1、 基于產(chǎn)業(yè)鏈視角的企業(yè)商業(yè)信用融資分析以采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)為例摘 要：商業(yè)信用融資作為負(fù)債融資中常見的一種融資方式，由于其使用成本低廉，且運(yùn)用靈活方便，已經(jīng)被眾多企業(yè)所采納。本文在對(duì)商業(yè)信用融資研究的基礎(chǔ)上，從產(chǎn)業(yè)鏈視角選取了2個(gè)行業(yè)，分別是位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的采掘業(yè)和下游的批發(fā)零售業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選取我國(guó)證券交易所和證券交易所80家上市公司20082012年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為樣本，采用數(shù)據(jù)分析法對(duì)商業(yè)信用率、應(yīng)付賬款率、應(yīng)付票據(jù)率、預(yù)收賬款率等進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，使用比較分析法以與經(jīng)驗(yàn)借鑒法得出批發(fā)零售業(yè)在使用商業(yè)信用融資方面高于采掘業(yè)的這樣的結(jié)論。在本文的最后，針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)如采掘業(yè)和下游行業(yè)

2、如批發(fā)零售業(yè)提出了可行性建議，并同時(shí)針對(duì)處于中游的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行商業(yè)信用融資預(yù)測(cè)，提出了可行性的建議關(guān)鍵詞：商業(yè)信用； 融資； 產(chǎn)業(yè)鏈19 / 23A Financing Analysis of Enterprise and Commercial Credit from the Perspective of Industrial ChainA Case Study of Extractive Industry and Wholesale and Retail TradeAbstract: As a common mode of debt financing, commercial credit fi

3、nancing has been adopted by many enterprises due to its low cost and flexibility. This thesis is based on the study of commercial credit financing. The author selects two industries as a case study, namely, extractive industry in upstream industrial chain and wholesale and retail trade in downstream

4、 industrial chain. Besides, the author selects the annual financial statement data from 2008 to 2012 of 80 listed companies of Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange as sample data and makes data analysis of commercial credit rate, accounts payable rate, notes payable rate, deposit rece

5、ived rate and so on. By using the method of comparative analysis and experience learning, the author draws a conclusion that wholesale and retail trade is better than extractive industry in using commercial credit financing. In the end, feasible suggestions are made on upstream industrial chain such

6、 as extractive industry and downstream industrial chain such as wholesale and retail trade. On top of that, commercial financing predictions about midstream industry are also made by the author.Keywords:Commercial standing; Financing; Industrial chain目 錄1 緒論11.1 研究背景與意義11.2 研究容與研究方法22 文獻(xiàn)綜述32.1 相關(guān)概念3

7、2.1.1 商業(yè)信用32.1.2 產(chǎn)業(yè)鏈32.2 相關(guān)文獻(xiàn)43 企業(yè)商業(yè)信用融資分析63.1 樣本與指標(biāo)選取63.1.1 樣本選擇63.1.2 指標(biāo)選擇83.2 商業(yè)信用融資分析83.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率分析83.2.2 商業(yè)信用率分析93.2.3 應(yīng)付票據(jù)率分析103.2.4 應(yīng)付賬款率分析123.2.5 預(yù)收賬款率分析133.2.6 商業(yè)信用融資部各項(xiàng)比率144 研究結(jié)論與建議164.1 研究結(jié)論164.2 研究建議164.2.1 采掘業(yè)等上游企業(yè)的優(yōu)化建議164.2.2 批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè)的優(yōu)化建議174.3 產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)商業(yè)信用融資的預(yù)測(cè)分析17致18參考文獻(xiàn)181 緒論1.1 研究

8、背景與意義1.1.1 研究背景隨著現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，金融危機(jī)的襲來，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已逐漸轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)。在產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)中經(jīng)常出現(xiàn)其中一方成員企業(yè)面臨資金短缺的情況，這些企業(yè)由于資金緊不僅會(huì)影響到自身的發(fā)展，而且也會(huì)對(duì)上游或下游企業(yè)的運(yùn)營(yíng)造成影響，最終導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各方利潤(rùn)的減少。因此，解決產(chǎn)業(yè)鏈模式下資金約束現(xiàn)象變得刻不容緩。首先要解決這一問題，就要認(rèn)識(shí)到該問題存在的原因。企業(yè)存在的目的是什么股東利益最大化，通俗的說就是低買高賣，賺取差價(jià)。但從目前的市場(chǎng)環(huán)境來看，錢貨兩清的交易方式被越來越多的贖銷取代，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)很難做到全部現(xiàn)銷，采用賒銷方式向客

