1、1零風險理財零風險理財國債逆回購國債逆回購 投資顧問投資顧問 劉源劉源 中信建投證券重慶龍山路營業部中信建投證券重慶龍山路營業部 概概 念念u國債逆回購國債逆回購是一種以交易所掛牌國債作為抵押，拆借資金的信用行為。是一種以交易所掛牌國債作為抵押，拆借資金的信用行為。u具體是指交易所掛牌的國債現貨的具體是指交易所掛牌的國債現貨的持有方持有方（融資者、資金需求方）（融資者、資金需求方）以以持有的證券作為抵押持有的證券作為抵押，獲得一定期限內的資金使用權，期滿后須歸還借，獲得一定期限內的資金使用權，期滿后須歸還借貸的資金并按約定支付一定貸的資金并按約定支付一定利息利息；而資金的貸出方（融券方、資金供

2、應；而資金的貸出方（融券方、資金供應方）則暫時放棄相應資金的使用權，從而獲得融資方的證券抵押權，并方）則暫時放棄相應資金的使用權，從而獲得融資方的證券抵押權，并于回購期滿時歸還對方抵押的證券，收回融出資金并獲得一定的利息。于回購期滿時歸還對方抵押的證券，收回融出資金并獲得一定的利息。u個人投資者可參與質押式回購（標準券制度的債券回購）。個人投資者可參與質押式回購（標準券制度的債券回購）。 分分 類類u在上交所的交易系統中在上交所的交易系統中, ,目前提供目前提供1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、9191天和天和182182天九

3、個國債回購品種天九個國債回購品種 。u代碼分別為代碼分別為204001204001、204002204002、204003204003、204007204007、204014204014、u1 1天、天、7 7天、天、1414天天國債回購產品是市場上最為活躍的三個品種。國債回購產品是市場上最為活躍的三個品種。 u回購交易的規定回購交易的規定, ,投資者賣出一個交易品種后投資者賣出一個交易品種后, ,資金和傭金即被扣取資金和傭金即被扣取, ,待到待到拆借到期拆借到期, ,這筆資金和利息將自動到達投資者的股票賬戶。這筆資金和利息將自動到達投資者的股票賬戶。 以以204001204001為例，為例，

4、今天賣出后，今天賣出后，T+1T+1日即第二天到賬日即第二天到賬，但到賬資金可用不可取，只有到晚間，但到賬資金可用不可取，只有到晚間結賬才能取出，即結賬才能取出，即T+2T+2日可以轉到銀行賬戶取出日可以轉到銀行賬戶取出。 特特 點點u與活期存款、銀行的無固定期限理財產品相比與活期存款、銀行的無固定期限理財產品相比, ,國債逆回購的國債逆回購的收益率更收益率更為可觀為可觀 ；u操作上國債逆回購也更為便捷操作上國債逆回購也更為便捷, ,無需將資金轉出到銀行賬戶無需將資金轉出到銀行賬戶, ,直接在直接在證券證券賬戶中就可進行交易操作賬戶中就可進行交易操作；u從歷史收益率的情況來看從歷史收益率的情況

5、來看, ,每逢每逢月末、季末月末、季末, ,國債逆回購的收益率往往高國債逆回購的收益率往往高位運行位運行, ,即使比起銀行的即使比起銀行的“高息攬儲高息攬儲”也有過之而無不及；也有過之而無不及； u流動性充足流動性充足，不影響資金在突發事件時的使用。，不影響資金在突發事件時的使用。 收收 益益利率項目利率項目年利率年利率(%)(%)活期活期存款存款 0.50 0.50 三個月三個月定期存款定期存款 3.103.10半年半年定期存款定期存款 3.303.30一年一年定期存款定期存款 3.503.50二年二年定期存款定期存款 4.40 4.40 銀行存款利率銀行存款利率 20112011年工行近期

6、理財產品發行一覽表年工行近期理財產品發行一覽表期限購買起點預期年收益率發行時間起息日30天5萬4.2%2011.08.12-2011.08.152011.8.1670天50-100萬4.7%-5%2011.08.09-2011.08.142011.8.15181天5-20萬4.6%-4.8%2011.08.08-2011.08.152011.8.16270天5萬4.8%2011.08.15-2011.08.182011.8.19363天5-10萬4.9%-5%2011.08.15-2011.08.182011.8.19 收收 益益國債回購收益國債回購收益( (一天一天) )如果資金一直用于國債

7、回購，一年的年化收益率達到如果資金一直用于國債回購，一年的年化收益率達到5%5%以上，以上，并且沒有任何風險，也保持了充足的流動性并且沒有任何風險，也保持了充足的流動性 與銀行理財的對比與銀行理財的對比國債逆回購國債逆回購銀行理財產品銀行理財產品收益率收益率年化收益率約年化收益率約5%5%與產品期限、品種相關與產品期限、品種相關風險風險無風險無風險存在一定的風險存在一定的風險流動性流動性資金無縫連接、充足資金無縫連接、充足期限固定、流動性相對較差期限固定、流動性相對較差操作便捷性操作便捷性證券賬戶操作，便捷證券賬戶操作，便捷柜臺辦理柜臺辦理 交交 易易 規規 則則u交交 易：像炒股一樣，可以通

8、過電話、自助、網上等方式進行交易易：像炒股一樣，可以通過電話、自助、網上等方式進行交易u競價方式：連續競價；競價方式：連續競價； u申報方向：融資方（資金需求方）為申報方向：融資方（資金需求方）為“買入買入”；融券方（資金拆出方）；融券方（資金拆出方）為為“賣出賣出”；u報價方法：按回購國債每百元資金應收（付）的報價方法：按回購國債每百元資金應收（付）的年收益率年收益率報價，報價報價，報價時可省略百分號（時可省略百分號（%）；）；u交易單位：交易單位：1 1 手手=1000=1000元面額；元面額；u每筆申報限量：每筆申報限量：最小最小100100手或其整數倍手或其整數倍，最大不超過，最大不超

9、過1 1萬手萬手u價格申報限制：買入不得高于即時揭示價價格申報限制：買入不得高于即時揭示價10%10%；賣出不得底于即時揭示；賣出不得底于即時揭示價價10%10%。 手手 續續 費費回購品種回購品種交易費率交易費率每每十萬十萬元交易元交易手續費（元）手續費（元）204001204001（1 1天）天）0.001%0.001%1 1204002204002（2 2天）天）0.002%0.002%2 2204003204003（3 3天）天）0.003%0.003%3 3204004204004（4 4天）天）0.004%0.004%4 4204007204007（7 7天）天）0.005%0.0

10、05%5 5204014204014（1414天）天）0.01%0.01%1010204028204028（2828天）天）0.02%0.02%20202828天以上天以上0.03%0.03%3030交易手續費交易手續費 收益計算收益計算公式：公式： 凈收益凈收益= =收入（成交額年收益率收入（成交額年收益率* *回購天數回購天數/360/360天）天）- -成本（成交額成本（成交額* *手續費率）手續費率） 例如：資金例如：資金1010萬元，年收益率萬元，年收益率5.4%5.4%，進行，進行1 1天的天的國債逆回購業務國債逆回購業務 凈收益凈收益=100000=100000* *5.4%/360-1000005.4%/360-100000* *0.001%=15-0.001