1、-前言隨著我國社會主義市場經濟體系的建立和完善，企業所面臨的競爭環境更加劇烈。在市場經濟條件下，多數企業往往面臨的是生存問題，然后才是開展問題。但由于傳統管理理論中風險管理意識的缺失，使得我國企業普遍缺乏有效的風險防機制。如何適應環境的變化，提高抗風險能力成為擺在企業管理者面前的一個現實而嚴峻的問題，傳統的管理理論和方法遇到了挑戰，要想在競爭中立于不敗之地，我們必須不斷進展管理創新。在20世紀初,杜邦公司建立了以凈資產收益率指標來評價企業業績的杜邦分析法,建立了以財務評價指標為主的評價模式。杜邦分析法作為經典的評價方法,以其適用性廣和操作性強的優勢,一直為企業廣泛使用著。但隨著信息使用者對財務

2、信息質量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現出一些缺乏和需要改進之處本文就其故有的缺陷，根據傳統的杜邦分析體系面臨的挑戰，提出了幾點改進的建議與意見,并對改進后所展現出的優點作出了簡要闡述。一、 杜邦財務分析體系法的涵杜邦財務分析體系法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。它利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析體系法。其根本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。二、 杜邦財務分析體系法中涉及的主要指標凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產&

3、#215;100%總資產凈利潤率=凈利潤/資產平均總額×100%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%總資產周轉率=銷售收入/資產平均總額權益乘數=1/(1-資產負債率)它們之間的關系：凈資產收益率總資產凈利潤率×權益乘數 總資產凈利潤率銷售凈利率×總資產周轉率 即：凈資產收益率銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數如下列圖：凈利潤凈資產收益率總資產凈利潤率權益乘數銷售凈利率率總資產周轉率銷售 收入銷售收入資產平均總額1/(1-資產負債率)負債總額資產總額傳統的杜邦財務分析體系圖三、 傳統杜邦財務分析體系法的缺陷盡管杜邦財務分析體系是一種

4、有效的財務綜合分析方法,能夠全面系統綜合地反映企業的財務狀況,但是,隨著經營管理者對財務信息質量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現出一些缺乏和需要完善的地方一無視了對現金流量的分析,財務分析結果的可信度降低眾所周之,資產負債表利潤表和現金流量表是企業進展財務分析的3重要報表,它們從不同的角度反映企業財務狀況經營成果和現金流量,因此在一個完善的財務分析體系中,三者缺一不可傳統的杜邦分析體系所用的財務指標主要來自于資產負債表和利潤表,沒有考慮現金流量表前兩個報表屬于靜態表,僅從靜態的角度分析企業的經營業績,具有一定的局限性,特別是如今利潤表粉飾現象日益嚴重,這樣很容易造成信息使用者作出錯誤的決策而現金

5、流量表是根據收付實現制編制的,可以減少數據人為控制的可能性,增強了財務分析結果的可信度,據此可以對企業經營資產的效率和創造現金利潤的真正能力作出評價。二未考慮企業的開展能力,不利于企業的可持續開展一般而言,對企業財務能力的分析應該包括企業的償債能力營運能力盈利能力和開展能力,而傳統的杜邦分析體系只包括了前三者隨著市場競爭的日益劇烈,企業越來越重視自身開展潛力及可持續開展因此,傳統杜邦財務分析體系作為一個綜合財務分析體系,卻沒有包含反映企業開展能力的指標及其分解指標,顯得不合時宜三未能反映企業的經營風險及財務風險，不能進展風險預警在劇烈的市場競爭中，企業經營風險是不可能防止的，且經營風險會導致財

6、務風險。如:產品銷售不暢或產品售價降低會給企業的收益造成不確定性;利率調高,會增加財務費用,增加籌資本錢,從而影響企業的利潤,引發財務風險。在傳統的杜邦財務分析體系中,雖然將權益乘數進一步分解成1÷(1-資產負債率),但仍不能直觀地反映財務杠桿的效應在當前市場競爭中越來越劇烈的情況下,風險分析更加需要引起重視。四沒有包含資產本錢這一重要因素,這不利于企業的全面管理企業通過從股東處籌集的資本必須承擔相應的資產本錢即企業可以從現有資產獲得的、符合投資人期望的最小收益率。倘假設企業在經營過程中僅僅以凈利潤作為衡量股東財富的標準,而無視資產本錢的存在,就會導致企業為追求短期利潤而盲目投資,給

7、企業的長期開展帶來不利影響。五用凈利潤衡量企業收益不夠科學,不能完全反映企業真實的盈利狀況由于凈利潤容易受到資本構造和所得稅政策的影響,因此在進展經營績效評價時,不能據此準確衡量企業經營決策效果同時,凈利潤既包括企業經營業務產生的收益,也包括財務決策的收益從管理的角度出發,有時必須對收益的性質進展區分,否則會降低據此計算的銷售凈利率的質量四、杜邦財務分析體系的改進一以可持續增長率為核心 可持續增長率是企業在保持利潤能力和財務政策不變的情況下能夠到達的增長比率,它將各種財務比率統一起來,以評估企業的增長率是否可以持續該財務指標的引入,彌補了傳統杜邦分析體系中的缺陷,從而全面反映了企業的償債能力營

8、運能力盈利能力開展能力及其相互影響關系,實現了對企業4種財務能力的分析(二) 對總資產凈利潤率財務指標進展重新分解 在傳統杜邦分析體系中,直接利用“銷售凈利率,并將其分解為“凈利潤與“銷售收入的比,但“凈利潤是容易受到企業資本構造和所得稅政策變化的影響的財務指標而完善的杜邦分析體系則彌補了這一缺陷,將總資產凈利潤率分解成“銷售息稅前利潤率×總資產周轉率,并將銷售息稅前利潤率分解成“銷售息稅率與“銷售凈利率;將“銷售凈利率從管理會計的角度進一步分解,從而提高了整個財務分析體系的質量三引入現金流量指標 在新的杜邦財務分析體系中,引入與現金流量有關的指標并對各財務指標重新進展逐層分解,可以

