1、財務管理案例課程報告報告名稱：恒順醋業(yè)股份有限公司的相關分析 班級： 10會3 姓名： 冷雨蒙 學號： 10020309 2013年11月恒順醋業(yè)股份有限公司的相關分析10020309 2010級會計3班 冷雨蒙【摘要】：恒順醋業(yè)是一家創(chuàng)建于1840年的釀造食醋制造的百年老字號企業(yè)。是鎮(zhèn)江香醋的發(fā)源地和龍頭生產企業(yè)，也是目前中國規(guī)模最大、經濟效益最好的食醋生產企業(yè)、國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)。公司主要生產香醋，醬油，醬菜和色酒等八大品類近200個品種的系列調味品。產品暢銷全國和世界43個國家及地區(qū)，供應我國駐外160個國家的200多個使（領）館。近年來，恒順在壯大醬醋主業(yè)的同時，通過“集團化，

2、規(guī)?；?，股份化”的戰(zhàn)略步伐，逐步涉足光電、房地產、生物保健、制藥等全新領域。目前，恒順下屬有60余家分、子公司。然后，近些年的國家產業(yè)政策和調味品市場的變化，以及公司在涉足其他經營領域的實踐，公司目前面臨一個困境：回歸主業(yè)，抑或繼續(xù)多元化擴張？ 【關鍵詞】：多元化；銷售能力；食品行業(yè)一、公司簡介：江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司始創(chuàng)于1840年清道光年間，為“中華老字號”企業(yè)。公司于1999年8月經股份制改造更為現(xiàn)名；2001年2月在上海證券交易所成功上市，成為全國同行業(yè)首家上市公司。目前，恒順醋業(yè)已從一家傳統(tǒng)醬醋生產廠家發(fā)展成為中國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的食醋生產企業(yè)。主要從事食醋、醬油、醬菜、黃

3、酒等傳統(tǒng)釀造調味品和現(xiàn)代復合調味品、食醋遞延保健品的生產、銷售；同時，投資領域還涉及生物保健、房地產、包裝印刷、商貿零售等產業(yè)。公司注冊資本1.2715億元，下轄20多家子公司，本部員工1800多人。作為中國四大名醋之一，恒順香醋采用優(yōu)質糯米為原料，歷經“制酒、制醅、淋醋”三大過程，大小40多道工序。其獨特的固態(tài)分層發(fā)酵工藝已被列入首批國家級非物質文化遺產保護名錄。恒順香醋富含18種氨基酸、維生素和多種微量元素，且獨具“色、香、酸、醇、濃”五大特色，產品廣銷全國和世界50多個國家（地區(qū)），并供應我國駐外160多個國家的200多個使（領）館。恒順產品先后5獲國際金獎、3次蟬聯(lián)國家質量金獎，是國家

4、地理標志產品、中國名牌產品。2010年，恒順產品還獲得上海世博會食醋行業(yè)唯一的產品質量獎。恒順品牌先后獲得了 “中國馳名商標”、“中國名牌產品”、“最具市場競爭力品牌”、“中國食醋產業(yè)領導品牌”。恒順企業(yè)先后榮獲“國家級農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)”、“全國守合同重信用企業(yè)”、“中國調味品行業(yè)食醋十強品牌企業(yè)”、“中國食品工業(yè)20大著名品牌企業(yè)”、“中國調味品行業(yè)最具資本競爭力企業(yè)”等榮譽和稱號。作為我國調味品骨干生產企業(yè)和鎮(zhèn)江香醋的“龍頭”生產企業(yè)，恒順醋業(yè)設有國家級博士后科研工作站、江蘇省農產品加工與生物分離工程技術中心、江蘇省調味品研究所等科研機構，先后承擔了多項國家科技支撐項目的開發(fā)，并參與

