1、 2007 Thomson South-Western蒙代爾弗萊明模型開放經濟的總需求分析 2007 Thomson South-Western“最優貨幣區域”理論之父蒙代爾羅伯特蒙代爾教授一直擔任美國哥倫比亞大學經濟學教授。被譽為“最優貨幣區域”理論之父；他構筑了國際宏觀經濟的標準模式；他是貨幣與財政政策混合理論的倡導者；他重新解釋了通脹和利息理論；他發展了貿易支付平衡的貨幣理論；他是供應學派的代表人。他的著作涵蓋了整個國際貨幣體系的歷史，并對歐元的誕生起到了決定性的作用。 2007 Thomson South-Western蒙代爾弗萊明模型 假設：1、經濟是一個資本完全流動的小型開放經濟2

2、、利率由世界利率決定。3、短期經濟，假定物價水平保持不變。 2007 Thomson South-Western物品市場與IS曲線 開放經濟加入凈出口這一項：Y=C(Y-T)+ I (r*)+G+NX()在圖形中，IS曲線表示產品市場均衡時，匯率與收入之間的關系。 2007 Thomson South-Western物品市場與IS曲線YEYeeNXe2e1Y2 Y1NX2 NX1AEAE45 2007 Thomson South-Western貨幣市場與LM曲線 由于國內利率等于世界利率，貨幣市場模型 M/P=L (r*, Y) 在模型中，由于匯率沒有進入LM方程式，在圖形中，LM曲線為一條垂

3、線。 2007 Thomson South-Western貨幣市場與LM曲線r=r*LMrYeYLM* 2007 Thomson South-Western蒙代爾弗萊明模型 Y=C(Y-T)+ I (r*)+G+NX() M/P=L (r*, Y)第一個市場表示物品市場均衡，第二方程表示貨幣市場均衡。外生變量G、T、M、P、r*，內生變量是Y和e。 2007 Thomson South-Western圖形說明eYISLMY*e* 2007 Thomson South-Western浮動匯率下小型開放經濟 財政政策：通過圖形，增加政府購買和減稅，使IS曲線向右方移動，匯率上升，收入水平依然不變。

4、 在封閉經濟的開放模型中，財政擴張增加收入，但在浮動匯率下，收入仍在同一水平上。 2007 Thomson South-Western固定與浮動匯率制度 固定匯率制度：一國貨幣同其他國家的貨幣的匯率基本固定，其波動限定在一定的幅度之內。如果超過該幅度，中央銀行應在外匯市場上進行干預。 浮動匯率制度：一國中央銀行不規定本國貨幣與其他國家貨幣的官方匯率，聽任匯率由外匯市場的供求力量自發的決定。 2007 Thomson South-Western浮動匯率制度和均衡匯率浮動匯率制度和均衡匯率浮動匯率制浮動匯率制：一國銀行不規定本國貨幣同他國貨幣的：一國銀行不規定本國貨幣同他國貨幣的官方匯率，聽任匯率

5、由外匯市場自發地決定。官方匯率，聽任匯率由外匯市場自發地決定。從理論上說，只要從理論上說，只要實行浮動匯率制度，匯實行浮動匯率制度，匯率偏離了均衡水平，供率偏離了均衡水平，供求機制會將匯率調整到求機制會將匯率調整到均衡水平，國際收支總均衡水平，國際收支總是可以自動調整到均衡是可以自動調整到均衡的狀態。的狀態。O/￥圖10-1浮動匯率制度與均衡匯率D￥S￥*/￥*E/￥2￥1供大于求 2007 Thomson South-WesternO/￥圖10-2固定匯率制度與匯率的干預D￥1S￥*/￥1E/￥*￥1D￥E1固定匯率制度與匯率的干預固定匯率制度與匯率的干預 固定匯率制度固定匯率制度：根據歷史

6、沿革的情況以及目前的對外：根據歷史沿革的情況以及目前的對外經濟關系，將本幣與其他國家貨幣的兌換率維持在固定不經濟關系，將本幣與其他國家貨幣的兌換率維持在固定不變比例上的一種匯率制度。變比例上的一種匯率制度。固定匯率制將匯率波固定匯率制將匯率波動限于一定的幅度之內，動限于一定的幅度之內，有利于一國的經濟穩定，有利于一國的經濟穩定，但匯率的變化影響兩國間但匯率的變化影響兩國間和多國間的共同利益，這和多國間的共同利益，這種共同利益往往是聯合干種共同利益往往是聯合干預的動力基礎。預的動力基礎。 2007 Thomson South-Western我國的匯率制度我國的匯率制度 我國經濟由封閉型向開放型，

