1、精選優質文檔-傾情為你奉上財務管理期末分析調查報告 維維股份公司財務狀況及投資價值分析報告 學院： 管理學院 專業：工商管理 年級： 12級 班號：12131 學生： 徐鵬藍 學號： 目錄一、公司發展概況分析（一）公司概況集團控股子公司維維食品飲料股份有限公司于2000年在上交所成功上市。2000年集團實施“穩定發展豆奶，進軍乳業產業”之戰略，利用品牌、技術、資金與銷售網絡的優勢，做好行業整合與規模擴張維維之發展，一直恪守“追求卓越”的企業精神，把產品質量視做企業的生命，在同行中率先通過了ISO9001 和HACCP食品安全 ，主產品維維豆奶、天山雪牛奶、六朝松面粉等四大類

2、產品成為“ ”。為了推動 的建設，維維和 畜牧局合作，成功引進萬頭澳洲荷斯坦奶牛，建成一個 式的萬頭奶牛場和多個千頭奶牛場，從根本上確保了原奶的品質。在打造“國際化、大型、綜合性”食品企業的過程中，維維先后和 超級咖啡合作推出維維超級咖啡；和 大冢制藥合作推出維維嚼益嚼；控股中國十大名酒的 涉足白酒產業。2005年和維維豆奶雙雙榮獲“中國名牌”稱號，企業被國家審定為“中國學生飲用奶定點生產企業”。（二）公司核心競爭力分析1、擁有優秀的科研機構 維維充分利用自己在大豆領域的開創性優勢，通過自主研發、科研機構合作、國際

3、引進等多種渠道，擁有了大豆蛋白、大豆肽、大豆異黃酮、大豆氨基酸等項目上百項專利技術，縱深延伸產品線，適時推出健康時尚的大豆新產品，保證了維維在大豆食品產業的領先地位。2、大食品格局基本形成 在健康理念指引下，維維通過創新研制，打造營銷團隊，創建現代營銷網絡和現代物流平臺，一步一步，從糧食企業到豆奶大王，從豆奶大王到大豆食品，從大豆食品到現代大食品產業，在維維健康大家庭里，產品豐富，產業豐滿。3、獨特的產業鏈和日本、香港公司合作，率先成立中國第一家食品安全研究所，全程監控食品安全。維維的第一車間在田頭，維維產品"從田間到餐桌"的產業鏈條全程理順，產品的"安

4、全、質量"有可靠的保證。4、完善的產品銷售網絡維維集團擁有完善的產品銷售網絡，建有華北、華南、華中、華東、西南、西北、東北七大區域配送中心，實行“地毯式”營銷策略，做到省有分公司，市有市場部，縣有代理商，維維的銷售網絡遍布全國城鄉。二、維維公司的財務狀況分析（一）基本指標分析1、短期償債能力指標流動比率=（流動資產流動負債）×100%年份（期末）200820092010201120122013流動比率1.581.271.081.081.131.10流動比率在100%-200%之間，企業財務狀況較穩定，除了滿足日常生產經營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付短期債務速動比率=

5、（速動資產流動負債）×100%=（流動資產存貨）×100%年份（期末）200820092010201120122013速動比率1.230.830.710.700.670.52速動比率逐漸下降，并且從09年以后小于100%，企業面臨越來越大的償債風險2、長期償債能力指標資產負債率=（負債總額資產總額）×100%年份（期末）200820092010201120122013資產負債率（%）35.0238.2145.9157.895853.88維維公司屬于經營風險較低的企業，資產負債率較高，股東收益增高利息償債倍數=（息稅前利潤利息支出）×100%年份（期末）2

6、00820092010201120122013利息償付倍數200.951101.44762.75467.57217.12238.98利息償付倍數先從08年上升至09年達到1101.44的頂峰，再逐年下降，但一直是保持在200以上，總體來講企業償債能力較強3、運營能力指標總資產周轉率=（營業收入總資產期末數） 總資產周轉天數=360（天）總資產周轉率）年份（期末）200820092010201120122013總資產周轉率（次）0.860.670.940.870.770.67總資產周轉天數(天)418.60537.31382.97431.79467.53537.31維維公司的資產周轉率較高，資產