5、國家釀造食醋標準的修訂。近年來，公司致力于現(xiàn)代新型調味品和食醋延伸產品的研究，開發(fā)出了蔥姜料酒、釀造白醋、蟹醋、果醋等系列新品，以及醋膠囊、奶醋、醋食品等衍生產品。同時，依托百年品牌優(yōu)勢，公司先后在山西、重慶、安徽、蘇北等地實施跨區(qū)域發(fā)展，建立了調味品生產基地。進入“十二五”發(fā)展新時期，公司以弘揚中華傳統(tǒng)飲食文化、振興民族工業(yè)為己任，在傳承古法釀造技藝的基礎上，大膽引進現(xiàn)代高新技術和先進管理經驗，在丹徒新城投資建設了“恒順工業(yè)園”，它是世界上規(guī)模最大的谷物釀造食醋生產基地。目前，恒順集團正按照“專業(yè)化、品牌化、國際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮企業(yè)各項優(yōu)勢，全面推行企業(yè)內部機制改革，致力于退城進區(qū)后

6、的“恒順工業(yè)園”建設，力爭建成全球最大的食醋釀造基地?！鞍倌旰沩槨闭匀碌拿婷?，迎接發(fā)展史上的第三次騰飛！二、恒順醋業(yè)的外部環(huán)境恒順是鎮(zhèn)江的明星企業(yè)，是鎮(zhèn)江人民的名片，也是全國最大釀造食醋制造商，號稱“中國醋王”。也是國家農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)。由于經濟全球化所帶來的國家之間經濟上的相互依賴，全球經濟危機的爆發(fā)，中國經濟也難免其中。中國經濟在2008年結束了高速增長的20年，特別是中國的房地產業(yè)。恒順號稱是鎮(zhèn)江市最大的房地產開發(fā)商。也是因為房地產業(yè)，2008年恒順出現(xiàn)了上市以來的第一次巨額虧損。在鎮(zhèn)江傳說中有所謂的“鎮(zhèn)江三怪”，叫“香醋擺不壞，肴肉不當菜，面鍋里煮鍋蓋”。其中，恒順就占有兩怪

7、，一是指恒順香醋，二是面鍋里煮鍋蓋的面條所用的醬油是由恒順生產的鍋蓋面醬料。恒順香醋是鎮(zhèn)江的特產，處于全國四大名醋之首，也是鎮(zhèn)江市政府及鎮(zhèn)江人民外出饋贈親友的最佳禮品。來往鎮(zhèn)江的過客和高校學生離開鎮(zhèn)江時都要帶些恒順香醋。據(jù)財務統(tǒng)計每年在鎮(zhèn)江銷售的禮品類恒順香醋就達5000萬元。經過多年的研究和國內外市場調研，恒順終于在2001年成功研制出具有降血脂，降血壓功效的恒順醋膠囊保健品，并成功銷往日本。同時，恒順還成功研發(fā)出醋豆等休閑食品，果醋系列飲料新品。據(jù)統(tǒng)計，恒順新品的銷售占到公司整體銷售額的10%以上。恒順設有專門的研發(fā)中心，除承擔公司新品的研發(fā)工作外，還承擔國家有關發(fā)酵技術方面的科研項目，并

8、多次獲得了政府給予的科研經費和獎金。三、恒順醋業(yè)的內部資源條件恒順是建于清朝道光年間的百年老字號企業(yè)。經過數(shù)代恒順人共同不懈的努力，恒順終于實現(xiàn)了處于行業(yè)中的龍頭地位和國內同行業(yè)中首家上市公司及 當?shù)卣拿餍瞧髽I(yè)的夢想；恒順食醋產品又是中國的名牌產品，原產地域保護產品；恒順商標是中國的馳名商標；恒順固態(tài)分層發(fā)酵法的食醋釀造技術又入選中國國務院首批非物質文化遺產保護名錄，等等。恒順獲得的這些無形社會聲譽和光環(huán)，又構成了恒順發(fā)展的巨大無形資源。這些都是許多競爭企業(yè)夢寐以求的，也是難以模仿、購買或替代的。公司處于行業(yè)中的龍頭地位，恒順董事長兼任中國調協(xié)會長，同時就恒順的上市而言，有利于提高恒順及恒

