1、皇室乳業2011年度財務分析報告報告人：僧會遠專業班級：會計09-3班報告日期：2012年3月一、 公司基本情況一、公司名稱：廣西皇氏甲天下乳業股份有限公司。二、經營范圍：定型包裝乳及乳制品（含不銹鋼桶裝）生產、加工和銷售；蛋白飲料生產、加工和銷售；批發、零售預包裝食品、散裝食品；禽畜的飼養、加工及銷售；普通貨物運輸；國內商業貿易（國家有專項規定除外）；自營和代理各類商品和技術的進出口，但國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外；資產投資經營管理，企業策劃、咨詢服務；五金交電、礦產品、有色金屬的銷售（具備經營場所后方可開展經營活動，除國家專控外）。三、公司法定代表人：黃嘉棣四、注冊地址：廣

2、西南寧市科園大道66號。五、注冊資本：21400萬元。六、股票上市地：深圳證券交易所；股票簡稱：皇氏乳業；股票代碼：002329七、控股股東情況：前六名股東持股情況股東名稱股東性質持股比例(%) 持股總數(股) 報告期內增減（+/-）(股）持有有限售條件股份數量（股）質押或凍結的股份數量 (股) 黃嘉棣境內自然人42.5045,480,000045,480,000 0張咸文境內自然人28.3430,320,000030,320,000 2,000,000中國銀行大成財富管理2020生命周期證券投資基金境內非國有法人1.781,900,0001,900,0000 0中國銀行景宏證券投資基金境內非

3、國有法人1.741,865,1761,865,1760 0中國風險投資有限公司境內非國有法人1.121,200,00001,200,000 0中國工商銀行易方達價值成長混合型證券投資基金境內非國有法人0.991,062,0001,062,0000 0二、行業分析及戰略分析一、產品介紹：公司主營液態乳制品的生產、加工、銷售以及與此產業關聯的奶牛養殖、牧草種植業務，主要產品是以黑白花牛奶、水牛奶為主要原料的巴氏殺菌奶、水牛奶、特色果奶、酸奶等液態乳制品和乳飲料。公司生產的產品共有八大系列、近六十個品種，產品銷售至全國八個省區的150多個市縣。2006年8月,皇氏乳業生產的純鮮水牛奶、無糖型乳酸菌乳

4、飲料順利通過出口檢驗，獲準出口到香港銷售,成為國內首家水牛奶產品出口香港的乳品企業。皇氏乳業的水牛奶系列產品產銷量名列全國第一；目前皇氏乳業已發展為廣西的乳業巨頭。公司生產的系列乳制品以其優良的品質、豐富的營養和獨特的口味，受到了廣大消費者的好評和青睞，連續獲得“全國質量信得過食品”、“廣西名牌產品”、“消費者信得過商品”、“消費者喜愛的商品”等多項榮譽稱號。二、行業分析：作為乳制品行業中的一員，皇氏乳業主營以水牛奶為主要原料的乳制品，這是皇氏乳業區別于其他乳業公司的標志。水牛奶具有天然的優勢，高端、稀少、營養價值高，極具競爭優勢。作為國內水牛奶行業的領軍人物，在這一點上，皇室乳業具有核心競爭

5、力。但，與其他乳業巨頭相比，如：蒙牛，伊利相比，無論是企業規模還是每股收益均不如也。蒙牛股本：176,744.10萬，伊利股本：159865萬。伊利每股收益：2011、2010、2009年分別為：1.13、0.89、0.97，三年平均為：0.997。皇氏乳業每股收益2011、2010、2009年分別為：0.2754、0.19、0.53，三年平均為：0.332。皇氏乳業應當把其核心競爭力轉化為核心競爭優勢，爭取更多的市場份額。三、公司競爭戰略SWOT分析：（1）優勢：水牛奶具有天然的優勢，高端、稀少、營養價值高，極具競爭優勢，市場前景廣闊。（2）劣勢：在中國，水牛奶的起步較晚，受地域限制，只有南

6、方地區知道水牛奶，北方的消費者很難有機會品嘗到這種優質的產品，市場推廣存在風險。（3.）機遇：廣闊的北方市場為其發展壯大帶來了一個很大的機遇。（4）威脅： 來自同行業的競爭威脅。綜上所述，皇氏乳業應當發揮水牛奶行業龍頭老大的優勢，把握好發展機遇，做好水牛奶的宣傳工作，努力向全國市場推進，繼而向國際市場推進。三、會計分析（1）總體規模介紹：公司2011、2010、2009年總資產、總負債、股東權益、營業收入、凈利潤如下表。(單位為：萬元)以2009年為基期,2010年總資產、2011年總資產分別比2009年增加734萬元、18185萬元,增加了0.8% 、19.7%，說明企業規模不斷擴大；201