9、在一定程度上利用企業的現金流量指標進展相關的財務分析例如,改進后的杜邦財務分析體系在反映企業資本構造的指標中,引入“每股凈資產這一指標,并將其分解為“每股營業現金流量“權益負債比和“債務總額與現金比“每股凈資產反映了普通股股東投入資本保值增值的情況“每股營業現金流量反映企業經營活動所得現金分派股利的能力,它從現金流量的角度反映企業的營運能力“負債權益比反映的是資產負債表中的資本構造,顯示財務杠桿的利用程度“債務總額與現金比是債務總額與經營活動現金凈流量總額的比率,旨在衡量企業承擔債務的能力,是評估企業中長期償債能力的重要指標,同時它也是預測企業破產的可靠指標經營活動所得現金既要還債,又要分配股

10、利,從中可以看出資本構造是否合理四新的財務分析視角 新的杜邦分析體系,從財務會計和管理會計兩個角度對財務指標進展分解,強化了杜邦財務分析體系的決策分析功能例如,引入財務杠桿系數財務杠桿系數是指普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的多少倍,也叫財務杠桿程度,通常用來反映財務杠桿的大小和作用程度,評價企業財務風險的大小財務杠桿系數的引入彌補了權益乘數無視債務本錢和財務風險的缺陷在改進的杜邦分析體系中該系數以倒數的形式出現,可以將其視為權益乘數的抵減項當增加負債比重使權益乘數提高時,所引發的利息支出的增加導致財務杠桿系數同時升高,抵消權益乘數提高的有利影響,表達了債務本錢和財務風險對凈資產

11、收益率的消極作用可持續增長率1-支付現金股利/息稅前利潤權益報酬率凈利潤+利息+所得稅總資產凈利潤率財務杠桿系數權益乘數1-所得稅稅率銷售息稅前利潤率總資產周轉率資產總額股東權益銷售息稅率銷售凈利率銷售收入資產總額每股凈資產普通股股數邊際奉獻率平安邊際率1-所得稅稅率每股營業現金流量權益負債比債務總額與現金比改進后的杜邦財務分析體系圖五、改進后的杜邦財務分析體系的優點一能夠準確及時的反映企業的財務情況及其異常波動。企業面臨的財務風險不容無視,當企業的財務狀況危及到企業的生存與開展時,應當存在合理的指標來引起管理層當局的注意。企業財務人員需要及時了解企業財務狀況的變動,以適應環境的變化,及時制定

12、與調整企業的財務策略,這就要求財務管理體系中的指標能夠反映財務狀況的微小和瞬間的變動。從現金流量表的角度評價,企業賬面利潤的真實性,可靠性,反映出企業的利潤質量,這對判斷企業有無操縱賬面利潤的行為提供了幫助,能更準確地反映出企業盈利能力。 二掛鉤對企業的經營績效做出合理的評價。從企業價值角度加以改進后的杜邦財務分析體系掛鉤了財務效益社會效益,兩者結合起來評價企業的經營績效。無論是管理者還是企業的基層員工,他們對企業的奉獻是不一樣的,只有對各個成員的業績做出合理的評價,業績得到認可,才能充分調動他們的積極性,繼續為企業的開展出力。這充分利用了企業現有的社會資源,站在一個更高的角度對企業的績效做了

13、全面而且合理的評價。三反映了企業財務管理的需要為投資者債權人及企業管理者最大限度地解決問題，作出正確的財務決策提供了便利改進后的杜邦分析體系中,分析指標實現了邏輯上的一致,分析視角實現全面多維,使得改進后的杜邦財務分析體系更加全面系統合理正確利用新的杜邦分析體系進展財務分析,可以全面反映企業的償債能力營運能力盈利能力開展能力;可以充分利用企業的資產負債表利潤表以及現金流量表中的會計信息;有利于防止從財務會計這單一視角進展財務分析的局限性總之,修改完善后的杜邦分析體系既保存了傳統系統中的分析思路,又引入了可持續開展率現金流量指標及財務杠桿系數,從而更能準確地反映和評價企業的綜合財務狀況,直接提醒

14、各種影響企業經營問題的因素因此,新的杜邦財務分析體系提高了財務分析質量完畢語目前,對企業的業績評價,已經成為理論界關注的熱點問題之一。建立合理的企業業績評價體系,對提升企業的經營管理水平,增強企業的綜合競爭力具有重要的意義。傳統的杜邦財務分析體系法作為一種評價企業財務綜合能力的分析方法，自構建以來一直被廣闊的企業所使用，而且效果明顯。但隨著市場經濟的開展，面對它愈來愈明顯的缺陷，企業不得不進一步完善和修改。改進后的杜邦財務分析體系法展現出了它無窮的特點。它更好地反映了企業盈利能力、資產營運能力及負債能力、更好地評價了企業的業績情況；為公司經營者控制該項指標朝著良性的方向發生變動提供可靠的依據；使企業能更有效地找出制約其開展的原因，為其今后的開展奠定了根底。參考文獻1絢.杜邦分析體系與EVA財務管理系統的運用比較J.民族學院學報，2003，(4). 2素琴.關于拓展杜邦分析體系的幾點思考J.審計與經濟研究，2005,(11). 3王玲娟.論企業綜合財務分析方法J.紡織，2004,(6). 4小力.管理視角下的企業財務報表分析框架J.財會通訊，2006,(10). 5戴春蘭.杜邦