7、運營能力較強，這可能與其致力于研究開發有關。應收賬款周轉率=營業收入應收賬款期末數應收賬款周轉天數=360應收賬款周轉率年份（期末）200820092010201120122013應收賬款周轉率（次）14.7115.6324.5725.0526.2627.99應收賬款周轉天數（天）24.4223.0414.6514.3713.7112.86應收賬款的周轉率逐年增加，企業收回賬款的速度越來越快，資產流動性強。存貨周轉率=營業成本存貨期末數存貨周轉天數=360存貨周轉率年份（期末）200820092010201120122013存貨周轉率（次）6.203.564.323.672.931.94存貨周

8、轉天數（天）58.05101.0483.2298.01122.95185.66存貨周轉率逐年降低，對于食品類，存貨周轉率會增加存貯及各種管理費用，不利于公司的營運4、獲利能力指標營業毛利率=（營業收入營業成本）÷營業收入年份（期末）200820092010201120122013毛利率17.1326.4727.8629.0327.5127.89總資產報酬率=凈利潤÷總資產期末數年份（期末）200820092010201120122013總資產報酬率0.010.070.020.030.020.02營業毛利率和總資產報酬率都是先增長再下降然后趨于平穩，總體低于行業水平，企業管理

9、需提高，以增加運營效益凈資產報酬率=凈利潤÷權益年份（期末）200820092010201120122013凈資產產報酬率0.020.080.070.070.050.035、發展能力指標營業收增長率=本年收入增長額÷上年營業收入總額×100%年份（期末）20092010201120122013營業收入增長率0.00350.67610.12820.08190.1365總資產增長率=本年總資產增長額÷上年總資產總額×100%年份（期末）20092010201120122013總資產增長率0.3330.1030.3380.1380.1296、與同行比

10、（黑牛食品）年份200820092010201120122013資產負債率（%）54.2150.19.658.9213.7324.26流動比率0.821.468.577.133.60442速動比率0.581.217.916.022.763.46總資產周轉率（次）1.221.140.670.610.500.41應收賬款周轉天數（天）7.373.163.002.093.106.15存貨周轉天數（天）65.5449.2753.6867.48109.72131.20營業毛利率（%）30.9631.7132.4434.0333.7634.58凈資產報酬率36.1638.3011.1813.0811.29

11、11.01總資產報酬率17.4719.1110.1011929.748.33利息償付倍數1131.971338.231563.14878.22950.89305.48黑牛的上市改變了維維一家獨大的局面，黑牛上市時間較晚，所以在一些財務指標上有些缺漏。但黑牛的流動比率和速動比率從09年到12年提升福大巨大，在10年的時候一頓接近了10%的高位，但是在利息保障倍數上來看，卻逐年下降，10年已經成為負值，這是主要由于存款利息收入大于財務費用支出，這點來看，黑牛的償債能力較維維來說，是比較強大的，從競爭者角度，維維應當引起重視。反觀黑牛，凈資產收益率是逐年下降，總資產收益率從09到12年基本保持在下降

12、水平，10年突然下降，銷售毛利率一直保持在30%左右的高位上，一直上升但從凈資產收益率和總資產收益率來看，黑牛的發展似乎有點不和邏輯，剛剛上市的公司，在這兩大指標上都有明顯的降幅。相對而言，維維可能長期立足市場，可以說不可能有太大的變化，可以說是“居安不思危”，的狀態，保持在一個表平穩的狀態上。從發展能力來看，維維股份的發展能力比較的弱，畢竟作為龍頭企業，占據了巨大的市場份額，想要再開拓市場也是很困難的，相對于維維，黑牛在發展能力上領先于維維。但作為行業龍頭來說，這樣的發展還是可以接受的。（二）杜邦分析（2013年）ROE = 凈利潤股東權益=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產

13、）×（總資產/股東權益）= 銷售利潤率×總資產周轉率 ×權益乘數由以上各表所計算出的數據得出，營業凈利潤率=1.79%，總資產周轉率=67.1%權益乘數=資產總額所有者權益=1（1-資產負債率）=1（1-0.54）=2.17 凈資產收益率3.30%權益乘數2.17總資產凈利率1.20%× 總資產周轉率67.10% 銷售凈利率1.79%× 資產總額 70.3億 營業收入 50.6億÷營業收入50.6億凈利潤9065萬÷（三）綜合結論首先從上面分析來看看，維維股份作為行業龍頭的地位無人可以撼動，雄厚的資本支撐著維維股份的發展戰略

