1、1 的主要類型和內容，從理論上知道不同階段如何運用財務的主要類型和內容，從理論上知道不同階段如何運用財務主要參考書目：主要參考書目：2 .孫明貴孫明貴日本企業管理新戰略日本企業管理新戰略經濟管理出版社，經濟管理出版社，1996年版年版2一一 戰略管理戰略管理1 特征：特征： 全局性全局性 高層導向高層導向 長期性長期性 資源綜合性資源綜合性 2 目的：目的： 保持集團的核心競爭力保持集團的核心競爭力3 戰略管理過程戰略管理過程（1）戰略分析）戰略分析 （2） 戰略評價與選擇戰略評價與選擇 （3）戰略實施與控制）戰略實施與控制4 企業集團戰略管理系統企業集團戰略管理系統 戰略決策者戰略決策者 ：

2、 企業家模式企業家模式 適應性模式適應性模式 計劃性模式計劃性模式比較項目比較項目企業家模式企業家模式適應式模式適應式模式計劃性模式計劃性模式權力來源權力來源企業家企業家分散分散管理者管理者組織目標組織目標作業性的作業性的非作業性的非作業性的作業性的作業性的組織階段組織階段小型企業小型企業中型企業中型企業大型企業集大型企業集團團適應條件適應條件 ：3三種不同戰略決策管理系統比較比較項目比較項目企業家模式企業家模式適應性模式適應性模式計劃模式計劃模式決策動機決策動機預應型預應型反應型反應型預應與反應型預應與反應型組織目標組織目標發展發展不確定不確定效率與發展效率與發展對待建議對待建議判斷型判斷型

3、判斷型判斷型分析型分析型決策取向決策取向長期長期短期短期長期長期決策人決策人企業家企業家管理者管理者管理者管理者偏愛的環境偏愛的環境不確定的不確定的確定的確定的風險風險決策連續性決策連續性松散的松散的不連貫不連貫一體化的一體化的模式的靈活性模式的靈活性靈活靈活適應型適應型受限制受限制行動幅度行動幅度大膽決策大膽決策漸進型漸進型國際性戰略國際性戰略方向明確度方向明確度概括性概括性概括性概括性具體化具體化45 企業集團戰略結構A 集團公司戰略集團公司戰略責任人：責任人： 集團最高管理當局集團最高管理當局戰略職責：戰略職責： 投資戰略投資戰略 整體規劃整體規劃 戰略重點：戰略重點： 做正確的事做正確

4、的事B 事業部戰略：事業部戰略： 責任人：責任人： 事業部負責人事業部負責人 戰略職責：戰略職責： 經營戰略經營戰略 戰略重點：戰略重點： 做正確的事做正確的事C 職能部戰略：職能部戰略： 目的目的 ： 實現公司與事業部的戰略計劃實現公司與事業部的戰略計劃 戰略責任戰略責任 組織與實施戰略組織與實施戰略 戰略重點戰略重點 將事情做好將事情做好5第三章 企業集團財務戰略二二 企業集團財務戰略企業集團財務戰略1 概念：為適應企業集團總體的競爭戰略而籌集資金、并在組織概念：為適應企業集團總體的競爭戰略而籌集資金、并在組織 內有效地管理與運用這些資金的方略。內有效地管理與運用這些資金的方略。作用：集團

5、經營戰略在財務上的體現作用：集團經營戰略在財務上的體現2 特點：特點： 支持性支持性 ：是經營戰略的執行戰略：是經營戰略的執行戰略 互逆性：在經營風險和財務風險上進行控制，約束經營者互逆性：在經營風險和財務風險上進行控制，約束經營者 動態性：隨經營戰略的調整而變動動態性：隨經營戰略的調整而變動 全員性：以經營戰略為主導，以財務職能戰略為管理核心，全員性：以經營戰略為主導，以財務職能戰略為管理核心， 以其他職能部門的協調為依托進行的全員管理以其他職能部門的協調為依托進行的全員管理6第三章 企業集團財務戰略3 財務戰略類型財務戰略類型 （1）按企業生命周期分類：）按企業生命周期分類： 初創期財務戰

