1、1第十章 宏觀經濟政策 政府調控，涉及三方面問題：政府調控，涉及三方面問題：u為何調控為何調控-要同時實現四大目標要同時實現四大目標n拿何調控拿何調控- 財政政策兩個工具財政政策兩個工具 貨幣政策三大工具貨幣政策三大工具2第一節 宏觀經濟政策的目標與工具四大目標： 充分就業 物價穩定 經濟增長 國際收支平衡四大目標的內在矛盾： 充分就業不利于物價穩定 充分就業有利于經濟增長，卻不利于國際收支平衡。因為居民有錢了就要購買外國商品，這就會形成國際收支逆差的壓力 經濟增長不利于物價穩定，會造成通貨膨脹。n將失業率和通貨膨脹率保持在社會能夠接受的范圍內，n經濟要適度增長，n國際收支則既無逆差也無順差。

2、一、宏觀經濟政策目標3二、宏觀經濟政策的工具 1、需求管理：通過對總需求的調節，實現總需求等于總供給。 2、供給管理：通過對總供給的調節，來達到一定的政策目標。包括控制工資與物價的收入政策，改善勞動力市場狀況的人力政策，以及促進經濟增長的增長政策等。4第二節 需求管理中的財政政策 財政政策是指一個國家為實現一定目標而對財政政策是指一個國家為實現一定目標而對政府財政預算作出的決定，通過決策實施對政府財政預算作出的決定，通過決策實施對偏離潛在均衡國民收入增長的趨勢、就業、偏離潛在均衡國民收入增長的趨勢、就業、國際收支、經濟周期性波動等起到調節穩定國際收支、經濟周期性波動等起到調節穩定作用。財政政策

3、是凱恩斯主義所十分強調倡作用。財政政策是凱恩斯主義所十分強調倡導的宏觀需求管理政策，主要有以下幾個方導的宏觀需求管理政策，主要有以下幾個方面的內容。面的內容。5 因為財產稅和所得稅是由納稅人負擔而不能轉嫁因為財產稅和所得稅是由納稅人負擔而不能轉嫁給別人，因此又稱為直接稅。這種直接稅一般是給別人，因此又稱為直接稅。這種直接稅一般是累進性質，也稱累進稅，即財產和收入越多，邊累進性質，也稱累進稅，即財產和收入越多，邊際稅率累進地提高。際稅率累進地提高。財產稅財產稅：對不動產：對不動產（如房地產，即土（如房地產，即土地和土地上的建筑地和土地上的建筑物等）所征收的稅。物等）所征收的稅。1、 財政收入和支

4、出財政收入和支出（1）政府的）政府的財政收入財政收入主要來自各種稅收，大體可主要來自各種稅收，大體可分為財產稅、所得稅和貨物稅。分為財產稅、所得稅和貨物稅。所得稅所得稅：對個人和公司的收：對個人和公司的收入征收的稅，如個人的工薪入征收的稅，如個人的工薪收入和股票、債券、存款等收入和股票、債券、存款等資產的收入稅，公司利潤稅。資產的收入稅，公司利潤稅。6 貨物稅原來的納稅人貨物稅原來的納稅人生產商和銷售商通常生產商和銷售商通常采取提高售價的方法，至少把一部分稅收負擔采取提高售價的方法，至少把一部分稅收負擔轉嫁給了最終消費者。故稱為間接稅。轉嫁給了最終消費者。故稱為間接稅。 它通常按固定不變的稅率

5、征收，故亦稱比例稅。它通常按固定不變的稅率征收，故亦稱比例稅。 比例稅具有累退稅的性質，因為從納稅人的負比例稅具有累退稅的性質，因為從納稅人的負擔來看，富人收入中納稅的份額顯然大大低于擔來看，富人收入中納稅的份額顯然大大低于窮人收入中的份額。窮人收入中的份額。貨物稅貨物稅：對生產、流通和消費等各個環節的貨：對生產、流通和消費等各個環節的貨物征稅，如營業稅、消費稅和增值稅。物征稅，如營業稅、消費稅和增值稅。7 政府購買指政府對商品和勞務的購買，政府購買指政府對商品和勞務的購買，包括舉辦公共工程、購買軍需品、機關包括舉辦公共工程、購買軍需品、機關辦公用品，以及支付政府雇員的工薪等。辦公用品，以及支

6、付政府雇員的工薪等。 政府轉移支付包括社會保障、社會福利政府轉移支付包括社會保障、社會福利支出、政府對農業的補貼以及公債利息。支出、政府對農業的補貼以及公債利息。（2）財政支出一般包括政府購買和轉）財政支出一般包括政府購買和轉移支付兩大類。移支付兩大類。8 財政政策的運用稱為財政政策的運用稱為“逆經濟風向行事逆經濟風向行事”的積的積極的財政政策，就是政府要密切注視經濟的變極的財政政策，就是政府要密切注視經濟的變動趨勢，預測未來經濟的發展，對可能出現的動趨勢，預測未來經濟的發展，對可能出現的經濟衰退，在其年度預算中增加政府支出及減經濟衰退，在其年度預算中增加政府支出及減稅的措施，借以刺激、擴大總

