1、歐債危機分析及對貴金屬市場影響概論歐債危機定義歐債危機定義歐債危機，全稱歐洲主權債務危機，是指自2021年以來在歐洲局部國家爆發的主權債務危機。歐債危機是美國次貸危機的延續和深化，其本質原因是政府的債務負擔超過了自身的承受范圍， 而引起的違約風險。一一 歐債危機起因和開展歐債危機起因和開展二二 歐債危機的深遠影響歐債危機的深遠影響三三 歐債危機對貴金屬的影響歐債危機對貴金屬的影響第一步，提供緊急資金支持，制定財務第一步，提供緊急資金支持，制定財務穩固方案，穩定場信心穩固方案，穩定場信心定義：歐洲聯盟成員中使用歐盟的統一貨幣歐元的國家區域條件：歐元區的貨幣政策和利率水平由歐洲央行決定，各國將不能

2、根據自身的情況調整其經濟。成員國(17個)：德國、法國、意大利、 荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、 希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、 芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、 馬耳他、斯洛伐克、愛沙尼亞一一導火索：希臘主權債務導火索：希臘主權債務違約違約二二歐債危機的開展和現狀歐債危機的開展和現狀一導火索：希臘主權債務違約一導火索：希臘主權債務違約2021年10月20日，希臘政府宣布當年財政赤字占國內生產總值的比例將超過12%，遠高于歐盟設定的3%上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調希臘主權信用評級，希臘危機務危機率先在希臘爆發。同時，歐元區內部協調機制運作不暢，致使救助希臘的方案遲遲不能出臺，導致危機持續惡

3、化。葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國接連爆出財政問題，德國與法國等歐元區主要國家也受拖累。危機原因危機原因希臘債務危機：成也高盛希臘債務危機：成也高盛 敗也高盛敗也高盛1 1、 整體經濟實力薄弱：遭受危機的國家大多財整體經濟實力薄弱：遭受危機的國家大多財政狀況欠佳，政府收支不平衡。政狀況欠佳，政府收支不平衡。2 2， 財務造假埋下隱患：希臘因無法到達財務造假埋下隱患：希臘因無法到達? ?馬馬斯特里赫特條約斯特里赫特條約? ?所規定的標準，即預算赤所規定的標準，即預算赤字占字占GDP3%GDP3%、政府負債占、政府負債占GDP60%GDP60%以內的標準，以內的標準，于是聘請高盛集團進行財務造

4、假，以順利進于是聘請高盛集團進行財務造假，以順利進入歐元區。入歐元區。3， 歐元體制天生弊端：作為歐洲經濟一體化組織，歐洲央行主導各國貨幣政策大權，歐元具有天生的弊端，經濟動亂時期，無法通過貨幣貶值等政策工具，因而只能通過舉債和擴大赤字來刺激經濟。4， 歐式社會福利拖累：希臘等國高福利政策沒有建立在可持續的財政政策之上，歷屆政府為討好選民，盲目擴大赤字，造成公共債務激增，償債能力遭到質疑。5， 國際金融力量博弈：一旦經濟狀況出現問題，巨大的財政赤字和較差的經濟狀況，會使整體實力偏弱的希臘等國成為國際金融力量的狙擊目標。直接原因2021年12月16日晚間，國際評級機構標準普爾宣布，將希臘的長期主

5、權信貸評級下調一檔，從“A-降為“BBB。標普同時警告說，如果希臘政府無法在短期內改善財政狀況，有可能進一步降低希臘的主權信用評級。 這已是希臘一周內第二次遭受信貸評級下調的打擊。本月8日，另一家評級機構惠譽國際信用評級剛剛將希臘主權信用評級由“A-降至 “BBB，并引發了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機構穆迪也已將希臘列入觀察名單，并有可能調降其信貸評級。 事發：09年12月8日希臘評級下調2021年12月8日全球三大評級機構之一的惠譽宣布，將希臘主權信用評級由“降為“BBB擴散：12月9日危機擴向PIGS四國PIGS是指：葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙,這5個國家依

