1、回第二章財務報表分析【考情分析與教材變化說明】本章分值一般在 5- 8分左右。部分年度出計算題或者綜合題，分值能夠達到15分左右。題型有單項選擇題、多項選擇題、計算分析題和綜合題。2013年教材將“凈經營性長期資產總投資”稱之為“資本支出”，去年稱之為“經營性資本支出”。同時取消了 “經營性資本凈支出”概念，去年的“經營性資本凈支出”指的是“凈經營性長期資產增加”。本章內容第一節財務報表分析概述一、財務報表分析意義二、財務報表分析局限性三、財務報表分析方法（重點：因素分析法）第二節 財務比率分析（重點：指標分類、計算、評價）第三節管理用財務報表分析一、管理用財務報表（難點、重點）二、管理用財務

2、報表分析體系（難點、重點）第一節財務報表分析概述-、財務報表分析的意義與內容 （一）財務報表分析內容頡略分析<=>會計分析財務報表分J折內容 4財務分析匚前景分析宏唄分析 行業分析 公司競爭策略分析等 公司會計昊活性, 恰當性 并修正會計數據比率分析現金流量分析等本章財務報表頊測 0公司估值等（二）財務報表的使用人對財務報表分析的內容析廣是否投資J盈利能力孫之 是否轉讓股份=盈利狀況、股價變動和發展前墾股東V考察經營者業績L 資產盈利水平、破產風險和竟爭能力、閨股利分配政策= 壽姿狀況是否貸款I分析人就款的報酬和風險短期償債靛力,二分折其流動狀況長期償債育。力盈利狀況和資本結溝分析

3、以建立長期合作關系長期避和能力和償債能力 廣出應商I信用政策短期償債能力分析注冊/減少宙計風除C：盈利性和破產風險會計師l確定畝計的重點=財務數據的異常變動一經理人員改善財分析,需要進行內容廣泛的財務分析務決策,幾乎包括外部使用人關心的所有問題二、財務報表分析的局限性先天J會計環境與會計城略“本身l披露不全+估計誤3會計政第財務報表大為J報表形式+數據原常+審計報告可靠性i大額關聯交易一大額資本利得r同業數據L報表分折二 比較基礎，歷史數據'計劃數據三、財務報表分析的方法（一）比較分析法歷史數據趨勢分折*警同類公司橫網比較THxS 對第 L計劃隕算一函算差導分析總資產、凈資產、凈利潤等

4、:t較分析法比較,-X總體內容1II總資產及營業收入（財務比率 => 會計要素之間數量關系（二）因素分析法（又叫連環替代法）1 .定義依據分析指標與其驅動因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。2 .連環替代法的基本步驟及原理第1步因素分解I 才料一用為例第2步首代版序J _?直接材料總成本二 產量乂 果黑 x材料單價 莉科用里材料標腐總成本=標準產量里產標;1材料用量X材料加注單價材料 總成本=實際產量單產實際材料用量X材料：際單價第3步替代總方向第4步連環首代材料標準總_標準乂成本一曾泰V產量x實際X 產量材料實際總_實際R 成本一產量又單產標準材料用量

5、X材料標 準單價單產標準 材料標材料用量.底單侑單產實際X材料標 材料用量,準單價 里產實際7材*實 材料用量冗際單價©©第5步督代后漏替代前第6步 重復3 5步- - -®【教材例21】某企業20X9年3月某種材料費的實際數是 6720元，而其計劃數是 5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用是由產品產量、單位產品材料耗用量和材料單價三個因素的乘積構成的。因此，就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，現假設這三個因素的數值如表2-1所示。項目單位計劃數實際數差異產品產量件I12014020材料單耗千克/件981材料單價元/千克561材料費用元5400

