1、第一節第一節 外匯與匯率外匯與匯率第二節第二節 匯率的決定與變動匯率的決定與變動第三節第三節 外匯市場外匯市場第四節第四節 外匯風險及其管理外匯風險及其管理第五節第五節 外匯交易外匯交易Chapter 1： Foreign Exchange、 Exchange Rate and Exchange Market 劉劉 清清 L LQQQQ：10456 2782010456 27820& &一、概念一、概念二、金本位制下匯率的決定基礎二、金本位制下匯率的決定基礎三、紙幣流通下匯率的決定基礎三、紙幣流通下匯率的決定基礎三、影響匯率變動的主要因素三、影響匯率變動的主要因素五、貨幣貶值與

2、貨幣升值五、貨幣貶值與貨幣升值Chapter 1： Foreign Exchange、 Exchange Rate and Exchange Market 劉劉 清清 L LQQQQ：10456 2782010456 278203 第二節第二節 匯率的決定與變動匯率的決定與變動 貨幣的或所代表的是決定匯率的基礎 概念概念 黃黃 金金 金本位制金本位制 金幣本位制金幣本位制 鑄幣平價鑄幣平價 黃金輸送點黃金輸送點 黃金平價黃金平價4 稀有貴金屬稀有貴金屬-黃金黃金（GoldGold） 原料原料自然屬性自然屬性 比重大、熔點高、不怕酸堿、世界存量有限 幣材幣材物理屬性物理屬性 均勻、可分割、可流通

3、、有儲藏價值 簡史簡史 充當國際儲備長達幾百年的歷史，1976年黃金非貨幣化。 貨幣本位的發展變化貨幣本位的發展變化 金幣本位金塊本位金匯兌本位信用貨幣本位 成色成色 黃金純度黃金純度(Karat)(Karat)，一般以、%、K表示。標準純金為24 K ，1/24叫1K ，每1K的百分制=4.166%， 即24K=4.166%*24=99.98%。金幣是混合金。一般各國金幣成色為90%，但印度、斯里蘭卡等高于90%，香港市場一般為99%，南非克魯格蘭德金幣是世界上銷量最大的一種金幣。 分類分類 飾金、金條、生金（熟金）：礦金和沙金 俗語俗語 七青八黃九五赤 名言名言 金銀天然不是貨幣，但貨幣天

4、然是黃金金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是黃金馬克思馬克思 如何理解：金銀天然是貨幣，但貨幣天然不是黃金？如何理解：金銀天然是貨幣，但貨幣天然不是黃金？ 管理管理 我國對黃金實行統一管理，統購統配政策。 市場市場 香港為世界第五第五大黃金市場（倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥）。 黃黃 金金 小小 知知 識識黃金成色標準 K金金任何一種金制品，通常的表示方法是以百分比表示金含量。還有把金含量按重量分成10000份的表示法，如金件上有9999，即表示金件含金量為99.99%。在珠寶首飾等行業中常用K表示黃金的成色。國家標準GB11887-89規定，各開金含金量分別為(括號內為國家標準)： 8k= 8*4.

5、166%=33.328%(333) 9k= 9*4.166%=37.494%(375)10k=10*4.166%=41.660%(417)12k=12*4.166%=49.992%(500)14k=14*4.166%=58.324%(583)18k=18*4.166%=74.998%(750)20k=20*4.166%=83.320%(833)21k=21*4.166%=87.486%(875)22k=22*4.166%=91.652%(916)24k=24*4.166%=99.984%(999) 千足金千足金 or 萬足金萬足金目前全球純度最高的黃金材質目前全球純度最高的黃金材質Au99.9

6、99，國標定名為，國標定名為“高純金高純金”。中國黃金集。中國黃金集團率先推出團率先推出99999系列近百款產品。系列近百款產品。2011年年9月月1日，由中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局、中國國家標準化管理日，由中華人民共和國國家質量監督檢驗檢疫總局、中國國家標準化管理委員會批準制定的高純金和高純金化學分析方法國家標準的頒布實施。委員會批準制定的高純金和高純金化學分析方法國家標準的頒布實施。名為名為“華夏五九至尊金華夏五九至尊金”破了吉尼斯世界紀錄，其重達破了吉尼斯世界紀錄，其重達99.999公斤，長約公斤，長約1米，寬米，寬0.26米，含金量為米，含金量為99.999%，是目前中國同

