1、精選文庫精選文庫錄 4（一）歷史：智能鎖在在中國起步相對晚，發展迅速 4（二）產業鏈：智能鎖行業已經形成清晰產業鏈 4 6（一）行業規模：全球智能鎖行業快速發展 61 、全球：全球智能鎖銷量快速增長，中國為主銷區域之一 62、中國：中國智能鎖行業高速發展，銷售主要集中在工程與線下零售渠道 6（二）競爭格局：我國智能門鎖企業數量快速增長，初步形成三大陣營 7 9（一）消費升級推動智能家居產品需求提升，智能門鎖滲透率料將提升高 9（二）行業洗牌將持續，C 端市場料將成為主要看點 9（三）技術與渠道力領先企業有望脫穎而出 101 、云丁科技：公寓市場與家用市場雙發力 102、德施曼：技術驅動，渠道與

2、生產能力占優 11 12圖表1 ：中國智能鎖發展歷程 4圖表2：中國智能鎖產業鏈結構 5圖表3：全球智能鎖行業規模及預測 6圖表4：全球智能鎖銷量占比 6圖表5：我國智能鎖滲透率低 6圖表6：我國智能鎖行業規模及預測（萬套） 7圖表7： 2016 年中國智能門鎖銷售集中于華北、華南區 7圖表8：中國智能鎖銷售渠道占比 7圖表9：中國智能鎖企業數量增長示意圖（單位：個） 8圖表10：我國智能鎖市場主要品牌 8圖表11：我國居民人均可支配收入穩步提升 9圖表12：我國人均GDP 穩步提升 9圖表13：中國智能鎖行業規模及預測 9圖表14：中國智能鎖滲透率預測 9圖表15：截至2018 年 6 月中

3、國公寓智能門鎖滲透率（%） 10圖表16：云丁科技發展歷程 11圖表17：德施曼發展歷程 12一、智能門鎖技術不斷成熟，產業鏈清晰（一）歷史：智能鎖在在中國起步相對晚，發展迅速隨著人們生活水平的提升及人們對安全防范的重視，智能鎖已成為消費者鎖具升級換代的最佳選擇；同時，隨著智能家居、物聯網技術的成熟與發展，各大企業也紛紛搶灘智能鎖市場，以搶占智能家居的市場份額。中國電子鎖的先行者們在沒有經驗、沒有技術的背景之下，以發達國家電子鎖為參照物，實現了從電子鎖到指紋鎖，再到智能鎖的飛躍，已成功躋身于世界智能鎖強國之列。智能鎖在中國的發展從上世紀90 年代初開始至今，隨著中國經濟和科技的高速發展，產品已

4、呈現百家爭鳴的現象，在各階段依次出現的代表類型為單機鎖、2.0 單機鎖、管家鎖和聯網鎖。1 ：中國智能鎖發展歷程時間發展概況產品類型1989-1999少數企業開始涉及智能鎖的生產和研發，主要運用于酒店等商用領域；且在國家的推廣 政策下行業迎來快速發展的契機。1.0 單機鎖（刷卡酒店鎖、 密碼電子鎖等）2000-2010行業得到快速的發展，但呈現出體量小、企業規模小的“兩小”特征；我國大部分企業 已脫離模仿進入自主研發領域，且基本上都有明確的發展方向。2.0 單機鎖（指紋鎖等）2011-2016企業數量猛增，工程市場持續增長；產品功能更豐富，外觀更時尚和個性，穩定性有所提升； 遠程開鎖和聯網已成

5、趨勢，且引入安全性較高的生物識別技術，遠程控制的形式 還會一直延續下去。管家鎖（多種生物識別并 存）2017 至今隨著更多企業的涌入，行業的競爭已經進入白熱化、同質化的發展狀態；人工智能成為 發展趨勢，通過大數據的支撐，為用戶提供更好的使用體驗。聯網鎖（人工智能鎖等）資料來源：華創證券整理近年來，政府大力推動人工智能產業發展，中國智能家居產業鏈布局不斷加深，智能家居產品日益多樣化，其中智能鎖逐漸接入更多的生活場景中。目前我國智能門鎖行業已形成較為清晰產業鏈，上游主要包括處理器、生物識別、通信公司等；中游主要 包括 傳統 鎖具 廠商 、 互 聯網鎖 具廠 商、 家電 電子 廠商 、 安防 巨頭

6、等； 下 游主 要包 括 云平臺 、 智能家居系統、渠道商及安裝售后公司等。2：中國智能鎖產業鏈結構上游中游下游處理器MCU生物識別通信公司傳統鎖具廠商互聯網鎖具廠商家電電子安防巨頭云平臺系統渠道安裝維修和維護指紋識別（指靜： 瑞典FPC、深圳WiFi 芯片原廠：美國 博通、美國高通等智能家居系統：華為、中國電信等電商：小米脈）WiFi 模組廠家：臺灣 正基、上海慶科等德 施 曼 、深 圳凱迪仕櫻、云丁、果花、廣東亞太天能等青島海阿里物聯、百度 云、華為 云、深智云等有品、京東、天貓、亞馬主要德州儀器TI 、 恩 智 浦NXP等匯頂等藍牙芯片原廠：CSR/高通、德州儀器等藍牙模組廠家：深圳加、

7、青檸、云柚等爾集團、美的集海康威視、 大華 、智能公寓系統：上海聯寓房總管等遜等鎖安邦、北 京鎖立得、公司（虹膜）：人臉識別飛易通、深圳熙光等NBIOT 芯 片 原 廠 ： 中 興 珠 微電子、華為海思等團、松下、飛利博世等線下：紅星 美凱龍、居 然之家等北京匠云等海易勝、北京中科浦等智能酒店/ 民宿系統：杭州虹霸等NBIOT 模 組 廠 家 ： 深 圳 有方科技、利爾達等西軟、杭州綠云等資料來源：華創證券整理3：全球智能鎖行業規模及預測資料來源：ICA中國智能鎖應用與發展白皮書2017，華創證券14%中國 韓國 日本 歐美 其他90%80%0%80%70%60%50%40%30%20%10%

8、韓國40%15%歐美3%1、全球：全球智能鎖銷量快速增長，中國為主銷區域之一全球智能鎖銷量快速增長，中國為主銷區域之一。根 據 IoT 合作伙伴計劃聯盟（IoT Connectivity Alliance ， 簡 稱 ICA 聯盟， 是阿里巴巴聯合物聯網產業合作伙伴建立的物聯網標準聯盟）發布的 中國智能鎖應用與發展白皮書2017 ， 2016 年全球市場智能鎖銷量到1100 萬 套 ， 其 中 ， 日 本 達 到 150 萬套 ，韓國 達到 170 萬套，歐美市場達到250 萬套，中國達到350 萬套，其它等市場約200 萬套。預計到2020 年全球智能鎖產業規模將達到5100 萬套。4：全球

9、智能鎖銷量占比資料來源：ICA中國智能鎖應用與發展白皮書2017，華創證券中國智能鎖滲透率低，日韓最高，歐美次之。從智能鎖市場滲透率來看，日韓兩國智能鎖發展較早，在行業沉淀、發展形態和市場普及等方面比較成熟，滲透率較高，其中，2016 年韓國智能鎖滲透率高達80%，日本和歐美分別為40%和15%，而我國僅有3%，未來發展空間大。圖表5：我國智能鎖滲透率低資料來源：ICA中國智能鎖應用與發展白皮書2017，華創證券2、中國：中國智能鎖行業高速發展，銷售主要集中在工程與線下零售渠道2017，2015 年中國智能鎖產銷中國智能鎖行業高速發展。根據 ICA 聯盟發布的中國智能鎖應用與發展白皮書量 為

10、200 萬套， 2016 年 約 為 350 萬套， 2017 年 為 700 萬套， 2015-2017 年， 中國智能鎖行業的年均復合增長率將近90%，預 計 2020 年銷量將超過3200 萬套。區域分布上，據易觀發布的中國智能門鎖產業白皮書2017，2016 年我國智能門鎖銷售集中于華東、華南區，分別占比45.7%和 15.8%。7： 2016 年中國智能門鎖銷售集中于華北、華南區6：我國智能鎖行業規模及預測（萬套）需求 有效供給資料來源：ICA中國智能鎖應用與發展白皮書2017，全國鎖具資料來源：易觀中國智能門鎖產業白皮書2017，華創證券行業信息中心，華創證券智能鎖銷售主要集中在房

11、地產工程項目、線下零售、線上三大渠道。據易觀中國智能門鎖產業白皮書2017，目前我國智能門鎖銷售渠道主要依托線下零售渠道和工程渠道，分別占比50%和 40%， 線上渠道占比約為10%，其中 B 端工程、寫字樓等方面需求量較大，主要得益于全國多個省市在精裝修政策方面的落地，各大地產商出于提高房產附加值的考量，推動了智能鎖市場需求量的提升。線上渠道目前所占比重相對較低，主要依靠京東、天貓、淘寶等平臺銷售。預計隨著技術的發展、用戶教育強化，智能門鎖將逐步由B 端市場向C 端市場轉移，在智能家居熱潮的帶動下，智能門鎖市場將逐步走向成熟。8：中國智能鎖銷售渠道占比線上渠道 , 10%工程渠道 , 40%

12、線下零售, 50%資料來源：易觀中國智能門鎖產業白皮書2017，華創證券我國智能門鎖企業數量快速增長，初步形成三大陣營。據全國制鎖信息中心的數據顯示，2018 年我國智能門鎖企業已超過 2000 家，較上一年增長了67%。品牌格局方面，ICA 聯盟發布的中國智能鎖應用與發展白皮書2017數據顯示，2017 年我國智能門鎖品牌已形成三大主要陣營，專業品牌仍是行業中堅力量，而互聯網品牌多聚焦于公寓門鎖。我們預計隨著智能門鎖銷量更集中于頭部品牌，行業料將加速洗牌，一些研發力有限規模小的企業將被淘汰出局。9：中國智能鎖企業數量增長示意圖（單位：個）10：我國智能鎖市場主要品牌資料來源：ICA中國智能鎖

13、應用與發展白皮書2017，華創證券資料來源：全國制鎖行業信息中心，華創證券居民可支配收入提升，消費升級料將促進智能門鎖行業發展。根據國家統計局的數據，我國2016 年人均 GDP 超過5 萬元人民幣，居民收入水平跨入世界銀行收入等級標準中的中等偏上收入組行列，2018 年我國人均GDP 已經達到6.5 萬元。隨著個人可支配收入的提高，居民消費逐漸從“生存型”轉變為“享受型”，消費結構逐步升級。這一轉變 帶 來了對 功 能 型 、 智 能 化 產 品 的 需 求 ， 由 于 這 類 產 品 的 技 術 含 量 高 ， 產 品 附 加 值 較 大 ， 價 格 也 因 此 較 普 通 產 品 高 ，

14、 可進一步擴充智能門鎖市場的市場規模。11 ：我國居民人均可支配收入穩步提升資料來源：Wind，華創證券12：我國人均GDP 穩步提升資料來源：Wind，華創證券根據全國鎖具行業信息中心以及中國產業信息相關報告預測，隨著市場用戶教育深化、消費升級加速等，我國2020年智能鎖出廠價市場規模將有望達到340.6 億，滲透率將達到19.75%。13：中國智能鎖行業規模及預測資料來源：中國產業信息2018 年中國智能鎖行業滲透率及發展前景分析，華創證券14：中國智能鎖滲透率預測資料來源：中國產業信息2018 年中國智能鎖行業滲透率及發展前景分析，華創證券（二）行業洗牌將持續，C 端市場料將成為主要看點

15、智能鎖具有非常廣泛的潛力市場，但在行業興起之初受技術瓶頸、市場推廣瓶頸等限制，還難以形成剛需，一定程度上阻礙產業的發展。我們認為未來智能鎖行業洗牌將持續，將會有一批趕熱點、技術能力不強、市場拓展不力的智能鎖企業被淘汰掉；另一方面，智能家居領域相關的針對C 端市場開拓能力領先專業智能鎖企業有望脫穎而出。中國智能鎖在B 端市場（如長短租公寓、酒店、民宿、高端精裝房等）落地較早，據前瞻產業研究院2018 年中國智能門鎖行業前景分析數據， 截至 2018 年 6 月， 自如等大B 端智能門鎖滲透率達到25%，大幅超過國內家庭智能門鎖滲透率， 小 B 端 （非品牌公寓）智能門鎖滲透率也有7%， 也高于家

16、庭智能門鎖滲透率，整體公寓智能門鎖滲透率10%。品牌方面，一些工程商基本擁有指定的合作品牌，B 端市場競爭格局基本形成，主要有云丁科技、果加智能、云柚科技等。而 C 端智能鎖市場仍處于普及推廣階段，預計隨著B 端市場對C 端用戶教育普及、互聯網用戶教育加速，以及C端消費升級自生而出的家居智能安防需求增加，C 端市場有望在未來幾年逐漸爆發。圖表15：截至2018 年 6 月中國公寓智能門鎖滲透率（%）資料來源：前瞻產業研究院2018 年中國智能門鎖行業前景分析，華創證券（三）技術與渠道力領先企業有望脫穎而出1、云丁科技：公寓市場與家用市場雙發力云丁網絡技術（北京）有限公司，簡稱云丁科技，成立于2

17、014 年 5 月，專注于家居智能安全產品和服務的研發和生產。公司產品主要圍繞家居智能安全展開，旗下擁有云丁、Loock .鹿客兩大品牌，分別針對公寓市場和家用市場：針對公寓市場的“云丁”品牌擁有公寓智能門鎖、智能電表、智能水表，以及基于此的公寓智能化管理 SaaS 服務等產品。截至2018 年 12 月，合作公寓已經超過8000 家， Top200 的品牌公寓中有超90%的品牌公寓與云丁有深度合作，地產開發商端的市場份額也超過了90%，并得到了全國多地的政府公租房項目的認可，包括北上廣深、杭州、雄安等。? 針對家用市場的“鹿客”品牌擁有智能門鎖、 智能貓眼、智能門鈴、門窗傳感器等多款產品，其

18、中智能鎖已經形成Touch 旗艦系列和Classic 經典系列多款產品，截至2019 年 5 月， Classic 全網銷售已超40 萬臺。目前云丁科技家用端+公 寓 端 ， 設 備 安 裝 已 超 過 300 萬 臺 ， 服 務 超 過 600 萬租客+住 戶 。 云 丁 服 務 覆 蓋 全 國 270+城市， 安裝工程師 4500+人， 70+城可實現送裝一體，7*24 小時客服，售后問題3 小時內上門。云丁科技在服務體驗上不斷進行優化，致力于打造國內領先的智能門鎖服務平臺。16 ：云丁科技發展歷程時間主要事件2014 年 5 月創立于北京，創始人陳彬曾任百度智能家居整體負責人。同期獲得聯

19、想之星和險峰華興的天使輪投資。2015 年 4 月獲得美的、樂視、聯想之星的聯合A 輪投資。2015 年 10 月獲公寓門鎖市場5000 萬大單，與鏈家自如達成戰略合作。2016 年 5 月安全門鎖亮相上海CES，獲得媒體高度關注。并于同月宣布獲得獲復星集團B 輪融資。2016 年 12 月完成B+輪融資，投資方為嘉實投資、紅星美凱龍，同時完成公寓門鎖訂單額超過1.8 億。2017 年 3 月正式發布家用品牌“Loock. 鹿客”，同時發布全新家用系列產品，首款智能門鎖“Touch”創新的隱形指紋設計引領了智能門鎖界的新潮流。2017 年 9 月獲得C 輪融資，由百度風投領投，小米、順為資本、

20、雙湖資本跟投，同期，成為小米生態鏈企業。2018 年 3 月公寓品牌云丁成為碧桂園旗下長租公寓品牌“BIG+碧家國際社區”智能產品戰略合作伙伴。2018 年 5 月云丁智能與萬科簽訂戰略合作協議，成為其集團戰略合作伙伴。2018 年 7 月獲得C+輪2.7 億元融資，是智能門鎖行業至今金額規模最大的融資，由藍圖創投、SIG 領投，順為資本、BV 百度風投、聯想之星、險峰華興、德同資本跟投。2018 年 11 月獲得D 輪 6 億元融資，再次成為智能門鎖行業至今金額規模最大的融資，由百度領投，順為資本、險峰長青、SIG跟投。2019 年 1 月云丁科技與Zigbee 聯盟簽署協議，加入Zigbe

21、e 聯盟并成為參與者成員(Participant Member)，雙方將在智能門鎖安全方面進行深度合作與探索。2019 年 5 月年產500 萬臺智能門鎖的“中國第一個居住安全產業園”云丁科技銅梁產業園第一期正式投產，帶動智能門鎖全產業鏈安全化、規范化發展。資料來源：云丁科技官網，華創證券B 端與 C 端市場雙重發力，打造核心競爭力。 我們認為云丁科技在智能門鎖領域不斷發展壯大的原因一是技術與互聯網經營理念領先，云丁科技團隊成員均來自互聯網、消費電子及電子鎖三大領域的頂尖公司；二是在市場切入方面，家用與公寓市場兩手抓，首先在B 端切入長短租公寓的智能家居系統，通過自主研發打通了硬件、軟件和整體

22、服務，解決公寓運營智能化難題；然后通過細分市場，打造產品品牌更有利于在C 端形成頭部品牌效應，進一步教育用戶，增強大眾對于智能鎖安全性和便捷性的認知。三是產品布局方面，布局智能家居產業，完善產業鏈打造，重視后續服務，打造了智能產品跟單系統，從銷售、物流、交付到售后，跟蹤每一把門鎖的全生命周期。2、德施曼：技術驅動，渠道與生產能力占優德施曼 /Dessmann 品牌， 隸屬于德施曼機電(中國) 有限公司，是一家專注于智能家居及安防領域的企業，致力于指紋鎖、智能鎖、感應鎖、密碼鎖相關的研究、生產及銷售，產品涉及智能貓眼、智能攝像頭、智能手環、智能保險箱等。旗下擁有專業品牌“德施曼”和年輕智造品牌“

23、小嘀”兩大品牌和產品體系。 目前， 已在全國設立了數百個銷售服務網絡，擁有 500多個專賣店、5000 多個分銷網點，數千個安裝服務專家，覆蓋1500 多個縣市區。精選文庫圖表17：德施曼發展歷程資料來源：德施曼指紋鎖官網，華創證券時間主要事件2009 年 8 月德施曼DESSMANN 鎖具正式在中國揚帆起航，并與網易、阿里巴巴等公司一起作為杭州市高新區的十大重點引進項目入駐中國。2010 年成為上海世博會唯一智能鎖技術供應商。2011 年開啟零售市場，首屆全國經銷商會大會召開，正式部署全國零售市場。合作伙伴突破50 大關零售終端突破600 個。2012 年2012 年，德施曼簽署公安槍械管理系統試點合作協議，同年成為中國五金產業技術創新戰略聯盟副理事長單位，全系列產品通過公安部甲級防火以及B 級防盜型式檢測。德施曼（中國）受邀參加