1、2017年經濟形勢和展望一、2016年主要宏觀調控政策1、2015年底，中央提出要解決“經濟增速下降、工業品價格下降、實體企業盈利下降、財政收入增幅下降、經濟風險發生概率上升”四降一升問題。2、宏觀政策取向“適度擴大總需求的同 時， 著力加強供給側結構性改革”。 供給側結構性改革的主要任務，是“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”，即三去一降一補。 3、去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板著力化解過剩產能。解決鋼鐵、煤炭過剩問題，堅持市場倒逼、企業主體、地方組織、中央支持，運用經濟、法律、技術、環保、質量、安全等手段，嚴格控制新增產能，堅決淘汰落后產能，有序退出過剩產能。加大房地產去庫存

2、力度。因城施策，培育新市民住房需求。2016年10月后，22個城市恢復限購。降低企業杠桿率。對部分有競爭力但短期出現困難的企業實施債轉股。降低企業生產經營成本。降低制度性交易成本，合理降低稅費負擔，降低企業融資成本和企業負債率，階段性降低企業“五險一金”比例，降低工商業電價等。合計降低成本約8000多億。 加大薄弱環節補短板力度。一是我國基礎設施和民生領域。二是改善產品和服務供給，培育新動能。三是實施脫貧攻堅工程。 4、財政政策寬松2016年公共預算收入157200億元，增長3%。加上調入資金1715億元，收入總量為158915億元。公共預算支出180715億元，增長6.7%。赤字21800億

3、元，比2015年增加5600億元。地方政府債務置換5.3萬億，發債7800億，專項債4000億。 2016年1-10月，財政支出增長10%，收入增長5.9%，支出進度加快。10月末，財政赤字達到11000億，去年同期為5700多億。5、貨幣信貸政策由偏松轉向中性 貨幣供給加快。2016年10月M2 為11.6%，M1 自2015年6月以來大幅回升。社會融資總量2016年1-10月為14.35萬億，同比多增1.78萬億元。新增貸款10.8萬億，同比多增4000多億元。貨幣信貸增長速度（%）0510152025302015、1234567891011122016、12345678910M1M2信貸

4、余額6、產業政策 擴大基礎設施投資政策。2015年7月到12月，發行專項建設基金約8千億，今年上半年約1萬億，預計全年發行1.6萬億。 汽車消費政策。2015年10月1日至2016年12月31日期間購置的排氣量在1.6升及以下的乘用車，暫減按5%的稅率征收車輛購置稅。 二二、從宏觀調控的短期目標看，經從宏觀調控的短期目標看，經濟運行基本在合理區間濟運行基本在合理區間1、供給側基本穩定，房地產業增長抵消了金融業的減緩2015年GDP增長6.9%，其中三產增長7.6%， 金融業增長15.9%，拉動GDP增長1.2個百分點。扣除金融業，GDP增長5.7%。工業增長6.1%， 同比回落2.2個百分點。

5、2016年前三季度GDP增長6.7%，同比回落0.2個百分點。其中三產增長7.6%，同比回落0.8個百分點。1-10月，工業增長6%，同比回落0.1個百分點。汽車產銷兩旺，1-10月汽車生產增長12.8%，提高14.1個百分點。前三季度，多拉動GDP提高0.2個百分點。房地產交易活躍。2016年1-10月房地產銷售面積增長26.8%，同比提高18.9個百分點。前三季度，房地產 增加值增長8.9%， 同比提高5.3個百分點，多拉動GDP提高0.32個百分點。金融業下降。 前三季度金融業增加值增長8.9%，同比下降8.1個百分點，下拉GDP下降0.7個百分點。13.814.914.213.911.

6、510.99.67.16.28.010.411.712.210.79.910.010.29.99.48.787.57.487.87.57.97.67.37.47.27.2776.96.86.76.76.75.06.07.08.09.010.011.012.013.014.015.02007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q42013q12013q2201

7、3q32013q42014q12014q22014Q32014q42015q12015q22015q32015q42016q1 2016q22016q3季度季度GDP6.85.65.96.16.86.06.15.75.66.25.95.46.86.06.06.26.06.36.16.15.05.25.45.65.86.06.26.46.66.87.02015.1-234567891011122016.1-2345678910規模以上工業增長速度（%）當月累計2、需求端有所波動2015年投資增長10%，同比回落5.7個百分點，房地產、制造業、基礎設施投資分別增長1%、8.1%、17%， 同比回落

8、9.5、5.4、3.3個百分點。2016年1-10月投資增長8.3%，房地產、制造業、基礎設施投資分別增長6.6%、3.1%、17.6%。年初投資回升后，4月開始投資有所回落，7月份降至3.9%，8月以后好轉。消費基本穩定出口、進口繼續回落，出現衰退性順差。自8月份開始，企業開始回補庫存 現價固定資產投資13.913.51211.411.411.210.910.310.2 10.21010.210.710.59.698.18.18.28.324681012142015.1-2 34567891011122016.1-2 345678910當月累計現價月度固定資產投資-10.0-5.00.05.

