1、 焦化企業運營特點焦化企業運營特點 及風險規避及風險規避金濤曾任： 中國船舶貿易總公司 鋼材處 處長 日照鋼鐵國貿總公司 總經理 澳大利亞 AUSTFLY TRADING COM 總經理現任： 旭陽煤化工集團 常務副總經理更多資料在資料搜索網( ) 海量資料下載主主 要要 內內 容容 一、焦化企業的運營特點一、焦化企業的運營特點 生產環節生產環節 銷售環節銷售環節 供應環節供應環節 運輸環節運輸環節 二、焦化企業的避險需求及目前做法二、焦化企業的避險需求及目前做法 三、探討：如何運營焦炭期貨避險三、探討：如何運營焦炭期貨避險 生產商（廠庫及非廠庫）生產商（廠庫及非廠庫） 貿易商貿易商 焦化企業

2、的運營特點焦化企業的運營特點 -生產環節生產環節 1.焦炭產品之大焦、焦粒、焦粉焦炭產品之大焦、焦粒、焦粉 2.焦炭的附產品焦炭的附產品 3.焦炭生產的核心：配煤焦炭生產的核心：配煤 4.何時限產何時限產邊際貢獻邊際貢獻更多資料在資料搜索網( ) 海量資料下載煤化工產品鏈煤化工產品鏈焦炭上下游產業鏈焦炭上下游產業鏈我國是全球最大的焦炭生產國，占世界產我國是全球最大的焦炭生產國，占世界產量的一半以上。準確把握我國焦炭價格的量的一半以上。準確把握我國焦炭價格的現狀及影響因素，完善焦炭價格形成機制，現狀及影響因素，完善焦炭價格形成機制，對保證焦炭行業的健康發展，具有重要的對保證焦炭行業的健康發展，具

3、有重要的意義。意義。 。 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -生產核心：配煤生產核心：配煤 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -何時限產何時限產 一般的限產幅度范圍：一般的限產幅度范圍：50%-100%（ 限產的限產的手段為延長結焦時間，如將時間由手段為延長結焦時間，如將時間由24小時延長為小時延長為48小時，則限小時，則限產產50%。）。） 最重要的指標：邊際貢獻最重要的指標：邊際貢獻 其他因素：煤氣供應、下游化產品的生產其他因素：煤氣供應、下游化產品的生產（主要為煤氣制甲醇）（主要為煤氣制甲醇） 非市場性因素：供應、運輸、存儲非市場性因素：供應、運輸、存儲更多資料在資料搜索網( )

4、 海量資料下載 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -銷售環節銷售環節 1.銷售模式銷售模式 2.結算方式結算方式 3.定價模式定價模式 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -銷售模式銷售模式 銷售中以地區為單位：東北、唐山、邯邢、山東、銷售中以地區為單位：東北、唐山、邯邢、山東、華東、華南、西南、中南華東、華南、西南、中南 鋼廠的細分以高爐的大小為標準鋼廠的細分以高爐的大小為標準 焦炭按品質區別于不同的細分市場焦炭按品質區別于不同的細分市場 銷售中廠對廠占比銷售中廠對廠占比90%以上以上 貿易商數量不多，大規模的較少貿易商數量不多，大規模的較少 價格一般以承兌價格計算價格一般以承兌價格計

5、算 廠對廠之間的結算一般為貨到付款，貿易廠對廠之間的結算一般為貨到付款，貿易 商一般商一般預付貨款預付貨款 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -銷售定價模式銷售定價模式 月度定價：月中定價、月末定價月度定價：月中定價、月末定價 即使定價：鎖量鎖價即使定價：鎖量鎖價 鋼廠定價：鋼廠定價： -河北鋼鐵河北鋼鐵月度月度采購價（每月采購價（每月15日）日） -山東日照鋼鐵采購價（即時）山東日照鋼鐵采購價（即時） -寶鋼月度采購價寶鋼月度采購價 焦化廠定價焦化廠定價 -神華焦炭（內蒙古，使用自備車皮神華焦炭（內蒙古，使用自備車皮)的價格的價格 -旭陽焦炭的各地價格旭陽焦炭的各地價格 其他：其他： -

