1、投資項目評估作業題參考答案一.填空題1 .在技術經濟分析中，把各個時間點上實際發生的資金流出或資金流入稱為現金流量 。2 .設備更新的時期，一般取決于設備的技術壽命 和經濟壽命 。3 .項目建設投資最終形成相應資產有：固定資產 、無形資產 和 遞延資產 。4 . 經濟效果評價是投資項目評價的核心內容。5 .設備在使用(或閑置)過程中會發生有形磨損 和 無形磨損兩種形式。6 .進行資金等值計算中使用的反映資金時間價值的參數稱為基準折現率.7 .盈虧平衡分析的目的就是找出臨界值 ，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力,為決策提供依據。8 .靜態評價指標主要用于技術經濟數據不完備 和 不精確 的項

2、目初選階段;動態評價指標則用于項目最后決策前的可行性研究階段。9 .凈現金流序列符號只變化一次的項目稱常規項目 。10 .基準折現率不僅取決于 資金來源的構成和未來的 投資機會 ，還要考慮 項目風險 和通貨膨脹 等因素的影響。11 .企業常用的計算、提取折舊的方法有 年限平均法 、工作量(產量)法 和加速折舊法等。12 .資本回收系數與償債基金系數之間存在A/P , i , n) = (A/F , i , n) +i13 .內部收益率的經濟涵義可以這樣理解：在項目的整個壽命期內按利率i=IRR計算，始終存在未能收回的投資，而在壽命結束時，投資恰好被完全收回。14 .經營成本=總成本費用-折舊與

3、攤銷費-借款利息支出 .15 .影響資金時間價值的大小是多方面的，從投資角度來看主要有投資收益率、通貨膨脹因素、風險因素。16 .在技術經濟分析中，一般采用復利計,息.17 .如名義利率為r,一年中計息次數為m,實際利率為I,則它們的關系是I= (1+r/m) m-1.18 .現金流量圖中時間軸上的點稱為時點.通常表示的是該年的年末 .19 .將未來某一時點的資金金額換算成現在時點的等值金額稱為折現 或 貼現 .20 .企業投資活動有三種資金來源：借貸資金,新增權益資本,和企業再投資資金.指標僅適用于投資額相近且投資規模偏小的方案比選.二.簡答題1 O在決策時為什么不考慮沉沒成本答：沉沒成本是

4、指以往發生的與當前決策無關的費用。經濟活動在時間上是具有連續性，但從決策的角度上看，以往發生的費用只 是造成當前狀態的一個因素，當前狀態是決策的出發點，要考慮的是未來可能發生的費用及所能帶來的收益，未來的行動才會受現 在所選方案的影響，而沉沒成本是過去發生的，目前決策不能改變的，與技術經濟研究無關；同時，不考慮沉沒成本并不會影響決 策的正確性，所以在決策時，不考慮以往發生的費用一即沉沒成本。2。在學習評價方法時應注意哪些問題答：應注意：1) 應深刻理解公式中各項費用及計算結果的經濟含義；2) 要正確掌握不同方法的使用范圍，及各方法間的可比條件;3) 能正確地運用計算結果進行經濟分析和決策；3。

5、你認為動態評價指標有哪些優點答：1)能全面反映資金的時間價值；2)考察了項目在整個壽命期內收入與支出的全部經濟數據；4 .什么是技術什么是經濟技術經濟學中的經濟含義主要是指的什么答：技術是指人們改造自然、從事生產的手段和知識的總和，是人們運用科學知識的一種“藝術”。經濟是泛指社會生產、再生產和節約。技術經濟學中的經濟是指技術的經濟效果，是指通過采用的技術方案、技術措施和技術政策所獲得的經濟效果。5。機會成本和沉沒成本的概念在項目決策中有什么價值答：機會成本的概念可以幫助我們尋找出利用有限資源的最佳方案，可以看成是一種對得失的權衡； 而沉沒成本的目的是提醒人們，在進行一項新的決策時要向前看，不要