9、順食醋產品在全國范圍，乃至全球市場知名度和影響力的擴大和提高，也有利于借助于公眾的力量對恒順運作行為的規(guī)范和完善，還有利于提高融資能力，擴大融資途徑；此外，恒順發(fā)展也得到了當?shù)卣叩拇罅χС?，能享受各種財政、稅收方面的優(yōu)惠政策。這些都是恒順的無形資源，是恒順更高級的更有效的核心競爭力的來源。另外，通過數(shù)十年的發(fā)展和國有企業(yè)的資源沉淀，再加上近些年來，恒順對高校人才和外來人才的引進，恒順現(xiàn)有專科以上學歷的員工占整體員工的比例達37.67%。 四、恒順醋業(yè)的戰(zhàn)略2001年恒順上市以后，一方面為了降低運營成本，另一方面為了便于服務于主業(yè)的市場營銷工作，恒順進行了縱向一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，相繼投資組建

10、或控股了鎮(zhèn)江恒華彩印有限公司、鎮(zhèn)江恒通紙箱廠、鎮(zhèn)江恒達塑料制品廠，鎮(zhèn)江恒生廣告公司、鎮(zhèn)江恒順飼料廠、農欣飼料廠等公司。恒華、恒通、恒達和恒生公司都是為恒順前向一體化發(fā)展戰(zhàn)略而成立的企業(yè)，為了服務于食醋制造主業(yè)做商標設計印刷、廣告宣傳品策劃印制宣傳、內外包裝物料制造的。同時，恒順為了扶持“四恒”公司的發(fā)展，對它們的產品收購價格還高于市場同類產品價格的10%以上。可見，縱向一體化的發(fā)展并沒有能夠實現(xiàn)降本增效的預期效果，相反，還增加了公司的整體運營成本。恒順還投資于制藥行業(yè)。2002年，恒順與浙江大紅鷹藥業(yè)公司合資在江蘇沭陽縣興建江蘇大紅鷹恒順藥業(yè)股份有限公司和沭陽醫(yī)藥公司。江蘇大紅鷹藥業(yè)公司號稱是

11、當時沭陽縣最早的花園式工廠，但多年來一直沒有拿到國家藥監(jiān)局的新藥批號，一直以生產低價位的普通瓶裝大輸液為主，年度虧損在400萬元左右。由于經營不善，浙江大紅鷹方已全部撤資，該公司已經成為恒順的全資公司。同時，恒順還投資于鎮(zhèn)江的恒新藥業(yè)和南京的賽爾金生物醫(yī)學有限公司。鎮(zhèn)江恒新藥業(yè)的處境與沭陽大紅鷹恒順藥業(yè)的處境不分上下。2003年，在鎮(zhèn)江市政府的引導和推動下，恒順不知不覺地涉入鎮(zhèn)江市的房地產開發(fā)行業(yè)中。恒順投資5000萬元成立鎮(zhèn)江恒順置業(yè)公司開發(fā)恒順翠谷樓盤，國家康居示范小區(qū)的恒美嘉園樓盤，并聘請鎮(zhèn)江市房管局某領導全面負責經營管理。緊接著，恒順又投資1億元組建鎮(zhèn)江恒順房地產開發(fā)公司和3000萬元

12、組建鎮(zhèn)江中房新鴻房地產開發(fā)公司以及其它宜興、南京和上海等地的房地產開發(fā)公司。恒順投資的房地產一度成為鎮(zhèn)江市的最大房地產開發(fā)商，2008年，最多時就銀行借款達18億元，年度財務費用7400余萬元。除了房地產業(yè)、制藥業(yè)外，恒順投資較多的在保健品生產方面。最早，恒順剛上市就投資3900萬元興建恒順生物工程公司，接著有鎮(zhèn)江可爾健公司、天年生物制品有限公司等。恒順生物工程公司主要是利用恒順優(yōu)質香醋和紅花油及珍珠粉制成全新型保健品恒順醋膠囊.其產品主要功效是降血脂、降血壓。產品主要出口日本和用于當?shù)卣?、百姓的禮品，一度產銷兩旺，但在2007年，產品出現(xiàn)一次質量問題，以后，出口日本的訂單全無，銷售急劇下滑