9、戶提供商業(yè)信用融資成為當(dāng)今社會(huì)的普遍現(xiàn)象。商業(yè)信用融資始于先發(fā)展于宋代，它隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)的進(jìn)步和科學(xué)文化水平的提高而成為不可替代的一種融資方式。當(dāng)消費(fèi)者和廠商，廠商與廠商之間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變得日益頻繁時(shí)，商業(yè)信用融資成為了一種典型的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈融資，逐漸出現(xiàn)了上游廠商以商品讓渡的形式為下游廠商授信的情況，于是，商業(yè)信用融資以一種盈利信用融資或是投資信用融資的形式出現(xiàn)了，經(jīng)過幾百年的演變與完善，商業(yè)信用融資作為負(fù)債融資中最常見的一種融資方式，作為銀行信貸的一種替代資金來源，廣泛的被運(yùn)用于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中。1.1.2研究意義商業(yè)信用融資實(shí)際上如同經(jīng)濟(jì)全球化一般是一把“雙刃劍”。若利用得當(dāng)，就能使用較

10、低的籌資成本,較大的選擇余地，籌集更多的資金，成為企業(yè)成功的“助推器”；反之，若利用不當(dāng)，因其時(shí)間短、風(fēng)險(xiǎn)高、易受到較多的外部環(huán)境影響，造成企業(yè)信用水平的惡化，就可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗、甚至破產(chǎn)。我們?nèi)绾文苷_理解和使用商業(yè)信用融資呢？企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中如何最大限度的運(yùn)用資金呢？不同行業(yè)的商業(yè)信用一樣嗎？如果有差異是什么原因造成的？本文將結(jié)合這些問題進(jìn)行深入研究。由于不同行業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式不同，在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置不同，其資產(chǎn)與債務(wù)結(jié)構(gòu)存在著顯著差異，所以在商業(yè)信用融資上也會(huì)存在著不同的影響。在產(chǎn)業(yè)鏈上處于較弱勢(shì)地位的行業(yè)，即該行業(yè)的商業(yè)信用融資受企業(yè)的“客戶/ 供應(yīng)商依賴程度”的影響較深，這些企業(yè)信

11、用政策保守 ,始終用謹(jǐn)慎嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度對(duì)待利用商業(yè)信用融資。企業(yè)的商業(yè)信用很大程度上受到企業(yè)同供應(yīng)商和客戶之間關(guān)系，與企業(yè)的現(xiàn)金管理能力的影響。然而，對(duì)那些處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上較強(qiáng)勢(shì)地位的行業(yè) ,由于具備某些獨(dú)特的優(yōu)勢(shì) ,企業(yè)受客戶和供應(yīng)商的控制程度較小。企業(yè)在其中充當(dāng)?shù)氖巧舷掠问苄刨J約束企業(yè)的金融媒介，用商業(yè)信用融資為其資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)，為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。1.2 研究容與研究方法1.2.1 研究容本文是以采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)為研究對(duì)象來分析產(chǎn)業(yè)鏈視角下的商業(yè)信用融資。具體容由以下四章構(gòu)成。第一章緒論，對(duì)本文的研究背景和研究意義等做了相關(guān)概述，讓讀者能更好的切入正文，理解作者的研究意圖。第二章是文獻(xiàn)綜述

12、，具體的說明研究重點(diǎn)，突出研究主題。第三章標(biāo)題為企業(yè)商業(yè)信用融資分析，此章節(jié)為本文的中心，著重對(duì)采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)這兩個(gè)行業(yè)具體企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、商業(yè)信用率等進(jìn)行計(jì)算分析。最后在第四章得出結(jié)論，提出針對(duì)性的建議。1.2.2研究方法本文主要運(yùn)用以統(tǒng)計(jì)分析法為主，文獻(xiàn)研究法為輔的研究方法。具體研究方法是通過閱讀大量文獻(xiàn)，在熟練掌握商業(yè)信用融資相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步查詢有關(guān)采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)具體企業(yè)的年度報(bào)告，系統(tǒng)的研究這些年度報(bào)告中的有效數(shù)據(jù)，通過對(duì)這些有效數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)、整理、計(jì)算、研究、分析得出采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)這兩種不同的行業(yè)的商業(yè)信用融資，在使用時(shí)因行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈位置的不同影響也不同，如

