1、螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆

2、羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃

3、袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈

4、蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂

5、袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅膅蚈蚄芄芇蒁羃芃荿蚆罿芃薁葿裊節芁螅螁袈莃薈蚇袇蒆螃羅袆膅薆袁羆羋螁螇羅莀薄蚃羄蒂莇肂羃節薂羈羂莄蒅襖羈蕆蟻螀羀膆蒃蚆羀艿蠆羄聿莁蒂袀肈蒃蚇螆肇膃蒀螞肆蒞螆蚈肅蕆薈羇肅膇螄袃肄艿薇蝿肅莂螂蚅膂蒄薅羄膁膄莈袀膀芆薃袆腿蒈莆螂腿膈螞蚈膈芀蒄羆膇莃蝕袂膆蒅蒃螈芅薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿

6、膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆

7、莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀

8、腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄

9、肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈

10、芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃

11、膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇

12、荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄

13、膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈

14、肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂

15、芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇

16、肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈

17、莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊

18、膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀

19、蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆

20、芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁

21、肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅

22、莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿

23、膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖

24、蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈

25、芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅

26、肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿

27、莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅

28、膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀羈莀蕆薀膆芆蒆螞罿膂蒅螄膅肈薅袇羈

29、莆薄薆螀節薃蝿羆羋薂袁衿膄薁薁肄肀薀蚃袇荿蕿螅肂芅蠆袈裊膁蚈薇肁肇蚇蝕襖蒞蚆袂聿莁蚅羄羂芇蚄蚄膇膃芁螆羀聿芀袈膆莈艿薈羈芄莈蝕膄膀莇螃羇肆莇羅螀蒅莆蚅肅莁蒞螇袈芇莄衿肅膃莃蕿袆肈莂蟻肂莇蒁螄襖芃蒁袆肀腿蒀薆袃膅葿螈膈肁蒈袀 黑龍江東方學院財務分析課程教學成果康師傅控股公司財務分析報告組 長 杜雪飛 小組成員 張春蕾 陳雯燁 孫琳琳 杜雪飛 專 業 財務管理（財管方向） 班 級 2009級1班 指導教師 王 蘭 學 期 20112012第二學期 康師傅公司簡介康師傅控股有限公司于一九九六年二月在香港聯合交易所有限公司上巿。本公司的大股東頂新(開曼島)控股有限公司和三洋食品株式會社分別持有本公司3

30、3.1889%的股份。于二零零六年十二月三十一日，公司市值為54.5億美元。現時公司已被納入英國富時指數中亞太區(除日本外)的成份股。康師傅控股有限公司（“本公司”）及其附屬公司（“本集團”）主要在中國從事生產和銷售方便面、飲品及糕餅。本集團于1992年開始生產方便面，并從1996年擴大業務至糕餅及飲品；康師傅作為中國食品行業的領導企業，目前本集團的三大品項產品，皆已在中國食品市場占有顯著的市場地位。據ACNielsen2009年12月的零售市場研究報告，調查結果顯示在這期間本集團在方便面、即飲茶及包裝水銷售額的市場占有率分別為54.6%、48.4%和19.6%，同時穩居市場領導地位；稀釋果汁

31、及夾心餅干分別以14.2%及25.5%居同類產品第二位。本集團大部分產品均使用“康師傅”品牌銷售，并相信“康師傅”是中國最為消費者熟悉的品牌之一。 本集團透過自有遍布全國的銷售網絡分銷旗下產品，截至2009年12月底本集團擁有493個營業所及79個倉庫以服務5,798家經銷商及72,955家直營零售商。本集團相信此廣博的銷售網絡，是構成本集團產品處于市場領導地位的主要原因，亦促使本集團的新產品更成功而有效地登陸市場。 本集團今后的發展仍將資源專注于食品流通事業，繼續強化物流與銷售系統，以期建立“全球最大中式方便食品及飲品集團”。 本集團于1996年2月在香港聯合交易所有限公司上市。本公司的兩大

