1、本科畢業論文題目：上市公司會計信息披露與股價的相關性研究以中國工商銀行為例學 院:管理學院專 業:會計學 號:學生姓名:指導教師:日 期:武漢科技大學本科畢業論文摘 要銀行的資產和負債是由大量金融工具、衍生金融工具等金融資產和金融負債組成，我國現行企業會計準則中也規定以公允價值計量金融資產和金融負債；適度運用公允價值計量，是我國現行企業會計準則體系的亮點之一。隨著銀行業平穩迅速的發展，越來越多的投資者開始關注銀行企業股。投資者通過查看企業年度報表等會計信息來獲取信息。本文選取中國工商銀行2010至2014年的財務數據，進行上市公司會計信息披露與股價的相關性研究。通過使用SPSS、Excel，對

2、中國工商銀行五年的財務數據進行實證研究，選取若干個會計信息指標，建立了股價和會計指標體系的回歸模型，運用相關系數分析法和回歸法，分析我國上市公司披露的會計信息數據對股價的影響程度，揭示出若干規律性特征，證明會計信息在中國證券市場中的作用。研究結果表明：中國工商銀行的股價與每股公允價值變動損益之間呈正相關關系，表明公允價值變動損益具有顯著的價值相關性。上市公司披露的會計信息與股價之間存在顯著的線性關系，本文選擇的會計指標體系對模型的解釋能力逐年增強，這表明會計信息的價值相關性逐年提高。同時市場對上市公司會計信息的關注重點也逐漸轉向其成長性和風險性，而不僅僅局限于關注企業當前的發展狀況。關鍵詞：

3、會計信息披露； 股價； 中國工商銀行； 剩余收益股價模型AbstractBanks assets and liabilities by a large number of financial instruments, derivative financial instruments and other financial assets and financial liabilities consisting of, our current enterprise accounting standard also provides for measurement of financial asse

4、ts and financial liabilities at fair value; moderate use fair value, is our current business One of the highlights of the Accounting Standards System. With the rapid development of the banking sector stable, more and more investors began to focus on corporate banking stocks. Investors view the accou

5、nting information through annual reports, etc. to obtain information. This paper selects Commercial Bank of China from 2010 to 2014 financial data, the correlation between the Public Company Accounting Information Disclosure and Stock Price.By using SPSS, Excel, Commercial Bank of China for a five-y

6、ear financial data to conduct empirical research, selected a number of indicators of accounting information, the establishment of a regression model stock price index and accounting system, the use of correlation and regression analysis, analysis of listed companies Accounting information disclosure

7、 of data impact on stock prices, revealed a number of regular features, proven role of accounting information in China Stock Market.The results show that: Industrial and Commercial Bank of China shares and the fair value per share was a positive correlation between changes in profit and loss, change

8、s in fair value gains and losses showed a significant correlation value.There was a significant linear relationship between accounting information and stock prices of listed companies to disclose accounting index system selected explanatory power of the model year to year, which indicates that the v

9、alue relevance of accounting information has increased annually. While the market for accounting information of listed companies also gradually shift focus its growth and risk, not just focus on current business developments.Keywords: Accounting Information Disclosure; Share price; Commercial Bank o

10、f China; Residual income shares model目 錄1 緒論11.1 研究背景與公司簡介11.2 國內外文獻綜述11.2.1 國外文獻綜述11.2.2 國內文獻綜述31.3 研究目的41.4 研究意義42 會計信息披露與股價的相關性問題理論基礎62.1 會計信息披露的相關理論62.2 會計信息與證券市場關系的相關理論72.2.1 隨機漫步理論72.2.2 現代資產組合理論82.2.3 信號傳遞理論83 問題分析及其理論假設模型的建立113.1 會計信息披露與股價波動的問題分析113.2 理論假設模型的建立124 變量設計及其數據準備144.1 變量設計144.2 變

11、量數據準備145 假設檢驗及其結果解釋185.1 模型一的回歸結果及分析185.1.1 模型一的回歸結果185.1.2 模型一的回歸結果分析185.2 模型二的回歸結果及分析215.2.1 模型二的回歸結果215.2.2 模型二的回歸結果分析216 研究結論與不足316.1 研究結論316.2 研究不足31參考文獻32致 謝35151 緒論1.1 研究背景與公司簡介股票市場是一個復雜繁瑣的系統，股價每分鐘都變化無常，其根本原因，是因為受到各種信息因素的影響。而在這些影響因素中，上市公司提供的會計信息直接對股價產生影響。會計信息的披露與股價的相關性，是指某會計數據集的披露與股票的價格之間在統計學