6、略初創期財務戰略 成長期財務戰略成長期財務戰略 成熟期財務戰略成熟期財務戰略 衰退期財務戰略衰退期財務戰略 （2）按財務管理對象分類：）按財務管理對象分類： 籌資戰略籌資戰略 投資戰略投資戰略 分配戰略分配戰略 （3）按財務管理權限分類：）按財務管理權限分類： 母公司財務戰略母公司財務戰略 事業部財務戰略事業部財務戰略 子公司財務戰略子公司財務戰略 7第三章 企業集團財務戰略（4）按業務經營能力分類）按業務經營能力分類A 擴張型財務戰略擴張型財務戰略實質：集團并購財務戰略實質：集團并購財務戰略重點問題：擴張的方式選擇（對外合并或收購）重點問題：擴張的方式選擇（對外合并或收購） 擴張的方向和范圍

7、（橫向、縱向和綜合性、上游或下游）擴張的方向和范圍（橫向、縱向和綜合性、上游或下游） 擴張的速度（適度、超常、低速）擴張的速度（適度、超常、低速） 擴張的資本來源（自我積累、債權融資、股權融資）擴張的資本來源（自我積累、債權融資、股權融資）發展速度影響因素：發展速度影響因素： 籌資能力籌資能力 報酬率報酬率 股利政策股利政策 政府產業政策等政府產業政策等8第三章 企業集團財務戰略波士頓咨詢公司（波士頓咨詢公司（B C G） 觀點：觀點： 在假定無新股發行和不支付股利前提下，企業的最大增長速在假定無新股發行和不支付股利前提下，企業的最大增長速度應等于權益資本報酬率度應等于權益資本報酬率例：某企業

8、集團權益資本總額例：某企業集團權益資本總額10000萬元，稅后收益為萬元，稅后收益為2000萬元。萬元。 （1）假定其他條件不變，計算下一年度稅后收益）假定其他條件不變，計算下一年度稅后收益 （10000+2000） 20% = 2400（萬元）（萬元） （2） 假定當年企業集團股利支付率為假定當年企業集團股利支付率為40%，計算當年增長率，計算當年增長率和下一年度稅后收益和下一年度稅后收益 當年當年 權益資本總額權益資本總額 = 10000 + 2000 （1 40%）= 11200 當年增長率當年增長率 = （11200 10000） 10000 = 12% 下一年度稅后收益下一年度稅后收

9、益 = 11200 20% = 2240 （萬元）（萬元）9第三章 企業集團財務戰略B 收縮型財務戰略（調整性的后退戰略）收縮型財務戰略（調整性的后退戰略）目的：度過財務困難目的：度過財務困難難點：決策層的決策難點：決策層的決策重點工作：資產評估和收縮方式選擇重點工作：資產評估和收縮方式選擇主要表現形式：資產剝離主要表現形式：資產剝離 股份回購股份回購 出售子公司出售子公司 內部收縮方式：內部收縮方式： 債務償還債務償還 集權控制加強集權控制加強 對子公司持股比例減少對子公司持股比例減少 經營范圍收縮經營范圍收縮企業重組收縮模式：企業重組收縮模式： Trade Sales （同行轉讓）（同行轉

10、讓） Spin - offs （ 股本抽回股本抽回 ） Management Buy-out( M B O 管理層收購）管理層收購）10第三章 企業集團財務戰略C 穩固發展型財務戰略穩固發展型財務戰略目的：保持集團長期平衡穩健發展目的：保持集團長期平衡穩健發展優點：風險較小優點：風險較小表現形式：不急于冒進（確定合理的發展速度）表現形式：不急于冒進（確定合理的發展速度） 穩健的財務政策（負債比率和額度控制、留存收益控制）穩健的財務政策（負債比率和額度控制、留存收益控制） 慎重并購（厘定并購標準底線）慎重并購（厘定并購標準底線） 慎重進入新行業（注重專業化、規模化戰略）慎重進入新行業（注重專業化