7、需求，使經濟不稅的措施，借以刺激、擴大總需求，使經濟不會嚴重蕭條而引起失業；會嚴重蕭條而引起失業； 反之，如果預測社會經濟發展過熱，可能產生反之，如果預測社會經濟發展過熱，可能產生通貨膨脹，政府將實行緊縮性財政政策，減少通貨膨脹，政府將實行緊縮性財政政策，減少開支或增稅，從而抑制總需求。這樣便實現既開支或增稅，從而抑制總需求。這樣便實現既無失業有無通貨膨脹的穩定增長。無失業有無通貨膨脹的穩定增長。9個人所得稅、公司所得稅、各種轉移支付（如社如社會福利支出）會福利支出）具有內在穩定器的功能，也就是自動在經濟過熱的時候使其降溫，而在經濟過冷的時候使其升溫。2、內在穩定器10 在經濟高漲時期在經濟高

8、漲時期，隨著生產的擴大，就業增加，個，隨著生產的擴大，就業增加，個人和公司的收入普遍增加，自然符合納稅的增多了，人和公司的收入普遍增加，自然符合納稅的增多了，在納稅中，應繳的份額也多了，稅收就會自動增加，在納稅中，應繳的份額也多了，稅收就會自動增加，特別是在實行累進稅的情況下，稅收的增長率往往特別是在實行累進稅的情況下，稅收的增長率往往超過國民收入的增長率。稅收的增加意味著公眾可超過國民收入的增長率。稅收的增加意味著公眾可支配收入減少，企業再投資的縮減，因而起到遏制支配收入減少，企業再投資的縮減，因而起到遏制總需求擴張和經濟過熱的作用。總需求擴張和經濟過熱的作用。（1）稅收的自動變化）稅收的自

9、動變化個人和公司所得稅都有一定的起征點與固定稅率。個人和公司所得稅都有一定的起征點與固定稅率。l在經濟蕭條時期在經濟蕭條時期，國民生產總值下降，個人和公司收，國民生產總值下降，個人和公司收入或利潤都減少了，符合納稅規定的也減少了，納稅入或利潤都減少了，符合納稅規定的也減少了，納稅人和公司應繳的稅額也減少了，這樣稅收自動減少，人和公司應繳的稅額也減少了，這樣稅收自動減少，從而抑制了消費和投資的減少，有助于維持總需求。從而抑制了消費和投資的減少，有助于維持總需求。11l在蕭條期在蕭條期，隨著失業人數增多，政府失業救濟金，隨著失業人數增多，政府失業救濟金等福利支出也就自動增加了，這種政府轉移支付等福

10、利支出也就自動增加了，這種政府轉移支付的增多有利于抑制消費的減少。的增多有利于抑制消費的減少。（2）政府的轉移支付）政府的轉移支付政府對失業救濟金等各種福利的發放也有一定的標政府對失業救濟金等各種福利的發放也有一定的標準。它發放的多少主要取決于失業人數的多少和居準。它發放的多少主要取決于失業人數的多少和居民的收入狀況。民的收入狀況。l在經濟膨脹時期在經濟膨脹時期，失業人數減少，失業救濟金等，失業人數減少，失業救濟金等的發放就會自動減少，從而有利于抑制消費的增的發放就會自動減少，從而有利于抑制消費的增加。加。12 在蕭條期在蕭條期，農產品價格下降，政府將收購剩余農產，農產品價格下降，政府將收購剩

11、余農產品，提高其價格到法定水平，同時增加農場主的收品，提高其價格到法定水平，同時增加農場主的收入，維持他們既定的收入與消費水平。入，維持他們既定的收入與消費水平。（3）農產品價格維持）農產品價格維持 在膨脹時期在膨脹時期，農產品價格上升，政府拋出原來收購，農產品價格上升，政府拋出原來收購的農產品，增加供給，壓低其價格，這樣既可抑制的農產品，增加供給，壓低其價格，這樣既可抑制農場主收入和消費的過度增加，又可以穩定農產品農場主收入和消費的過度增加，又可以穩定農產品價格，防止通貨膨脹。價格，防止通貨膨脹。 實際上是政府財政補貼這一轉移支付的形式。政府實際上是政府財政補貼這一轉移支付的形式。政府根據制

12、定的農產品維持法案把農產品價格維持在某根據制定的農產品維持法案把農產品價格維持在某一價格水平上。一價格水平上。13 是自發調節，可緩解經濟過熱或者過冷；但調節作用有限。 關鍵時期要靠財政、貨幣政策干預，自動穩定器只能起到配套作用。內在穩定器的局限性14 在二戰以前，西方國家基本上奉行量入為出，力求在二戰以前，西方國家基本上奉行量入為出，力求預算平衡的理財理念。預算平衡的理財理念。30年代世界經濟危機以及凱年代世界經濟危機以及凱恩斯宏觀經濟理論的問世，使人們意識到經濟蕭條恩斯宏觀經濟理論的問世，使人們意識到經濟蕭條期間要保持預算平衡只會加深衰退，每年預算平衡期間要保持預算平衡只會加深衰退，每年預

13、算平衡既不現實，也沒必要。這樣，理財思想從每年保持既不現實，也沒必要。這樣，理財思想從每年保持預算平衡發展為預算平衡發展為每個經濟周期保持平衡每個經濟周期保持平衡，其含義是，其含義是，在經濟蕭條階段可允許赤字，但要以繁榮階段的預在經濟蕭條階段可允許赤字，但要以繁榮階段的預算盈余來加以彌補，做到每個經濟周期的政府收支算盈余來加以彌補，做到每個經濟周期的政府收支保持平衡，故稱為保持平衡，故稱為補償性財政政策補償性財政政策。3、 補償性財政政策和充分就業的預算平衡補償性財政政策和充分就業的預算平衡（1）補償性財政政策）補償性財政政策15 1962年，美國肯尼迪總統經濟顧問委員會進一年，美國肯尼迪總統

