1、2017注會專業階段（財務成本管理）試題一、單項選擇題1 .甲公司2016年銷售收入 1000萬元,變動成本率 60%,固定成本 200萬元,利息費 用40萬元。假設不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業聯合杠桿系數是（）。A.1.25B.2.5C.2D.3.7【答案】B【解析】邊際貢獻=銷售收入x （ 1-變動成本率） =1000 x （ 1-60%） =400 （萬元），稅前利潤=邊際貢獻-固定成本-利息費用=400-200-40=160 （萬元），該企業聯合杠桿系數 =邊際貢獻/稅前利潤 =400/160=2.5 。2 .甲公司采用存貨模式確定最佳現金持有量，在現金需求量保持不變的情況

2、下，當有價證券轉換為現金的交易費用從每次100元下降至50元、有價證券投資報酬率從 4%上漲至8%時，甲公司現金管理應采取的措施是 （）。A.最佳現金持有量保持不變B.將最佳現金持有量降低50%C.將最佳現金持有量提高50%D.將最佳現金持有量提高100%【答案】B【解析】 C 原 2 T 100/ 4% 5000 T , C 新 2 T 50/ 8% 1250 T ,最佳現金持有量變動百分比=（1250 T - 5000 T ）/ 5000 T =（1/2 X 5000 T ）5000 T ）/ 5000 T =-50%,選項 B 正確。3 .甲企業采用標準成本法進行成本控制。當月產品實際產

3、量大于預算產量。導致的成本差異 是（）。A.直接材料數量差異B.變動制造費用效率差異C.直接人工效率差異D.固定制造費用能量差異【答案】D【解析】變動成本差異分析都是在實際產量下進行的，只有固定制造費用差異分析涉及到預算產量。選項 D正確。4 .甲公司已進入穩定增長狀態，固定股利增長率 4%,股東必要報酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，預計下一年的股票價格是（）元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52【答案】D【解析】下一年的股票價格=0.75 X （1+4%） 2/ （10%-4%） =13.52 （元）。5 .應用“ 5C系統評估顧客信用標準時，客戶“能力”是指 （）。A

4、.償債能力B.盈利能力C.營運能力D.發展能力【答案】A【解析】應用“ 5C系統評估顧客信用標準時，客戶“能力”是指償債能力，即流動資產的數量、質量及其與流動負債的比例關系。6 .與激進型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。A.持有成本和短缺成本均較低B.持有成本較高，短缺成本較低C.持有成本和短缺成本均較高D.持有成本較低，短缺成本較高【答案】B【解析】激進型營運資本投資策略，表現為安排較低的流動資產/銷售收入的比率，所以持有成本最低，短缺成本最高。與之相比，適中型營運資本投資策略持有成本較高，短缺成 本較低。所以選項 B正確。7 .當存在無風險資產并可按無風險報酬率自由借貸

5、時，下列關于最有效風險資產組合的說法中正確的是 （）。A.最有效風險資產組合是投資者根據自己風險偏好確定的組合8 .最有效風險資產組合是風險資產機會集上最高期望報酬率點對應的組合C.最有效風險資產組合是風險資產機會集上最小方差點對應的組合D.最有效風險資產組合是所有風險資產以各自的總市場價值為權數的組合【答案】D【解析】切點是市場均衡點， 它代表唯一最有效的風險資產組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合。8.甲部門是一個利潤中心。下列各項指標中，考核該部門經理業績最適合的指標是（）。A.部門邊際貢獻B.部門稅后利潤C.部門營業禾1J潤D.部門可控邊際貢獻【答案】D它代表部門經

