1、第三章習(xí)題第三章習(xí)題部分行業(yè)建設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)收益率測算與協(xié)調(diào)序號行業(yè)名稱 財務(wù)基準(zhǔn)收益率（融資前稅前指標(biāo)） 財務(wù)基準(zhǔn)收益率（項目資本金稅后指標(biāo)）19市政191城市快速軌道56192供水88193排水44196垃圾處理81020公路與水運(yùn)交通201公路建設(shè)67203泊位88204航道4621房地產(chǎn)項目121322商業(yè)性衛(wèi)生項目101224商業(yè)性文化娛樂設(shè)施1213備注 本表格選取部分行業(yè)指標(biāo)示例；以上指標(biāo)均為專家調(diào)查結(jié)果；行業(yè)序號按照國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類和代碼。年份年份0 01 12 23 34 45 56 6凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量10001000500500400400200200200200200

2、200 200200累計凈現(xiàn)金累計凈現(xiàn)金流量流量10001000500500100100100100300300500500 700700【例題例題3 3- -1 1】某項目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：某項目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：可知：可知：2P2Pt t33【例題例題3-23-2】對例對例3.13.1的項目考慮資金時間價值后，凈現(xiàn)金流量的項目考慮資金時間價值后，凈現(xiàn)金流量序列如下表所示，序列如下表所示，i=10%i=10%，試求動態(tài)投資回收期。，試求動態(tài)投資回收期。年份0123456凈現(xiàn)金流量1000500400200200200200折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640

3、.75130.68300.62090.56450.5132折現(xiàn)值909.1413.2300.5136.6124.2112.9102.6累計折現(xiàn)值909.1495.9 195.458.865.4178.3280.9可知：可知：3 43 4tP【例題例題3-33-3】某項目總投資為某項目總投資為750750萬元，經(jīng)營期萬元，經(jīng)營期1010年年, ,正常年份的正常年份的銷售收入為銷售收入為500500萬元，年銷售稅金為萬元，年銷售稅金為1010萬元，年經(jīng)營成本為萬元，年經(jīng)營成本為290290萬元，年折舊費(fèi)為萬元，年折舊費(fèi)為5050萬元，試求總投資收益率。萬元，試求總投資收益率。【例題例題3-43-4

4、】某項目各年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目某項目各年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目的經(jīng)濟(jì)性（的經(jīng)濟(jì)性（i i1010）。）。200萬元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9tA140萬元P?解解：【例題例題3-53-5】某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%12%時，試時，試用內(nèi)部收益率判斷該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行。用內(nèi)部收益率判斷該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-200405040506070【例題【例題3-63-6】某投資方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，已知該方案的內(nèi)部收益率為】某投資

5、方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，已知該方案的內(nèi)部收益率為1010，計算按，計算按1010利率回收全部投資的年限。利率回收全部投資的年限。年凈現(xiàn)金流量（年末）年初未回收的投資年初末回收的投資到年末的等值 (1IRR)年末未回收的投資01231000600450110100050010011005501105001000-500450-550-100-1100600-110110t t-1000i=10%0 1 2 3解解：現(xiàn)金流量圖如下：現(xiàn)金流量圖如下：恰好恰好還完還完年末0123凈現(xiàn)金流量（萬元）（萬元） -100470- 720360有三個解可行可行可行可行i(%)i(%)202050501001

6、00NPV(i)NPV(i)【例題【例題3-73-7】某項目凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試判斷其有無內(nèi)部收】某項目凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試判斷其有無內(nèi)部收益率。益率。【例題例題3-83-8】以例題以例題3.43.4為例，某項目各年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，為例，某項目各年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算其凈現(xiàn)值指數(shù)（試計算其凈現(xiàn)值指數(shù)（i i1010）。）。200萬元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9tA140萬元P?【例題例題3-93-9】某工廠欲引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，需投資某工廠欲引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，需投資100100萬元，萬元，壽命期壽命期8 8年，年，8 8年末尚有殘值年末尚有殘值2 2萬元，