13、何才能讓各行業(yè)在商業(yè)信用融資中降低風(fēng)險(xiǎn)，取得最大收益。2 文獻(xiàn)綜述2.1 相關(guān)概念2.1.1 商業(yè)信用在賒銷賒購(gòu)現(xiàn)象中產(chǎn)生并蓬勃發(fā)展的商業(yè)信用，隨著商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步逐漸深入我們的日常生活，企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，通過商業(yè)信用賒購(gòu)商品，延期支付供應(yīng)商貨款或預(yù)收客戶貨款，延期交貨的方式，形成了自然性短期負(fù)債，能夠暫時(shí)彌補(bǔ)自身的現(xiàn)金流短缺，實(shí)現(xiàn)了短期融資1。而商業(yè)信用融資則是指企業(yè)之間在買賣商品時(shí)，以商品形式提供的借貸活動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的一種最普遍的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用融資的存在對(duì)于擴(kuò)大生產(chǎn)和促進(jìn)流通起到了十分積極的作用，他籌資便利，限制條件少，而且有利于穩(wěn)定市場(chǎng)、優(yōu)化資源配置、為經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供手段

14、。但不可避免的也存在著一些消極的影響，如期限較短，資金數(shù)額較小，而且容易成為一些企業(yè)的聚財(cái)生財(cái)之道，可能存在更大的資金隱患。2.1.2 產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵父鱾€(gè)產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，并依據(jù)特定的邏輯關(guān)系和時(shí)空布局關(guān)系客觀形成的鏈條式關(guān)聯(lián)關(guān)系形態(tài)2。行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置不同，運(yùn)營(yíng)模式就不同，對(duì)企業(yè)的負(fù)債融資會(huì)產(chǎn)生不同影響。在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中，一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與其供應(yīng)商、銷售商、最終用戶的活動(dòng)密切相關(guān)，它們之間存在著信息流、物流、資金流等的運(yùn)動(dòng)和交換過程。當(dāng)企業(yè)融入了產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的分工, 同上下游企業(yè)之間的聯(lián)系就更加緊密。從行業(yè)的角度來看, 產(chǎn)業(yè)鏈的重要性體現(xiàn)在某一行業(yè)同上下游之間的關(guān)系

15、。而商業(yè)信用作為企業(yè)出于經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略考慮的一種行為，勢(shì)必受到行業(yè)上下游關(guān)系的影響。（1）采掘業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈模式分析目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)是采掘業(yè)。采掘業(yè)是指從自然界直接開采各種原料、燃料的工業(yè)部門，主要包括各種金屬和非金屬礦采選，木材采伐與自來水的生產(chǎn)與供應(yīng)等3。采掘業(yè)的發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了支撐作用。我國(guó)大部分采掘業(yè)采用傳統(tǒng)的自管自營(yíng)的運(yùn)營(yíng)模式，有些礦山已經(jīng)開始探索和研究生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期的外委運(yùn)營(yíng)模式。采掘業(yè)是從自然界直接開采各種原料、燃料的工業(yè)部門，因此該行業(yè)擁有大量的機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，且其價(jià)值高昂，大多數(shù)企業(yè)又屬于國(guó)有企業(yè)，使得該行業(yè)易于通過資產(chǎn)抵押獲取銀行借款，較少使用商業(yè)信用融資。如果說

16、采掘業(yè)企業(yè)為產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上游，則需要這些能源的企業(yè)為下游企業(yè)。廠商向供應(yīng)商購(gòu)買能源等，供應(yīng)商通過應(yīng)付賬款，預(yù)收賬款等籌集資金，使得生產(chǎn)采掘正常進(jìn)行。但因?yàn)椴删驑I(yè)產(chǎn)品的流動(dòng)性較差，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈運(yùn)轉(zhuǎn)較慢，企業(yè)僅能向采掘業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈提供較少的商業(yè)信用。（2）批發(fā)零售業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈模式分析批發(fā)業(yè)是指批發(fā)商向批發(fā)、零售單位與其他企業(yè)、事業(yè)、機(jī)關(guān)批量銷售生活用品和生產(chǎn)資料的活動(dòng)，以與從事進(jìn)出口貿(mào)易和貿(mào)易經(jīng)紀(jì)與代理的活動(dòng)。零售業(yè)指從工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者、批發(fā)貿(mào)易業(yè)或居民購(gòu)進(jìn)商品，轉(zhuǎn)賣給城鄉(xiāng)居民作為生活消費(fèi)和售給社會(huì)集團(tuán)作為公共消費(fèi)的商品流通企業(yè)4。兩者結(jié)合在一起稱為批發(fā)零售業(yè)。“聯(lián)銷”模式是我國(guó)大多數(shù)批發(fā)零售業(yè)所采用的運(yùn)營(yíng)

