1、第八章企業發展能力分析主要內容主要內容n8.1 企業發展能力企業發展能力概述概述n8.2 企業發展能力指標分析企業發展能力指標分析 n8.3 企業發展可持續性分析企業發展可持續性分析 8.1 企業償債能力企業償債能力概述概述n8.1.1 發展發展能力的含義能力的含義 n8.1.2 發展能力分析的意義發展能力分析的意義 n8.1.3 發展能力分析的常用方法發展能力分析的常用方法 8.1.1 發展發展能力的含義能力的含義 n發展能力也稱企業的成長性，是指企業的生產經營在以后期間的發展趨勢和發展水平，是企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能。 n發展能力分類平衡發展 過快發展 失控

2、發展 負債發展 周期性發展 低速發展 慢速發展 8.1.2 發展能力分析的意義發展能力分析的意義 n債權人債權人分析的側重點是與企業過去成長有關的資料。 n投資者投資者分析的側重點是股票價值預計成長率、收益和股利變化的期望值等方面。 n管理者管理者分析的側重點是企業的銷售收入、收益以及股利成長率等方面。8.1.3 發展能力分析的常用方法發展能力分析的常用方法 n衡量企業發展能力的核心是企業價值增長率，但企業價值評估存在著方法和實施上的困難，因此通常用凈收益增長率來近似地描述企業價值的增長，并將其作為企業發展能力分析的重要指標。 n影響企業價值增長的因素：銷售收入 資產規模 凈資產規模 資產使用

3、效率 凈收益股利分配 主要內容主要內容n8.1 企業發展能力企業發展能力概述概述n8.2 企業發展能力指標分析企業發展能力指標分析 n8.3 企業發展可持續性分析企業發展可持續性分析8.2 短期償債能力分析短期償債能力分析n8.2.1 銷售（營業）增長率銷售（營業）增長率 n8.2.2 資產增長率資產增長率 n8.2.3 利潤增長率利潤增長率n8.2.4 資本積累率資本積累率 n8.2.5 資本保值增值率資本保值增值率 n8.2.6 股利增長率股利增長率 n8.2.7 技術投入比率技術投入比率 8.2.1 銷售（營業）增長率銷售（營業）增長率 n銷售（營業）增長率 銷售（營業）增長率本期營業收

4、入增加額上期營業收入100 該指標越高，說明企業在該期間營業收入的增長速度越快，企業競爭能力越強、產品市場占有率越高，企業越有發展潛力。 在實務中，通常計算三年銷售（營業）收入平均增長率 8.2.1 銷售（營業）增長率銷售（營業）增長率 【例8-1】根據MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年銷售（營業）增長率，如表8-1所示。 8.2.1 銷售（營業）增長率銷售（營業）增長率 n銷售（營業）增長率 主營業務收入增長率本期主營業務收入增加額上期主營業務收入100 一般而言，該指標越高，企業在該期間營業收入的增長速度越快，企業的市場拓展能力越強，企業越有發展潛力。8.2.2 資產增長率資產

5、增長率 n總資產增長率 資產增長率本期資產增加額上期資產100 若該指標大于零，表明企業當期資產規模增加，資產增長率越高，企業一定時期內資產增長的越多，發展潛力越大；若該指標小于零，則表明企業當期資產規模縮減。為剔除資產短期波動因素的影響，我們可以計算資產三年平均增長率 8.2.2 資產增長率資產增長率 【例8-2】根據某企業的資產負債表，得到其2011年和2010年的銷售資產情況如表8-2所示。【例8-3】根據MDDQ公司的資產負債表，計算其20082010年資產增長率，如表8-3所示。8.2.2 資產增長率資產增長率 n固定資產成新率 該指標高，表明企業的固定資產比較新，對擴大再生產的準備

6、比較充足，發展的可能性較大。8.2.3 利潤增長率利潤增長率n營業利潤增長率 營業利潤增長率本期營業利潤增加額上期營業利潤100 若該指標為正數，表明企業本期營業利潤增加，營業利潤增長率越高，其市場競爭能力越強，也就越具有成長性。【例8-4】根據MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年營業利潤增長率，如表8-4所示。8.2.3 利潤增長率利潤增長率n主營業務利潤增長率 主營業務利潤增長率本期主營業務利潤增加額上期主營業務利潤100 一般而言，若該指標為正數，表明企業本期主營業務利潤增加，主營業務利潤增長率越高，企業主營業務收益增長的越多，主營業務擴張能力越強，發展能力越強。8.2.3 利

