1、項目5 金融衍生工具任務(wù)一 金融衍生工具的概述任務(wù)二 遠(yuǎn)期合約任務(wù)三 期貨合約任務(wù)四 期權(quán)合約任務(wù)五 掉期合約主要內(nèi)容主要內(nèi)容知識目標(biāo)l衍生金融工具的概念、基本特征、分類及作用。l遠(yuǎn)期合約的概念、特點及規(guī)避風(fēng)險的措施。l期貨合約的概念、組成要素、特點及主要制度。l期權(quán)合約的概念、種類。l掉期合約的概念、種類技能目標(biāo)l衍生金融工具的作用。l掌握遠(yuǎn)期合約的運作。l掌握期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別。l掌握金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別。l掌握掉期交易的運用。任務(wù)一 金融衍生工具的概述任務(wù)二 遠(yuǎn)期合約任務(wù)三 期貨合約任務(wù)四 期權(quán)合約任務(wù)五 掉期合約主要內(nèi)容任務(wù)一 金融衍生工具的概述一、 金融衍生工具的概念及基本

2、特征（一）概念 金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”， 是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。 (二)基本特征 1.跨期性。 2.杠桿性。 3.聯(lián)動性。 4.不確定性或高風(fēng)險性。 5.套期保值和投機套利共存。 6.產(chǎn)品設(shè)計高度靈活。金融衍生工具的風(fēng)險性 基礎(chǔ)金融工具價格不確定性僅僅是金融衍生工具風(fēng)險性的一個方面，國際證監(jiān)會組織在1994年7月公布的一份報告（ISOCOPD35)中認(rèn)為金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險：l交易中對方違約，沒有履行承諾造成損失的信用風(fēng)險；l因資產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風(fēng)險

3、；l因市場缺乏交易對手而導(dǎo)致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風(fēng)險；l因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險；l因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風(fēng)險；l因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致的法律風(fēng)險。 二、 金融衍生工具的分類（一）按照基礎(chǔ)工具種類分：l股權(quán)式衍生工具:以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。l貨幣式衍生工具:以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。l利率衍生工具:利

4、率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。l信用衍生工具:以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊含的信用風(fēng)險或違約風(fēng)險為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具，用于轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險，是90 年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品，主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。l其他衍生工具:指在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)的金融衍生工具，例如用于管理氣溫變化風(fēng)險的天氣期貨、管理政治風(fēng)險的政治期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等.(二)按照基礎(chǔ)工具的交易形式分：l交易雙方風(fēng)險收益對稱：遠(yuǎn)期合約、期貨合約和互換合約。l交易雙方風(fēng)險收益不對稱，合約購買方有權(quán)選擇是否履行合約：如期權(quán)合約

5、、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券。（三）按照自身交易的方法及特點分：l金融遠(yuǎn)期:指合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價格和數(shù)量，合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。l金融期貨:：指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的，在將來某某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨4 種。l金融期權(quán):是指合約買方向賣方支付一定費用(稱為“期權(quán)費”或“期權(quán)價格”)，在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價格向合約賣方買賣某

6、種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。除交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)、權(quán)證之外，還存在大量場外交易的期權(quán)，這些新型期權(quán)通常被稱為奇異型期權(quán)。 l金融互換:這是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換等類別。l其中，遠(yuǎn)期合約是其他三種衍生工具的始祖，期貨、期其中，遠(yuǎn)期合約是其他三種衍生工具的始祖，期貨、期權(quán)、互換可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形。權(quán)、互換可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期合約的延伸或變形。 (四)按照產(chǎn)品形態(tài)和交易場所不同分：l獨立衍生工具:指本身即為獨立存在的金融合約，例如期權(quán)合約、期貨合約或者互換交

7、易合約等等。 l嵌入式衍生工具:這是指嵌入到非衍生合同(以下簡稱“主合同”)中的衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定利率、金融工具價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級或信用指數(shù)，或類似變量的變動而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款、重設(shè)條款等等。l場內(nèi)交易衍生工具:這是指在有組織的交易所上市交易的衍生工具.l場外交易衍生工具:也稱柜臺交易，指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具，例如金融機構(gòu)之間、金融機構(gòu)與大規(guī)模交易者之間進行的各類互換交易和信用衍生品交易。在現(xiàn)實中通常使用兩種方法對衍生工具進行分類。l