17、模式，商場(chǎng)不購(gòu)入商品，僅負(fù)責(zé)為品牌供應(yīng)商提供場(chǎng)地、柜臺(tái)、培訓(xùn)營(yíng)業(yè)員等商場(chǎng)管理事項(xiàng)，商品由品牌供應(yīng)商實(shí)際所有、經(jīng)營(yíng)。其產(chǎn)業(yè)鏈模式為：上游為品牌供應(yīng)商、商場(chǎng)超市等提供場(chǎng)所的企業(yè)，下游為消費(fèi)者。供應(yīng)商將商品通過應(yīng)付賬款或預(yù)收賬款等形式從商場(chǎng)獲得資金進(jìn)行企業(yè)運(yùn)作，商場(chǎng)以商品銷售給消費(fèi)者的資金支付其租金和償還供應(yīng)商貨款。但批發(fā)零售業(yè)商品的流動(dòng)性較好，資金鏈循環(huán)較快，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)較采掘業(yè)而言也很快，所以企業(yè)將能夠向批發(fā)零售業(yè)的價(jià)值鏈提供更多的商業(yè)信用融資，以帶動(dòng)批發(fā)零售業(yè)的發(fā)展。2.2 相關(guān)文獻(xiàn)為了更好的研究分析商業(yè)信用融資，作者閱讀了大量的文獻(xiàn)，以期能夠?qū)χ蟮难芯坑兴鶐椭Ｊ紫龋瑢?duì)商業(yè)信用融資的融

18、資方式需要做一定的了解，在眾多文獻(xiàn)中孟凡芳（2006）商業(yè)信用的總結(jié)較為精辟。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中,具體表現(xiàn)為：應(yīng)付票據(jù)融資，即企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)；是買方企業(yè)進(jìn)行的一種短期融資。應(yīng)付賬款融資，這是最典型、最常見的商業(yè)信用形式。企業(yè)購(gòu)買貨物暫未付款而欠對(duì)方的款項(xiàng),即賣方允許買方在購(gòu)買貨物一定時(shí)期支付貨款的一種形式；也是買方企業(yè)進(jìn)行的短期融資方式。預(yù)收帳款融資。即賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用方式；是賣方進(jìn)行的短期融資5。笑（2013）進(jìn)一步對(duì)商業(yè)信用作為一種融資方式，在企業(yè)的發(fā)展中起到至關(guān)重要的作用進(jìn)行了一系列論述。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)暫

19、時(shí)的現(xiàn)金流障礙，如果供貨商能向企業(yè)提供商業(yè)信用，企業(yè)利用商業(yè)信用融資就很可能度過難關(guān)。再者說非常關(guān)鍵的是資金在不同時(shí)期的配置，立即付款與一個(gè)月之后付款相比，后者給企業(yè)留下更大的選擇合適付款時(shí)機(jī)的余地6。芳(2009)認(rèn)為商業(yè)信用融資是企業(yè)之間的一種直接信用行為，是交易中以延期付款或者預(yù)收賬款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系,是商業(yè)交易中由于錢與貨在時(shí)間和空間上相分離而產(chǎn)生的7。這是對(duì)商業(yè)信用融資概念的一種詮釋，便于我們更好的理解，再進(jìn)行探討。也有一些學(xué)者有把商業(yè)信用融資和產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈結(jié)合在一起研究，得出新的觀點(diǎn)，王平和良（2009）認(rèn)為當(dāng)企業(yè)融入產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的分工后, 商業(yè)信用沿著產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈延伸。商業(yè)

20、信用實(shí)際上是企業(yè)在現(xiàn)有的價(jià)值鏈位置上, 出于經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略考慮的一種行為。而對(duì)于企業(yè)來說 ,產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的重要性主要體現(xiàn)在企業(yè)同上下游即供應(yīng)商與客戶之間的關(guān)系上,企業(yè)同上下游的關(guān)系應(yīng)當(dāng)是企業(yè)商業(yè)信用行為的重要影響因素8。所以從本質(zhì)上講,商業(yè)信用就是企業(yè)之間直接或間接發(fā)生的貨幣借貸行為,賒銷實(shí)為賣方，企業(yè)借錢給買方企業(yè)；預(yù)付實(shí)為買方，企業(yè)借錢給賣方企業(yè)。綜合以上學(xué)者的觀點(diǎn),盡管每個(gè)學(xué)者對(duì)于商業(yè)信用的理解有差異,對(duì)其具體形式的理解也有圍上的不同,但在作者看來商業(yè)信用是信用的一種表現(xiàn)形式,是非金融企業(yè)之間在商品交易過程中,賣方給予買方的延期支付,這種延期支付表現(xiàn)為商品的賒銷、預(yù)付貨款等形式,一般包括應(yīng)付賬

21、款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。所以艷霓（2008）在對(duì)其總結(jié)時(shí)說道,商業(yè)信用融資是企業(yè)之間的一種短期的財(cái)務(wù)借貸關(guān)系,主要表現(xiàn)為商品交易過程中資金和貨物在時(shí)間和空間上的分離而形成的企業(yè)間的一種間接信用行為,這種行為以契約為基礎(chǔ),以交易為容,以履行為實(shí)現(xiàn)機(jī)制9。據(jù)此，本文得出以下假設(shè):處在產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)不易通過商業(yè)信用融資，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)易通過商業(yè)信用融資。3 企業(yè)商業(yè)信用融資分析3.1 樣本與指標(biāo)選取3.1.1樣本選擇因本文分析的是產(chǎn)業(yè)鏈視角下的商業(yè)信用融資特征，遂本文以位于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上游的采掘業(yè)和下游的批發(fā)零售業(yè)為例，選擇我國(guó)國(guó)深市和滬市只發(fā)行A股的上市公司，從中選擇80家企業(yè)（采掘業(yè)和批

22、發(fā)零售業(yè)各40家）2008-2012年的數(shù)據(jù)位研究樣本。本文使用所有數(shù)據(jù)均為期末數(shù)據(jù)。為保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和客觀性，所有上市公司的行業(yè)屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)的官方公布結(jié)果，并按如下原則進(jìn)行樣本篩選：第一，為避免新股的影響，選取深市和滬市2007年12月31日之前上市的A股公司為原樣本；第二，為避免企業(yè)自身?xiàng)l件的差異，從樣本中選擇境上市且只發(fā)行A股的公司，對(duì)境外上市或是發(fā)行H股或B股的公司敬而遠(yuǎn)之；第三，為避免異常值的影響，從樣本中剔除在2008到2012年任意一年被ST和*ST的公司。最后選擇了以下80家企業(yè)（其中采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)各有40家），見表3.1：表3.1 采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)企業(yè)樣本采掘業(yè)

23、證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱600403大有能源601918國(guó)投新集601699潞安環(huán)能600395盤江股份600311榮華實(shí)業(yè)600547黃金600508能源601168西部礦業(yè)600157永泰能源600121煤電600193創(chuàng)新置業(yè)600971恒源煤電600583海油工程600123蘭花科創(chuàng)600489中金黃金600188兗州煤業(yè)000655金嶺礦業(yè)000552靖遠(yuǎn)煤電000609綿世股份000758中色股份000762礦業(yè)000939凱迪電力000983西山煤電002128露天煤業(yè)002207準(zhǔn)油股份000571新000975銀泰資源601088中國(guó)6

24、01001煤業(yè)601666平煤股份600348煤業(yè)600139西部資源601857中國(guó)石油000937冀中能源002155辰州礦業(yè)000933神火股份600193創(chuàng)興資源600652愛使股份600397安源股份600497:馳宏鋅鍺批發(fā)零售業(yè)證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱證券代碼企業(yè)名稱000078海王生物000096廣聚能源000151中成股份000159國(guó)際實(shí)業(yè)000416民生投資000417百貨000419通程控股000516開元投資000564民生000593大通燃?xì)?00593大通燃?xì)?00652泰達(dá)股份000701信達(dá)000705震元000715中興商業(yè)00075

25、3發(fā)展600655豫園商城600693東百集團(tuán)600976健民600247成城股份600694大商股份600387海越股份600128弘業(yè)股份600122宏圖高科600981開元600287舜天600739成大600297羅美藥業(yè)600682新百600713醫(yī)藥600280中商600306商業(yè)城000411英特集團(tuán)000554泰山石油000679友誼600546山煤國(guó)際600327大600153建發(fā)股份600993馬應(yīng)龍600241時(shí)代萬恒3.1.2指標(biāo)選擇商業(yè)信用在企業(yè)運(yùn)行中運(yùn)用廣泛,是不可替代的一種融資方式，其具體融資方式表現(xiàn)為：應(yīng)付票據(jù)融資、應(yīng)付賬款融資、預(yù)收賬款融資等。以下的比率計(jì)算均

26、除以資產(chǎn)總額是為了消除企業(yè)規(guī)模影響。而且商業(yè)信用額大多以應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款來計(jì)算。遂本文選擇了以下5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析（所選取的數(shù)值均為期末數(shù)據(jù)）：（1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（2）商業(yè)信用率=商業(yè)信用額/總資產(chǎn)=（應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款）/ 資產(chǎn)總額（3）應(yīng)付票據(jù)率=應(yīng)付票據(jù)/資產(chǎn)總額（4）應(yīng)付賬款率=應(yīng)付賬款/資產(chǎn)總額（5）預(yù)收賬款率=預(yù)收賬款/資產(chǎn)總額3.2 商業(yè)信用融資分析3.2.1資產(chǎn)負(fù)債率分析表3.2 資產(chǎn)負(fù)債率年份采掘業(yè)（%)批發(fā)零售業(yè)(%)最小值最大值均值最小值最大值均值20089.5474.8541.305.0480.8552.83200912.7869.

