1、第九章 財務報表分析的其他領域u現金流量分析u財務比率在其他領域的應用u財務比率在財務失敗預測中的應用第一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。一、現金流量分析u現金流量表的內容與結構u現金流量分析主要財務比率第二頁，編輯于星期二：二點 三十七分?，F金流量表的內容與結構u現金流量表的主要目的是向使用者提供關于公司在一個會計期間內現金狀況變動的“原因”。u這些原因包括三個方面：營業活動、籌資活動、投資活動。u有些籌資和投資活動對公司當前的現金流量并無直接的影響，如公司通過發行股票換取固定資產、長期債券轉換為普通股票等。第三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。現金流量表的內容與結構（續1）u但是，這些“

2、純粹”的財務活動：1是重大的財務活動；2會影響公司未來的現金流量。u因此，應在現金流量表中作出適當反映（我國將其列于現金流量表的附注部分）。第四頁，編輯于星期二：二點 三十七分?，F金流量分析主要財務比率u營業現金流量 / 流動負債u營業現金流量 / 債務總額u每股營業現金流量u營業現金流量 / 現金股利第五頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、營業現金流量 / 流動負債u該比率反映用營業現金流量償還本期到期債務（一年內到期的長期債務及流動負債）的能力。該比率值越高，企業流動性就越強。u由于該比率的“分子”僅僅是“營業現金流量”，即不包括財務活動（融資與投資活動）產生的現金流量，故該比率事實上旨

3、在說明公司通過“營業”活動產生的“凈”現金流量對于短期債務償還的保障程度。第六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。2、營業現金流量 / 債務總額u該比率反映用營業現金流量償還所有債務的能力。該比率值越高，企業流動性就越強。u“分子”營業現金流量同上；“分母”債務總額，在保守計算中可以包括除股東權益之外的所有“負債與權益”項目，如“遞延稅貸項”、“可贖回優先股”等。第七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。3、每股營業現金流量u每股營業現金流量：（營業現金流量 優先股股利）/ 流通在外的普通股股數u該指標反映公司營業活動為每股普通股提供（創造）的凈現金流量，從而是衡量公司股利支付能力的一個重要指標。第

4、八頁，編輯于星期二：二點 三十七分。每股營業現金流量（續1）u通常，該比率應高于“每股收益”，因為“營業現金流量 = 凈收益 + 折舊”（假設應收、應付款正常變化）。u計算式中，“流通在外的普通股股數”與“每股收益”計算中相同。第九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。4、營業現金流量 / 現金股利u該比率反映的是公司用年度營業活動產生的凈現金流量支付現金股利的能力。比率值越高，表明公司支付現金股利的能力越強。第十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。二、財務比率在其他領域的應用u商業銀行信貸決策中常用的財務比率u貸款協議中最常出現的財務比率u公司總會計師認為最重要的財務比率u公司目標中常用的主要財務

5、比率u注冊會計師認為最重要的財務比率u特許財務分析師認為最重要的財務比率u年度報告中最常出現的財務比率第十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。商業銀行信貸決策中常用的財務比率 比率 重要性程度 衡量的主要方面債務/權益比率 8.71 長期安全性流動比率 8.25 流動性現金流量/本期到期長期債務 8.08 長期安全性固定費用償付率 7.58 長期安全性稅后凈利潤率 7.56 獲利能力利息保障倍數 7.50 長期安全性稅前凈利潤率 7.43 獲利能力財務杠桿系數 7.33 長期安全性存貨周轉天數 7.25 流動性應收賬款周轉天數 7.08 流動性 第十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。商業銀行

6、信貸決策中常用的財務比率（續1）u注:重要性等級最高為9分,最低為0分。 上述10個比率,是被信貸管理人員認為59個財務比率中最重要的10個。第十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。貸款協議中最常出現的財務比率比率 出現26%以上百分比 衡量主要方面債務/權益比率 92.5 長期安全性流動比率 90.0 流動性股利支付率 70.0 *現金流量/本期到期長期債務 60.3 長期安全性固定費用償付率 55.2 長期安全性利息保障倍數 52.6 長期安全性財務杠桿系數 44.7 長期安全性權益/資產 41.0 *現金流量/債務總額 36.1 長期安全性速動比率 33.3 流動性第十四頁，編輯于星期二