13、，連年虧損。可爾健和天年公司從來就沒有出現(xiàn)贏利的記錄。在上市以后的十年間，恒順除了搞縱向一體化發(fā)展，投資光電、醫(yī)藥保健品、房地產等全新領域外，還投資于汽車銷售、南京消防器材經營、淅江中網通信和建材等非相關行業(yè)。在恒順的主業(yè)食醋釀造方面，除2002年，恒順由于并購鎮(zhèn)江恒豐醋業(yè)而導致2003年銷售額的明顯增加外，主業(yè)食醋釀造年平均銷售增長率不到20%，2004、2005年幾乎沒有增長。恒順通過資本市場融到了2.84億元資金，就對調味品主業(yè)而言, 應該說是擁有了足夠的資金能力。但對于醫(yī)藥、光電，特別是對于房地產行業(yè)，這資金是遠遠不夠的。僅有資金，沒有熟練這行業(yè)的人才也是行不通的。人是最重要的因素，恒

14、順在釀造行業(yè)積累了數(shù)十年的經驗和技術，但在以上那些行業(yè)，卻是全新的，應該是非常陌生的。最后，恒順醋業(yè)在食醋釀造方面體現(xiàn)了企業(yè)的核心競爭能力。(1) 釀造食醋研究開發(fā)能力雖然說，食醋釀造技術是一種傳統(tǒng)型工藝，但恒順所掌握的食醋產品固態(tài)分層釀造技術是恒順獨有的，也是其它食醋生產企業(yè)難以模仿的，這種工藝釀造出來的香醋產品的風味也是其它技術不可替代的。 (2) 創(chuàng)新能力恒順根據(jù)市場環(huán)境變化和市場需求，在原來的基礎上重新整合人才和資本，進行新產品研發(fā)并有效組織生產，不斷開創(chuàng)和適應市場，實現(xiàn)企業(yè)既定目標。 (3) 營銷能力恒順擁有行業(yè)中的龍頭地位、品牌知名度，全國性完善的營銷網絡、現(xiàn)成的調味品營銷團隊及成

15、熟的調味品市場運作經驗，這些資源都是非常有價值的，也是在同類企業(yè)中稀有的。(4) 組織協(xié)調各生產要素有效生產的能力這種能力不僅僅局限于技術層面，它涉及企業(yè)的組織結構、戰(zhàn)略目標、運行機制、文化等多方面，突出表現(xiàn)在堅強的產銷和管理團隊精神和強大的凝聚力和整體協(xié)調以及資源的有效配置上。(5) 調品味市場應變能力客觀環(huán)境時刻都在變化，恒順具有對客觀環(huán)境變化敏銳的感應能力，必須使經營戰(zhàn)略隨著客觀環(huán)境的變化而變化，即因時、因地、因對手、因對象而變化。五、主要財務指標分析(一)盈利能力：2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31總資產利潤率(%)-2.120.311.2

16、01.18主營業(yè)務利潤率(%)31.1229.5827.7423.29成本費用利潤率(%)-5.731.295.004.06營業(yè)利潤率(%)-5.79-1.044.963.44主營業(yè)務成本率(%)66.4667.8368.9473.03銷售凈利率(%)-5.041.013.143.00凈資產收益率(%)-7.312.377.517.01股本報酬率(%)115.12152.14214.78181.70凈資產報酬率(%)26.6842.3059.4137.06資產報酬率(%)5.365.899.067.72銷售毛利率(%)33.5432.6431.0626.97三項費用比重(%)34.5235.7

17、823.8821.32非主營比重(%)-5.11522.0922.3651.63從圖中可以看出，該公司主營業(yè)務利潤率每年都是稍有增長的，說明恒順醋業(yè)股份有限公司的主營業(yè)務也就是醋業(yè)是發(fā)張比較穩(wěn)定且略有提升的，但對比之下，恒順的營業(yè)利潤率在這四年內除了10年較09年有些許上升外都是在遞減的，說明恒順集團投資的其他產業(yè)，如房地產業(yè)，保健品行業(yè)等的銷售業(yè)績不容樂觀。反而拖了醋業(yè)的后腿。此外，商標還反映出企業(yè)的成本費用率也是在逐年下降的，甚至在11年和12年出現(xiàn)了負數(shù)，這表明每付出一單位成本費用所帶來的利潤都是在下降的，在11年和12年成本費用并沒有能帶來收益，反而出現(xiàn)了虧損。并再看公司的股本報酬率反

