1、第八章 企業營運能力分析o 第一節、企業營運能力分析的內涵及意義o 第二節、企業營運能力的比率分析第八章 企業營運能力分析o 第二節、企業營運能力的比率分析一、企業營運能力的內涵 企業營運能力是指企業企業營運能力是指企業的能力。的能力。 其實質是要以。 企業營運能力分析是。資產運用的資產運用的有效性有效性充分性充分性使用的使用的，的概念的概念使用的使用的，的概念的概念分析企業的這一能力具有如下意義：分析企業的這一能力具有如下意義： 1、評價企業資產的、評價企業資產的； 2、評價企業資產的、評價企業資產的； 3、促使企業、促使企業各種資產。各種資產。 4、營運能力分析是盈利能力分析和償債能、營運

2、能力分析是盈利能力分析和償債能 力分析的力分析的。二、企業營運能力分析的意義 通過對企業的營運能力進行分析，可以了解企企業財務狀況穩定與否和獲利能力強弱。 營運能力的強弱涉及企業不同利益主體的切身利益，對財務報表的使用目的不同，因此，企業營運能力對他們。1、有利于 企業經營者受業主或股東的委托，對其投入企業的資本負有的責任。他們負責企業的日常經營活動，必須確保公司支付給股東與風險相適應的，并能使企業的各項經濟資源得到。因此，他們不僅關心盈利能力，同時還關心營運能力。因此，他們不僅關心盈利能力，同時還關心營運能力。 ：盈利的：盈利的 ：盈利的：盈利的2、有利于進行 企業的投資者包括企業所有者和潛

3、在投資者，他們分析的目的是看企業的和。一般企業流動性及變現能力強的資產所占的比重越大，企業償債能力越強，財務安全些也越高；不僅要求在資產的運用過程中，資產的凈損失不得沖減資本金，還要有高質量的資產作為物質基礎；良好的資產結構和資產管理效果預示著企業未來收益的能力良好的資產結構和資產管理效果預示著企業未來收益的能力發現經營中的不足，從而通過行使股東權利為企業未來的發展指明方向。3、有助于進行從債權人角度來看，他們財務分析的目的在于：企業的債權能否及時、足額的收回，即企業的大小；收益狀況和風險程度是否相適應，及企業的；企業的直接影響和關系著企業的償債能力和盈利能力，體現著企業的經營績效。 資產結構

4、和資產管理效果分析，有助于。4、有利于有關機構進行 政府及有關管理部門通過對企業營運能力分析，可以判斷企業經營是否穩定，財務狀況是否良好，有利于監督各項經濟政策、法規的執行情況，有利于為宏觀決策與調控提供可靠信息。 總之，企業能夠，對企業而言意義重大。第八章 企業營運能力分析o 第一節、企業營運能力分析的內涵及意義資產運用效果是資產利用的有效性和充分性。 資產運用的有效性需用所創造的來衡量，因為企業取得資產的目的是為了利用資產賺取盈利。如果資產的利用不能為企業增加收入，則資產的運用效率將受到質疑。 資產對資產對收入的貢獻收入的貢獻直接直接間接間接企業出售企業出售實現的收入，實現的收入，屬于直接

5、貢獻方式。屬于直接貢獻方式。被用來生產產品，產品被用來生產產品，產品出售后才能實現收入，此時固定出售后才能實現收入，此時固定資產對收入的貢獻方式就是間接資產對收入的貢獻方式就是間接的，因為這里取得的收入并不是的，因為這里取得的收入并不是通過直接出售固定資產而實現的通過直接出售固定資產而實現的注意： 在計算財務比率指標時，但利用收入來衡量資產運用效果時會產生困難。如：某臺生產設備產生的收入是多少，這是一個很難計量的問題，或者說無法將收入分配于個別資產，這樣就影響了分子和分母的一致性。 因此，可以選用如：計算應收賬款周轉率時，用“賒銷收入” 計算存貨周轉率時，用“銷售成本” 但是，這樣計算出來的周

6、轉率已經不反映資產運用的有效性，而是反映資產運用的充分性，或者說是資產的流動性，當然，也存在一定的。一般指。它應用銷售額來表示，既可用，也可用表示。 可以通過和兩方面來體現。資產周轉速度資產周轉速度資產利潤率資產利潤率反映資產周轉使用效率情況反映資產周轉使用效率情況反映資產價值增值或獲利能力的情況反映資產價值增值或獲利能力的情況反映營運能力的比率： 一、資產周轉速度比率 二、資產利潤率分析 三、現金流量效率分析一、資產周轉速度比率（一）總資產周轉率（二）固定資產周轉率（三）流動資產周轉率（四）現金周轉率（五）應收賬款周轉率（六）存貨周轉率（七）營業周期（八）營運資金周轉率（一）總資產周轉率 總