11、、規模化戰略） 組織結構微調（保持管理上的連續性）組織結構微調（保持管理上的連續性） 1112三 企業集團不同發展階段的財務戰略 1 初創期財務戰略初創期財務戰略 （1）企業集團環境：）企業集團環境： 集團效益：集團效益： 規模效益不大、規模效益不大、 產品市場：份額確定難、市場缺乏認識度產品市場：份額確定難、市場缺乏認識度 核心產品尚未成熟核心產品尚未成熟 籌資環境：相對不利（銀行、上市約束）籌資環境：相對不利（銀行、上市約束） 內部管理：管理水平不高、無序化常見內部管理：管理水平不高、無序化常見 發展規劃和戰略處于低層次發展規劃和戰略處于低層次 投資情況：常出現失敗投資情況：常出現失敗13

12、1.初創期的財務戰略初創期的財務戰略 （2）財務戰略定位：集權為主）財務戰略定位：集權為主 分配戰略：無股利分配分配戰略：無股利分配 籌資方式：權益資本型籌資為主（集團應稅收益不多）籌資方式：權益資本型籌資為主（集團應稅收益不多） 投資方式投資方式 ：一體化投資：一體化投資 決策權集中在總部、決策權集中在總部、 項目選擇優先順序排隊項目選擇優先順序排隊 投資資金總部負責、投資資金總部負責、 嚴格資本預算制度和撥款進度管理嚴格資本預算制度和撥款進度管理14三 企業集團不同發展階段的財務戰略例：一企業集團下屬兩個事業部例：一企業集團下屬兩個事業部 A 和和 B，每個事業部分別擁有三，每個事業部分別

13、擁有三個不同的子公司，假設這六個子公司各需增加項目投資均為個不同的子公司，假設這六個子公司各需增加項目投資均為100萬元，但總部只有萬元，但總部只有400萬元投資，資金撥付方式有分權撥付法和萬元投資，資金撥付方式有分權撥付法和集權撥付法，資料如下：集權撥付法，資料如下： 事業部事業部 A 事業部事業部 B子公司子公司 項目所需資金項目所需資金 新創收益新創收益 項目所需資金項目所需資金 新創收益新創收益 1 100 130 100 50 2 100 15 100 50 3 100 5 100 50總計總計 300 150 300 15015分權模式與集權模式投資方式比較16三 企業集團不同發展

14、階段的財務戰略2 企業集團發展期的財務戰略企業集團發展期的財務戰略（1）發展期的經營狀況和財務特征）發展期的經營狀況和財務特征經營狀況：產品定位與市場滲透程度提高經營狀況：產品定位與市場滲透程度提高財務狀況：現金需求大，會計賬面收益不高、投資盲目性增加財務狀況：現金需求大，會計賬面收益不高、投資盲目性增加（2）發展期的財務戰略定位：穩固發展型財務戰略）發展期的財務戰略定位：穩固發展型財務戰略 A 籌資戰略：權益籌資為主（新股派發、留存收益掌管）籌資戰略：權益籌資為主（新股派發、留存收益掌管） B 投資戰略：適度分權（中小項目投資權下放子公司）投資戰略：適度分權（中小項目投資權下放子公司） C

15、分配戰略：少分配或不分配（對股東、子公司對母公司）分配戰略：少分配或不分配（對股東、子公司對母公司） D 內部財務管理戰略：差異化內部財務管理戰略：差異化重點工作：預防投資風險重點工作：預防投資風險173 企業集團成熟期的財務戰略企業集團成熟期的財務戰略（1）成熟期的企業環境狀況）成熟期的企業環境狀況市場情況：產品均衡價格形成市場情況：產品均衡價格形成 市場增長潛力不大市場增長潛力不大 競爭的焦點內部成本管理競爭的焦點內部成本管理投資情況：投資情況： 新增項目不多新增項目不多 主要為更新改造主要為更新改造籌資能力：實力增加、借款較易籌資能力：實力增加、借款較易股票價值：市場有可能高估價值股票價