27、2745.993.7381.2253.56201011.3880.5946.147.9381.4256.99201111.3674.7545.675.5683.1756.6420129.5073.6045.409.0383.0954.85圖3.1 資產(chǎn)負(fù)債率均值分布表3.2和圖3.1表示為采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)2008年到2012年的總負(fù)債占總資產(chǎn)的比率，由圖表可清晰的看出：第一，2個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)責(zé)率在這5年都有一定幅度的波動(dòng)，但總體而言波動(dòng)幅度都不大，表明這兩個(gè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定第二，批發(fā)零售業(yè)的資產(chǎn)負(fù)責(zé)率比采掘業(yè)略高一些。不論是每年的最小值，最大值還是平均值，批發(fā)零售業(yè)都高于采掘業(yè)。第三，顯

28、然批發(fā)零售業(yè)運(yùn)用了較高的財(cái)務(wù)杠桿。3.2.2商業(yè)信用率分析表3.3 商業(yè)信用率年份采掘業(yè)（%)批發(fā)零售業(yè)(%)最小值最大值均值最小值最大值均值20084.3469.5228.653.4487.7242.3820095.3080.8028.913.6794.5544.5020102.8961.8725.991.9996.7945.9920114.2661.7727.423.3599.6048.9820123.0771.3426.400.7198.6046.71圖3.2 商業(yè)信用率均值分布表3.3和圖3.2表示為采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)2008年到2012年的商業(yè)信用總額占總資產(chǎn)的比率，由圖表可清晰的看

29、出：第一，2個(gè)行業(yè)商業(yè)信用率在這5年都有一定幅度的波動(dòng)，但總體而言波動(dòng)幅度都不大，表明這兩個(gè)行業(yè)商業(yè)信用相對(duì)穩(wěn)定第二，批發(fā)零售業(yè)的商業(yè)信用率比采掘業(yè)略高一些。不論是每年的最小值，最大值還是平均值，批發(fā)零售業(yè)都高于采掘業(yè)。第三，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)來說不是太發(fā)達(dá)，商業(yè)信用率總體使用相對(duì)較低。3.2.3應(yīng)付票據(jù)率分析表3.4應(yīng)付票據(jù)率年份采掘業(yè)（%)批發(fā)零售業(yè)(%)最小值最大值均值最小值最大值均值20080.0416.072.600.2718.51 6.2920090.0116.012.411.4020.108.3320100.0113.592.380.7820.198.2020110.019.5

30、91.910.0531.748.0320120.0710.462.630.0419.356.70圖3.3 應(yīng)付票據(jù)率均值分布表3.4和圖3.3表示為采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)2008年到2012年的應(yīng)付票據(jù)占總資產(chǎn)的比率，由圖表可清晰的看出：第一，2個(gè)行業(yè)應(yīng)付票據(jù)率在這5年都有一定幅度的波動(dòng)，但總體而言波動(dòng)幅度都不大，表明這兩個(gè)行業(yè)應(yīng)付票據(jù)相對(duì)穩(wěn)定第二，批發(fā)零售業(yè)的應(yīng)付票據(jù)率比采掘業(yè)略高一些。論是每年的最小值，最大值還是平均值，批發(fā)零售業(yè)都高于采掘業(yè)。第三，造成他們差異的原因是：應(yīng)付票據(jù)的付款期限最長(zhǎng)不超過6個(gè)月，到期必須歸還，否則要支付相應(yīng)的高額罰金。對(duì)采掘業(yè)這種處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的以大型機(jī)器設(shè)備等固定

31、資產(chǎn)為主的行業(yè)而言，資金的周轉(zhuǎn)時(shí)間太短，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)太大，所以采用較少。但對(duì)于批發(fā)零售業(yè)這種處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的行業(yè)來說，應(yīng)付票據(jù)可以不帶息,其利率比一般的銀行借款的利率要低,并且不需要保持相應(yīng)的支付協(xié)議費(fèi)和補(bǔ)償余額,所以應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本，批發(fā)零售業(yè)的相關(guān)企業(yè)更愿意采用應(yīng)付票據(jù)來為企業(yè)籌資。3.2.4應(yīng)付賬款率分析表3.5 應(yīng)付賬款率年份采掘業(yè)（%)批發(fā)零售業(yè)(%)最小值最大值均值最小值最大值均值20080.3919.326.890.0343.3610.4520090.9621.327.150.0345.8510.4120100.9520.297.520.0748.8410.5620