14、經濟顧問委員會進一步提出，每年度的預算平衡、甚至在一個經濟周步提出，每年度的預算平衡、甚至在一個經濟周期的預算平衡都是沒有必要的。期的預算平衡都是沒有必要的。（2）充分就業的預算平衡）充分就業的預算平衡 充分就業充分就業應作為首要目標，認為政府應該提供足應作為首要目標，認為政府應該提供足夠的有效需求，在防止出現需求拉動的通貨膨脹夠的有效需求，在防止出現需求拉動的通貨膨脹的同時實現和保持充分就業。因而，繼補償性財的同時實現和保持充分就業。因而，繼補償性財政政策之后，有出現了政政策之后，有出現了“充分就業預算充分就業預算”的財政的財政政策以及由此導致的政策以及由此導致的“充分就業財政赤字和盈充分就

15、業財政赤字和盈余余”。16 一個國家每個財政年度編制的預算，確定該年一個國家每個財政年度編制的預算，確定該年度計劃的支出和各種稅收的稅率。度計劃的支出和各種稅收的稅率。充分就業的充分就業的財政盈余和赤字財政盈余和赤字，表示的是在政府給定的稅收，表示的是在政府給定的稅收和財政支出結構下，假如社會經濟達到充分就和財政支出結構下，假如社會經濟達到充分就業時會有財政盈余或赤字（這些還不同于事實業時會有財政盈余或赤字（這些還不同于事實上的財政盈余或赤字，前者是估算數，后者則上的財政盈余或赤字，前者是估算數，后者則是財政計劃執行的結果）。是財政計劃執行的結果）。 為了使財政收支能夠有效地實現和保持充分就為

16、了使財政收支能夠有效地實現和保持充分就業又防止通貨膨脹，這種預算必定有時出現赤業又防止通貨膨脹，這種預算必定有時出現赤字，刺激蕭條的經濟，增加就業，而有時出現字，刺激蕭條的經濟，增加就業，而有時出現盈余，緊縮經濟，以防止出現通貨膨脹。盈余，緊縮經濟，以防止出現通貨膨脹。 從總需求和總供給的國民收入決定中看到，包從總需求和總供給的國民收入決定中看到，包括稅收和政府支出的宏觀經濟均衡為：括稅收和政府支出的宏觀經濟均衡為：S-I=G-T17 或或 S=I+(G-T) 假如在充分就業產量水平上，私人計劃的儲蓄假如在充分就業產量水平上，私人計劃的儲蓄S超過私人計劃投資超過私人計劃投資I,即即SI,這就要

17、求充分就業這就要求充分就業預算出現赤字，即預算出現赤字，即GT，以保證，以保證S=I+(G-T)。 這也就是凱恩斯提出的以政府投資彌補私人投這也就是凱恩斯提出的以政府投資彌補私人投資的不足，借此消滅源于有效需求不足產生的資的不足，借此消滅源于有效需求不足產生的非自愿失業。非自愿失業。 反之，假如在充分就業水平上，私人計劃的儲反之，假如在充分就業水平上，私人計劃的儲蓄蓄S少于私人計劃投資少于私人計劃投資I,即即SI,這就要求充分就這就要求充分就業預算出現盈余，即業預算出現盈余，即GT，以保證，以保證S=I+(G-T)。18 累進稅累進稅制度下，財政收入的增長率大于制度下，財政收入的增長率大于GN

18、P的增長率，假的增長率，假若政府支出與若政府支出與GNP同比例增加，其結果是預算收入的增加同比例增加，其結果是預算收入的增加大于支出的增加，由此產生財政盈余，導致以下兩種結果：大于支出的增加，由此產生財政盈余，導致以下兩種結果：一是如果這時經濟已處一是如果這時經濟已處于充分就業，又沒有私于充分就業，又沒有私人計劃的投資超過私人人計劃的投資超過私人計劃的儲蓄來吸納財政計劃的儲蓄來吸納財政盈余的儲蓄，這就表現盈余的儲蓄，這就表現為有效需求不足導致經為有效需求不足導致經濟下降到充分就業水平濟下降到充分就業水平以下。以下。二是如果經濟還處于充二是如果經濟還處于充分就業水平以下，充分分就業水平以下，充分

19、就業財政盈余（即政府就業財政盈余（即政府儲蓄）就像私人儲蓄一儲蓄）就像私人儲蓄一樣，作為樣，作為“漏出漏出”因素，因素，減少了有效需求，抑制減少了有效需求，抑制了產量、就業的增加。了產量、就業的增加。 以上結果，旨在實現和保持充分就業的財政預算中出以上結果，旨在實現和保持充分就業的財政預算中出現的財政盈余變成了現的財政盈余變成了“財政拖累財政拖累”。在出現以上可能。在出現以上可能結果的情況下，政府需要及時調整預算，降低稅率以結果的情況下，政府需要及時調整預算，降低稅率以減少稅收或增加財政支出消除可能的財政盈余。減少稅收或增加財政支出消除可能的財政盈余。194、赤字財政政策 經濟蕭條時期，增加政

20、府經濟蕭條時期，增加政府支出，減少政府稅收，出支出，減少政府稅收，出現支出大于收入的財政。現支出大于收入的財政。 債務人是國家，債權人是債務人是國家，債權人是公眾，國家與公眾的根本公眾，國家與公眾的根本利益是一致的。利益是一致的。 政權穩定，債務償有保證，政權穩定，債務償有保證，不會引起信用危機。不會引起信用危機。 債務用于發展經濟，使政債務用于發展經濟，使政府有能力償還債務，彌補府有能力償還債務，彌補赤字。赤字。借債發展，發展還債借債發展，發展還債凱恩斯主義經濟凱恩斯主義經濟學家認為，赤字學家認為，赤字財政政策不僅是財政政策不僅是必要的，而且也必要的，而且也是可能的是可能的20 （1）不同的