16、值：市場有可能高估價值股東期望：較高的收益回報期望股東期望：較高的收益回報期望內部管理體制：經歷了集權與分權的磨合期，子公司獨立法人地內部管理體制：經歷了集權與分權的磨合期，子公司獨立法人地 位基本確立。位基本確立。風險：相對較低風險：相對較低三 企業集團不同發展階段的財務戰略18三 企業集團不同發展階段的財務戰略（2）成熟期的財務戰略）成熟期的財務戰略 A 籌資戰略籌資戰略 ：激進型，利用財務杠桿，提高股權資本回報率：激進型，利用財務杠桿，提高股權資本回報率 利用財務公司調劑子公司資金頭寸利用財務公司調劑子公司資金頭寸 努力將子公司推向上市，募集資金努力將子公司推向上市，募集資金 母公司執掌

17、對外借款的終審權母公司執掌對外借款的終審權 B 投資戰略投資戰略 ：技改、挖潛為主、：技改、挖潛為主、 子公司自行安排，母公司以年度預算控制總額子公司自行安排，母公司以年度預算控制總額 C 分配戰略分配戰略 ：高分配給股東：高分配給股東 D 內部財務管理戰略：強化全員成本約束內部財務管理戰略：強化全員成本約束 目標成本確定與責任成本考核結合目標成本確定與責任成本考核結合難點：母子公司利益分配矛盾大（母公司要求多收、子公司反之）難點：母子公司利益分配矛盾大（母公司要求多收、子公司反之） 19三 企業集團不同發展階段的財務戰略4 企業集團調整期的財務戰略企業集團調整期的財務戰略（1）調整期的集團環

18、境）調整期的集團環境調整期：指企業集團的經營需要通過新產品的開發與新產業的投調整期：指企業集團的經營需要通過新產品的開發與新產業的投 資來進入一個新的發展期。資來進入一個新的發展期。產品情況：母、子公司產品銷售情況逐步下滑產品情況：母、子公司產品銷售情況逐步下滑產業情況：產業再構、進入與退出選擇問題嚴峻產業情況：產業再構、進入與退出選擇問題嚴峻內部組織：機構和人員增多內部組織：機構和人員增多面臨的重大問題：集團經營定位面臨的重大問題：集團經營定位 集團組織結構調整或再造集團組織結構調整或再造 子公司的去留及處理方式（變賣或改造）子公司的去留及處理方式（變賣或改造） 企業集團價值判斷（依現金流量

19、進行）企業集團價值判斷（依現金流量進行）20三 企業集團不同發展階段的財務戰略（2）調整期的財務戰略）調整期的財務戰略A 籌資戰略：籌資戰略： 激進型，子公司高負債激進型，子公司高負債B 投資戰略：投資戰略： 收縮子公司股本收縮子公司股本 集權、集中財力支持集團確定進入的領域和行業集權、集中財力支持集團確定進入的領域和行業C 分配戰略：分配戰略： 對子公司高股利分配、高支付率政策對子公司高股利分配、高支付率政策 對股東謹慎分配現金股利對股東謹慎分配現金股利D 內部財務管理：成本領先內部財務管理：成本領先 控制總部職能部門的固定成本控制總部職能部門的固定成本 壓縮人工成本壓縮人工成本 強化對子公

