1、經濟統計與分析軟件應用基礎第4章 投資決策模型學習要點學習要點l 理解投資決策的基本理論l 掌握投資決策相關函數及其應用l 掌握基于凈現值的投資決策方法第第4章章 投資決策模型投資決策模型目目 錄錄4.1 基礎知識4.2 基于凈現值的投資決策模型4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.1 投資與現金流1.投資 投資是企業（投資者）為適應今后生產經營過程中的長遠需要而投入于固定資產增加、擴建、更新、資源的開發與利用等方面的資金。4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.1 投資與現金流2.現金流量 現金流量是以現金的實際收支為計算基礎的，這樣就使投資效益的計算有一個統一的基礎。 現金流入現金流入：

2、是整個投資及其回收過程中所發生的實際現金收入，它包括項目投產后每年的產品銷售（營業）收入，固定資產報廢時的殘值收入，以及項目結束時回收的流動資金等。4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.1 投資與現金流2.現金流量(續） 現金流出現金流出：是整個投資及其回收過程中所發生的實際的現金支出。它包括固定資產投資支出，流動資金投資支出，產品制造成本、銷售費用以及管理費用中以現金支付的部分和銷售稅金等。凈現金流量 = = 現金流入量 - 現金流出量4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.1 投資與現金流3.投資決策 投資決策是指對一個投資項目的各種方案的投資支出和投資后的收入進行對比分析，以選擇投資效

3、益最佳的方案。4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.2 貨幣的時間價值 貨幣的時間價值貨幣的時間價值是指貨幣經過一定時間的投資和再投資所增加的價值。 貨幣的時間價值的表現形式有兩種：利息和利率。4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.2 貨幣的時間價值 貨幣的時間價值：評價投資效益的好壞，往往要與銀行利率進行比較。 如果銀行年存款利率是8%，某項目投資1000元的收益為100元，這樣就可能有兩種不同的評價結果。4.1 4.1 基礎知識基礎知識 設銀行年存款利率是8%。8%80元元銀行利率銀行利率1000元元一年后一年后銀行利息銀行利息4.1 4.1 基礎知識基礎知識 如果這1000元是當年的

4、現金流入，則項目投資當年回報是100元，大于銀行年存款利息80元，投資項目是有利有利的。1000元元100元元項目投資項目投資一年后一年后當年回報當年回報 銀行利息銀行利息 80元元4.1 4.1 基礎知識基礎知識 如果這100元只是個應收數，要到第二年底才能收到現金，則兩年的項目回報是100元，低于銀行存款利息160元，說明投資項目是不利不利的。1000元元100元元項目投資項目投資兩年后兩年后第第2年回報年回報H3, 合算, 不合算)4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.3 年金5.年金利率 如果已知普通年金現值、未來值、期數和每期的款項，那么可以用Excel提供的RATE函數計算年金的

5、各期利率。4.1 4.1 基礎知識基礎知識l 計算年金利率的函數： RATE( )函數函數 功能：返回年金的各期利率。 形式： RATE( 期數, 各期收付款項, 現值, 未來值, 期末|期初, 預期利率 )4.1 4.1 基礎知識基礎知識【例4-5】金額為 $8000 的 4 年期貸款，月支付額為 $200，該筆貸款的月利率和年利率為多少?月利率I6 = RATE ( I3*12, -I4, I2 )4.1 4.1 基礎知識基礎知識銀行固定利率年金現值年金未來值各期收付款項（償債基金）123期數PV函數函數FV函數函數PMT函數函數RATE函數函數4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.4

6、投資決策的指標評價投資方案的優劣的標準是什么？賺的錢多回報率高4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.4 投資決策的指標1. 凈現值 凈現值是指特定投資方案未來現金流入量的現值與未來流出值的現值之間的差額。凈現值=未來報酬的總現值-初始投資額的現值4.1 4.1 基礎知識基礎知識l 計算凈現值的函數：NPV( )函數函數 功能： 基于一系列現金流和固定的各期貼現率，返回一項投資的凈現值。形式： NPV( 貼現率，支出|收入，支出|收入， ) 4.1 4.1 基礎知識基礎知識【例4-6】 假如要購買一家鞋店，投資成本為 40000，并且希望前五年的營業收入如下：8000、9200、10000、1

7、2000 和 14500，每年的貼現率為 8%。計算鞋店投資的凈現值。凈現值 = H4 + NPV(H3, H5:H9)4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.1.4 投資決策的指標2. 內部報酬率內部報酬率 是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。 就是在考慮了時間價值的情況下，使一項投資在未來產生的現金流量現值，剛好等于投資成本時的收益率。 它反映了投資項目的真實報酬，目前越來越多的企業使用該項指標對投資項目進行評價4.1 4.1 基礎知識基礎知識l 計算內部報酬率的函數： IRR( )函數函數 功能： 返回由數值代表的一組現金流的內部收益率形式： IRR ( 數據，估計值 )4.1 4.1 基礎