21、政策會遇到不同階層和集團的關注。）不同的政策會遇到不同階層和集團的關注。比如，比如，增稅增稅往往受到普遍的非議；往往受到普遍的非議；減少政府購買減少政府購買（尤其是減少政府軍事支出）會遇到有關壟斷勢（尤其是減少政府軍事支出）會遇到有關壟斷勢力的反對；力的反對；削減轉移支付削減轉移支付則會受到一般居民及其則會受到一般居民及其同情者的反對；同情者的反對；增加公共工程增加公共工程會被認為是與民爭會被認為是與民爭利而受到某些集團的反對。利而受到某些集團的反對。5、 財政政策運用中的問題財政政策運用中的問題 （2）有些執行起來比較容易的政策，又不一定）有些執行起來比較容易的政策，又不一定能收到預期的效果

22、。例如，減稅容易做到，但在能收到預期的效果。例如，減稅容易做到，但在蕭條期，人們不一定會把減稅增加的收入用于增蕭條期，人們不一定會把減稅增加的收入用于增加開支；轉移支付的增加也有同樣的情況。加開支；轉移支付的增加也有同樣的情況。21 （3）任何財政政策都有一個）任何財政政策都有一個“時滯（時滯（time lag）”問題。因為任何一項措施，從提出方案，議會討論，問題。因為任何一項措施，從提出方案，議會討論，總統批準到最后執行都有一個過程，短則幾個月，總統批準到最后執行都有一個過程，短則幾個月，長達數年，然而在這段時間之后，經濟形勢也許已長達數年，然而在這段時間之后，經濟形勢也許已發生了意想不到的

23、變化，從而使最終通過的方案執發生了意想不到的變化，從而使最終通過的方案執行后失去了應有的效果，甚至產生相反的作用。比行后失去了應有的效果，甚至產生相反的作用。比如，在經濟蕭條時，意欲刺激有效需求而提出的增如，在經濟蕭條時，意欲刺激有效需求而提出的增支減稅方案，到兩年后才最后通過，這時經濟可能支減稅方案，到兩年后才最后通過，這時經濟可能已經復蘇，此時實施已通過的擴張性財政政策將促已經復蘇，此時實施已通過的擴張性財政政策將促使經濟急速的膨脹，加劇經濟的波動，甚至引起通使經濟急速的膨脹，加劇經濟的波動，甚至引起通貨膨脹。貨膨脹。22 （4）財政政策的實施要受到政治因素的影響，）財政政策的實施要受到政

24、治因素的影響，比如在大選之前，無論經濟形勢如何，總統也比如在大選之前，無論經濟形勢如何，總統也不愿批準增加稅收或減少政府轉移支付之類易不愿批準增加稅收或減少政府轉移支付之類易于引起選民反對或不滿的政策措施；在國際形于引起選民反對或不滿的政策措施；在國際形勢比較緊張時，不管經濟形勢怎樣，也不會減勢比較緊張時，不管經濟形勢怎樣，也不會減少軍事開支。少軍事開支。所有這些問題，都會抵消宏觀財政政策的部分作用，所有這些問題，都會抵消宏觀財政政策的部分作用，這也是財政政策的局限性。這也是財政政策的局限性。23第三節第三節 貨幣政策貨幣政策 貨幣政策是指一個國家通過中央銀行運用其貨幣政策是指一個國家通過中央

25、銀行運用其政策工具，政策工具，調節貨幣供應量和利息率調節貨幣供應量和利息率，以影，以影響宏觀經濟活動水平趨向既定目標的經濟政響宏觀經濟活動水平趨向既定目標的經濟政策。策。根據流動性偏好理論，利息率的降低總有一個根據流動性偏好理論，利息率的降低總有一個限度，超過這個限度，貨幣供給量無論如何增限度，超過這個限度，貨幣供給量無論如何增加也不會降低利息率。所以依靠降低利息率來加也不會降低利息率。所以依靠降低利息率來刺激私人投資的貨幣政策的效果有限。刺激私人投資的貨幣政策的效果有限。24（一）（一） 貨幣的定義貨幣的定義 人們擁有的財產可以分為兩大類：人們擁有的財產可以分為兩大類： 一是一是實際財產實際

26、財產（real asset）或物質財產（）或物質財產（physical asset），包括房地產、各種機器設備、各種產品半），包括房地產、各種機器設備、各種產品半成品和原材料、各種生活用品等一切有實際使用價值成品和原材料、各種生活用品等一切有實際使用價值的物品；的物品； 二是二是金融資產金融資產（financial asset），包括各種單純以），包括各種單純以價值形式存在的財產，如貨幣、銀行存款、各種債券、價值形式存在的財產，如貨幣、銀行存款、各種債券、股票和其他有價證券。股票和其他有價證券。 從這個意義上說，從這個意義上說，貨幣是一種金融資產貨幣是一種金融資產，但金融資產，但金融資產卻不都

27、是貨幣。卻不都是貨幣。一、一、 貨幣政策的基本知識貨幣政策的基本知識你擁有哪些財產？你擁有哪些財產？251.貨幣的三種職能貨幣的三種職能 交換媒介：交換媒介：買者在購買物品與勞務時給予賣者的買者在購買物品與勞務時給予賣者的東西東西 計價單位：計價單位：人們用來表示價格和記錄債務的標準人們用來表示價格和記錄債務的標準 價值儲藏手段：價值儲藏手段：人們可以用來把現在的購買力轉人們可以用來把現在的購買力轉變為未來的購買力的東西變為未來的購買力的東西貨幣（貨幣（money）是經濟中人們經常用于向其他）是經濟中人們經常用于向其他人購買物品和勞務的一組資產。人購買物品和勞務的一組資產。262.兩種類型的貨