32、股東頂新（開曼島）控股有限公司和三洋食品株式會社分別持有本公司33.2%的股份。于2009年12月31日，本公司之市值為137.5億美元。現時本公司已被納入英國富時指數中亞太區（除日本外）的成份股及摩根士丹利資本國際(MSCI)香港成份股指數。 2009年，本集團連續第二年入選福布斯亞洲50家最佳上市公司，同時連續第七年登上臺灣十大國際品牌前五名，康師傅品牌價值已達到9.16億美元。另外“康師傅”還獲得中國商標協會與中國消費者報評選的“消費者最喜愛的綠色商標”、中國營銷領袖年會評選的“標桿企業”，以及商務周刊評選的“中國100快公司”。此外，于年底康師傅還獲“60年最具影響力60品牌”和“人民

33、社會責任獎”兩項榮譽。這些榮譽除了肯定本集團的整體營運外，同時鞭策我們繼續努力，帶給消費者更安心、美味且實惠的產品。 2009年9月1日，由康師傅主要股東頂新國際集團援建的兩所位于四川的希望小學都江堰頂新新建小學和綿竹頂新富新第二小學正式使用。2009年10月，頂新國際集團、康師傅偕同日本早稻田大學宣布共同投入25億日元（約合2,640萬美元），以高額獎學金、于五年內安排425個名額資助中國優秀學生到世界名校深造，為中國社會培養國際化的高端人才。目 錄康師傅公司簡介I第1章 戰略分析11.1 現有企業間競爭程度分析11.2 新加入企業競爭威脅分析21.3 替代產品或服務威脅分析31.4 企業與

34、供應商議價能力分析41.5 企業與客戶議價能力分析51.6 小結6第2章 財務報表分析71.1 資產負債表分析81.1.1 資產負債表水平分析91.1.2 資產負債表垂直分析101.2 利潤表分析111.2.1 利潤表水平分析121.2.2 利潤表垂直分析131.3 現金流量表分析141.3.1 現金流量表一般分析151.3.2 現金流量表水平分析161.3.3 現金流量表垂直分析17第3章 財務指標分析182.1 盈利能力財務指標分析192.1.1 資產經營盈利能力分析202.1.2 資本經營盈利能力分析212.1.3 商品經營盈利能力分析222.1.4 盈利質量分析232.2 營運能力財務

35、指標分析242.2.1 總資產營運能力分析252.2.2 流動資產營運能力分析262.2.3 固定資產營運能力分析272.3 償債能力財務指標分析282.3.1 短期償債能力分析292.3.2 長期償債能力分析302.4 發展能力財務指標分析312.4.1 單項發展能力分析322.4.2 整體發展能力分析33第4章 財務綜合分析343.1 指標標準化353.2 層次分析法賦權363.3 模糊綜合評價與分析373.3.1 盈利能力綜合評價與分析383.3.2 營運能力綜合評價與分析393.3.3 償債能力綜合評價與分析403.3.4 發展能力綜合評價與分析403.3.5 業績綜合評價與分析41第

36、5章 存在的問題及對策424.1 存在的問題424.1.1 .企業主營成本過高.434.1.2.資產利用率不是很高434.2 解決對策434.2.1加強成本費用管理434.2.2.提高資產利用率434.2.3.尋求新產品43附 錄44杜雪飛學習心得45張春蕾學習心得46陳雯燁學習心得47孫琳琳學習心得47第1章 戰略分析1.1 現有企業間競爭程度分析1.1.1 從行業增長速度來看，目前市場的方便面知名品牌依舊是統一，白象，日清，華龍，增長還不是很快，一次康師傅的競爭還是比較低的。1.1.2 從行業的集中程度來看，市場的方便面主要還是康師傅方便面，各大超市的貨柜占有量康師傅方便面最多，因此康師傅