12、上有著顯著關系，也就是說，企業的會計信息向股票市場傳送了有效的信息。1998年，聯合國貿發局發表了一份與東南亞金融危機分析相關研究報告，該報告提到：銀行會計信息披露不充分對危機爆發的深度和廣度產生了相當程度的負面影響。2008年爆發的那場美國金融危機讓我們印象深刻，歷史的經驗讓我們深刻意識到加強商業銀行透明度的必要性和重要性。至今為止，企業會計信息披露對股價的相關性研究已有很多，可是，隨著社會的不斷發展，經濟環境有了顯著變化，不同企業不同行業間的差異日益顯著。原來所構建的模型無法滿足多元化的行業發展，必須加以修改提升。只有這樣，符合行業特征模型的實用性才會被加強。銀行業上市公司作為近年來被投資

13、者追逐的企業，其會計信息具有一定的特殊性。本文以中國工商銀行為例，詳細具體的分析企業會計信息披露與股價的相關性。中國工商銀行作為中國五大銀行之首，世界五百強企業之一，是中國最大的國有獨資商業銀行，其會計信息具有一定的典型性與代表性。因此，本文選取中國工商銀行作為具體的研究對象來加以分析。1.2 國內外文獻綜述通過借鑒國內外會計年報信息披露與股價相關性的文獻，可以發現，很多文獻都是以有效市場假說(Efficient Markets Hypothesis，EMH)為基礎建立。提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其

14、中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。該理論主要通過研究資本市場的信息輸入量與資本價格的變動間的相互聯系，加以檢驗資本市場的有效性。1.2.1 國外文獻綜述Ball and Brown(1968)以有效市場假說為基礎，研究了在紐約證券交易所(NYSE)上市的約二百家公司連續十年在時間窗內的股票價格(年度會計盈余信息披露前12個月到后6個月)，他們發現，盈余變動符合與股價變動符號間確實存在相關關系1。自此之后，與此相關的文獻漸漸增加。Beaver、Bath和Landsman(1993

15、)在后來的研究發現，不管是資產還是負債，其定價都是由市場決定的2，并且股價與資產具有顯著的正相關系數，而與負債具有顯著的負相關系數，并且這些系數會因為資產和負債賬戶的不同而有所改變3。Collins和Maydes(1997)通過考察1953年至1993年美國股市數據發現，盡管在這40年中每股收益的價值相關性有所下降，但每股收益和每股凈資產二者聯合的價值相關性不但沒有下降反而迅速上升，并彌補了前者4。上述針對美國證券市場的研究，使得會計信息披露對股價的影響逐步顯露。而中國市場與美國市場存在差異，西方學者的研究結論并不能直接照搬，逐漸有學者開始探索中國證券市場。Chen J P C等人針對1991

16、至1998年在中國大陸上市公司的數據，利用價格回歸模型和收益模型兩者同時對樣本進行分年度的回歸檢驗和回歸分析。得出結論:價格回歸模型的分析結果更令人滿意5。Ohlson是研究會計信息與股價關系的重要人物，他為會計數據與股價的關系開辟了一個全新的領域，計價模型的產生為我們提供了一個富有邏輯的股票股價模型。根據計價模型，公司股票的市值等于其賬面凈值加上未來預期超常收益的貼現值，因此對公司股票的估值只需預測其未來的盈利而不用考慮未來現金流和股息政策，實現了會計報表數據和公司股價估值的直接對接6。再之后，Sloan 和 Dechow 分別進行了關于經營現金流量信息與盈利信息對股價影響的實證研究。結果發

17、現，從整體角度來看，盈利信息相比經營現金流量信息與股價具有更大的相關性，但并不絕對7。而從時間角度來看，盈利信息短期內與股票價格的相關性明顯高于經營現金流量與其的相關性，但是在較長時間段內，兩個指標本身伴隨時間逐步開始收斂，它們與股價的相關性也逐漸趨同8。1.2.2 國內文獻綜述同國外的研究相比，我國對會計信息與股價相關性的研究水平則有較大的差距。縱觀國內，探究股價是否會受到上市公司的盈利信息影響的第一人是吳世農，據其研究結果表明，累積超額收益率其實在信息披露之前就已經存在，且表現得較為明顯，而披露之后其又出現鮮明的修正特征9。在這之后，趙宇龍發表了第一篇關于會計盈余在中國有用性的論文，他采用