28、幣兩種類型的貨幣商品貨幣商品貨幣： 以有內在價值的商品為形式以有內在價值的商品為形式的貨幣的貨幣例如：金幣，戰俘營中的香例如：金幣，戰俘營中的香煙煙法定貨幣法定貨幣： 沒有內在價值、由政府法令確沒有內在價值、由政府法令確定作為通貨使用的貨幣定作為通貨使用的貨幣例如：人民幣、美元例如：人民幣、美元27 根據上述三項職能，貨幣當然是指各國政府法定的貨根據上述三項職能，貨幣當然是指各國政府法定的貨幣，因為只有政府的法定貨幣才能起幣，因為只有政府的法定貨幣才能起“記帳單位記帳單位”的的職能。目前在西方國家，實際上在計算職能。目前在西方國家，實際上在計算貨幣存量貨幣存量時有時有如下三種貨幣形式：如下三種

29、貨幣形式： （1）M1現金商業銀行活期存款現金商業銀行活期存款 M1是最基礎的貨幣計量形式，它包括流通中的全部現是最基礎的貨幣計量形式，它包括流通中的全部現金和可隨時開支票提取或轉帳的銀行存款金和可隨時開支票提取或轉帳的銀行存款（checkable accounts），一般為活期存款。這種可），一般為活期存款。這種可開支票的活期存款，不必通過提取現金而通過開支票開支票的活期存款，不必通過提取現金而通過開支票來直接作為商品交換的媒介，它與現金起完全相同的來直接作為商品交換的媒介，它與現金起完全相同的作用。所有金融機構中以支票帳戶存在的活期存款作用。所有金融機構中以支票帳戶存在的活期存款（包括目前

30、的轉帳信用卡存款）都被看成是與現金等（包括目前的轉帳信用卡存款）都被看成是與現金等同的貨幣。同的貨幣。28 （2）M2M1定期存款貨幣市場互助定期存款貨幣市場互助基金基金 貨幣市場互助基金是指商業銀行之間的準貨幣市場互助基金是指商業銀行之間的準備金貸款。前兩項是由于流動性強（即變備金貸款。前兩項是由于流動性強（即變現能力強）而被包括在較寬的貨幣現能力強）而被包括在較寬的貨幣M2中；中；最后一項是由于對銀行的最后一項是由于對銀行的“貨幣創造貨幣創造”有有重大影響而被包括在重大影響而被包括在M2中。它們沒有列入中。它們沒有列入M1中是因為它們不能直接起交易媒介的作中是因為它們不能直接起交易媒介的作

31、用。用。29 （3）M3M2其他流動性較差的金融資產其他流動性較差的金融資產 在上述三種貨幣形式中，在上述三種貨幣形式中，M1是流通中的現金和支票是流通中的現金和支票存款，是直接用于交易的貨幣，即所謂的存款，是直接用于交易的貨幣，即所謂的狹義貨幣，狹義貨幣，也是經濟學家和政府經常使用的貨幣計量形式也是經濟學家和政府經常使用的貨幣計量形式，各，各國對國對M1的定義也大致相同。至于的定義也大致相同。至于M2,M3的內涵，不的內涵，不同的國家則不盡相同。同的國家則不盡相同。 各國的中央銀行一般是根據本國的具體情況和貨幣各國的中央銀行一般是根據本國的具體情況和貨幣政策要求，規定各自的貨幣層次劃分標準。

32、政策要求，規定各自的貨幣層次劃分標準。30 中國人民銀行確定的中國人民銀行確定的貨幣供應量層次貨幣供應量層次是：是：（根據金融資產的流動性）（根據金融資產的流動性） M0流通中的現金流通中的現金 M1M0企業活期存款機關團體部隊存款農企業活期存款機關團體部隊存款農村存款個人持有的信用卡類存款村存款個人持有的信用卡類存款 M2M1城鄉居民儲蓄存款企業定期存款信城鄉居民儲蓄存款企業定期存款信托類存款其他存款托類存款其他存款 M3M2金融債券商業票據金融債券商業票據 其中。其中。M1為狹義貨幣供應量，為狹義貨幣供應量，M2為廣義貨幣供應為廣義貨幣供應量，量，M2減去減去M1為準貨幣，為準貨幣，M3是

33、根據金融工具的不是根據金融工具的不斷創新而設置的。斷創新而設置的。31 中央銀行是一種官方或半官方的機構，其主要中央銀行是一種官方或半官方的機構，其主要職能是借助各種金融工具來執行國家的貨幣金職能是借助各種金融工具來執行國家的貨幣金融政策，而不是在資金融通中獲利。如融政策，而不是在資金融通中獲利。如中國人中國人民銀行民銀行、英格蘭銀行、日本銀行、美國聯邦儲、英格蘭銀行、日本銀行、美國聯邦儲備銀行、印度聯邦儲備銀行，等等。備銀行、印度聯邦儲備銀行，等等。（二）中央銀行及其職能（二）中央銀行及其職能32l一是壟斷發行本國的法定貨幣，故稱一是壟斷發行本國的法定貨幣，故稱發行銀行發行銀行。 二是以負債