6、各地焦炭協會各地焦炭協會月度月度指導價（山西、河北、山東）指導價（山西、河北、山東） -港口價格港口價格 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -供應環節供應環節 1.煤炭采購渠道分析煤炭采購渠道分析 2.采購的定價模式采購的定價模式 3.結算方式結算方式 4.庫存結構的合理性：配煤庫存結構的合理性：配煤 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -采購渠道采購渠道渠道渠道獨立焦化廠類型獨立焦化廠類型大規模（200萬噸以上）中小規模（100-200萬噸）小規模（100萬噸以下）自有煤礦總量不超過20%（如山焦、神華、潞安等）大礦采購50%左右（旭陽、華豐等)20-30%（亞鑫、梗陽等）10-30%

7、（古玉、新世紀等）洗煤廠（貿易商）45%65%75%進口（AU/MG/CA/US)5-10%5-10%5-10% 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -采購定價模式采購定價模式總體而言，企業的規模越大，成本的波動幅度趨總體而言，企業的規模越大，成本的波動幅度趨向于收窄：向于收窄：渠道渠道大礦大礦群采戶群采戶進口進口定價模式至少為月度定價，一般情況年定價2-4次批量定價批量定價（船次）付款方式預付、現匯到付、承兌信用證 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -運輸環節運輸環節 1.焦炭銷售的運輸方式分析焦炭銷售的運輸方式分析 2.煤炭采購的運輸方式分析：煤炭采購的運輸方式分析： 有鐵路專用線不

8、僅可以降低到達煤成本，而且可以有鐵路專用線不僅可以降低到達煤成本，而且可以 擴大采購范圍。擴大采購范圍。 3.陸運基本方式：第三方運輸陸運基本方式：第三方運輸 4.聯運的優劣分析聯運的優劣分析焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -焦炭運輸方式焦炭運輸方式 主要運輸方式為鐵路和公路 水運：在焦炭的主要流向中，運到天津港、連云港、日照港焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -焦炭運輸方式焦炭運輸方式焦炭運輸平均成本高于焦炭運輸平均成本高于100元，占成本元，占成本5%。較之鋼材，由于運輸成本。較之鋼材，由于運輸成本高，途耗大，因此運輸半徑相對較小，公路銷售半徑小于高，途耗大，因此運輸半徑相對較小

9、，公路銷售半徑小于400公里。公里。鐵路運力的限制也是焦炭銷售的一大瓶頸。鐵路運力的限制也是焦炭銷售的一大瓶頸。 焦化企業的運營特點焦化企業的運營特點 -聯運的優劣勢分析聯運的優劣勢分析 優勢：擴大銷售、供應運輸半徑優勢：擴大銷售、供應運輸半徑 優勢：優勢： 相對降低運費成本相對降低運費成本 劣勢：途耗比較大，產生搬倒成本劣勢：途耗比較大，產生搬倒成本 劣勢：周期長劣勢：周期長結論：最佳的運輸方式為短途汽運、鐵路直運、結論：最佳的運輸方式為短途汽運、鐵路直運、二岸直運。二岸直運。 焦炭貿易商的運營特點焦炭貿易商的運營特點 1.貿易中的關聯方：相對單一貿易中的關聯方：相對單一 2.盈利模式分析盈

10、利模式分析 3.港口在貿易中的作用：港口在貿易中的作用： 貿易中轉運地，投機中的倉儲地貿易中轉運地，投機中的倉儲地 4.結算方式：預付焦化廠、到貨收款，存在資金成本結算方式：預付焦化廠、到貨收款，存在資金成本 焦炭貿易中的幾個特點焦炭貿易中的幾個特點 鋼廠是焦炭的唯一消費者鋼廠是焦炭的唯一消費者 焦炭產能過剩，過剩程度超過鋼鐵產能過剩。導致：價格焦炭產能過剩，過剩程度超過鋼鐵產能過剩。導致：價格較為滯重，跌易漲難。較為滯重，跌易漲難。 運力（火運、水運、汽運）的匹配在現貨貿易中至關重要。運力（火運、水運、汽運）的匹配在現貨貿易中至關重要。（很多地方火運時存在隱性的運費加價。）（很多地方火運時存