7、統收統支的計劃經濟向我國經濟由封閉型向開放型，統收統支的計劃經濟向社會主義市場經濟轉變的過程中，人民幣匯率先后經歷了社會主義市場經濟轉變的過程中，人民幣匯率先后經歷了官方匯率官方匯率、官方匯率與市場匯率并存官方匯率與市場匯率并存、單一的且有管理的單一的且有管理的浮動匯率浮動匯率。自自20052005年年7 7月月2121日起，我國開始實行日起，我國開始實行以市場供求為基以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、馬來西亞林吉

8、特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖鎊、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖1111種貨幣。種貨幣。 2007 Thomson South-Western浮動匯率下小型開放經濟LMISISeY 2007 Thomson South-Western浮動匯率下小型開放經濟 封閉條件下，收入增加，通過貨幣市場，利率增加。 在開放條件下，小型經濟，利率上升高于r*，資本從國外流入，利率下降低于r*，資本從國內流出。 資本流入增加外匯市場對國內貨幣的需求，本幣升值，減少凈出口。完全抵消擴張性財政政策對收入的影響。 2007 Thomson South-Western浮動匯率下小型開放經濟 M/P=L

9、 (r , Y) 由于實際貨幣余額M/P是固定的，貨幣需求必然等于貨幣的供給，L (r , Y)其中利率保持不變，國民收入也保持不變。 當政府擴張財政時，匯率的升值和凈出口的減少完全抵消財政開支。 2007 Thomson South-Western貨幣政策 央行增加貨幣供給，由于物價水平固定，實際貨幣余額增加，LM曲線向右方移動，通過圖形，看出貨幣供給增加提高收入，降低匯率。 2007 Thomson South-Western貨幣政策ISLMLMYe Y Y 2007 Thomson South-Western貨幣政策 雖然在開放條件下，貨幣供給的增加可以增加收入，但是貨幣傳導的機制是不一

10、樣的。 在封閉條件下，貨幣供給增加通過貨幣市場降低利率，刺激投資。 在開放條件下，貨幣供給增加，本國有利率下降的壓力，本國投資者到其他地方尋求更高的收益。資本流出經濟，本幣貶值，刺激出口。 2007 Thomson South-Western貿易政策eYeYNX1NX2IS1IS2 2007 Thomson South-Western貿易政策 凈出口曲線向右移動，使IS曲線向右移動，由于LM曲線是垂直的，貿易政策提高匯率，但是不影響收入。 NX (e)=Y-C (Y-T)-I (r)-G 由于匯率不影響收入、消費、投資或政府購買，所以匯率不影響貿易余額。 2007 Thomson South-

11、Western固定匯率下的小型開放經濟 在固定匯率下，央行按照固定的比價買入或賣出國內與國外貨幣，使匯率保持在固定的比例上。 如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場均衡時，匯率是每美元兌150日元，為了使匯率穩定在1美元交換100日元，央行會在外匯市場投入美元買入日元，這樣美元價值會下降一直降到1美元交換100日元為止。 2007 Thomson South-Western固定匯率下的小型開放經濟LMLMIS固定匯率均衡匯率eY 2007 Thomson South-Western固定匯率下的小型開放經濟 如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場均衡時，匯率是每美元兌50日元，為了使匯率

12、穩定在1美元交換100日元，央行會在外匯市場投入日元買入美元，這樣美元價值會上升一直升到1美元交換100日元為止。 通過這個過程，經濟中貨幣供給量減少，LM曲線向左方移動。 2007 Thomson South-Western固定匯率下的小型開放經濟LMLMYe 2007 Thomson South-Western財政政策 如果政府通過增加政府購買或減稅刺激國內支出，IS曲線向右方移動，本幣有升值的壓力，中央銀行在外匯市場拋出本幣，經濟中貨幣供給量增加，LM曲線向右方移動，總收入增加。 2007 Thomson South-Western財政政策ISISLMLMeYY1 Y2 2007 Tho