18、事件研究法以上交所123 家上市公司的每股利潤為樣本，對其和股價之間的聯系進行了充分地探討。結果表明股票非正常報酬率與未預期會計盈余間存在統計意義上的顯著相關10。自此之后，國內學者也紛紛開始了會計信息含量的實證研究，但是主要研究對象還是全部主板市場的會計盈余信息，而對于特色行業的信息披露，還沒有廣泛而全面地涉及。上述學者都是挑選了公司會計報表里面的一個或多個有代表性的指標來研究，而不是將上市公司展示的各種財務數據對股價的不同影響區別開來。王詠梅和代冰彬使用生存模型，考查了包括會計與非會計信息在內的全部因素。結果顯示企業經營業績、審計意見類型、技術因素、行業特征等原因都能復合作用于股票的漲跌及

19、反應持續時間，進而迫使整個股市價格結構的調整11。1.3 研究目的證券市場是一個信息流動的市場，股票價格的變動受多種因素的影響。在這些因素中，會計系統提供的會計信息是影響股票價格的直接因素。因為股票本身是沒有價值的，其價值體現在它所代表的企業的未來價值上，而企業的未來價值是通過各種各樣的信息反應的，尤其是企業定期對外公布的財務會計信息。借助企業所披露的會計信息，股票價格實現了對企業未來價值的揭示，促進社會資源向更有投資價值的企業聚集，實現證券市場資源的有效配置。同時，會計信息也是廣大投資者進行投資決策的主要依據。因此，分析和驗證會計信息對股價的影響作用和影響程度對中國證券市場和投資者來說都是十

20、分必要的。1.4 研究意義一個國家的股市不管是牛市還是熊市，都會在某種程度上反應出該國家宏觀經濟的走勢，所以，股市也常被人們比作是一個國家經濟的晴雨表。銀行業作為國民經濟的基本承載體，在城市化，工業化和現代化的發展過程中扮演著極其重要的作用。作為股市中重要的組成部分，銀行業上市企業在股市的表現不但會影響整個證券市場，而且其行業整體業績情況也會被股價變動趨勢深刻地反映出來。在參考諸多之前的研究成果的基礎上，本文從銀行經營的特殊性出發，采用信息披露的角度，從而指出銀行業上市公司年報特有的報表的特征，進而考察其包含的會計信息是否會對股價變動持續時間產生影響，并且得出哪些指標是引起股票價格持續變動的關

21、鍵；同時，加入對非會計因素的考察，因為其也很可能影響股價波動的持續天數。通過論述銀行業上市公司年度報告財務信息披露中的會計指標是否是廣大投資者相關決策的唯一參考依據，得到最終結論，從而提供參考意見來提升中國證券市場的效率。2 會計信息披露與股價的相關性問題理論基礎2.1 會計信息披露的相關理論會計信息披露是指企業將直接或間接地影響到使用者決策的重要會計信息以公開報告的形式提供給信息使用者，會計信息披露質量的關鍵在于披露是否真實可靠，披露是否充分及時以及披露的對象之間是否公平。會計信息披露制度起源于企業所有權與經營權分離和委托代理關系的形成。17世紀，法國社會經濟不景氣，大量企業破產倒閉，引發債

22、務風險空前爆發，企業倒閉所牽涉的債權人遠比股權人廣泛，因而法王路易十四簽署了世界上第一個商業法典商業大法，標志著國家開始以法律的形式介入會計信息披露管制，要求企業必須同時向債務人披露相關會計信息。股份公司產生之后，股權所有者更為分散，而且隨著交易復雜程度提高、會計信息生成的專業化水平提高，股權所有者了解會計信息、直接監督企業經營的需求進一步提高。1720年，英國南海事件引發英國股市全面崩盤，1720年肥皂泡沫法案由此誕生，確立了會計信息公開披露的雛型。1929年發生的經濟危機對美國乃至世界經濟產生巨大影響，會計信息披露問題備受關注。1933年美國成立證券交易委員會(SEC)，作為一個獨立的管制

