1、財務分析之運營能力分析一、流動資產周轉情況分析(一)應收賬款周轉率（二）存貨周轉率（三）流動資產周轉率二、固定資產周轉情況分析三、總資產周轉情況的分析營運能力是指通過企業生產經營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業資金利用的效率它表明企業管理人員經營管理、運用資金的能力、企業生產經營資金周轉的速度越快，表明企業資金利用的效果越好效率越高，企業管理人員的經營能力越強。營運能力分析包括流動資產周轉情況分析、固定資產周轉情況分析和總資產周轉情況分析。 一、流動資產周轉情況分析反映流動資產周轉情況的指標主要有應收帳款周轉率，存貨周轉宰和流動資產周轉率。 （一）應收帳款周轉率 應收帳款周轉率（Rece

2、ivable Turnover）是反映應收帳款周轉速度的指標,它是一定時期內賒銷收入凈額與應收帳款平均余額的比率。應收帳款周轉率有兩種表示萬法。一種是應收帳款在一定時期內（通常為一年）的周轉次數，另一種是應收帳款的周轉天數即所謂應收帳款帳齡（Ageof Receivable）。應收帳款周轉次數的計算公式如下： 賒銷收入凈額=銷售收入現銷收入銷售退回銷售折讓 應收帳款平均余額（初期應收帳款+期末應收帳款）/2 在一定時期內應收帳款周轉的次數越多，表明應收帳款回收速度越快，企業管理工作的效率越高。這不僅有利于企業及時收回貸款，減少或避免發生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業資產的流動性，提高企業短

3、期債務的償還能力。 應收帳款周轉天數的計算公式如下 應收帳款周轉天數，表示企業自產品銷售出去開始，至應收帳款收回為止所需經歷的天數、周轉天數越少，說明應收帳款變現的速度越快。企業資金被外單位占用的時間越短管理工作的效率越高。 通過以上方式計算的應收帳款周轉速度，不僅反映企業的營運能力而且由于應收帳款是企業流動資產的重要組成部分。其變現速度和變現程度是企業流動比率的重要補充，它也反映著企業的短期償債能力，通過應收帳款帳齡指標，與原定的始銷期限進行對比，還可籍以評價購買單位的信用程度，以及企業原訂的信用條件是否恰當。 假定前例中企業年和年度銷售收入中賒銷部分均占，則該兩年應收帳款周轉率可計算如表所

4、示。 項目1990年1991年1992年1 賒銷收入凈額 2 應收帳款年末余額 3 應收帳款平均余額 4 應收帳款周轉次數/ 5 應收帳款周轉天數360/ 1 1005 4001 2001 1504.776.66 0001 3001 2504.875.0表4-3 單位：千元 以上計算結果表明，該企業年應收帳款周轉率比年有所改善周轉次數由 4.7次提高為4.8次，周轉天數由 76.6天縮短為 75天、這不僅說明企業的營運能力有所增強，而且對流動資產的變觀能力和周轉速度也會起到促進作用。 （二）存貨周轉率存貨周轉率（ ）是一定時期內企業銷貨成本與存貨平均余額間的比率它是反映企業銷售能力和流動資產流

5、動性的一個指標，也是衡量企業生產經營各個環節中存貨運營效率的一個綜合性指標、其計算公式如下： 存貨評價余額（期初存貨+期末存貨）/2 在一般情況下，存貨周轉率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高，表明企業的銷貨成本數額增多，產品銷售的數量增長，企業的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業要擴大產品銷售數量，增強銷售能力，就必須在原材料購進，生產過程中的投入，產品的銷售，現金的收回等方面做到協調和銜接。因此，存貨周轉率不僅可以反映企業的銷售能力，而且能用以衡量企業生產經營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。 存貨周轉宰還可以衡量

6、存貨的儲存是否適當，是否能保證生產不間斷地進行和產品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉率也反映存貸結構合理與質量合格的狀況。因為只有結構合理，才能保證生產和銷售任務正常、順利地進行只有質量合格，才能有效地流動，從而達到存貨周轉率提高的目的。存貨是流動資產中最重要的組成部分，往往達到流動資產總額的一半以上。因此，在貨的質量和流動性對企業的流動比率具有舉足輕重的影響并進而影響企業的短期償債能力。存貨周轉率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業營運能力的一項重要的財務比率。 存貨周轉率也可以用周轉天數表示，其計算公式如下 某企業年、年存貨周

7、轉率，可計算如表所示。 表4-4 單位：千元 項目1990年1991年1992年1 銷貨成本 2 存貨年末余額 3 存貨平均余額 4 存貨周轉次數/ 5 存貨周轉天數360/ 3 80012 3204 0003 9003.16113.914 1005 2004 6003.06117.6 以上計算結果說明，該企業年存貨周轉宰比年延緩，周轉次數由 3.16次降為3.06，周轉天數由 113.9天增為117.6天這反映出該企業 年存貸管理效率不如 年，其原因可能與年存貨增長幅度過大有關。 為了分析影響在貨周轉速度的具體原因，在工業企業中，還可以進一步分別按原材料、在產品和產成品計算周轉率，考查在供、