6、照首字母組合而被稱為“PIGS。 標普將西班牙主權信用評級前景從穩定下調至負面,還暗示，由于公共財政惡化葡萄牙主權信用評級也可能被下調。 希臘總理：不做犧牲希臘總理：不做犧牲 國家將崩國家將崩潰潰希臘總理帕潘德里歐希臘總理帕潘德里歐2 2號表示，政號表示，政府做出緊縮財政的決定是府做出緊縮財政的決定是“不得不得已而為之，希臘民眾只能在已而為之，希臘民眾只能在“國家破產與國家破產與“拯救國家兩拯救國家兩者間做出選擇。者間做出選擇。帕潘德里歐說，希臘已經走到帕潘德里歐說，希臘已經走到“生死存亡的關頭，政府生死存亡的關頭，政府“迫不得已做出進一步削減迫不得已做出進一步削減民眾收入和福利的決定。如果民

7、眾收入和福利的決定。如果不做出不做出“犧牲、希臘就將犧牲、希臘就將“崩潰，崩潰，“這些犧牲將給希這些犧牲將給希臘贏得喘息的時機和做出重大臘贏得喘息的時機和做出重大改變的時間。改變的時間。示威者 ：不愿為政府過錯買單“該為這場危機買單的，是那些竊取公帑的人，逃稅的人，而不是我們這些月收入缺乏900歐元的人。37歲的文員Pavlos Anastoulis說道，“社會即將爆炸，已可聞到火藥味。國外媒體消息稱，歐盟執行委員會已要求債信評級機構注意在判斷一國財政狀況時采取的步驟，稱歐盟將調查這些機構的工作，甚至可能成立一個中央機構取代這些評級機構。這是歐盟執委會對一項產業所發出的最明確的警告，歐洲的高級

8、官員私下里曾批評說，當希臘財政在崩潰的懸崖邊搖搖欲墜時，評級機構調降其評級的做法太過嚴厲。歐盟執委會負責金融效勞業監管的委員巴尼爾(Michel Barnier)在歐洲議會稱，“我認為我們需要進一步全面審視評級對于金融體系和經濟體系的影響。這些機構不僅對企業，而且對國家都掌握著極大的權力。這也就是我要求他們在工作中負起責任的原因。他補充說，執委會將審查是否存在利益沖突問題。巴尼爾舉例稱，就拿希臘來說，他非常驚訝于該國評級惡化的速度。在暗示對三大評級機構不滿的同時，巴尼爾表示，他正在研究新成立政府評級機構的想 希臘危機的啟示希臘危機的啟示一一 歐盟開始對建立自己的信用評級機構有歐盟開始對建立自己

9、的信用評級機構有了打算。了打算。二二 希臘債務危機提醒歐洲國家，必須嚴格履行希臘債務危機提醒歐洲國家，必須嚴格履行歐元歐元? ?穩定與增長公約穩定與增長公約? ?規定的義務規定的義務三三 希臘債務危機的擴大讓歐洲的其它國家也開希臘債務危機的擴大讓歐洲的其它國家也開始擔憂危機重演始擔憂危機重演希臘債務危機全世界埋單 中國直接出錢15億美元。為救助陷入債務危機困境的希臘，歐元區國家和國際貨幣基金組織(IMF)將攜手提供為期三年總計1100億歐元的救助，其中歐元區出資800億歐元，IMF提供300歐元。IMF的錢，主要來自于成員國按份額的出資。在目前IMF份額排序中，美國作為世界經濟老大，份額為17