23、機構進行會計信息披露管制，并授權美國會計師協會制定會計準則，填補了自律性行業規范和相關法律之間的空白，至此行業自律性規范管制、準則(制度)管制、法律管制的多層次會計信息披露管制模式形成，后相繼被其他一些國家借鑒。2.2 會計信息與證券市場關系的相關理論2.2.1 隨機漫步理論隨機漫步理論(Random Walk Theory)認為，證券價格的波動是隨機的，像一個在廣場上行走的人一樣，價格的下一步將走向哪里，是沒有規律的。證券市場中，價格的走向受到多方面因素的影響。一件不起眼的小事也可能對市場產生巨大的影響。從長時間的價格走勢圖上也可以看出，價格的上下起伏的機會差不多是均等的。隨機漫步理論指出，

24、股票市場內有成千上萬的精明人士，每一個人都懂得分析，而且資料流入市場都是公開的，所有人都可以知道，并無什么秘密可言。因此，股票現在的價格就已經反映了供求關系，或者離本身價值不會太遠。所謂內在價值的衡量方法就是看每股資產值、市盈率、派息率等基本因素來決定。這些因素亦非什么大秘密?，F時股票的市價根本已經代表了千萬精明人士的看法，構成了一個合理價位。市價會圍繞著內在價值而上下波動。2.2.2 現代資產組合理論 1952年3月馬柯維茨在金融雜志發表了題為資產組合的選擇的論文，將概率論和線性代數的方法應用于證券投資組合的研究，探討了不同類別的、運動方向各異的證券之間的內在相關性，并于1959年出版了證券

25、組合選擇一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現代西方證券投資理論奠定了基礎?，F代資產組合理論的提出主要是針對化解投資風險的可能性。該理論認為，有些風險與其他證券無關，分散投資對象可以減少個別風險，由此個別公司的信息就顯得不太重要。個別風險屬于市場風險，而市場風險一般有兩種：個別風險和系統風險，前者是指圍繞著個別公司的風險，是對單個公司投資回報的不確定性；后者指整個經濟所生的風險無法由分散投資來減輕。雖然分散投資可以降低個別風險，但是首先，有些風險是與其他或所有證券的風險具有相關性，在風險以相似方式影響市場上的所有證券時，所有證券都會做出類似的反應，因此投資證券組合并不能規避整個系統的風險

26、。其次，即使分散投資也未必是投資在數家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、債券、房地產等多方面。再次，未必每位投資者都會采取分散投資的方式，因此，在實踐中風險分散并非總是完全有效。該理論主要解決投資者如何衡量不同的投資風險以及如何合理組合自己的資金以取得最大收益問題。該理論認為組合金融資產的投資風險與收益之間存在一定的特殊關系，投資風險的分散具有規律性。假設市場是有效的，投資者能夠得知金融市場上多種收益和風險變動及其原因。假設投資者都是風險厭惡者，都愿意得到較高的收益率，如果要他們承受較大的風險則必須以得到較高的預期收益作為補償。風險是以收益率的變動性來衡量，用統計上的標準差來代表。假定投資

27、者根據金融資產的預期收益率和標準差來選擇投資組合，而他們所選取的投資組合具有較高的收益率或較低的風險。假定多種金融資產之間的收益都是相關的，如果得知每種金融資產之間的相關系數，就有可能選擇最低風險的投資組合。2.2.3 信號傳遞理論1979年，巴恰塔亞發表在貝爾經濟學刊的文中構建了一個與Ross模型很近似的股利信號模型(巴恰塔亞模型)，他認為在完美的情況下，現金股利具有信息內容，是未來預期盈利的事前信號。此后，股利政策的信號研究基本上分為兩個方向：一部分學者通過大量的實證研究，表明股利公告向市場傳遞了相關信息；一部分學者沿著巴恰塔亞研究的方向，從事信號傳遞模型的構建。這些模型在假設條件上是不同