6、67201320【要求】逐個分析各因素對材料費用總額的影響程度。答疑編號5765020101:針對該題提問缸隱藏簪塞I標準單產標準X材料標產量 n入材料用量準單價笫X單產標準X材料標產量材料用量準單價實際y單產實際X材料標產量材料用量準單價實際V至已實際X溫真產量八,材料用量際單價材料標準 總成本材料實際 總成本第二節財務比率分析-、償債能力比率（一）償債能力的衡量方法H償債能力的衡量方法差額比率f用資產 還債流動資產年末余額0流動負債年末余額I用賺的現金還債抱對翻，不便于不 同企業之間比較關鍵要注意各個指標 的計算與分析經營活動現金流量凈額現金來源、現金需求比率償還本金及利息需要現金（二）短

7、期償債能力比率1 .可償債資產與短期債務的存量比較長期資本用于演動資產部分能夠成為標動負債門緩沖墊k須持動產于動債必保游資大流負流動資產流動魚債營運資/口長期負債非流動資產（長期資產）股東權益長期瓷市營運資本=流動資產-流動負債 營運資本工長期黃本-長期資產【例1 單選題】（2010年）下列事項中，有助于提高企業短期償債能力的是（）。A.利用短期借款增加對流動資產的投資B.為擴大營業面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量D.提高流動負債中的無息負債比率答疑編號5765020201:針對該題提問勢顯示答宴a陶騰 :正確答案C答案解析營

8、運資本=長期資本-長期資產，選擇C可以導致營運資本增加，所以，有助于提高企業短期償債能力。2 .短期債務的存量比率流動比率,流動資產流動資產年末余額資產=3差額債務=比率 .流動負債年末余額I用賺的現金還信營運資本=流動資產-流動負債流動負情營運奇本配置比例流動比率二流動資產流動員借流動資產流動資產-營運資本營運資本,流動資產流動比率指標分析：(1)不存在統一的、標準的流動比率數值【盡量采用行業或歷史指標對比分析】(2)流動比率相對上年發生較大變動，或與行業平均值出現重大偏離應對構成流動比率的流動資產和流動負債各項逐一分析，尋找形成差異的原因。為了考察流動資產的變現能力, 有時還需要分析其周轉

9、率。存貨、順付款項、1年內到非非演動資產及其他澹動資產等流動資產流動比率二部分資產變現能力弱嫌動負債存量比例速動比率:速動費產=流動資產-非速動費產流動負債貸幣資金，交易性金融資產、應收款項現金比率二貨幣資金+交易性金融資產流動負債3 .短期債務與現金流量的比較用資產還債營運資本流動資A添動負債經營活動現金流量凈額st的現/現金來源 金還債現金需求金量率 現流比經營活動現金流量凈棘誦動負債償還本金及利皂客要現金【例2 多選題】流動比率為1.2 ,則賒購材料一批，將會導致()。A.流動比率提高B.流動比率降低C.流動比率不變D.速動比率降低答疑編號5765020202:針對該題提問玲顯燈i答案分

10、隱藏答案正確答案BD答案解析假設：原來的流動比率=流動資產/流動負債=12+10= 1.2 ,賒購材料10萬,即分子分母同增10萬，則流動比率變為：22+20= 1.1 <1.2 ,即流動比率下降。賒購材料， 存貨和流動負債等額增加，速動資產不變，速動比率降低。B> 1,其分子分母同時增加一個等值數A B降低BV 1,其分子分母同時增加一個等值數A B上升4 .影響短期償債能力的其他因素增強短期信債能力降低短期償債能力可動用的銀行貸款指標T準笛很快變現的非流動資產償債能力的聲譽與擔保有關的或有負債J經營租賃合同中承諾的付款L建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款,長期資本負_非流

11、動負債債率非流動負債,股東權益總負債資產負債率二T- nn存重比率總資產含流動方子、目 /同時扣除 /端動員債產權比率二總負債股東權益根益對債務的保障（三）長期償債能力比率總資產股東板益數而_總資產總資產乘數 股東權益 總資產-總負債1 .總資產資產負債率股東權益中總省債股東權益股東權益+產權比率現金誦量債務比=經營活動現金澹量凈額債務總額'流量利息保障信勤= 比率現金流量利_ I息保障倍數二息稅前利潤利息費用 建苣現金流量利息費用現金流量比利潤更可靠息稅前利澗=凈利潤十所得稅十利息皆用I財芬費用財務比率指標數據選擇數據選擇種類優點缺點期末數【教材舉例采用】簡單一個時點數據缺乏代表性年