11、在隱性的運費加價。） 焦炭的質量（各項指標焦炭的質量（各項指標:灰、硫、冷強度、熱強度、水分灰、硫、冷強度、熱強度、水分等與焦炭價格直接相關。等與焦炭價格直接相關。更多資料在資料搜索網( ) 海量資料下載 焦炭貿易商的運營特點焦炭貿易商的運營特點 -港口的作用港口的作用 表：表：2008年天津、日照、連云港焦炭中轉情況（單位：萬噸）年天津、日照、連云港焦炭中轉情況（單位：萬噸）港口港口天津港天津港連云港連云港日照港日照港總量總量出口出口內貿內貿總量總量出口出口內貿內貿總量總量出口出口內貿內貿中轉量中轉量1150115094094021021051051023023020020016016034

12、34126126 港口作為貿易商轉運、存儲之地，將發揮越來越重要的作用。港口作為貿易商轉運、存儲之地，將發揮越來越重要的作用。 港口作為輻射進出口和華東、華南地區產業服務的窗口港口作為輻射進出口和華東、華南地區產業服務的窗口 以焦炭主產、主銷區中的廠庫作為產業服務的中心向周邊輻射。以焦炭主產、主銷區中的廠庫作為產業服務的中心向周邊輻射。焦炭貿易商的運營特點焦炭貿易商的運營特點 -盈利模式盈利模式 閉環操作：同時簽訂供、銷合同，賺取差價。閉環操作：同時簽訂供、銷合同，賺取差價。利潤薄，風險小利潤薄，風險小 敞口操作（現貨中的期貨），風險大，止損敞口操作（現貨中的期貨），風險大，止損難度大；但利潤

13、也可能大：難度大；但利潤也可能大： 1. 先（部分）簽訂供應合同。先（部分）簽訂供應合同。 2. 先（部分）簽訂采購合同。先（部分）簽訂采購合同。更多資料在資料搜索網( ) 海量資料下載 現貨背景企業焦炭期貨操作策略現貨背景企業焦炭期貨操作策略 -套期保值套期保值 焦炭價格上漲階段焦炭生產企業焦炭生產企業焦炭貿易企業焦炭貿易企業焦炭需求下游企業焦炭需求下游企業觀望觀望買入保值買入保值焦炭價格下跌階段賣出保值賣出保值 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -套期保值套期保值 1.鋼、煤、焦的關聯性鋼、煤、焦的關聯性 2.鋼焦偏離，如何避險鋼焦偏離，如何避險 3.煤焦偏離，如何避險

14、煤焦偏離，如何避險 4.如何控制焦炭煤炭庫存如何控制焦炭煤炭庫存 5.如何規避系統性風險如何規避系統性風險螺紋鋼現貨先于焦炭現貨漲跌，大概時間在一周左右，螺紋鋼現貨先于焦炭現貨漲跌，大概時間在一周左右，其相關程度很高。暫可將其作為先行指標。其相關程度很高。暫可將其作為先行指標。 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -鋼焦的關聯性鋼焦的關聯性焦炭現貨先于焦煤現貨漲跌，大概時間在二周左右，其相關程度比較高。0 040040080080012001200160016002000200024002400280028002005年1月2005年1月5月5月9月9月2006年1月2006

