1、手把手教你讀財報讀書筆記人大小散代表1.2.3.商業承兌匯票突增說明產品或服務遇到銷售困難, 應收賬款：警惕一一陷阱、計提政策改變、造假。陷阱：看大小、變化、周轉是否合理？ P44a,同比大幅增長，增長幅度超過同期收入增長b.回款速度低于同行，或者明顯下降c,占收入比例過大，30%以上是大于一年舊款d,沒有或者過低（結合商業模式）計提政策改變：查找計提標準突然改變的原因。資產負債表一一財務狀況貨幣資金：如何鑒定貨幣資金是否合理？計算現金及現金等價物。P38a,貨幣資金余額遠小 于短期債務，可能 存在債務危機b,貨幣資金充裕，卻 有很多有息、高息 負債c,定期存款或其他貨 幣資金很多，卻極 缺流

2、通資金d,其他貨幣資金巨大，無合理解釋現金及現金等價物=貨幣資金-使用受到限制的貨幣資金應收票據：觀察商業承兌匯票同比是否突增？P43開始放松銷售政策P49a.由嚴變寬：美化當期利潤b,由寬變嚴：做低當年收入增長基數，次年轉回美化利潤（洗大澡）造假：如果應收賬款突然或大幅得到解決，需查找原因。P49a.警惕：找一筆資金流入沖銷應收賬款，再以其他科目或項目流出b.觀察：企業是否新增其他異常投資4. 預付賬款：如果占營業收入或營業成本比例同比大幅波動，查找和理解解釋。P50常需預付大量款項，說明企業在商業生態鏈上地位不高或信用不好。預付款大幅增長（尤其是工程款、專利款、采購款等），警惕將資金外流再

3、以收入流回。長時間掛賬的預付款，警惕是挪為他用。5. 其他應收款和其他應付款：越小越好，最好為0。 P506. 存貨：警惕造假三種常見方式、存貨周轉率。不對貶值存貨計提跌價準備（各行業貶值特性不一，參考同行標準進行對比）P52虛構采購（價值和數量不易確定的商品）流出資金，再流回虛增利潤。P53a. 存貨增長大幅超過同期營業成本增長幅度b. 所備存貨與企業銷售速度相比，顯著高于同行業水平加大生產，降低單位產品成本，提高毛利率。P53a. 固定制造費用不變，生產越多，單個成本越低，毛利率越高，代價是存貨、納稅增多b. 和同行對比成本變化情況、存貨變化情況、毛利率變化情況分析存貨周轉率（存貨一個周期

4、周轉的次數）P200a. 一般，存貨周轉率越高，存貨占用資金越少。b. 根據企業具體情況，在滿足市場需求的情況下，保持最小庫存最好7. 固定資產：看折舊速度。P62一般，好公司喜歡快速折舊（增加前期費用，減少利潤，推遲納稅）折舊不等于損失，賬面價值很小，實際可能很有價值（潛伏的公司價值，股價的催化劑）8. 在建工程：警惕數目巨大，而遲遲不轉固的在建工程。P63尋找兩種可能a. 已完工，為了避免折舊，美化利潤，推遲轉固b. 假工程，設立進行資金操作，事后大比例折舊或計提高額減值損失，使其消失9. 無形資產：如果研發費用龐大，需要主觀判斷是機會還是風險。P6410. 商 譽：結合收購的項目，看商譽

5、的變化。如何看待商譽產生？P67a. 看收購的有形資產是否合理b. 嘗試對商譽當成普通資產進行折舊，再看資產負債是否合理c. 將商譽去掉，看負債率是否合理商譽在未來可減值也可不減值，企業可以利用這個特性來操縱未來利潤。P67a. 通過做高有形資產成交價，減低商譽b. 將有形資產作價變低，提高商譽（不用減值，美化利潤）11 .長 期待攤費用：錢已然花掉，卻算成是今后每年花一點，當然越小越好。P6812 .金 融資產：區分幾個問題？a. 什么類別？（交易性金融資產、持有至到期資產、可供出售金融資產）b. 什么產品？（股票、債券、權證、基金等）c. 什么計量方式？（公允價值計量、攤余成本計量）d.