34、方式接受存款機構（包括商業銀行和非商二是以負債方式接受存款機構（包括商業銀行和非商業銀行金融機構）繳存的存款準備金，以墊款或票據業銀行金融機構）繳存的存款準備金，以墊款或票據貼現方式對存款機構發放貸款，為各金融機構辦理相貼現方式對存款機構發放貸款，為各金融機構辦理相互的票據交換和結算業務，并為各方面提供金融信息互的票據交換和結算業務，并為各方面提供金融信息咨詢，所以是咨詢，所以是銀行的銀行銀行的銀行。 三是代理國庫，經辦政府收支，管理國家的外匯，制三是代理國庫，經辦政府收支，管理國家的外匯，制定和推行國家的金融政策，所以又稱為定和推行國家的金融政策，所以又稱為政府的銀行政府的銀行。中央銀行具有

35、三項職能中央銀行具有三項職能33（三）銀行與貨幣供給（三）銀行與貨幣供給 貨幣供給（或貨幣存量）：貨幣供給（或貨幣存量）：經濟中流通的貨幣量經濟中流通的貨幣量 什么樣的資產看作貨幣供給？什么樣的資產看作貨幣供給？ 兩種：兩種： 通貨：通貨：公眾手中持有的紙幣鈔票和鑄幣公眾手中持有的紙幣鈔票和鑄幣 活期存款：活期存款：儲戶可以通過開支票而隨時支取的儲戶可以通過開支票而隨時支取的銀行賬戶余額銀行賬戶余額1.貨幣供給貨幣供給34銀行銀行T型賬戶型賬戶 T 型賬戶：型賬戶：表明銀行資產與負債變動的一個簡化表明銀行資產與負債變動的一個簡化的會計報表的會計報表 舉例：舉例：建設銀行建設銀行資產資產負債負債

36、準備金準備金 $ 10貸款貸款 $ 90 存款存款$100銀行的負債包括存款，資產包括貸款和準備金。銀行的負債包括存款，資產包括貸款和準備金。準備金是指銀行在吸收存款的同時，必須把一小準備金是指銀行在吸收存款的同時，必須把一小部分轉存中央銀行應付日常支付清算，其余部分部分轉存中央銀行應付日常支付清算，其余部分才可放款的制度。才可放款的制度。本例中，注意準備金率（本例中，注意準備金率（reserve ratio）R = $10/$100 = 10%35例子：如果流通的通貨是如果流通的通貨是100美元美元為決定銀行對貨幣供給的影響，我們計算三種不同為決定銀行對貨幣供給的影響，我們計算三種不同情形的

37、貨幣供給：情形的貨幣供給：1. 沒有銀行體系沒有銀行體系2. 100%準備金銀行制度：準備金銀行制度： 銀行將所有存款都作為準備金，沒有貸款銀行將所有存款都作為準備金，沒有貸款 3. 部分準備金銀行制度部分準備金銀行制度36情形情形 1:沒有銀行體系沒有銀行體系 人們持有人們持有$100通貨通貨 貨幣供給貨幣供給 = $100 37情形情形 2：100%準備金銀行制度準備金銀行制度 人們在建設銀行存款人們在建設銀行存款$100 建設銀行建設銀行資產資產負債負債準備金準備金$100貸款貸款 $ 0存款存款$100建設銀行將所有存款建設銀行將所有存款作為準備金作為準備金貨幣供給貨幣供給 = 通貨通

38、貨 + 存款存款 = $0 + $100 = $100在在100%準備金銀行制度下準備金銀行制度下 ， 銀行不影響貨幣供給的規模銀行不影響貨幣供給的規模38情形情形 3：部分準備金銀行制度部分準備金銀行制度貨幣供給貨幣供給 = $190 (!)儲戶有存款儲戶有存款$100，借貸者有，借貸者有$90通貨通貨建設銀行建設銀行資產資產負債負債準備金$100貸款 $ 0存款$100如果如果R = 10%，建設銀行將，建設銀行將10%的存款作為準備的存款作為準備金，其余的作為貸款金，其余的作為貸款109039貨幣供給怎么會突然增加？貨幣供給怎么會突然增加？當銀行發放貸款，他們創造了貨幣當銀行發放貸款，他

39、們創造了貨幣借貸者得到借貸者得到 $90 通貨（資產）通貨（資產） $90 新債（負債）新債（負債）情形情形 3：部分準備金銀行制度：部分準備金銀行制度部分準備金銀行制度創造貨幣，但不創造財富部分準備金銀行制度創造貨幣，但不創造財富 40情形情形 3：部分準備金銀行制度：部分準備金銀行制度如果建設銀行的如果建設銀行的R = 10%，它會把，它會把10%的存款作為準的存款作為準備金，其余的作為貸款備金，其余的作為貸款建設銀行建設銀行資產資產負債負債準備金準備金$ 90貸款貸款 $ 0存款存款$ 90如果借貸者在建設銀行存款如果借貸者在建設銀行存款90美元美元最初，建設銀最初，建設銀行的行的T型賬

40、戶：型賬戶：98141例例 3：部分準備金銀行制度：部分準備金銀行制度如果建設銀行的如果建設銀行的R = 10%，它會把，它會把10%的存款作為準的存款作為準備金，其余的作為貸款備金，其余的作為貸款建設銀行建設銀行資產資產負債負債準備金準備金$ 81貸款貸款 $ 0存款存款$ 81借貸者在建設銀行存款借貸者在建設銀行存款81美元美元最初，建設銀最初，建設銀行的行的T型賬戶：型賬戶：$ 8.10$72.9042例例 3：部分準備金銀行制度：部分準備金銀行制度這個過程不斷進行，每筆新貸款都創造出貨幣這個過程不斷進行，每筆新貸款都創造出貨幣初始存款初始存款 =建設建設銀行貸款銀行貸款 =建設建設銀行