12、末和年初的平均數數據平均后代表性增強增加了工作量各月的平均數代表性明顯增強工作量更大并且外部分析人不一定能得到各月的數據當財務比率的分子和分母，一個是資產負債表的存量數據，另一個是利潤表或現金流量表的流量屬于期間數據影響長期償情能力的其他因素.【經營】長期租賃債券擔保二、營運能力比率在進行營運能力分析時要利用營運能力比率，營運能力比率是衡量企業資產管理效率的財務比率。收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營運資本周轉率、非流動資產周轉率和總資產周轉率。常見的有：應營運能力表述方式：周轉率（周轉次數）周轉天數與周轉次數倒地周轉率=周轉新周轉次數）資產占用領周轉天麴分析期總天靜周轉次 資產占用

13、額周轉次戮數倒數=周轉是'又叫資產與收入比營運能力6個比率總資產周轉次數銷售收入 總資產 次分)非洗動資產周轉次數=銷售收入非流動費產漪動資產 周轉次數銷售收入,流動資產存貨管理業績變現能力玄/二次分解'存貨周轉次數，銷售收入_銷售成本營運資本銷售收入 周禱次數一、營運資本應收賬款周轉次豹賒銷收入(1)分母均為所分析的資產 (2)分母一般用平均值，但教材例題簡化均用期末數存貸周轉率*營業收人或昌W成 T)分子 應收齦款錨收入、其他一 營業收入_ j應收原款余額一取均值%鸚J石出證動骨括盤"最好用不扣除同值準堂8 應收賬制瀛值準備 備的應妝賬款余額 碌|正應收票據一最好

14、包含在收賬款周轉率分析/周轉天數不是越少越好一 結合信用政策決策 I應與銷售額分析現金分析相聯系存貨周轉率分析r周轉天物不是越少越好 太少缺貨關注與應收、應付/再計銷售擴廉前,存貨增大賬款之間的聯動、手菱計梢售萋縮的，存貨減。I需要進一步分解分析總資產周轉率的驅動因素郭材表2-T例題用剖注二料”和，資產與收入比進行暇動分析存在部分之年A總體V驅動因素是答項資產【例3 計算題】甲公司 2008年度簡化資產負債表如下:資產負債表2008年12月31日單位：萬元資產負債及股東權益貨幣資金50應付賬款100應收賬款?長期借款?存貨?實收資本100固定資產?留存收益100賁產合計?負債及股東權益合計?其

15、他有關財務指標如下：(1)長期借款與股東權益之比：0.5(2)營業成本與營業收入比率：90%(3)存貨周轉率(按照營業成本計算，存貨按年末數)9次(4)應收賬款周轉天數(按營業收入和應收賬款年末數計算，不考慮應收票據)：18.25天(5)總資產周轉率(總資產按年末數計算)：2.5次【要求】利用上述資料，填充該公司資產負債表的空白部分(1年按365天計算)。答疑編號5765020301:針對該題提問正確答案(1)股東權益=100+ 100=200 (萬元)長期借款=200X 0.5 = 100 (萬元)(2)負債和股東權益合計= 200+ ( 100+ 100) = 400 (萬元)(3)資產合

16、計=負債+股東權益=400 (萬元)(4)營業收入+資產總額=營業收入+ 400= 2.5營業收入=400X 2.5 = 1000 (萬元)營業成本=營業成本率X銷售收入=90%X 1000= 900 (萬元)存貨周轉率=營業成本+存貨=900+存貨=9存貨= 900+9= 100 (萬元)(5)應收賬款周轉天數=應收賬款X 365/銷售收入=18.25應收賬款=1000X 18.25+365= 50 (萬元)(6)固定資產=資產合計-貨幣資金-應收賬款-存貨盈利能力 銷售凈利率總資產凈利率權益浮利率I先母后子越則= 400 - 50-50- 100=200 （萬元）三、盈利能力比率注意分子分