6、波動是否記入利潤、是否記稅？e. 賣出或者到期后的差額、收益是否計入利潤？交易性金融資產P76?各種產品?公允價值計量?波動計入利潤，不計稅?賣出差額計入利潤，計稅?主要是債券持有至到期資產P77?攤余成本計量?到期后收益計入利潤，計稅?各種產品可供出售金融資產P82?公允價值計量?波動計入資本公積，不計利潤（可能有金礦）?賣出差額計入利潤，計稅13 .投資性房地產：主要看其計量方式。P96以成本模式計量，按時折舊，等同于一般資產。以公允價值計量，如果規模巨大，房價波動會極大影響利潤。P99無息負債14 .負債：看分配性負債目的？融資性負債（有息負債）比例多大？經營性負債：先收錢后發貨，先進貨

7、后給錢，經營、信用良好分配性負債：通過分紅，降低資產，升高凈資產收益率融資性負債：有息負債，計算a.現金及現金等價物）有息負債：安全 b.有息負債/總資產：同比、和同行比較15 .應付職工薪酬：查看報告期內職務變動情況。P104將人員任命為生產相關職務，使其薪酬算作固定成本，計入存貨，提高營業 利潤（存貨賣出才算營業成本）。16 .資產負債率：同期，與同行進行比較。P116a.負債率：負債/總資產b.有息負債率：有息負債/總資產（更有參考價值）17 .資產結構分析：判斷輕重，分析歷史變化判斷是輕資產企業還是重資產企業，一般輕資產優于重資產。P117a. 找出并計算生產資產：固定資產、在建工程、

8、工程物資、土地等b. 生產資產總資產：大的是重資產，小的是輕資產c. 如何判定大小生產資產回報率：當年稅前利潤總額生產資產? 2*銀行貸款利率可以認為是輕資產企業，反之則是重資產企業生產資產總資產看歷史，輕重是如何變化的。 P119a. 查找分析變化原因：為什么變重（輕） ？是戰略的需求還是運營的問題？b. 查看是哪一塊資產變化，變了有什么利或弊？c. 和同行相比，變化趨勢是同向還是反向？是否發展戰略產生分化？誰對？18.財 務穩健：計算幾個數據的比例關系。P120應收款占比：（應收XX-應收票據中的銀行承兌匯票）/總資產a. 是否過大？超過30%就很嚴重了，越小越好。b.是否有巨大變化？正常

9、情況，應收款增幅營業收入增幅是否有債務危機：現金及現金等價物或=有息負債一一安全業務是否專注：非主營資產總資產，越小越專注。非主營資產：交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期資產、投資 性房地產等利潤表一一經營成果1 .利潤產生過程：先要理清利潤產生過程，分清收入、成本、利潤之間的關系。P132- P150凈利潤=稅前收入一所得稅（25%）稅前收入=營業利潤+營業外收支凈額（偶發性收入和支出）營業利潤=毛利潤一營業費用（三費：銷售費用、管理費用、財務費用）毛利潤 =主營業務收入-營業成本（期內銷售產品的存貨價值）主營業務收入= 營業收入 -其他業務收入（順手賺的小錢、扣的賠償金等） 營業

10、收入=營業總收入 金融業務收入（利息收入、已賺保費、手續費、傭金）營業總成本：營業成本營業費用“營業稅金及附加資產價值損失2 .毛利率：與同行比較，高者競爭力高，但謹防高得離譜。P137高者競爭力高，但謹防高得離譜。分析變化趨勢、變化原因：a.成本下降（升高）b.售價提高（下降）>40%,攫取利潤，不靠高毛利率，就得靠運營或者杠桿。P1533 .主營業務的分類介紹：主要看是否專注、有無核心競爭力產品、客戶依賴程度分行業介紹：分析其主營業務收入占比情況，看其是否專注。P138分產品介紹：看其是否有核心競爭力產品。P139前五大客戶占比：看其對少數大客戶的依賴程度。P1404 .營業費用：分