7、預(yù)計每年收入萬元，預(yù)計每年收入3030萬元，萬元，年成本年成本1010萬元，該廠的期望收益率為萬元，該廠的期望收益率為10%10%，用凈年值指標(biāo)判，用凈年值指標(biāo)判斷該項目是否可行？斷該項目是否可行？【例題例題3-10】 三個投資方案的投資費(fèi)用數(shù)據(jù)列于下表，各方案的壽命期為三個投資方案的投資費(fèi)用數(shù)據(jù)列于下表，各方案的壽命期為5 5年，基準(zhǔn)收益率為年，基準(zhǔn)收益率為8%8%，試用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值選擇最優(yōu)方案。，試用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值選擇最優(yōu)方案。年 份012345方案A投資3.5 0.7 年經(jīng)營費(fèi)用 0.120.120.110.110.13方案B投資4.2 年經(jīng)營費(fèi)用 0.130.130.1450

8、.160.18方案C投資5.0 年經(jīng)營費(fèi)用 0.10.0850.10.10.12單位：百萬元【例題例題3-113-11】某企業(yè)借款償還期為某企業(yè)借款償還期為4 4年，各年利潤總額、稅前利潤、折舊和攤年，各年利潤總額、稅前利潤、折舊和攤銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，請計算其利息備付率和償債備付率。銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，請計算其利息備付率和償債備付率。年初累計年初累計借款總額借款總額利率利率稅前利潤稅前利潤總額總額2525EBITDAEBITDA所得稅所得稅/銷售收入銷售收入經(jīng)營成本經(jīng)營成本/26549326549325431525431520440520440515517415517415510155100

9、 00 00 01.131.170.940.722450192543152044051551742175732175732175722175722170752170752165772165774379943799549775497764932649327420874208275.4199.191.9713.906389163891425434254317377417377416259516259515214315214314236914236961326613265448154481-5384-5384-63891-638917683776837544815448153845384425434

10、254342543425434254342543102314102314102314102314102314102314102314102314120636120636109458109458595485954810317103174 43 32 21 1 年年償債備付率償債備付率還本付息資金來源還本付息資金來源利息備付率利息備付率還本付息總額還本付息總額付息付息還本還本稅后利潤稅后利潤所得稅所得稅稅前利潤稅前利潤攤銷攤銷折舊折舊息稅前利潤息稅前利潤 EBITDA EBITDA單位：萬元單位：萬元 上述計算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠(yuǎn)低于上述計算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠(yuǎn)

11、低于2 2，償債備，償債備付率低于付率低于1 1，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第4 4年后這年后這種狀況將得到好轉(zhuǎn)。種狀況將得到好轉(zhuǎn)。【例題例題3-123-12】三個獨(dú)立方案三個獨(dú)立方案A A、B B、C C，其現(xiàn)金流量表如下所示，試用凈現(xiàn)值、，其現(xiàn)金流量表如下所示，試用凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率法來判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。凈年值、內(nèi)部收益率法來判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。i ic c1515。101500400010000C10120031008000B10100024005000A壽命年支出年收入初始投資（0年）方案單位：萬元【例題例題3-133-1

12、3】某項目有兩種備選方案，某項目有兩種備選方案，A A方案的總投資為方案的總投資為13001300萬元，估計每萬元，估計每年凈收益為年凈收益為299299萬元，萬元， B B方案的總投資為方案的總投資為18201820萬元，每年凈收益為萬元，每年凈收益為390390萬元，萬元，試用差額投資回收期法確定最優(yōu)方案。試用差額投資回收期法確定最優(yōu)方案。I Ic c為為6 6，標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為，標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為8 8年。年。【例題例題3-143-14】三個相等壽命互斥方案如下表所示。三個相等壽命互斥方案如下表所示。I Ic c為為1515， 試用凈現(xiàn)值試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。法選擇最佳方案。10年 5

13、000 20000 C10年 3800 16000 B10年 2800 10000 A壽命年凈收益初始投資方案單位：元【例題例題3-153-15】兩個收益相同的互斥方案兩個收益相同的互斥方案A A和和B B的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。I Ic c為為1010，試在兩個方案中選擇最佳方案。，試在兩個方案中選擇最佳方案。單位：萬元1515壽命( (年) )9.82517.52年費(fèi)用225150初始投資BA方案7.69575增量費(fèi)用現(xiàn)金流量( (BA) )【例題例題3 3-16-16】三個相等壽命互斥方案如下表所示三個相等壽命互斥方案如下表所示( (同例題同例題3.15)3.

