1、中國油脂油料供求分析中國油脂油料供求分析 及及 趨勢展望趨勢展望中糧集團 中糧糧油 中國植物油公司副總經理 張進軍2011年7月 西安2報告主題p 現狀：2010/11年中國市場回顧p 環境：外圍因素及國際市場形勢p 展望：2011/12年中國市場供求p 幾點結論國產油料產量繼續停滯不前本市場年度國產油料連續第二年減產、-23%、尤其關注菜籽國內粕類需求增長迅猛、近十年年均增幅8%其中豆粕消費近16年年均增幅達15%、是大豆需求的源動力p目前中國豆粕消費已超過歐盟、成為目前中國豆粕消費已超過歐盟、成為世界上世界上最大最大的豆粕消費國，同時國內的豆粕消費國，同時國內大豆加工產業也為世界最大大豆加

2、工產業也為世界最大p 因此，中國進口大豆占世界的份額因此，中國進口大豆占世界的份額超過超過50%50%、比世界其他所有國家的總和、比世界其他所有國家的總和還多還多p 豆粕消費主力是豆粕消費主力是養豬業養豬業，年人均豬，年人均豬肉消費自肉消費自0000年來增長了年來增長了5 5公斤、下個十公斤、下個十年再增年再增5 5公斤公斤p 中國中國禽類禽類養殖僅次于美國、居世界養殖僅次于美國、居世界第二；中國第二；中國雞蛋雞蛋產量占世界產量占世界35%35%、雞蛋、雞蛋+ +鴨蛋占世界禽蛋的鴨蛋占世界禽蛋的45%45%；中國年；中國年鴨肉鴨肉產量達產量達400400萬噸以上，僅次于美國、歐萬噸以上，僅次于

3、美國、歐盟和巴西盟和巴西都將進一步提高粕類用量都將進一步提高粕類用量p 以此粕類消費發展，未來年中國大以此粕類消費發展，未來年中國大豆進口還將迅猛增加，問題是世界能豆進口還將迅猛增加，問題是世界能供應出這么多大豆嗎供應出這么多大豆嗎？千噸千噸08/0908/0909/1009/1010/1110/11+/-+/-量量+/-%+/-%油脂油脂總消費總消費22,37322,37323,39823,398 24,59724,597 +1199+1199 +5.1%+5.1%烹調195382044621,60521,605 +1159+1159 +5.6%+5.6%工業1800 1870 190019

4、00+30+30+3%+3%飼料950100010501050+50+50+5%+5%國內油脂需求繼續保持5%的消費增幅0.6%0.6%2%2%4.6%4.6%5.1%5.1%4.5%4.5%9.3%9.3%7.3%7.3%15.5%15.5%因此，國內油脂產需缺口持續增加10/11年國內油脂進口依存度將達72.2%，相比十年前為41.9%國內產需缺口必須依靠進口供應來滿足本年度影響進口供應的五個重要特征：1、進口榨利持續虧損+1800+1800萬噸萬噸達歷年增幅最高達歷年增幅最高05-1005-10年年年均增幅年均增幅500500噸噸產能利用率產能利用率55-60%55-60%p1-61-6

5、月大集團開工率同比大幅減月大集團開工率同比大幅減少少30%30%，尤其，尤其1-41-4月產能利用率僅月產能利用率僅為為35%35%、5-65-6月有所恢復月有所恢復p預計今年整體開工率預計今年整體開工率將不足將不足50%50%2、開工率低下3、進口油脂持續倒掛、棕櫚油略有好轉一頭豬的養殖利潤計算一頭豬的養殖利潤計算養殖收入養殖成本養殖利潤高風險、高成本高風險、高成本4、養殖利潤暴利，但伴隨的是高風險、高成本，養殖戶補欄謹慎、觀望5、國家菜油拋儲、供應急劇增加去年去年10月以來國家月以來國家15次菜油拋儲、增加供應次菜油拋儲、增加供應以上原因導致中國10/11市場年度進口油料較預期明顯調減：大

6、豆僅增長2.6%、菜籽-62%年初普遍預期年初普遍預期58005800萬噸以上萬噸以上同時，油脂進口亦較年初預期調減，連續第二年走低、尤其是棕櫚油14中國進口中國進口百萬噸百萬噸01/0201/0205/0605/0610/1110/11油料進口油料進口11.0911.0928.9928.9952.4652.46油脂進口油脂進口2.972.976.556.558.088.08油料油料 : : 油脂油脂3.7 : 13.7 : 14.4 : 14.4 : 16.5 : 16.5 : 1國內油料進口擠占油脂進口份額的特征明顯，主要原因是政策影響、產能增加、長期倒掛等6-86-8月進口供應達月進口供