13、mson South-Western貨幣政策 在固定匯率制度下，央行增加貨幣供給，使LM曲線向右移動，匯率下降，但是中央銀行為了保證幣值穩定，會在外匯市場買入本幣拋出外幣，經濟中貨幣供給量減少，LM曲線重新回到原位置。 2007 Thomson South-Western貨幣政策LMLM固定匯率YeIS 2007 Thomson South-Western固定與浮動匯率制度 在固定匯率制度下：貨幣政策的唯一目的是把匯率維持在官方宣布的水平上。 在浮動匯率制下，貨幣政策可以用于其它目的。但是，這一制度為國際貿易和國際投資帶來不便。 2007 Thomson South-Western貿易政策 保

14、護貿易政策使凈出口增加，IS曲線向右方移動，為了使匯率保持在固定水平上，中央銀行在外匯市場拋出本幣買入外幣，增加經濟中本幣供給，LM曲線向右方移動。總收入增加。 2007 Thomson South-Western貿易政策ISISLMLMeYY1 Y2 2007 Thomson South-Western蒙代爾弗萊明模型：政策效應總結政策 匯率制度浮動匯率固定匯率 對以下各項的影響 YeNXYeNX財政擴張000貨幣擴張000進口限制000 2007 Thomson South-Western物價水平變動的蒙代爾弗萊明模型 前面假設物價水平在短期保持不變，當物價水平變化，必須區分名義匯率和實際

15、匯率。 得出蒙代爾弗萊明模型： Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX() M/P=L (r*,Y) 通過蒙代爾弗萊明模型，可以得出開放經濟的總需求曲線。 2007 Thomson South-Western圖形說明ADISLM(P1)LM(P2)YPY12P1P2 2007 Thomson South-Western大型開放經濟模型 對于美國和中國這樣的經濟，必須考慮利率和資本凈流出的因素。 大型開放經濟的模型： Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NX (e) M/P=L (r ,Y) NX (e)=NCO (r) 2007 Thomson South-Western大型開放經濟

16、模型 Y=C(Y-T)+ I (r*)+G +NCO (r) M/P=L (r ,Y) 該模型說明總支出中的兩個方面要受到利率的影響，利率上升減少投資，減少凈出口。 2007 Thomson South-Western大型開放經濟模型 假定是大國經濟。 假定在短期條件下。 假定一國實行浮動匯率制度。 2007 Thomson South-Western大型開放經濟模型LMISNX (e)NCONCO (r)rYeNXrNCO 2007 Thomson South-Western財政政策LMISNX (e)NCONCO (r)rYeNXrNCONX2 NX1 2007 Thomson South

17、-Western財政政策 擴張性財政政策使IS曲線向右移動，這一變化使收入水平增加，利率上升。 在大國條件下，利率上升減少國外的凈投資，減少外匯市場上美元的供給，美元升值，凈出口減少。 2007 Thomson South-Western貨幣政策 貨幣供給增加使LM曲線向右移動，收入水平提高，利率下降。 較低的利率引起較高的資本流出，在外匯市場上增加美元的供給，美元貶值，出口增加。 2007 Thomson South-Western貨幣政策LMISNX (e)NCONCO (r)rYeNXrNCOLMe1e2r1r2 2007 Thomson South-WesternIS-LM-BP模型的

18、推導一一、內外均衡的含義內外均衡的含義二、二、國際收支平衡的含義國際收支平衡的含義三、三、 BP曲線的推導四四 、開放經濟中的開放經濟中的IS曲線曲線的推導的推導五、五、開放經濟中開放經濟中LM曲線的推導曲線的推導六六、IS-LM-BP模型模型 2007 Thomson South-Western國際收支平衡 國際收支差額：凈出口與資本凈流出的差額。 BP=NX-NCO 如果BP=0，國際收支平衡；如果BP0，國際收支盈余；如果BP0BP0y圖10-1-3 BP曲線的幾何推導y1y2y1y2nx1nx2nxFnxyrFr 2007 Thomson South-WesternBPBP曲線斜率的形