6、理在其權限和控制范【解析】以可控邊際貢獻作為評價依據可能是最佳選擇,因而可以圍內有效使用資源的能力， 部門經理可以控制收入、 變動成本以及部分固定成本, 對可控邊際貢獻承擔責任。所以選項D正確。9.在考慮企業所得稅但不考慮個人所得稅的情況下卜列關于資本結構有稅MM理論的說法中，錯誤的是（）。A.財務杠桿越大,企業價值越大B.財務杠桿越大 C.財務杠桿越大 D.財務杠桿越大【答案】D,企業權益資本成本越高,企業利息抵稅現值越大,企業加權平均資本成本越高【解析】在考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的加權平均資本成本隨債務籌資比例的增 加而降低。所以選項 D錯誤。10.下列關于利率期限Z構的表述中

7、，屬于預期理論觀點的是（）。A.不同到期期限的債券無法相互替代B.長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的平均值C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而 變動的流動性溢價之和【答案】B【解析】選項 A、 C屬于分割市場理論的觀點；選項 D屬于流動性市場理論的觀點。所 以選項 B正確。11.甲公司2016年初未分配利潤 -100萬元，2016年實現凈利潤 1200 萬元。公司計劃 2017年新增資本支出1000萬元，目標資本結構 （債務：權益）為3:7。法律規定，公司須按凈利潤 10%提取

8、公積金。若該公司采取剩余股利政策。應發放 現金股利（）萬元。A.310B.400C.380D.500【答案】D【解析】禾1J潤留存 =1000 X （7/10 ） =700 （萬元），應發放現金股利=1200-700=500 （萬元）。12.實施股票分割和股票股利產生的效果相似，他們都會（）。A.降低股票每股面值B.減少股東權益總額C.降低股票每股價格D.改變股東權益結構【答案】C【解析】股票分割會降低每股面值，股票股利不會降低每股面值，選項 A錯誤；股票分割 和股票股利都不會降低股東權益總額，選項B錯誤；股票分割和股票股利都會降低股票每股價格，選項 C正確；股票分割不會改變股東權益結構，股票

9、股利會改變股東權益結構， 選項D錯誤。13 .甲企業采用作業成本法計算產品成本，每批產品生產前需要進行機器調試，在對調試作業中心進行成本分配時，最適合采用的作業成本動因是（）。A.產品品種B.產品數量C.產品批次D.每批產品數量【答案】C【解析】生產前的機器設備調試屬于批次級作業，其成本的多少取決于生產批次，所以作業成本動因應當采用產品批次。選項C正確。14 .甲企業生產一種產品，每件產品消耗材料10千克。預計本期產量155件，下期產量198件,本期期初材料 310千克，期末材料按下期產量用料的20%確定。本期預計材料采購量為（） 千克。A.1464B.1860C.1636D.1946【答案】

10、C【解析】本期預計材料采購量=155 X 10+198 X 10X 20%-310=1636 （千克）。二、多項選擇題1.甲公司擬投資一條生產線，該項目投資期限 5年，資本成本12%,凈現值200萬元。下 列說法中，正確的有（）。A.項目現值指數大于 1B.項目會計報酬率大于12%C.項目折現回收期大于5年D.項目內含報酬率大于 12%【答案】AD【解析】當 NPV大于0時，項目現值指數大于 1,項目內含報酬率大于資本成本率，所 以A、D正確；會計報酬率 =年平均凈收益/原始投資額，從公式中可知題中所給出的數 據無法計算會計報酬率，所以選項B錯誤；該項目 5年的NPV為200萬元，即項目未來流

11、入現值抵償流出現值后還有剩余，所以項目折現回收期小于5年，選項C錯誤。2.根據存貨經濟批量模型，下列各項中，導致存貨經濟訂貨批量增加的情況有（）。A.單位儲存成本增加B.存貨年需求量增加C.訂貨固定成本增加D.單位訂貨變動成本增加【答案】BD【解析】由公式 Q* 2DK / K C ,可知 B、 D正確。3 .在其他因素不變的情況下，下列各項變動中，引起美式看跌期權價值下降的有（）。A.股票市價下降B.股價波動率下降C.到期期限縮短D.無風險報酬率降低【答案】BC【解析】看跌期權在未來某一時間執行，其收入是執行價格和股票價格的差額， 如果其他因素不變，當股票價格下降時，看跌期權價值上升，所以選