11、析三費變化趨勢。P143銷售費用和管理費：a.變化趨勢應和營業收入一致。b. 一般，應保持比例大致穩定c.與年初預算基本相符5 .資產減值損失：應該很小。P1456 .營業利潤：持續增加，則蒸蒸日上。P1477 .營業利潤率：持續提高，則競爭力不斷提高。營業利潤/營業總收入：同比，和同行比。P147分析提高原因：P157a.售價提高？一一會不會導致市場份額下降？b.成本下降？一一全行業都下降還是獨降？為什么下降？是一次下降還是持續下降？c.費用縮減？一一是否消減團隊戰斗力？ 一次還是持續？同行是否能采取同樣辦法？8 .凈利潤：分析來源和有多少是現金。凈利潤來源于營業外收支不能太大：營業利潤*7

12、5%:去掉與經營無關收支影響。P148凈利潤中有多少是收回的現金：經營現金流凈額/凈利潤1 （持續）P149潛在需求增長9 .營業收入：分析增長原因，將增長幅度與同行比較。P151市場份 額擴大損競爭對手對手反擊評估對手強 弱和自身競 爭力優勢銷售價4格提升損害客戶客戶取消或 另有選擇評估自身產 品消費的可 替代性沒有損害可靠性最高不但要增長，增長幅度還要大于同行，才能說明市場份額在擴大。P15210 .費用率：三費大小要合理。計算方法，考慮財務費用正負，保守計算，減少影響P154a. 財務費用為正（支出）：營業費用營業總收入b. 財務費用為負（收入）： （銷售費用管理費用）營業總收入銷售動力

13、=營銷的推力+產品的拉力。P154銷售費用過高，可能是產品不行管理費用增長比例 營業收入增長比例。P155三費/毛利潤 30%好， 70%&還彳P155三 現金流量表現金管理1. 現金流肖像：及格的只有“，”和“，”兩種。 P1812. 經營活動現金流：看是否為正，夠不夠多。經營活動現金流凈額 0,且折舊攤銷。P171a. 能正常經營、補償折舊攤銷b. 還有現金擴張經營活動現金流凈額A凈利潤（持續）。P171c. 凈利潤全部或者大部分為現金d. 供不應求，先收了定金e. 折舊較高，使得凈利潤賬面比實際低銷售商品，提供勞務收到的現金n營業收入 *1.17。P172說明絕大多數銷售款都收回

14、現金分析經營活動現金流為正的含金量。P183看是否因為應付賬款、應付票據增加，使得經營活動現金流為正。3. 投資活動現金流：看對外投資情況，即擴張情況。投資項目是什么，是否在其能力范圍之內（合理擴張）。 P173投資回報率是否顯著高于社會平均。P173投資資金來源是自產還是籌資。P173如果購買固定、無形資產的投資活動現金流支出持續大于經營活動現金流凈額，分析該項目是不是真的值得如此。P1834. 籌資活動現金流：看多少、類型、利息。籌資類型：P173a. 權益性籌資：發行價是多少，當前股價是多少？b. 債務性籌資：來源是哪里，利息多高？貨幣資金很多，還要去借錢，肯定有問題。P174借款得到的現金 還借款的現金，分析其信用度是否下降，為什么？P183籌資成本：利息或中間費用明顯過高，是否遇到生存危機？P1845.總結：5組數據分析。P184經營活動產生的現金流 凈利潤0銷售商品、提供勞務收到的現金 常業收入X 1.17投資活動產生的現金流凈額 0,用于擴張，而非維持現