7、潤增長率利潤增長率n凈利潤增長率 凈利潤增長率本期凈利潤增加額上期凈利潤100 通常情況下，凈利潤增加額越大，說明企業收益增長地越快。【例8-5】根據MDDQ公司的利潤表，計算其20082010年凈利潤增長率，如表8-5所示。8.2.4 資本積累率資本積累率 n資本積累率本期凈資產增加額期初凈資產100 n該指標越高，說明企業的資本積累越多，抵御風險能力越強，企業擴大再生產的條件越好，持續發展能力越強。n在實務中，通常計算資本三年平均積累率8.2.4 資本積累率資本積累率 n【例8-6】根據MDDQ公司的資產負債表，計算其20082010年凈資產增長率，如表8-6所示。8.2.5 資本保值增值

8、率資本保值增值率 n資本保值增值率所有者權益期末總額所有者權益期初總額100 n該指標等于100時，企業實現了保值；該指標大于100，企業資本實現了增值；該指標小于100時，會計利潤小于資本成本。 n【例8-7】根據MDDQ公司的部分利潤表資料，計算該公司20082010年的資本保值增值率，如表8-7所示。8.2.6 股利增長率股利增長率 n股利增長率本年每股股利增長額上年每股股利100 n在實務中，通常計算股利三年平均增長率 8.2.7 技術投入比率技術投入比率 n技術投入比率=當年科技支出合計當年營業收入金額100 n該指標越高，意味著企業在科技進步方面的投入越多，企業對市場的適應能力越強

9、，成長性越高。 主要內容主要內容n8.1 企業發展能力企業發展能力概述概述n8.2 企業發展能力指標分析企業發展能力指標分析 n8.3 企業發展可持續性分析企業發展可持續性分析8.3 企業發展可持續性分析企業發展可持續性分析n8.3.1 影響企業可持續發展能力的主要因素影響企業可持續發展能力的主要因素 n8.3.2 增長率與資金需求增長率與資金需求 n8.3.3 可持續增長率可持續增長率 8.3.1 影響企業可持續發展能力的主要因素影響企業可持續發展能力的主要因素 n可持續發展能力綜合反映了上市公司經營的穩定性、業績的成長性和發展的持續性，影響企業可持續發展能力的因素有很多。n這些因素可以分為

10、外部因素和內部因素。外部因素屬于不可控制的因素，內部因素屬于企業可控制的因素。包括： 企業制度環境 企業經營理念 企業核心能力企業生命周期 企業文化企業的人才建設 8.3.2 增長率與資金需求增長率與資金需求 n資金來源方式從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種： 完全依靠內部資金增長 主要依靠外部資金增長 平衡增長 n內含增長率 銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足 ：內部保留盈余的增加 外部融資 簡單地說，內含增長率是企業完全不從外部融資，僅靠內部積累所能達到的增長率。8.3.3 可持續增長率可持續增長率 n可持續增長率是指不增發新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所

11、能增長的最大比率，該比率是對資本保值增值率的一個替代。 n例如，某企業期初資產200萬元，期初負債80萬元，期初股東權益120萬元；本期新增資產20萬元，新增負債8萬元，新增股東權益12萬元。這種狀況的增長就體現了可持續增長。8.3.3 可持續增長率可持續增長率 n可持續增長率的假設條件公司目前的資本結構是一個目標結構，并且打算繼續維持下去；公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續維持下去。不愿意或者不打算發售新股，增加債務是其惟一的外部籌資來源。公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息，公司的資產周轉率將維持當前的水平，經營效率維持不變。 8.3.3 可持續增長率可持

12、續增長率 n可持續增長率的計算 計算可持續增長率最簡單的方法 可持續增長率凈收益增長率凈資產收益率（1 股利支付率） 股利支付率普通股每股現金股利普通股每股收益 留存比率1股利支付率 企業在保持目前經營和財務戰略的條件下，企業的利潤在下一個會計年度最多只能按照可持續增長率的速度增長。如果企業不發放股利的話，可持續增長率最多等于凈資產收益率。可持續增長率越高，企業的未來利潤的增長速度越快。 8.3.3 可持續增長率可持續增長率 n可持續增長率的計算 根據期初股東權益計算可持續增長率 可持續增長率股東權益增長率 股東權益本期增加期初股東權益 留存收益增加期初股東權益 銷售凈利率總資產周轉率收益留存率期初權益期末總資產乘數 負債和權益的增長一起限定了資產所能擴展的速度，后者反過來限制了銷售的增長速度。 可持續增長率是由企業當前的經營效率、資本結構和盈余分配政策決定的內在增長能力。 8.3.3 可持續增長率可持續增