41、貸款銀行貸款 = 建設建設銀行貸款銀行貸款 = .$100.00$ 90.00$ 81.00$ 72.90.貨幣供給總量貨幣供給總量 = $1000.00在這個例子中，在這個例子中，100美元的準備金美元的準備金產生了產生了1000美元美元貨幣貨幣432.貨幣乘數貨幣乘數 貨幣乘數貨幣乘數：銀行體系用：銀行體系用1美元存款所產生的貨幣美元存款所產生的貨幣量量 貨幣乘數等于貨幣乘數等于1/R 在我們的例子中，在我們的例子中，R = 10% 貨幣乘數貨幣乘數 = 1/R = 10100美元的存款在美元的存款在10%的法定準備金率下產生了的法定準備金率下產生了1000美元的貨幣美元的貨幣44你打掃房

42、間時在沙發坐墊下找到一張你打掃房間時在沙發坐墊下找到一張50美元的鈔票美元的鈔票 ，你把錢存入活期賬戶，中央銀行規定的法定存款準你把錢存入活期賬戶，中央銀行規定的法定存款準備金率是備金率是20% A.貨幣供給量增加的最大數量是多少？貨幣供給量增加的最大數量是多少？B.貨幣供給量增加的最小數量是多少？貨幣供給量增加的最小數量是多少？45如果銀行沒有超額準備金，那：如果銀行沒有超額準備金，那：貨幣乘數貨幣乘數 = 1/R = 1/0.2 = 5存款增加的最大數量是：存款增加的最大數量是：5 x $50 = $250由于貨幣供給包括通貨，它減少了由于貨幣供給包括通貨，它減少了50美元美元 所以，所以

43、， 貨幣供給量增加的最大數量貨幣供給量增加的最大數量 = $200.你在支票賬戶存款你在支票賬戶存款50美元美元A.貨幣供給量增加的最大數量是多少？貨幣供給量增加的最大數量是多少？46 答案：答案：0 美元美元如果銀行沒有用你的存款去放貸，那通貨減少如果銀行沒有用你的存款去放貸，那通貨減少50美美元，存款增加元，存款增加50美元，貨幣供給沒有發生變化美元，貨幣供給沒有發生變化 你在支票賬戶存款你在支票賬戶存款50美元美元 A.貨幣供給量增加的最大數量是多少？貨幣供給量增加的最大數量是多少？ 答案：答案：200美元美元B.貨幣供給量增加的最小數量是多少？貨幣供給量增加的最小數量是多少？47二、中

44、央銀行控制貨幣的三種工具二、中央銀行控制貨幣的三種工具 各國中央銀行根據國家經濟發展的形式及宏各國中央銀行根據國家經濟發展的形式及宏觀政策的指導思想，來增加或減少貨幣供給量，觀政策的指導思想，來增加或減少貨幣供給量，使它保持在所希望的水平上。中央銀行調控貨幣使它保持在所希望的水平上。中央銀行調控貨幣數量的工具主要有以下三種：數量的工具主要有以下三種：481.公開市場操作：公開市場操作：中央銀行買賣政府債券中央銀行買賣政府債券為增加貨幣供給為增加貨幣供給，中央銀行購買政府債券，增加，中央銀行購買政府債券，增加新貨幣新貨幣這些新增的貨幣存入在銀行，增加準備金這些新增的貨幣存入在銀行，增加準備金銀行

45、用新增的貨幣來放貸，增加貨幣供給銀行用新增的貨幣來放貸，增加貨幣供給 為減少貨幣供給為減少貨幣供給， 中央銀行的做法正好相反，它中央銀行的做法正好相反，它出售政府債券，減少流通中的貨幣量出售政府債券，減少流通中的貨幣量492.法定準備金法定準備金：影響銀行通過放貸創造的貨：影響銀行通過放貸創造的貨幣量幣量 為增加貨幣供給為增加貨幣供給，中央銀行減少法定準備金，中央銀行減少法定準備金銀行用每一單位貨幣準備金可以發放更多的貸款，銀行用每一單位貨幣準備金可以發放更多的貸款，增加貨幣乘數與貨幣供給增加貨幣乘數與貨幣供給為減少貨幣供給為減少貨幣供給，中央銀行增加增加法定準備金，中央銀行增加增加法定準備金

46、，這過程正好與增加貨幣供給相反這過程正好與增加貨幣供給相反 中央銀行中央銀行采用改變法定準備金來控制貨幣供給的次采用改變法定準備金來控制貨幣供給的次數相對較少：頻繁改變會干擾銀行業務數相對較少：頻繁改變會干擾銀行業務503.貼現率：貼現率：中央銀行向銀行發放貸款的利率中央銀行向銀行發放貸款的利率當銀行準備金太少以至于達不到法定準備金要求時，當銀行準備金太少以至于達不到法定準備金要求時，銀行就要向央行借款銀行就要向央行借款為增加貨幣供給為增加貨幣供給，央行央行可以降低貼現率，鼓勵銀行向央行借入更多的可以降低貼現率，鼓勵銀行向央行借入更多的準備金。銀行可以發放更多的貸款，增加貨幣供給。準備金。銀行