7、0年總負債、2011年總負債分別比2009年增加了-1752萬元、2720.5萬元，增加了-9.2%、14.2%，說明企業負債在2011年增加不少；2010年股東權益、2011年股東權益分別增加了2485.1萬元、15464.1萬元，增加了3.4%、21.4%，說明企業擴大了經營規模；2010年2011年營業收入比2009年分別增加10630.5萬元，26771.8萬元，增加了34.9%、87.9%。說明企業盈利能力不斷增強，發展迅速。2010年、2011年凈利潤分別增加925.5萬元，1742萬元，增加了20.3%、38.2%，說明企業獲利能力發展迅速。 （2）資產負債表會計分析：通過下表中

8、所列示數據可以知道：企業2011、2010、2009年資產負債率分別為：19.92%、18.84%、20.91%，三年平均為19.89%，遠低于50%，說明企業財務結構是比較合理的；2010、2009年資本總額比率分別為：3.2%、6.3%，2011年資本總額比率幾乎為零，總體來看企業長期負債包袱很小，企業體制很健康。資產負債表各主要組成項目見下表：（單位為：萬元）（3）利潤表會計分析：利潤表主要項目如下表所示：（單位為：萬元）由上表可知：公司營業收入逐年增加，凈利潤逐年增加，說明企業獲利能力不斷增強；2011年、2010年、2009年營業外收入占營業收入的比重分別為：3.5%、4.9%、28

9、.4%，凈利潤占營業收入的比重分別為：11.01%、13.34%、14.97%，說明公司凈利潤主要有經營活動產生而非非經營性損益。四、財務分析（1）盈利能力分析：衡量盈利能力的主要指標見下表由上表可知，銷售利潤率維持在10%以上，銷售毛利率維持在37%以上，總資產利潤率維持在5%左右。近兩年銷售毛利率和銷售凈利率雖然近較09年有所下降，表明企業的業務競爭能力有所下降，但要注意的是降幅不大，在整個行業中企業盈利能力還是可以的。資產利潤率近兩年有所提高，表明企業資產的獲利能力較強，且有持續增長的可能。導致銷售凈利率的主要因素是營業成本，雖然企業的營業收入不斷增加，但營業成本相應增加的較多。總而言之

10、，企業的盈利能還是可以的。（2） 償債能力分析：衡量短期償債能力和長期償債能力的主要指標見下表由上表可以看出，2011、2010、2009三年企業流動比率和速動率均在2以上，現金比率均高于110%（遠超20%），說明企業的短期償債能力是很強的。近兩年流動比率下降的原因是：貨幣資金的大量減少，速動比率下降的原因是存貨的增加和貨幣資金的減少。但是，過高的現金比率意味著企業沒有很好地利用現金資產，現金資產的獲利能力較低。觀察企業現金流量表可知，企業在近兩年加大了投資活動：09年、10年、11年三年投資活動凈現金流量分別為：-5670.6萬元、-14827.1萬元、-11363.3萬元，這說明企業將大

11、量資金用于投資，已經注意到了該不好的現象，并進行了改進。從表現長期償債能力的指標來看，資產負債率在20%左右波動，但幅度不大，表明企業長期償債能力較強，利息支付倍數很高，11年甚至出現負數的情形，是因為長期借款被清還企業利息收入大于利息支出的原因。（3）營運能力分析：衡量營運能力的主要指標見下表由上表可知：當前企業存貨周轉率低于三年平均水平，說明企業存貨運營能力有所下降。但相對于該行業平均水平2.71次來說，企業還是處于同行業上游的。當前應收賬款周轉率低于三年平均水平，導致應收賬款周轉率下降的主要原因是：應收裝款的增加。企業應注意合理使用賒銷，注意應收賬款款壞賬，保持應收賬款結構的合理性。當前

12、總資產周轉率高于三年平均，說明企業整體資產的運營能力正在上升。但是相對于行業平均水準0.75次而言還是有一定差距的。企業應想辦法資產的使用效率，避免資產的閑置和浪費。（4）增長能力分析：衡量增長能力的主要指標如下表：從上表可以看出：當前主營業務收入增長率高于平均水平，說明企業當前企業銷售收入的發展水平有所上升。當前凈利潤增長率低于平均水平，說明企業凈利潤的發展水平有所下降，這主要是因為營業成本增加尤其是銷售費用的大幅增加所致。考慮到當前企業處于開拓國內市場階段，這樣的情形是合理的。查詢09年總資產周轉率大幅上升的原因，是09年資產尤其是貨幣資金大幅增加，資金來源于籌資活動獲得的現金。總體來看，企業的發展能力還是不錯的。（5）現金流量分析：現金流量簡表如下（單位為：萬元）注：全部數據均經四舍五入由上表可知：企業三年來經營活動現金凈流量均為正，投資活動現金凈流量均為負，籌資活動新進凈流量正負相間，企業健康成長。五、結論：總體來看企業財務結構配置