8、按照產(chǎn)品類型，可以將金融衍生工具分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類型。l按照衍生工具的原生資產(chǎn)性質(zhì)，可以將金融衍生工具分為股票類、利率類、匯率類和商品類。三、 金融衍生工具的作用（一）套期保值: 是指風(fēng)險資產(chǎn)持有者為消除風(fēng)險而利用一種或多種金融工具進行反向?qū)_交易，它是金融衍生工具的最基本的作用，也是金融衍生工具賴以存在、發(fā)展的基礎(chǔ)。（二） 投機: 旨在利用對市場變化方向的正確預(yù)期而獲利的一種交易行為。（三） 價格發(fā)現(xiàn): 大量的購買者和出售者通過競爭性的公開競價后形成的市場均衡價格。（四） 促進信息流動: 可以降低信息不對稱性，有利于提高信息透明度.任務(wù)二 遠(yuǎn)期合約一、 遠(yuǎn)期合約的概念與特點（一

9、）相關(guān)概念遠(yuǎn)期合約，又稱為金融遠(yuǎn)期合約，或金融遠(yuǎn)期，是指交易雙方規(guī)定在未來某一確定時間，按照事先約定的價格和方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定合約雙方交易的資產(chǎn)、交換日期、交換價格等主要內(nèi)容，具體條款可由交易雙方協(xié)商確定。遠(yuǎn)期合約中購買金融資產(chǎn)的一方稱為多頭，出售金融資產(chǎn)的一方稱為空頭。2. 遠(yuǎn)期合約的價值：指對合約的多空雙方而言，在某一時刻合約本身具有的價值，該價值的決定因素是合約金融資產(chǎn)的價格。3. 遠(yuǎn)期價格：是遠(yuǎn)期合約的金融資產(chǎn)在未來某一時刻的價格。4. 遠(yuǎn)期合約損益：在遠(yuǎn)期合約的交割日，合約多方必須以價格K 買入金融資產(chǎn)，而此時該資產(chǎn)的市場價格為ST，這樣遠(yuǎn)期合約的損益

10、（這些損益可能是正的，也可能是負(fù)的。）可表示如下： 一單位資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約多頭的損益是：收益=ST-K ；1. 一單位資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約空頭的損益是：收益=K-ST 。（二）特點1. 未規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，一般在場外交易，不易流動。2. 買賣雙方易發(fā)生違約，從合約簽訂到交割期間不能直接看出履約情況，風(fēng)險較大。3. 在合約到期之前并無現(xiàn)金流。4. 合約到期必須交割，不可實行反向?qū)_操作來平倉。二、遠(yuǎn)期合約的運作（一）進口付匯保值。 如果進口商從國外進口貨物，雙方協(xié)定以外國貨幣遠(yuǎn)期付款。如果外幣對本幣升值，則進口商就要多付本幣，造成損失。此時，進口商可以采用進口付匯保值。（二）出口收匯保值。 出口商從國外收匯，

11、雙方協(xié)定以外國貨幣遠(yuǎn)期支付。如果外幣對本幣貶值，則出口商就要少收本幣，這時出口商可采用出口收匯保值。任務(wù)三 期貨合約一、期貨合約的概念、組成要素與特點（一）概念 期貨是現(xiàn)貨的對稱，是指在未來某個特定日期購買或出售固定數(shù)量和質(zhì)量的實物商品或金融資產(chǎn)的合約，又稱期貨合約。而期貨交易相應(yīng)地就是指在固定交易所內(nèi)通過公開競價方式成交的，買賣雙方約定在未來某個日期交割數(shù)量和質(zhì)量在期貨合約中已做標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定的實物商品或金融資產(chǎn)的交易。交割對象是實物商品的就稱為商品期貨，交割對象是金融資產(chǎn)的就稱為金融期貨。（二）組成要素1交易品種 2交易數(shù)量和單位3最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)4每日價格最大波動限

12、制，即漲跌停板5合約月份 6交易時間7最后交易日 8交割時間9交割標(biāo)準(zhǔn)和等級 10交割地點11保證金 12交易手續(xù)費（三）特點1. 期貨合約的品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。2. 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力。期貨價格是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的。國外大多采用公開喊價方式，而我國均采用電腦交易。3. 期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。4. 期貨合約可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易履行或解除合約義務(wù)。二、期貨合約交易的重要制度（一）保證金制

