1、第二章 財務分析一、財務報表分析的概念財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據和起點，采用專門方法，系統分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現在、預測未來，幫助利益關系集團改善決策。第一節 財務分析概述財務報表分析的過程：起點分析過程結果特點財務報表把整個財務報表的數據，分成不同部分和指標，并找出有關指標的關系，以達到認識企業償債能力、盈利能力和抵抗風險能力的目的對企業的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價或找出存在的問題只能發現問題不能找到解決問題的答案 1、償債能力分析 2、營運能力分析 3、盈利能力分析 4、發展能力分析 5、財務趨勢分析 6

2、、財務綜合分析二、財務分析的內容（一）比率分析法 將企業同一時期的財務報表中的相關項目進行對比。 （1）構成比率 （2）效率比率 （3）相關比率三、財務報表的分析方法 （二）比較分析法比較分析：對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾。1、按比較對象分類（1）與企業歷史比 （2）與同類企業相比（3）與計劃預算比2、按比較內容分類（1）比較會計要素的總量。（2）比較結構百分比。（3）比較財務比率。 三、財務報表的分析方法 1、確定財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料2、選擇適當的分析方法，確定分析指標3、進行因素分析，抓住主要矛盾4、為做出經濟決策提供各種建議四、財務分析的程序 （一）財

3、務報表本身的局限性1、以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值。2、假設幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調整。3、穩健原則要求預計損失而不預計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產。4、按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期潛力的信息。 五、財務分析的局限性（二）報表的真實性問題要注意以下問題：1、財務報告是否規范2、財務報告是否有遺漏3、分析數據的反常現象4、注意審計報告的意見以及注冊會計師的信譽。（三）企業會計政策的不同選擇影響可比性 五、財務分析的局限性（四）比較基礎問題 橫向比較同業標準趨勢分析本企業歷史數據 實際與計劃的差異分析計劃預算六、財務分析的局限性第二節 財

4、務能力分析 一、短期償債能力分析 償債能力的衡量方法有兩種：（1）比較債務和可供償債資產的存量（2）比較債務所需現金和經營活動產生的現金流量（一）短期債務和可償債資產的存量比較1、營運資本營運資本=流動資產-流動負債流動資產與流動負債相等不足以保證償債營運資本的比較分析，通常是與上年數比較一、短期償債能力比率2、短期債務的存量比率（1）流動比率一、短期償債能力比率流動比率=流動資產流動負債例如A公司： 流動資產=800萬元 流動負債=500萬元則： 流動比率=800/500=1.6傳統上認為，生產企業合理的最低流動比率是2造假假設A公司有200萬借款年底歸還，年初再借流動比率=800-2005

5、00-200=2（2）速動比率貨幣資金、交易性金融資產和各種應收款項，可以在較短時間內變現，稱之為速動資產。2、短期債務的存量比率速動比率=速動資產流動負債傳統上認為正常的速動比率為1（3）現金比率速動資產中，流動性最強，可直接用于償債的資產稱為現金資產。包括貨幣資金、交易性金融資產等。2、短期債務的存量比率現金比率=貨幣資金+交易性金融資產流動負債現金流量比率=經營現金流量/流動負債經營現金流量通常使用現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”流動負債通常使用平均數，或年末數。（二）短期債務與現金流量的比較（一）總債務存量比率1、資產負債率資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%資產總

6、額扣除累計折舊后的凈額ABC公司：資產負債率=（1040/2000）*100%=52% 二、長期償債能力比率資產負債率，不同的使用者，會從不同的角度評價 1、從債權人的角度看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。 2、從企業股東的角度看，關心的是投資收益的高低。 3、從經營者的角度看，既要考慮企業的盈利，也要考慮企業的風險。二、長期償債能力比率2、產權比率和權益乘數產權比率=（負債總額/股東權益）*100%權益乘數=總資產/股東權益3、有形凈值債務率二、長期償債能力比率無形資產凈值股東權益總額負債總額有形凈值債務率（二）總債務流量比率1、利息保障倍數利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用 息稅前

7、利潤=稅后凈利潤+所得稅+利息費用 一般來講，該指標至少要大于1，才能保障利息的償還。國際上通常認為這一指標達到3比較適當 二、長期償債能力比率2、償債保障比率二、長期償債能力比率量凈額經營活動產生的現金流負債總額償債保障比率 1、或有負債2、擔保責任 3、租賃活動 4、可用的銀行授信額度影響償債能力的其他因素 （一）應收賬款周轉率應收賬款周轉率=銷售收入/應收賬款銷售收入指銷售凈額扣除銷貨退回、折扣折讓后的銷售收入應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數=365/應收賬款周轉率三、營運能力分析注意的問題：1、銷售收入和賒銷比例問題2、應收賬款年末余額的可靠性問題3、應收賬款的減值準備問題4、應收票據