6、總想著已發費而不能收回的費用，而影響未來的決策。6。為什么說投資回收期指標只能判斷方案的可行性，不能用它來進行方案選優答：不管是靜態投資回收期還是動態投資回收期，都不能指出該項投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優。只能與凈現值法結合使用，當方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優方案。7。什么是名義利率與實際利率什么是貼現和現值答：名義利率指明文規定支付的利率水平，在復利周期小于付款周期的情況下，是一種非有效的“掛名”利率；實際利率則表示在復利周期小于付款周期時，實際支付的利率值，是有效的利率。貼現是指把將來一定時期所得的收益換算成現有時刻的價值；現值就是貼現到現在時

7、刻的總金額。8。各種動態評價方法你應該怎樣合理選擇答：年值法把投資、收益和經營費用統一為一個等值年金，一方面為正確地選擇方案提供了較全面的依據，另一方面在一定程度上擺脫了多個方案比選時年限不等的影響。但是，對各年經營費用變化很大的方案進行評價時，要同時配以其它指標進行評價。凈現值是將投資、收益及經營費用統一折到現值，不但考慮了資金的時間價值，且給出了盈利的絕對值，故概念明確，容易作出判斷。但其缺點是只表明了投資方案經濟效果的“量”的方面，而沒有表明“質”的方面，沒有表明單位投資的經濟效益，因此要與凈現值指數配合使用，但仍然不能表明投資項目的收益率。內部收益率指標放映了項目資金占用的效率問題，從

8、根本上反映投資方案所做貢獻的效率指標，但對于追求利潤的絕對值為最大化的企業而言，收益率最大并不一定是最優方案。9、方案選擇的基本程序是什么答：對某一具體投資方案進行具體評價之前，應該完成以下工作：1) )決策者用自己合適的方式對所分析的經濟系統予以準確的定義與描述；2) 列出各種可能的方案；3) 對每一個方案，都要預測其未來時間內的現金流；4) 確定企業可以接受的最小投資收益率；5) 在同等的基礎上，選擇適當的評價方法，比較這些方案；在對方案進行評價時，結合項目的實際，處理好以下關系：1) )任何評價方法必須以符合客觀實際的現金流為基礎；2) 進行方案的經濟效果計算和比較時，針對各備選方案的特

9、點，注意解決計算比較中的特殊問題，如：壽命期不等、剩余經濟壽命、沉沒成本等問題；3) 根據項目投資的具體環境，應注意將外部因素對項目的影響放映到計算中去；10 、 “回收期短方案可取，回收期長方案不可取”說法全面嗎為什么答：這種說法不全面。因為：投資回收期方法存在以下缺陷，1)沒有考慮投資計劃的使用年限及殘值；2)沒有考慮不同方案資金回收的時間形式；3)沒有考慮方案收回投資后的收益及經濟效果；因此，容易使人接受短期利益大的方案，而忽略長期利益高的方案。11 、當兩方案進行比較時，凈現值大的方案它的凈現值指數會小于另一方案嗎為什么從經濟效果方面你怎樣評價這個現值大的方案答：不一定。還應該考慮投資

10、的現值。從經濟效果方面來看：對于凈現值大的方案，表明方案的絕對貢獻高，方案較好。但對于多種投資額差別不大的方案進行比選時，還應該參考凈現值指數進行分析判斷。12 主要的經濟評價方法有幾種為什么要采用這么多的評價方法答：經濟評價方法主要包括：靜態評價法：有投資回收期法、投資收益率法等；動態評價指標有：凈現值及凈年值法、費用現值和費用年值法、內部收益率和外部收益率法。由于客觀事物是錯綜復雜的，某一種具體的評價方法可能只反映了事物的一個側面，卻忽略了另外的因素，故單憑一個指標常達不到全面分析的目的。況且，技術經濟方案內容各異，其所要達到的目標函數也不盡相同，也應采用不同的指標予以反映。13 。什么是

11、現金流量圖它的作用是什么答： 因為每一個具體的項目都包含著一些在不同時刻發生的貨幣的輸入與輸出，因此現金流常表現為在不同時刻具有不同值的多重資金流通的情況。為了便于研究，在技術經濟分析及計算中，常采用一種簡單的圖解法，把一個不同時刻的多重貨幣流，以簡潔的方式表示出來，這就是現金流量圖。從現金流量圖中可以看出：任一投資過程的現金流包含三個要素：即投資過程的有效期、發生在各個時刻的現金流量值及平衡不同時刻現金流量的投資收益率。同時，通過研究某一投資過程的現金流，可以了解到該投資過程的一些最本質的內容。14。凈現值為負值時說明企業虧本嗎答：凈現值為負并不能表明企業一定虧損，而只是表明項目的收益率低于