12、項 A錯誤；如果其他 因素不變，無風險報酬率越低，執行價格的限制越高，看跌期權的價值越高，所以選項D錯誤。4 .下列情形中，優先股股東有權出席股東大會行使表決權的有（）。A.公司增發優先股B.公司一次或累計減少注冊資本超過10%C.修改公司章程中與優先股有關的內容D.公司合并、分立、解散或變更公司形式【答案】ABCD【解析】除以下情況外，優先股股東不出席股東大會會議：（1）修改公司章程中與優先股有關的內容；（2） 一次或累計減少注冊資本超過 10%; （3）公司合并、分立、解散或變更 公司形式；（4）發行優先股；（5）公司章程規定的其他情形。5.下列各項作業中，屬于品種級作業的有（）。A.產品

13、組裝B.產品生產工藝改造C.產品檢驗D.產品推廣方案制定【答案】BD【解析】品種級作業是指服務于某種型號或樣式產品的作業。例如：產品設計、產品生產工藝規程制定、工藝改造、產品更新等。選項A屬于單位級作業，選項C屬于批次級作業。 6.下列關于企業公平市場價值的說法中，正確的有（）。A.企業公平市場價值是企業控股權價值B.企業公平市場價值是企業未來現金流入的現值C.企業公平市場價值是企業持續經營價值D.企業公平市場價值是企業各部分構成的有機整體的價值【答案】BD【解析】從少數股權投資者來看，V （當前）是企業股票的公平市場價值，對于謀求控股權的投資者來看，V （新的）是企業股票的公平市場價值，所以

14、選項A錯誤；企業的公平市場價值應該是企業持續經營價值和清算價值中的較高者，所以選項C錯誤。7 .下列關于單個證券投資風險度量指標的表述中，正確的有（）。A.貝塔系數度量投資的系統風險8 .方差度量投資的系統風險和非系統風險C.標準差度量投資的非系統風險D.變異系數度量投資的單位期望報酬率承擔的系統風險和非系統風險【答案】ABD【解析】方差、標準差、變異系數度量投資的總風險（包括系統風險和非系統風險），貝塔系數度量投資的系統性風險。所以選項C錯誤。8 .甲投資基金利用市場公開信息進行價值分析和投資，在下列效率不同的資本市場中，該投資基金可獲取超額收益的有（）。A.無效市場B.半強式有效市場C.弱

15、式有效市場D.強式有效市場【答案】AC【解析】在半強式有效市場中， 歷史信息和公開信息已經反映于股票價格，無法通過對歷史信息和公開信息的分析獲取超額收益；在強式有效市場中，無法從公開和非公開信息的分析中獲取超額收益。所以選項B、 D錯誤。9 .與公開間接發行股票相比，下列關于不公開直接發行股票的說法中，正確的有（）。A.發行成本低B.股票變現性差C.發行范圍小D.發行方式靈活性小【答案】ABC【解析】不公開直接發行股票，指向少數特定的對象直接發行。其優點是彈性較大，發行成本低；缺點是發行范圍小，股票變現性差。所以選項D錯誤。10 .甲股票當前市價 20元，市場上有以該股票為標的資產的看漲期權和

16、看跌期權，執行價格均為18元。下列說法中，正確的有（）。A.看漲期權處于實值狀態B.看漲期權時間溢價大于 0C.看跌期權處于虛值狀態D.看跌期權時間溢價小于 0【答案】ABC【解析】對于看漲期權而言，標的資產現行市價高于執行價格時，該期權處于實值狀態，選項A正確；對于看跌期權而言，標的資產現行市價高于執行價格時，該期權處于虛值狀態，選項C正確；只要期權未到期，期權的時間溢價總是大于零的，所以選項B正確，選項D 錯誤。11.下列各項質量成本中，不屬于內部失敗成本的有（）。A.產品返工費用B.產品質量認證費用C.產品檢測費用D.處理顧客不滿和投訴發生的費用【答案】BCD【解析】內部失敗成本指產品進

