找到最大的風險資產，就可以在給定成本下，通過套期保值，減少風險。例（續） 整體資本金為203.3.對于第一業務類別計算的經濟資本金為100，對于第二業務類別計算的經濟資本金為153.7. 1、簡單的分配法第一業務類別：第二業務類別： 2、附加效應分配 第一類別對于整體資本金的附加效應為203.2-153.7=49.5，分配資本金49/(49.5+103.2)*203=65.9 第二類別對于整體資本金的附加效應為203-100=103.2，分配資本金103.2/(49.5+103.2)*203=137.210020380.1253.7153.7203123.1253.7 3、如果將第一類別的規模增長1%，則由表21-2知，市場風險、信用風險及操作風險的經濟資本金變為30.3、70.7及