12、企業要求的期望收益率的水平，所以方案不可行。15 。在資金限制條件下，若既有獨立方案又有互斥方案則選擇的原則及步驟是怎樣的答：選擇步驟是：1 )在有資金限額條件下，待選方案彼此是獨立的，若選定其中某一方案，并不排斥其他方案的選擇。但由于資金限制，方案不能全部實施，確定投資的最大目標是使總投資的效益最大，方法有：凈現值指數排序和互斥方案組合法；2)在有資金限制條件下，待選方案是互斥關系的，對互斥方案進行選擇時，應該利用追加投資收益率原理進行分析，同時也要考慮資金的合理利用問題。3）在有資金限額條件下，若備選方案除獨立方案外，還有互斥方案時，應將所有NPV 0的互斥方案都列入表中，在進行方案組合時

13、，附加一個條件，即每個組合方案中，每組互斥方案最多只能選擇一個。具體步驟是：a）分別計算投資項目的追加投資利潤率；b）對項目進行方案選優；c）在總投資額不同的情況下，方案擇優分析；16。什么是經營成本 為什么要在技術經濟分析中引入經營成本的概念答：經營成本是生產、經營過程中的支出，等于總成本費用減去折舊和攤銷非減去利息支出。經營成本是為了進行經濟分析從總成本費用中分離出來的一種費用。首先按國家財政部門的規定，利息支出可以列入成本費用， 在經濟效果分析中，將其單列。而折舊是固定資產價值轉移到產品中的部分，是成本的組成部分，看似作為費用，但由于設備和原 材料等不同，不是一次隨產品出售而消失，而是隨

14、著產品一次次銷售而將其補償基金儲存起來，到折舊期滿，原投資得到回收，可 見，折舊并沒有從系統中流出，而是保留在系統內。在技術經濟分析中，已經將投資當作支出，如再將折舊作為支出，就重復計算 了費用，所以為使技術經濟分析準確，要引入經營成本的概念。17.投資回收期指標的缺陷有哪些答：不管是靜態投資回收期還是動態投資回收期，都不能指出該項投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優。只能與凈 現值法結合使用，當方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優方案。四.計算題1 .某廠今天存入銀行 500萬元，預計在第2年末再存入500萬元，在第8年末將提取1000萬元用于技術改造，其余準備

15、在第 10 末一次取出2500萬元，能否實現15%的利率解：先畫出現金流量圖（略）按15%的利率折換到現值點，得：p 500 500（PF ,15%,2） 1000（PF ,15%,8） 2500（P F ,15%,10）500 500 0.7561 1000 0.3269 2500 0.247266.850答： 能實現15%的利率。2 .某運輸專業戶花10萬元購買了一臺黃海牌客車，車的壽命10年，若期望收益率為20%,問每年凈收益是多少解：先畫出現金流量圖（略）A 10（Ap,20%,10）10 0.238522.3852 （萬元）答：每年凈收益為萬元3 .某投資工程，第3年投產，生產期20

16、年，投產后預測每年凈收益萬元，若期望收益率為15%,第2年投資300萬元，試求第1年該投資多少萬元解：先畫出現金流量圖（略）第三年投產，就是第二年末，三年年初P T 300(P F ,15%,1) 144.225( PA,15%,19)( PF ,15%,1)T 300 0.8696 144.225 6.198 0.8696 0所以：T 516.46 （萬元）答： 第1年該投資萬元4 .某公司擬購置一臺新計算機，價值100000元，可付現款，也可先付 25000元現款，其余每年末付 10000元，連付10年，如該公司可以用該項投資賺利 8 %,哪種方案更合適10000( P/,8%,10)25