9、010.015.020.025.030.02015.1-2 34567891011122016.1-2 345678910制造業房地產基礎設施現價社會消費品零售額10.710.610.4 10.4 10.4 10.410.5 10.510.6 10.610.710.210.3 10.310.210.3 10.3 10.310.410.39.49.69.81010.210.410.610.81111.211.42015.1-2 34567891011122016.1-2 345678910當月累計出口增長速度(%) -3.348.3-14.6-6.2-2.52.8-8.3-5.5-3.7-6.9

10、-6.8-1.4-11.2-25.411.5-1.8-4.1-4.8-4.4-2.8-10-7.3-30-20-1001020304050602015.1234567891011122016.12345678910當月累計-50510152025302011.1-2 46810123579112013.1-2 46810123579112015.1-2 46810123579產成品庫存總量增速產成品庫存總量增速3、就業形勢總體較好 2013年，城市新增就業1310萬人。全國農民工總量為26894萬人，比上年增加633萬人，增長2.4%。其中，外出農民工16610萬人，增加274萬人，增長1.7

11、%。 2014年，城鎮新增就業1322萬人。全年農民工27395 萬人，增加501萬人。其中，本地農民工10574萬人，外出農民工16821萬人。 2015年，城鎮新增就業1312萬人。調查失業率5.1%。農村外出務工勞動力總量16884萬人，增長0.4%。 2016年1-9月，城鎮新增就業1067萬人。1-9月農村外出務工勞動力總量17649萬人，同比增加95萬人，增長0.5%。 4、物價溫和上升2015年，居民消費價格上漲1.4%，同比回落0.6個百分點。2016年1-10月上漲2%，同比加快0.6個百分點。2015年工業生產者出廠價格下降5.2%，同比回落3.3個百分點。 2016年1-

12、10月下降2.5%，同比收窄2.7個百分點。環比自3月份開始上漲，同比逐月收窄。9月開始同比增長，結束了54個月負增長近期大宗商品價格上漲主要是美元走弱、人民幣貶值、M1反彈、去產能改變價格預期等原因。居民消費價格和工業生產者出廠價格（%）-10-8-6-4-202468102009.147102010.147102011.147102012.147102013.147102014.147102015.147102016.14710cpippi5、市場引導的結構調整取得進展產業結構改善。2016年前三季度，第三產業增加值占國內生產總值的比重為52.8%，比上年同期提高1.6個百分點。高技術產業

13、和裝備制造業增加值分別增長10.2%和8.1%，占規模以上工業增加值比重分別為12.1%和32.6%，比上年同期提高0.7和1.2個百分點。 需求結構改善。消費貢獻增加，消費結構升級。高技術、服務業投資增長較快。三三、經濟發展存在的突出問題經濟發展存在的突出問題1、重化工業產能過剩問題依然嚴峻，新舊動能轉換挑戰突出去產能有成效，但更多利用行政手段僵尸企業沒有淘汰，國企改革停滯不前。產業、區域出現嚴重分化2、房地產市場在去庫存過程中價格大漲今年以來房地產銷售量、價格上漲、投資增長速度出乎意料，與通過戶籍制度改革和人口城鎮化等供給側改革解決庫存相悖l房地產業加杠桿。首付率、首付貸、眾籌等l1-10

14、月，全國國有土地使用權出讓收入26546億元，同比增長15.2%，地王頻現。l2015年房地產價格商品房價格上漲7.4%，其中住宅價格上漲9.1%。2016年1-10月分別上漲11.4%和12.3%。 房地產供給側改革內容l土地制度改革。同地同權同價，土地招牌掛等l房地產投融資。公積金制度、住宅銀行、資產證券化、住宅基金。l房地產稅費改革。土地出讓金、房地產稅l戶籍制度改革。三掛鉤政策l行政配置資源。資源和人口向中心城市集中 -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.02008.1-102009.1-2 582009.1132010.692010.122011.471