7、：二點 三十七分。公司總會計師認為最重要的財務比率比率 重要性等級 衡量的主要方面每股收益 8.19 獲利能力稅后權益收益率 7.83 獲利能力稅后凈利潤率 7.47 獲利能力債務/權益比率 7.46 長期安全性稅前凈利潤率 7.41 獲利能力稅后總投入資本收益率 7.20 獲利能力稅后資產收益率 6.97 獲利能力股利支付率 6.83 其他價格/收益比率 6.81 其他流動比率 6.71 流動性第十五頁，編輯于星期二：二點 三十七分。公司目標中常用主要財務比率比率 在目標中出現公司百分比 衡量主要方面每股收益 80.6 獲利能力債務/權益比率 68.8 長期安全性稅后權益收益率 68.5 獲

8、利能力流動比率 62.0 流動性稅后凈利潤率 60.9 獲利能力股利支付率 54.3 其他稅后總投入資本收益率 53.3 獲利能力稅前凈利潤率 52.2 獲利能力應收賬款周轉天數 47.3 流動性稅后資產收益率 47.3 獲利能力第十六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。注冊會計師認為最重要的財務比率比率 重要性等級 衡量的主要方面流動比率 7.10 流動性應收賬款周轉天數 6.94 流動性稅后權益收益率 6.79 獲利能力債務/權益比率 6.78 長期安全性速動比率 6.77 流動性稅后凈利潤率 6.67 獲利能力稅前凈利潤率 6.63 獲利能力稅后資產收益率 6.39 獲利能力稅后總投入資本

9、收益率 6.30 獲利能力存貨周轉天數 6.09 流動性第十七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。特許財務分析師認為最重要的財務比率比率 重要性等級 衡量的主要方面稅后權益收益率 8.21 獲利能力價格/收益比率 7.65 其他每股收益 7.58 獲利能力稅后凈利潤率 7.52 獲利能力稅后權益收益率 7.41 獲利能力稅前凈利潤率 7.32 獲利能力固定費用償付率 7.22 長期安全性速動比率 7.10 流動性稅后資產收益率 7.06 獲利能力利息保障倍數 7.06 長期安全性第十八頁，編輯于星期二：二點 三十七分。年度報告最常出現的財務比率 比率 總經理信部門重點財務摘要每股收益100665

10、984593每股股利985310854988每股帳面價值 84103531863營運資本8111502367權益收益率62283212337利潤率 5810 32123 35實際稅率50212466流動比率4731161234債務/資本239041413第十九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。年度報告最常出現的財務比率（續1）比率 總經理信部門重點財務摘要資本收益率2162885債務/權益1950388資產收益率13412510股利支付率1330066銷售毛利率12010113稅前毛利率1020366總資產周轉率 710044價格/收益比率700016營業毛利率710261每小時人工50232

11、2第二十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。年度報告最常出現的財務比率（續2）u總共調查了100家公司,故上表中的數據既是絕對數,又是百分數;u同一比率在同一家公司年度報告中可能同時出現于兩個或兩個以上的地方u故年度報告中五個具體位置出現某一比率的頻率總和可能會超過左列所顯示的出現頻率。第二十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。年度報告最常出現的財務比率（續3）u出現最多的多為獲利能力比率。u有關比率的計算方式存在較大差異,尤其是債務/權益(資產)比率。（該比率出現了23次，計有11種不同的計算公式。第二十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。三、財務比率在財務失敗預測中的應用u單變量模型u多變量

12、模型第二十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、單變量模型u該模型由威廉比弗（William Beaver）于1968年提出。其基本特點是：用一個財務比率（變量）預測財務失敗。u威廉比弗定義的財務失敗包括：破產、拖欠償還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優先股利。第二十四頁，編輯于星期二：二點 三十七分。單變量模型（續1）u威廉比弗的基本研究方法：從MOOD行業手冊中抽取79個失敗企業和79個成功企業，進行比較研究，（注：為每一個失敗企業找一個具有相同資產規模的成功企業）u研究發現：下列財務比率有助于預測財務失?。ㄒ灶A測能力為序）：u1現金流量/債務總額；第二十五頁，編輯于星期二：二點 三十七分