19、狀取決于曲線斜率的形狀取決于: : 1.1.邊際進口傾向（邊際進口傾向（m m越大，越大，BPBP越陡）；越陡）；2.2.國際資本流動的利率彈性（資本流動程度越高，國際資本流動的利率彈性（資本流動程度越高，BPBP曲線越平緩）。曲線越平緩）。 2007 Thomson South-Western國際收支平衡 BP曲線上的點表示使國際收支平衡的利率與收入的組合。 在BP曲線左上方的點表示國際收支順差。 在BP曲線右下方的點表示國際收支逆差。 2007 Thomson South-WesternBP曲線的移動 如果凈出口增加，BP曲線向右下方移動。 如果資本凈流出增加，BP曲線向左上方移動。 20

20、07 Thomson South-Western四、開放經濟中的IS曲線的推導 在開放經濟條件下，IS曲線發生了變化。（一）收入恒等式比較 封閉經濟：Y=C+I+G 開放經濟：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展開式比較 封閉經濟 開放經濟)()()(fPEPnmYqGdreTYYGdreTYY 2007 Thomson South-WesternIS方程比較 封閉經濟 開放經濟11drTGeYmPEPndrmTqGeYf11在馬歇爾-勒納條件成立下，本幣貶值，出口增加，國民收入增加，IS曲線右移。進口自發部分的下降，也將導致IS曲線右移。 2007 Thomson South-Weste

21、rn),( YrLPMmhrkYmhmhkYrLMLM曲線曲線（5） 五、開放經濟下的LM曲線推導影響LM曲線位置的因素主要是貨幣供給和匯率，當貨幣供給增加時，LM曲線右移，物價上漲，貨幣需求增加，將導致LM曲線右移。 2007 Thomson South-WesternIS-LM-BP模型（一）方程（二）圖形 E:國內均衡（內部均衡）和國外均衡（外部均衡）同時實現。 IS與LM的交點：內部均衡 BP上的點：外部均衡)()(111qPEPnrYmrPMkkhrYmPEPndrmTqGeYfffOYrr0Y0ELMBPIS圖10-1-4 IS-LM-BP模型 2007 Thomson South

22、-WesternBP曲線的斜率LMBPISErYr*Y* 2007 Thomson South-Western六、固定匯率制下的宏觀經濟政策六、固定匯率制下的宏觀經濟政策 （一）貨幣政策的實施效果（以（一）貨幣政策的實施效果（以MsMs增加為例）增加為例）貨幣政策無效。貨幣政策無效。（二（二) )財政政策的實施效果（以增加財政支財政政策的實施效果（以增加財政支 出為例）財政政策有效，資本流動程度越高，出為例）財政政策有效，資本流動程度越高，效果越好。效果越好。 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO圖圖10-2-1 固定匯率制下，擴張的貨固定匯率制下，擴張的貨幣

23、政策幣政策 Y0（Y*） Y增加貨幣供給，LM右移，BP0,本幣貶值，減少貨幣供給，LM 左移。貨幣政策無效。 2007 Thomson South-WesternLMLM圖10-2-2 固定匯率，資本完全流動的擴張性貨幣政策r=rfBPBP0 國際收支均衡的條件是r=rfiy 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策固定匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-2-3 10-2-3 （資本不流動）（資本不流動） Y0（Y*） Y 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策固定匯率制下，擴

24、張的財政政策圖圖10-2-410-2-4（資本流動程度低）（資本流動程度低） Y0 Y Y* 2007 Thomson South-WesterniyLM(BP)ISO固定匯率制下，擴張的財政政策固定匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-2-5 Y0 Y (Y*) 2007 Thomson South-WesterniyBPLMISO固定匯率制下，擴張的財政政策固定匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-2-610-2-6（資本流動程度高）（資本流動程度高） Y0 Y Y* 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策固定匯率制下，擴張的財政政策圖圖

25、10-2-7 Y0 Y Y* 2007 Thomson South-Western小結1、固定匯率制下，財政政策有效，但貨幣政策無效。資本流動性越大，財政政策越有效，若資本完全流動，則完全沒有擠出效應。（圖10-2-7）2、資本完全流動時，貨幣供給增加只會立即引起外匯儲備下降，對收入、利率、國際收支均無影響。（圖10-2-2） 2007 Thomson South-Western浮動匯率制下的宏觀經濟政策浮動匯率制下的宏觀經濟政策一、一、 貨幣政策的實施效果（以貨幣政策的實施效果（以MsMs增加為例）增加為例） 貨幣政策有效。貨幣政策有效。二、二、 財政政策的實施效果（以增加財政支出為例）財政

