1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析根本的財(cái)務(wù)比率、短期償債水平比率一短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比擬1、營運(yùn)資本1營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=總資產(chǎn)-非流動(dòng)資產(chǎn)-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動(dòng)負(fù)債=股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債-非流動(dòng)資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)2營運(yùn)資本配置比率=營運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)2、短期債務(wù)的存量比率1流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債=1+1-營運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=1+1-營運(yùn)資本配置率2速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債其中：速動(dòng)資產(chǎn)二流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)3現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債二短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比擬1、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量+流動(dòng)負(fù)債年末數(shù)或平均數(shù)、長期償債

2、水平比率總債務(wù)存量比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債+資產(chǎn)x100%2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額+股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)+股東權(quán)益3、長期資本負(fù)債率長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債+非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益X100%二總債務(wù)流量比率1、利息保證倍數(shù)=息稅前利潤+利息費(fèi)用=凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債+流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債2、現(xiàn)金流量利息保證倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流浪+利息費(fèi)用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金流量+債務(wù)總額x100%三影響長期償債水平的其他因素1長期租賃2擔(dān)保責(zé)任3未決訴訟三、資產(chǎn)治理比率一應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收

3、入+應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365+銷售收入/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款+銷售收入二存貨周轉(zhuǎn)率存貨收入周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365+銷售收入+存貨存貨與收入比=存貨+銷售收入存貨本錢周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售本錢+存貨=存貨收入周轉(zhuǎn)次數(shù)X本錢率三流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365+銷售收入+流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)+銷售收入四非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365+銷售收入+非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)+銷售收入五總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=3

4、65+銷售收入+總資產(chǎn)總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)+銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利水平比率1、銷售利潤率=凈利潤+銷售收入X100%2、資產(chǎn)利潤率=凈利潤+總資產(chǎn)X100%凈利潤凈利潤銷售收入x總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)=銷售利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3、權(quán)益凈利率=凈利潤+股東權(quán)益X100%財(cái)務(wù)分析體系、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心比率：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率凈利潤銷售收入、/總資產(chǎn)銷售收入總資產(chǎn)股東權(quán)益=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)、改良的財(cái)務(wù)分析體系1、凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債凈經(jīng)營負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)2、凈利潤=經(jīng)營利潤-凈利息

5、費(fèi)用其中：經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤X1-所得稅率凈利息費(fèi)用=利息費(fèi)用X1-所得稅率3、權(quán)益經(jīng)利率權(quán)益凈利率經(jīng)營利潤凈利息股東權(quán)益股東權(quán)益經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)股東權(quán)益凈利息凈負(fù)債凈負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營利潤凈負(fù)債凈利息凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)股東權(quán)益凈負(fù)債股東權(quán)益X凈財(cái)務(wù)杠桿=經(jīng)營凈資產(chǎn)利潤率+凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率4、杠桿奉獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率X凈財(cái)務(wù)杠桿第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與方案一、銷售百分比法1、確定資產(chǎn)和負(fù)債工程的銷售百分比各工程銷售百分比=基期資產(chǎn)負(fù)債+基期銷售額2、預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)負(fù)債=預(yù)計(jì)銷售收入X各工程銷售百分比資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營資

6、產(chǎn)合計(jì)3、預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額X方案銷售凈利率X1-股利率5、預(yù)計(jì)增加的借款籌資資金總額=可動(dòng)用金融資產(chǎn)+增加留存收益+增加借款二、外部融資銷售增長比1、外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比x新增銷售額-方案銷售凈利率x方案銷售額x1-股利支彳e率2、外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負(fù)債銷售百分比方案銷售凈利率X1+增長率+增長率乂1-股利支付率三、內(nèi)含增長率0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負(fù)債銷售百分比一方案銷售凈利率X1+增長率+增長率X1-股利支付率四、可持續(xù)增長率1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)