10、.09%，日本為6.12%，德國為5.98，英國和法國均為4.94%，中國那么為3.72%。如此換算下來，美國須為這次救助希臘出資約68億美元，歐元區總體救助金額那么肯定高于800億歐元，遠在萬里之外的中國，也須付出約15億美元。一一二二 歐債危機的深遠影響歐債危機的深遠影響二二一一二二對歐洲的影響對歐洲的影響對世界的影響對世界的影響一一二二一一二二本質是歐洲畸形的體制結構本質是歐洲畸形的體制結構一一二二一一二二歐債危機現狀歐債危機現狀1、歐洲經濟復蘇減緩可能影響全球經濟復蘇2、歐盟經濟開展體制和模式可能面臨調整3、國家經濟開展戰略和結構調整短期內受到影響4、主權信用危機引發聯動效應 歐元遭重

11、挫5、主權危機引發金價暴跌6、滅赤不果信貸違約掉期急升7、或涉及歐洲核心國家一一二二一一二二對中國的影響對中國的影響外需的挑戰匯率的挑戰游資的挑戰信心的挑戰一一二二一一二二外需的挑戰在債務危機的沖擊下，歐元區核心國家復蘇減速幾成定局。我國對歐出口在總出口中的占比高達，根據歐元區領先指標的走勢及其與我國出口增速的判斷，未來我國外需必將承受更大的壓力。一一二二一一二二一一二二一一二二匯率的挑戰美元大漲，歐元震蕩所帶來的換匯和匯率風險上升的格局。一一二二一一二二游資的挑戰國際資本來臨的資產組合過程中，會增加中國在內的新興市場中高收益投資比率，對中國各個市場，甚至大宗商品市場的價格穩定帶來很大的沖擊。

12、一一二二一一二二信心的挑戰歐美經濟的不明朗，全球市場的波動也會影響到中國企業和個人投資消費者的信心。這對于正處于結構調整和政府為“退市做準備的關鍵時刻的中國經濟而言，無疑是一個莫大的挑戰。一一二二一一二二小結今天中國經濟還是要做好自己當前要做的工作，以提高中國經濟整體抗衡世界經濟波動所帶來的影響，具體而言，就是要拿出讓金融資本轉化的智慧和居心，努力降低企業的生產本錢，同時堅決防止資產泡沫。發揮中國的比較優勢，提升民營經濟和市場開展的活力，使得中國經濟在全球經濟目前不確定的環境下能做到“量的保證和“質的飛躍！一一二二 歐債危機的對貴金屬的影響歐債危機的對貴金屬的影響二二一一歐債危機的漸進演變對國

13、際貴金屬市場，特別是黃金市場的影響尤其微妙。歐債危機同黃金走勢的關系可以從以下幾個階段分別去觀察：一一二二一一首先，當歐債危機爆發初始或每當出現新的負面進展時，市場的第一反響往往出于恐慌在賣出歐元的同時同樣拋售黃金，這時主導市場情緒更多的是將手中的資產變現或是持有美元。此時黃金與歐元外表為負面正相關。 一一二二一一一一二二一一之后，當歐債問題進一步惡化，市場避險情緒高漲時，投資者便更加堅決地拋出歐元，轉而投向具備避險、保值功能的黃金或美元資產。此時，黃金、美元因為同樣擁有的避險屬性表現出正向聯動性，同時上揚且呈正相關，而與歐元那么呈負相關走勢。一一二二一一一一二二一一最終，歐債危機經過半年左右的時間發酵，當市場確立希臘將得到巨額的救助資金從而充分消化了危機造成的風險情緒后，歐元跌勢止步。恰逢此時，美國的經濟復蘇形勢出現挫折，失業率始終居高不下，風險情緒逐步由歐洲市場向美國方面轉移。美元于2021年下半年重回跌勢，黃金、歐元開始同步走高。一一二二一一一一二二一一總結綜上所述，黃金、歐元走勢整體呈非比例正相關性。黃金、歐元的這種正相關性到達80%左右。二者只有在歐債危機深度惡化，歐元急劇下跌時呈現一種負相關性，金價