1、財務管理基本原則是從企業財務管理實踐經驗中總結出來，用以指導財務活動、處理財務關系的行為準則。它應當為大多數財務工作者所認同，體現財務管理規律性的基本要求，因此無論在財務管理理論界還是實務界，對其應有基本的認同。但事實并非如此，可謂見仁見智，莫衷一是。本文旨在通過對各種觀點進行評析，探求其本質，求得對財務管理基本原則的共識。一、財務管理應遵循的基本原則根據財務管理基本原則應具備的本質特征和上述分析，筆者認為，在企業財務管理活動中應遵循以下六項基本原則。（一）貨幣時間價值原則。貨幣時間價值是客觀存在的經濟范疇，它是指貨幣經歷一段時間的投資和再投資所增加的價值。從經濟學的角度看，即使在沒有風險和通

2、貨膨脹的情況下，一定數量的貨幣資金在不同時點上也具有不同的價值。因此在數量上貨幣的時間價值相當于沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。今天的一元錢要大于將來的一元錢。貨幣時間價值原則在財務管理實踐中得到廣泛的運用。長期投資決策中的凈現值法、現值指數法和內含報酬率法，都要運用到貨幣時間價值原則；籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤分配方案的制定和股利政策的選擇，營業周期管理中應付賬款付款期的管理、存貨周轉期的管理、應收賬款周轉期的管理等等，都充分體現了貨幣時間價值原則在財務管理中的具體運用。（二）資金合理配置原則。擁有一定數量的資金，是企業進行生產經營活動的必要條件，但任

3、何企業的資金總是有限的。資金合理配置是指企業在組織和使用資金的過程中，應當使各種資金保持合理的結構和比例關系，保證企業生產經營活動的正常進行，使資金得到充分有效的運用，并從整體上（不一定是每一個局部）取得最大的經濟效益。在企業的財務管理活動中，資金的配置從籌資的角度看表現為資本結構，具體表現為負債資金和所有者權益資金的構成比例，長期負債和流動負債的構成比例，以及內部各具體項目的構成比例。企業不但要從數量上籌集保證其正常生產經營所需的資金，而且必須使這些資金保持合理的結構比例關系。從投資或資金的使用角度看，企業的資金表現為各種形態的資產，各形態資產之間應當保持合理的結構比例關系，包括對內投資和對

4、外投資的構成比例。對內投資中：流動資產投資和固定資產投資的構成比例、有形資產和無形資產的構成比例、貨幣資產和非貨幣資產的構成比例等；對外投資中：債權投資和股權投資的構成比例、長期投資和短期投資的構成比例等；以及各種資產內部的結構比例。上述這些資金構成比例的確定，都應遵循資金合理配置原則。（三）成本效益原則。成本效益原則就是要對企業生產經營活動中的所費與所得進行分析比較，將花費的成本與所取得的效益進行對比，使效益大于成本，產生“凈增效益”。成本效益原則貫穿于企業的全部財務活動中。企業在籌資決策中，應將所發生的資本成本與所取得的投資利潤率進行比較；在投資決策中，應將與投資項目相關的現金流出與現金流

5、入進行比較；在生產經營活動中，應將所發生的生產經營成本與其所取得的經營收入進行比較；在不同備選方案之間進行選擇時，應將所放棄的備選方案預期產生的潛在收益視為所采納方案的機會成本與所取得的收益進行比較。在具體運用成本效益原則時，應避免“沉沒成本”對我們決策的干擾，“沉沒成本”是指已經發生、不會被以后的決策改變的成本。因此，我們在做各種財務決策時，應將其排除在外。（四）風險報酬均衡原則。風險與報酬是一對孿生兄弟，形影相隨，投資者要想取得較高的報酬，就必然要冒較大的風險，而如果投資者不愿承擔較大的風險，就只能取得較低的報酬。風險報酬均衡原則是指決策者在進行財務決策時，必須對風險和報酬作出科學的權衡，

6、使所冒的風險與所取得的報酬相匹配，達到趨利避害的目的。在籌資決策中，負債資本成本低，財務風險大，權益資本成本高，財務風險小。企業在確定資本結構時，應在資本成本與財務風險之間進行權衡。任何投資項目都有一定的風險，在進行投資決策時必須認真分析影響投資決策的各種可能因素，科學地進行投資項目的可行性分析，在考慮投資報酬的同時考慮投資的風險。在具體進行風險與報酬的權衡時，由于不同的財務決策者對風險的態度不同，有的人偏好高風險，高報酬，有的人偏好低風險，低報酬，但每一個人都會要求風險和報酬相對等，不會去冒沒有價值的無謂風險。（五）收支積極平衡原則。財務管理實際上是對企業資金的管理，量入為出、收支平衡是對企

7、業財務管理的基本要求。資金不足，會影響企業的正常生產經營，坐失良機，嚴重時，會影響到企業的生存；資金多余，會造成閑置和浪費，給企業帶來不必要的損失。收支積極平衡原則要求企業一方面要積極組織收入，確保生產經營和對內、對外投資對資金的正常合理需要，另一方面，要節約成本費用，壓縮不合理開支，避免盲目決策。保持企業一定時期資金總供給和總需求動態平衡和每一時點資金供需的靜態平衡。要做到企業資金收支平衡，在企業內部，要增收節支，縮短生產經營周期，生產適銷對路的優質產品，擴大銷售收入，合理調度資金，提高資金利用率；在企業外部，要保持同資本市場的密切聯系，加強企業的籌資能力。（六）利益關系協調原則。企業是由各