14、，但是盲目的冒進也造成了很大的弊端，對于對外收購投資的項目，沒有很好的調查市場前景，成為了公司的后患。收購酒類行業，盲目進軍乳制品，都造成了維維股份近幾年的利潤下滑，當然08年的全球經濟危機也是很主要的原因，維維基于經濟危機謀求產業轉型的初衷是好的，但是在具體實行上出現了問題，造成了三張主表上的數據并不那么優秀。再次從企業的能力上來看，償債能力上，維維雄厚的資本以及與銀行良好的往來，都是奠定償債能力的基礎。在盈利上，維維表現的并不出色，這與企業的戰略決策很有關系，利潤的下滑在所難免。營運上，作為一家老企業，沒有能與時俱進，更好的跟上時代的潮流，對于應收賬款的周期來說過長，盡管公司也已經意識到這

15、一點，但是還是很阻礙本身的發展。對于發展來說，前景還是很好的，但是能不能制定出好的方向，是能否更好發展的關鍵。三、維維股份投資價值分析（一）風險及應對措施1、風險：公司近幾年對白酒行業的投資較大，但因為國家正執行嚴打貪污腐敗及公款吃喝政策，勢必對餐飲行業有所影響，特別是酒水行業。措施：減少酒行業的投資，把現有所收購的枝江、劍蘭春等品牌做好2、風險：隨著人們生活水平的提高，也越來越對食品的味道及安全要求越來越高，行業競爭也來越大。措施：加緊新產品的研發，改良豆奶的口味。3、風險：同行業公司的數量越來越多，市場競爭越來越大，所占市場份額越來越少。措施：開辟新市場，制定新的營銷方案網絡營銷。（二）投

16、資價值分析維維股份是一家上市的老企業，股利不可能以固定的成長率成長，而且未來每期股利額不可能固定不變進行零成長，所以可以修改固定成長模型來計算股票價值。公司先以超常的成長率增長一定的年數（這個階段的成長率可能會大于貼現率），但最后股利成長率會降下來。因此，從超常的成長率到被認為是正常的成長率之間有一個轉變。若每股股利預計按g1的增長率增長n年，而后以g2（g1g2）增長率永遠增長下去，則公式為K=長期國債率+未來膨脹率+公司風險=5.32%+3%+9%=16.32%設公司從2012年到2014年每股股利以g1增長，2014年以后以g2增長，所以D0=0.05維維股份，2010年股利增長率為-1

17、6.7%，2011年的股利增長率為-16.7%，2012年為20%，所以可計g1的值為（-16.7%-16.7%+20%）÷3=-4.5%，則預計從2012年到2014年股利以g1增長，2014到2017年4年以后一直以g2=-5%增長所以v1=0.05×（1-4.5%）÷（1+16.32%）=0.02同理 V2=0.05×（1-4.5%）2÷（1+16.32%）2=0.018V3=0.05×（1-4.5%）3÷（1+16.32%）3=0.014V4=0.05×（1-4.5%）3×（1-5%）÷

18、（1+16.32%）3÷（16.32%+5%）=0.062V=0.114最新總股本：萬股，所以公司價值=×0.114=.941萬元（三）投資建議由以上估值可知，公司的股利增長率為負值，因為公司上市時間較長，企業已經在以前的某個時期增長率已經飽和，而近些年增長率一直處于下降狀體，以至于為負值。所以公司現在的經營風險較大。而近幾年公司致力于白酒行業，并且經營狀況不樂觀致也是股利下降的原因之一。因此，根據現在的形式公司因適當停止對酒行業的突破與投資，重點做好主營產品的研發與市場開拓，或者，對主營產品的互補產品或替代產品進行投資四、公司未來發展維維擁有獨一無二的科研團隊，勢必在未來幾年有較大的優勢。但在主營產業這塊兒隨著新興企業的增加，其所占市場份額將受到極大的威脅。盡管現在在超市也很少能看到它的產品，但總的來說這是一家不錯的上市公司，近幾年的確利潤有所下滑，但依然沒有改變行業龍頭的絕對地位。維維收購劍南春和枝江擴大了企業的經營范圍，產業越來越大，這是一個挑戰，畢竟酒水行業受到了國家政策的限制，倘若管理層能夠制定好的戰略，這也是個機遇。企業為了生存和競爭需要不斷的，通過對企業的最近幾年財務報告的分析我們可以對企業的財務狀況，財務狀況變動