37、方便面競爭比較低。1.1.3康師傅與其他方便面相比，差異比較大，因為他的口味很多先后推出了江南風味，經典原味，此外他還有從較為低檔的方便面產品如福滿多這類產品適合收入不多的顧客。由此可見其競爭低。1.1.4康師傅方便面的退出成本高，在廣告方面他投入了大量的資金并且還在研發更多的口味因此競爭激烈。 結論：康師傅的競爭程度比較低，盈利水平高1.2 新加入企業競爭威脅分析1.1.1 規模經濟高1.1.2 先入企業先制定行業規則1.1.3 銷售網與關系網強大1.1.4 法律食品安全重視程度提高，法律限制相應提高 結論：新加入企業競爭對康師傅威脅小1.3 替代產品或服務威脅分析經統計，目前方便面市場仍然

38、占據方便食品的半壁江山，在超市中油炸方便面與非油炸方便面占到方便食品的60%到70%，雜糧方便食品、方便粉絲占有率在15%左右，保鮮濕面、生鮮面、冷凍面系列占到20%左右。結論：由此可見康師傅方便面被替代威脅小市場上充斥著太多這方面的糕點產 品康師傅糕點缺乏獨特性，被替代的可能性極大。1.4 企業與供應商議價能力分析康師傅不僅需要高檔的面粉，也同時需要統一品質、統一口味的面粉，以確保做出面向全國的統一品質和口味的產品”。更為重要的是，上述食品企業都是全國性布局，而國內面粉加工企業多為區域品牌，物流運輸方面的短板使其難以供應全國，也就難以成為康師傅等品牌的供應商康師傅采購茶葉有一套獨特的檢驗方法

39、，在15家生產茶葉的工廠中分別有單獨設置的感官人員，他們會用統一的茶壺、統一溫度的水，經過統一沖泡的時間，來鑒定茶葉的好壞。“我們對茶葉的湯色、味道都有嚴格的標準，不過因為品茶難免有主觀性，因此康師傅對感官人員進行了嚴格的培訓和考試，只有合格的人員才能上崗，并且我們對茶葉的泡法制定了一系列的評定標準。”楊乾輝向記者解釋。 三聚氰胺事件將中國的食品安全推向了風口浪尖，也成為了懸在食品企業頭上的“達摩克利斯之劍”。 結論：供應商數量少，供應商地位重要，單個供應商供應量大，康師傅與企業議價能力比較低。1.5 企業與客戶議價能力分析3月14日，細心的消費者發現，在家樂福超市斷貨已久的康師傅經

40、典袋面系列以每袋上漲了0 .3元的新價格重新回到了家樂福的貨架上。至此，一場歷時數月的零售商與供應商的角力，暫告一段落。目前，康師傅其他品類方便面依然維持原價，而引發此輪漲價風波的康師傅經典袋面系列在家樂福的售價由原來的2元/袋上調為2 .3元/袋。 政府和國家政策及當前形勢：物價指數提高，原材料價漲，成本提高，在國內食品價格居高不下的關口。在國家發改委打招呼暫緩漲價之后，為了緩解面粉加工企業暫不漲價所帶來的成本壓力，國家已經向五得利集團、中糧集團、古船等企業兩次定向便宜拍賣國儲糧。上述企業獲得國家政策補貼糧后，終端面粉需求企業價格上漲暫時得到抑制。不過，上述獲得補貼的面粉，難以滿足康師傅、達

41、能、卡夫等食品巨頭的標準要求，方便面、餅干等仍然面臨漲價壓力。所以，如果大企業紛紛漲價，將會帶動新一輪食品大漲價，因此，面粉降價未惠康師傅，而國家發改委出面約談康師傅，要求其暫緩漲價。 結論:客戶對價格敏感程度不大，替代品差別大并且替代品的價格,比康師傅的價格還高。相對議價能力較高，供大于求，企業與客戶的議價能力還是較為高的。1.6 小結康師傅的競爭程度比較低，盈利水平高，新加入企業競爭對康師傅威脅小，被替代威脅小市場上充斥著太多這方面的糕點產品康師傅糕點缺乏獨特性，被替代的可能性極大，供應商數量少，供應商地位重要，單個供應商供應量大，康師傅與企業議價能力比較低，客戶對價格敏感程度不大,替代品

