1、工程工程融資論文關于我國對外承包工程工程融資的思考近年來,我國對外承包工程行業(yè)有了長足的進步,企業(yè)競爭力顯著增強,業(yè)務范圍迅速拓展,承包方式也趨于多樣化,技術含量明顯提升,但我們也應當清醒地熟悉到,我國對外承包工程業(yè)是在低起點上開展起來的,與興旺國家企業(yè)相比仍有很大距離,尤其是融資難、擔保難、渠道單一、資金規(guī)模小,成為我國企業(yè)對外開拓國際承包工程市場的主要制約因素.融資瓶頸問題的產生不僅源于我國承包工程企業(yè)的自身實力、國家的政策,而且還與企業(yè)的治理模式、治理體制和治理水平息息相關.我國對外承包工程企業(yè)融資面臨的主要問題和障礙由于我國對外承包工程企業(yè)自身的實力缺乏和金融支持體系的不完善,致使在融

2、資上面臨著較多問題和障礙,具體表現(xiàn)為以下5個方面：一我國對外承包工程企業(yè)的總資產規(guī)模小,融資水平差我國的對外承包工程企業(yè)起步較晚,規(guī)模無法與興旺國家的承包工程企業(yè)相比,自然在資金實力上也相去甚遠,導致其借貸能力有限,企業(yè)開展受到制約.二我國出口信貸和出口信用保險制度開展還不成熟,限制了我國對外承包工程企業(yè)與外國同行的競爭我國的傳統(tǒng)出口市場主要為非洲、亞洲和南美洲的開展中國家,其政治、金融和商業(yè)風險都較高.而我國出口信貸及出口信用保險機構的風險治理水平不如西方興旺國家,對一些國家的承保條件要求過高,承保難；同時,保險費率較高,加重了中國對外承包工程企業(yè)的本錢負擔,降低了我國對外承包工程企業(yè)的國際

3、競爭力.三實際融資渠道單一,過分依賴出口賣方信貸融資自上世紀90年代以來,我國的對外承包工程公司開始以帶資承包的方式更多地參與國際承包工程市場的競爭.目前,我國對外承包工程企業(yè)主要依靠出口賣方信貸為國外大型工程工程融資,取得了一定的市場份額.但利用出口賣方信貸融資開拓國際承包工程市場,將給我國企業(yè)帶來4個不利之處：第一、此類貸款勢必以負債的形式表現(xiàn)在企業(yè)的資產負債表中,提升了企業(yè)的資產負債率,從而影響了企業(yè)再融資的水平；第二、在國際工程合同中,出口賣方信貸融資條件一般與延期付款合同條件相對應,因此我國對外承包工程企業(yè)資產負債表上將顯示大量的應收帳款,不利于公司的資金流動性；第三、隨著中國參加w

4、to,金融市場將日益開放,我國的對外承包工程企業(yè)將很快直接面對匯率風險.匯率的變動,很可能在一夜之間將一個贏利的工程變?yōu)橐粋€虧損的工程；第四、一個工程失敗將可能直接導致企業(yè)經營困難,甚至破產.利用工程融資方式進一步開拓國際工程承包市場隨著我國企業(yè)在國際工程承包市場份額的擴大,為幫助我國的對外承包工程企業(yè)盡快突破融資瓶頸,實現(xiàn)跨越式開展,應盡早思考采用新的途徑擴大融資渠道,尤其是應積極探討國際工程承包市場所通行的工程融資方式.(一)工程融資的定義工程融資是“為一個特定的經濟實體安排的融資,其貸款人在最初考慮安排貸款時,滿足于使用該經濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為歸還貸款的資金來源,并且滿足于使用該經

5、濟實體的資產作為貸款的平安保證.因此,工程融資用來保證貸款歸還的首要來源被限制在工程本身的經濟收益一一工程未來的現(xiàn)金流量和工程本身的資產價值,而不像傳統(tǒng)的公司融資(corporatefinance)方式那樣,依賴工程發(fā)起人sponsor或投資人自身的資信credit.即工程融資的還款來自于未來工程收益.二工程融資的主要特點1、有限追索追索是指在借款人未按期歸還債務時,貸款人要求借款人以除抵押資產以外的其他資產歸還債務的權力.工程融資中,貸款人可以在貸款的某個特定階段如工程的建設期對借款人實行追索,或者在一個規(guī)定的范圍內包括金額和形式的限制對借款人實行追索.除此之外,工程出現(xiàn)任何問題,貸款人均不