8、知識基礎知識【例4-7】一貸款投資項目的現金流數據如下表所示，求該項目的內部報酬率。內部報酬率N11 = IRR ( L5:N5 )4.1 4.1 基礎知識基礎知識舉例舉例【例4-8】 某公司準備投資1000萬元建設一座橋梁，當年投資，當年建成，該橋今后15年內預計每年收益100萬元。請問： （1）若年貼現率為8%，今后15年內預計收益相當于現值多少? （2）若銀行貸款年利率為5%，貸款900萬元，按計劃15年等額還清，每年還款額是多少？ （3）考慮15年的回報期，則該項目的內部報酬率是多少?4.1 4.1 基礎知識基礎知識現值D8 =PV(D7, D4, -D5)還款額D13 =PMT(D1

9、1, D12, -D10)內部報酬率D15 =RATE(D4, D5, -D3)4.1 4.1 基礎知識基礎知識舉例舉例【例4-9】某投資公司現有A、B與C三個互斥投資項目可供選擇：假設這三個投資項目的當前（第0年）投資金額與今后三年（第1-3年）的預期回報分別如下表所示： 試建立一個決策模型，當公司使用的貼現率等于1%-15范圍內，模型能給出這三個項目中最優的投資項目。初始投資額(萬元)第1年第2年第3年項目A項目B項目C預期回報(萬元)4.1 4.1 基礎知識基礎知識4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型概述 基于凈現值的投資決策模型的一般

10、建模步驟 應用舉例4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型一、基于凈現值的投資決策模型概述在投資項目時，投資者也經常關心以下問題： 1）有哪些投資項目？ 2）投資哪個項目合算？ 3）與參考項目的凈現值相等的貼現率是什么？ 4）投資項目的凈現值是多少？ 5）貼現率在哪個范圍投資項目優于參考項目而值得投資？ 6）貼現率在哪個范圍內投資項目劣于參考項目而不值得考慮?4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型二、投資決策模型的一般建模步驟1.整理問題涉及的已知數據，列出各期的凈現金流。 2.建立投資評價模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數，哪些是可

11、變的決策變量，哪些是反映結果的目標變量。 3.求出所有投資項目凈現值。4.求出投資項目中最大的凈現值，找出最優投資項目名稱。5.求出項目的內部報酬率，分析項目的投資價值. 4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型6.建立不同投資項目的凈現值隨貼現率變化的模擬運算表，進行項目凈現值對貼現率的靈敏度分析。7.根據模擬運算表的數據，建立各個投資項目凈現值隨貼現率變化的圖形。8.建立貼現率或其它參數的可調控件，使圖形變成動態可調的圖形。9.利用IRR()函數或查表加內插值等方法求出兩個項目凈現值相等的曲線交點，畫出垂直參考線。10.分析觀察貼現率或其它參數的變化對投資項目選擇的

12、影響。4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型三、應用舉例【例4-10】某公司現有甲、乙、丙三個投資項目可供選擇，這些項目的初始（第0年）投資額與第1年繼續投入的資金額以及它們在第 1 、2兩年的現金收入分別如下表所示： 三個項目在第2年以后將不再獲得收入（即它們的有效期都等于兩年）。試在公司資本成本率在5%-30%之間變化時確定3個投資項目中的最優者。第0年第1年第1年第2年項目甲-21000-500002300078000項目乙-50000-3500010000115000項目丙-40000-150001050080000現金付出現金收入4.2 4.2 基于凈現值的

13、投資決策模型基于凈現值的投資決策模型4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型金融投資決策金融市場中的決策問題概述 金融市場投資決策的建模步驟 應用舉例4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型一、金融市場中的決策問題概述金融市場包括股票市場、債券市場、外匯市場等。 市場的參與者包括企業、政府、金融機構、機構投資者和家庭個人等 。 市場的參與者從事金融市場各種交易活動，獲取金融市場上的投資收益，也承擔相應的市場風險。 市場的參與者只有作出正確的決策才能真正獲得相應的投資收益。4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型二、金融市場

14、投資決策的建模步驟1)分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應數據，如有價證券的名稱、面值、發行時間、期限等，預期的投入與收益數據 。 2)確定已知參數、決策變量和目標變量。 3)計算每種方案的凈現值。 4)求出投資項目中最大的凈現值，確定最優投資項目名稱。 5)建立貼現率、匯率和期限等可調的控件。 6)繪制可調圖形。 7)觀察貼現率、匯率和期限等決策變量的變化對投資項目的影響。4.2 4.2 基于凈現值的投資決策模型基于凈現值的投資決策模型三、應用舉例【例4-11】某投資者現有10萬元進行國債投資，若假定現有三個國債品種可供投資。國債國債A A：面值100元，發行價格100元，期限5年，按固定利率計息，每年利率為4.15%每年付息一次，最后按面值還本。國債國債B B：面值100元，發行價格82元，期限5年，按貼現利率計息，最后按面值還本付息。國債國債C C：面值100元，發行價格100元，期限5年，按變動利率計息，各年