42、差別大并且替代品的價格,比康師傅的價格還高，相對議價能力較高，供大于求，企業與客戶的議價能力還是較為高的。第2章 財務報表分析1.1 資產負債表分析1.1.1 資產負債表水平分析（1）從資產角度分析表2-1 水平分析表 單位：美元項目變動額 變動率變動額變動率對總資產的影響流動資產662.94964.70%411.4140.15%19.45%12.07%固定資產706.29831.86%1813.23481.80%20.73%53.21%長期股權投資47.35972.53%39.12259.91%1.39%1.15%無形資產5.2215.16%75.42374.58%1.97%4.03%總計1

43、483.71943.54%2401.08170.46%43.54%70.46%數據來源：中國康師傅資產負債表分析結論：康師傅控股公司總資產持續增長，說明該公司資產規模有一定幅度的增長;固定資產增長幅度一直在上升，是非流動資產中對總資產變動影響最大的項目。若企業未增加固定資產，受折舊影響，固定資產凈額應減少，然而固定資產凈額卻增加了。從上述數據可以判斷出本公司在近兩年內購進或新建了一批設備，從而擴大了生產能力;流動資產對總資產的影響增大，主要是因為流動資產中現金和銀行存款凈額減少；由于固定資產規模擴大總資產度降低主要是因為這兩項，其余項目雖有影響，但影響較小，可以忽略。（2）從籌資或權益角度進行

44、分析評價 表2-2 負債變動分析表 單位：美元 項目變動情況對總資產的影響變動額變動率變動額變動率流動負債1120.01185.63%919.95470.34%32.87%27.00%長期負債503.868264.26%103.64254.36%14.79%3.04%股東權益0.0170.06%00.00%0.00%未分配利潤637.08444.41%358.61425.00%18.70%10.52%數據來源：中國康師傅資產負債表分析結論：流動負債、長期負債逐年增長，使得權益大幅度增加，該公司的巨額的流動負債和長期負債對公司的償債能力的影響值得關注，而股東權益10年較09年增長了0元,11年相

45、對于持平,變動幅度不是很大，流動負債和未分配利潤和長期負債的大幅度增加，是造成企業權益總額增加的主要原因。（3）資產變動合理性的分析評價 比較資產變動率與主營業務收入變動率、凈利潤變動率、經營活動現金凈流量變動率之間的關系，判斷資產利用效率高低。表2-3 資產變動合理性分析表 單位：美元項目變動情況變動率變動率資產 43.54% 70.46%主營收入 31.50% 54.82%凈利潤 22.39% -0.16%經營活動現金凈流量 25.92% -48.48%數據來源：根據中國康師傅控股公司財務報表計算得來分析結論：2010年總資產的變動率為43.54%，而主營業務收入的變動率31.50%和凈利

46、潤的變動率22.39%均小于資產變動率，經營活動現金凈流量變動率25.92%比資產變動率低，因此可判斷企業資產雖有增加但效率卻不高，即資產變動不是很合理。2011年總資產的變動率70.46%，主營業務收入的變動率54.82%低于于資產變動率，以凈利潤、經營活動現金凈流量變動率分別為-0.16%、-48.48%遠低于資產變動率，而且為負，可知企業資產效率并不真高，資產增加不合理。由上述分析企業應該加強對資產的利用效率，使之合理。然而11年國內外經濟環境不好，應著重考慮.（4）資產負債變動原因的分析評價表表2-4 資產負債變動原因分析表 單位：美元 資產2009年2010年權益2009年2010年

47、流動資產1024.621687.57負債1945.053070.15固定資產2922.942216.64盈余公積8.8334.54股本1346.427.93少數股東權益446.42547.93資本公積金27.9327.93未分配利潤79.46310.86資產總計3407.694891.41權益總計3407.694891.41數據來源：中國康師傅資產負債表分析結論：09-10年度主要導致資產增加的是由負債，未分配利潤和盈余公積的增加共同引起的，其根本原因是企業當年盈利，從而通過提取盈余公積擴大企業經營規模，這種變化，是企業主觀努力的結果，應給予良好評價。表2-5 資產負債變動原因分析表 單位：美