17、 母時間匹配利潤（凈利前）二凈利澗銷售收入營業收入_ 浮利潤二雷產一*平均俏凈利潤一 股東板益一平均值四、市價比率【違背先母后子的原則】 市盈率、市凈率和市銷率歸屬普逋股的收益一 凈利潤-優先股股利每股收益 _普通股的股劫一*當期流通在外加板平均數懺山.泊該股票流通時間（天或月）加權原理=需7加權原理雷乂該股票洸通時間天3月360天或12月期初流通股數及股票股利數X 100%減©當期回購股數X加當期發行股數X回購至年底時間360天或12月 發行至年底時間360天或12月反映按照當期盈利能力，如果按市 價購買該股，多少年能夠收回投資 t二每股市價市盈率越高，意味著企皿每股收益業未來成長

18、的潛力越大市盈率越高，說明投資 v于該股票的風險越大決策者使用我期每股收益每股市價優先股清算價值及拖欠股利市凈率=_： 1每股凈資產1:股東權益總額-優先股的權益普逋股股東收益渣涌在外普通股股上I濱產負債表日流通在外的普通股數量士科.每股市價市銷率=每股銷售收入銷售收入流通在外的加權普通股數量 市價比率將在第七意企業價 值評估中用于企業價值評估財分比率總結*- IZO短期 償債不先母后子長期«L流量 存量 I、*B差額比率現金流量比率資產負債率長期資本負債率產板比率+權益乘數營運能力資產菖一存貨+應收賬款、非流動盈利能力一銷售、總資產、權益先母后子I市價比率 +市建、市凈、市銷 違背

19、先包后子五、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系定義是以權益凈以及各相關利用各主要財務比率之間的內在聯系，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法。該體系利率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力及杠桿水平對權益凈利率的影響，指標間的相互作用關系。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。（二）凈資產收益率分解凈利潤收益率平均凈資產凈利澗銷售收入核心指標=銷售海利率1利潤表x銷售股人X.平均總資產銷售收入平均總資產X銷售收入x平均總資產平均總資產平均總資產X總資產周轉率X權益乘鞅I 12表結合 資產負債表凈資產收益率第一次分解J沽售凈利忌黃會居轉總權益乘數高盈利F低周裝）經

20、營出茯利1高周J%/胡略!町而二捷風險低財畀杠桿高 ：政策'工吉風險高，財務杠桿低IJF、進一步分解教材例題順序凈資產=消匡等x總資產X權益 收益率 利率 周轉率 乘數歷史 5.614% X 1.6964XL 9091 G-©14. 533% 方向4. 533%XI. 6964X1. 9091團一一本年由533%營后城曾前（三）杜邦分析法局限性XL 5X2.0833®尸息資產凈利率二凈利潤息資產f所有者權益«沒有區分f經營與金融活動1沒有區分-有息無息債務第三節管理用財務報表分析-、管理用財務報表（一）管理用財務報表基本思路廠資產負債表區分經營資產和金融資

21、產企業活動分為經營活動J利潤表和金融活動區分注！負債和金融負債區分翳損益和罌金益區分經營現金流量I現金流量表一 剌金融現金流量（二）管理用資產負債表1 .經營資產與金融資產劃分主要標準經普資產一銷售商務所涉及到的貧產次金利用經營活動多余金進五融賁產一行投資所涉及般產導利賁產相同可供出售金融資產 經營負債與金融負債劃分標準貨幣資金貨幣資金是經營活動所必需Im種劃分方法不太 容易 織則 項目依附關系債權投資（長短）金融資產21短期權益性投資-金融資產 長期股權投資一經營資產J無息經營資產短期應收票據«有息金融資產應收項目大部分例外經營資產應收利息應收股利金融資產 短投一金融資產， 長報經