13、。單變量模型（續2）u2凈收益/資產總額；u3債務總額/資產總額（關注比率趨勢很有必要）u特點及其解釋：這三個指標均為反映企業長期財務狀況而非短期財務狀況的指標；威廉比弗所作的解釋是由于企業失敗對于所有利害關系人來講都代價昂貴，故決定一個企業是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長期因素，而不是短期因素。第二十六頁，編輯于星期二：二點 三十七分。單變量模型（續3）u其他發現：威廉比弗的研究還指出，失敗企業在三個主要流動資產項目分布上具有下列特點：u1失敗企業有較少的現金，但有較多的應收賬款；u2失敗企業的存貨一般較少；u3當把現金和應收賬款加在一起列入速動資產和流動資產中時，失敗企業于成功企業之間

14、的差異就被掩蓋了。第二十七頁，編輯于星期二：二點 三十七分。2、多變量模型u該 模 型 是 由 埃 德 沃 德 奧 爾 特 曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故簡稱奧爾特曼模型u研究方法：最初的研究樣本取自己于1946-1965年間依破產法申請破產的制造業公司，樣本總數有33家，資產規模從100萬美元到2500萬美元不等。第二十八頁，編輯于星期二：二點 三十七分。多變量模型（續1）u同時，為這33家失敗企業分別找了1家產業及資產規模相當的未失敗企業。并初選了22個財務比率（選擇依據是文獻上的流行程度和對該項研究的潛在相關性）。進而將這22個比率歸于五類：流動性、獲利性、杠

15、桿、償債能力、營運。u然后從每一類中選擇一個代表性比率加入模型。這五個比率是：第二十九頁，編輯于星期二：二點 三十七分。多變量模型（續2）uX1 = 營運資金/總資產；uX2 = 留存收益/總資產；uX3 = 息稅前收益/總資產；uX4 = 權益市價/債務總額帳面價值；uX5 = 銷售額/總資產第三十頁，編輯于星期二：二點 三十七分。多變量模型（續3）uAltman（1968）研究報告中的(倒閉企業倒閉前一年的)平均比率如下： 比率 倒閉企業 未倒閉企業 X1 -0.610 0.414 X2 -0.626 0.355 X3 -0.318 0.153 X4 0.401 2.477 X5 1.50

16、 1.90模型：Z = 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5第三十一頁，編輯于星期二：二點 三十七分。多變量模型（續4） u在Z值計算中,所有比率均以絕對百分率表示,如銷售額/總資產為200%,則取值即為200。Z值越低，企業越可能破產。u在對1970-1973年間資料進行研究時，得出的Z的判別值為2.675。即上一年Z值小于2.675的企業，就被預測為“失敗”企業。第三十二頁，編輯于星期二：二點 三十七分。多變量模型（續5）uAltman的檢驗：25家失敗企業中，24家被正確預測為失敗企業；66家遭遇暫時性獲利困難但未倒閉的企業中，52家被正確預測為

17、未倒閉。u注意點： 1預測提前期越長，預測效果越差；2無公司股票市價資料時，該模型無法使用，因為X4要求市價資料。第三十三頁，編輯于星期二：二點 三十七分。1、有時候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。22.3.2122.3.21Monday, March 21, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。14:00:3814:00:3814:003/21/2022 2:00:38 PM3、越是沒有本領的就越加自命不凡。22.3.2114:00:3814:00Mar-2221-Mar-224、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。14:00:3814:00:3814:00Monday, Ma

18、rch 21, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。22.3.2122.3.2114:00:3814:00:38March 21, 20226、意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年3月21日星期一下午2時0分38秒14:00:3822.3.217、最具挑戰性的挑戰莫過于提升自我。2022年3月下午2時0分22.3.2114:00March 21, 20228、業余生活要有意義，不要越軌。2022年3月21日星期一14時00分38秒14:00:3821 March 20229、一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。下午2時0分38秒下午2時0分14:00:3822.3.21 10、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。3/21/2022 2:00:38 PM14:00:382022/3/21