7、一純度的金條中，最大的一根。此前，該，是目前中國同一純度的金條中，最大的一根。此前，該金條被制造方收藏。金條被制造方收藏。6國際儲備構成 年年 份份項項 目目19851985199019901995199519991999特特 別別 提提 款款 權權 發達國家發達國家 發展中國家發展中國家 18.2 18.2 14.9 14.9 3.3 3.3 203.5 203.5 176.15 176.15 27.39 27.39 197.7 197.7 149.99 149.99 47.75 47.75 184.6 184.6 147.26 147.2637.337.3儲儲 備備 頭頭 寸寸 發達國家發

8、達國家 發展中國家發展中國家 38.7 38.7 25.3 25.3 13.4 13.4237.5237.5199.7199.7 37.7 37.7366.7366.7316.4316.4 50.3 50.3547.8547.8467.8 467.8 80.180.1外外 匯匯 發達國家發達國家 發展中國家發展中國家348.3348.3189.2189.2159.0159.0611.3611.3376.5376.5234.9234.9932.0932.0441.1 441.1 490.9490.9 1289.4 1289.4522.9522.9766.6766.6黃金黃金( (百萬盎司百萬盎司

9、) ) 發達國家發達國家 發展中國家發展中國家953.2953.2810.8810.8142.3142.3939.2939.2759.8759.8143.4143.4906.1906.1755.0755.0151.2151.2964.5964.5810.4810.4154.1154.1注：發達國家的黃金儲備占84%。資料來源：2000年IMF光盤資料7金本位制金本位制 Gold Standard 金本位制金本位制 是指一國的本位貨幣以一定量的黃金來表示的是指一國的本位貨幣以一定量的黃金來表示的貨幣制度。本位貨幣即一國貨幣制度的基準貨幣。英國貨幣制度。本位貨幣即一國貨幣制度的基準貨幣。英國181

10、61816年制定年制定金本位制度法案金本位制度法案是世界實施金本位制度的是世界實施金本位制度的開始。開始。 類型及其特點類型及其特點 金幣本位制金幣本位制 金幣流通金幣流通 最理想最理想 無限法償無限法償 三自由三自由（鑄造、（鑄造、兌換兌換 輸出入）輸出入） 金塊本位制金塊本位制 金幣停止鑄造和流通金幣停止鑄造和流通 流通紙幣流通紙幣 金匯兌本位制金匯兌本位制 紙幣紙幣 黃金和黃金外匯黃金和黃金外匯 本幣間接與黃金聯本幣間接與黃金聯系系 如，布雷頓森林體系如，布雷頓森林體系8各階段貨幣制度概括各階段貨幣制度概括項目金幣本位制紙幣本位金鑄幣本位金塊本位金匯兌本位金的作用價值尺度流通手段流通手段

11、支付手段支付手段儲藏手段通過紙幣間接較少直接充較少直接充當當較少充當較少充當充 當通過紙幣間接不不 充充 當當稀少充當稀少充當基本充當不 充 當不不 充充 當當不不 充充 當當部分充當紙幣的作用價值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段儲藏手段不 充 當較少充當較少充當較少充當較少充當不 充 當以黃金為基礎較多充當較多充當較多充當較多充當不 充 當以黃金為基礎全面充當全面充當更多充當更多充當較少充當9各國各國金本位制的年份金本位制的年份注：一般把1880年作為國際金本位制度開始的年份。10各國各國金本位制的年份金本位制的年份注：1880年-1931作為國際金本位制時期。金本位制通行了約金本位制通

12、行了約100年，崩潰的主要原因：年，崩潰的主要原因： 第一，黃金生產量不能滿足日益擴大的商品流通需要，極大地削弱了金鑄幣流通的基礎。 第二，黃金存量在各國的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數強國所掌握，必然導致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞，削弱其他國家金幣流通的基礎。 第三，第一次世界大戰爆發，黃金被參戰國集中用于購買軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現，從而最終導致金本位制的崩潰。 金本位制度的崩潰，對國際金融經濟的影響金本位制度的崩潰，對國際金融經濟的影響 (1)為各國普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開了方便之門。 這是因為廢除