7、增長率=股東權(quán)益增長率股東權(quán)益本期增加=期初股東權(quán)益本期凈利本期收益留存率=期初股東權(quán)益=期初權(quán)益資本凈利率X本期收益留存率本期凈利本期銷售期末總資產(chǎn)人甘由而玄本期收血留存率本期銷售期末總資產(chǎn)起初股東權(quán)益=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=銷售增加基期銷售收益留存率銷售凈利率1+負(fù)債/股東權(quán)益資產(chǎn)銷售額受益留存率銷售凈利率1+負(fù)債股東權(quán)益收益留存率凈利,銷售資產(chǎn)權(quán)益銷售資產(chǎn)1-收益留存率wi""#FS資產(chǎn)7權(quán)益銷售,資產(chǎn)3、可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率1計(jì)算超常增長的銷售額按可持續(xù)增長計(jì)算的銷售額=上

8、年銷售x1+可持續(xù)增長率超常增長的銷售額=實(shí)際銷售-可持續(xù)增長銷售2計(jì)算超常增長所需資金實(shí)際銷售需要資金=實(shí)際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長需要資金=可持續(xù)增長銷售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常局部銷售所需資金=實(shí)際增長需要資金-可持續(xù)增長需要資金3分析超常增長的資金來源超常增長產(chǎn)生的留存收益=實(shí)際利潤留存-可持續(xù)增長利潤留存超常增長額外負(fù)債=負(fù)債提供資金-按可持續(xù)增長率增長需要增加的負(fù)債第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值一復(fù)利終值和現(xiàn)值|1、復(fù)利終值S=p1+in=px%,i,n其中：1+in被稱為復(fù)利終值系數(shù),符號用%,i,n表示.2、復(fù)利現(xiàn)值P=s-1+in=sxp/,i,n其中：1+in被稱為復(fù)利現(xiàn)值

9、系數(shù),符號用i,n表示.s3、復(fù)利息I=SP4、名義利率與實(shí)際利率i=(1+)M-1M式中：r名義利率;Mk每年復(fù)利次數(shù);i實(shí)際利率.二普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值(1i)n1S=Ai=AX(%,i,n),式中(1i)n1是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值,記作%,i,n,稱為年金終值系數(shù).2、償債基金iA=S"(1i)n1式中：n是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù),稱為償債基金系數(shù),記作As,i,n.3、普通年金現(xiàn)值1(1i)nP=A,；i=Ax(P/,i,n)是普通年金1元、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值,稱為年金現(xiàn)一小11in式中:i值系數(shù),記作pA,i,n4、投資回收系數(shù)

10、A-P,n1(1i)n式中i是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù),稱為投資回收系數(shù),記作1(1i)n(三)預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值n1S=A(1-i-1-1i(1i)n1式中的i1-,一人2一一,一一'一一一八一一,-1是預(yù)付年金終值系數(shù).它和普通年金終值系數(shù)(1i)1(一)相比,期數(shù)加1,i而系數(shù)減1,可記作(SA,i,n+1)-112、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算P=A-1(1i)i(n1)+H,r1(1i)(n1)十,、人'“人公一式中()+1是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù).它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)ipA,I,n-1)+101(1i)n-相比,期數(shù)要減1,而系數(shù)要加1,可記作(i(四)遞延年金1、第一

11、種方法：是把遞延年金視為N期普通年金,求出遞延期末的現(xiàn)值,然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初.P3=A(P/A,i,n)P0=P3.(1i)m2、第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付,先求出(mn)期的年金現(xiàn)值,然后,扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m的年金現(xiàn)值,即可得出最終結(jié)果.P(mn)=A-(P/A,i,m+nP(m)=A(p/A,i,nj)Pn)=P(mn)-P(m)五永續(xù)年金二、債券估價(jià)一債券估價(jià)的根本模型IM+n+(1i)n(1i)n11I2PV1+2(1i)1(1i)2式中：P3債券價(jià)值I每年的禾息W到期的本金i-貼現(xiàn)率,一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n債券到期前的年數(shù)二債券