17、000 10000 6.7101(元)100000 (元)解：先畫出現金流量圖（略）P 2500092101答：5 .生產同種產品有 A和B兩臺設備供選擇。A, B投資額分別為2500萬元和5800萬元，A, B年操作費用分別為1000萬元和500 萬元，若基準投資回收期為 5年，選哪臺設備好解：先畫出現金流量圖（略）由于沒有給出折現率，只能用靜態方法分析：PCA 2500 5 1000 7500PCB 5800 5 500 8300PCa PCb所以選擇A設備6 .某項投資7000元，擬定5年內每年等額回收 2000元，問收益率是多少 解：先畫出現金流量圖（略）7000 2000（PA，i,

18、5）（PA，i,5） 3.5查表得：（Pa，12%,5） 3.605（Pa，15%,5） 3.352利用插值法求得：3.352 3.605 15% 12%3.352 3.515% i%求解上式。得：i 13.25答：收益率為7 .某特鋼廠投資工程，基建投資 4500萬元，投產后，正常生產年份產鋼6萬噸，若噸鋼售價1200元，噸鋼成本1000元，年稅金按年銷售收入的8%計算，流動資金按年銷售收的30%計算，所需資金全部自籌。若基準投資收益率為30%,試計算判斷項目是解：先畫出現金流量圖（略）銷售凈收益為：6 104否可行。744 (萬元)(1200 1000) (1 8% 30%)4500 74

19、4(%,30%, n)(Pa，30%, n)6.4838當 n所以,（P A，i,n）項目不可行。30%3.338 .某企業需要一臺汽車，有買車和租車兩個方案：購車費 53000元，4年后轉讓價值11000元，使用費用第一年為 7500元，以后 每年增加500元；租車方案：年租車費15000元（年初支付），使用費用比購車方案每年少 1000元。當i =10%時，請選擇最優方案。c解：先畫出現金流量圖（略）R 53000 7500（P F ,10%,1） 8000（PF ,10%, 2） 8500（P F ,10%,3）9000（ P F ,10%, 4） 11000（P F ,10%, 4）7

20、1449.5 (元)P215000 (15000 6500)(P F ,10%,1) (15000 7000)( P F ,10%, 2)(15000 7500)( P F ,10%,3) (15000 8000)( P F ,10%, 4)答：因為Pi0當 i2 12% 時，P 130 30 4.111 10 0.50661.6040利用插值法，得:IRR i1NPV(i1 )如)NPV(i1) NPV(i2)11.59%10 .某工程投資25000萬元，經濟壽命解：列出凈現值方程： P 2500010年，每年收益 3000萬元，殘值7000萬元，ic=5%,項目的IRR是多少此工程是否可行

21、3000（Pa,IRR,10） 7000（ PF,IRR,10）當i17%時，P25000 3000 7.024 7000 0.5083369.90利用插值法，得:IRR i1_NPV(ii)g(i2_ii)_ NPV )NPV(i2)6.73%5%答：IRR為工程可行11 .現有一筆存款，年名義利率 8%,每月計算一次，求每年及每半年的實際利率。 解：每年的實際利率為：i (1 rm)m 1 (1 0.0812)12 1每半年的實際利率為：i (1 rm)m 1 (1 0.086)6 1 8.25%8.32%12 .名義利率18%,按半年計息、季度計息和月計息的實際年利率各為多少解：按半年計

22、息:(1 rm)m(1 0.118.81%按季度計息:(1m(1 0.184)419.25%按月計息：i(1 rm)m 1(1 0.1812)1219.56%13 .某項投資7000元，擬定5年內每年等額回收 2000元,問收益率是多少解:先畫出現金流量圖（略）得方程:7000 2000,i,5)查表得：（pa，12%,5）利用插值法求得:3.605(P A,15%,5)3.3523.352 3.60515% 12%求解上式。得:3.352 3.5i 13.25答：收益率為%15% i%14.某中型鋼廠投資方案， 年產鋼12萬噸，噸鋼售價萬元，試對產量、售價、單位可變費用、 解：生產能力利用率進行盈虧平衡分析。500元，單位產品可變費用 250元，單位產品稅金64元，年固定總成本1500(PA,i,5) 3.5盈虧平衡點時產量為:Cf1500 104Cv S500 250 648.065 104 (噸)盈虧平衡銷售價格為:CvCfS Qc15