8、應計入應收賬款5、應收賬款周轉天數不是越少越好6、應收賬款的分析應與銷售額分析、現金分析結合三、營運能力分析（二）存貨周轉率存貨周轉率是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。也叫存貨周轉次數。存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額存貨周轉天數存貨周轉天數=365/存貨周轉率 三、營運能力分析注意的問題：1、使用銷售收入還是銷售成本2、存貨周轉天數不是越低越好3、注意應付款項、存貨和應收賬款之間的關系4、應關注各類存貨的構成比例關系三、營運能力分析（三）流動資產周轉率流動資產周轉率=銷售收入/流動資產流動資產周轉天數流動資產周轉天數=365/流動資產周轉率三、營運能

9、力分析（四）非流動資產周轉率非流動資產周轉率=銷售收入/非流動資產非流動資產周轉天數非流動資產周轉天數=365/非流動資產周轉率三、營運能力分析（五）總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入/總資產總資產周轉天數總資產周轉天數=365/總資產周轉率三、營運能力分析應當排除的非正常的經營活動：1、證券買賣等非正常項目2、已經或者將要停止的營業項目3、重大事故或法律更改等特別項目4、會計準則和財務制度變更帶來的累積影響四、盈利能力分析（一）銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）*100% （二）總資產報酬率總資產報酬率=息稅前利潤/資產平均總額（三）股東權益報酬率也叫凈資產收益率，凈值報酬率或權益報

10、酬率股東權益報酬率=凈利潤/股東權益*100%四、盈利能力分析（四）銷售毛利率（五）每股收益 每股收益=凈利潤/年末普通股股份總數如果公司發行了不可轉換優先股營業收入營業成本營業收入銷售毛利率四、盈利能力分析年度末優先股數年度末股份總數優先股股利凈利潤每股收益該公式主要適用于本年度普通股未發生變化的情況，如果發生變化了，那么分母使用按月計算的“加權平均發行在外普通股股數” 12/）外月份數發行在普通股股數發行在外（在外普通股股數加權平均發行四、盈利能力分析某公司年初有普通股3000萬股，9月18日又發行1000萬股 萬股在外普通股股數加權平均發行325012)3400093000(例題（六）每

11、股股利 每股股利=股利總額/年末普通股股份總數公式中的股利總額是指用于分配的現金股利的總額，如果發行了不可轉換優先股每股股利=（現金股利總額-優先股股利）/年末普通股股份總數 四、盈利能力分析（七）股利支付率股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100%股利支付率的倒數稱為股利保障倍數。股利保障倍數=（普通股每股收益/普通股每股股利）*100% 四、盈利能力分析（八）每股凈資產 也稱每股賬面價值或每股權益每股凈資產=年度末股東權益/年度末普通股股數 缺點：歷史成本計量 四、盈利能力分析（九）市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產 一般認為，市凈率達到3可以較好的樹立公司的形象。 四、盈利

12、能力分析（十）市盈率 也稱為價格盈余比率或價格與收益比率市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 市盈率的正常范圍在520 使用市盈率指標應該注意：1、不能用于不同行業公司的比較。2、受每股收益的影響。3、受市價的影響。四、盈利能力分析一般來說，市盈率水平為：0-13 ：即價值被低估14-20：即正常水平21-28：即價值被高估28+ ：反映股市出現投機性泡沫四、盈利能力分析1、銷售增長率五、發展能力分析上年營業收入總額本年營業收入增長額銷售增長率 2、資產增長率年初資產總額本年總資產增長額資產增長率 3、股權資本增長率五、發展能力分析年初股東權益總額本年股東權益增長額股權資本增長率 4、利潤增

13、長率上年利潤總額本年利潤總額增長額利潤增長率 寰宇公司是上市公司，本年利潤分配表及年末股東權益的有關資料如下：凈利潤2100萬元股本（面值1元）3000萬元加：年初未分配利潤400萬元每股市價10.5元可供分配利潤2500萬元年末流通在外普通股股數3000萬股減：提取法定公積金700萬元資本公積2200萬元可供股東分配的利潤1800萬元法定公積1200萬元已分配現金股利1200萬元未分配利潤600萬元未分配利潤600萬元所有者權益總計7000萬元計算（1）普通股每股收益 （2）市盈率、每股股利、股利支付率 （3）每股凈資產、市凈率 （4）權益凈利率 練習第三節 財務報表分析的應用一、杜邦財務分析體系 權益凈利率資產凈利率 * 權益乘數銷售凈利率 * 資產周轉率凈利 / 銷售收入銷售收入 / 資產總額長期資產 + 流動資產銷售收入-全部成本+其他利潤-所得稅其他流動資產現金有價證券應收賬款存貨制造成本管理費用