48、元資產2010年2011年權益2010年2011年流動資產1687.571436.03負債3070.153709.03固定資產2922.944029.87股本1447.931486.53盈余公積34.5458.53少數股東權益547.93586.52資本公積金27.9327.95未分配利潤310.86526.74資產總計4891.415808.77權益總計4891.415808.77數據來源：中國康師傅資產負債表分析結論：本年度資產增加主要是由盈余公積、負債和未分配利潤的增加共同引起的。其增長幅度大于09-10年度增長額，其根本原因是企業當年盈利，從而通過提取盈余公積擴大企業經營規模，說明企業

49、當年經營卓有成效。1.1.2 資產負債表垂直分析（1）資產結構分析 流動資產與非流動資產結構數據來源：根據康師傅控股資產負債表計算得來A靜態分析：根據該公司的資產結構，流動資產變現能力弱，可以認為該公司資產流動性弱，資產風險大。B動態分析：結合各項目的結構變動看，幅度變動不是很大，說明結構相對比較穩定。 經營資產與非經營資產結構表2-7 經營資產與非經營資產結構分析項目項目占比(%)變動情況(%)20112010200911-0910-09經營資產貨幣資金10.16%18.02%14.99%-4.83%3.03%存貨凈額5.38%6.33%6.25%-0.87%0.09%固定資產凈額69.38

50、%59.76%65.05%4.33%-5.29%無形資產0.00%0.00%0.20%-0.20%-0.20%經營資產合計84.92%84.11%86.49%-1.57%-2.38%非經營性資產應收票據10.61%10.98%8.20%2.41%2.78%應收賬款2.67%2.61%3.39%-0.72%-0.78%長期投資凈額1.80%2.30%1.92%-0.12%0.39%非經營資產合計15.08%15.89%13.51%1.57%2.38%資產總計100.00%100.00%100.00%0.000.00數據來源：根據康師傅資產負債表計算得來分析結論：根據資產負債表水平分析得知本企業2

51、009、2010、2011年資產總額年年在增加，可粗略判斷企業生產規模擴大，經營能力可能會有所提高,說明企業的資產結構相對合理。雖然11年經營資產的比重較09年有所下降，下降幅度為1.57%。但并不影響經營資產對總資產的比重。綜上可知企業的產規模確實擴大，企業的實際生產能力確實強。 固定資產與流動資產結 圖2-8 固定資產與流動資產結構數據來源：根據康師傅控股資產負債表計算得來（2）資本結構分析負債期限結構圖2-9 負債期限結構分析表數據來源：根據康師傅資產負債表計算得來分析結論： 該公司使用負債資金以短期資金為主，因此，該公司承擔著較大的償債壓力，和財務風險，因為長期負債所占比重較低，這樣同

52、時也降低了公司的負債成本。流動負債變動幅度大，由于長期借款的減少，說明負債結構相對比較不穩定。 負債方式結構 表2-10 負債方式結構分析表項目項目占比變動情況銀行信用長期借款0.00%5.77%6.01%5.77%6.01%短期借款0.00%14.88%11.21%14.88%11.21%小 計0.00%20.65%17.23%20.65%17.23%商業信用應付票據39.20%22.38%24.04%-16.82%-15.15%應付賬款26.26%35.30%31.99%9.04%5.73%小 計65.46%57.69%56.03%-7.78%-9.43%應交款項應交稅費18.73%3.81%3.79%-14.91%-14.94%小 計18.73%3.81%3.79%-14.91%-14.94%其他負債其他流動負債15.81%17.85%22.95%2.03%7.14%負債合計100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%數據來源：根據康師傅資產負債表計算得來分析結論： 銀行信用和商業信用仍然是該公司負債籌資的最主要來源。因此該公司資金成本較低， 另外，我們注意到，商業信用為該公司的主要資金來源，比重高達56.03%。 負債成本結構分析結論： 2009、20