13、度1開倉保證金：交易者新開倉時所需繳納的資金。（1）開倉保證金= 交易金額 保證金比率（2）我國現(xiàn)行的保證金比率一般為5%，國際上一般在3%-8%.2持倉保證金：持有某個商品期貨或金融期貨的倉位時，保證金賬戶必須維持的最低余額。（1）持倉保證金= 結(jié)算價格 持倉量 保證金比率。（2）當(dāng)保證金賬面余額低于持倉保證金時，交易者必須在規(guī)定時間內(nèi)補充保證金至持倉保證金水平或以上，也就是使保證金賬戶的余額 結(jié)算價 持倉量 保證金比率;否則，在下一交易日，交易所或代理機構(gòu)有權(quán)實施強行平倉。這部分需要補充的保證金稱為追加保證金。3此外，保證金實行分級管理：隨著期貨合約交割期的臨近和持倉量的增加，交易所將逐步

14、提高交易保證金。（二）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度又稱“ 逐日盯市”，它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。（三）漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌停幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量兩種形式。（四）持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。實行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過于集中于少數(shù)投資者。（五

15、）大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。期貨交易所建立報告制度后，當(dāng)會員或客戶投機頭寸達(dá)到了交易所規(guī)定的數(shù)量時，必須向交易所申報。申報的內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源、交易動機等等，便于交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為以及大戶的交易風(fēng)險情況。（六）交割制度是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期末平倉合約的過程。以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進行的交割為實物交割，按結(jié)算價進行現(xiàn)金差價結(jié)算的交割為現(xiàn)金交割。一般來說，商品期貨以實物交割為主，金融期貨

16、以現(xiàn)金交割為主。（七）強行平倉制度是指當(dāng)會員、投資者違規(guī)時，交易所對有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施，是交易所控制風(fēng)險的手段之一。（八）風(fēng)險準(zhǔn)備金制度交易所為了維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因不可預(yù)見風(fēng)險帶來虧損而提取的專項資金的制度。（九）信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。公布的信息主要包括在交易所期貨交易活動中產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國證監(jiān)會制定披露的其他相關(guān)信息。三、期貨合約的種類（一） 商品期貨合約1. 農(nóng)產(chǎn)品期貨： 1848 年美國芝加哥商品交易所（CBOT）誕生后最先出現(xiàn)的期貨

17、品種。主要包括小麥、大豆、玉米等谷物； 棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟作物和木材、天膠等林產(chǎn)品。2. 金屬期貨：最早出現(xiàn)的是倫敦金屬交易所（LME）的銅，目前已發(fā)展成以銅、鋁、鉛、鋅、鎳為代表的有色金屬和黃金、白銀等貴金屬兩類。3. 能源期貨：20 世紀(jì)70 年代發(fā)生的石油危機直接導(dǎo)致了石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前市場上主要的能源品種有原油、汽油、取暖油、丙烷等。（二）金融期貨合約： 以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約1. 外匯期貨： 20 世紀(jì)70 年代布雷頓森林體系解體后，浮動匯率制引發(fā)的外匯市場劇烈波動促使人們尋找規(guī)避風(fēng)險的工具。1972 年5 月芝加哥商業(yè)交易所率先推出外匯期貨合約。目前在國際外匯市

18、場上，交易量最大的貨幣主要有 美元、日元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元等。2. 利率期貨：1975 年10 月芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會債券期貨合約。利率期貨目前主要有兩類短期利率期貨合約和長期利率期貨合約，其中后者的交易量更大。3. 股指期貨： 隨著證券市場的起落，投資者迫切需要一種能規(guī)避風(fēng)險實現(xiàn)保值的工具，在此背景下，1982 年2 月24 日美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數(shù)期貨。四、期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別（一）交易場所不同。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，而遠(yuǎn)期合約在場外進行交易。（二）合約的規(guī)范性不同。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，由交易所統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約的所有事項都要由交易雙

19、方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜但適應(yīng)性強。（三）交易風(fēng)險不同。期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨立于買賣雙方的第三方，投資者無須對對方負(fù)責(zé)，不存在信用風(fēng)險，而只有價格變動的風(fēng)險。遠(yuǎn)期合約須到期才交割實物、貨款早就談妥不再變動，故無價格風(fēng)險，它的風(fēng)險來自屆時對方是否真的前來履約，實物交割后是否有能力付款等，即存在信用風(fēng)險。（四）保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠(yuǎn)期合約因不是標(biāo)準(zhǔn)化，存在信用風(fēng)險，保證金或稱定金是否要付、付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。（五）履約責(zé)任不同。期貨合約具備對沖機制，履約回旋余地較大，實物交割比例極低，交易價格受最小價格變動單位限定和日交易振