17、入市場之前，由于產品不符合質量標準而發生的成本。 包括廢料、返工、修復、重新檢測、停工整修或變更設計等發生的成本。所以B、 C、D是答案。12.甲公司用平衡計分卡進行業績考評，下列各種維度中，平衡計分卡需要考慮的有（）。A.顧客維度B.債權人維度C.股東維度D.學習與成長維度【答案】AD【解析】平衡計分卡的目標和指標來源于企業的愿景和戰略，這些目標和指標從四個維度來考察企業的業績，即財務維度、顧客維度、內部業務流程維度、學習與成長維度。所以A、 D正確。三、計算分析題1.甲公司是一家新型建筑材料生產企業，為做好2017年財務計劃，擬進行財務報表分析和預測。相關資料如下（1）甲公司2016年主要

18、財務數據（單位：萬元）資產負債表項目 2016年末貨幣資金600應收賬款1600存貨1500固定資產 8300資產總計12000應付賬款1000其他流動負債 2000長期彳音款3000股東權益6000負債及股東權益總計12000利潤表項目2016年度減：營業成本 10000稅金及附加560銷售費用1000管理費用 2000財務費用240禾I潤總額2200減：所得稅費用 550凈利潤1650（2）公司沒有優先股且沒有外部股權融資計劃，股東權益變動均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。(3)銷售部門預測 2017年公司營業收入增長率10%(4)甲公司的企業所得稅稅率25%。

19、要求：(1)假設2017年甲公司除長期借款外所有資產和負債與營業收入保持2016年的百分比關系，所有成本費用與營業收入的占比關系維持2016年水平，用銷售百分比法初步測算公司2017年融資總需求和外部融資需求。(2)假設2017年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產和負債與營業收入保持2016年的百分比關系，除財務費用和所得稅費用外所有成本費用與營業收入的占比關系維持2016年水平,2017年新增財務費用按新增長期借款期初借入計算，所得稅費用按當年利潤總額計算。為滿足資金需求，甲公司根據要求(1)的初步測算結果，以百萬元為單位向銀行申請貨款，貨款利率8%,貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金

20、。預測公司2017年末資產負債表和2017年度利潤表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)(單位：萬元)資產負債表項目2017年末貨幣資金應收賬款存貨固定資產資產總計應付賬款其他流動負債長期借款股東權益負債及股東權益總計利潤表項目2017年度營業收入減：營業成本稅金及附加銷售費用管理費用財務費用禾潤總額減：所得稅費用凈利潤【答案】(1) 2017年融資總需求 =(12000-1000-2000 ) X 10%=900 (萬元)2017年外部融資需求=900-16000 X ( 1+10%) X ( 1650/16000 ) X ( 1-60%) =174 (萬元)(2)預測公司2017年末資

21、產負債表和 2017年度利潤表(單位：萬元)資產負債表項目 2017年末貨幣資金 600 X ( 1 + 10%) +26=686應收賬款 1600X ( 1+10%) =1760存貨 1500X ( 1 + 10%) =1650固定資產 8300X ( 1+10%) =9130資產總計13226應付賬款 100 x (1+10%) 0=1100其他流動負債 2000X ( 1 + 10%) =2200 長期彳t款3200股東權益 6000+16000 X ( 1 + 10%) X ( 1650/16000 ) X ( 1-60%) =6726 負債及股東權益總計13226利潤表項目2017年

22、度營業收入 16000X ( 1 + 10%=17600 減：營業成本 10000X ( 1 + 10%=11000 稅金及附加 560 X ( 1 + 10%=616 銷售費用 1000 X ( 1+10%=1100 管理費用 2000 X ( 1+10%=2200 財務費用 200 X 8%+240=256 利潤總額2428 減：所得稅費用607 凈利潤18212.甲企業使用同種原料生產聯產品A和B,采用平行結轉分步法計算產品成本。產品生產分為兩個步驟，第一步驟對原料進行預處理后，直接轉移到第二步驟迸行深加工，生產出A、B兩種產品，原料只在第一步驟生產開工時一次性投放，兩個步驟的直接人工和

23、制造費用隨加工進度陸續發生。第一步驟和第二步驟均采用約當產量法在產成品和在產品之間分配成本， 月末留存在本步驟的實物在產品的完工程度分別為60%和50%。聯產品成本按照可變現凈直法進行分配，其中： A產品可直接出售，售價為 8.58元/千克；B產品需繼續加工， 加工成本為 0.336元/千克，售價為7.2元/千克。A、B兩種產品的產量比例為6:5 。2017年9月相關成本核算資料如下(1)本月產量資料(單位：千克) 月初留存在本步 驟的實物在產品 本月 投產 合計 本月本步驟 完成的產品 月末留存在本步 驟的實物在產品第一步驟 8000 92000 100000 90000 10000 第二步

24、驟 7000 90000 97000 88000 9000 (2)月初在產品成本(單位：元)直接材料直接人工制造費用合計 第一步驟 50000 8250 5000 63250 第二步驟 3350 3600 6950(3)本月發生成本(單位：元) 直接材料直接人工制造費用合計 第一步驟 313800 69000 41350 424150 第二步驟 79900 88900 168800 要求：(1)編制各步驟產品成本計算單以及產品成本匯總計算單(結果填入下方表格中，不用列出計算過程）第一步驟成本計算單2017年9月（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計月初在產品成本本月生產成本合計分配率產成品成

25、本中本步驟份額月末在產品第二步驟成本計算單2017年9月（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計月初在產品成本本月生產成本合計分配率產成品成本中本步驟份額月末在產品產品成本匯總計算單2017年9月（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計第一步驟第二步驟合計（2）計算A、 B產品的單位成本。【答案】（1）第一步驟成本計算單（2017年9月）（單位：元） 直接材料直接人工制造費用合計月初在產品成本 50000 8250 5000 63250本月生產成本 313800 69000 41350 424150合計 363800 77250 46350 487400分配率 3.4 0.75 0.45 4.

26、6產成品成本中本步驟份額299200 66000 39600 404800月末在產品 64600 11250 6750 82600第二步驟成本計算單（2017年9月）（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計月初在產品成本 3350 3600 6950本月生產成本 79900 88900 168800合計 83250 92500 175750分配率0.9 1 1.9產成品成本中本步驟份額79200 88000 167200月末在產品 4050 4500 8550產品成本匯總計算單（2017年9月）（單位：元）直接材料直接人工制造費用合計第一步驟 299200 66000 39600 404800

27、第二步驟 79200 88000 167200合計 299200 145200 127600 572000A、 B兩種產品的產量比例為6:5 ,A 產品產量 =88000X 6/ (6+5) =48000(千克)B 產品產量 =88000X 5/ (6+5) =40000(千克)A產品可變現凈值=48000 X 8.58=411840(元)B 產品可變現凈值=40000 X ( 7.2-0.336 ) =274560(元)A 產品應分配的成本=572000X411840/ (411840+274560) =343200(元)A產品單位成本 =343200/48000=7.15(元/千克)B 產

28、品應分配的成本 =572000 X 274560/ (411840+274560) =228800(元)B產品單位成本 =228800/40000=572(元/千克)3.甲公司是一家制造企業，產品市場需求處于上升階段，為增加產能，公司擬于2018年初添置一臺設備。有兩種方案可供選擇：方案一：自行購置。預計設備購置成本1600萬元，按稅法規定，該設備按直線法計提折舊，折舊年限5年，凈殘值率 5%,預計該設備使用4年，每年年末支付維護費用16萬元，4年后變現價值 400萬元。方案二：租賃。甲公司租用設備進行生產，租賃期 4年，設備的維護費用由提供租賃服務 的公司承擔，租賃期內不得撤租，租賃期滿時設

29、備所有權不轉讓，租賃費總計1480萬元，分4年償付，每年年初支付370萬元。甲公司的企業所得稅稅率為25%,稅前有擔保的借款利率為8%。要求：(1)計算方案一的初始投資額、每年折舊抵稅額、每年維護費用稅后凈額、4年后設備變現稅后凈額，并計算考慮貨幣時間價值的平均年成本；(2)判斷租賃性質，計算方案二的考慮貨幣時間價值的平均年成本；(3)比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應選擇方案一還是方案二。【答案】(1)初始投資額 =1600(萬元)每年折舊 =1600 X ( 1-5%) /5=304(萬元)每年折舊抵稅額 =304X 25%=76(萬元)每年維護費用稅后凈額=16X ( 1-25

30、%) =12(萬元)4年后賬面價值 =1600-304 X 4=384(萬元)4年后設備變現稅后凈額=400- (400-384 ) X 25%=369(萬元)稅后有擔保的借款利率=8X (1-25%) =6%現金流出總現值 =1600+ (-76+12 ) X ( P/A,6%,4 ) -396 X ( P/F,6%,4 ) =1064.56(萬 元)平均年成本 =1064.56/ (P/A,6%,4 ) =307.22(萬元) 租賃期占租賃資產可使用年限=4/5=80%,大于75%,所以屬于融資租賃。每年折舊 =1480 X ( 1-5%) /5=281.2(萬元)每年折舊抵稅額 =281

31、.2 X 25%=70.3(萬元)4年后賬面價值 =1480-281.2 X 4=355.2(萬元)4年后設備變現稅后凈額=355.2 X 25%=88.8(萬元)現金流出總現值 =370 X (P/A,6%,4 )X (1+6%) -70.3 X (P/A,6%,4 ) -88.8 X ( P/F,6%,4 ) =1045.08(萬元)平均年成本 =1045.08/ (P/A,6%,4 ) =301.60(萬元)(3)方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司應選擇方案二。4.甲公司是一家上市公司，主營保健品生產和銷售。2017年7月1日，為對公司業績進行評價，需估算其資本成本。相

32、關資料如下：(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股 600萬股，沒有其他長期債務和優先股。長期債券發行于 2016年7月1日，期PM 5年，票面價值1000元，票面利率8%, 每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元，普通股每股市價10元。(2)目前無風險利率 6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數1.4。(3)甲公司的企業所得稅稅率25%。要求：(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。(2)用資本資產定價模型計算甲公司普通股資本成本。(3)以公司目前的實際市場價值為權重，計算甲公司加權平均資本成本。(4)在計算公司加權平均資本成本時，有

33、哪幾種權重計算方法？簡要說明各種權重計算方 法并比較優缺點。【答案】(1)假設計息期債務資本成本為rd:1000 X8%/2 X(P/A, rd ,8)+1000(P/F,m,8)=935.33當rd =5% 時，1000 X 8%/2 X (P/A,5%,8)+1000 X (P/F,5%,8)=40 X 6.4632+1000 X 0.6768=935.33所以：rd =5%長期債券稅前資本成本=(1+5%) 2-1=10.25%普通股資本成本 =6%+1.4X ( 11%-6%) =13% (3)加權平均資本成本=10.25% X (1-25%) X 1X 935.33/ (1X 935

34、.33+600 X 10) +13%X 600 X 10/(1 X 935.33+600 X 10) =12.28%(4)計算公司的加權平均資本，有三種權重依據可供選擇，即賬面價值權重、 實際市場價值權重和目標資本結構權重。賬面價值權重：是指根據企業資產負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產負債表提供了負債和權益的金額，計算時很方便。但是，賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態；賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。實際市場價值權重：是根據當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，計算出的加權平均

35、資本成本數額也是經常變化的。目標資本結構權重：是根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。公司的目標資本結構， 代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結構發展，目標資本結構權重更為合適。這種權重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于公司評價未來的資本結構，而賬面價值權重和實際市場價值權重僅反映過去和現在的資本結構。5.甲公司是一家上市公司，目前的長期投資資金來源包括：長期彳音款7500萬元，年利率5%,每年付息一次，5年后還本；優先股 30萬股，每股面值 100元，票面股息利率 8%;普通股500萬股，每股面值 1元。為擴大生產規模，公司現需籌

36、資 4000萬元，有兩種籌資 方案可供選擇：方案一是平價發行長期債券，債券面值1000元，期PM 10年，票面利率6%,每年付息一次；方案二是按當前每股市價16元增發普通股，假設不考慮發行費用。目前公司年銷售收入 1億元，變動成本率為 60%,除財務費用外的固定成本2000萬元。預計擴大規模后，每年新增銷售收入 3000萬元，變動成本率不變，除財務費用外的固定成本新增 500萬元。公司的所得稅稅率25%。要求：(1)計算追加籌資前的經營杠桿系數，財務杠桿系數，聯合杠桿系數。(2)計算方案一和方案二的每股收益無差別點的銷售收入，并據此對方案一和方案二作出選擇。(3)基于要求(2)的結果，計算加籌

37、資后的經營杠桿系數，財務杠桿系數，聯合杠桿系數。【答案】(1)籌資前的邊際貢獻=10000 X ( 1-60%) =4000 (萬元)息稅前利潤 =4000-2000=2000 (萬元)年利息=7500 X 5%=375 (萬元)年稅前優先股股利=30 X 100X 8%/ (1-25%) =320 (萬元)籌資前的經營杠桿系數=4000/2000=2籌資前的財務杠桿系數=2000/ (2000-375-320 ) =1.53籌資前的聯合杠桿系數=2 X 1.53=3.06假設每股收益無差別點的銷售收入為S,則：SX (1-60%) -2500-375-320-4000 X 6% X (1-2

38、5%) /500=S X (1-60%) -2500-375-320 X (1-25%) / (500+4000/16 )S=9787.5 (萬元)擴大規模后，公司銷售收入為13000萬元，大于每股收益無差別點的銷售收入(9787.5萬元)，應該選擇方案一。(3)籌資后的邊際貢獻 =13000 X ( 1-60%) =5200 (萬元)息稅前利潤 =5200-2500=2700 (萬元)增發債券年利息 =4000 X 6%=240 (萬元)籌資后的經營杠桿系數=5200/2700=1.93籌資后的財務杠桿系數=2700/ (2700-375-240-320 ) =1.53籌資后的聯合杠桿系數=

39、1.93 X 1.53=2.95四、綜合題甲公司是一家智能機器人制造企業，目前生產A、B、 C三種型號機器人，最近幾年該行業市場需求變化較大，公司正進行生產經營的調整和決策。相關資料如下：(1)預計2018年A型機器人銷量 1500臺，單位售價 24萬元，單位變動成本 14萬 元；B型機器人銷量 1000臺，單位售價18萬元，單位變動成本 10萬元；C型機器人 銷量2500臺，單位售價 16萬元，單位變動成本 10萬元；固定成本總額 10200萬元。(2) A、 B、 C三種型號機器人都需要通過同一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵限制資源，該設備總的加工能力為5000小時，A、 B、 C三種型號機器人利用該設設備進行加工的時間分別為1小時、2小時和1小時。要求：(1)為有效利用關鍵設備 ,該公司2018年A、B、C三種型號機器人各應生產多少臺？ 營業利潤總計多少？(2)基于要求(1)的結果，計算公司 2018年的加權平均邊際貢獻率、加權平均盈虧平 衡銷售額及 A型機器人的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨界點作業率。(3)假設公司根據市場需求變化，調整產品結構，計劃 2019年只生產 A型機器人