13、金本位制后，各國為了彌補財政赤字或擴軍備戰，會濫發不兌換的紙幣，加速經常性的通貨膨脹，不僅使各國貸幣流通和信用制度遭到破壞，而且加劇了各國出口貿易的萎縮及國際收支的惡化。 (2)導致匯價的劇烈波動，沖擊著世界匯率制度。 在金本位制度下，各國貨幣的對內價值和對外價值大體上是一致的，貨幣之間的比價比較穩定，匯率制度也有較為堅實的基礎。但各國流通紙幣后，匯率的決定過程變得復雜了，國際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化，對匯率起著決定性的作用，從而影響了匯率制度，影響了國際貨幣金融關系。13概概 念念 鑄幣平價鑄幣平價 Mint ParityMint Parity 兩個實行兩個實行金幣本位制金幣本位制國

14、家貨國家貨幣單位的含金量之比。幣單位的含金量之比。鑄幣平價為金平價之一。鑄幣平價為金平價之一。 英鎊對美元的鑄幣平價英鎊對美元的鑄幣平價= = 7.32247.3224克克/ 1.504656/ 1.504656克克=4.8665=4.8665 即即 鑄幣平價鑄幣平價 1 1 = 4.8665 $= 4.8665 $CurrencyWeightQuality含金量=重量*成色1 GBP123.27447 Grain22/24 K7.3224克1 USD25.8 Grain90/1001.504656克Grain （格令）英美制最小重量單位，等于 0.0648克 14Gold Point 黃金輸

15、送點黃金輸送點 1 1 = 4.8665 $ +/- = 4.8665 $ +/- 輸金費用：輸金費用：0.03 $0.03 $ 黃金輸出點黃金輸出點 1 1 = 4.8 = 4.86 665 $+ 0.03 $ =4.865 $+ 0.03 $ =4.89 965 $65 $ 最高最高 黃金輸入點黃金輸入點 1 1 = 4.8 = 4.86 665 $- 0.03 $ =4.865 $- 0.03 $ =4.83 365 $ 65 $ 最低最低 黃金平價黃金平價 兩國貨幣含金量或貨幣單位所代表兩國貨幣含金量或貨幣單位所代表的金量之比。的金量之比。 法定平價法定平價 匯率由紙幣所代表的金量之比

16、。匯率由紙幣所代表的金量之比。說明：金本位制與商品物價關系當一國國際收支發生逆差，外匯匯率上漲超過黃金輸出點，將引起黃金外流，貨幣流通量減少，通貨緊縮，物價下降，從而提高商品在國際市場上的競爭能力。商品輸出增加，輸入減少，導致國際收支恢復平衡反之，當一國國際收支發生順差時，外匯匯率下降低于黃金輸入點，將引起黃金流入，貨幣流通量增加，物價上漲，商品輸出減少，輸入增加，最后導致國際收支恢復平衡。黃金輸送點和物價的機能作用：把匯率波動限制在有限的范圍內，對匯率起到自動調節的作用，從而保持匯率的相對穩定。在第一次世界大戰前的35年間，美國、英國、法國、德國等國家的匯率從未發生過升貶值波動。16一、金本

17、位制下匯率的決定基礎一、金本位制下匯率的決定基礎 金幣本位制下金幣本位制下-鑄幣平價鑄幣平價 1816-1914 金塊本位制下金塊本位制下-黃金平價黃金平價 1914- 金匯兌本位制下金匯兌本位制下-黃金平價黃金平價 -1933二、紙幣流通下匯率的決定基礎二、紙幣流通下匯率的決定基礎 布雷頓森林體系下布雷頓森林體系下-黃金平價黃金平價 1944-1971 牙買加貨幣體系下牙買加貨幣體系下-購買力平價購買力平價 1971-現在現在匯率的決定基礎匯率的決定基礎17三、影響匯率變動的主要因素三、影響匯率變動的主要因素 國際收支狀況國際收支狀況 經常項目經常項目順差順差 對本國貨幣需求對本國貨幣需求

18、本國幣值本國幣值 外匯匯率外匯匯率 經常項目逆差經常項目逆差 對本國貨幣需求對本國貨幣需求 本國幣值本國幣值 外匯匯率外匯匯率 通貨膨脹率的差異通貨膨脹率的差異 本國物價通漲本國物價通漲 外國平穩外國平穩 本國購買力幣值本國購買力幣值 本幣匯率本幣匯率 本國通漲水平高于外國本國通漲水平高于外國 本國購買力幣值本國購買力幣值 本幣匯率本幣匯率 利率差異利率差異 本國提高利率本國提高利率 本幣供應量本幣供應量 外幣供應量外幣供應量 本幣幣值本幣幣值 外外幣幣值幣幣值 18 匯率預期匯率預期 預期通漲預期通漲A國國B國國 實際利率實際利率A需求需求 外幣幣值外幣幣值 中央銀行買進外幣中央銀行買進外幣