7、應達年度高峰（年度高峰（6 6月月大豆進口和大豆進口和7-87-8月月豆油進口油量均豆油進口油量均居年度高位）居年度高位）總體看，10/11國內油脂年庫存創新高、三季度月庫存達高點今年菜油拋儲今年菜油拋儲200200多萬噸導致菜豆同價多萬噸導致菜豆同價，菜油消費，菜油消費+100+100萬、擠占豆油消費，同萬、擠占豆油消費，同時菜油庫存創歷史最高，占油脂總庫存時菜油庫存創歷史最高，占油脂總庫存的比例由的比例由10%10%增至增至32%32%庫存庫存: :萬噸萬噸08/0908/0909/1009/1010/1110/11豆油豆油9884110棕櫚油棕櫚油405552菜油菜油22258416報告

8、主題p 現狀：2010/11年中國市場回顧p 環境：外圍因素及國際市場形勢p 展望：2011/12年中國市場供求p 幾點結論宏觀經濟：世界各國通脹抬頭、政策緊縮、加息強烈美國: QE2六月底到期，通脹抬頭(30個月新高)，QE3料不會實施，下半年維持弱勢震蕩歐盟: 歐債問題=不定時炸彈(利多美元)，新行長11月上任，或開啟加息通道抑制通脹中國: CPI6月見頂、四季度顯著回落，全年4.85%；GDP二三季度回落，四季度見底印度: 飽受高通脹困擾，將繼續收縮貨幣政策(加息)、經濟放緩或降低油脂消費總體: 下半年不看經濟二次探底5月歐盟對美國生柴施行月歐盟對美國生柴施行反補貼稅、五年反補貼稅、五年

9、( (除除B19)B19)，當年從加拿大增，當年從加拿大增加進口、達加進口、達1414萬噸萬噸加拿大加拿大產量：產量：900900萬噸萬噸消費：消費：11431143萬萬進口：進口：208208萬噸萬噸印度印度從加拿大進口9萬噸從印尼進口50萬噸從馬來進口8萬噸從阿根廷進口120萬噸從印度進口3.7萬噸世界生物柴油貿易流向：歐盟的進口需求大大帶動阿根廷(豆油)、印尼新加坡(棕櫚油)的生物柴油生產2011世界生柴產量增量油脂消費增量，將造成油脂消費緊張(利多油脂)，除非政府著手調整生柴政策(以抑制食品價格上漲) 德國行業機構：德國行業機構：p10/1110/11全球油脂產量億噸，全球油脂產量億噸

10、，+550+550萬噸、萬噸、+3.2%+3.2%，去年，去年+740+740萬噸、萬噸、+4.6%+4.6%；p10/1110/11全球油脂消費將增加全球油脂消費將增加600600萬萬噸，其中噸，其中65%65%食用，即食用，即200200多萬噸多萬噸增量用于增量用于生柴及化工，與生柴及化工，與 相比、仍顯得不足相比、仍顯得不足20世界菜籽11/12年將連續第二年減產(歐盟、加拿大菜籽產量較預期明顯調減)，加拿大增產7%僅部分抵消歐盟-10%、中國減產-14%世界菜籽產量：萬噸世界菜籽產量：萬噸萬噸萬噸07/0807/0808/0908/0909/1009/1010/1110/1111/12

11、11/12* *歐盟歐盟1836183619071907217321732050205018501850加拿大加拿大96096012641264124212421187118713001300中國中國882882106010601300130010501050900900烏克蘭烏克蘭105105287287187187147147170170澳大利亞澳大利亞121121184184191191215215230230世界世界46754675563056305992599256635663560056002111/12年加拿大菜籽大幅擴種，產量增幅多用于壓榨，因為世界更依賴其菜油、粕供應，庫存僅

12、小幅恢復、仍偏緊張!加拿大8-7月 萬噸08/0908/0909/1009/1010/1110/11 11/1211/12+/-%+/-%期初庫存146183212108產量12641242118712701270+7%+7%進口17172822總供給1427144214271400出口779724691670670壓榨42847959861061010/1110/11產能利產能利用率達用率達86.5%86.5%種用及損耗38273025總消費1245123013191305-1%期末庫存1832121089595庫存使用比 14.70% 17.24%8.2%7.3%7.3%22加拿大菜籽出口