20、幅限定。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，其實物交割比例極高。任務(wù)四 期權(quán)合約一、期權(quán)合約的概述（一）概念 期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易就是對這種選擇權(quán)的買賣。 金融期權(quán)就是指以金融商品或金融期合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。具體地說，其購買者在向出售者支付一定費用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。（二）期權(quán)的要素1. 施權(quán)價/ 協(xié)議價格執(zhí)行價格：期權(quán)合同中規(guī)定的購入或售出某種資產(chǎn)的價格。2. 施權(quán)日/ 到期日：期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期。

21、3. 標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合同中規(guī)定的雙方買入或售出的資產(chǎn)。4. 期權(quán)費/ 期權(quán)的價格：期權(quán)買賣雙方購買或出售期權(quán)的價格。二、期權(quán)合約交易的組織特征（一）組織特征 金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣雙方權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費后，就獲得了期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，即在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi)，以事先確定的價格向期權(quán)的賣方買進或賣出某種金融工具的權(quán)利，但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)。期權(quán)的買方可以選擇行使他所擁有的權(quán)利；期權(quán)的賣方在收取期權(quán)費后就承擔(dān)著在規(guī)定時間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù)。（二）金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 金融期貨與金融期權(quán)買賣的都是遠(yuǎn)期交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，都要通過公開競價進行交易，這是

22、兩者的共性。金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別指標(biāo)指標(biāo)金融期貨金融期貨金融期權(quán)金融期權(quán)標(biāo)的物可依期權(quán)交易的金融商品未必能作金融期貨可依金融期貨交易的金融商品幾乎均可作金融期權(quán)交易沒有金融期權(quán)期貨沒有金融期權(quán)期標(biāo)的物少于金融期權(quán)標(biāo)的物多于金融期貨權(quán)利與義務(wù)的對稱性對稱不對稱履約保證雙方要有保證金只有出售方要有保證金現(xiàn)金流轉(zhuǎn)成交可發(fā)生現(xiàn)金收付成交時購買者付權(quán)利金盈虧雙方盈虧無限盈虧有限，可能損失無限套期保值相比之下，操作要麻煩些更有效，更方便三、期權(quán)合約的種類（一）按期權(quán)行使權(quán)利的有效期限不同，可分為1美式期權(quán)：期權(quán)的買方在到期日之前的任何日期都可以行使權(quán)利的期權(quán)。2歐式期權(quán)：期權(quán)的買方只能在到期日行使權(quán)利

23、的期權(quán)。（二）按期權(quán)買或賣行為不同，可分為1看漲期權(quán)：又稱買權(quán)、買入期權(quán)、買了一個“買的權(quán)利”，是指期權(quán)買方預(yù)計未來一定時期自己必須購買的某種資產(chǎn)的價格將要上漲，而現(xiàn)在價格較低時就買進該資產(chǎn)又會占用資金，影響資金周轉(zhuǎn)，于是支付一定數(shù)額的期權(quán)費，購買看漲期權(quán)。美式看漲期權(quán)的買方可以在期權(quán)有效期內(nèi)的任何時候，按協(xié)議價格向期權(quán)的賣方購買合同規(guī)定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，即使該資產(chǎn)的價格上漲幅度很大，期權(quán)買方也有權(quán)以事先約定的價格購買，而賣方必須按合同要求執(zhí)行交易（對于期權(quán)賣方來說，這是其應(yīng)盡的義務(wù)）。2看跌期權(quán)：又稱賣權(quán)、賣出期權(quán)、買了一個“賣的權(quán)利”， 是指期權(quán)買方預(yù)計未來某時期自己必須出售的資產(chǎn)將要下跌，因而支付一定數(shù)量的期權(quán)費購買看跌期權(quán)。美式看跌期權(quán)的買方可以在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候，按雙方約定的價格向期權(quán)賣方出售合同規(guī)定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，即使該資產(chǎn)價格下跌幅度很大，期權(quán)買方也有權(quán)以事先約定價格出售，期權(quán)賣方必須按合同要求來執(zhí)行（即購進相關(guān)資產(chǎn)）。（三）按照交易對象的不同，期權(quán)交易可分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。如下圖所示：金融期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)期貨期權(quán)外匯期權(quán)利率期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)股票