14、15)。I Ic c為為1515， 試用差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案。試用差額內(nèi)部收益率法選擇最佳方案。10年 5000 20000 C10年 3800 16000 B10年 2800 10000 A壽命年凈收益初始投資方案單位：元【例題例題3-173-17】兩個收益相同的互斥方案A和B的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。Ic為10，試在兩個方案中選擇最佳方案。單位：萬元1515壽命( (年) )9.82517.52年費(fèi)用225150初始投資BA方案7.69575增量費(fèi)用現(xiàn)金流量( (BA) )643壽命（年）450040003000年度收入150010001000年度支出3002000殘值900070

15、006000初始投資CBA方案單位：萬元【例題例題3-183-18】試對下表中三項壽命不等的互斥投資方案作出取舍決策。試對下表中三項壽命不等的互斥投資方案作出取舍決策。I Ic c為為1515解解：現(xiàn)金流量圖如下：現(xiàn)金流量圖如下：0 1 2A收F殘A支P0 0n=3,4,6【例題例題3-193-19】試對例試對例3.183.18中的三項壽命不等的互斥投資方案用凈現(xiàn)值法作中的三項壽命不等的互斥投資方案用凈現(xiàn)值法作出取舍決策。（出取舍決策。（I Ic c為為1515）643壽命（年）450040003000年度收入150010001000年度支出3002000殘值900070006000初始投資C

16、BA方案單位：萬元解：用最小公倍數(shù)法按凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)行評價。計算期為解：用最小公倍數(shù)法按凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)行評價。計算期為1212年。三年。三個方案的現(xiàn)金流量圖如下所示：個方案的現(xiàn)金流量圖如下所示：【例題例題3 3-20-20】某河上建大橋，有某河上建大橋，有A A、B B兩處選點(diǎn)方案如下表所示，若兩處選點(diǎn)方案如下表所示，若i ic c為為1010，試比較何者為優(yōu)？，試比較何者為優(yōu)？4.5（每5年一次）5（每10年一次）再投資0.81.5年維護(hù)費(fèi)22303080一次投資BA方案單位：萬元解：該例僅需計算費(fèi)用現(xiàn)金流量，可以比照凈現(xiàn)值法，采用費(fèi)用現(xiàn)值解：該例僅需計算費(fèi)用現(xiàn)金流量，可以比照凈現(xiàn)值法，

17、采用費(fèi)用現(xiàn)值法進(jìn)行比選。現(xiàn)金流量圖如下所示：法進(jìn)行比選。現(xiàn)金流量圖如下所示：【例題例題3-213-21】兩種硫酸灌溉渠道的技術(shù)方案，一種是用挖泥機(jī)清除渠底淤泥，兩種硫酸灌溉渠道的技術(shù)方案，一種是用挖泥機(jī)清除渠底淤泥，另一種在渠底捕設(shè)永久性混凝土板，數(shù)據(jù)見下表，利率為另一種在渠底捕設(shè)永久性混凝土板，數(shù)據(jù)見下表，利率為1515，試比較兩種方，試比較兩種方案的優(yōu)劣。案的優(yōu)劣。解：解：A A、B B方案的現(xiàn)金流量圖如下：方案的現(xiàn)金流量圖如下：A3400065000 0 10 20650007000650007000A A方案方案【例題例題3-223-22】甲、乙兩城市之間可建一條公路一條鐵路。只修一條

18、鐵甲、乙兩城市之間可建一條公路一條鐵路。只修一條鐵路或只修一條公路的凈現(xiàn)金流量如下表路或只修一條公路的凈現(xiàn)金流量如下表1 1所示。若兩個項目都上，由于所示。若兩個項目都上，由于客貨運(yùn)分流的影響，兩項目都將減少凈收入，其凈現(xiàn)金流量見下表客貨運(yùn)分流的影響，兩項目都將減少凈收入，其凈現(xiàn)金流量見下表2 2。當(dāng)當(dāng)i ic c為為1010時應(yīng)如何決策。時應(yīng)如何決策。90-150-150-150 公路B-300150-300-300 鐵路A 33221 0 年 方案表1 單位：百萬元 0.65130200D0.7112160C0.8192240B0.9180200ANPVINPV初始投資獨(dú)立方案單位： 萬元【例題例題3-233-23】某公司有四個相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案。某公司有四個相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案。i ic c為為1010，有關(guān)參，有關(guān)參數(shù)列于下表，假定資金限額為數(shù)