1、產品市場戰略資本市場戰略經營管理分紅政策融資戰略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負債和權益管理營運資本和固定資本（二）公司調研內容 公司所屬產業1、產業的發展歷史沿革與發展前景2、影響產業增長和盈利能力的關鍵因素3、產業進入的壁壘4、來自產業內外的競爭5、政府對產業的支持和管制6、上下游產業的市場前景和供需狀況7、國民經濟波動對產業的影響公司背景及歷史沿革1、公司性質2、集團及其關聯企業3、公司的規模4、股本結構和主要投資者5、中長期發展戰略和發展方向的歷史沿革6、主要產品和利潤的主要來源7、公司主要優劣勢公司經營管理1、員工技術層次和培訓費用2、工資獎勵制度3、關鍵工作人員及其簡歷4、

2、保留核心員工的方法5、公司的組織結構與管理體制6、生產能力和生產效率7、原材料構成及其供應8、與主要供貨商的關系公司市場營銷：1、主要產品的市場需求彈性2、產品銷售的季節性或周期波動3、主要客戶組成及與主要客戶的關系4、產品覆蓋的地區與市場占有率5、銷售成本與費用控制6、顧客滿意度和購買力7、主要競爭對手的市場占有率公司研究與開發1、研究與開發的重點項目2、研究設施與研究人員的比例3、研究開發費用支出占銷售收入的比率4、新產品開發頻率與市場需求分析5、新產品的生產規模與投資需求公司融資與投資1、資金缺口2、融資前后的資本結構及所有權形式3、融資資金的主要用途4、投資項目和投資收益5、投資結構與

3、方式6、投資項目的可行性公司負債及所有者權益一、流動負債短期借款應付票據應付帳款應交稅金 流動負債合計二、長期負債 長期借款 長期債務 長期負債合計三、股東權益 優先股股東權益 普通股股東權益 股本合計 資本公積 盈余公積 其中：公益金 末分配利潤 股東權益合計 負債和股東權益總計我國財政部于1995年公布了一套公司經濟效益評價指標體系。該套體系共10個指標：二、長期負債 長期借款 長期債務 長期負債合計三、股東權益 優先股股東權益 普通股股東權益 股本合計 資本公積 盈余公積 其中：公益金 末分配利潤 股東權益合計 負債和股東權益總計-1200-1200-1000-1000-800-800-

4、600-600-400-400-200-2000 020020097630976309863098630996309963020006302000630 0銷售 利潤時間 銷售與利潤開發期介紹期成長期成熟期衰退期重創新重差異重細分重價格重效率投入期十招看清個股基本面十招看清個股基本面一、看主業： 最主要是看主業是否突出，主業利潤是否有足夠的空間。所需要衡量的是主業之間是否存在相關性，是否存在上下游關系，或可以共享市場、技術、服務等資源；利潤空間除要看主業的毛利潤空間，還要看凈利潤空間有多大。要特別關注公司的主營業務構成和主營業務的利潤率情況。二、看盈利： 投資者不僅要動態分析公司盈利能力變化，

5、還要把握公司盈利能力質量的高低，看看公司的盈利是不是紙上黃金。通常公司的盈利能力如果年度指標出現下降，往往是公司中長期經營轉向劣勢的標志。當公司盈利能力出現下降時，需特別關注公司的規模是否擴大，是否能保持總利潤或者凈利潤不變。當公司盈利能力出現上升時，一般要消除偶然因素及季節性因素的影響，從而判斷這種盈利能力的上升是否可以持續。其次還要通過關注公司利潤構成、凈利潤率及經營現金流的情況來判斷公司盈利的質量高低。每股收益是層層包裝后的產物，要想識別真面目就必須分析每股收益里所包含的內容。市盈率具有比價效應，可以通過不同公司的市盈率的比較，判斷出那些公司具有相對的投資價值。如果整個行業內普遍出現盈利

6、能力上升，就是一波行業大行情的預兆。三、看規模： 首先要看公司的收入規模、利潤規模。其次要看公司在做大的同時是否做強。再則要看公司是否有足夠的拓展空間。在看規模時主要關注公司的主營業務收入和凈利潤。看規模中往往能發掘出行業的龍頭。一些企業特別是中小型企業面臨共性問題，上市后發展的空間有多大，企業上市后除能擁有融資渠道，其它的成本，如勞動力的成本、管理的成本等等必然增加，反過來會壓縮這些企業的利潤空間，降低企業的競爭力。四、看效率： 要從三方面看。第一，看增產有沒有增效。第二，看中間費用有沒有吞噬利潤。中間費用是指營業費用、管理費用和財務費用。第三，看員工的效率。員工效率體現的是企業的管理水平。