19、 外幣幣值外幣幣值 宏觀經濟政策宏觀經濟政策 經常項目逆差經常項目逆差本國幣值本國幣值 雙緊政策（緊財政緊銀行）雙緊政策（緊財政緊銀行）本幣幣值本幣幣值 19美國赤字 中國儲備 財政赤字財政赤字美國美國 財政赤字增加貨幣供應 本國貨幣 外匯匯率 財政赤字減少貨幣供應 本國貨幣 外匯匯率 國際儲備國際儲備中國中國 一國國際儲備增加本國幣值 一國國際儲備減少本國幣值 20四、貨幣貶值與貨幣升值四、貨幣貶值與貨幣升值 貨幣法定貶值及原因貨幣法定貶值及原因- 貨幣法定貶值貨幣法定貶值貨幣當局以法令形式降低本國幣值，提高外幣幣值。貨幣當局以法令形式降低本國幣值，提高外幣幣值。1944年，35$= 1盎司

20、黃金 含金量0.888671克 1=2.40$ 7.89% 1971年，38$= 1盎司黃金 含金量0.818513克 1=2.6057$ 1973年，42.22$=1盎黃金 含金量0.7366617克 10% 貶值原因：貶值原因：貿易逆差、嚴重失業、國際收支危機等 貨幣貶值效應貨幣貶值效應-一方面，本國出口商品的價格一方面，本國出口商品的價格 競爭力競爭力 出口出口 ，逆差，逆差 另方面，本國進口商品的價格另方面，本國進口商品的價格 競爭力競爭力 進口進口 ，逆差，逆差 此外，彈性和時滯。此外，彈性和時滯。21貨幣升值貨幣升值 貨幣法定升值及原因貨幣法定升值及原因- 貨幣當局對外宣布本國幣值

21、升值貨幣當局對外宣布本國幣值升值.外幣幣值降低。外幣幣值降低。1961年，1馬克的含金量0.211588克提高到0.222168克 1美元=4.20馬克 降低到1美元=4.00馬克 1969年，1馬克的含金量0.222168克提高到0.242806克 降低到1美元=3.66馬克 貨幣升值效應貨幣升值效應-一方面，本國出口商品的價格一方面，本國出口商品的價格 競爭力競爭力 出口出口 ，順差，順差 另方面，本國進口商品的價格另方面，本國進口商品的價格 競爭力競爭力 進口進口 ，順差，順差 小結：逆差小結：逆差法定貶值法定貶值降本降本幣幣外幣升外幣升增出抑入增出抑入 順差順差法定升值法定升值升升本幣

22、本幣外幣外幣降降增入抑出增入抑出閱讀：關于金本位制不可不知的關于金本位制不可不知的10件事件事2015年08月24日 來源：中國經濟網1.金本位制并不是政府壟斷價格的一個行為，至少傳統上不是。2.金本位制也不是特別昂貴。相反，法定貨幣的成本更高。3.黃金供給的“沖擊”并不是什么特別嚴重的沖擊。4.金本位制度下的通貨緊縮并不是一件特別糟糕的事。5.19世紀的美國金融危機并不是罪魁禍首。6.從整體來看，這個經典金本位制發揮了相當好的作用(當它持續起作用的時候)。7.金本位制沒必要一定由各央行人員來“管理”。8.事實上，央行試圖阻礙其作用的發揮。9.并不是大蕭條造成了“金本位制”。10.據經濟學家的

23、思想理論，金本位制沒能管理金錢，但發行法定貨幣的央行們也沒有。黃金輸送點釋例黃金輸送點釋例 資料：資料： 英國英國1英鎊的含金量為英鎊的含金量為113.0016格令格令 美國美國1美元的含金量為美元的含金量為23.22格令，運送英鎊和黃金的費格令，運送英鎊和黃金的費用為用為0.03美元美元 問：如果問：如果美國進口商美國進口商要給要給英國的出口商英國的出口商支付一筆支付一筆50萬英萬英鎊的貨款，現在美國的市場匯率為鎊的貨款，現在美國的市場匯率為 1 $5.0000。則美。則美國的國的進口商進口商選擇黃金還是英鎊來支付？為什么？選擇黃金還是英鎊來支付？為什么？解解：1.先計算中心匯率及其輸出入點：先計算中心匯率及其輸出入點： 中心匯率（鑄幣平價）中心匯率（鑄幣平價） 1 $ 4.8