15、02012.1-2 58112013.369122014.47102015.1-2 58112016.369商品房價格（%）3、財政收入減慢，地方政府融資困難2014年底，地方政府債務15.4萬億，或有債務8.6萬億，合計為24萬億。三年存量債務置換完成。2015年地方債務和專項債務為16萬億。新的隱形債務出現。融資平臺、名股實債（產業基金）、專項建設基金、PPP、融資租賃。 2013年6月底地方政府性債務償債情況（億元）償債年度政府負有償還責任的債務政府或有債務金額比重政府負有擔保責任政府可能承擔一定救助責任2013年7至12月24949.022.9%2472.75522.72014年238

16、26.421.9%4373.17481.72015年18577.917.1%3198.45994.82016年12608.511.6%2606.34206.52017年8477.67.8%2298.63519.02018年及以后20419.718.8%11706.816669.1合計108859.2100%26655.843393.74、企業經營困難 ，信心不足 企業生產經營成本居高不下。企業杠桿率高達到160%（債務占GDP的比重），融資成本居高不下。經營生產成本高。稅、費、工資、社保（五險一金）、物流、電價、土地價格民間投資意愿減弱l 2016年1-10月民間投資增長2.9%，低于去年同期

17、7.3個百分點，6、7月份分別下降0.1%和1.2%。民間制造業投資增長2.6%，低于去年同期6.8個百分點。l PPP推進受阻，民間對交通、公共設施的投資分別增長-0.2%和6.4%，低于去年同期24.5和21.5個百分點。l 對外投資猛增5、部分金融領域風險加大債市風險匯率貶值壓力加大 銀行不良貸款增加萬能保險6、需求管理政策效應減弱M1和M2剪刀差擴大。企業持幣還息、持有活期存款的機會成本降低貨幣政策效應減弱。增量資本產出率大幅度提高和社會融資總量增速快于經濟增速 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.0020002001200220032

18、00420052006200720082009201020112012201320142015不扣折舊扣除折舊增量資本產出率（固定資產形成）四、國際經濟環境四、國際經濟環境1、金融危機三個階段發達國家消費、中國等新興國家生產、資源富集國出口的三角循環打破后，世界經濟格局出現大調整大變革大重組。2008年美國次貸危機2010年傳染到歐洲，出現主權債務危機2012年傳染到中國等發展中國家，2014年年底傳染到資源富集國，后遺癥在新興經濟體發酵。產能、資產價格沒有調整到位，有的國家停滯、有的滯漲。2、世界經濟處于緩慢復蘇狀態美國的“再產業化”取得成效，經濟增長動力來自實體部門，復蘇勢頭較好。歐盟、日

19、本存在不確定性 新興國家資本經濟困難、資金外流。 3、國際宏觀政策協調困難大國政策協調困難，美國退出QE，歐元區、日本仍采取量化寬松貨幣政策 ，國際金融動蕩民族主義和民粹主義復蘇，貿易保護主義盛行。世界經濟和貿易脫節，貿易速度慢于經濟增速美國放棄TPP和TIPP？重談北美自由貿易區協定？對人民幣施壓、對中國征收45%關稅 、中美雙邊投資協定（BIT）談判終結？美國放棄巴黎協定？4、尋找經濟復蘇的支柱產業自70年代以來以信息技術為核心的第五次長周期自2008年進入衰退期。美國產業互聯網、新能源頁巖氣德國的工業4.0，日本的機器人中國的互聯網+五五、宏觀經濟、宏觀經濟走勢預測走勢預測1、從需求看，

20、經濟穩定關鍵看基礎設施投資 在建規模和新開工項目增長，基礎設施投資高低主要在于資金來源。 房地產和傳統制造業投資難有起色。 現代服務業（文化、教育、健康、養老、旅游等）和生產性服務業、新產業、新業態、新商業模式等投資較快 消費穩中有降。房地產和汽車消費減慢 進出口增速有所回升 工業減庫存階段基本結束2、從供給看，取決于供給側改革基建投資拉動傳統工業增長房地產產業和汽車生產減慢隨著傳統行業價格上漲，去產能難度加大。基建投資擠出還是擠入民間投資？產能過剩行業企業擠出了民間企業。 3、經濟預測2016年為6.6%左右，2017年預計為6.3%左右物價溫和上漲，工業品價格上漲1%左右 ，企業效益好轉經濟底部尚未出現 ，二次底部預計在2018年。2017年主要宏觀經濟指標預測表年主要宏觀經濟指標預測表時間2016年預測2017年基準方案2017年建議目標單位億元%億元%億元%GDP739225 6.6 794487 6.3 799032 6.5 一產65469 3.5 69588 3.7 69995 二產292614 6.1 306489 5.8 308620 三產381143 7.5 418409 7.1 420417 規模以上工