7、五、看家底： 買公司除在買公司的盈利能力，也在買公司的資產。投資人可以把上市公司分成三種類型的公司，一是殷實型的公司，二是虛胖型的公司，三是破落型的公司。看公司家底要關注公司的資產狀況，尤其是流動資產狀況。虛胖型的公司表面上資產非常龐大，歷史上也可能曾經有過輝煌，有的牌子也很大，但實質上大部分是靠借銀行的錢撐起來的排場，只要資金渠道出現問題，所謂資金鏈一斷裂，這些公司的巨額不良資產就可能暴露出來。六、看周期： 經營性周期有兩種類型。一是營業性周期，如高檔酒類行業總在每年四季度和一季度收入較高。二是帳務性周期，如一些依靠投資收益并表的公司總在二季度和四季度反映經營業績較好。七、看外財： 不少上市

8、公司要靠外來的補貼或投資收益。一些經營質量差的公司，為了保牌，保盈利，拼命地想辦法在外來橫財上做文章，有的是甚至拼命的鉆財務政策的空子，如在上一年將不良資產大量計提減值準備，一次虧透，后面年度再把減值準備沖回來，這樣就能扭虧為盈。如此這般的公司就是一個“黑色陷阱”。八、看負債： 指公司對外的欠款，欠款對象包括銀行、供應商。分析企業的負債重點關注兩方面：第一，企業負債程度，一般30%-65%為較合理的負債度。第二，企業的預收帳款變化情況，預收款是一種企業負債，將來要用產品或服務歸還。但反之，如果預收款大幅上升，說明企業產品銷路轉好，客戶需預付才能提貨，從另一個角度說明公司經營改善。03年初，鋼鐵

9、行業出現行業性預收帳款大幅提升，演繹了一場波瀾壯闊的鋼鐵股行情。負債投資，舉債發展是一把雙刃劍。借雞生蛋運作得好，事半功倍。反之，可能加倍風險。九、看投資： 投資主要分長期投資和短期投資。看投資要從投資收益及投資結構二方面著手。主要關注利潤構成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構成比例。十、看控盤： 三個角度分析。第一，高度控盤。第二，中度控盤。第三，缺乏關注。高度控盤是投資人較為熟悉的概念。高控盤按傳統理解就是莊股。最近幾年莊股紛紛暴倉，投資人往往是談莊色變，其實對高控盤公司也要區別對待，有基本面支持并且是陽光資金持有的可以長期關注，大波段操作。有基本面支持的高控盤往往也是每輪行情的發

10、動者；中度控盤的公司，往往是行情的第二沖擊波；對缺乏關注的公司，要判斷它是否有基本面的支撐。看控盤要關注股東的人數，人均持股的數量，以及基金持股和十大股東的情況。 銀行股分析案例一、壞賬率壞賬率。銀行說到底是經營錢的生意，數量巨大，風險是第一位的，最大的風險就會借給還不了錢的人。巴菲特說，只要不做傻事銀行就是一門賺錢的生意。如何看做傻事沒？最好可量化的指標就是壞賬率。壞賬率越低越好。最低要求也要低于1%吧？目前上市16家銀行的壞賬率如下表：二、總資產收益率（總資產收益率（ROAROA）。如果只是看壞賬率越低越好，那銀行全部去買債券好了，所以在解決了風險的基礎上，還得看資金利用率，最好的指標就是

11、總資產收益率。總資產收益率越高越好（或許太高也不好？）。總資產收益率越高，往往意味著杠桿的降低。也就意味著風險的降低。這是相互反饋的。優秀的銀行一般至少都在1%以上。目前上市16家銀行的ROA如下表：三、凈資產收益率（凈資產收益率（ROEROE）。終極boss出場。無論怎么折騰，最后還是得看這位的表現。在解決了風險和資金利用率的前提下，這個指標越高越好。優秀的銀行一般長年在15%以上。目前上市16家銀行的ROE如下表：綜合三張表的排名，總成績表就出來了：（以上所有數據皆來自2011年全年數據）巴菲特的投資理念巴菲特的投資理念5項投資邏輯 1因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為優秀的 投資

12、人；因為我把自己當成投資人，所以我成為優秀的企業 經營者。 2好的企業比好的價格更重要。 3一生追求消費壟斷企業。 4最終決定公司股價的是公司的實質價值。 5沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手。 8項投資標準 1必須是消費壟斷企業。 2產品簡單、易了解、前景看好。 3有穩定的經營史。 4經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。 5財務穩鍵。 6經營效率高、收益好。 7資本支出少、自由現金流量充裕。 8價格合理。 12項投資要點 1利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。 2買價決定報酬率的高低，即使是長線投資也是如此。 3利潤的復合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。 4不在意一家公司來年可賺多少，僅有意未來5至10年能賺多少。 5只投資未來收益確定性高的企業。 6通貨膨脹是投資者的最大敵人。 12項投資要點(2) 7價值型與成長型的投資理念是相通的；價值是一項投資未來現金流量的 折現值；而成長只是用來決定價值的預測過程。 8投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。 9“安全邊際”從兩個方面協助你的投資：首先是緩沖可能的價格風險；其 次是可獲得相對高的權益報酬率。 10擁有一只股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。 11就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任 何一個作為。 12不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化