28、的，但經理層被假設為掌握了外界投資者不能得到的信息是各模型的共同之處。西方財務學家的研究表明，在信息不對稱下，公司向外界傳遞公司內部信息的常見信號有三種：利潤宣告、股利宣告、融資宣告。與利潤的會計處理可操縱性相比，股利宣告是一種比較可信的信號模式。信號傳遞理論在財務領域的應用始于羅斯的研究，他發現擁有大量高質量投資機會信息的經理，可以通過資本結構或股利政策的選擇向潛在的投資者傳遞信息。3 問題分析及其理論假設模型的建立在金融類與非金融類上市公司中比較，前者資產規模較大，投資者關注度相對較高，而銀行業作為金融類上市公司的重要組成部分，其公允價值計量最為廣泛。因此，本文選擇我國銀行業中極具代表性的

29、國有商業銀行之一中國工商銀行為例，分析其會計信息披露與股價的相關性。3.1 會計信息披露與股價波動的問題分析美國學者Ohlson與Feltham在20世紀90年代中期的合作研究中提出了剩余收益估價模型，該模型在股票估值理論領域是主要估值模型。該模型是從一對簡單的會計關系凈剩余關系出發，來推導財務報表的重要屬性。凈剩余關系界定了權益的期末賬面價值一定等于期初的賬面價值加上會計盈余減股利。從這種關系出發，Ohlson與Feltham推導了把權益的市場價值與會計盈余的賬面價值聯系起來的表達式：V0=BV0+E(ROEt-r)BVt-1*(1+r)-t (2.1)V0 估價日的股票內在價值； BV0

30、估價日的每股賬面凈值； ROEt 第 t 期的預期凈資產收益率； r股東權益資金成本證券市場是信息流動的市場,股票價格的變動會受到多方面因素的影響,上市公司提供的會計信息是影響股價的最直接因素之一。因為各種有效的信息可以反映出企業未來的價值,而企業的定期財務報告是最重要的信息來正因如此,要想了解中國工商銀行股票價格波動的原因,就需要分析中國工商銀行會計信息披露與其股票價格波動之間是否存在關系。價格模型中的股票價格是因變量,公司凈資產的賬面價值和每股收益為因變量,因變量來源于公司具體的財務報告及財務指標;因此,在具體分析中國工商銀行會計信息披露與股價波動相關性問題時,必須對中國工商銀行的財務報告

31、及其他相關財務狀況了解清楚,從中挖掘出可以反映其會計信息披露與股價波動問題的因素。采用公允價值進行計量主要會對銀行的資產負債表和利潤表中的相關科目產生影響,對現金流量表的影響較小,原因在于現金流量表反應的是金融工具在其計量過程中所產生的現金流的情況,而準則對金融工具的規范重點則在于其如何被確認、計量和披露,在不涉及金融資產確認或是轉移的情況之下,公允價值的變動只會引起當期損益或權益的變動,并不會引起現金流的變動基于對價格模型的學習和對銀行財務情況的了解,特別是對銀行財務報表和其計量屬性的了解,接下來具體分析中國建設銀行的資產負債表和利潤表中的相關會計信息與股價波動之間是否存在關系。3.2 理論

32、假設模型的建立中國工商銀行的資產負債表披露的信息包括資產、負債和所有者權益。其中，資產包括貨幣資金、衍生金融工具資產、交易性金融資產、買入返售金融資產等會計科目，負債包括向中央銀行借款、同業存入拆入、衍生金融工具負債、交易性金融負債等會計科目，中國工商銀行資產負債表的重要組成部分是金融資產和金融負債。在資產負債表披露的大量會計信息中選取每股凈金融資產(每股凈金融資產=(金融資產一金融負債)/總股數)作為主要的考察項目,因為每股凈金融資產表明了中國建設銀行的金融資產及金融負債期末的公允價值信息。由此，可提出兩個假設：假設一:中國工商銀行的每股凈金融資產與其股票價格顯著相關。假設二:中國工商銀行的

33、公允價值變動損益與股價顯著相關。4 變量設計及其數據準備4.1 變量設計根據上述提出的兩個假設，結合價格模型構建適合該研究的研究模型。綜上所述,假設一的具體研究模型為:Pt= 0+1 FVAt +2 BVFVAt +3YEAR +4DEBT + (4.1)其中: P為股價FVA為每股凈金融資產BVFVA為副除每股凈金融資產之后的每股凈資產YEAR會計年度DEBT資產負債率表4-1 模型一變量情況說明表變量符號含義變量取值及說明P股價公司公布財務報告日之后某個時間段期間該股的收盤價FVA每股凈金融資產(金融資產金融負債)/總股數BVFVA剔除每股凈金融資產之后的每股凈資產每股凈資產每股凈金融資產