22、營資產J2 .經營負債與金融負債劃分劃分標準一和資產相同r短期借款金融包括J 一年內到期的非流動負債負債 * j長期借款I應付債券優先股金融負債不太 容易 識別 項目長期應付款短期應付票據應付項目經營活動 經營負債無息經營負債有息金融負債大部分經營負債例外應付利息應付股利依附美系金融負債 r優股-> 金融負債普股經營負債3 .管理用資產負債表構成財務會計資產負債表資產資公凈經營資產分類營運資本=流動資產-流動負債利用投狡者提供的資本取得的經營性流動資產/rf首上=經營性流動資產一經營性流動負債凈經營資產營運資本容經營性長二：二=經營性長期資產一經營性長期®債 I期資產利用投資者

23、提供的資本取得的線營性長期資產憒資者提供掙投資資本管理用資產負債表經營性流動資產金融負債減;經營性流動負債減,金融資產經營營運資本凈（金融:）負債鯉營性長期資產減；蛭營性長期負債存經營性長期資產所有者權益凈經營貫產合計凈負債及所有者權益合計擇經營資產二經營貨產-經營負債;經營營運資本也凈經營性長期資產凈投資資本，又稱為“凈資本"成“投資資本”（三）管理用利潤表經營損益 金融損益疊營損益稅前經營利潤減濫營利潤所衡兌稅后經營利潤金融損益利息費角現金折扣屬于經營損益，但是一般不從財務費用中剔除=稅前經營利潤可平均所寓搬率本質上：稅前利息費用=稅前金融利潤財務費用什）減值損失價）減:利息費用

24、抵稅、稅后利息費用凈利潤公允價值變動收益（-） 工投資收益（一）金融資產=利息費用不平均所得懶4率企業實際負擔所彳鄲U利潤總額公式1：經營損益二:*（ 1所得稅稅率）公式2:金融損益 二=x （ 1所得稅稅率）公式3:凈利潤;經營損益+金融損益=稅后經營利潤一稅后利息費用=一凈利潤=經營損益+金融損益=稅后經營利潤-稅后利息費用變形稅后經營利潤三凈利潤;稅后利息費用稅后利息費用=稅后經營利潤-撐利潤（四）管理用現金流量表1.經營現金流量1.1 含義經營活動開展步驟為生產怛投資活動I營業活動的運行I ;凈經營長期資產增加營業現金電流1）Y餐營現金?充量或叫實體現金流量股東和債權人融資活動1.2

25、經營現金流量（實體現金流量）計算公式（1）營業現金（毛）流量與營業現金凈流量稅后經營凈利潤一已扣除非付現成本加：折舊與攤銷營業現金（毛）流量減：經營營運資本（凈）增加營業現金凈流量（2）凈經營資產總投資、凈經營資產凈投資、資本支出關系及驗證現有固定資產更新凈經營資產凈投資與股東和債權人提供資金關系，期相對干上期棒褐資=.毆東 債權人資本增量| 工Y）資金占用資金來源（經營營運資本增加、本期凈投資<>I錚經營性長期資產增加=期末凈髡營資產-期初凈經營資產=朗末凈負債十期末股東枚益） -（期初凈負債十期初股東權益）（3）實體現金流量的計算公式營業現金凈流量M黑霽州業心量凈經營資 產總投

26、資山：經營營運資本存增加律經營性長期資產增加律經營資產猙:0折舊與推銷J實體現金流量鬢營現金流量）資本支出婚后經營率刊力-凈經營：產；：投資二營業現金 流量*經營資產總投資=營業現金.府量-1.3 經營現金流量（實體現金流量）的用途（1）向債權人支付利息稅后利息費用）體金量 實現流（2）向債權人償還債務本金，清償部分債務:（3）向股東支付股利；（4）從股東處回購股票；（5）購買金融資產（形成新的債權）（1）出售金融資產（減少債杖）;（2）借入新的債務；注意順序（3）發行新的股份。2.企業的融資現金流量2.1 融資現金流量構成及與實體現金流量關系營業現金毛流量-有經營資產總投資I實體臉流量>

27、;0實體流量<0債務現金流量V融資現金流量股權現金流量J2.2 債務現金流量企業與債權人之間的現金流動。包括利息支付、債務償還或借入、以及金融資產購入和出售。金融資產屬于負的負債，所以視為債務現金流 債務現金流量(流出)債備現金流量。完出)二稅后利息費用一律負債增加I金融負債增加-金蠡資產凈增加蝸末借款-期初借靛>0借款增加<0借還款相抵后,償債額2.3 股權現金流量(1)定義及定義式公式 與股東之間的交易形成的現金流。包括股利分配、股份發行和回購。股利分配股根現金流量(流出)4 股份回購股權資本發行=股利分配一股枳資本發行;股份回購(2)基于實體現金流量關系的公式股權現金流

28、量=實體現金流量-債務現金流量(3)根據股權流量的來源的公式實體現對比 記憶金流量股權現 金流量二稅后經營利潤-本年凈投置貫主憎加=凈利潤-中豐年凈投資（4）保持穩定的財務結構下的公式對比 記憶T流量=凈利潤-股根本年凈投資實體現金 流量二稅后經營利潤-二H凈項費赍本增跖管理用現金流量表經營活動現金流量： 稅后經營凈利潤 加：齷痂翻 二營業現金醒國流量 詼經營營運資本增加 ，營業現金糜充量 誠：資本支出 實體現金流量融宦活動現金流量： 稅后利息費用 在，將負債增加 二債多觀差流量 股利分配減：股權資本凈增加 二股杈現寶流量 融,現差流量合計二、管理用財務分析體系（一）改進財務分析體系的核心公式

29、（凈資產收益率分解）權益凈利率=稅后經營諄利潤股東權益稅后利息費用股東權益稅后經營凈利潤一凈經營資產 稅后利息費用 凈負債股東權益律經營資產股東權益掙負債稅后經營凈利潤二 凈經營資產 _ 稅后利息費用 二 等負債建經營資產"腰東權益凈負債胺東校益凈經營 資產錚M 利率般東枳益十棒負債股東權益稅后利息率凈負債股東權益權益凈利率=凈經營資產掙，股不外W+掙塞債 稅后利息 X一利率股東權益率=棒經營資產得 + /爭經營資產凈 _ 稅后利一 利率 ;利率 一息率凈負債股東權益凈財務凈財務杠桿杠桿經營差異率1f杠桿貢獻率（二）改進的財務分析體系的基本柜架權益凈利率一我分解,、律經營資產棒利率杠

30、桿貢獻率iZfc 分一、稅后經營利凈經營資產周潤率轉攻數II銷售收入/二次分廨經營差異率 凈財務杠桿律經營資產教材例題Q手寫板圖示0207-01教材例題Pm表2Td fx脩財務杠桿權益凈=帶經營赍,等經營赍_稅后利市庫一產凈利率十）產衡利率 息率上年=1j0. 1繪十(10. 11%12. 595%) X0.58S6 6.76%11.353%+ (ll.853S-12,K5ii) XQ.5B98 11.653%+(ll.e53%-g,02%J 乂0.的。白。. 6435611.853%-F (11.853%9.02%0 X0.8167 本年【例4 計算題】某公司 2006年管理用資產負債表和利

31、潤表資料如下: 管理用資產負債表2006年12月31日單位：萬元凈經營資產上年末本年末凈負債及股東權益上年末本年末經營資產28003500金融負債11501500經營負債600800金融資產250300凈負債9001200股東權益13001500凈經營資產合計22002700凈負債及股東權益合計22002700管理用利潤表2006年度 單位：萬元項目上年金額本年金額經營活動：一、銷售收入30004000減：銷售成本26003500二、毛利400500減：營業稅費3030銷售費用2020管理費用4050三、主要經營利潤310400加：其他營業利潤4050四、稅前營業利潤350450加：營業外收支