32、110.7217.197.520.0142.8111.8520120.6617.117.450.0645.5110.76圖3.4 應(yīng)付賬款率均值分布表3.5和圖3.4表示為采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)2008年到2012年的應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)的比率，由圖表可清晰的看出：第一，2個(gè)行業(yè)應(yīng)付賬款率在這5年都有一定幅度的波動(dòng)，但總體而言波動(dòng)幅度都不大，表明這兩個(gè)行業(yè)應(yīng)付票據(jù)相對(duì)穩(wěn)定第二，批發(fā)零售業(yè)的應(yīng)付賬款率比采掘業(yè)略高一些。第三，造成他們差異的原因是：采掘業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)數(shù)額較大，一般很難采取現(xiàn)金折扣等方式或很難在折扣期付款，可是如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣或超過折扣期付款，則必須付出非常高的資金成本，對(duì)采掘業(yè)相關(guān)企業(yè)來

33、說負(fù)擔(dān)太重。相對(duì)批發(fā)零售業(yè)而言，先從購(gòu)貨商獲得一批商品并延期付款，就相當(dāng)于從賣方那里獲得了一筆貸款，滿足其短期資金的需求。由于其資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度較快，采用應(yīng)付賬款的話資金易于取得，無需辦理籌資手續(xù)和支付籌資費(fèi)用，而且它在一些情況下是不承擔(dān)資金成本的。3.2.5預(yù)收賬款率分析表3.6 預(yù)收賬款率年份采掘業(yè)（%)批發(fā)零售業(yè)(%)最小值最大值均值最小值最大值均值20080.019.722.840.1350.298.2520090.0620.934.610.2645.538.8520100.0115.033.190.2433.029.8820110.0311.773.310.0131.629.002012

34、0.0320.202.640.0232.889.57圖3.5 預(yù)收賬款率均值分布表3.6和圖3.5表示為采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)2008年到2012年的預(yù)收賬款占總資產(chǎn)的比率，由圖表可清晰的看出：第一，2個(gè)行業(yè)預(yù)收賬款率在這5年都有一定幅度的波動(dòng)，但總體而言波動(dòng)幅度都不大，表明這兩個(gè)行業(yè)應(yīng)付票據(jù)相對(duì)穩(wěn)定第二，批發(fā)零售業(yè)的預(yù)收賬款率比采掘業(yè)略高一些。不論是每年的最小值，最大值還是平均值，批發(fā)零售業(yè)都高于采掘業(yè)。第三，造成他們差異的原因是：采掘業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)周期長(zhǎng)、有占用資金大的商品，企業(yè)為了緩解資金壓力,同時(shí)也為了分散風(fēng)險(xiǎn),生產(chǎn)企業(yè)往往要求先向訂貨單位預(yù)收一部分貨款，但正是由于采掘業(yè)生產(chǎn)過程較長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)

35、緩慢,價(jià)格也極不穩(wěn)定,生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以較少采用預(yù)收賬款。預(yù)收賬款相當(dāng)于先向買方借入一筆資金,在一定時(shí)期以后再用貨物來抵償。相較于批發(fā)零售業(yè)的以銷定產(chǎn)，能夠提高資金利用效率,促進(jìn)生產(chǎn)發(fā)展。3.2.6商業(yè)信用融資部各項(xiàng)比率表3.7 采掘業(yè)商業(yè)信用融資部各項(xiàng)比率采掘業(yè)2008（%）2009(%)2010(%)2011(%)2012(%)應(yīng)付票據(jù)比率13.79.947.876.1812.95應(yīng)付賬款比率49.857.3557.1378.4559.61預(yù)收賬款比率37.532.713521.3727.34圖3.6 采掘業(yè)商業(yè)信用融資各項(xiàng)比率3.8 批發(fā)零售業(yè)商業(yè)信用融資部各項(xiàng)比率批發(fā)零售業(yè)

36、2008（%）2009(%)2010(%)2011(%)2012(%)應(yīng)付票據(jù)比率16.2516.8218.0917.4723.30應(yīng)付賬款比率52.2548.6845.2246.2844.73預(yù)收賬款比率31.5034.5036.6936.2532.97圖3.7 批發(fā)零售業(yè)商業(yè)信用融資各項(xiàng)比率表3.7和圖3.6表示采掘業(yè)商業(yè)信用融資各項(xiàng)比率，表3.8和圖3.7表示批發(fā)零售業(yè)商業(yè)信用融資各項(xiàng)比率，從圖表中可以很清晰的看出：第一，圖表都是以商業(yè)信用率為一個(gè)基數(shù)，研究的是應(yīng)付票據(jù)率、應(yīng)付賬款率和預(yù)收賬款率分別占商業(yè)信用率的比率。第二，我國(guó)上市公司在運(yùn)用商業(yè)信用融資過程中主要依靠應(yīng)收付款項(xiàng)目取得短期