34、(其中:每股凈資產=股東權益賬面價值/總股數)YEAR會計年度2010=1；2011=2；2012=3以此類推DEBT資產負債率負債總額/資產總額假設二的研究模型:Pt= 0+1DFVPt+2 EPSLt +3YEAR +4DEBT + (4.2)其中: DFVP為每股公允價值變動損益EPSL為剔除公允價值變動損益之后的每股利潤總額YEAR會計年度DEBT資產負債率表4-2 模型二變量情況說明表變量符號含義變量取值及說明P股價公司公布財務報告日之后某個時間段期間該股的收盤價EPSL剔除公允價值變動損益之后的每股利潤總額每股利潤=利潤總額/總股數每股利潤每股公允價值變動損益DFVP每股公允價值變

35、動損益公允價值變動損益/總股數YEAR會計年度2010=1；2011=2；2012=3以此類推DEBT資產負債率負債總額/資產總額 4.2 變量數據準備近日，美國福布斯雜志發布了2015年度全球企業2000強排行榜。榜單顯示，中國工商銀行連續第三年位居全球企業2000強首位。表4-3是中國工商銀行2010年至2014年年度報告披露的具體日期,披露日以及前后日的股價情況。從表4-3列示出三天的股價數據可以看出股價存在一定的波動。表4-3中國工商銀行2010-2014年年度報告披露情況表披露日期前一日股價披露日股價后一日股價2010年年度報告2011-04-024.504.584.572011年年

36、度報告2012-03-314.334.304.292012年年度報告2013-03-294.014.054.062013年年度報告2014-03-273.403.383.462014年年度報告2015-03-274.724.714.92因為股價是一個波動的數值,在本研究中,我們主要分析的是會計信息的披露與股價波動之間的相關關系。中國工商銀行年度報告披露時間在三月末至四月初之間，考慮到中國假期休市的影響，我們選取會計信息披露之日至4月10日這段時間查找到的股價進行分析。5 假設檢驗及其結果解釋對2010年至2014年中國工商銀行年度報告及相關數據進行整理，運用Excel、SPSS軟件進行統計、分

37、析，分別對模型一、模型二進行線性回歸的實證分析時，均采用向后篩選政策。5.1 模型一的回歸結果及分析5.1.1 模型一的回歸結果 表5-1 Model SummarybModelRR SquareAdjusted R SquareStd.Error of the Estimatea. Predictors:(Constant),DEBT,FVA,BVFVAb. Dependent Variable:P表5-2 ANOVAbModelSum of SquaresdfMean SquareFSig1 Regression Residual Totala. Predictors:(Constant)

38、,DEBT,FVA,BVFVAb. Dependent Variable:P表5-3 CoefficientsaModelUnstandardized BCodfficients Std.ErrorStandardized Coefficients BetatSig.1 (Constant)FVABVFVADEBTa. Dependent Variable:P5.1.2 模型一的回歸結果分析 5.2 模型二的回歸結果及分析5.2.1 模型二的回歸結果表5-4 Model SummaryModelRR SquareAdjusted R SquareStd.Error of the Estimat

39、e12a. Predictors:(Constant),DEBT,DFVP,EPSLb. Predictors:(Constant),DEBT,DFVP表5-5 ANOVACModelSum of SquaresdfMean SquareFSig1 Regression Residual Total2 RegressionResidualTotala. Predictors:(Constant),DEBT,DFVP,EPSLb. Predictors:(Constant),DEBT,DFVP c. Dependent Variable:P表5-6 CoefficientsaModelUnsta

40、ndardized BCodfficients Std.ErrorStandardized Coefficients BetatSig.1 (Constant)DFVPEPSLDEBT2 (Constant)DFVPDEBTa. Dependent Variable:P5.2.2 模型二的回歸結果分析6 研究結論與不足6.1 研究結論6.2 研究不足參考文獻1 Ball R, Brown P. An empirical evaluation of accounting income numbers J. Journal of accounting research, 1968,8:159178

41、.2 Beaver, W. The Information Content of Annual Earnings Announcements J. Journal of Accounting Research，1968,6:6792. 3 Barth, M., W. Landsman. Fundamental issues related to using fair value accounting for financial reporting J. Accounting Horizons, 1995,9:97107.4 Collins D W, Edward L. Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty