1、國際收支國際收支(balance of payments)的含義的含義 國際收支是在國際收支是在一定時期一定時期內(nèi)，一國內(nèi)，一國居民居民對其他國對其他國家居民所進行的全部經(jīng)濟往來的家居民所進行的全部經(jīng)濟往來的系統(tǒng)系統(tǒng)記錄。記錄。國際收支的概述國際收支的概述 眾所周知，20世紀90年代以來，除個別年份外，中國一直保持著經(jīng)常項目和資本項目的雙順差，特別是進入21世紀以來，雙順差規(guī)模出現(xiàn)增加趨勢。按照國際收支平衡的原理，一國出現(xiàn)經(jīng)常項目順差應(yīng)該導(dǎo)致資本項目逆差，只有在金融危機期間，為了積累外匯儲備、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟才可能在一段時間內(nèi)保持雙順差，但中國的情況則相反在經(jīng)常項目出現(xiàn)順差的同時，資本項目也是順差

2、。像中國這樣的大國，保持雙順差15年以上，在國際經(jīng)濟歷史上絕無僅有。思考:中國國際收支雙順差對中國經(jīng)濟的影響?中國國際收支雙順差產(chǎn)生的原因又是什么？中國國際收支雙順差對中國經(jīng)濟的影響 第一，國際收支雙順差引起的外匯儲備激增. 第二，加劇了我國與相關(guān)貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易摩擦。 第三，國際收支雙順差造成的流動性過剩還可能會導(dǎo)致投資過熱、資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹等一系列消極后果。 第四，導(dǎo)致經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實現(xiàn)經(jīng)濟增長向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。國際收支雙順差產(chǎn)生的原因原因之一：我國經(jīng)濟中儲蓄大于消費的結(jié)構(gòu)性原因之一：我國經(jīng)濟中儲蓄大于消費的結(jié)構(gòu)性失衡失衡原因之二：我國長期實施的出口導(dǎo)向政策原

3、因之二：我國長期實施的出口導(dǎo)向政策原因之三：國內(nèi)長期實行的對外資的優(yōu)惠政策原因之三：國內(nèi)長期實行的對外資的優(yōu)惠政策鼓勵外資進入的各種優(yōu)惠政策使得國外資金可鼓勵外資進入的各種優(yōu)惠政策使得國外資金可以通過合資和直接投資的方式進入中國。以通過合資和直接投資的方式進入中國。原因之四：國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移原因之四：國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移原因之五：全球過剩流動性的輸入，世紀初由原因之五：全球過剩流動性的輸入，世紀初由于世界經(jīng)濟巨頭均實行低利率的政策，導(dǎo)致了于世界經(jīng)濟巨頭均實行低利率的政策，導(dǎo)致了全球過剩的流動性。在人民幣升值預(yù)期的氛圍全球過剩的流動性。在人民幣升值預(yù)期的氛圍下，也導(dǎo)致全球資本以各種名目，直接

4、投資、下，也導(dǎo)致全球資本以各種名目，直接投資、間接投資和戰(zhàn)略投資，以各種身份涌進中國。間接投資和戰(zhàn)略投資，以各種身份涌進中國。 國際收支不平衡的原因 經(jīng)濟周期 國民收入 經(jīng)濟結(jié)構(gòu) 貨幣價值 偶發(fā)性因素 國際資本流動沖擊性不平衡簡述國際收支失衡的主要原因。簡述國際收支失衡的主要原因。 導(dǎo)致一國的國際收支產(chǎn)生不平衡的原因多種多樣，既有客觀的又有主觀的，既有內(nèi)部的又有外部的，既有經(jīng)濟的又有政治和社會的，既有企業(yè)或個人的又有當局政策和管理上的，既有經(jīng)濟水平的又有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的，既有宏觀的又有微觀的。但概括起來主要表現(xiàn)在以下幾個方面： （1）經(jīng)濟周期性變化的影響；（2）世界各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡的影響；（3）貨

5、幣價值變動的影響； （4）世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的影響；（5）偶發(fā)性因素的影響； （6）國際游資流動性因素的影響。五、國際收支調(diào)節(jié)五、國際收支調(diào)節(jié) 什么是國際儲備？其主要作用是什么？什么是國際儲備？其主要作用是什么？ 國際國際儲備儲備是指一國貨幣當局為彌補國際收支逆差，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。國際儲備是體現(xiàn)一個國家經(jīng)濟實力的重要標志致意。各國保持國際儲備可能有各種各樣的目的，但就國際儲備的基本作用來講，主 國際國際儲備的作用：儲備的作用： 清算國際收支差額，維持對外支付能力 干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率 作為償還外債的信用保證 獲取國際競爭優(yōu)

6、勢國際儲備與國際清償力的區(qū)別國際儲備是指一國貨幣當局能隨時直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌換性用來干預(yù)外匯市場、支付國際收支差額的資產(chǎn)。通常所講的國際儲備是狹義的國際儲備,只限于無條件的國際清償力（即自有國際儲備），而不包括有條件的國際清償力（即一國潛在的借款能力）。國際清償能力是廣義上的國際儲備，包括：一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力（即國際儲備）和一國為本國國際收支赤字融資的潛在能力（即一國對外借款的最大可能能力），等于自有儲備和借入儲備之和。 影響影響匯率波動的主要因素有：匯率波動的主要因素有： (1)國際收支狀況影響匯率的最直接因素； (2)經(jīng)濟增長對匯率的影響是復(fù)雜的； (3)通

7、貨膨脹決定匯率長期趨勢中的主導(dǎo)因； (4)利率政策在一定條件下對匯率的短期影響很大； (5)中央銀行對外匯市場的干預(yù)對匯率變動起著決定性的作用； (6)市場預(yù)期和投機因素短期內(nèi)對匯率變動起推波助瀾的作用； (7)政治與突發(fā)因素對匯率的影響是直接和迅速的 . 簡述直接標價法和間接標價法的簡述直接標價法和間接標價法的區(qū)別區(qū)別 直接標價法是指以一定單位的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。 間接標價法是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的

8、價格。 主要區(qū)別表現(xiàn)在：（1）作為標準的貨幣不同；（2）匯率變動所表現(xiàn)的貨幣不同；（3）買入?yún)R率與賣出匯率標示的地位不同；（4）計算公式不同；（5）實行的國家不同。（二）二）匯率表示方法：匯率表示方法：v直接標價法直接標價法；以一定單位（以一定單位（1 1個或個或100100、1000010000等）等）的的外國貨幣外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣本國貨幣來表示匯率的方法。即在直接標價法下，以本國來表示匯率的方法。即在直接標價法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價格。（貨幣表示出外國貨幣的價格。（外幣不變本幣變外幣不變本幣變）如如：USD1=CNY6.8450 JP

9、Y100=CNY6.6670 v間接標價法間接標價法；以一定單位的本國貨幣為標準，折算成以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價格。在間接標價法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價格。（本幣不變外幣變本幣不變外幣變） 如如：GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20市場特點1432經(jīng)濟環(huán)境高度自由市場范圍廣闊，不受地理限制交易品種繁多，規(guī)模龐大市場的利率體系獨特5資金調(diào)度靈活、手續(xù)簡便歐洲貨幣市場的歐洲貨幣市場的特點：特點： 三、國際直接投資三、國際直接

10、投資理論理論 （一）壟斷優(yōu)勢一）壟斷優(yōu)勢論論 壟斷優(yōu)勢論是最早研究國際直接投資的獨立理論。 它由美國經(jīng)濟學家海默（S.H.Hymer）在1960年首先提出， 后來約翰遜（H.G.Johnson）、凱夫斯（R.E.Caues）和 金德爾伯格（C.D.Kindleberger）等人又作了進一步補 充，其目的是解釋企業(yè)的國際直接投資行為。海默認為，企業(yè)之所以要對外直接投資，是因為它 有比東道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢。這種壟斷優(yōu)勢可 分為兩類：一是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能，以及 銷售技巧等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識資產(chǎn)優(yōu)勢；二是由 于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢簡述相對購買力與絕對購買力平價的區(qū)別。

11、簡述相對購買力與絕對購買力平價的區(qū)別。 購買力平價理論認為，在不兌現(xiàn)紙幣制度條件下，各國貨幣間的比價應(yīng)以各自貨幣的國內(nèi)購買力為基礎(chǔ)進行計算。該理論分為兩種形式：絕對購買力平價說和相對購買力平價說。絕對購買力平價說是指兩國貨幣的匯率應(yīng)等于這兩種貨幣的國內(nèi)購買力之商。由于貨幣的國內(nèi)購買力是物價水平的倒數(shù)，因此，兩國的匯率又可以轉(zhuǎn)化為兩國物價水平之比，設(shè)S為A,B兩國的匯率，S=Pa/Pb。這里物價水平是指物價指數(shù)。而相對購買力平價理論指當兩國都發(fā)生通貨膨脹時，新匯率等于基期匯率乘以兩國通貨膨脹之商。St=S0*(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)。可見，絕對購買力平價考慮的是物價水平，而相對購買

12、力平價則關(guān)注匯率的相對變動因素。 簡述政策配合簡述政策配合論論 政策配合論：1962年，在蒙代爾向國際貨幣基金組織提交的題為恰當運用財政貨幣政策以實現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定的報告中，提出了以貨幣政策促進外部均衡、以財政政策促進內(nèi)部均衡的政策主張。這一主張對貨幣政策和財政政策在實現(xiàn)內(nèi)外均衡中的作用進行了重新分配，因而被稱為政策配合論。 基本分析：蒙代爾以總需求（AD）和充分就業(yè)產(chǎn)量(Yf)的關(guān)系來說明內(nèi)部均衡。 當AD=Yf時，國內(nèi)達到均衡狀態(tài)； 當ADYf時，則存在通貨膨脹； 當ADH時，則國際收支呈順差狀態(tài)； 當BH時,則國際收支出現(xiàn)逆差。 簡述布雷頓森林體系的簡述布雷頓森林體系的內(nèi)容內(nèi)容 布雷頓森林體系

13、的主要內(nèi)容可概括為兩個方面：第一個方面第一個方面是有關(guān)國際貨幣制度的，涉及國際貨幣制度的基礎(chǔ)、儲備貨幣的來源及各國貨幣互相之間的匯率制度；第二個方面第二個方面是有關(guān)國際金融機構(gòu)的，涉及國際金融機構(gòu)的性質(zhì)、宗旨以及在國際收支調(diào)節(jié)、資金融通和匯率監(jiān)督等國際貨幣金融事務(wù)中的作用。布雷頓森林體系的內(nèi)容主要表現(xiàn)內(nèi)容主要表現(xiàn)為“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤。根據(jù)布雷頓森林協(xié)定的規(guī)定，布雷頓森林體系下的國際貨幣制度是以黃金美元為基礎(chǔ)的，實行黃金美元本位制。在這個制度下，規(guī)定美元按35美元等于1盎司黃金與黃金保持固定比價，各國政府可隨時用美元向美國政府按這一比價兌換黃金。各國貨幣則與美元保持

14、可調(diào)整的固定比價，稱為可調(diào)整的釘住匯率。各國貨幣對美元的波動幅度為上下各1%，各國當局有義務(wù)在外匯市場進行干預(yù)以保持匯率的穩(wěn)定。只有當一國發(fā)生“根本性國際收支不平衡”時，才允許升值或貶值。平價的變動要得到基金的同意。 簡述抵補套利和非抵補套利的區(qū)別簡述抵補套利和非抵補套利的區(qū)別。 抵補抵補套利套利是指在資金調(diào)往高利率貨幣的同時，在外匯市場上賣出遠期高利貨幣，以避免匯率風險。實際上這就是套期保值，一般的套利交易多為抵補套利。 非非抵補套利抵補套利是指把資金從低利率轉(zhuǎn)向高利率貨幣，從而謀取利差收益，但不同時進行反方向交易軋平頭寸。 產(chǎn)品生命周期論產(chǎn)品生命周期論產(chǎn)品生命周期論是由美國哈佛大學教授維農(nóng)

15、（R.Vernon）于1966年提出來的，它實際上是從時間順序的角度，說明產(chǎn)品技術(shù)壟斷優(yōu)勢變化對國際直接投資所起的作用該理論認為，每一項產(chǎn)品在其生命周期的不同階段上有著不同的特點，而對外直接投資是與這些特點相聯(lián)系的。在產(chǎn)品生命周期的第第階段階段，即新產(chǎn)品階段，由于國內(nèi)市場上需求價格彈性小，尚未出現(xiàn)競爭對手，企業(yè)可以利用其產(chǎn)品的技術(shù)壟斷優(yōu)勢在本國組織生產(chǎn)，占領(lǐng)國內(nèi)市場，適當組織出口，獲取高額利潤。 在第在第階段階段，即產(chǎn)品成熟階段，由于產(chǎn)品需求增大，生產(chǎn)廠家增多，國內(nèi)競爭日益激烈。同時，國外也出現(xiàn)類似產(chǎn)品和生產(chǎn)廠家，威脅到企業(yè)原有的出口市場。為此，企業(yè)在擴大出口的同時，開始在進口國投資建廠，就近

16、向外國市場提供產(chǎn)品，以降低生產(chǎn)和銷售成本，擴大當?shù)厥袌龇蓊~。在第在第階段階段，即產(chǎn)品標準化階段，產(chǎn)品標準化使得國內(nèi)外企業(yè)都能加入同類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，價格競爭已成為市場競爭的主要方式。為取得競爭優(yōu)勢，企業(yè)加快對外直接投資步伐，到生產(chǎn)成本低的國家和地區(qū)建立子公司或其它分支機構(gòu)，在當?shù)厣a(chǎn)價廉物美的產(chǎn)品，一方面有效地占領(lǐng)外國市場，另一方面也把一部分產(chǎn)品返銷到本國市場。周期階段周期階段特點特點競爭中獲勝因素競爭中獲勝因素導(dǎo)入期導(dǎo)入期（new product stage）技術(shù)壟斷；需求不穩(wěn)定；國內(nèi)產(chǎn)銷、少量出口技術(shù)；創(chuàng)新增長期增長期（Growth stage)技術(shù)模仿，產(chǎn)品出口增加，設(shè)立子公司在東道國

17、生產(chǎn)銷售，壟斷競爭技術(shù)， 創(chuàng)新成熟期成熟期（mature stage）技術(shù)擴散；產(chǎn)品定型，競爭者增多，國內(nèi)市場飽和；尋求國外投資，占領(lǐng)市場、擴大規(guī)模成本；品牌標準化期標準化期（standardized stage）技術(shù)標準化，壟斷優(yōu)勢消失；仿造品大量出現(xiàn)；尋求發(fā)展中國家直接投資以降低成本成本；價格 簡述外匯管制的內(nèi)容簡述外匯管制的內(nèi)容。 外匯管制外匯管制是指一國政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對居民和非居民外匯買賣的數(shù)量和價格加以嚴格的行政控制，以平衡國際收支，維持匯率，以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。 世界各國實施外匯管制的具體方式： 一是直接管制一是直接管制，即對外匯買賣和匯率實行直

18、接的干預(yù)或控制。其一為行政管制其一為行政管制，政府以行政手段對外匯買賣、外匯資產(chǎn)、外匯資金來源運用實行監(jiān)督和控制。政府可以通過壟斷外匯買賣、管制外匯資產(chǎn)、管制進出口外匯和控制資本的輸出入等做法來達到管制目的。其二其二是數(shù)量管制是數(shù)量管制，政府對外匯收支實行數(shù)量調(diào)節(jié)和控制。政府可以通過對貿(mào)易外匯實行配額制、對外匯收入實行分成制，對非貿(mào)易外匯實行配額制等辦法來實現(xiàn)管制目標。其其三是價格管制三是價格管制，政府可以通過調(diào)整匯率來影響外匯供求關(guān)系，實現(xiàn)調(diào)控目標。政府亦可以通過實施差別匯率等手段來對外匯的成本或價格進行管制。 二二是間接外匯管理是間接外匯管理，即不對外匯買賣和匯率進行直接控制，而是通過對進

19、出口貿(mào)易及資本輸出入進行管制，從而間接影響外匯收支和匯率。簡述交易風險和經(jīng)濟風險的簡述交易風險和經(jīng)濟風險的區(qū)別區(qū)別 經(jīng)濟經(jīng)濟風險風險是指難以預(yù)測的匯率變動通過影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，或者通過影響物價水平、經(jīng)濟景氣變動、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動等因素間接地影響企業(yè)的產(chǎn)量、成本和價格，從而對企業(yè)收益產(chǎn)生負面影響的可能性。交易交易風險風險是指外匯交易者因在將來某一日期將要進行外匯交易，屆時如果匯率發(fā)生變動，而使其現(xiàn)有利益或預(yù)期利益蒙受損失的可能性，即預(yù)期外匯交易所引發(fā)的外匯風險。兩者的區(qū)別區(qū)別在于兩者特征的不同：交易風險的特征交易風險的特征：1）交易風險存在于各種以外幣計價的交易事項中。2）交易風險的承受主

20、體相當廣泛。即有法人，也有自然人和政府。3）交易風險的突發(fā)性和實在性。交易風險一旦出現(xiàn)，其結(jié)果是有關(guān)經(jīng)濟主體實實在在地喪失一定量的經(jīng)濟價值，或表現(xiàn)為一定量的本國貨幣，或表現(xiàn)為喪失一定量的某種外國貨幣，或者增加無可訴辯的額外負債。經(jīng)濟經(jīng)濟風險最大的特征風險最大的特征是間接性和復(fù)雜性。經(jīng)濟風險起源于名義匯率變動對利率平價或者購買力平價的偏離。因此經(jīng)濟風險不能直觀地計量，在計量時從外幣表示的真實資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與負債、營業(yè)收入三方面分別進行風險預(yù)測，然后加總得到風險的數(shù)額。經(jīng)濟風險=真實資產(chǎn)風險+金融資產(chǎn)風險+營業(yè)收入風險。212223練習題練習題 1 1、某日、某日A A銀行報價如下：銀行報價如下：

21、USD1USD1CHF1.2680/90CHF1.2680/90，USD1USD1DM1.5433/38DM1.5433/38，請計算，請計算1 1瑞郎等于多少馬克？瑞郎等于多少馬克？ 2 2、某日、某日A A銀行報價如下：銀行報價如下：USD1USD1DM1.5488/98DM1.5488/98，GBP1GBP1USD1.5080/90USD1.5080/90。請計算。請計算1 1馬克等于多少英鎊？馬克等于多少英鎊？2425261.1062/1.10761.1130/1.114627(2)將100萬美元在紐約市場按1美元=1.6100馬克換成161萬馬克，在中介市場法蘭克福將161萬馬克按1

22、馬克=1 2.4060英鎊換成66.916萬英鎊，最后在倫敦市場按1英鎊=1.5310美元換回102.448萬美元，套匯利潤為2.4485萬美元。練習1、英國的套匯者以100英鎊利用下面三個市場套匯結(jié)果如何？ 歐洲1英鎊=1.71001.7150歐元 倫敦1英鎊=1.43001.4350美元 紐約1美元=1.11001.1150歐元 2、美國套匯者以100美元利用下面三個市場套匯,結(jié)果如何? 紐約1美元=121.00129.00日元 東京1英鎊=230.50238.60日元 倫敦1英鎊=1.53101.5320美元練習 在日本東京貨幣市場上年利率為7%、美國同期利率為11%的條件下,當即期匯率

23、為USD1=JPY122.43-124.35,而3個月遠期貼水點數(shù)為130/115時，如何安排一筆為期三個月的5000萬日元資金,使其收益更大,而風險較小?3335【例5.6】 一家美國銀行有兩筆外匯業(yè)務(wù)：（1）6個月后向國外支付的100萬英鎊；（2）3個月后向國外收取的100萬英鎊。該銀行既擔心3個月后的英鎊下跌，又擔心6個月后的英鎊上漲，試分析該銀行會采用怎樣的掉期交易可以避免更大的損失。假設(shè)：即期匯率GBP/USD=1.5509/193個月遠期匯率GBP/USD=1.5459/746個月遠期匯率GBP/USD=1.4679/93解析：該銀行可以采取以下兩種掉期交易的方法。進行兩次即期對遠

24、期的掉期交易1.買入100萬英鎊的6個月（匯率為1.4693），隨即賣出100萬英鎊的即期（匯率為1.5509），每英鎊可獲得差價收益0.0816美元（1.5509-1.4693）。賣出100萬英鎊的3個月的遠期（匯率為1.5459），隨即買入100萬英鎊的即期（匯率為1.5519），每英鎊虧損0.0060美元（1.5519-1.5459）。不考慮交易費用，兩筆交易合計每英鎊可獲得凈收益0.0756美元（0.0816-0.0060），100萬英鎊共計獲得收益7.56萬美元。2直接進行遠期對遠期的掉期交易先買入100萬英鎊的6個月遠期（匯率為1。4693），再賣出100萬英鎊的3個月遠期（匯率為

25、1.5459），每英鎊可獲得差價收益0.0766美元（1.5459-1.4693），100萬英鎊共計獲得收益7.66萬美元（100*0.0766）。37(一)空頭套期保值例1:美國某出口商向英國出口一批貨物，價值10萬英鎊，3 月份收回貨款。為防止3 月份英鎊匯率下跌，該出口商賣出4份3 月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，3月到期英鎊期貨合同匯率為GBP/USD=1.6000。38(1)若3 個月后英鎊果然貶值，則：現(xiàn)貨市場期貨市場1月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.577010萬英鎊折合15.77萬美元（10萬1.5770）1月1日賣出4份3月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格G

26、BP/USD=1.6000價值10萬1.600016萬美元3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5000 10萬英鎊折合15萬美元3月1日買入4份3 月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格GBP/USD=1.5500價值10萬1.550015.5萬美元損失15.77-150.77萬美元盈利16-15.50.5萬美元損失0.77-0.50.25（萬美元）2500美元39(2)若3月份，英鎊匯率不降反升，則：在不計保值費的情況下，保值者(美國出口商)實際收回美元為15.77十0.0315.8萬美元。若不做套期保值，則出口商會獲得430美元的好處。可見套期保值只能使保值者的穩(wěn)定，卻不會獲得額外好

27、處。現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.6200 10萬英鎊折合16.2萬美元3月1日買入4份3 月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格GBP/USD=1.6400價值10萬1.640016.4萬美元盈利16.2-15.770.43萬美元 損失16.4-160.4萬美元盈利0.43-0.40.03萬美元300美元40(2)多頭套期保值例2，美國進口商3月1日從英國購進價值100萬英鎊的貨物，6月1日支付，3月即期匯率GBP/USD=1.5806。為防止英鎊升值而使進口成本增加，該進口商買進40份6 月到期英鎊期貨，面值100萬英鎊。41(1)若3 個月后英鎊果然升值，則：

28、現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5806GBP/USD=1.5806100萬英鎊折合158.06萬美元（100萬1.5806）3月1日買入40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格GBP/USD=1.5800價值10萬1.5800158萬美元6月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5816 100萬英鎊折合158.16萬美元6月1日賣出40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格GBP/USD=1.5812價值10萬1.5812158.12萬美元多支付158.16-158.060.1萬美元盈利158.12-1580.12萬美元盈利0.12-0.10.02（萬美

29、元）200美元42(2)若6月份，英鎊匯率不升反降，則：現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5746 10萬英鎊折合157.46萬美元6月1日賣出40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬英鎊，價格GBP/USD=1.5733價值100萬1.5733157.33萬美元盈利158.06-157.460.6萬美元損失158-157.330.67萬美元損失0.67-0.60.07萬美元700美元43外匯期貨交易的應(yīng)用之二 外匯期貨的投機交易 指交易者在預(yù)測匯率波動的基礎(chǔ)上，通過低價買進、高價賣出的活動來賺取收益的交易。多頭投機44（1）多頭投機 當投機者預(yù)測某種外匯匯率上升時，在期貨市場上“先買后賣”，首先建立“多頭地位”。 例：某投機商預(yù)計GBP兌USD的匯率將提高，3月1日在期貨市場購進4份6月份交割的GBP期貨合約，當天匯價GBP/USD1.5800,合約值15.8萬(1.580010萬)USD,支付傭金3000USD。4月25日，6月份交割的期貨匯價為GBP/USD1.5830,賣出合約，合約值為15.85萬（1.585010萬）USD，盈利0.05萬