18、映的也是公司的盈利能力，在10年較09年有所上升后，11年出現(xiàn)了較大的下滑，并且這下滑的勢頭一直保留到了12年。因此，根據(jù)這些指標，我們可以看出，公司的主營業(yè)務：醋業(yè)的發(fā)展狀況一直很穩(wěn)定，但是公司投資的其他產業(yè)的發(fā)展不盡如人意，需要加大這方面的管理力度，提高這一部分的盈利能力。（二）償還能力2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31流動比率(%)0.630.870.690.90速動比率(%)0.430.480.370.47現(xiàn)金比率(%)28.1329.5125.8633.35利息支付倍數(shù)(%)50.64110.99186.11178.05資產負債率(%)7

19、9.9186.0884.7579.17長期債務與營運資金比率(%)-0.02-1.65-0.23-0.56股東權益比率(%)20.0913.9215.2520.83長期負債比率(%)0.5215.175.614.04股東權益與固定資產比率(%)98.0365.5358.9884.89負債與所有者權益比率(%)397.70618.46555.74380.07從表中可以看出，公司的流動比率即流動資產與流動負債的比率是一直在波動的，并且今年的數(shù)值較去年來說有所下降，但總體來看，這個比率的值還是穩(wěn)定在0.70.8左右的，這個數(shù)值表明了公司的償債能力較弱，有一部分流動負債并不能定期償還。再來看下公司的資

20、產負債率即公司的總負債與總資產的比率，從表中的數(shù)據(jù)可以看出，公司的總負債與總資產的比例還是很高的，反映出了公司的舉債還是很大的，應當適當控制下債務的比例，以免使債權人喪失對公司的信心。（三）營運能力2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31應收賬款周轉率(次)16.0614.7919.9422.19應收賬款周轉天數(shù)(天)22.4124.3518.0516.23存貨周轉率(次)1.160.840.910.87固定資產周轉率(次)1.821.381.521.88總資產周轉率(次)0.380.320.380.43存貨周轉天數(shù)(天)309.15430.78394.

21、61413.75總資產周轉天數(shù)(天)944.391,114.21941.18836.04流動資產周轉率(次)0.690.560.630.64流動資產周轉天數(shù)(天)525.01642.05570.07566.04經營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.16-0.030.130.32資產的經營現(xiàn)金流量回報率(%)0.07-0.010.050.12經營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率(%)-3.304.2410.49經營現(xiàn)金凈流量對負債比率(%)0.08-0.010.060.16現(xiàn)金流量比率(%)8.37-1.486.5016.63首先分析下公司的應收賬款周轉率，應收賬款周轉率是銷售收入除以平均應收賬款的比值

22、，它反映公司從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現(xiàn)金所需要時間的長度。該公司的應收賬款周轉率總體上來看穩(wěn)定在18左右，說明該公司的公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產流動快，但如果公司的應收帳款周轉天數(shù)太短，則表明公司奉行較緊的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，特別是當這種限制的代價（機會收益）大于賒銷成本時，會影響企業(yè)的盈利水平。另外再分析下表中的左后5個指標，經營現(xiàn)金流量對銷售收入的比率，資產的經營現(xiàn)金流量比率等，從表中可以很明顯地看出，這5個指標在11年都是負數(shù)。就經營現(xiàn)金流量對銷售收入比率具體分析下：其指的是企業(yè)經營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)銷售額的比值。

23、該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質量越好，資金利用效果越好。銷售現(xiàn)金比率的計算方式是以經營活動現(xiàn)金流量凈額除以銷售收入，企業(yè)設置的標準值為0.2。09年該公司的這個數(shù)值還是不錯的，為0.32，但10出現(xiàn)了下滑，并且在11年下滑至了負數(shù)，雖然12年有所上升，但仍然不理想，反映在10年公司的銷售能力出現(xiàn)了問題，并且沒有及時調整過來。（四）成長能力2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31主營業(yè)務收入增長率(%)12.67-11.41-2.1468.09凈利潤增長率(%)-659.67-71.392.34-凈資產增長率(%