47、可以發放更多的貸款，增加貨幣供給。為減少貨幣供給為減少貨幣供給，央行可以提高貼現率，央行可以提高貼現率 央行在金融機構遇到困難時用貼現貸款向其提供額央行在金融機構遇到困難時用貼現貸款向其提供額外的流動性外的流動性 例如，例如，1987年年10月的股票市場崩潰月的股票市場崩潰如果沒有危機，央行很少用貼現貸款如果沒有危機，央行很少用貼現貸款央行央行是是“最最后貸款人后貸款人”51三、貨幣政策存在的問題三、貨幣政策存在的問題 1.央行不能控制家庭選擇以銀行存款的方式持有央行不能控制家庭選擇以銀行存款的方式持有的貨幣量。如果家庭以通貨形式持有更多的貨幣，的貨幣量。如果家庭以通貨形式持有更多的貨幣，那銀

48、行擁有較少的準備金，放貸減少，貨幣供給那銀行擁有較少的準備金，放貸減少，貨幣供給也減少。也減少。 2.央行不能控制銀行選擇的貸款量。如果銀行持央行不能控制銀行選擇的貸款量。如果銀行持有超額準備金，銀行放貸減少，貨幣供給也會減有超額準備金，銀行放貸減少，貨幣供給也會減少。少。 然而，央行可以掌握家庭或銀行行為的變動，并然而，央行可以掌握家庭或銀行行為的變動，并對這些變動做出反應，以此來控制貨幣供給。對這些變動做出反應，以此來控制貨幣供給。52銀行擠兌與貨幣供給銀行擠兌與貨幣供給 銀行擠兌銀行擠兌： 當儲戶懷疑銀行可能要破產時，他們會當儲戶懷疑銀行可能要破產時，他們會“擠擠”到到銀行去提取自己的存

49、款，持有更多的通貨和更少銀行去提取自己的存款，持有更多的通貨和更少的存款。的存款。 在部分準備金銀行制度下，銀行沒有足夠的準備在部分準備金銀行制度下，銀行沒有足夠的準備金來滿足所有儲戶的提款要求，所以銀行不得不金來滿足所有儲戶的提款要求，所以銀行不得不被迫關門被迫關門 。 這樣，銀行會可能發放更少的貸款，保留更多的這樣，銀行會可能發放更少的貸款，保留更多的準備金以滿足儲戶的提款要求。準備金以滿足儲戶的提款要求。 這些事件提高了準備金率，使貨幣創造過程逆轉，這些事件提高了準備金率，使貨幣創造過程逆轉，并減少貨幣供給。并減少貨幣供給。53 從從1929年到年到1933年，銀行擠兌和銀行關閉風潮使年

50、，銀行擠兌和銀行關閉風潮使貨幣供給減少了貨幣供給減少了28%。 許多經濟學家認為這給大蕭條雪上加霜。許多經濟學家認為這給大蕭條雪上加霜。 從那之后，聯邦存款保險用來防止美國銀行擠兌從那之后，聯邦存款保險用來防止美國銀行擠兌的發生。的發生。 然而英國然而英國Northern Rock銀行在銀行在2007年卻經歷了年卻經歷了一場標準的銀行擠兌，并最終被英國政府接管。一場標準的銀行擠兌，并最終被英國政府接管。54 3.貨幣政策作用的大小還會受到許多因素的影響。貨幣政策作用的大小還會受到許多因素的影響。 比如，在蕭條期，盡管中央銀行采取鼓勵貸款的政策，比如，在蕭條期，盡管中央銀行采取鼓勵貸款的政策，但

51、因商業銀行此時不愿意承擔貸款的過大風險，不一定但因商業銀行此時不愿意承擔貸款的過大風險，不一定愿意放貸，而企業考慮到投資的邊際效益遞減的趨勢，愿意放貸，而企業考慮到投資的邊際效益遞減的趨勢，若對經濟前景失去信心的話，也不愿意多貸款和增加投若對經濟前景失去信心的話，也不愿意多貸款和增加投資，這樣增加貨幣供給、降低利率的政策將難以奏效。資，這樣增加貨幣供給、降低利率的政策將難以奏效。 在經濟高漲時期，盡管中央銀行采取限制貸款政策，但在經濟高漲時期，盡管中央銀行采取限制貸款政策，但因利息率偏高，商業銀行可能仍愿意多放款，而企業對因利息率偏高，商業銀行可能仍愿意多放款，而企業對經濟前景看好，也愿意多貸

52、，增加投資，因而很難減少經濟前景看好，也愿意多貸，增加投資，因而很難減少貨幣供給量。貨幣供給量。 再如公開市場業務，在蕭條期，中央銀行企圖買進債券，再如公開市場業務，在蕭條期，中央銀行企圖買進債券，增加貨幣供給，而公眾不一定賣掉債券，因為此時的債增加貨幣供給，而公眾不一定賣掉債券，因為此時的債券回報相對較高，而且風險小，特別是政策公債，收益券回報相對較高，而且風險小，特別是政策公債，收益可靠。可靠。55 4.貨幣政策的時滯也會影響到效應問題。貨幣政策的時滯也會影響到效應問題。有關經驗表明，貨幣政策對國民經濟的有關經驗表明，貨幣政策對國民經濟的最大影響發生在政策實施后的一到兩年最大影響發生在政策實施后的一到兩年之間，因為它要通過利率和投資的變化之間，因為它要通過利率和投資的變化才最終影響到國民收入。才最終影響到國民收入。 5.國際金融市場的變化，其他政策措施國際金融市場的變化，其他政策措施的影響，也會影響到貨幣政策的效果。的影響，也會影響到貨幣政策的效果。56四、四、 財政政策與貨幣政策的協調財政政策與貨幣政策的協調 財政擴張政策使國民收入