1、基礎設施產業投資模式1、BO彼其變種BOT“建設一經營一轉讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權項目業主，將擬建設的某個基礎設施項目，通過合同約定并授權另一投資企業來融資、投資、建設、經營、維護該項目，該投資企業在協議規定的時期內通過經營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權項目業主在此期間保留對該項目的監督調控權。協議期滿根據協議由授權的投資企業將該項目轉交給政府或政府授權項目業主的一種模式。適用于對現在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目，其運作結構如下圖所示。在BO健式的基礎上，又衍生出了BOOTBO厘相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區別主要在于私人擁有項目產權的

2、完整性程度不同：BOOTBO6BOT勺比較2、BT融資模式BT（建設一轉讓）是BOT的一種演化模式，具特點是協議授權的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經驗收合格后，即由政府或授權項目業主按合同規定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。（1）適用范圍根據政府面臨的任務目標和項目特點，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設，建設資金回收有保障，但回收時間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當前較困難。使用范圍內容包括：土地儲備整治及開發（BT）;城鎮供水項目（BT或BOT）;污水處理項目（BT或BO

3、T）水電，特別是小水電開發（BT或BOT）;河堤整治開發建設（BT）;部分水源建設項目（BT）。（2）采用BOTBT要注意的主要問題和對策措施采用BOTBT有助于緩解水利建設項目業主一段時間特別是當前資金困難。但具體操作中存在項目確定、招標選代理業主、與中標者談判、簽署與BOTBT有關的合同、移交項目等多個階段，涉及政府許可、審批、標的確定等諸多環節。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應對，確定相應的對策措施。A.完善機制，尋求法律支持項目的談判中、簽訂中、履行中以及轉讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對于項目的健康有序運行十分必要。在項目的談判中當采用BOTBT方式

4、融資進行基礎設施建設時，應請律師參與商務談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。如果是通過招標投標方式從優確定投資者。應依據中華人民共和國招標投標法審查整個招投標過程，特別是對開標過程的真實性、合法性進行現場公證。在協議簽訂中BOT、BT項目企業確定后，項目業主應與該項目承包商簽訂投資建設合同書，這個合同書是BOTBT項目的核心協議，此后的一系列協議，都應依據此合同展開。項目業主應運用法律程序（如公證方式）從形式要件、實質要件上，確保這一合同的真實合法有效。如果項目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應辦理公證，使BOTBT項目更趨

5、規范化在項目轉讓過程中BOTBT項目的投資方完成項目工程建設后，提出書面申請，由政府組織交工驗收。驗收合格后，BT方式的投資方可申請BT移交；BOT方式的項目進入經營，到期后提出移交。在項目轉讓過程中，應請法律機構或公證機構參與。B.給予BOTBT項目承包商比較合理的條件以BOTBT方式進行基礎設施建設，建設周期長、投資回收慢，投資者對項目帶不走，相比有的投入產出企業，BOTBT項目企業承擔的風險更大。所以應制定對BOTBT方式投資者比較合理的承包條件，如：價格、融資的財務費用、支付條件等，以消除BOTBT項目投資者的顧慮。把BOTBT項目投資者降低工程質量、加大建設費用等方式提前收回投資轉移

6、到以確定的合同條件上來。C.強化對項目的監督強化對BOTBT項目的監督?？赏ㄟ^以下途徑監督：確定指標要確定項目的建設規模、建設內容、建設標準、投資額、工程時間節點及完工日期，并確認投資方投資額等，并明確規定每一指標的上、下限。設立相應的資產、質量狀況指標。如施工隊伍與承包人沒有直接的隸屬關系，且獨立管理或承擔某一部分施工的，應視為分包。嚴格監督負責項目的全過程監督。對項目的設計、項目招投標、施工進度、建設質量等進行監督與管理，有權向投資方提出管理上、組織上、技術上的整改措施。強化法律若發生私自更改或超過規定數量的可訴之法律。實行建設市場準入制度，在施工過程中，監理工程師如發現承包人有分包嫌疑時

7、有權進行調查核實，承包人應提供有關資料并配合調查。如分包成立則按違約處理。D.注重風險防范設立相應的資產、質量狀況指標。首先是組建一個專業小組，形成依據完善防范風險的合同條件；其次是充分預見經濟、技術、質量、融資等各類可能存在的風險，擬定相應的風險回避對策；再是力求各種審批和法律手續完善，做到公平、公正、公開。3、ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產證券化”的簡稱。這是近年來出現的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產為基礎并以項目資產的未來收益為保證，通過在國內外資本市場發行成本較低的債券進行籌融資。規范的ABSB資通常需要組建一個特別用途公司