12、價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券.PVF(1i)n2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券.mnpgt1(1I/mM:+;itimn)(1)mm式中:m-年付利息次數(shù);N到期時(shí)間的年數(shù);i-每年的必要報(bào)酬率;W面值或到期日支付額.3、永久債券：是指沒有到期日,永不停止定期支付利息的債券.6/利息額PV=必要報(bào)酬率三債券的收益率購進(jìn)價(jià)格=每年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)十面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V=Ip/A,i,n+Mp/s,i,n需要用試誤法求式中的i值.三、股票估價(jià)一股票估價(jià)的根本模式Po式中:Dtti1RstDt-t年的股利；Rs-貼現(xiàn)率,即必要的收

13、益率；t-年份.二零成長股票的價(jià)值Po=D+Rs三固定成長股票的價(jià)值D0?1g_DiRsgRsg四非固定成長股票的價(jià)值要分段計(jì)算,才能確定股票的價(jià)值.五股票的收益率r=d1p+gPo式中：吆-股利收益率P0g一股利增長率,也可以解釋為股價(jià)增長率和資本利得收益率P.是股票市場形成的價(jià)格.四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值N預(yù)期值(K)=(PiKi)i1式中：Pi第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Ki第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N所有可能結(jié)果的數(shù)目.2、離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù),最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差.(1)方差N_(KiK)2總體方差;uNn_(KiK)2樣本方差;un1(2)標(biāo)

14、準(zhǔn)差n(KiK)2總體標(biāo)準(zhǔn)差=-i1-nn(KK)2(KiK)樣本標(biāo)準(zhǔn)差='1°1-式中：n表示樣本容量(個(gè)數(shù)),n-1稱為自由度標(biāo)準(zhǔn)差=JKiK2Pii變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度.其公式為：變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差佰=/巧1且K二投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率mrp=rjAjji式中：rj是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；Aj是第j種證券的在全部投資額中的比重；m-是組合中的證券種類總數(shù).2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量mmp=JAjAkjkVj1k1式中：m-組合內(nèi)證券種類總數(shù)；Aj第j種證券在投資總額中的比例；Ak第k種證券在投資總額中的比例；jk-是第j種證券與第k種證券報(bào)酬

15、率的協(xié)方差.3、協(xié)方差的計(jì)算jk=rjkj-k式中：rjk是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù);j是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；k是第k種證券的標(biāo)準(zhǔn)差.4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)r(XiX)(yiy)N-2(yiy)i1三資本資產(chǎn)定價(jià)模型COV(Kj,Km)=J1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量貝他系數(shù)J)MJM,2=rJMM式中：COVKj,Km是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差;M-市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差;j第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差;rjm第J種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù).2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種:一種是：使用回歸直線法根據(jù)回歸方程y=a+bx求a和bnn2XiYii1i1annXi2i1nXii1n

16、nXiYi1XinnXiYibnnXi2i1XiYii1i1n2Xii1另一種是根據(jù)定義求B,其步驟是:第一步求相關(guān)系數(shù)rJMn_相關(guān)系數(shù)r(XiX)(yiy)=i1n一N_(XiX)2、(yiy)2.i1.i1第二步求標(biāo)準(zhǔn)差n2(XiX)利用公式-求出J、Mn1第三步求貝他系數(shù)3、投資組合的貝他系數(shù)nB=Xiii14、證券市場線Ki=Rf+B(KmRf)式中：Ki是第i個(gè)股票的要求收益率；Rf是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Km一是平均股票的要求收益率；(KmRf)是投資者為補(bǔ)償承當(dāng)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益,即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格.第五章投資治理一、投資評價(jià)的根本原理投資人要求的收益率;債務(wù)利率(1所得

17、稅率)所有者權(quán)益權(quán)益本錢八十債務(wù)所有者權(quán)益所有者權(quán)權(quán)益=債務(wù)比重X利率X(1-所得稅率)+益比重X本錢投資者要求的收益率即資本本錢,是評價(jià)工程能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn).二、投資工程評價(jià)的根本方法(一)凈現(xiàn)值法nInOIkj凈現(xiàn)值=(ij)ki北k0(li)k0(1i)式中：n投資涉及的年限;Ik第k年的現(xiàn)金流入量;Ok第k年的現(xiàn)金流出量;i-預(yù)定的折現(xiàn)率.二現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=k0IkTT1nOkk01ik優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資時(shí)機(jī)獲利水平的比擬.三內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算,通常需要“逐步測試法0再用內(nèi)插法來改善.四回收期法回收期ii+xi2-iiPlP2回收期法主要用于測定方案的流動(dòng)性而