24、)19.93-0.50-26.27-3.55總資產增長率(%)-16.929.020.7121.69首先分析下公司的主營業(yè)務收入增長率，主營業(yè)務收入增長率可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說，如果主營業(yè)務收入增長率超過10%，說明公司產品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產品更新的風險，屬于成長型公司。如果主營業(yè)務收入增長率在5%10%之間，說明公司產品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產品。如果該比率低于5%，說明公司產品已進入衰退期，保持市場份額已經很困難，主營業(yè)務利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產品，將步入衰落。一般認為，當主營業(yè)務收

25、入增長率低于30%時，說明公司主營業(yè)務大幅滑坡，預警信號產生。另外，當主營業(yè)務收入增長率小于應收賬款增長率，甚至主營業(yè)務收入增長率為負數(shù)時，公司極可能存在操縱利潤行為，需嚴加防范。從表中的數(shù)據(jù)可以看出，公司的主營業(yè)務增長率在11和10年是負增長的，壽命公司的主營業(yè)務收入在下降，公司也很快認識到了這點，經過調整公司12年主營業(yè)務較11年增長了12.67%。然后是公司的凈利潤增長率，凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現(xiàn)的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業(yè)經營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經營效益就好；凈利潤少，企業(yè)的經營效益就差，它是衡量一個企業(yè)經營效益的重要指標

26、。凈利潤的多寡取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。凈利潤增長率代表企業(yè)當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標值越大代表企業(yè)盈利能力越強。從表中數(shù)據(jù)可以明顯看出除了10年是正數(shù)外，其余三年都是負數(shù)，且下降的幅度逐年增多，在12年達到了-659.67，說明公司的盈利能力大幅度下降，需要盡快采取措施。六、發(fā)展前景 近五年我國醬醋行業(yè)利潤復合增長率40%。2004-09年間，醬醋業(yè)收入由114億增至328億，利潤總額由4.3億上升至23.2億，期間收入和利潤的CAGR分別為23.5%和40.0%。 我國食醋釀造及食用歷史悠久，大致分為四大醋系鎮(zhèn)江香醋、山西老陳醋、浙江米醋和四川保寧醋，全國食

27、醋產量300萬噸左右。中國地域廣闊，區(qū)域消費口味存在較大差異，決定了目前各地食醋仍主要以地方品牌居多。龍頭企業(yè)恒順、水塔等企業(yè)在05年產量分別突破8萬噸，2009年恒順產量約15萬噸，10年預計18萬噸，市場份額不足5%。市場集中度低。 食醋有益健康。醋有降血脂的功能，在東南亞也被廣泛認可，如恒順的出口產品在日本銷售情況非常好;食醋的軟化血管功能也非常好，醋中川芎蘇(醫(yī)學研究表明川芎蘇具有軟化血管的功效)含量很高。恒順香醋是食醋行業(yè)中的龍頭企業(yè)。恒順香醋的口味大多數(shù)人可以接受。恒順醋用糯米釀制，而山西醋用高粱釀制，口感更酸，地域性較強。同時山西醋單價較低，每瓶只有5塊錢左右，考慮運費后也決定了山西醋的運輸半徑較小;(2)恒順是當之無愧的食醋第一品牌。恒順自1909年獲南洋勸業(yè)會金獎以來，又五次榮獲國家、國際金獎，是全國食醋族中唯一得此殊榮者。恒順品牌目前銷售主要集中在長三角區(qū)域(公司10年6個多億的銷售收入中4-5個億是在長三角)，未來全國化增長空間巨大。長三角主要競爭對手是海天(現(xiàn)有產能4萬噸)，都是收購小廠的產品貼牌，以中低檔產品為主，與恒順相比沒有競爭優(yōu)勢。(但據(jù)報道海天要在華東地區(qū)新建產能6萬