37、資金的使用權(quán)，其次是預(yù)收賬款，應(yīng)付票據(jù)方式使用的最少。第三，企業(yè)應(yīng)付賬款方式進(jìn)行商業(yè)信用融資是目前我國(guó)上市公司商業(yè)信用融資中的主要現(xiàn)象，這與我國(guó)上市公司收款政策密切相關(guān)。4 研究結(jié)論與建議4.1研究結(jié)論在如今的商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代，不講信譽(yù)的行為比較普遍，不重商德的現(xiàn)象屢見不鮮。但商業(yè)信用作為一種“自然性籌資” ,還是利大于弊。利用商業(yè)信用融資,手續(xù)簡(jiǎn)潔方便,且附加性條件一般也寥若晨星,商品交易中能夠同時(shí)解決資金融通問題和商品買賣的矛盾，從而縮短了融資時(shí)間和商品交易時(shí)間。這對(duì)企業(yè)開源節(jié)流、提高經(jīng)濟(jì)效益是十分有益的。遂本文著重研究了采掘業(yè)和批發(fā)零售業(yè)的商業(yè)信用融資，研究結(jié)果顯示，批發(fā)零售行業(yè)在對(duì)商業(yè)信用

38、融資的使用方面遠(yuǎn)高于采掘業(yè)。不論是應(yīng)付票據(jù)還是預(yù)收賬款，采掘業(yè)在利用商業(yè)信用融資的使用程度上都低于批發(fā)零售行業(yè)。其原因是商業(yè)信用融資時(shí)間短，而采掘業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，若采用這種資金周轉(zhuǎn)時(shí)間較短的融資方式所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)擁有大量的固定資產(chǎn)的采掘業(yè)而言，在更多的情況下更愿意采用銀行借款融資。相對(duì)于批發(fā)零售業(yè)，不論是商業(yè)信用融資的利率較低，還是其采用現(xiàn)金折扣減少融資，或是采用預(yù)收方式緩解資金矛盾，對(duì)于流動(dòng)性好的批發(fā)零售業(yè)來說，使用商業(yè)信用融資都是不錯(cuò)的選擇。證明了之前提出的假設(shè)：處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的行業(yè)如采掘業(yè)不易通過商業(yè)信用融資，反之，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的行業(yè)如批發(fā)零售業(yè)易于通過商業(yè)信用融資。42 研究建

39、議既然認(rèn)識(shí)到了商業(yè)信用融資的重要性，如何正確使用，提出針對(duì)性的建議，則是重中之重。4.2.1采掘業(yè)等上游企業(yè)的優(yōu)化建議處于行業(yè)鏈上游的企業(yè)，因其有大型設(shè)備廠房等高額的固定資產(chǎn)，常忽視商業(yè)信用融資的問題，可是企業(yè)若想處于不敗之地，有更好的發(fā)展，就要拓寬融資渠道,不僅要通過銀行借款、發(fā)行股票、債券、基金等進(jìn)行融資,更要充分意識(shí)到商業(yè)信用的作用,充分合理發(fā)揮商業(yè)信用融資功能。以良好的社會(huì)形象和聲譽(yù)，獲得客戶的信任，實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用融資取得雙贏的局面。但同時(shí)通過分析得出上游企業(yè)在某些方面不適宜通過商業(yè)信用融資，所以建議上游企業(yè)多采用銀行借款進(jìn)行融資，而且要合理利用。4.2.2批發(fā)零售業(yè)等下游企業(yè)的優(yōu)化建議

40、處于行業(yè)鏈下游的企業(yè)，因?yàn)槠湫袠I(yè)的特殊性，他們較多的采用商業(yè)信用融資。但正因?yàn)樗麄冚^多的使用，經(jīng)常出現(xiàn)企業(yè)應(yīng)付賬款拖欠等問題，所以需要積極改善社會(huì)信用環(huán)境，建立良好的商業(yè)信用基礎(chǔ)，加強(qiáng)商業(yè)信用融資的信用監(jiān)控，了解企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)的償付能力, 也能通過企業(yè)信用狀況的改變來調(diào)整商業(yè)信用融資的規(guī)模，減少因喪失信用給企業(yè)帶來的直接或間接損失。4.3 產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)商業(yè)信用融資的預(yù)測(cè)分析對(duì)于處于行業(yè)鏈中游如加工制造業(yè)等的企業(yè)，他們從上游企業(yè)購(gòu)買商品，采用應(yīng)付票據(jù)或應(yīng)付賬款等商業(yè)信用融資，再賣給下游企業(yè)時(shí)，下游企業(yè)采用相應(yīng)的商業(yè)信用融資，雙方的債務(wù)在空間上相當(dāng)于抵消。所以制造業(yè)等中游企業(yè)需要提高企業(yè)商業(yè)信用經(jīng)營(yíng)管理水平，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)商業(yè)信用的控制，盡量降低信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)