32、凈額50150五、稅前經營利潤400600減：經營利潤所得稅費用124180六、稅后經營利潤 金融活動：276420一、稅前利息費用100100利息費用減少所得稅-31-30二、稅后利息費用6970稅后凈利潤合計207350備注：平均所得稅率31.00%30.00%經營活動：一、銷售收入30004000減：銷售成本26003500二、毛利400500減：營業稅費3030銷售費用2020管理費用4050三、主要經營利潤310400加：其他營業利潤4050四、稅前營業利潤350450加：營業外收支凈額50150五、稅前經營利潤400600減：經營利潤所得稅費用124180六、稅后經營利潤27642

33、0金融活動：一、稅前利息費用100100利息費用減少所得稅-31-30二、稅后利息費用6970稅后凈利潤合計207350備注：平均所得稅率31.00%30.00%【要求】(1)計算2006年和2005年的權益凈利率差額，并用差額分析法分別分析銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數各因素的變動對權益凈利率變動的影響程度。(時點指標用期末數，下同)(2)分別計算2005年和2006年的稅后經營利潤率、凈經營資產周轉次數、凈經營總資產凈利率、稅后利息率、 經營差異率、凈財務杠桿和杠桿貢獻率。(3)用差額分析法依次分析經營差異率、凈財務杠桿的變動對杠桿貢獻率變動的影響程度。(4)用連環替代法依次分析凈經營總

34、資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿變動對權益凈利率變動的影響程度。答疑編號5765020701:針對該題提問通顯示答案未隱藏答案【答案】(1) 2005 年:銷售凈利率=207/3000 X 100* 6.9%資產周轉率=3000/ (2800 + 250) = 0.98權益乘數=(2800+250) /1300 =2.35 權益凈利率=6.9%X 0.98 X 2.35 = 15.89% 2006 年：銷售凈利率=350/4000 X 100%= 8.75%資產周轉率=4000/ (3500 + 300) = 1.05 權益乘數=(3500+300) /1500 =2.53 權益凈利率=8.

35、75%X 1.05 X 2.53 = 23.24% 權益凈利率差額=23.24% 15.89%= 7.35% 權益凈利率差額=23.24% 15.89%= 7.35% 權益凈利率=銷售凈利率x資產周轉率x權益乘數 = 6.9%X 0.98 X2.35 = 15.89%銷售凈利率變動對權益凈利率影響=(8.75%6.9%) X 0.98 X2.35= 4.26% 資產周轉率變動對權益凈利率影響= 8.75%X ( 1.05 0.98 ) X 2.35= 1.44% 權益乘數變動對權益凈利率影響= 8.75% X 1.05 X ( 2.53 2.35 ) = 1.65% (2)指標2005 年 2

36、006 年稅后經營利潤率(稅后經營利潤 /銷售收入)9.2%10.5%凈經營資產周轉次數(銷售收入 /凈經營資產)1.3641.481凈經營總資產凈利率(稅后經營利潤/凈經營資產)-J12.545%15.556%稅后利息率(稅后利息/凈負債)7.667%5.833%經營差異率(凈經營總資產凈利率-稅后利息率)4.878%9.723%凈財務杠桿(凈負債/股東權益)0.6920.8杠桿貝獻牛(經宮差異率X凈財務杠桿)3.376%7.778%(3)經營差異率變動對杠桿貢獻率變動的影響程度=(9.723%4.878%) X 0.692 = 3.35%凈財務杠桿的變動對杠桿貢獻率變動的影響程度= 9.723%X ( 0.8 0.692 ) = 1.05%(4)權益凈利率=凈經營資產凈利率+ (凈經營資產凈利率-稅后利息率)x凈財務杠桿2005 年權