7、資產周轉率，又稱，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與資產平均總額的比率，即企業的總資產在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。 該指標反映企業總資產在一定時期內創造了多少銷售收入或周轉額，反映資產利用的效率。1、指標的計算總資產周轉率（次數）= =銷售收入銷售收入-銷售折扣銷售折扣-銷售折讓銷售折讓-銷貨退回銷貨退回 =（期初資產總額（期初資產總額+期末資產總額）期末資產總額）2主營業務收入主營業務收入凈額凈額平均資產總額平均資產總額“營業收入營業收入”代替代替總資產周轉率也可以用周轉天數表示：總資產周轉天數 = 總資產周轉率（次數）總資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通取決于實際計算

8、期的長短，通常為一年，即常為一年，即360天天2、指標分析要點（1）指標的應用 總資產周轉率，表明資產，企業的銷售能力越強，企業利用全部資產進行經營的效率越高，進而使企業的和得到增強；（2）總資產周轉率的高低取決于和。收入增加或資產減少都可能使總資產周轉率提高。【注意】 較高的總資產周轉率也可能是由于引起的。如果總資產周轉率突然上升，而銷售收入與以往基本持平，則有可能是企業本期報廢了大量固定資產造成的。（3）尋找提高總資產周轉率的途徑從主營業務收入和資產總額兩方面入手。不能再分解；可以進一步分解：分解為固定資產、流動資產等，還可進一步分解為單項資產，如：應收賬款、存貨等； 因此，總資產周轉率可

9、以按資產項目分解成和。（4）在進行總資產周轉率分析時，還應結合企業進行對比分析，從中找出差距，挖掘企業潛力，提高資產利用率。（5）如果企業的總資產周轉率較低，且，企業應采取措施處置多余、閑置不用的資產；提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。（6）總資產周轉率實務應用中的缺陷。分子：扣除折扣和折讓后的銷售凈額，是企業 從事經營活動所取得的收入凈額；分母：企業各項資產的總和。包括流動資產、長 期股權投資、固定資產、無形資產等； 然而，總資產中的對外投資（如：交易性金融資產和長期股權投資等）給企業帶來的應該是投資收益投資收益，；可見，。根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 總資產周轉率

10、： 5343817853= （7240924327+8386353569）2 2009年 總資產周轉天數 = 360 0.68=530天分析： 該公司2009年總資產周轉率為0.68次，即平均約530天周轉一次，周轉速度較快，但還應結合行業平均水平及該公司該指標的變動情況相比較，才能做出進一步判斷。=0.68（次）（二）固定資產周轉率 固定資產周轉率，又稱，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與的比率。反映固定資產的周轉狀況和運用效率。凈額即：固定資凈額即：固定資產減去累計折舊產減去累計折舊1、指標的計算固定資產周轉率（次數）= =銷售收入銷售收入-銷售折扣銷售折扣-銷售折讓銷售折讓-銷貨退回銷

11、貨退回 =（期初固定資產凈額（期初固定資產凈額+期末固定資產凈額）期末固定資產凈額）2主營業務收入凈額主營業務收入凈額平均固定資產凈額平均固定資產凈額固定資產周轉率也可以用周轉天數表示：固定資產周轉天數 = 總資產周轉率（次數）總資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通取決于實際計算期的長短，通常為一年，即常為一年，即360天天2、指標分析要點（1）指標的應用 固定資產周轉率，表明固定資產，企業，固定資產，企業固定資產運用效率越高，； 反之，則表明企業固定資產運用效率不高，固定資產擁有數量過多，設備閑置沒有充分利用，固定資產營運能力較差。（2）固定資產周轉率可以進一步分解：固定資產周轉率