20、司的財務控制強化對子公司的財務控制21企業集團發展階段及財務戰略比較企業集團發展階段及財務戰略比較22四 企業集團財務戰略的實施 1 原則：與經營戰略相適應原則：與經營戰略相適應2 外部環境：外部環境：（1）法律環境：集團設立制度、集團法律地位、內部關系制度）法律環境：集團設立制度、集團法律地位、內部關系制度 集團破產解散制度等集團破產解散制度等（2）資本市場：企業集團上市、成員企業上市、債券融資等）資本市場：企業集團上市、成員企業上市、債券融資等（3）銀行體系：貸款政策、對集團財務公司的政策）銀行體系：貸款政策、對集團財務公司的政策3 內部環境：內部環境：（1）高層素質：戰略定位決策準確與否

21、、個人行為對集團的影響）高層素質：戰略定位決策準確與否、個人行為對集團的影響（2）企業集團管理文化與財務意識：）企業集團管理文化與財務意識： 戰略管理意識、綜合管理意識、預算意識與成本節約意識戰略管理意識、綜合管理意識、預算意識與成本節約意識三個關系：母子公司、業務經營與財務管理、管理者與被管理者三個關系：母子公司、業務經營與財務管理、管理者與被管理者（3）組織制度體系：責權利相對等、規范）組織制度體系：責權利相對等、規范23四 企業集團財務戰略的實施 3 財務戰略管理實施的重點（財務戰略管理實施的重點（“6S”）（1）Stratege：明確財務戰略：明確財務戰略（2）Structure：再造

22、組織結構與管理分工：再造組織結構與管理分工（3）System ：構建財務信息、業績評價及其他監控系統：構建財務信息、業績評價及其他監控系統（4）Share-value：形成共享的價值觀：形成共享的價值觀（5） Staff：確定財務人員的分布與調整：確定財務人員的分布與調整（6） Skills：提高財務人員的技能：提高財務人員的技能24復習思考題復習思考題一一 名詞解釋名詞解釋 “6S”工作工作 財務戰略財務戰略 二二 理論思考題理論思考題1 企業集團財務戰略的特征有哪些？企業集團財務戰略的特征有哪些？2 企業集團初創期的財務戰略如何確定？企業集團初創期的財務戰略如何確定？3 企業集團發展期的財

23、務戰略如何確定？企業集團發展期的財務戰略如何確定？4 企業集團成熟期的財務戰略如何確定？企業集團成熟期的財務戰略如何確定？5 企業集團調整期的財務戰略如何確定？企業集團調整期的財務戰略如何確定？6.擴張型、收縮型和穩固發展型型財務戰略的基本做法？擴張型、收縮型和穩固發展型型財務戰略的基本做法？25某汽車集團是中國汽車行業骨干企業，國家重點支持的某汽車集團是中國汽車行業骨干企業，國家重點支持的520家大型企業家大型企業集團之一，是生產輕型商務用車的汽車生產集團。該集團現有總資產集團之一，是生產輕型商務用車的汽車生產集團。該集團現有總資產80億元，凈資產億元，凈資產32億元。擁有汽車發動機、變速箱

24、、車身、車架、前橋、億元。擁有汽車發動機、變速箱、車身、車架、前橋、后橋等六大總成及內飾、空調、油箱、水箱、制動器制造工藝設備，整后橋等六大總成及內飾、空調、油箱、水箱、制動器制造工藝設備，整車制造能力車制造能力10萬臺套萬臺套 / 年。其中子公司甲具備年產年。其中子公司甲具備年產15萬件變速箱制造能力，萬件變速箱制造能力，子公司乙具備子公司乙具備20萬件（含意大利康邁爾變速箱）制造能力，鑄造廠具備年萬件（含意大利康邁爾變速箱）制造能力，鑄造廠具備年產產3萬噸合格鑄件的制造能力，核心企業發動機廠具備年產萬噸合格鑄件的制造能力，核心企業發動機廠具備年產12萬臺制造能力。萬臺制造能力。主導產品有主