18、非營利性.五會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益年平均收益原始投資額100%原始投資額三、投資工程現(xiàn)金流量的估計(jì)一固定資產(chǎn)更新工程的現(xiàn)金流量舉例:繼續(xù)使用舊設(shè)備n=6200600700700700700700700更換新設(shè)備n=1030024004004004004004004004004004001、不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值舊設(shè)備平均年本錢=60070062006767新設(shè)備平均年本錢=240040010300106102、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：有三種計(jì)算方法:(1)計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值,然后分?jǐn)偨o每一年.舊設(shè)備平600700(PA,15%,6)200(%,15%,6)均年本錢:7/836(pA,15%,6)新設(shè)

19、備平2400400(p15%,10)300(p15%,10)均年本錢二7s863(pA,15%,10)(2)由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行本錢,只要將原始投資和殘值攤銷到每年,然后求和,亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量.平均年本錢=投資攤銷+運(yùn)行本錢-殘值攤銷舊設(shè)備平600200均年本錢:二+700836(pA,15%,6)(sA,15%,6)新設(shè)備平2400300均年本錢=T/+400863(pA,15%,10)(sA/5%,10)(3)將殘值在原投資中扣除,視同每年承當(dāng)相應(yīng)的利息,然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行本錢總計(jì),求出每年的平均本錢.舊設(shè)備平_600200均年本錢;(p/A,15%,6)+700+2

20、00X15%836新設(shè)備平均年本錢2400-300(pA,15%,10)+400+300X15%8633、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命i,n)SnnCtUA8C(1i)nt1(1i)t式中：UAC-固定資產(chǎn)平均年本錢C固定資產(chǎn)原值；Snn年后固定資產(chǎn)余值；Ct第t年運(yùn)行本錢；n預(yù)計(jì)使用年限；i-投資最低報(bào)酬率；(二)所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響1、稅后本錢和稅后收入稅后本錢的一般公式：稅后本錢=支出金額x(1-稅率)稅后收入=收入金額X(1-稅率)2、折舊的抵稅作用稅負(fù)減少額=折舊額X稅率3、稅后現(xiàn)金流量(1) 根據(jù)直接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅(2)根據(jù)間接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后

21、凈利潤+折舊3根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)本錢+折舊抵稅=收入X1-稅率-付現(xiàn)本錢X1-稅率+折舊X稅率三、投資工程的風(fēng)險(xiǎn)處置一投資工程風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值=nat現(xiàn)金流量期望值t.1無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率式中：at是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù),它在01之間2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值=n預(yù)期現(xiàn)金流量105風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)工程應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率.工程要求無風(fēng)險(xiǎn)市場平均無風(fēng)險(xiǎn)的收益率=報(bào)酬率+工程的Bx報(bào)酬率一報(bào)酬率二企業(yè)資本本錢作為工程折現(xiàn)率的條件計(jì)算工程的凈現(xiàn)值有兩種方法:1實(shí)表達(dá)金流量法.凈現(xiàn)值=實(shí)表達(dá)金

22、流量+實(shí)體加權(quán)平均本錢-原始投資2股權(quán)現(xiàn)金流量法.凈現(xiàn)值=股權(quán)現(xiàn)金流量+股東要求的收益率-股東投資三工程系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)工程系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法.類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估工程類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的B值,這種方法也稱“替代公司法.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的根本步驟:1、卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn)權(quán)益11-所得稅稅率負(fù)債/權(quán)益2、加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益資產(chǎn)11-所得稅率負(fù)債/權(quán)益3、根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率股東要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+權(quán)益x風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均本錢加權(quán)平均Z件一,/日工乂工乂生、負(fù)債權(quán)而=負(fù)債本錢X1-所得稅稅率X二不+權(quán)而本錢X