15、年1月5月5月9月9月2007年1月2007年1月5月5月9月9月2008年1月2008年1月5月5月9月9月2009年1月2009年1月5月5月9月9月2010年1月2010年1月5月5月9月9月國內煉焦煤價格（元/噸）國內煉焦煤價格（元/噸）焦炭（國內）焦炭（國內） 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -煤焦的關聯性煤焦的關聯性 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -煤鋼焦的關聯性煤鋼焦的關聯性 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -目前做法目前做法 鋼焦偏離，如何避險？煤焦偏離，如何避險？鋼焦偏離，如何避險？煤焦偏離，如何避險？ 目前

16、用于避險的常用手段目前用于避險的常用手段: 1. 看漲：調節焦炭庫存：減少銷售，增加庫存看漲：調節焦炭庫存：減少銷售，增加庫存;減少庫存，提前預售。減少庫存，提前預售。 2. 看跌：煤炭庫存：減少采購，減少庫存；增加庫存，提前采購?？吹好禾繋齑妫簻p少采購，減少庫存；增加庫存，提前采購。 3. 系統性風險：限產系統性風險：限產 目前手段的不足：及時性、機動性不夠目前手段的不足：及時性、機動性不夠 1. 實施周期長，可能與市場節奏脫節。實施周期長，可能與市場節奏脫節。 2. 頻繁操作，與平衡生產的工廠屬性相悖，增加管理成本。頻繁操作，與平衡生產的工廠屬性相悖，增加管理成本。 3. 很難模型化、量

17、化，不易動態管理。很難模型化、量化，不易動態管理。 4. 銷售渠道有限，現貨平臺容量局限，無法有效支撐避險操作。銷售渠道有限，現貨平臺容量局限，無法有效支撐避險操作。 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -套期保值目的套期保值目的 獲取正常的產業利潤、市場利潤減少生產環節中可能的大幅波動規避可能發生的系統性風險 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前做法 -企業內部相關制度、流程設計企業內部相關制度、流程設計 樹立正確套保觀念分析企業面臨風險進行風險量化分析制定套保策略與計劃優化套期保值方案保值的跟蹤、評估與控制期貨市場運行特點期貨市場運行特點交易制度及規則交易制度

18、及規則法規與制度風險法規與制度風險信用風險信用風險市場風險市場風險流動性風險流動性風險現金風險現金風險操作風險操作風險基差風險基差風險決策風險決策風險概念概念原理原理原則原則正確評價套保效果正確評價套保效果建立應急處理機制建立應急處理機制深入的形勢分析深入的形勢分析最佳建倉時機最佳建倉時機靈活選擇策略靈活選擇策略確定合理目標確定合理目標確定套保方向確定套保方向選擇品種選擇品種確定套保比率確定套保比率確定套保期限確定套保期限確定交易頭寸確定交易頭寸選擇建倉時機選擇建倉時機套期保值的運作流程套期保值的運作流程更多資料在資料搜索網( ) 海量資料下載 焦炭企業避險需求及目前做法焦炭企業避險需求及目前

19、做法 -套期保值模型設計前的準備套期保值模型設計前的準備 一：非量化部分：做不做非量化部分：做不做 多空觀點多空觀點 行情走勢的強弱行情走勢的強弱 敞口風險的評估敞口風險的評估 套保時機的判斷：基差的波動情況套保時機的判斷：基差的波動情況二：二： 量化部分量化部分 ：怎么做：怎么做 套保目標的設定套保目標的設定: 合理的產業利潤合理的產業利潤-關鍵因素關鍵因素 基差的計算：出廠價格的計算（運費、數量、質量升貼水）基差的計算：出廠價格的計算（運費、數量、質量升貼水） 套保財務成本的計算：主要是資金成本、交易成本與稅費成本套保財務成本的計算：主要是資金成本、交易成本與稅費成本 期現價格波動率的計算：爭取最大的套保利益期現價格波動率的計算：爭取最大的套保利益 套期保值比率的設定套期保值比率的設定; 銷售彈性銷售彈性 其他模型設計（行情趨勢預估模型）其他模型設計（行情趨勢預估模型）我國焦炭貿易流向-備選廠庫公路交通