25、導產品有QS系列、系列、N系列、系列、TF系列三大系列汽車品種，以及國內一流的系列三大系列汽車品種，以及國內一流的4J系列柴油發動機；系列柴油發動機；案例：討論目前應采用的財務戰略。案例：討論目前應采用的財務戰略。26該集團所屬全資及控（參）股子公司該集團所屬全資及控（參）股子公司17家，總部設銷售公司一個，財務家，總部設銷售公司一個，財務公司一個。其兩大部分之一的國際集團子公司在國內外有下屬單位公司一個。其兩大部分之一的國際集團子公司在國內外有下屬單位14家。家。其中，子公司海外實業有限公司下屬化學工業公司，旅行車制造公司其中，子公司海外實業有限公司下屬化學工業公司，旅行車制造公司（下有（下

26、有A汽車配件公司、汽車配件公司、B汽車配件公司）、旅行社、汽車專用技術開發汽車配件公司）、旅行社、汽車專用技術開發服務有限公司、海外汽車銷售裝潢有限公司、汽車海外銷售服務有限公司、服務有限公司、海外汽車銷售裝潢有限公司、汽車海外銷售服務有限公司、海外電腦有限責任公司；進出口有限責任公司下屬子公司丙、公司、歐洲海外電腦有限責任公司；進出口有限責任公司下屬子公司丙、公司、歐洲辦事處等。國際集團主要經營汽車進出口業務、國內外旅游業務、旅行車辦事處等。國際集團主要經營汽車進出口業務、國內外旅游業務、旅行車制造業務、化工產品業務、汽車專用技術開發業務、計算機應用程序開發等。制造業務、化工產品業務、汽車專

27、用技術開發業務、計算機應用程序開發等。集團的核心企業集團的核心企業上市公司總股本為上市公司總股本為8.63億股，其中集團持股億股，其中集團持股40.98%，外資，外資持股持股29.96%，國內另一汽車公司持股，國內另一汽車公司持股3.01%，中國公眾投資者持股，中國公眾投資者持股13.62%，中國法人持股中國法人持股2.54%，其他境外投資者持股，其他境外投資者持股9.89%。通過與多家世界優強企業。通過與多家世界優強企業展開合資合作，充分借鑒國內外大企業、大公司的制造、工藝技術和經營管理展開合資合作，充分借鑒國內外大企業、大公司的制造、工藝技術和經營管理理念，主動與國際慣例接軌，建立與完善了

28、銷售、采購、物流、產品開發體制理念，主動與國際慣例接軌，建立與完善了銷售、采購、物流、產品開發體制的不斷創新。集團的銷售網絡和服務網絡遍布全國各地，在全國幾十個大中城的不斷創新。集團的銷售網絡和服務網絡遍布全國各地，在全國幾十個大中城市建立起多家集整車銷售、配件供應、售后服務、信息反饋四位功能為一體的市建立起多家集整車銷售、配件供應、售后服務、信息反饋四位功能為一體的一級經銷商和特約維修站。海外銷售網絡已經延伸到中東、中美洲的許多國家。一級經銷商和特約維修站。海外銷售網絡已經延伸到中東、中美洲的許多國家。有關財務資料如后：有關財務資料如后：27請你根據以上資料情況，分析該集團今后五年內應采取的財務戰略。請你根據以上資料情況，分析該集團今后五年內應采取的財務戰略。28某酒業股份有限公司財務戰略討論題（作業）某酒業股份有限公司財務戰略討論題（作業）某酒業股份有限公司成立于某酒業股份有限公司成立于1999年年11月月20日，注冊資本為人民日，注冊資本為人民幣幣18500萬元。該公司于萬元。該公司于2001年年7月月31日在上海證交所公開發行日在上海證交所公開發行7150萬股普通股股票，其中，國有股存量發行萬股普通股股票，其中，國有股存量發行6500萬股，公司至此股本萬股，公司至此股本總額為總額為25000萬股。公司主營酒系列產品的生產與銷售；飲食、食萬股。公