23、資本本錢資本資本第六章流動(dòng)資金治理、現(xiàn)金和有價(jià)證券治理確定最正確現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種:一本錢分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會(huì)有三種本錢：時(shí)機(jī)本錢、治理本錢和短缺本錢.三項(xiàng)本錢之和最小的現(xiàn)金持有量,就是最正確持有量.二存貨模式總本錢=時(shí)機(jī)本錢+交易本錢=C/2XK+T/CXF當(dāng)時(shí)機(jī)本錢二交易本錢時(shí)得出最正確現(xiàn)金持有量,即:C,(2TF)K三隨機(jī)模式現(xiàn)金返回線R=33b2+L4i現(xiàn)金存量的上限HH3R-2L式中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換本錢;i有價(jià)證券的日利息率；-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差二、應(yīng)收賬款治理一信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加x單位邊際奉獻(xiàn)

24、2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金x資本本錢應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額x變動(dòng)本錢率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額x平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加-本錢費(fèi)用增加二信用標(biāo)準(zhǔn)評估標(biāo)準(zhǔn)以“五C系統(tǒng)來進(jìn)行.1、品質(zhì)2、水平3、資本4、抵押5、條件三現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加x單位邊際奉獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息季受現(xiàn)金折扣的銷售金a折扣期變動(dòng)本錢率資本本錢360+不享受現(xiàn)金折扣的銷售金額360折扣期變動(dòng)本錢率資本本錢3、

25、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、估計(jì)現(xiàn)金折扣本錢的變化現(xiàn)金折扣本錢增加=新銷售水平X新現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金折扣顧客比例舊的銷售水平x舊的現(xiàn)金折扣率x享受現(xiàn)金折扣的顧客比例5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益稅前損益=收益增加-本錢費(fèi)用增加三、存貨治理(一)儲(chǔ)藏存貨的本錢1、取得本錢(1)訂貨本錢：訂貨本錢=F1DKQ(2)購置本錢(DU取得本錢=訂貨本錢+購置本錢=訂貨固定本錢+訂貨變動(dòng)本錢+購置本錢TCaF1DKDUQ2、儲(chǔ)存本錢=儲(chǔ)存固定本錢+儲(chǔ)存變動(dòng)本錢-QTCcF2Kc-23、缺貨本錢TCs儲(chǔ)存存貨的總本錢=TCa+TCc+TCsF,+DK+DU+F2KcQTCacs1Q2c2(二)經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模

26、型1、2、3、4、5、經(jīng)濟(jì)訂貨量Q=/2KDKc每年最正確訂貨次數(shù)N=-QDKc2K與批量有關(guān)的存貨總本錢TC(Q)=<2KDKc11最正確訂貨周期t=-=NDKc2K經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金I=QU2(三)根本模型擴(kuò)展1、訂貨提前期再訂貨點(diǎn)R=Ld式中：L交貨時(shí)間；d每日平均需用量2、存貨陸續(xù)供給和使用(1)送貨期內(nèi)的全部耗用量QgdP(2)最高庫存量Q-QgdP(3)平均存量1(Q-Qgd)2P(4)與批量有關(guān)的總本錢TC(Q)D1QQK+(Q-gd)gKcDQdK+Q(1-)gKcQ2P陸續(xù)供給和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量2KDd、(6)陸續(xù)供給和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量存貨總本錢TCQ飛2KDKc.(1-)(Q)P3、保險(xiǎn)儲(chǔ)藏1、 帶保險(xiǎn)儲(chǔ)藏的再訂貨點(diǎn)R=交貨時(shí)間x平均日需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)藏2、 存貨總本錢TC(S、B)=缺貨本錢+保險(xiǎn)儲(chǔ)藏本錢=Cb+Cs=KugSgN+BgKc式中：Ku單位缺貨本錢；S次訂貨缺貨量；N年訂貨次數(shù)；B保險(xiǎn)儲(chǔ)藏量；Kc-單位存貨本錢.第五章投資治理稅后本錢=實(shí)際付現(xiàn)本錢*1稅率稅后收益二營業(yè)收入金額*1稅率營業(yè)現(xiàn)金流量毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅二稅后利潤+折舊二收入1稅率