6、能追索到借款人除該工程資產、現(xiàn)金流量以及所承當?shù)牧x務范圍之外的任何形式的財產,即有限追索.2、融資渠道多元化工程融資之所以適合于大型工程工程的建設開發(fā),正是由于它具有多元化的資金籌措渠道,包括有限追索性的工程貸款、發(fā)行工程債券、政府貸款、多邊金融機構貸款以及出口信貸等.3、風險分擔對于工程建設和運營中可能發(fā)生的各種風險,以合同形式在工程發(fā)起人投資者、貸款人、工程承包公司等工程相關方projectstake-holder之間進行分擔.在工程融資中,將各類風險具體化,以合同形式明確規(guī)定各當事人承當多大程度的風險,用何種方式來承當.以工程合同、融資合同、工程未來產品的銷售合同、擔保、支持文件作為風險

7、限制的實現(xiàn)形式,貫穿于整個工程周期,彼此銜接,使風險得以躲避、分擔.三工程融資的風險分析1、建設風險完工風險工程的建設風險是工程工程中所面臨的最主要的風險,是工程融資的核心風險之一.主要是指工程不能根據(jù)預定的目標按時、按量、按質地投入生產、營運.表現(xiàn)形式主要為：工程建設期的拖延；工程建設本錢的超支；或者達不到設計要求的技術經濟指標；甚至由于資金、技術或者由于其他不可控的外部因素而完全放棄項目.工程出現(xiàn)建設風險將造成的直接后果是投資本錢的增加,工程不能產生預期的現(xiàn)金流量,從而影響了銀行貸款的如期歸還.2、能源和原材料供給風險指的是供給的可靠性和供給價格.能源和原材料的供給將直接影響預期收益的實現(xiàn)

8、.3、生產營運、治理風險主要是指由于生產經營治理水平的原因,影響到工程生產效率的提升、產品質量的限制、生產本錢的限制等.在工程試生產和生產運行階段存在的技術、資源儲量、原材料供給、運營等風險因素的總稱.工程主要的投資者是否在行業(yè)中具有成功的運行治理經驗,應是評判工程經營治理風險大小的一個主要指標.如果工程的投資者缺乏這方面的經驗,應要求將項目的運行治理發(fā)包給行業(yè)中有經驗的運行治理商,并簽訂相應的“運行治理合同"o&m.4、產品市場風險主要是指工程生產的最終產品或者提供的效勞,所面臨的市場銷售風險、銷售價格風險.產品銷售量及銷售價格是否與預期相符將直接影響工程收益.對此,貸款銀

9、行可能會要求借款人設立“共管帳戶,即將產品購置人支付的銷售款只能支付到該監(jiān)管帳戶,產品銷售收入受到貸款銀行的監(jiān)管,在滿足生產營運商正常的運行治理支出之外,產品銷售收入產生的現(xiàn)金流量優(yōu)先用于歸還銀行長期貸款5、金融風險主要包括利率風險和匯率風險.貸款利率的變化將影響到工程的盈利水平及貸款歸還水平.對于此類風險,應更多地咨詢銀行,尋求銀行的金融效勞,利用多種金融工具降低金融風險.6、國別風險包括工程國政府政策法規(guī)風險、稅收風險、環(huán)境保護風險及外交風險等風險,應盡可能多地在可行性研究時予以充分的考慮.7、信用風險有限追索的工程融資是依靠有效的信用擔保結構支撐的,各個保證結構的參與者能否按照合同文件履

10、行其責任,在必要的時候提供其應承當?shù)男庞帽ＷC,就構成信用風險.8、政治風險政治風險是指因東道國的政治原因而可能導致工程失敗、信用結構改變以及項目償債水平發(fā)生變化的風險.一類表現(xiàn)為國家風險,如工程被征用或國有化；另一類表現(xiàn)為政治、經濟政策的不穩(wěn)定,如：稅收制度改變、關稅調整等.工程融資風險防范的主要舉措一增強工程考察工作由于國際工程市場中工程的復雜性,給工程選擇工作提出了更高的要求.國外工程風險防范的根底是考察,因此考察必須細致、深入、全面,任何一個環(huán)節(jié)的疏漏都可能導致工程失敗,造成資產和信貸的風險.而要全面客觀地編制可行性研究報告,必須增強工程的可行性考察和專業(yè)考察,只有在保證根底資料和數(shù)據(jù)的

11、可行性、準確性、全面性的根底上,才具備審核其經濟效益及財務分析準確性的條件.建議聘請相關行業(yè)的甲級勘察設計企業(yè)、金融機構、專業(yè)律師等共同參與考察.通過實地調查,在盡可能搜集詳實的經濟、技術資料的根底上,對工程的投資必要性、技術適用性、經濟合理性、建設可行性、工程場址、建設規(guī)模、建設標準、產品方案、工藝流程、設備材料選型合理性、產品銷售渠道等方面進行論證,并分析工程的社會及經濟效益、投資回收年限和融資的可行性等.二進一步標準可行性研究報告的編制可行性研究報告的編制單位必須是相關行業(yè)具有甲級資質的設計院,內容主要包括：工程背景和歷史情況,投資必要性,研究工作的依據(jù)和范圍,產品需求預測、銷售渠道和擬

12、建工程規(guī)模,資源、地址方案,公用工程和輔助工程,方案設計,環(huán)境保護,企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓,勞動保護和平安舉措,工程實施規(guī)劃,投資、生產本錢估算,資金籌措,財務經濟分析及社會效益評價,融資安排和結論等局部.三充分爭取當?shù)卣o予優(yōu)惠政策為了吸引外資,開展中國家往往會對重大的根底設施建設工程在稅收、外匯管制、收費標準和轉讓條件等方面給予多項優(yōu)惠政策.這就要求我們的企業(yè)增強與我駐外使館的溝通,利用各種可能,充分爭取政府給予更多的優(yōu)惠政策,選擇工程的最優(yōu)方案,以降低工程風險.四增強與歐美興旺國家企業(yè)的合作歐美興旺國家的大型工程公司在工程融資方面有著豐富的經驗,擁有一批業(yè)務精通的專業(yè)人才,而且開

13、展中國家的法律法規(guī)往往源于殖民國家法律體系,所以發(fā)達國家對于其法律法規(guī)的研究比擬深入如法國與法語系非洲國家,英國與前英殖民地國家,與他們合作可以使中國企業(yè)在一定程度上減少法律風險,提升工程運作、治理水平.增強與歐美興旺國家大型公司的合作,將有利于我國企業(yè)以最快的方式介入此領域.五在工程融資方面考慮多渠道、多途徑募集工程的融資本錢直接關系到工程的總本錢,因此應開拓思路,敢于創(chuàng)新,在與金融機構保持充分交流溝通的根底上,利用各種不同金融產品的優(yōu)勢進行組合,降低融資本錢和負債水平,限制財務費用的支出和融資風險,保證以最小的代價獲取最大的利益.要到達上述目的,必須對國內外金融機構的特點、優(yōu)勢、產品結構、

14、工作程序等有比擬充分的了解、研究,才能在需要時得到符合工程所需要的融資條件.六運營治理人員及早介入工程由于工程建成后,建設方還需對工程進行多年的運營管理,通過工程收益才能回收建設本錢并獲得一定的經濟效益,所以工程高質量地建成投入運營只是成功的開始,運營治理至關重要.為此,投資方不僅要聘請相關行業(yè)經驗豐富的人員參與運營治理,而且運營治理人員隊伍必須及早構建,并應參與、了解工程的設計、建設和驗收情況,以保證其了解工程的全面情況,并根據(jù)運營治理流程的需要提出合理的咨詢意見,使得工程建設的始終都貫徹運營治理的理念,更符合效益的需求.七借助工程融資參謀的作用工程融資參謀financialadvisory

15、的根本作用之一就是對工程做財務及融資方面的研究和分析主要包括對工程的經濟指標和結構、工程風險和責任有關各方的合理分擔、收費銷售結構和水準、工程可融資性和有關各方所帶來的回報等,并在此根底上對融資模式、渠道、結構及財務安排等各方面提出建議,制訂出融資方案并組織執(zhí)行包括準備大量的合同、法律、保險等文件,直至有關預計的工程資金全部到位.在工程特許權采取競爭性投標的情況下,融資參謀還可以幫助準備招標文件、運做招標答疑等.由于工程有關各方各有其自身利益和目的,相互之間往往還有沖突,工程融資參謀的參與還能起到聯(lián)系、協(xié)調的作用,促使各方就利益和風險的承擔達成妥協(xié)和一致意見,最終成功完成工程的開發(fā)和融資.目前,由于我國缺乏工程融資方面的專業(yè)人才,更沒有熟悉這一領域的投資銀行,因此,我國對外承包工程企業(yè)應盡快同西方知名的投資銀行例如法國東方匯里銀行、jp摩根等建立合作伙伴關系,學習他們在工程融資方面的經驗.結論工程融資的多元融資和風險分擔優(yōu)勢,既能滿足