8、產、銷不同階段存貨運營情況評價各環節的工作業績。計算公式如下以上所述是對流動資產中比重較大。需要經過一定過程才能變現的兩項資產周轉速度所作的分析。通過這種分析可以考察企業資產的營運能力，并作為流動比率的補充，反映企業的短期償債能力。 （三）流動資產周轉率流動資產周轉率(Current Assets Turnover),是反映企業流動資產周轉速度的指標。它是流動資產的平均占用額與流動資產在一定時期所完成的周轉額之間的比率。 流動資產周轉率有兩種表示的方法 一定時期流動資產周轉次數，計等公式為：流動資產周轉一次所需天數，計算公式為： 在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周

9、轉額越多，流動資產利用的效果越好。流動資產周轉率用周轉天數表示時，周轉一次所需要的天數越少，表明流動資產在經歷生產和銷售各階段時占用的時間越短，周轉越快。生產經營任何一個環節上的工作得到改善，都會反映到周轉天數的縮短上來。按天數表示的流動資產周轉率能更直接地反映生產經營狀況的改善。便于比較不同時期的流動資產周轉率，應用較為普遍。 根據表、表資料，假設年末流動資產余額為 千元，可以計算對比企業、 年流動資產周轉情況如表。 項目1990年1991年1992年1 產品銷售收入凈額 2 流動資產年末余額 3 流動資產平均余額 4 流動資產周轉次數/ 5流動資產周轉天數360/ 6 00018 0007

10、 1006 5502.75131.020 0008 0507 5752.64136.4表4-5 流動資產周轉率計算表 單位：千元 由此可見，該企業年流動資產周轉率比年延緩了天。流動資金占用增加，增加占用的數額可計算如下： 為查明流動資金周轉率加速或延緩的原因，還可進一步分析以下兩個方面問題：流動資金平均余額構成項目變動的影響；流動資金周轉額構成因素的影響。 流動資產周轉額可以有兩種計算方法。一種是按產品的銷售收入計算，另一種是按銷售產品的成本費用計算。 按產品銷售收入計算周轉額時流動資產周轉車不僅反映企業生產經營過程中投入流動資產的周轉速度，而且反映生產經營過程中新創價值的情況，即周轉率不僅受

11、實際投入資產周轉速度的影響，而且受盈利水平高低的影響。按產品銷售成本費用計算周轉額時，則流動資產周轉率僅反映企業投入流動資產在生產經營過程中的周轉速度。產品銷售收入和銷售產品的成本費用這兩個指標的關系如下： 按產品銷售收入計算的周轉率，可稱之為收入流動資產周轉率，按產品銷售成本費用計算的周轉率，可稱之為成本費用流動資產周轉率。根據上式。這兩個周轉率指標的關系如下式所示； 根據這一公式可以看出，企業生產經營過程中流動資產周轉的速度越快、企業產品的盈利水平越高，按銷售收入計算的流動資產周轉率則越快。根據表、表一資料，可編制流動資金周轉率分析表如表46 項目1991年1992年增減數1 產品銷售成本

12、費用 2 產品銷售利稅額 3 流動資產平均余額 4 成本費用利稅率（%） 5 成本費用流動資產周轉率（天數） 12 3205 6806 55046.10191.4014 1005 9007 57541.84193.40+1 780+220+1 025-4.26+2表4-6 流動資金周轉率分析表 單位：千元 按照收入流動資金周轉率與成本費用利稅率的關系，可將企業兩年的成本費用流動資金周轉車，換算為收入流動資金周轉率 1991年： 1992年： 根據以上計算可以看出，年比年收入流動資產周轉率延緩了5.4天，而兩年成本流動資產周轉率則僅延緩天。因此，延緩的主要原因應是年的盈利水平比年下降4.26（4

13、6.10-41.84）所引起的。年企業流動資金使用效益降低，還會對該企業短期償債能力帶來不利的影響。 二、固定資產周轉情況分析 固定資產周轉率（Fixed Assets Turnover），是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率。它是反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標、其計算公式為 固定資產周轉率高；表明企業固定資產利用充分，同時也能表明企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。 運用固定資產周轉率時，需要考慮固定資產凈值因計提折舊而逐年減少因更新

14、重置而突然增加的影響；在不同企業間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。 根據表、表一及有關資料，可計算該企業1991年、1992年固定資產周轉率如表一所示。 項目1990年1991年1992年1 銷售收入凈額 2 固定資產年末凈值 3 固定資產平均凈值 4 固定資產周轉次數/ 11 80018 00012 00011 9001.5120 00014 00013 0001.54表4-7 單位：千元 以上計算表明。企業年固定資產周轉率比年有所加快，其主要原因是固定資產凈值增加幅度，低于銷售收入凈額增長幅度所引起的。在一般情況廠固定資產增長低于銷售收入增長是營運能力提高的表現。三、總資產周轉情況的分析 反映總資產周轉情況的指標是總資產周轉率（Total Assets Turnover）它是企業銷售收入凈額與資產總額的比率。其計算公式如下 這一比率可用來分析企業全部資產的使用效率。如果這個比率較低，則說明企業利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業的獲得能力。這樣，企業就應該采取措施提高各項資產的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產。 根據表、表及有關資料，可計算該企業年，年總資產周轉率如表所示。 表