12、= =主營業務收入主營業務收入平均生產設備平均生產設備平均生產設備平均生產設備平均生產用平均生產用 固定資產固定資產平均生產用平均生產用 固定資產固定資產平均固定資產平均固定資產反映了生產設備生產適銷產品的能力和利用效果；和，標志著固定資產的和。其比重越大或與生產經營特點之間的吻合程度越強，說明固定資產的生產能力越強。 因此，固定資產周轉率的分析，應從和兩方面進行，在合理配置固定資產的同時，努力改善生產設備的利用效率，不斷提高單位時間的產量； 當然，固定資產的周轉率的提高，還必須以一定的銷售力度作保障。 企業，設備，則越能提高產量，增加產值；所以管理者應促進改善固定資產的配備，提高設備生產率，

13、并加速產品的銷售與利潤的實現，提高生產經營活動的經濟效果。（3）一般而言，固定資產的增加不是漸進的，而是的，這會導致固定資產周轉率的變化。（4）即使主營業務收入不變，由于，固定資產周轉率會呈現，但這并不是企業經營努力的結果。（5）固定資產的不同來源和折舊率的高低會影響該指標。大量采用方式租入廠房或設備的企業，與固定資產的企業相比較，顯然前者的固定資產周轉率相對較高，則容易產生誤導。由于計算式采用固定資產凈值，則企業采用的折舊方法和折舊年限不同，會導致不同的固定資產賬面凈值，從而影響固定資產周轉率指標，造成該指標的人為差異。（6）企業的固定資產一般采用歷史成本法記賬，在企業的固定資產、銷售情況都

14、并未發生變化的條件下，也可能由于，進而固定資產周轉率提高，而實際上企業的固定資產效能并未增加。根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 固定資產周轉率 5343817853= （911106760+842984938）22009年 固定資產周轉天數 = 360 6.09=60天分析： 該公司2009年固定資產周轉率為6.09次，即平均約60天周轉一次，周轉速度較快；若周轉次數下降，則應進一步分析銷售情況和固定資產的使用和配置情況，找出問題根源。=6.09（次）（三）流動資產周轉率 流動資產周轉率，又稱，是指企業一定時期的主營業務收入凈額與流動資產平均總額的比率。反映流動資產的周轉速

15、度和綜合利用效率。1、指標的計算流動資產周轉率 = =銷售收入銷售收入-銷售折扣銷售折扣-銷售折讓銷售折讓-銷貨退回銷貨退回 =（期初流動資產總額（期初流動資產總額+期末流動資產總額）期末流動資產總額）2主營業務收入凈額主營業務收入凈額平均流動資產總額平均流動資產總額流動資產周轉率也可以用周轉天數表示：流動資產周轉天數 = 流動資產周轉率（次數）流動資產周轉率（次數）取決于實際計算期的長短，通取決于實際計算期的長短，通常為一年，即常為一年，即360天天2、指標分析要點（1）指標的應用 企業的流動資產周轉率，流動資產周轉速度越快，企業流動資產運用，增強了企業的和；反之，則表明企業流動資產利用效率

16、較差。【注意注意】 由于流動資產反映企業的強弱，企業應保持較穩定的流動資產數額，在此基礎上提高使用率。 （2）流動資產周轉率可進一步分解為：流動資產周轉率 = =以成本計算的流動資產周轉率成本收入率【分析】：由主營業務收入計算的流動資產周轉率不僅反映，而且反映生產經營過程中。主營業務成本主營業務成本流動資產平均余額流動資產平均余額主營業務成本主營業務成本主營業務收入主營業務收入該指標不僅受的影響，還受的影響。同時流動資產周轉率還可以用主營業務成本來計算，使用這種方法得出的流動資產周轉率僅反映企業流動資產占資金的周轉速度，的影響。則企業有經濟效益，流動資產周轉速度，其資產運用效果；則所得不能彌補

17、所耗費，此時周轉速度，反而企業經濟效益的提高。（3）在進行流動資產周轉率分析時，還應當結合企業進行對比分析；同時，還應結合固定資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等做進一步分析判斷。根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 流動資產周轉率 5343817853= （4782476431+5054713086）2 2009年流動資產周轉天數 = 360 1.09=331天=1.09（次）（四）現金周轉率 現金周轉率是指企業主營業務收入與現金平均余額的比率。它表明企業對現金的管理水平和利用效率，可以用來分析企業利用現金頭寸產生收益的能力。1、指標的計算現金周轉率 = 100%其中：