26、政策的實施效果（以增加財政支出為例） 財政政策基本有效，資本流動程度越低，財政政策基本有效，資本流動程度越低，效果越好。效果越好。 2007 Thomson South-WesterniyLMBP(e1)ISO浮動匯率制下，擴張的貨幣政策浮動匯率制下，擴張的貨幣政策圖圖10-3-1資本流動性小資本流動性小 Y0 Y Y*BP（e2) 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的貨幣政策浮動匯率制下，擴張的貨幣政策圖圖10-3-2 資本完全流動資本完全流動 Y0 YIS（Y*） 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO浮

27、動匯率制下，擴張的財政政策浮動匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-3-3 Y0 Y Y* 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策浮動匯率制下，擴張的財政政策 圖圖10-3-410-3-4（資本流動程度低）（資本流動程度低） Y0 Y Y* 2007 Thomson South-WesterniyBPLMISO浮動匯率制下，擴張的財政政策浮動匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-3-510-3-5（資本流動程度高）（資本流動程度高） Y0 Y Y* 2007 Thomson South-WesterniyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政

28、政策浮動匯率制下，擴張的財政政策圖圖10-3-6 Y0（Y*） Y 2007 Thomson South-Western小結1、浮動匯率制下，貨幣政策有效，貨幣擴張性效果大于封閉條件，與資本流動性無關。（圖10-3-1）2、浮動匯率制下，財政政策隨資本流動性提高而降低，當資本完全流動時，財政政策無效，產生完全的“擠出效應”。（圖10-3-6） 2007 Thomson South-Western克魯格曼的“三元悖論” 三元悖論也稱三難選擇，是美國經濟學家克魯格曼在M-F模型基礎上提出來的，其含義是：本國貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性、資本的完全流動性（IMF的宗旨）不能同時實現，最多只能滿足兩

29、個目標，而放棄另外兩個目標。有三種情況：1、保持本國貨幣政策的獨立性和匯率穩定性，必須犧牲資本完全流動性，實行資本管制；2、保持本國貨幣政策的獨立性和資本的完全流動性，必須犧牲匯率的穩定性，實行浮動匯率制；3、維持資本的完全流動性和匯率的穩定性必須放棄本國貨幣政策的獨立性。 2007 Thomson South-Western一、一、米德沖突米德沖突(Meades Conflict)(Meades Conflict) 19511951年英國經濟學家米德提出。他指出，在年英國經濟學家米德提出。他指出，在匯率固定時，政府主要運用需求管理政策來匯率固定時，政府主要運用需求管理政策來調節內外均衡。在開

30、放經濟運行的特定區間，調節內外均衡。在開放經濟運行的特定區間，便會出現內外均衡難以兼顧的情形。便會出現內外均衡難以兼顧的情形。 內外同時達到平衡未必是最優的。內外同時達到平衡未必是最優的。 現實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平現實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。 2007 Thomson South-Western開放經濟經濟調節的困境 在開放經濟條件下，要同時實現內外均衡，還要考慮各國經濟的相互聯系。 第一種情況：國內通貨膨脹與國際收

31、支赤字：采取緊縮性的政策，可以使總需求得到抑制，國民收入減少，消除通貨膨脹；國民收入減少又會使進口減少，消除國際收支赤字。 2007 Thomson South-Western開放經濟經濟調節的困境 國內經濟衰退與國際收支盈余：采取擴張性政策，刺激總需求，使國民收入增加，擺脫經濟衰退，國民收入增加又會增加進口，消除國際收支盈余。 2007 Thomson South-Western開放經濟經濟調節的困境 國內通貨膨脹與國際收支盈余：如果采取緊縮性政策，可以制止國內的通貨膨脹，但國民收入的減少則會減少進口，使國際收支盈余更多。 國內經濟衰退與國際收支赤字：采用擴張性政策可以擺脫國內經濟衰退，但卻加重國際收支赤字。 2007 Thomson So