13、穩中趨降中國份額明顯減少、美國、歐盟有所恢復23取而代之的是由于產品需求旺盛，加拿大壓榨量連年提升(近三年增長42.5%)，美國、中國將繼續競爭進口加拿大菜油、菜粕24報告主題p 現狀：2010/11年中國市場回顧p 環境：外圍因素及國際市場形勢p 展望：2011/12年中國市場供求p 幾點結論進口進口1010萬萬出口出口120120萬萬豆粕消費豆粕消費38653865萬噸萬噸+26%+26%( (均值均值10-11%)10-11%)大豆壓榨大豆壓榨50505050萬噸萬噸國產壓榨國產壓榨250250進口壓榨進口壓榨48004800大豆進口量大豆進口量50005000壓榨率壓榨率96%96%0

14、9/09/1010年年豆粕消費豆粕消費+8-9%+8-9%、42004200萬萬大豆壓榨大豆壓榨53405340萬噸萬噸國產壓榨國產壓榨410410進口壓榨進口壓榨49304930大豆進口量大豆進口量5160516078-79%78-79%78-79%78-79%10/10/1111年年從國內豆粕消費增長率推導大豆進口量從國內豆粕消費增長率推導大豆進口量中國中國11/1211/12年度進口大豆預計年度進口大豆預計5610566056105660萬噸，萬噸，假設豆粕消費增幅假設豆粕消費增幅7-8%7-8%壓榨率壓榨率95%95%豆粕消費豆粕消費+7-8%+7-8% 、45004500萬萬大豆壓榨

15、大豆壓榨57305730萬噸萬噸國產壓榨國產壓榨400400進口壓榨進口壓榨53305330大豆進口量大豆進口量561056605610566078-79%78-79%11/11/1212年年壓榨率壓榨率94-95%94-95%1）隨著國內飼用消費基數的增大，年度增長率應逐步放緩，除非遇特殊事件；2）今年雖然養豬利潤達到暴利水平，但同時伴隨的是高風險(豬肉價格飆漲)和高成本(仔豬成本600元)，養殖戶補欄謹慎、觀望中國11/12年供求：高庫存壓力有所緩解11/1211/12年中國油脂供求中的年中國油脂供求中的幾個幾個重要前提假設重要前提假設：p 國內菜籽產量由今年的國內菜籽產量由今年的9009

16、00萬噸提萬噸提高到高到10001000萬噸萬噸p大豆進口由今年的大豆進口由今年的51605160萬噸提高至萬噸提高至56505650萬噸萬噸p油脂總進口量由今年的油脂總進口量由今年的810810萬噸提高萬噸提高至至870870萬噸萬噸( (其中棕櫚油其中棕櫚油+35+35、豆油、豆油+35+35、菜油菜油-10)-10)p油脂消費增長率油脂消費增長率55.5%55.5%p豆粕消費增長率豆粕消費增長率7.2%7.2%p商業油脂庫存將較今年降低商業油脂庫存將較今年降低15%15%27繼09/10中國進口菜籽創紀錄后，10/11年進口菜油、菜粕量創新高，預計11/12年整體菜籽類產品進口同比降低進

17、口成本低于托進口成本低于托市價，導致大量市價，導致大量進口菜籽沖擊進口菜籽沖擊進口菜籽受限，進口菜籽受限，10/1110/11年菜油、菜粕年菜油、菜粕進口量創歷史新高進口量創歷史新高國內托市政策國內托市政策 vs. vs. 進口菜籽類產品數量進口菜籽類產品數量(6-5(6-5月月) )元元/ /斤、萬噸斤、萬噸08/0908/0909/1009/1010/1110/1111/1211/12國內托市價國內托市價2.22.21.851.851.951.952.32.3進口菜籽價進口菜籽價1.71.81.71.81.91.92.0-2.12.0-2.12.5-2.62.5-2.6進口菜籽進口菜籽20

18、2202267267128128104104進口菜油進口菜油3939555596967878進口菜粕進口菜粕3030565615615611011028中國菜油年度供求：今年大量拋儲導致國內菜豆油同價、菜油消費擠占大量豆油消費，同時菜油庫存創新高、11/12年有望緩解中國菜油年度供求表中國菜油年度供求表(10-9(10-9月月) )萬噸萬噸07/0807/0808/0908/0909/1009/1010/1110/1111/1211/12產量產量373373535535468468365365371371進口進口28284545797987877979拋儲拋儲203.65203.65？ 收儲收儲(6-5(6-5月月) )-50-50-150-150-110-110-72-72消費消費395395420420415415520520453453庫存庫存13132323242481815050由于菜籽減產、進口減少，導由于菜籽減產、進口減少，導致菜油進口量創歷史新高致菜油進口量創歷史新高去年去年