8、(SpecialPurposeCorpration,SPC);原始權益人(即擁有項目未來現金流量所有權的企業)以合同方式將其所擁有的項目資產的未來現金收入的權利轉讓給SPC實現原始權益人本身的風險與項目資產的風險隔斷；然后通過信用擔保，SPC同其它機構組織債券發行，將發債募集的資金用于項目建設，并以項目的未來收益清償債券本息。其運作流程可簡要圖示如下：在西方，ABS廣泛應用于排污、環保、電力、電信等投資規模大、資金回收期長的城市基礎設施項目。ABS融資方式，具有以下特點：與通過在外國發行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追

9、索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。4、TOT是“移交一經營一移交(Transfer-Operate-Transfer)具體是指中方在與外商簽訂特許經營協議后，把已經投產運行的交通基礎設施項目移交給外商經營，憑借該設施在未來若干年內的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設新的交通基礎設施項目；特許經營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。5、PPP項目融資模式PPP%"公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關系提供公共產品或服務的一種方式。PPPM含BOTTOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值

10、(valueformoney)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現代融資模式。其典型的結構為：特許經營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。根據項目的實際收益情況，公共部門可能會向特許經營公司收取一定的特許經營費或給予一定的補償，這就需要公共部門協調好私人部門的利潤和項目的公益性兩者之間的平衡關系，因而特許經營類項目能否成功在很大程度上取決于政府相關部門的管理水平通過建立有效的監管機制，特許經營類項目能充分發揮雙方各自的優勢，節約整個項目的建設和經營

11、成本，同時還能提高公共服務的質量。6、基礎設施產業投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權轉讓實現資本增值，其收益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。具操作模式如下：7、以“設施使用協議”為載體融資。投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結構設計中往往把使用協議做成一個實際上的項目債務融資擔?；蛐庞迷?/p>

12、強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。8、民間主動融資(PrivateFinanceInitiative,PFI)即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。PFI融資方式與BOD!f式有類似之處（兩者均涉及項目的“建設一一經營一一轉讓”），但在PFI中，最終是由政府支付項目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT!于項目融

13、資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BO黨用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。9、使用者付費模式（UserReimbursementModel,URM|b指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術手段將上述費用轉移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BO壞同的是，此種模式中的產品和服務的收費是在政府的中介下完成的。對于一些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用UR昉式來運

14、作。其運作流程如下圖所示:10、影子收費融資模式(shadowtolling)是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權期限內每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權經營期結束時，民間投資主體無償轉讓項目給政府。(1)適用范圍BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個不可逾越的條件，就是要對基礎設施的使用者直接征收費用(或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎設施)對于基礎設施項目來說，這種征收可能直接降低基

15、礎設施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎設施。BOT1程較適宜于市場需求大，并且較具經營性價值的公共建設，如收費道路、發電廠等，便于拿營運收入回收投資成本。而對于一些無法向使用者直接收費的城市非經營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經費，承擔建設期間成本，政府可延后公共建設的財務支出，以紓解短期的財務負擔。而政府雖然仍有財政負擔，但有最大的負擔上限，經營方保證穩定收益的同時，也可以通過成本規劃達成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉移了營運風險，像英國道路建設的主要就是采用了“影子收費”的激勵機制。(2)采用影子收費融資模式的給付結構分析組建DBF

16、S司對于交通設施項目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate,設計-建設-融資-運營)特許權的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項目公司，通常稱為DBFS司，借此私人部門可以在規定的授權期限內設計、建設、融資和運營該項目，其運作流程如下圖所示。圖：影子收費方式下基礎設施建設融資的運作流程影子收費融資模式與BOTBT等融資方式的區別在影子收費融資模式下，對于使用者并不直接向運營者付費，而是由政府根據設施的交通流量和預先商榷好的費率向運營者支付使用費的方式就是影子收費，也可以說補償補償費用的給付結構便是影子收費結構，通常在DBF若約中設定，之所以稱其為“影子”，是針對于真實的，如BOT莫式中的顯示收費而言的。與BOTBT等融資方式的區別在于，實質上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項目的建設、運營和維護費用，相當于政府購買服務，只不過政府通過這種方式將支付的時間大大延長了，通常是二十年左右。影子收費的給付結構影子費用的給付是為了對投資商無償為公眾提供服務進行補償,因此其建立在過往車輛的類型和數量的基礎上。影子費用的給付通常從交通設施提供服務那天開始，這樣做的目的是為了激