8、種利益集團組成的經濟聯合體。這些經濟利益集團主要包括企業的所有者、經營者、債權人、債務人、國家稅務機關、消費者、企業內部各部門和職工等。利益關系協調原則要求企業協調、處理好與各利益集團的關系，切實維護各方的合法權益，將按勞分配、按資分配、按知識和技能分配、按績分配等多種分配要素有機結合起來。只有這樣，企業才能營造一個內外和諧、協調的發展環境，充分調動各有關利益集團的積極性，最終實現企業價值最大化的財務管理目標。財務管理是有關創造財富的決策科學。作為一門應用學科，它有其自身的理論和規律性，但構成其理論和方法基礎的主要有以下九個基本原則。 原則一：風險與收益對稱，額外風險需要額外收益補償 一些人以

9、儲蓄進行投資并得到回報，另有一些人愿意放棄未來的消費機會而在現在消費。假設面對不同的投資機會，我們應把錢投到哪兒呢 首先，投資者由于延遲消費，會要求比預期的通貨膨脹率更高的收益率，否則他們會提前購買目前不需要的產品或投資于那些能保值增值的資產。如儲蓄將導致購買力下降，那么推遲消費是不明智的，這是因為風險與收益不對稱。 其次，不同投資項目的風險與收益是各不相同的。由于高風險項目的預期收益比較高，所以有些人就會投資風險高的項目，以得到比預期收益率更高的投資回報。 第三，這里所講的收益只能是預期收益而不可能是實際收益。額外的風險應當由額外的收益來補償，這就是公司債券利率高于政府債券利率的原因所在。

10、原則二：貨幣的時間價值 財務管理最基本的觀念是貨幣具有時間價值，但并不是所有的貨幣都具有時間價值，貨幣只有被當作資本投人生產流通才能變得更有價值。在經濟學中貨幣時間價值是用機會成本表示的。運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現值表示，如果收益現值大于成本現值則項目應予接受，反之則應拒絕。為把未來收益和成本折現，必須確定貨幣機會成本的大小或利率高低。具體的利率是權衡風險后決定的。因此，風險投資的收益應當高于無風險投資的收益。如購買股票的風險肯定大于將貨幣存入銀行的風險，因而，股票投資收益率必定高于存款收益率。 原則三：衡量價值的是現金流量 現金流量是公司收到并可用于再投資的現金。而按

11、照權責發生制核算的會計利潤是公司賺得的收益而不是手頭可用的現金。公司的現金流和會計利潤的發生往往是不同時的。現金流反映了收支的真實發生時間，因而比會計利潤更能衡量公司價值。 原則四：只有增量現金流才是相關的 并非所有的現金流都是增量。這里所講的增量現金流是指新項目上馬后的現金流與原項目現金流之間的差額，反映了該決策的真實影響。當然，增量觀念不能局限在現金流上，而應當從增量這個角度考察決策產生的一系列影響，如收入、成本、稅金等。 原則五：利潤特高的項目在競爭市場上是不能長久存在的 財務管理的目標是要創造財富。因此，投資評估和決策時的重點是預測現金流量，確定投資項目的收益，并評估資產和新的投資項目

12、的價值。 在競爭市場上極高的利潤不可能長期存在。在這種情況下，發現收益高于平均收益率的項目十分關鍵。競爭雖然增加了發現的難度，但可以采取以下措施減少市場競爭：一是使產品具有獨特性。產品的獨特性使其與其他產品相區別，可使產品價格抬高從而增加利潤。無論產品的獨特性源于廣告、專利、服務還是質量，只要產品和同類產品的區別越大，競爭的優勢就越大，實現高利潤的可能性也越大。二是降低產品成本。規模經濟和成本低廉可有效地阻止新廠家的進入從而減少競爭，也能使利潤達到較高。原則六：市場是靈活的、價格是合理的有效的資本市場 財務管理的目標是使股東財富最大化，這只能在有效的市場中實現。市場是否有效與信息反映到證券價格

13、中的速度有關。一個有效的市場是由大量受利潤驅動的獨立行為的投資者組成的。與證券有關的信息往往隨機出現在市場上。投資者即時對信息作出反應，購買或出售證券。在有效市場的假定前提下，信息反饋到價格中去的速度之快使得投資者無法從公開信息獲利。只有當投資者確信了證券價格已經恰當地反映了公司預期的利潤和風險，進而反映了公司真實的價值，此時，投資者的投資行為才是理性的，資本市場才是有效的。 原則七：經理、債權人與所有者的利益不一致代理問題 只要公司的所有權與經營權分離，就必然出現代理問題，在現實生活中，經理的所作所為并非一定能使股東財富價值最大化。例如，經理的收入往往與公司的規模、銷售額、市場份額、員工數等

14、有關，所以有些經理偏好于擴大投資規模，盡管這樣做可能對股東財富的增加并沒有貢獻，在這樣的環境中，經理更多考慮的是個人晉升、收入的增加、地位的提高等。 那么為什么股東不將這些經理解雇呢？理論上講，股東選舉董事會，董事會任命管理人員。但在現實生活中，往往是管理人員提出董事會的人選并分發選票。實際上股東所面對的候選人名單是由管理人員提供的。最終結果是管理人員選了董事，而這些董事更多地代表管理人員的利益而非股東利益。于是就出現了代理的問題。股東往往花費很多時間來監督管理人員的行為，并試圖使他們的利益和自己的利益相一致。對管理人員的監督可以通過對財務報表和管理人員工資的審計來完成。另外，把管理人員的獎金和他們的決策在多大程度上符合股東利益結合起來，也可以在一定程度上解決代理問題。 原則八：納稅影響業務決策 公司在評價新項目時必須考慮納稅因素，投資收益的衡量應當建立在稅后的基礎上。不同的稅種對公