18、現金包括和 現金平均余額現金平均余額=（期初現金（期初現金+期末現金）期末現金）2主營業務收入主營業務收入現金平均余額現金平均余額2、指標的應用持有現金的目的主要是為了滿足日常的交易日常的交易需要需要，并作為一個流動儲備以彌補現金流入彌補現金流入和流出不平衡時出現的短缺和流出不平衡時出現的短缺。的現金周轉率意味著企業對現金的，； 過高的過高的現金周轉率現金周轉率 過低的過低的現金周轉率現金周轉率另一方面也表明企業日常所另一方面也表明企業日常所，可能是出，可能是出現潛在財務困難的先導信號現潛在財務困難的先導信號另一方面也表明企業持有現金另一方面也表明企業持有現金過多，過多，則利用效率低，則利用效

19、率低，表明管理者沒有充分利用機會表明管理者沒有充分利用機會將現金投入企業運行或投資將現金投入企業運行或投資一方面表明現金一方面表明現金一方面表明企業一方面表明企業 因此，企業的現金周轉率是否恰當，現金持有量是否因此，企業的現金周轉率是否恰當，現金持有量是否合理，應充分考慮企業的行業性質和業務性質合理，應充分考慮企業的行業性質和業務性質根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 現金周轉率 5343817853= （1065118299+1595877944）2 2009年 現金周轉天數 = 360 4.02=90天分析： 由于該公司現金平均余額較大，因此不存在現金持有量過少的問題，存

20、在現金閑置的隱患，對此，應進一步結合行業性質和平均水平進行分析。=4.02（次）（五）應收賬款周轉率 應收賬款周轉率，又稱應收賬款周轉次數，是指企業一定時期商品賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。是反映企業應收賬款變現速度和管理效率的指標。1、指標的計算應收賬款周轉率 = =銷售收入銷售收入-銷售折扣銷售折扣-銷售折讓銷售折讓-銷貨退回銷貨退回-現銷收入現銷收入=(期初應收賬款期初應收賬款+期末應收賬款期末應收賬款)2商品商品收入凈額收入凈額應收賬款平均余額應收賬款平均余額包括：包括：“應收賬應收賬款款”“”“應收應收 票據票據”等全部賒銷款等全部賒銷款項項應收賬款周轉率也可以用周轉天數表示

21、：應收賬款周轉天數 = 或= 應收賬款周轉天數也稱，指企業經歷的天數。應收賬款周轉率（次數）應收賬款周轉率（次數）通常為通常為360天天應收賬款平均余額應收賬款平均余額計算期天數計算期天數賒銷收入凈額賒銷收入凈額2、指標分析要點（1）指標的應用應收賬款周轉率，周轉次數越多，表明應收賬款回收速度快，企業經營，資產流動性越強，短期償債能力越強；應收賬款周轉率，則表明企業應收賬款管理效率低，企業的流動資金過多的滯留在了應收賬款上，影響正常資金周轉。企業不僅要加強應收賬款的還要根據應收賬款周轉率以及企業所制定的的合理性。，從而相對的增加企業流動資產的收益；注意：如果應收賬款周轉率過高，也可能是因為企業

22、奉行了、的結果。這樣會從而影響盈利水平。相對于周轉次數，應收賬款。應收賬款周轉天數，表明應收賬款變現的速度越快，企業資金被外單位占用的時間越短，管理工作的。通過對應收賬款，可以更好的分析應收賬款的。（2）實務中，計算應收賬款周轉率時使用“”，因為賒銷活動屬于商業機密，不要求企業披露，外部報表使用者不能取得。但要注意指標的。（3）平均應收賬款，如：較長的平均收賬期并不代表顧客總體上的拖延，有可能是因為的逾期未付款造成的，可以用進一步加以分析。（4）：季節性經營的企業使用這個指標時不能反映實際情況；企業大量使用分期付款方式結算時，會高估該指標；企業年初、年末銷售額有大幅上升或下降時，會影響該指標的

23、準確性；當兩個企業計提壞賬準備地方法和比例有很多差異時，他們的應收賬款周轉率不具有可比性；（5）分析應收賬款周轉率時，應考慮與的比較，還可以評價客戶的信用程度及企業原定的信用條件是否恰當。 應收賬款周轉期的增加，原因很多，可能是等。 通常，應收賬款周轉期的延長，需要相應的，因此，往往伴隨著企業借款規模的增加。根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 應收賬款周轉率 1154764056= （275661469+261438092）22009年 應收賬款周轉天數 = 360 4.29=84天=4.29（次）假設企業本期現銷收入金假設企業本期現銷收入金額為額為4189053797元，營

24、元，營業收入為業收入為5343817853元元【分析】 假設企業2007年、2008年應收賬款周轉次數分別為6.3和5.8，則本年較之前有所下降，同時周轉天數會延長，可能的原因有： 企業的收款力度較差； 客戶拖延付款； 客戶發生財務困難（六）存貨周轉率 存貨周轉率，又稱，是指一定時期主營業務成本與存貨平均余額的比率。 該指標用于衡量企業的銷售能力和存貨周轉速度，計量了存貨的質量和流動性，也是評價企業等環節的管理狀況和運營效率的綜合性指標。1、指標的計算存貨周轉率（次數）= 其中： =(期初存貨+期末存貨) 2主營業務成本主營業務成本存貨平均余額存貨平均余額存貨周轉率也可以用周轉天數表示：存貨周

25、轉天數 = 或 = 是指存貨周轉一次所需要的時間。相對于存貨周轉次數，存貨周轉天數可以更直觀的分析存貨變現速度的快慢存貨周轉率（次數）存貨周轉率（次數）通常為通常為360天天存貨平均余額存貨平均余額計算期天數計算期天數主營業務成本主營業務成本2、指標分析要點（1）指標的應用 存貨周轉率，周轉次數越多，表明企業存貨回收速度越快，企業，資產的流動性越強、銷售能力越強，進而。 【注意】，則表明企業存貨的管理效率較低，存貨周轉較慢，存貨占用資金較多，企業的利潤率較小。，也可能說明企業在，如：企業存貨投入資金過少，甚至可能會因存貨儲備不足影響生產或銷售業務的進一步進展，特別是那些采購困難的存貨，或者是采

26、購次數過于頻繁，批量太小等。（2）存貨周轉率有兩種計算方式：以為基礎的存貨周轉率，主要用于分析；以為基礎的存貨周轉率，主要用于分析；（3）如果企業的生產經營活動具有很強的，則年度內各季節的銷售成本與存貨都會有較大幅度的波動。因此，平均存貨應按月份或季度余額計算。即，先。（4）存貨周轉速度的快慢，不僅反映企業的好壞，而且對企業的會產生決定性的影響。因此，通過對存貨周轉率分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。此外，存貨是流動資產的重要組成部分，其質量和流動性對流動比率有重要影響，并進而影響企業的短期償債能力。（5）關注企業競爭戰略高周轉率高周轉率/低毛利低毛利低周轉率低周轉

27、率/高毛利高毛利由于由于低、毛利低，因此低、毛利低，因此要要，如：超市，如：超市企業的競爭基礎為產品的企業的競爭基礎為產品的，吸引消費者的是產品，吸引消費者的是產品的花色品種，的花色品種，如，如果獲得成功，則獲較多利潤。果獲得成功，則獲較多利潤。如：服裝企業如：服裝企業（6）為分析存貨周轉速度的具體原因，在企業中還應當進一步考察。通過比較、分析存貨的內部結構以及影響存貨周轉速度的重要項目，查找影響存貨利用效果的具體原因。如： 原材料周轉率=當期耗用材料成本平均庫存材料占用額 在產品周轉率=當期完工產品成本平均在產品成本 產成品周轉率=主營業務成本平均產成品成本 上述三類周轉率的評價標準與存貨周

28、轉率評價標準一樣，都是。 可能有：低效率的存貨控制與管理，導致存貨的；低效率的生產導致存貨有；存貨品種過時，需求疲軟或者難以出售，甚至已經喪失交換價值，導致；企業可能存在不適當的營銷政策，如對信用政策控制過嚴而導致；根據根據ABCABC公司報表：公司報表： 2009年 存貨周轉率 4321611797= （679131994+961962539）2 2009年 存貨周轉天數 = 360 5.27=69天=5.27（次）指標指標計算計算含義含義1.1.總資產周轉率總資產周轉率2.2.流動資產周轉率流動資產周轉率應收賬款周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率存貨周轉率3.3.固定資產周轉率固定資產周轉率主營業務收入主營業務收入/ /平均總資產平均總資產主營業務收入主營業務收入/ /平均流動資產平均流動資產主營業務成本主營業務成本/ /平均存貨平均存貨賒銷收入賒銷收入/ /平均應收賬款平均應收賬款主營業務收入主營業務收入/ /平均固定資產平均固定資產反映各資反映各資產的周轉產的周轉效率效率（七）營業周期 營業周期是指的這段時間。1、指標的計算 營業周期 = 存貨周轉天數+應收賬款周